證券投資學(xué) 課件 模塊五 證券投資工具-金融衍生工具

05PART模塊五證券投資工具——金融衍生工具Financialderivatives05金融衍生工具教學(xué)內(nèi)容:金融期貨1金融期權(quán)2可轉(zhuǎn)換債券305金融衍生工具學(xué)習(xí)目標(biāo)掌握金融期貨和期權(quán)的概念、種類、特征及其基本功能掌握股指期貨的特征和交易策略掌握可轉(zhuǎn)換債券的概念、特征和要素了解我國(guó)金融衍生工具發(fā)展的基本狀況單元一金融期貨金融期貨的特征金融期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化交易所組織交易保證金制度合約對(duì)買賣雙方強(qiáng)制執(zhí)行金融期貨是指以金融工具作為標(biāo)的物的期貨合約。金融期貨交易是指交易者在特定的交易所通過(guò)公開(kāi)競(jìng)價(jià)方式成交，承諾在未來(lái)特定日期或期間內(nèi)，以事先約定的價(jià)格買入或賣出特定數(shù)量的某種金融商品的交易方式。一、

金融期貨的概念及特征金融期貨概念1972年5月，美國(guó)的芝加哥商業(yè)交易所（CME）設(shè)立國(guó)際貨幣市場(chǎng)分部，推出了外匯期貨交易。1975年10月，美國(guó)芝加哥期貨交易所推出了第一張利率期貨合約——美國(guó)政府國(guó)民抵押貸款協(xié)會(huì)（GNMA）的抵押憑證期貨交易。1982年2月，美國(guó)堪薩斯期貨交易所（KCBT）開(kāi)辦價(jià)值線綜合指數(shù)期貨交易，標(biāo)志著金融期貨三大類別的結(jié)構(gòu)初步形成。二、金融期貨的產(chǎn)生與發(fā)展單元一金融期貨三、

金融期貨的主要品種股票指數(shù)期貨以股票市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)作為交易標(biāo)的物的期貨合約利率期貨以利率為標(biāo)的物的期貨合約外匯期貨以匯率為標(biāo)的物的期貨合約股票指數(shù)期貨股票指數(shù)期貨簡(jiǎn)稱股指期貨，主要是以股票市場(chǎng)的價(jià)格指數(shù)作為其交易標(biāo)的物的期貨合約。由于股票指數(shù)是根據(jù)股票市場(chǎng)上有代表性的股票加權(quán)平均計(jì)算出來(lái)的，代表市場(chǎng)總體價(jià)格水平的指標(biāo)，因此購(gòu)買股票指數(shù)期貨可使投資者享受高度多元化的好處，又免于實(shí)際購(gòu)買指數(shù)中的一攬子股票的負(fù)擔(dān)。利率期貨利率期貨是以利率為標(biāo)的物的期貨合約，主要針對(duì)市場(chǎng)上債務(wù)資產(chǎn)的利率波動(dòng)而設(shè)計(jì)，按期限的不同又可分為短期利率期貨和長(zhǎng)期利率期貨。前者包括以國(guó)庫(kù)券、定期存單、歐洲貨幣存款等短期信用工具的利率為標(biāo)的的期貨；后者主要是以中長(zhǎng)期債券利率為標(biāo)的的期貨。外匯期貨外匯期貨是以匯率為標(biāo)的物的期貨合約，又稱貨幣期貨，是適應(yīng)各國(guó)從事對(duì)外貿(mào)易和金融業(yè)務(wù)需要而產(chǎn)生的，借以規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。目前國(guó)際上外匯期貨合約交易所涉及的貨幣主要有英鎊、美元、歐元、日元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亞元和新加坡元等。單元一金融期貨交易制度標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約和對(duì)沖機(jī)制保證金制度及杠桿作用結(jié)算和無(wú)負(fù)債結(jié)算制度限倉(cāng)制度大戶報(bào)告制度金融期貨交易有一定的交易規(guī)則，這些規(guī)則是期貨交易正常進(jìn)行的制度保證，也是期貨市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制的外在體現(xiàn)。集中交易制度四、

金融期貨的主要交易制度集中交易制度金融期貨在期貨交易所或證券交易所進(jìn)行集中交易。期貨交易所是專門進(jìn)行期貨合約買賣的場(chǎng)所，是期貨市場(chǎng)的核心。集中交易制度期貨交易所為期貨交易提供交易場(chǎng)所和必要的交易設(shè)施，制訂標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約，為期貨交易制定規(guī)章制度和交易規(guī)則，監(jiān)督交易過(guò)程，控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，保證各項(xiàng)制度和規(guī)則的實(shí)施，提供期貨交易的信息，承擔(dān)著組織、監(jiān)督期貨交易的重要職能。標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約和對(duì)沖機(jī)制期貨合約是由交易所設(shè)計(jì)、經(jīng)主管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)后向市場(chǎng)公布的標(biāo)準(zhǔn)化合約。期貨合約對(duì)基礎(chǔ)金融工具的品種、交易單位、最小變動(dòng)價(jià)位、每日限價(jià)、合約月份、交易時(shí)間、最后交易日、交割日、交割地點(diǎn)、交割方式等都做了統(tǒng)一規(guī)定，除某些合約品種賦予賣方一定的交割選擇權(quán)外，唯一的變量是基礎(chǔ)金融工具的交易價(jià)格。保證金制度及其杠桿作用為了控制期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)和提高效率，期貨交易所的會(huì)員經(jīng)紀(jì)公司必須向交易所或結(jié)算所繳納結(jié)算保證金，而期貨交易雙方在成交后都要通過(guò)經(jīng)紀(jì)人向交易所或結(jié)算所繳納一定數(shù)量的保證金。設(shè)立保證金的主要目的是當(dāng)交易者出現(xiàn)虧損時(shí)能及時(shí)制止，防止出現(xiàn)不能償付的現(xiàn)象。期貨交易的保證金是買賣雙方履行其在期貨合約中應(yīng)承擔(dān)義務(wù)的財(cái)力擔(dān)保，起履約保證作用。保證金的水平由交易所或結(jié)算所制定，一般初始保證金的比率為期貨合約價(jià)值的5%～10%，但也有低至1%，或高達(dá)18%的情況。使套期保值者能用少量的資金為價(jià)值量很大的現(xiàn)貨資產(chǎn)找到回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的手段。結(jié)算所和無(wú)負(fù)債結(jié)算制度結(jié)算所是期貨交易的專門結(jié)算機(jī)構(gòu)，通常附屬于交易所，但又以獨(dú)立的公司形式組建。所有的期貨交易都必須通過(guò)結(jié)算會(huì)員由結(jié)算機(jī)構(gòu)進(jìn)行，而不是由交易雙方直接交收清算。結(jié)算所的職責(zé)是確定并公布每日結(jié)算價(jià)及最后結(jié)算價(jià)，負(fù)責(zé)收取和管理保證金，負(fù)責(zé)對(duì)成交的期貨合約進(jìn)行逐日清算，對(duì)結(jié)算所會(huì)員的保證金賬戶進(jìn)行調(diào)整和平衡，監(jiān)督管理到期合約的實(shí)物交割以及公布交易數(shù)據(jù)等有關(guān)信息。結(jié)算所和無(wú)負(fù)債結(jié)算制度結(jié)算所實(shí)行無(wú)負(fù)債的每日結(jié)算制度逐日盯市制度，即以每種期貨合約在交易日收盤前最后1分鐘或幾分鐘的平均成交價(jià)作為當(dāng)日結(jié)算價(jià)，與每筆交易成交時(shí)的價(jià)格進(jìn)行對(duì)照，計(jì)算每個(gè)結(jié)算會(huì)員賬戶的浮動(dòng)盈虧，進(jìn)行隨市清算。逐日盯市制度以1個(gè)交易日為最長(zhǎng)的結(jié)算周期，對(duì)所有賬戶的交易頭寸按不同到期日分別計(jì)算。限倉(cāng)制度限倉(cāng)制度是交易所為了防止市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度集中和防范操縱市場(chǎng)的行為，而對(duì)交易者持倉(cāng)數(shù)量加以限制的制度。根據(jù)不同的目的，限倉(cāng)可以采取根據(jù)保證金數(shù)量規(guī)定持倉(cāng)限額、對(duì)會(huì)員的持倉(cāng)量限制和對(duì)客戶的持倉(cāng)量限制等幾種形式。大戶報(bào)告制度大戶報(bào)告制度是交易所建立限倉(cāng)制度后，當(dāng)會(huì)員或客戶的持倉(cāng)量達(dá)到交易所規(guī)定的數(shù)量時(shí)，必須向交易所申報(bào)有關(guān)開(kāi)戶、交易、資金來(lái)源、交易動(dòng)機(jī)等情況，以便交易所審查大戶是否有過(guò)度投機(jī)和操縱市場(chǎng)的行為，并判斷大戶的交易風(fēng)險(xiǎn)狀況的風(fēng)險(xiǎn)控制制度。單元一金融期貨規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)五、金融期貨的經(jīng)濟(jì)功能投資者通過(guò)購(gòu)買相關(guān)的金融期貨合約，在金融期貨市場(chǎng)上建立與其現(xiàn)貨市場(chǎng)相反的頭寸，并根據(jù)市場(chǎng)的不同情況采取在期貨合約到期前對(duì)沖平倉(cāng)或到期履約交割的方式,實(shí)現(xiàn)其規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。金融期貨市場(chǎng)能夠提供各種金融商品的有效價(jià)格信息，幫助投資者確定交易價(jià)格。單元一金融期貨六、

股票指數(shù)期貨1.股票期貨的合約規(guī)格交易單位最小變動(dòng)價(jià)位每日價(jià)格波動(dòng)限制結(jié)算方式合約的交易單位以一定的貨幣金額與標(biāo)的指乘積來(lái)表示。最小變動(dòng)價(jià)位股票指數(shù)期貨的最小變動(dòng)價(jià)位交易所對(duì)股票指數(shù)規(guī)定了每日價(jià)格波動(dòng)限制現(xiàn)金結(jié)算單元一金融期貨滬深300股指期貨中國(guó)證監(jiān)會(huì)于2010年1月12日批復(fù)同意開(kāi)展股指期貨業(yè)務(wù)。在此之前，中國(guó)金融期貨交易所已開(kāi)展了滬深300股指期貨的仿真交易。滬深300指數(shù)期貨通過(guò)選取中國(guó)股市中規(guī)模大、流動(dòng)性好、日均成交金額高的300只A股作為樣本股，并以分級(jí)靠檔方法調(diào)整的股本為權(quán)數(shù)，采用派許加權(quán)綜合價(jià)格指數(shù)進(jìn)行計(jì)算而得出的。滬深300指數(shù)是滬深證券交易所第一次聯(lián)合發(fā)布的反映A股市場(chǎng)整體走勢(shì)的指數(shù)。它的推出豐富了市場(chǎng)現(xiàn)有的指數(shù)體系，增加了一項(xiàng)用于觀察市場(chǎng)走勢(shì)的指標(biāo)，有利于投資者全面把握市場(chǎng)運(yùn)行狀況，也進(jìn)一步為指數(shù)投資產(chǎn)品的創(chuàng)新和發(fā)展提供了基礎(chǔ)條件。滬深300股指期貨是以滬深300指數(shù)為標(biāo)的的期貨產(chǎn)品,其交易合約細(xì)則如表所示。滬深300股指期貨交易合約細(xì)則合約標(biāo)的滬深300指數(shù)合約乘數(shù)每點(diǎn)300元報(bào)價(jià)單位指數(shù)點(diǎn)最小變動(dòng)價(jià)位0.2點(diǎn)合約月份當(dāng)月、下月及隨后兩個(gè)季月交易時(shí)間上午9:30～11:30，下午13:00～15:00每日價(jià)格最大波動(dòng)限制上一個(gè)交易日結(jié)算價(jià)的±10%最低交易保證金合約價(jià)值的8%交割方式現(xiàn)金交割最后交易日合約到期月份的第三個(gè)周五,遇法定節(jié)假日順延交割日期同最后交易日單元一金融期貨六、

股票指數(shù)期貨2.股票期貨的特征指數(shù)標(biāo)的：衡量各種股票平均價(jià)格變動(dòng)水平的無(wú)形指數(shù)賣空交易：必須先從他人手中借到一定數(shù)量的股票杠桿比例高：收取保證金的比率較低流動(dòng)性高：明顯高于股票現(xiàn)貨市場(chǎng)交易成本低：只有股票交易成本的1/10左右現(xiàn)金交割：交割時(shí)只計(jì)算盈虧而不轉(zhuǎn)移實(shí)務(wù)單元一金融期貨六、

股票指數(shù)期貨3.股指期貨的交易策略套期保值交易策略套利交易策略價(jià)差交易策略單元二金融期權(quán)概念特征一、

金融期權(quán)的概念及特征金融期權(quán)是指賦予北購(gòu)買者在抑定期阻內(nèi)按方的寧的價(jià)故購(gòu)買或出售一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)的權(quán)利的合約。與金融期貨相比，金融期權(quán)的主要特征在于它僅僅是買賣權(quán)利的交易。期權(quán)的買方在支付了期權(quán)費(fèi)后，就獲得了期權(quán)合約所賦予的權(quán)利。單元二金融期權(quán)1234519世紀(jì)股票期權(quán)在美產(chǎn)生，但交易品種比較單一1982年外匯期權(quán)產(chǎn)生1984年（IMM登臺(tái)）幾乎所有的期貨都有相應(yīng)的期權(quán)交易1973年4月芝加哥期權(quán)交易所成立1983年芝加哥商品交易所開(kāi)始進(jìn)行S&P500期權(quán)交易二、

金融期權(quán)的產(chǎn)生與發(fā)展單元二金融期權(quán)看漲期權(quán)和看跌期權(quán)美式期權(quán)和歐式期權(quán)場(chǎng)內(nèi)期權(quán)和場(chǎng)外期權(quán)股票/股指利率/外匯/期貨期權(quán)三、

金融期權(quán)的類型看漲期權(quán)和看跌期權(quán)

1、看漲期權(quán)又稱為買進(jìn)期權(quán)，是指期權(quán)的買方向期權(quán)的賣方支付一定數(shù)額的權(quán)利金后，即擁有在期權(quán)合約的有效期內(nèi)，按事先約定的價(jià)格向期權(quán)賣方買入一定數(shù)量的期權(quán)合約規(guī)定的金融資產(chǎn)的權(quán)利，但不負(fù)有必須買進(jìn)的義務(wù)?？礉q期權(quán)和看跌期權(quán)

2、看跌期權(quán)又稱為賣出期權(quán)，是指期權(quán)的買方向期權(quán)的賣方支付一定數(shù)額的權(quán)利金后，即擁有在期權(quán)合約的有效期內(nèi)，按事先約定的價(jià)格向期權(quán)賣方賣出一定數(shù)量的期權(quán)合約規(guī)定的金融資產(chǎn)的權(quán)利，但不負(fù)有必須賣出的義務(wù)。美式期權(quán)和歐式期權(quán)1、美式期權(quán)是指在期權(quán)合約規(guī)定的有效期內(nèi)任何時(shí)候都可以行使權(quán)利。美式期權(quán)和歐式期權(quán)2、歐式期權(quán)是指在期權(quán)合約規(guī)定的到期日方可行使權(quán)利，期權(quán)的買方在合約到期日之前不能行使權(quán)利，過(guò)了期限，合約則自動(dòng)作廢。場(chǎng)內(nèi)期權(quán)和場(chǎng)外期權(quán)1、場(chǎng)內(nèi)期權(quán)是指在集中性的交易場(chǎng)所內(nèi)進(jìn)行的標(biāo)準(zhǔn)化的期權(quán)交易。場(chǎng)內(nèi)期權(quán)和場(chǎng)外期權(quán)2、場(chǎng)外期權(quán)也稱為“店頭市場(chǎng)期權(quán)”或“柜臺(tái)式期權(quán)”，是指在非集中性的交易場(chǎng)所進(jìn)行的非標(biāo)準(zhǔn)化的期權(quán)交易。兩者的根本區(qū)別在于期權(quán)合約是否標(biāo)準(zhǔn)化。單元二金融期權(quán)四、金融期權(quán)的價(jià)格內(nèi)在價(jià)值時(shí)間價(jià)值1.金融期權(quán)價(jià)格的構(gòu)成內(nèi)在價(jià)值也稱為履約價(jià)值，是期權(quán)合約本身具有的價(jià)值，即期權(quán)購(gòu)買者如果立即執(zhí)行期權(quán)所能獲得的收益。期權(quán)有無(wú)內(nèi)在價(jià)值和內(nèi)在價(jià)值的大小，取決于該期權(quán)的協(xié)定價(jià)格與標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格之間的關(guān)系。內(nèi)在價(jià)值時(shí)間價(jià)值也稱為外在價(jià)值，是指期權(quán)購(gòu)買者為購(gòu)買期權(quán)而實(shí)際支付的期權(quán)費(fèi)超過(guò)該期權(quán)內(nèi)在價(jià)值的那部分價(jià)值。與內(nèi)在價(jià)值不同，時(shí)間價(jià)值通常不易直接計(jì)算。一般使用實(shí)際的期權(quán)價(jià)格減去該期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值而求得。時(shí)間價(jià)值單元二金融期權(quán)四、金融期權(quán)的價(jià)格協(xié)定價(jià)格和市場(chǎng)價(jià)格權(quán)利期間利率標(biāo)的物價(jià)格的波動(dòng)性2.影響金融期權(quán)價(jià)格的主要因素協(xié)定價(jià)格和市場(chǎng)價(jià)格協(xié)定價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格是影響期權(quán)價(jià)格的最重要的因素。這兩種價(jià)格及其相互關(guān)系不僅決定著內(nèi)在價(jià)值，而且影響著時(shí)間價(jià)值。期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值都取決于協(xié)定價(jià)格和市場(chǎng)價(jià)格之間的差距。這一差距越大，內(nèi)在價(jià)值就越大；這一差距越小，內(nèi)在價(jià)值就越小。同時(shí)，時(shí)間價(jià)值的大小也取決于這一差距的大小，只是與內(nèi)在價(jià)值的變動(dòng)方向恰好相反。權(quán)利期間金融期權(quán)交易中，權(quán)利期間是金融期權(quán)買賣日至到期日之間的時(shí)間。權(quán)利期間對(duì)期權(quán)的時(shí)間價(jià)值有著直接影響。一般來(lái)說(shuō)，在其他條件不變的情況下，權(quán)利期間越長(zhǎng)，則時(shí)間價(jià)值越大，期權(quán)價(jià)格就越高；權(quán)利期間越短，則時(shí)間價(jià)值越小，期權(quán)價(jià)格就越低。利

率利率，尤其是短期利率，是影響期權(quán)價(jià)格的一個(gè)重要因素。由于期權(quán)是具有內(nèi)在價(jià)值的金融資產(chǎn)，因此必然會(huì)受到利率因素的影響。一般來(lái)說(shuō)，利率對(duì)看漲期權(quán)的價(jià)格有正向影響，而對(duì)看跌期權(quán)有負(fù)向影響。標(biāo)的物價(jià)格的波動(dòng)性標(biāo)的物價(jià)格的波動(dòng)性對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響很大，這種影響是通過(guò)時(shí)間價(jià)值來(lái)實(shí)現(xiàn)的。波動(dòng)性越大，則在期權(quán)到期時(shí)，標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)格漲至協(xié)議價(jià)格以上或跌至協(xié)議價(jià)格以下的可能性就越大，期權(quán)價(jià)格也就越高，反之則越低。如果價(jià)格沒(méi)有波動(dòng)，期權(quán)就沒(méi)有存在的必要。單元三可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)債概念

意義對(duì)公司而言可轉(zhuǎn)換債券不僅以它較低的利率為公司提供財(cái)務(wù)杠桿作用,而且在轉(zhuǎn)換成股票后，可以使期限資金轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期資本，并節(jié)省發(fā)行費(fèi)用。對(duì)投資者而言可轉(zhuǎn)換債券的吸引力在于，當(dāng)普通股票市場(chǎng)疲軟或發(fā)行公司財(cái)務(wù)狀況不佳、股價(jià)低迷時(shí)，可以得到穩(wěn)定的債券利息收入并有本金安全的法律保障一、可轉(zhuǎn)換債券的概念與意義可轉(zhuǎn)換債券，是指其持有者可以在一定時(shí)期內(nèi)按一定比例或價(jià)格將之轉(zhuǎn)換成一定數(shù)量的另一種證券的債券。單元三可轉(zhuǎn)換債券特征可轉(zhuǎn)換成股票有時(shí)限規(guī)定的轉(zhuǎn)換期限持有者身份隨著證券的轉(zhuǎn)換而相應(yīng)轉(zhuǎn)換市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)比一般債券頻繁二、可轉(zhuǎn)換債券的特征三、可轉(zhuǎn)換債券的要素要素轉(zhuǎn)換比例轉(zhuǎn)換價(jià)格轉(zhuǎn)換期限單元三可轉(zhuǎn)換債券分離交易可轉(zhuǎn)換債券，即認(rèn)股權(quán)和債券分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券，指投資人可以在約定的時(shí)間、約定的條件下，按照約定的價(jià)格認(rèn)購(gòu)公司的股票。分離交易可轉(zhuǎn)換債券的特征一次發(fā)行，兩次融資。捆綁發(fā)行，分離交易。票面利率低，債券期限長(zhǎng)。發(fā)行限制嚴(yán)，投資風(fēng)險(xiǎn)小。分離交易可轉(zhuǎn)債與一般可轉(zhuǎn)債的區(qū)別項(xiàng)目一般可轉(zhuǎn)債分離交易可轉(zhuǎn)債認(rèn)股權(quán)和債券分離交易否是重設(shè)和贖回條款有無(wú)認(rèn)股權(quán)與債券的到期日同步不同步/CmpBookResource/show_resource.do?id=52442四、分離交易可轉(zhuǎn)換債券單元三可轉(zhuǎn)換債券1991-2001年試點(diǎn)階段重要文件《可轉(zhuǎn)換公司債券管理暫行辦法》2001-2002年2003-2016年2017-至今我國(guó)上市公司嘗試運(yùn)用可轉(zhuǎn)債來(lái)籌資始于20世紀(jì)90年代。1991年8月,瓊能源發(fā)行3000萬(wàn)元可轉(zhuǎn)債。隨后，寶安集團(tuán)等公司也陸續(xù)在國(guó)內(nèi)發(fā)行了可轉(zhuǎn)債。國(guó)內(nèi)開(kāi)始發(fā)行可轉(zhuǎn)債以后,經(jīng)歷了數(shù)個(gè)發(fā)展階段。核準(zhǔn)制后的初期階段重要文件《上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券實(shí)施辦法》日漸成熟階段重要文件《上市公司證券發(fā)行管理辦法》飛速發(fā)展階段“再融資新政發(fā)布”《關(guān)于修改瘓上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則〉的決定》《發(fā)行監(jiān)管問(wèn)答--關(guān)于引導(dǎo)規(guī)范上市公司融資行為的監(jiān)管要求》五、

中國(guó)可轉(zhuǎn)換債券發(fā)展情況本章小結(jié)金融衍生工具金融期貨金融期權(quán)可轉(zhuǎn)化債券金融期權(quán)的概念及特征金融期權(quán)的產(chǎn)生與發(fā)展金融期權(quán)的類型金融期權(quán)的價(jià)格金融期貨的概念及特征金融期貨的產(chǎn)生與發(fā)展金融期貨的主要品種金融期貨的主要交易制度金融期貨的經(jīng)濟(jì)功能股票指數(shù)期貨可轉(zhuǎn)換債券的概念可轉(zhuǎn)換債券的特征可轉(zhuǎn)換證券的要素可轉(zhuǎn)換債券的意義分離交易可轉(zhuǎn)換債券中國(guó)可轉(zhuǎn)換債券發(fā)展情況6.4金融衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)案例導(dǎo)讀進(jìn)入學(xué)習(xí)：自20世紀(jì)初,以轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)和規(guī)避監(jiān)管為目的的金融創(chuàng)新活動(dòng)風(fēng)起云涌，致使金融工具的種類和復(fù)雜程度大大加深，一系列金融衍生工具應(yīng)運(yùn)而生，這也大大滿足了各商業(yè)銀行、投資銀行和大型跨國(guó)公司在很小代價(jià)下鎖定收益，轉(zhuǎn)嫁金融風(fēng)險(xiǎn)的需求。就此而論，金融衍生工具是隨生產(chǎn)力水平發(fā)展而產(chǎn)生的，是滿足經(jīng)濟(jì)活動(dòng)需要的必然產(chǎn)物。金融衍生工具又稱金融衍生品，是英文(Derivatives）的中文意譯，其原意是派生物、衍生物的意思。金融衍生工具通常是指從原生資產(chǎn)（UnderlyingAsserts）派生出來(lái)的金融工具。國(guó)際上金融衍生產(chǎn)品種類繁多，活躍的金融創(chuàng)新活動(dòng)接連不斷地推出新的衍生品。金融衍生工具根據(jù)其形態(tài)差異可以分為遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和掉期四大類;根據(jù)原生資產(chǎn)不同可分為與股票相關(guān)、與利率相關(guān)、與匯率相關(guān)和