【貴州茅臺公司股權(quán)激勵(lì)問題及優(yōu)化分析（10000字論文）】

貴州茅臺公司股權(quán)激勵(lì)問題及優(yōu)化分析目錄289011緒論 167182股權(quán)激勵(lì)的概念及類型 259452.1股權(quán)激勵(lì)的概念 2104052.2股權(quán)激勵(lì)的主要類型 2166323貴州茅臺公司股權(quán)激勵(lì)現(xiàn)狀及問題分析 384893.1貴州茅臺公司概況 362133.2貴州茅臺公司股權(quán)激勵(lì)存在的問題 3292693.2.1股權(quán)激勵(lì)效應(yīng)不顯著 3211633.2.2高管和核心人才的激勵(lì)力度差距較大 582013.2.3股權(quán)激勵(lì)行權(quán)條件寬松 5325143.3貴州茅臺公司股權(quán)激勵(lì)存在的問題成因分析 657073.3.1股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)不科學(xué) 6224003.3.2缺乏激勵(lì)對象選擇標(biāo)準(zhǔn) 8214083.3.3業(yè)績考核體系不完善 9248854貴州茅臺公司股權(quán)激勵(lì)改進(jìn)方案的實(shí)施保障 9120414.1建立內(nèi)部監(jiān)督制度 9113954.2優(yōu)化財(cái)務(wù)管理體系 10243524.3健全信息反饋機(jī)制 10262025結(jié)論 1121224參考文獻(xiàn) 121緒論實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的上市公司如雨后春筍般越來越多，其中成功案例比比皆是，可是，半途之中就失敗的企業(yè)也很多。所以，未來股權(quán)激勵(lì)其研究核心就是如何規(guī)劃出高效、科學(xué)的方案，推動(dòng)股權(quán)激勵(lì)發(fā)揮其應(yīng)有的作用?，F(xiàn)有研究大多通過實(shí)證分析法做面板數(shù)據(jù)分析，研究股權(quán)激勵(lì)對公司績效的影響、驗(yàn)證股權(quán)激勵(lì)的效果，較少學(xué)者對單個(gè)公司的股權(quán)激勵(lì)實(shí)施情況進(jìn)行分析，并作出改進(jìn)方案。由于股權(quán)激勵(lì)方案的內(nèi)容涵蓋范圍較大，不同公司的經(jīng)營情況、治理結(jié)構(gòu)、公司性質(zhì)不同，相對應(yīng)的最終所得到的股權(quán)激勵(lì)方案也就各異，學(xué)術(shù)界現(xiàn)在缺少可進(jìn)行直接套用的相關(guān)框架。因一定要此對公司股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)其實(shí)際現(xiàn)況、實(shí)行的經(jīng)濟(jì)效果進(jìn)行研究和分析，以及如何反饋改進(jìn)，完善實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的保障措施(楊雨寧,王心怡,陳晨,2022)?，F(xiàn)階段，海內(nèi)外研究人員針對股權(quán)激勵(lì)相關(guān)研究大部分都集中于股權(quán)激勵(lì)實(shí)行其有效性、股權(quán)激勵(lì)和企業(yè)績效彼此間的聯(lián)系等方面，很少有人以單個(gè)公司為基礎(chǔ)，針對目前所存在的股權(quán)激勵(lì)方案展開研究。因此，本文以此為突破口，分析貴州茅臺公司股權(quán)激勵(lì)的情況，旨在豐富基于個(gè)體的股權(quán)激勵(lì)研究，為上市民營科技企業(yè)以及個(gè)案股權(quán)激勵(lì)效果研宄提供理論參考。貴州茅臺公司是蒸餾白酒行業(yè)中發(fā)展較為迅速的企業(yè)。貴州茅臺公司2016年、2019年兩年都實(shí)行了股權(quán)激勵(lì)方案，基于貴州茅臺公司股權(quán)激勵(lì)現(xiàn)況，展開研究和討論，剖析當(dāng)中所產(chǎn)生的漏洞與問題，并且給出相對應(yīng)的完善舉措，確保貴州茅臺公司股權(quán)激勵(lì)制度的高效實(shí)施，推動(dòng)茅臺企業(yè)能夠依靠股權(quán)激勵(lì)制度的實(shí)行，吸引關(guān)鍵競爭人才，并且節(jié)約代理成本，完善保貴州茅臺公司績效(趙曉婷,劉欣欣,2021)。同時(shí)，為未實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市蒸餾白酒企業(yè)提供借鑒，制定更完善的激勵(lì)方案。2股權(quán)激勵(lì)的概念及類型2.1股權(quán)激勵(lì)的概念股權(quán)激勵(lì)是企業(yè)拿出部分股權(quán)用來激勵(lì)企業(yè)高級管理人員或優(yōu)秀員工的一種長期激勵(lì)方法。通過股權(quán)激勵(lì)，使員工參與關(guān)系到企業(yè)發(fā)展經(jīng)營管理決策，使其擁有部分公司控制權(quán)后，不僅關(guān)注公司短期業(yè)績，更加關(guān)注公司長遠(yuǎn)發(fā)展，并真正對此負(fù)責(zé)(張陽光,黃思雅,林佳)。一個(gè)完整的股權(quán)激勵(lì)方案包括激勵(lì)對象、激勵(lì)模式、激勵(lì)股票的來源和數(shù)量、行權(quán)價(jià)格、行權(quán)期限、限制條件等。2.2股權(quán)激勵(lì)的主要類型目前我國企業(yè)常用的股權(quán)激勵(lì)類型主要包括業(yè)績股票、股票期權(quán)、限制性股票和股票增值權(quán)4種(吳翔月,宋雨菲,梁浩宇,2021)。（1）業(yè)績股票業(yè)績股票是公司首先規(guī)定某一會(huì)計(jì)年度的經(jīng)營目標(biāo)，當(dāng)激勵(lì)對象在年終達(dá)成目標(biāo)時(shí)，公司發(fā)放給其部分股票或者提出部分獎(jiǎng)勵(lì)換算成公司股票的一種激勵(lì)方式(周思琪,徐雨涵,2018)。業(yè)績股票的流通變現(xiàn)通常有時(shí)間和數(shù)量限制。在行權(quán)期限內(nèi)，如果經(jīng)業(yè)績考核評定為合格，激勵(lì)對象就能夠解除限制，將一定比例的業(yè)績股票兌現(xiàn)；當(dāng)激勵(lì)對象業(yè)績考核不達(dá)標(biāo)，或作出了損害企業(yè)利益的行為，則取消剩余業(yè)績股票。（2）股票期權(quán)股票期權(quán)是指買方在交付了期權(quán)費(fèi)后即取得在合約規(guī)定的到期日或到期日以后按協(xié)議價(jià)買入或賣出一定數(shù)量相關(guān)股票的權(quán)利，是企業(yè)對員工進(jìn)行長期激勵(lì)的眾多方法之一(鄭一然,謝瑞雪,沈韻,2018)。激勵(lì)對象可以選擇是否放棄這一權(quán)利，若股價(jià)上升，激勵(lì)對象行權(quán)則可獲巨大收益；若股價(jià)下跌嚴(yán)重，激勵(lì)對象可放棄行權(quán)，損失金額較小的期權(quán)費(fèi)。（3）限制性股票限制性股票是指上市公司按照預(yù)先確定的條件授予激勵(lì)對象一定數(shù)量的本公司股票，激勵(lì)對象只有在工作年限或業(yè)績目標(biāo)符合股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃規(guī)定條件的，才可出售限制性股票并從中獲益。在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中，明確規(guī)定了激勵(lì)對象獲得限制性股票的業(yè)績條件、禁售期限只有在規(guī)定的經(jīng)營業(yè)績或其他目標(biāo)達(dá)到后，才有權(quán)將這種股票賣出獲利(蔣明杰,鐘溫柔,2018)。（4）股票增值權(quán)股票增值權(quán)是指公司授予激勵(lì)對象的一種權(quán)利，如果公司股價(jià)上升，激勵(lì)對象可通過行權(quán)獲得相應(yīng)數(shù)量的股價(jià)升值收益，激勵(lì)對象不用為行權(quán)付出現(xiàn)金，行權(quán)后獲得現(xiàn)金或等值的公司股票。由于激勵(lì)對象并未實(shí)際購買股票，故可避免“避險(xiǎn)行為”的發(fā)生。3貴州茅臺公司股權(quán)激勵(lì)現(xiàn)狀及問題分析3.1貴州茅臺公司概況貴州茅臺公司是我國蒸餾白酒行業(yè)的代表性企業(yè)，深耕蒸餾白酒領(lǐng)域多年，貴州茅臺在曾經(jīng)在2018-2020年三年連續(xù)獲得我國“國家蒸餾白酒企業(yè)榮譽(yù)金獎(jiǎng)”、“國家優(yōu)質(zhì)納稅企業(yè)”以及入圍了華潤排行榜排出的“全球優(yōu)質(zhì)蒸餾白酒企業(yè)500強(qiáng)”。貴州茅臺的發(fā)展是我國蒸餾白酒企業(yè)改革創(chuàng)新的縮影，因此能夠在很大程度上代表著我國蒸餾白酒企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r。公司秉承“實(shí)干創(chuàng)造未來”的企業(yè)精神，堅(jiān)持“以市場為導(dǎo)向，以客戶為中心”的經(jīng)營理念，擁有一批高素質(zhì)的管理人才和高素質(zhì)的專業(yè)技術(shù)隊(duì)伍，吸收新創(chuàng)意，嚴(yán)把質(zhì)量關(guān)口，全方位的服務(wù)跟蹤，堅(jiān)持做出高品質(zhì)產(chǎn)品，本著“追求、質(zhì)量、技術(shù)、精神”8字宗旨，基于蒸餾白酒市場需求進(jìn)行不斷創(chuàng)新，使公司始終處于蒸餾白酒行業(yè)前沿，引領(lǐng)蒸餾白酒行業(yè)的發(fā)展。3.2貴州茅臺公司股權(quán)激勵(lì)存在的問題通過對貴州茅臺公司股權(quán)激勵(lì)內(nèi)容的了解，從財(cái)務(wù)、市場表現(xiàn)、吸引人才等方面對貴州茅臺公司的股權(quán)激勵(lì)效果進(jìn)行全方位地分析與評價(jià)，對保貴州茅臺的股權(quán)激勵(lì)方案的不足之處進(jìn)行總結(jié)歸納，并分析原因，以便更好地改進(jìn)(彭宇航,曾雨)。3.2.1股權(quán)激勵(lì)效應(yīng)不顯著（1）市場反應(yīng)未呈現(xiàn)正向影響前文通過對貴州茅臺公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)前后的股價(jià)變動(dòng)情況進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)，貴州茅臺公司發(fā)布股權(quán)激勵(lì)公告前后，其股價(jià)并未出現(xiàn)明顯的上下波動(dòng)，說明市場投資者對于貴州茅臺公司的此次行為持觀望態(tài)度或不看好態(tài)度。因此，從市場反應(yīng)來看，貴州茅臺公司股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施對股價(jià)的提升未呈現(xiàn)出正向影響(唐之琳,侯雨婷,郭昊,2017)。（2）吸引及留住人才方面效果不顯著前文通過對貴州茅臺公司的人員變動(dòng)情況進(jìn)行分析，評價(jià)股權(quán)激勵(lì)在吸引及留住人才方面的效果。研究發(fā)現(xiàn)，貴州茅臺公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)前后，保貴州茅臺的核心技術(shù)人員的絕對數(shù)量增加，而由于公司總體從業(yè)人員的增加，核心技術(shù)人員的比重不升反降，說明保貴州茅臺的核心技術(shù)人員增加可能不是實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的影響，而單純是因?yàn)楸ＹF州茅臺公司規(guī)模的擴(kuò)張(潘宇軒,盧欣怡,薛澤,2022)。同時(shí)，研究貴州茅臺公司的人員學(xué)歷結(jié)構(gòu)變化發(fā)現(xiàn)，股權(quán)激勵(lì)實(shí)施后，保貴州茅臺的高層次的人才出現(xiàn)離職的現(xiàn)象，且總體占比下降，說明貴州茅臺公司的股權(quán)激勵(lì)在吸引及留住人才方面效果不顯著，甚至呈現(xiàn)負(fù)效應(yīng)。（3）降低代理成本效應(yīng)不明顯前文通過對貴州茅臺公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的變動(dòng)情況進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)，股權(quán)激勵(lì)實(shí)施前后，貴州茅臺公司的股權(quán)集中度均保持在較高水平(孟雨彤,朱萌萌,盛馨)。一般而言，一個(gè)蒸餾白酒公司股權(quán)集中度較高時(shí)，股東對管理層的監(jiān)管效果越好，代理成本越低。本文使用管理費(fèi)用率對貴州茅臺公司的代理成本進(jìn)行分析。表3-1貴州茅臺公司2015-2019年管理費(fèi)用率管理費(fèi)用/萬元營業(yè)收入/萬元管理費(fèi)用率2015年272653001989.08%2016年501296108518.21%2017年5982651050011.72%2018年364465903626.17%2019年477126739097.08%圖3-2貴州茅臺公司2015-2019年管理費(fèi)用率變動(dòng)趨勢整體來看，貴州茅臺公司的管理費(fèi)用率呈現(xiàn)波動(dòng)下降趨勢。以2016年貴州茅臺公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)為節(jié)點(diǎn)，與2015年相比，2016年管理費(fèi)用率略微下降，2017年保貴州茅臺管理費(fèi)用率大幅上漲，2018年有大幅下降，波動(dòng)沒有明顯規(guī)律，短期內(nèi)不能得出股權(quán)激勵(lì)能夠降低代理成本的結(jié)論(何雅靜,許洋洋,阮思宇,2021)。股權(quán)激勵(lì)本質(zhì)就是一種長期激勵(lì)機(jī)制，短時(shí)間的效果不明顯。3.2.2高管和核心人才的激勵(lì)力度差距較大貴州茅臺公司第一次股權(quán)激勵(lì)方案中，高管激勵(lì)人數(shù)為4人，授予的股票數(shù)量合計(jì)為35萬股；中層管理人員和核心技術(shù)人員合計(jì)為79人，授予的股票數(shù)量合計(jì)為204.375萬股(賀晨輝,姜清雅,2022)。第二次股權(quán)激勵(lì)方案中，高管激勵(lì)人數(shù)為6人，授予的股票數(shù)量合計(jì)為71.50萬股；核心技術(shù)人員合計(jì)為150人，授予的股票數(shù)量合計(jì)為342.50萬股。貴州茅臺公司對于高管和核心人才的激勵(lì)力度差距較大。從表3-3可以看出，高管與核心人才的人均授予股票數(shù)量相差較多，在第一次股權(quán)激勵(lì)方案中，高管的人均授予股票數(shù)量（8.75萬股）是保貴州茅臺的=核心人才的人均授予股票數(shù)量（2.59萬股）的3.38倍。第二次股權(quán)激勵(lì)方案中，兩者的差距又繼續(xù)加大，高管人均授予股票數(shù)量是核心人才的5.23倍。從相對數(shù)量來看，高管人均占授予股票總額的比例也大大高于核心人才的人均占比，約是核心人才的3倍。表3-3貴州茅臺公司高管與核心人才的激勵(lì)力度對比激勵(lì)對象授予人數(shù)授予股票總額/萬股人均授予股票數(shù)量/萬股人均占授予股票總額的比例第一次股權(quán)激勵(lì)高管4358.753.66%核心人才79204.3752.591.08%第二次股權(quán)激勵(lì)高管671.511.922.88%核心人才150342.52.280.55%目前，貴州茅臺公司的股權(quán)激勵(lì)更傾向于高管，對于核心人才的激勵(lì)力度還有待提高。一般行業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，公司高管所占的比重應(yīng)該較大，而在人才密集型、知識密集型行業(yè)，股權(quán)激勵(lì)的主要對象則應(yīng)為核心技術(shù)人才。3.2.3股權(quán)激勵(lì)行權(quán)條件寬松貴州茅臺公司以凈利潤增長率為考核業(yè)績，判定保貴州茅臺公司在年末是否達(dá)到規(guī)定的增長幅度。保貴州茅臺的第一次股權(quán)激勵(lì)方案中，貴州茅臺公司以2015年為基數(shù)，2018年規(guī)定的凈利潤增長率與實(shí)際凈利潤增長率差距較大。第二次股權(quán)激勵(lì)方案中，貴州茅臺公司以2017年的凈利潤為基數(shù)，2019年規(guī)定的凈利潤增長率與實(shí)際凈利潤增長率相差較大(高雨萱,江云龍,馬春)。從表3-4可以看出，貴州茅臺公司在指定年份凈利潤增長率均超出了預(yù)期，且2018年和2019年的實(shí)際凈利潤增長率與規(guī)定的凈利潤增長率差額很大，幾乎是規(guī)定的3倍。這說明貴州茅臺公司在設(shè)定行權(quán)條件時(shí)有福利性質(zhì)的傾向，或者過于保守，使得激勵(lì)對象不用付出太多努力就可以達(dá)到解鎖條件，不利于調(diào)動(dòng)員工的積極性，有“坐享其成”的可能性，影響茅臺蒸餾白酒公司的發(fā)展。表3-4貴州茅臺公司股權(quán)激勵(lì)業(yè)績考核指標(biāo)對比規(guī)定凈利潤增長率實(shí)際凈利潤增長率差額2016年≥20%26.27%6.27%2017年≥50%54%4%2018年≥70%208.87%138.87%2019年≥100%285.54%185.54%此外，貴州茅臺公司僅僅選擇凈利潤增長率作為股份激勵(lì)的業(yè)績評價(jià)基準(zhǔn)，這不能完全反映管理者對公司績效實(shí)際的貢獻(xiàn)，沒有反映股東收益與企業(yè)收益的質(zhì)量相關(guān)指標(biāo)。同時(shí)，單一的凈利潤增長率指標(biāo)不能反映企業(yè)價(jià)值的改善的情況。貴州茅臺公司的激勵(lì)計(jì)劃的本質(zhì)目的是借助對于核心人才與經(jīng)理的激勵(lì)為公司做出更突出的貢獻(xiàn)，因此，設(shè)定績效指標(biāo)時(shí)，必須可以反映出保貴州茅臺公司價(jià)值增加的程度。另外，選擇單個(gè)績效指標(biāo)更容易操作行權(quán)的條件(藍(lán)?，?章睿琪,韋陽洋,2021)。激勵(lì)計(jì)劃是以利益吸引茅臺蒸餾白酒員工產(chǎn)生極大興趣動(dòng)機(jī)，有動(dòng)機(jī)的員工為了達(dá)到行權(quán)的條件，可能會(huì)用不恰當(dāng)?shù)姆绞讲僮髅┡_蒸餾白酒公司的商業(yè)表現(xiàn)，以獲得他們自身的權(quán)利和利益。3.3貴州茅臺公司股權(quán)激勵(lì)存在的問題成因分析貴州茅臺公司股權(quán)激勵(lì)存在以上問題的成因主要分為4個(gè)方面，一是股權(quán)激勵(lì)方案的設(shè)計(jì)存在缺陷，具體表現(xiàn)在股權(quán)激勵(lì)模式、行權(quán)期限設(shè)置以及行權(quán)價(jià)格設(shè)置等方面；二是蒸餾白酒行業(yè)的資本市場環(huán)境不成熟導(dǎo)致的股權(quán)激勵(lì)效應(yīng)不顯著等問題(童雨花,魯翔宇,許雅)；三是保貴州茅臺缺乏股權(quán)激勵(lì)對象的選擇標(biāo)準(zhǔn)；四是保貴州茅臺業(yè)績考核體系不完善，具體變現(xiàn)在業(yè)績評價(jià)指標(biāo)片面、缺乏長效激勵(lì)措施等。3.3.1股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)不科學(xué)（1）股權(quán)激勵(lì)模式單一在貴州茅臺公司的股權(quán)激勵(lì)方案中，使用限制性股票來激勵(lì)高管和核心員工，即事先給激勵(lì)對象一定數(shù)量的股份，但對新股授予權(quán)及出售條件進(jìn)行限制，只有當(dāng)激勵(lì)對象達(dá)到設(shè)定的任務(wù)目標(biāo)或達(dá)到相應(yīng)的工作時(shí)間和其他條件時(shí)，才能在二級市場進(jìn)行出售和現(xiàn)金化。這種模式需要激勵(lì)對象前期花費(fèi)一定資金購買，所以對保貴州茅臺員工的約束會(huì)大大增強(qiáng)(周思琪,徐雨涵)。但是，通過對貴州茅臺公司發(fā)布股權(quán)激勵(lì)方案后的股價(jià)變動(dòng)分析發(fā)現(xiàn)，限制性股票激勵(lì)模式推出后，貴州茅臺公司的股票市場正向反應(yīng)不顯著。因此，貴州茅臺公司應(yīng)該考慮限制性股票是否適合保貴州茅臺公司的發(fā)展戰(zhàn)略或?qū)嶋H情況。目前上市蒸餾白酒公司選擇股權(quán)激勵(lì)的模式包括股票期權(quán)、限制性股票、虛擬股票等，限制性股票與股票期權(quán)的組合是最受國內(nèi)上市蒸餾白酒公司歡迎的模式。不同股權(quán)激勵(lì)模式有各自不同的優(yōu)點(diǎn)與缺點(diǎn)，都有其存在的價(jià)值與合適的用法，對于不同工種、不同崗位、不同需求的保貴州茅臺公司員工應(yīng)該針對性地選擇不同的激勵(lì)方式。在股票期權(quán)模式中，員工獲得的收益由行權(quán)時(shí)二級市場股票價(jià)格與行權(quán)價(jià)格之間的差價(jià)決定，由市場支付，可以減少公司的資金壓力，但同時(shí)其極易受股票市場波動(dòng)的影響，若保貴州茅臺的股價(jià)下跌，甚至低于行權(quán)價(jià)格，則容易出現(xiàn)激勵(lì)對象放棄行權(quán)的情況，致使無法達(dá)到激勵(lì)效果(關(guān)天浩,解嬋娟,2020)。若采用限制性股票激勵(lì)模式，則被激勵(lì)者會(huì)變成保貴州茅臺公司所有者，一定程度上增加了管理難度，并且需要員工自己支付現(xiàn)金購買被授予的股票，一定程度上增加茅臺蒸餾白酒員工的現(xiàn)金壓力，可能會(huì)因此而放棄股票。綜上，單一的激勵(lì)模式下其缺點(diǎn)難以避免，為保貴州茅臺公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)帶來風(fēng)險(xiǎn)，因此需要多樣化的激勵(lì)模式共同作用，以便得到較好的激勵(lì)效果。限制性股票激勵(lì)方式能夠充分調(diào)動(dòng)員工的積極性，留住蒸餾白酒行業(yè)人才并有效反映其潛在價(jià)值，然而，對于高管人群而言，持有限制性股票會(huì)增加其風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度，相對于限制性股票，股票期權(quán)更能激勵(lì)高管承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)(鄭一然,謝瑞雪,沈韻)。因此，貴州茅臺公司可以將限制性股票、股票期權(quán)等激勵(lì)模式結(jié)合使用，針對不同激勵(lì)對象使用適合的激勵(lì)模式。（2）行權(quán)期限設(shè)置較短設(shè)置行權(quán)周期的目的是通過將計(jì)劃發(fā)放給保貴州茅臺員工的激勵(lì)分散到各個(gè)年度中，避免集中發(fā)放或發(fā)放周期過短所帶來的不利影響。相關(guān)法律規(guī)定非國有上市蒸餾白酒公司的股份限制期必須在12個(gè)月以上，解鎖期必須在36個(gè)月以上，貴州茅臺公司設(shè)計(jì)的股份激勵(lì)計(jì)劃的鎖定期和解鎖期剛剛滿足最低法規(guī)要求。另外，對股權(quán)激勵(lì)的完全作用的發(fā)揮可能會(huì)有一定程度的影響。過短的行權(quán)期限容易產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)。一是在保貴州茅臺個(gè)人考核指標(biāo)難以達(dá)成時(shí)，激勵(lì)對象可通過財(cái)務(wù)造假、虛構(gòu)產(chǎn)品等行為達(dá)成個(gè)人考核指標(biāo)；二是激勵(lì)對象可通過串通莊家等行為，使得短期股價(jià)被拉高，短期股價(jià)因?yàn)樾袡?quán)價(jià)格比較低，行權(quán)之后，可以以高價(jià)銷售，獲得更高的收入；三是保貴州茅臺過短的行權(quán)期限使得每期解鎖比例較高，高額的套現(xiàn)比例會(huì)提高大量激勵(lì)對象消費(fèi)未來利潤，集中套現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)(彭宇航,曾雨)。無論保貴州茅臺是哪種情況的產(chǎn)生，都有較大的可能性使股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃失效甚至損害保貴州茅臺公司利益。因此在行權(quán)周期的設(shè)置上，貴州茅臺公司不能過度激發(fā)員工完成考核目標(biāo)的積極性，應(yīng)充分考慮過短的行權(quán)周期對茅臺蒸餾白酒公司正常運(yùn)營可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)。（3）行權(quán)價(jià)格設(shè)置較低行權(quán)價(jià)格是公司市場價(jià)值的體現(xiàn)，也是股權(quán)激勵(lì)程度的體現(xiàn)。行權(quán)價(jià)格的設(shè)定應(yīng)該符合制度規(guī)定，且科學(xué)合理，既不能過高以至于激勵(lì)對象無法承擔(dān)支付其金額的壓力，也不能過低，否則會(huì)導(dǎo)致企業(yè)利益受損，且無法充分發(fā)揮激發(fā)保貴州茅臺員工潛能的作用(唐之琳,侯雨婷,郭昊,2020)。貴州茅臺公司公布第一次股權(quán)激勵(lì)方案時(shí)公司股票交易價(jià)格為46.28元/股，授予價(jià)格為21.20元/股；第二次股權(quán)激勵(lì)方案公布日公司股票交易價(jià)格為25.13元/股，授予價(jià)格為12.5元/股。觀察對比貴州茅臺公司的行權(quán)價(jià)格和授予限制性股票時(shí)的股票市場價(jià)格可以發(fā)現(xiàn)，貴州茅臺公司設(shè)置的限制性股票授予價(jià)格遠(yuǎn)低于其股價(jià)。在這種情況下，被激勵(lì)者不用付出太多的努力就可以使公司股價(jià)達(dá)到比行權(quán)價(jià)格高的程度，從而輕松獲取其中差價(jià)部分的收益。一定程度上，可以稱之為“福利性”行權(quán)價(jià)格，不利于激發(fā)保貴州茅臺員工斗志，會(huì)削弱激勵(lì)對象增加公司業(yè)績、提高公司股價(jià)的積極性。3.3.2缺乏激勵(lì)對象選擇標(biāo)準(zhǔn)貴州茅臺公司第一次股權(quán)激勵(lì)對象中有4名高管和79名核心員工，保貴州茅臺核心員工中涵蓋了生產(chǎn)、銷售、技術(shù)、財(cái)務(wù)、行政五類人員的經(jīng)理層及少部分核心骨干(魏夢雪,鄒紫薇,2020)。第二次股權(quán)激勵(lì)有6名高管和150名核心員工。由表3-5可以看出，第二次保貴州茅臺股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)對象明顯多于第一次股權(quán)激勵(lì)，第二次的激勵(lì)對象數(shù)量整體比第一次多87.95%。其中，保貴州茅臺高管人數(shù)增加了2位，核心茅臺員工增加了71位。對比保貴州茅臺公司2016年和2019年的總員工人數(shù)，2016年貴州茅臺公司的總員工人數(shù)為359人，2019年總員工人數(shù)為933人，增加幅度為159.89%?？梢园l(fā)現(xiàn)，茅臺蒸餾白酒公司從業(yè)人員的增加幅度要明顯大于股權(quán)激勵(lì)對象的增加幅度，那就必然有部分員工未能享受到貴州茅臺公司的股權(quán)激勵(lì)政策。表3-5貴州茅臺公司兩次股權(quán)激勵(lì)對象數(shù)量對比激勵(lì)對象第一次股權(quán)激勵(lì)第二次股權(quán)激勵(lì)差異高管人數(shù)46+2核心員工人數(shù)79150+71合計(jì)83156+73貴州茅臺公司高管激勵(lì)人數(shù)增加，主要是由于公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的變動(dòng)以及內(nèi)部職位的調(diào)整，引起高管人員數(shù)量的變動(dòng)，保貴州茅臺公司治理結(jié)構(gòu)調(diào)整，有2名新的高管被納入股權(quán)激勵(lì)范圍。由圖3-3可知，貴州茅臺公司2016年的高管人數(shù)為14人，2019年的高管人數(shù)為15人，總體沒有太大的變化，核心團(tuán)隊(duì)比較穩(wěn)定，符合條件但未被激勵(lì)的高管有3人。在貴州茅臺公司的激勵(lì)對象中，核心茅臺技術(shù)人員如何界定，貴州茅臺公司沒有一個(gè)明確的標(biāo)準(zhǔn)，未能入選的員工不清楚公司的選拔機(jī)制，容易引發(fā)內(nèi)部矛盾，必然會(huì)影響工作熱情，給茅臺蒸餾白酒公司的長期發(fā)展會(huì)帶來不良影響，科學(xué)、有效、完備的入選標(biāo)準(zhǔn)對成功實(shí)施股權(quán)激勵(lì)有極為重要的影響。3.3.3業(yè)績考核體系不完善（1）績效評價(jià)指標(biāo)片面行權(quán)條件是與激勵(lì)對象的操作管理和績效達(dá)成能力直接相關(guān)的股權(quán)激勵(lì)方案的重要部分，因此，績效評價(jià)制度合理性和標(biāo)準(zhǔn)化是保障股份激勵(lì)方案有效實(shí)施的前提條件(潘宇軒,盧欣怡,薛澤)。但是，我國現(xiàn)有的蒸餾白酒企業(yè)績效評價(jià)研究大多是對于財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算和分析，評價(jià)對象與目標(biāo)并不清晰，這種情況下，可能導(dǎo)致保貴州茅臺企業(yè)在日常經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生短視行為，忽略機(jī)會(huì)成本和貨幣的時(shí)間價(jià)值，這不能完全反映保貴州茅臺企業(yè)長期的商業(yè)表現(xiàn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。此外，短期指標(biāo)不僅不能達(dá)到激勵(lì)的效果，而且在評價(jià)過程中可能存在茅臺集團(tuán)人為干擾結(jié)果的現(xiàn)象，對于茅臺蒸餾白酒企業(yè)的總體戰(zhàn)略目標(biāo)而言，此舉不能契合長期激勵(lì)的目的，阻礙了保貴州茅臺公司長期可持續(xù)發(fā)展。（2）股權(quán)激勵(lì)缺乏長效措施長期的激勵(lì)對策會(huì)對保貴州茅臺員工產(chǎn)生更長時(shí)間持續(xù)的激勵(lì)效果。根據(jù)貴州茅臺公司現(xiàn)在的獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃，只設(shè)置了年度績效考核標(biāo)準(zhǔn)，每年達(dá)到業(yè)績條件就可以在流通市場出售公司股票，短期內(nèi)確實(shí)可以激勵(lì)保貴州茅臺員工做出更優(yōu)秀的成績(何雅靜,許洋洋,阮思宇,2020)。然而，貴州茅臺公司沒有制定對應(yīng)的長期激勵(lì)對策，尤其是在企業(yè)未來發(fā)展中承擔(dān)重要作用的核心人才。保貴州茅臺核心人才目前的短期獎(jiǎng)勵(lì)不能再產(chǎn)生這種有效刺激。讓他們擁有企業(yè)的股份，共享企業(yè)的營業(yè)業(yè)績，與企業(yè)整體的命運(yùn)相結(jié)合，促為保貴州茅臺企業(yè)工作即為為了自己工作，最大限度地刺激他們的工作，避免茅臺優(yōu)秀人才的損失。4貴州茅臺公司股權(quán)激勵(lì)改進(jìn)方案的實(shí)施保障股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施，除了計(jì)劃本身激勵(lì)模式與激勵(lì)要素的設(shè)計(jì)具有合理性外，公司內(nèi)部環(huán)境也起到舉足輕重的作用。為了順利推行改進(jìn)后的股權(quán)激勵(lì)方案，結(jié)合貴州茅臺公司實(shí)際情況，制定相應(yīng)保障措施來推進(jìn)其發(fā)展。4.1建立內(nèi)部監(jiān)督制度在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃推進(jìn)的過程中，方案制定的內(nèi)容固然重要，但如果相應(yīng)的監(jiān)督機(jī)制不夠完善，那么再好的方案也不能起到良好的激勵(lì)效果。與其他激勵(lì)制度不同，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃會(huì)對因?yàn)楸ＹF州茅臺公司的權(quán)利、利益和資本結(jié)構(gòu)會(huì)受到影響，所以我們必須有完全的內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制，為了防止保貴州茅臺內(nèi)部人員操作，必須嚴(yán)格監(jiān)督整個(gè)過程(賀晨輝,姜清雅,2022)。此外，對保貴州茅臺激勵(lì)對象的價(jià)值評估也是股權(quán)激勵(lì)改進(jìn)的重點(diǎn)部分，然而對員工的價(jià)值評估具有較強(qiáng)的主觀性，若存在保貴州茅臺內(nèi)部人員暗箱操作那么會(huì)使評估分?jǐn)?shù)嚴(yán)重失真，直接影響到員工可獲得的股票份額，進(jìn)而打擊員工工作積極性和創(chuàng)造性，最終損害公司長遠(yuǎn)發(fā)展利益。所以應(yīng)建立專門的保貴州茅臺獨(dú)立監(jiān)督小組，嚴(yán)格監(jiān)督防止執(zhí)行偏離設(shè)計(jì)初衷。保貴州茅臺監(jiān)督小組成員應(yīng)由董事會(huì)或股東大會(huì)選定，組成的成員中不應(yīng)包含激勵(lì)對象并且獨(dú)立于公司的其他機(jī)構(gòu)(高雨萱,江云龍,馬春)。獨(dú)立董事相對獨(dú)立，因?yàn)樗麄儾辉诿┡_蒸餾白酒公司，所以他們沒有和運(yùn)營商沒有更重要的利益往來，可以客觀地、獨(dú)立地做出判斷，對股東負(fù)責(zé)，對公司長遠(yuǎn)發(fā)展負(fù)責(zé)，所以保貴州茅臺的監(jiān)督小組成員從獨(dú)立董事中選取是較好選擇。另外可以引入債權(quán)人和信托機(jī)構(gòu)，保證監(jiān)督小組最大程度上的獨(dú)立性。監(jiān)督小組應(yīng)定期向董事會(huì)匯報(bào)監(jiān)督狀況進(jìn)展，監(jiān)督小組的成立為股權(quán)激勵(lì)順利實(shí)施提供組織保障。此外，保貴州茅臺企業(yè)采取股權(quán)激勵(lì)解決代理問題，需要適當(dāng)?shù)妮浾摯胧┳鳛楸O(jiān)管空白的補(bǔ)充手段。貴州茅臺公司股權(quán)激勵(lì)方案人數(shù)眾多，目前的股權(quán)激勵(lì)方案可能引發(fā)盈余管理、“搭便車”等損害茅臺蒸餾白酒公司利益的潛在風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，對于這部分潛在風(fēng)險(xiǎn)缺乏預(yù)防能力，對于保貴州茅臺核心人員損害公司利益的行為缺乏適當(dāng)?shù)膽土P措施(童雨花,魯翔宇,許雅,2022)。從保貴州茅臺企業(yè)內(nèi)外兩個(gè)角度分別進(jìn)行分析，適當(dāng)?shù)妮浾摫O(jiān)督，一方面使企業(yè)管理者面臨信用風(fēng)險(xiǎn)，促使其主觀上放棄盈余管理等行為；另一方面，保貴州茅臺企業(yè)員工之間的互相監(jiān)督，在一定程度上消除了公司股東與員工間的信息不對稱，使常規(guī)監(jiān)管措施的監(jiān)管盲區(qū)得到了應(yīng)有的監(jiān)督，避免了“搭便車”等消極行為的滋生(關(guān)天浩,解嬋娟)。結(jié)合蒸餾白酒行業(yè)激烈競爭與監(jiān)管制度不完善的特點(diǎn)，且貴州茅臺公司處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期，貴州茅臺公司通過輿論監(jiān)管對股權(quán)激勵(lì)效能的提升存在較為可觀的空間，從而能夠促進(jìn)保貴州茅臺股權(quán)激勵(lì)方案的順利實(shí)施和企業(yè)預(yù)期目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。4.2優(yōu)化財(cái)務(wù)管理體系在制定股權(quán)激勵(lì)方案時(shí)，確認(rèn)授予的總股本數(shù)要求保貴州茅臺財(cái)務(wù)人員作出精準(zhǔn)預(yù)算，在保證大股東具有絕對控股權(quán)的前提下，結(jié)合公司的計(jì)劃方案來制定執(zhí)行。在制定方案時(shí)和實(shí)施方案過程中，都要對涉及到的每個(gè)指標(biāo)進(jìn)行及時(shí)披露，包括行權(quán)價(jià)格的定價(jià)模型，具體的修訂參數(shù)，參數(shù)選取依據(jù)，價(jià)格計(jì)算過程，保貴州茅臺公司業(yè)績考核指標(biāo)的計(jì)算等等，都要事無巨細(xì)地公布出來，將股權(quán)激勵(lì)的透明度最大化，除此之外，保貴州茅臺財(cái)務(wù)部門應(yīng)單獨(dú)設(shè)立股權(quán)激勵(lì)材料庫，遇到相關(guān)事項(xiàng)及時(shí)登記，如果出現(xiàn)回購或新增的情況應(yīng)及時(shí)登記在冊，防止出現(xiàn)前后計(jì)算偏差導(dǎo)致的財(cái)務(wù)問題。優(yōu)化茅臺蒸餾白酒的財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)，為股權(quán)激勵(lì)順利實(shí)施提供制度保障。4.3健全信息反饋機(jī)制保貴州茅臺企業(yè)股東與員工固有的信息不對稱性會(huì)對企業(yè)運(yùn)營產(chǎn)生一定程度的阻礙，股權(quán)激勵(lì)作為我國蒸餾白酒行業(yè)近十年興起的長效激勵(lì)手段，其較為復(fù)雜的條件設(shè)計(jì)會(huì)加深企業(yè)股東與保貴州茅臺核心人才的信息差異。因此，企業(yè)需要對股權(quán)激勵(lì)形成適當(dāng)?shù)闹卫眢w系，以緩解這種信息不對稱性帶來的代理問題。激勵(lì)治理反饋體系，目標(biāo)是尋找、檢測激勵(lì)方案實(shí)施的實(shí)際結(jié)果與期望目標(biāo)的偏差，使保貴州茅臺公司股東得以及時(shí)、準(zhǔn)確地糾正偏差，使股權(quán)激勵(lì)方案沿著正確方向運(yùn)行(張陽光,黃思雅,林佳,2022)。貴州茅臺公司可設(shè)立激勵(lì)治理委員會(huì)，以尋求更加維護(hù)茅臺蒸餾白酒企業(yè)長期利益的股權(quán)激勵(lì)方案。（1）宣傳部宣傳部組長應(yīng)由保貴州茅臺公司股東擔(dān)任，確保宣傳部成員對激勵(lì)方案的正確理解；部門應(yīng)對每一期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中重要的、較難理解的和產(chǎn)生變化的條款，以不限于座談會(huì)、視頻會(huì)議、公眾號等方式，向當(dāng)期保貴州茅臺的激勵(lì)對象進(jìn)行細(xì)致的說明，使茅臺激勵(lì)對象對激勵(lì)計(jì)劃的內(nèi)容，以及股權(quán)激勵(lì)方案的實(shí)時(shí)變化得到充分了解。（2）信息部信息部應(yīng)及時(shí)收集、整理并討論因素變化、茅臺員工意愿和股權(quán)激勵(lì)優(yōu)化建議，針對反饋建議進(jìn)行討論后，形成書面意見交由保貴州茅臺公司股東。此外，公司應(yīng)第一時(shí)間披露股權(quán)激勵(lì)方案各方面的情況，推進(jìn)落實(shí)股權(quán)激勵(lì)方案。表4-1股權(quán)激勵(lì)披露內(nèi)容要素內(nèi)容開會(huì)內(nèi)容的詳細(xì)披露董事會(huì)有必要明確通知具體內(nèi)容、實(shí)施具體計(jì)劃的方法、核心茅臺員工被授予的股份總額或賦予各保貴州茅臺員工的股份金額。相關(guān)事項(xiàng)的說明和解說。授予時(shí)的信息披露當(dāng)保貴州茅臺公司首次向核心員工發(fā)放股份時(shí)，應(yīng)當(dāng)明確激勵(lì)的具體細(xì)節(jié)。保貴州茅臺必須在第一次對外發(fā)表中做詳細(xì)說明，也不需要定期發(fā)表。年報(bào)中的信息披露發(fā)行年度報(bào)告書時(shí)，需要說明年度報(bào)告書的管理工資，另外，保貴州茅臺還要詳細(xì)介紹在年度報(bào)告書中動(dòng)機(jī)化的茅臺蒸餾白酒員工選擇原則和清單。臨時(shí)公告中的信息披露茅臺公司每次都需要公布獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃的具體內(nèi)容，確保公眾能夠?qū)ζ溥M(jìn)行監(jiān)督。（3）專項(xiàng)賬戶管理部保貴州茅臺專項(xiàng)賬戶管理部應(yīng)對每期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中激勵(lì)對象的認(rèn)繳資金進(jìn)行專項(xiàng)管理，該部門可由貴州茅臺公司財(cái)務(wù)部成員兼任，通過投資獲取中間收入，降低企業(yè)激勵(lì)成本。5結(jié)論貴州茅臺公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)產(chǎn)生的一系列效應(yīng)是否合理有效，與貴州茅臺公司特定的自身狀況和所處的內(nèi)外部環(huán)境密切相關(guān)，本文在研究貴州茅臺公司股權(quán)激勵(lì)的情況時(shí)，主要以分析股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)和實(shí)施產(chǎn)生的直接效應(yīng)為重點(diǎn)，并盡量采用了量化研究的方法。對股權(quán)激勵(lì)產(chǎn)生的間接隱性效應(yīng)并未明確研究或加以定性描述，如對保貴州茅臺的股東行為，管理層行為、企業(yè)文化等的影響，而這些隱形的間接效應(yīng)會(huì)對企業(yè)績效水平產(chǎn)生重要影響。股權(quán)激勵(lì)在蒸餾白酒企業(yè)的各個(gè)成長階段都發(fā)揮著巨大的作用，也會(huì)被越來越多的蒸餾白酒企業(yè)使用和改良。在已有的研究基礎(chǔ)上，股權(quán)激勵(lì)如何專業(yè)化，精細(xì)化，定制化實(shí)施，人力資源如何通過股權(quán)激勵(lì)人力資本化，對股權(quán)激勵(lì)的內(nèi)外部監(jiān)督，股權(quán)激勵(lì)對內(nèi)部控制的影響研究和實(shí)踐也會(huì)越來越深入。參考文獻(xiàn)[1]ChristopherD.IttnerandRichardA.Lamber