中游制造行業(yè)篇：中觀行業(yè)盈利預(yù)測模型研究

請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明投資策略研究站在投資的角度，決定股票價格的無非是估值和盈利兩個因素，相對于估值的頻繁波動，盈利則更加確定一些；目前市場上主要證券公司研究機構(gòu)對于行業(yè)業(yè)績的預(yù)測有兩種研究方法，一部分機構(gòu)傾向于主觀判斷，一部分機構(gòu)則采用自下而上的研究方法。我們認(rèn)為，自上而下進(jìn)行行業(yè)業(yè)績預(yù)測或許更客觀化、富有邏輯性，通過利用豐富的中高頻宏觀數(shù)據(jù)和行業(yè)數(shù)據(jù)，月頻跟蹤行業(yè)整體盈利變動情況，并隨著月頻、周頻的宏觀行業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)披露，及時做出調(diào)整。既能月頻跟蹤行業(yè)動態(tài)，減弱財務(wù)信息公布的滯后性，又能對行業(yè)未來做出一定的預(yù)測。我們建立了“中觀行業(yè)盈利預(yù)測模型”，本文針對中游制造行業(yè)進(jìn)行分析和預(yù)測，包括工程機械、專用機械、通用機械、風(fēng)電、光伏、汽車。工程機械：行業(yè)具備較強的周期性，但其行業(yè)周期往往早于經(jīng)濟周期啟動和結(jié)束；分析其中緣由，工程機械行業(yè)的終端需求為基建項目，與穩(wěn)增長政策高度相關(guān)，而穩(wěn)增長政策一般逆周期實施。因此，盈利預(yù)測方法包括兩大部分，定性為主，定量為輔，定性分析當(dāng)前所處的經(jīng)濟周期階段和預(yù)判未來政策節(jié)奏，定量分析月頻行業(yè)微觀數(shù)據(jù)，追蹤行業(yè)動態(tài)，同時我們發(fā)現(xiàn)行業(yè)增速存在一定趨勢性，亦利于做行業(yè)盈利預(yù)測。工程機械行業(yè)23Q4營收累計增速預(yù)計5.65%，利潤累計增速19.20%。專用機械：行業(yè)周期同步于經(jīng)濟周期，行業(yè)業(yè)績與宏觀經(jīng)濟指標(biāo)相關(guān)度高，具備強周期特性，因此，通過宏觀經(jīng)濟指標(biāo)可建立模型預(yù)測行業(yè)業(yè)績。專用機械行業(yè)23Q4營收累計增速預(yù)計11.53%，利潤累計增速13.89%。通用機械：行業(yè)屬于強周期性行業(yè)，行業(yè)周期緊跟經(jīng)濟周期，預(yù)測其行業(yè)業(yè)績的關(guān)鍵在于把握行業(yè)的周期特性和經(jīng)濟周期的演變。通用機械行業(yè)23Q4營收累計增速預(yù)計7.96%，利潤累計增速9.78%。風(fēng)電：行業(yè)是一個較為獨立的行業(yè)，其行業(yè)周期主要受行業(yè)政策影響，與經(jīng)濟周期的關(guān)聯(lián)度較低，行業(yè)政策通過控制風(fēng)電新增裝機量影響行業(yè)業(yè)績；通過跟蹤風(fēng)電新增裝機量，發(fā)現(xiàn)風(fēng)電新增裝機量大幅提升一般發(fā)生在采購成本較低的時候。我們采用定性分析為主、定量為輔的方法，定性分析行業(yè)政策，定量構(gòu)建了我們的風(fēng)電行業(yè)模型。風(fēng)電行業(yè)23Q4營收累計增速預(yù)計-5.29%，利潤累計增速-35.74%。光伏：對比風(fēng)電，我國光伏行業(yè)起步較晚，仍屬于成長期，存在較多的影響因素和制約因素，例如，行業(yè)政策、貿(mào)易壁壘、技術(shù)突破等；雖然行業(yè)受到較多的制約因素，但其本質(zhì)仍是市場化行業(yè)，行業(yè)業(yè)績與組件價格息息相關(guān)。根據(jù)我們的模型，光伏行業(yè)23Q4營收累計增速預(yù)計17.83%，利潤累計增速20.67%。汽車：行業(yè)周期匹配經(jīng)濟周期，彰顯行業(yè)戰(zhàn)略地位；汽車行業(yè)是一個以需求為主導(dǎo)的行業(yè)，汽車銷量、宏觀經(jīng)濟與行業(yè)營收息息相關(guān)。根據(jù)我們的模型，汽車行業(yè)23Q4營收累計增速預(yù)計15.23%，利潤累計增速26.97%。作者分析師汪毅聯(lián)系人簡宇涵相關(guān)研究3、《PEG擇股：當(dāng)下哪些標(biāo)的兼具安全邊際和成長風(fēng)險提示：行業(yè)政策風(fēng)險、數(shù)據(jù)統(tǒng)計錯誤風(fēng)險、模型訓(xùn)練風(fēng)險、模型過擬合P.2請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明內(nèi)容目錄 4 52.1模型框架：行業(yè)周期領(lǐng)先于經(jīng)濟周期啟動和結(jié)束 5 7 9 93.1模型框架：行業(yè)周期同步于經(jīng)濟周期 9 5.1模型框架：把握好行業(yè)政策 6.1模型框架：影響因素較多的市場化行業(yè) 圖表目錄 6 6圖表5：工程機械行業(yè)模型框架 7圖表6：工程機械行業(yè)整體營收累計增速模型擬合效果一般，校正R方0.58 7圖表7：營收累計增速模型回歸效果 8圖表8：工程機械行業(yè)毛利率擬合效果較差，校正R方0.35 8圖表9：工程機械行業(yè)業(yè)績增速預(yù)測 9 9 10 10圖表13：專用機械行業(yè)模型框架 11圖表14：專用機械行業(yè)整體營收累計增速模型擬合 11圖表15：模型回歸效果 12圖表16：專用機械行業(yè)整體毛利率模型擬合效果較差，校正R方0.18 12圖表17：專用機械行業(yè)營收增速預(yù)測 13 13 13圖表20：通用機械行業(yè)整體營收累計增速模型擬合 14圖表21：模型回歸效果 14圖表22：通用機械行業(yè)整體毛利率模型擬合效果較好，校正R方0.88 15圖表23：通用機械行業(yè)業(yè)績增速預(yù)測 15P.3請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明 16 16 17圖表27：風(fēng)電行業(yè)營收與PPI呈現(xiàn)負(fù)強相關(guān) 17圖表28：風(fēng)電行業(yè)模型框架 18 18圖表30：模型回歸結(jié)果 19圖表31：電力行業(yè)毛利率模型擬合效果較差，校正R方0.07 19圖表32：風(fēng)電行業(yè)業(yè)績增速預(yù)測 20 20 21圖表35：光伏行業(yè)模型框架 21圖表36：光伏行業(yè)整體營收累計增速模型擬合效果較差，校正R方0.39 22圖表37：營收累計增速模型回歸效果 22圖表38：光伏行業(yè)毛利率模型擬合效果一般，校正R方0.32 23圖表39：光伏行業(yè)業(yè)績增速預(yù)測 23 24 24 25圖表43：汽車行業(yè)整體營收累計增速模型擬合效果較好，校正R方0.86 25圖表44：營收累計增速模型回歸效果 26圖表45：汽車行業(yè)利潤累計增速模型擬合效果一般，校正R方0.49 26圖表46：汽車行業(yè)毛利率模型擬合效果較好，校正R方0.53 27圖表47：汽車行業(yè)業(yè)績增速預(yù)測 27 28 28 29 29 30 30P.4請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明1.中觀行業(yè)盈利預(yù)測模型為解決上述問題，我們推出了“中觀行業(yè)盈利預(yù)測模型核心思路：不同于一致預(yù)期盈利預(yù)測，我們的行業(yè)盈利預(yù)測模型采用自上而下的方法，通過利用豐富的中高頻宏觀數(shù)據(jù)和行業(yè)數(shù)據(jù)，緊密跟蹤行業(yè)整體盈利變動情況，并模型方法論：行業(yè)業(yè)績動態(tài)跟蹤模型采用數(shù)據(jù)建模的標(biāo)準(zhǔn)流程，特征工程-建模調(diào)參-模數(shù)據(jù)預(yù)處理：包括處理異常值（通過識別和剔除或替換異常數(shù)據(jù)）、處理缺失值（通過填充、刪除或估算缺失數(shù)據(jù)）、以及數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化（將數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換為具有特征提?。荷婕皬脑紨?shù)據(jù)中提取有意義的信模型選擇：根據(jù)問題的性質(zhì)選擇合適的模型。包括線性回歸、決策樹、隨機森林、超參數(shù)調(diào)優(yōu)：利用技術(shù)找到最佳的模型參數(shù)設(shè)置。通過多輪測試，找到提高模型模型驗證：使用獨立的測試數(shù)據(jù)集來驗證模型的泛化能力，確保其在未見數(shù)據(jù)上P.5請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明2.工程機械圖表1：2014-2018經(jīng)濟周期，行業(yè)增速于2015.03開始改善，經(jīng)濟增速于2016.03開始改善。80%60%40%20%0%-20%-40%-60%工程機械營收累計增速中國:GDP:現(xiàn)價:累計值:同比（右軸）9%8%6%在本輪的經(jīng)濟周期中，受疫情后快速恢復(fù)影響，行業(yè)周期同步于經(jīng)濟周期啟動，但早于圖表2：2019-2023經(jīng)濟周期，受疫情后快速恢復(fù)影響，行業(yè)周期同步經(jīng)濟周期啟動，但早于經(jīng)濟周期結(jié)束。80%60%40%20% 0%-20%-40%工程機械營收累計增速中國:GDP:現(xiàn)價:累計值:同比（右軸）25%20%0%-5%-10%P.6請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明工程機械行業(yè)營收與行業(yè)微觀指標(biāo)呈現(xiàn)強正相關(guān)，與宏觀經(jīng)濟指標(biāo)相關(guān)性一般。根據(jù)相關(guān)性分析，工程機械行業(yè)營收增速與叉車銷量、鋼材價格呈強正相關(guān)，然而，與PPI、濟周期，存在一定的關(guān)聯(lián)性，但在節(jié)奏上存在一定程度的錯配。圖表3：工程機械行業(yè)營收累計增速與行業(yè)微觀指標(biāo)強相關(guān)，與宏觀經(jīng)濟指標(biāo)相關(guān)性一般0考慮到工程機械行業(yè)利潤與眾多的宏觀和行業(yè)指標(biāo)相關(guān)性較弱，我們采用定性定量相結(jié)圖表4：工程機械行業(yè)利潤累計增速與宏觀和行業(yè)指標(biāo)相關(guān)性較弱與行業(yè)利潤的相關(guān)性0P.7請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明總結(jié)以上，工程機械行業(yè)的盈利預(yù)測需把握穩(wěn)增長政策的節(jié)奏，因此，預(yù)測方法包括兩大部分，定性為主，定量為輔，定性分析當(dāng)前所處的經(jīng)濟周期階段和預(yù)判未來政策節(jié)奏，定量分析月頻行業(yè)微觀數(shù)據(jù)，追蹤行業(yè)動態(tài)，同時我們發(fā)現(xiàn)行業(yè)增速存在一定趨勢性，亦利圖表5：工程機械行業(yè)模型框架2.2模型效果圖表6：工程機械行業(yè)整體營收累計增速模型擬合效果一般，校正R方0.58P.8請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明圖表7：營收累計增速模型回歸效果圖表8：工程機械行業(yè)毛利率擬合效果較差，校正R方0.35P.9請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明圖表9：工程機械行業(yè)業(yè)績增速預(yù)測23Q4營收累計增速預(yù)測23Q3營收累計增速23Q4利潤累計增速預(yù)測23Q3利潤累計增速工程機械3.專用機械專用機械行業(yè)服務(wù)于我國各行各業(yè)，行業(yè)周期緊跟我國經(jīng)濟周期。專用機械涵蓋光伏設(shè)備、礦山冶金機械、鋰電設(shè)備、油氣裝備、3C設(shè)備等，廣泛應(yīng)用于供應(yīng)鏈上下游生產(chǎn)品需求對應(yīng)上游原材料需求、下游電子產(chǎn)品、汽車等需求；不同于工程機械，專用機業(yè)身處供應(yīng)鏈中間，受上游原材料和下游需求兩頭的刺激，其行業(yè)周期自然緊跟我國經(jīng)圖表10：專用機械行業(yè)周期同步于宏觀經(jīng)濟周期，行業(yè)具備強周期性。60%50%40%30%20%10% 0%-10%-20%-30%專用機械營收累計增速中國:PPI:全部工業(yè)品:累計同比（右）8%6%4%0%-2%-4%-6%P.10請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明專用機械行業(yè)業(yè)績與宏觀經(jīng)濟指標(biāo)相關(guān)度高，具備強周期特性。專用機械行業(yè)營收和利潤圖表11：工程機械行業(yè)營收累計增速與PPI高度相關(guān)，體現(xiàn)行業(yè)具備較強的周期性與行業(yè)營收的相關(guān)性10圖表12：工程機械行業(yè)利潤累計增速與鋼材價格高度相關(guān)。與行業(yè)利潤的相關(guān)性0綜上所述，專用機械行業(yè)屬于強周期性行業(yè)，行業(yè)周期緊跟經(jīng)濟周期，預(yù)測其行業(yè)業(yè)績的關(guān)鍵在于把握行業(yè)的周期特性和經(jīng)濟周期的演變。模型采用“名義GDP增速”、“PPI同P.11請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明圖表13：專用機械行業(yè)模型框架3.2模型效果圖表14：專用機械行業(yè)整體營收累計增速模型擬合效果較好，校正R方0.82P.12請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明圖表15：模型回歸效果考慮到利潤增速預(yù)測的復(fù)雜性，我們采用定性定量相結(jié)合的方法，預(yù)測邏輯采用利潤表鏈條（營收-毛利率-凈利潤-利潤增速）。通過模型先預(yù)圖表16：專用機械行業(yè)整體毛利率模型擬合效果較差，校正R方0.18P.13請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明3.3四季度行業(yè)預(yù)判圖表17：專用機械行業(yè)營收增速預(yù)測23Q4營收累計增速預(yù)測23Q3營收累計增速23Q4利潤累計增速預(yù)測23Q3利潤累計增速專用機械4.通用機械4.1模型框架通用機械行業(yè)業(yè)績與出口金額、宏觀經(jīng)濟增速相關(guān)度高，具備強周期特性。通用機械行業(yè)圖表18：通用機械行業(yè)營收累計增速與宏觀經(jīng)濟指標(biāo)高度相關(guān)，體現(xiàn)行業(yè)具備較強的周期性0圖表19：通用機械行業(yè)營收累計增速與宏觀經(jīng)濟增速高度相關(guān)50%40%30%20%10% 0%-10%-20%通用機械營收累計增速中國:GDP:現(xiàn)價:累計值:同比（右軸）通用機械營收累計增速25%20%0%-5%-10%P.14請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明綜上所述，通用機械行業(yè)屬于強周期性行業(yè)，行業(yè)周期緊跟經(jīng)濟周期，預(yù)測其行業(yè)業(yè)績的4.2模型效果圖表20：通用機械行業(yè)整體營收累計增速模型擬合效果一般，校正R方0.56圖表21：模型回歸效果P.15請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明圖表22：通用機械行業(yè)整體毛利率模型擬合效果較好，校正R方0.884.3四季度行業(yè)預(yù)判圖表23：通用機械行業(yè)業(yè)績增速預(yù)測23Q4營收累計增速預(yù)測23Q3營收累計增速23Q4利潤累計增速預(yù)測23Q3利潤累計增速通用機械6.22%8.77%-3.73%P.16請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明風(fēng)電行業(yè)是一個較為獨立的行業(yè)，其行業(yè)周期主要受行業(yè)政策影響，與經(jīng)濟周期的關(guān)聯(lián)度體表現(xiàn)為，每年風(fēng)電行業(yè)需求由風(fēng)電裝機量決定，風(fēng)電裝機量受政發(fā)電權(quán)和補貼發(fā)展模式，國內(nèi)新能源正式起步，期間2009年風(fēng)電新增裝機量增速達(dá)94.96%；2011-2015年，風(fēng)電脫網(wǎng)事故導(dǎo)致的行業(yè)監(jiān)管政策成圖表24：風(fēng)電行業(yè)周期與經(jīng)濟周期關(guān)聯(lián)度較低。60%50%40%30%20%10% 0%-10%-20%-30%—風(fēng)電營收累計增速—中國:GDP:現(xiàn)價:累計值:同比（右軸）25%20%0%-5%-10%圖表25：風(fēng)電行業(yè)營收主要受風(fēng)電新增裝機量影響，與行業(yè)政策相關(guān)。60%50%40%30%20%10% 0%-10%-20%-30%風(fēng)電營收累計增速中國:發(fā)電新增設(shè)備容量:風(fēng)電:累計同比（右軸）風(fēng)電營收累計增速50%0%-50%-100%P.17請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明風(fēng)電新增裝機量大幅提升一般發(fā)生在采購成本較低的時候?？紤]到風(fēng)電行業(yè)是重資產(chǎn)行業(yè)、前期投資較大，政府和投資人對風(fēng)電項目的回報率極為關(guān)注，項目采購成本越低圖表26：每當(dāng)PPI同比大幅走低，風(fēng)電新增裝機量大幅提升?！袊?PPI:全部工業(yè)品:累計同比—中國:發(fā)電新增設(shè)備容量:風(fēng)電:累計同比（右軸）8%6%4%2%0%-2%-4%-6%50%0%-50%-100%風(fēng)電行業(yè)營收與宏觀經(jīng)濟指標(biāo)相關(guān)性不高，與PPI呈現(xiàn)高度負(fù)相關(guān)。根據(jù)相關(guān)性分析，風(fēng)電行業(yè)營收增速與宏觀經(jīng)濟指標(biāo)普遍相關(guān)性較弱，與工業(yè)增加值同比相關(guān)性為0.02，圖表27：風(fēng)電行業(yè)營收與PPI呈現(xiàn)負(fù)強相關(guān)與行業(yè)營收的相關(guān)性0P.18請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明總結(jié)以上，風(fēng)電行業(yè)是一個獨立的的行業(yè)，其行業(yè)周期主要受行業(yè)政策、采購成本影響。獨立性代表行業(yè)周期受經(jīng)濟周期影響較小，由于行業(yè)目前仍處于成長期，周期屬性較弱，且行業(yè)整體景氣度受政策影響較大；采購成本方面，風(fēng)電項目屬于重資產(chǎn)投資、前期投入大，投資人及其關(guān)注項目整體回報率，項目采購成本越低，項目回報率越高。針對風(fēng)電行業(yè)，我們采用定性分析為主、定量為輔的方法，定性分析行業(yè)政策，定量構(gòu)建了我們的圖表28：風(fēng)電行業(yè)模型框架5.2模型效果圖表29：電力行業(yè)整體營收累計增速模型擬合效果一般，校正R方0.34P.19請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明圖表30：模型回歸結(jié)果圖表31：電力行業(yè)毛利率模型擬合效果較差，校正R方0.07P.20請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明圖表32：風(fēng)電行業(yè)業(yè)績增速預(yù)測23Q4營收累計增速預(yù)測23Q3營收累計增速23Q4利潤累計增速預(yù)測23Q3利潤累計增速風(fēng)電行業(yè)-5.29%-35.74%-33.74%對比風(fēng)電，我國光伏行業(yè)起步較晚，仍屬于成長期，存在較多的影響因素和制約因素。從長，國內(nèi)光伏行業(yè)取得快速發(fā)展；考慮到行業(yè)仍處于成長期，存在較多的影響因素，例如國內(nèi)外新能源政策、貿(mào)易關(guān)稅、技術(shù)線路變更等，因此，相雖然行業(yè)受到較多的制約因素，但其本質(zhì)仍是市場化行業(yè)。根據(jù)相關(guān)性分析，光伏行業(yè)營收增速與終端產(chǎn)品價格息息相關(guān)，例如組件價格；然而，行業(yè)營收增速與宏觀指標(biāo)的相圖表33：光伏行業(yè)營收與終端產(chǎn)品價格正相關(guān)，與宏觀經(jīng)濟指標(biāo)關(guān)聯(lián)度較低。0P.21請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明圖表34：光伏行業(yè)營收與組件價格走勢趨同，體現(xiàn)行業(yè)的市場化。80%60%40%20%0%-20%光伏營收累計增速現(xiàn)貨價:晶硅光伏組件:季度:同比（右軸）光伏營收累計增速30%20%0%-10%-20%-30%-40%綜上所述，光伏行業(yè)是一個影響因素較多的市場化行業(yè)，受行業(yè)政策、貿(mào)易壁壘、技術(shù)突破等非定量因素影響較大，因此，我們采用定性為主、定量為輔的方法，定性分析國內(nèi)政策、國外關(guān)稅、技術(shù)路線等，定量建立模型，模擬跟蹤光伏市場的供需關(guān)系。我們模型所圖表35：光伏行業(yè)模型框架P.22請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明6.2模型效果圖表36：光伏行業(yè)整體營收累計增速模型擬合效果較差，校正R方0.39圖表37：營收累計增速模型回歸效果P.23請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明圖表38：光伏行業(yè)毛利率模型擬合效果一般，校正R方0.326.3四季度行業(yè)預(yù)判圖表39：光伏行業(yè)業(yè)績增速預(yù)測23Q4營收累計增速預(yù)測23Q3營收累計增速23Q4利潤累計增速預(yù)測23Q3利潤累計增速光伏行業(yè)20.63%20.67%22.52%P.24請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明汽車行業(yè)周期匹配經(jīng)濟周期，彰顯行業(yè)戰(zhàn)略地位。汽車行業(yè)，作為一個擁有120年歷史圖表40：汽車行業(yè)營收增速與工業(yè)增加值走勢趨同。80%60%40%20%0%-20%-40%汽車營收累計增速中國:規(guī)模以上工業(yè)增加值:累計同比:季(平均值)35%30%25%20%0%-5%-10%-15%汽車行業(yè)以需求為主導(dǎo)，汽車銷量、宏觀經(jīng)濟與行業(yè)營收息息相關(guān)。根據(jù)相關(guān)性分析，汽車行業(yè)業(yè)績與汽車銷量呈現(xiàn)強相關(guān)，相關(guān)系數(shù)達(dá)0.93，與宏觀經(jīng)濟指標(biāo)普遍關(guān)聯(lián)度較圖表41：汽車行業(yè)累計營收增速與汽車銷量、宏觀經(jīng)濟增速呈強正相關(guān)與行業(yè)營收的相關(guān)性汽車銷量工業(yè)增加值GDP出口金額有色金屬價格鋼材價格PPIP.25請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明圖表42：汽車行業(yè)累計利潤增速與宏觀經(jīng)濟增速、汽車銷量呈強正相關(guān)0工業(yè)增加值汽車銷量GDP出口金額有色金屬價格鋼材價格PPI7.2模型效果圖表43：汽車行業(yè)整體營收累計增速模型擬合效果較好，校正R方0.86P.26請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明圖表44：營收累計增速模型回歸效果圖表45：汽車行業(yè)利潤累計增速模型擬合效果一般，校正R方0.49P.27請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明圖表46：汽車行業(yè)毛利率模型擬合效果較好，校正R方0.53圖表47：汽車行業(yè)業(yè)績增速預(yù)測23Q4營收累計增速預(yù)測23Q3營收累計增速23Q4利潤累計增速預(yù)測23Q3利潤累計增速汽車行業(yè)26.97%P.28請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明8.四季度行業(yè)業(yè)績預(yù)測傳統(tǒng)制造業(yè)和新式制造業(yè)；針對傳統(tǒng)制造業(yè)，包括工程機械業(yè)存在較強的周期性，行業(yè)周期或與經(jīng)濟周期匹配，或提前存在較多的影響因素，例如行業(yè)政策、外貿(mào)關(guān)稅、技術(shù)突破等，需通過定性分析行業(yè)政圖表48：工程機械行業(yè)業(yè)績預(yù)測（虛線部分為23Q4預(yù)測）80%60%40%20% 0%-20%-40%—營收累計增速—利潤累計增速（右軸）200%50%0%-50%-100%圖表49：專用機械行業(yè)業(yè)績預(yù)測（虛線部分為23Q4預(yù)測）50%40%30%20%10% 0%-10%-20%—營收累計增速—利潤累計增速（右軸）50%0%-50%-100%P.29請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明圖表50：通用機械行業(yè)業(yè)績預(yù)測（虛線部分為23Q4預(yù)測）50%40%30%20%10% 0%-10%-20%—營收累計增速—利潤累計增速（右軸）400%350%300%50%0%-50%-100%風(fēng)電行業(yè)23Q4營收累計增速預(yù)計-5.29%，利潤累計增速-35.74%。圖表51：風(fēng)電行業(yè)業(yè)績預(yù)測（虛線部分為23Q4預(yù)測）60%50%40%30%20%10% 0%-10%-20%-30%—營收累計增速