財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與預(yù)算

財(cái)務(wù)管理學(xué)第4章財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與預(yù)算第一章總論

了解財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的含義，掌握企業(yè)資金需求量預(yù)測(cè)的根本方法。本章要求第4章財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與預(yù)算第1節(jié)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略第2節(jié)籌資數(shù)量的預(yù)測(cè)P-練習(xí)題3第1節(jié)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略一、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的含義與特征二、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的分類三、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分析的方法四、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇一、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的含義與特征1.財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的含義財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是在企業(yè)總體戰(zhàn)略目的的統(tǒng)籌下，以價(jià)值管理為根底，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目的為目的，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)資源的優(yōu)化配置為衡量規(guī)范，所采取的戰(zhàn)略性思想方式、決策方式和管理方針。2.財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的特征全局性、長(zhǎng)期性和導(dǎo)向性二、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的分類1.財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的職能分類〔1〕投資戰(zhàn)略。涉及企業(yè)長(zhǎng)期、艱苦投資方向的戰(zhàn)略性謀劃。〔2〕籌資戰(zhàn)略。涉及企業(yè)艱苦籌資方向的戰(zhàn)略性謀劃?！?〕營(yíng)運(yùn)戰(zhàn)略。涉及企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本的戰(zhàn)略性謀劃?！?〕股利戰(zhàn)略。涉及企業(yè)長(zhǎng)期、艱苦分配方向的戰(zhàn)略性謀劃。2.財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的綜合分類〔1〕擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略普通表現(xiàn)為長(zhǎng)期內(nèi)迅速擴(kuò)展投資規(guī)模，全部或大部分保管利潤(rùn)，大量籌措外部資本?！?〕穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略普通表現(xiàn)為長(zhǎng)期內(nèi)穩(wěn)定增長(zhǎng)的投資規(guī)模，保管部分利潤(rùn)，內(nèi)部留利與外部籌資結(jié)合。2.財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的綜合分類〔3〕防御型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略普通表現(xiàn)為堅(jiān)持現(xiàn)有投資規(guī)模和投資收益程度，堅(jiān)持或適當(dāng)調(diào)整現(xiàn)有資產(chǎn)負(fù)債率和資本構(gòu)造程度，維持現(xiàn)行的股利政策。〔4〕收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略普通表現(xiàn)為維持或減少現(xiàn)有投資規(guī)模，分發(fā)大量股利，減少對(duì)外籌資，甚至經(jīng)過(guò)償債和股份回購(gòu)歸還投資。三、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分析的方法1.SWOT分析法的含義評(píng)價(jià)企業(yè)外部的財(cái)務(wù)時(shí)機(jī)與要挾、企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)與優(yōu)勢(shì)，從而為財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇提供參考方案。2.SWOT的要素分析〔1〕企業(yè)外部財(cái)務(wù)環(huán)境的要素影響分析1〕產(chǎn)業(yè)政策產(chǎn)業(yè)開(kāi)展的規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)構(gòu)造的調(diào)整政策等2〕財(cái)稅政策積極或保守的財(cái)政政策、財(cái)政信譽(yù)政策等3〕金融政策貨幣政策、匯率政策、利率政策、資本市場(chǎng)政策等4〕宏觀周期宏觀經(jīng)濟(jì)周期、產(chǎn)業(yè)周期和金融周期所處階段2.SWOT的要素分析〔2〕企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)條件的要素影響分析1〕企業(yè)周期和產(chǎn)品周期所處的階段；2〕企業(yè)的盈利程度；3〕企業(yè)的投資工程及其收益情況；4〕企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債程度；5〕企業(yè)的資本構(gòu)造及財(cái)務(wù)杠桿利用條件；6〕企業(yè)的流動(dòng)性情況；7〕企業(yè)的現(xiàn)金流量情況；8〕企業(yè)的籌資才干和潛力等。2.SWOT的要素分析〔3〕SWOT的要素定性分析。1〕內(nèi)部財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)。為財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇提供有利的條件。2〕內(nèi)部財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)。限制著企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇的余地。3〕外部財(cái)務(wù)時(shí)機(jī)。能為企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇提供更大的空間。4〕外部財(cái)務(wù)要挾。制約著企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇。3.SWOT分析法的運(yùn)用〔1〕SWOT分析表P119表4-13.SWOT分析法的運(yùn)用〔1〕SWOT分析表P119表4-1〔續(xù)〕3.SWOT分析法的運(yùn)用〔2〕SWOT分析圖P120圖4-1時(shí)機(jī)〔O〕優(yōu)勢(shì)〔W〕要挾〔T〕優(yōu)勢(shì)〔S〕ABCD3.SWOT分析法的運(yùn)用〔2〕SWOT分析圖A區(qū)為SO組合，即財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)和財(cái)務(wù)時(shí)機(jī)的組合，這是最為理想的組合。B區(qū)為WO組合，即財(cái)務(wù)時(shí)機(jī)和財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)的組合，這是不盡理想的組合。C區(qū)為ST組合，即財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)和財(cái)務(wù)要挾的組合，這是不太理想的組合。D區(qū)為WT組合，即財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)和財(cái)務(wù)要挾的組合，這是最不理想的組合。四、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇1.財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇的根據(jù)〔1〕必需與宏觀周期相順應(yīng)〔2〕必需與企業(yè)開(kāi)展階段相順應(yīng)在初創(chuàng)期和擴(kuò)張期，企業(yè)應(yīng)采取擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。在穩(wěn)定期，普通采取穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。在衰退期，企業(yè)應(yīng)采取防御收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略?！?〕必需與企業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式相順應(yīng)2.財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇的方式引入期成長(zhǎng)期成熟期衰退期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略積極擴(kuò)張型穩(wěn)健發(fā)展型收縮財(cái)務(wù)戰(zhàn)略關(guān)鍵吸納權(quán)益資本實(shí)現(xiàn)企業(yè)的高增長(zhǎng)與資金的匹配，保持企業(yè)可持續(xù)發(fā)展如何處理好日益增加的現(xiàn)金流量如何回收現(xiàn)有投資并將退出的投資現(xiàn)金流返還給投資者籌資戰(zhàn)略籌集權(quán)益資本大量增加權(quán)益資本，適度引入債務(wù)資本以更多低成本的債務(wù)資本替代高成本的權(quán)益資金不再進(jìn)行籌資股利戰(zhàn)略不分紅不分紅或少量分紅實(shí)施較高的股利分配全額甚至超額發(fā)放股利投資戰(zhàn)略不斷增加對(duì)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)推廣的投資對(duì)核心業(yè)務(wù)大力追加投資圍繞核心業(yè)務(wù)拓展新的產(chǎn)品或市場(chǎng)，進(jìn)行相關(guān)產(chǎn)品或業(yè)務(wù)的并購(gòu)不再進(jìn)行投資第2節(jié)籌資數(shù)量的預(yù)測(cè)一、籌資數(shù)量預(yù)測(cè)的根據(jù)二、籌資數(shù)量的預(yù)測(cè)：要素分析法三、籌資數(shù)量的預(yù)測(cè)：回歸分析法四、籌資數(shù)量的預(yù)測(cè)：營(yíng)業(yè)收入比例法一、籌資數(shù)量預(yù)測(cè)的根據(jù)1.法律方面的限定1〕注冊(cè)資本限額的規(guī)定2〕企業(yè)負(fù)債限額的規(guī)定2.企業(yè)運(yùn)營(yíng)和投資的規(guī)模普通而言，公司運(yùn)營(yíng)和投資規(guī)模越大，所需資本越多；反之，所需資本越少。3.其他要素利息率的高低、對(duì)外投資規(guī)模的大小、企業(yè)資信等級(jí)的優(yōu)劣等二、要素分析法要素分析法，又稱分析調(diào)整法，是以有關(guān)資本工程上年度的實(shí)踐平均需求量為根底，根據(jù)預(yù)測(cè)年度的運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)和加速資本周轉(zhuǎn)的要求，進(jìn)展分析調(diào)整，來(lái)預(yù)測(cè)資本需求量的一種方法。要素分析法的根本模型是：要素分析法的運(yùn)用例4-1：某企業(yè)上年度資本實(shí)踐平均占用額為2000萬(wàn)元，其中不合理部分為200萬(wàn)元，估計(jì)本年度銷售增長(zhǎng)5％，資本周轉(zhuǎn)速度加快2％。那么預(yù)測(cè)年度資本需求額為：〔2000－200〕×〔1＋5％〕×〔1－2％〕＝1852.2〔萬(wàn)元〕三、回歸分析法回歸分析法預(yù)測(cè)模型為：Y=a+bX式中，Y表示資本需求總額；a表示不變資本總額；b表示單位業(yè)務(wù)量所需求的可變資本額；X表示運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)量。a=(Σy-bΣx)/nb=(nΣxy-ΣxΣy)/[nΣx2-(Σx)2]回歸分析法的運(yùn)用例4-2：某企業(yè)20×4—20×8年的產(chǎn)銷數(shù)量和資本需求額如表4-2所示。假定20×9年估計(jì)產(chǎn)銷數(shù)量為7.8萬(wàn)件。試預(yù)測(cè)20×9年資本需求總額。回歸分析法的運(yùn)用運(yùn)用回歸分析法進(jìn)展籌資數(shù)量預(yù)測(cè)的根本過(guò)程是：〔1〕計(jì)算整理有關(guān)數(shù)據(jù)。根據(jù)前頁(yè)表的資料，計(jì)算整理出下表的數(shù)據(jù)。回歸分析法的運(yùn)用〔2〕計(jì)算不變資本總額和單位業(yè)務(wù)量所需求的可變資本額。將上頁(yè)表的數(shù)據(jù)代入以下聯(lián)立方程組，即那么有求得a=205，b=49，即不變資本總額為205萬(wàn)元，單位業(yè)務(wù)量所需求的可變資本額為49萬(wàn)元。回歸分析法的運(yùn)用〔3〕確定資本需求總額預(yù)測(cè)模型。將a=205，b=49代入Y=a+bX，得到預(yù)測(cè)模型為：Y=205+49X〔4〕計(jì)算資本需求總額。將20×9年估計(jì)產(chǎn)銷量7.8萬(wàn)件代入上式，經(jīng)計(jì)算，資本需求總額為：205+49×7.8=587.2(萬(wàn)元)四、營(yíng)業(yè)收入比例法【銷售百分比法】營(yíng)業(yè)收入比例法是根據(jù)營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)與資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表工程之間的比例關(guān)系，預(yù)測(cè)各工程資本需求額的方法。優(yōu)點(diǎn)：能為財(cái)務(wù)管理提供短期估計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表，以順應(yīng)外部籌資的需求，且易于運(yùn)用。缺陷：倘假設(shè)有關(guān)銷售百分比與實(shí)踐不符，據(jù)以進(jìn)展預(yù)測(cè)就會(huì)構(gòu)成錯(cuò)誤的結(jié)果。因此，在有關(guān)要素發(fā)生變動(dòng)的情況下，必需相應(yīng)地調(diào)整原有的銷售百分比。營(yíng)業(yè)收入比例法的運(yùn)用編制估計(jì)利潤(rùn)表，預(yù)測(cè)留用利潤(rùn)編制估計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表，預(yù)測(cè)外部籌資額敏感工程：與營(yíng)業(yè)收入堅(jiān)持根本不變比例關(guān)系的工程。敏感資產(chǎn)工程普通包括現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等工程；敏感負(fù)債工程普通包括應(yīng)付賬款、應(yīng)付費(fèi)用等工程。按預(yù)測(cè)模型預(yù)測(cè)外部籌資額P132〔4-2〕例4-3：某企業(yè)20×8年實(shí)踐利潤(rùn)表〔簡(jiǎn)化〕的主要工程與營(yíng)業(yè)收入的比例如下表所示，企業(yè)所得稅稅率為25%。試編制該企業(yè)20×9年估計(jì)利潤(rùn)表，并預(yù)測(cè)留用利潤(rùn)。P130表4-52.營(yíng)業(yè)收入比例法的運(yùn)用例4-4：某企業(yè)20×8年實(shí)踐營(yíng)業(yè)收入15000萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債表及其敏感工程與營(yíng)業(yè)收入的比例如下頁(yè)表所示。20×9年估計(jì)銷售收入為18000萬(wàn)元。試編制該企業(yè)20×8年估計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表〔簡(jiǎn)化〕，并預(yù)測(cè)外部籌資額。見(jiàn)下頁(yè)P(yáng)131表4-7例4-5：根據(jù)例4-4中的數(shù)據(jù)，運(yùn)用式〔4-2〕預(yù)測(cè)該企業(yè)20×9年需求追加的外部籌資額。該企業(yè)20×9年需求追加的外部籌資額為：3000×〔0.339-0.183〕-202.5=265.5〔萬(wàn)元〕例4-6：根據(jù)表4-6的資料，倘假設(shè)該企業(yè)20×9年由于情況變化，敏感資產(chǎn)工程中的存貨與營(yíng)業(yè)收入的比例提高為17.6%，敏感負(fù)債工程中應(yīng)付賬款與營(yíng)業(yè)收入的比例降低為17.5%，估計(jì)長(zhǎng)期借款〔系非敏感負(fù)債工程〕添加65萬(wàn)元。針對(duì)這些變動(dòng)，該企業(yè)20×9年有關(guān)資本需求的預(yù)測(cè)調(diào)整如下：資產(chǎn)總額：6397+18000×(17.6%-17.4%)=6433(萬(wàn)元)負(fù)債總額：3849-18000×(17.6%-17.5%)+65=3896〔萬(wàn)元〕追加外部籌資額：6433-3896-2282.5=254.5〔萬(wàn)元〕【補(bǔ)充】銷售百分比法的步驟及公式銷售百分比法普通按以下四個(gè)步驟進(jìn)展：(一)分析基期資產(chǎn)負(fù)債表各個(gè)工程與銷售收入總額之間的相互依存關(guān)系1、資產(chǎn)類工程2、權(quán)益類(二)計(jì)算基期的銷售百分比(三)確定企業(yè)內(nèi)部資金來(lái)源(四)按以下公式計(jì)算出方案期間估計(jì)需求追加的資金量【補(bǔ)充】銷售百分比法的步驟及公式方案期間估計(jì)需求追加的資金量=(A/S0-L/S0)(S1-S0)-Dep1-S1R0(1-d1)+M1S0指基期