動態(tài)股權(quán)激勵模型07講座

股份制分配缺陷視闕下的我國企業(yè)制度創(chuàng)新研討主講人：鄭玉剛經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院副教授2007年12月11日一、本課題研討現(xiàn)狀及趨勢，研討本課題的實踐意義和實際意義本課題研討建立在湖北襄樊動態(tài)股權(quán)制改革根底之上。目前國內(nèi)學(xué)者對動態(tài)股權(quán)制研討涉及對動態(tài)股權(quán)制實際和實際價值系統(tǒng)分析和判別、能否進(jìn)犯一切者權(quán)益、職工持股影響和效益、動態(tài)股權(quán)制實施對運營者業(yè)績影響、動態(tài)股權(quán)制在現(xiàn)有鼓勵方式中所處位置、動態(tài)股權(quán)制的創(chuàng)新性、適用范圍、個案等。教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助〔編號：07JA630076〕對動態(tài)股權(quán)制的研討，“動態(tài)股權(quán)鼓勵模型〞較好地對其進(jìn)展了補充和修正。一、以經(jīng)理人為例，指出傳統(tǒng)股份制存在的分配問題：

1、“在傳統(tǒng)按股分配方式下﹒﹒﹒棘手的是經(jīng)理人的股權(quán)份額何以增長，特別是在經(jīng)理人擁有股權(quán)份額較小的前提下，他對企業(yè)獨創(chuàng)性的奉獻(xiàn)仍不能得到表達(dá)而遭到較少鼓勵。〞教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助〔編號：07JA630076〕

貪污挪用公款4.83億美圓廣東開平中行原行長巨貪余振東遣返內(nèi)幕2、“業(yè)績〔指群體業(yè)績比如說公司的利潤〕和分紅不直接掛鉤〔分紅所得與業(yè)績之間沒有一個直接的乘數(shù)〕也是一個問題，這也將促使運營者采取其他不利于企業(yè)的手段以彌補其損失。〞教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助〔編號：07JA630076〕二、建構(gòu)了“兄弟公司〞虛擬企業(yè)模型，對股份制的分配缺陷有直觀描畫兄弟公司股權(quán)設(shè)置如下：哥哥97%，弟弟3%。近兩年，哥哥運營男裝不斷不景氣，弟弟的女裝卻盈利了200多萬。以前不論運營好壞，哥哥和弟弟都遵守彼此股權(quán)比例按股分紅，誰也不多拿，誰也不少拿。但又過了一年，眼看哥哥的盈利還是沒有好轉(zhuǎn)，弟弟說要么根據(jù)他的奉獻(xiàn)提高分紅比例，要么就分開，二人為此鬧僵。教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助〔編號：07JA630076〕在公司股份設(shè)置的實踐操作中，有這么兩種傾向：在公司股份設(shè)置的實踐操作中，有這么兩種傾向：一是公司高管經(jīng)過職權(quán)便利，與普通員工包括前面所提的優(yōu)秀技術(shù)人員和營銷人員的持股差距過大，根據(jù)公平實際，后者的積極性不易調(diào)動起來，也容易產(chǎn)生一股獨大，使公司成為家天下，進(jìn)犯其他內(nèi)部和外部股東利益；二是高管和普通員工的股權(quán)比例都很小，甚至沒有股份，公司股份完全由外部股東持有。教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助〔編號：07JA630076〕“在股利的分配上，按股分紅，紅利不與實踐業(yè)績掛鉤，大家同股同權(quán)?？梢砸詾椋@種按預(yù)先出資額的分配實踐上是一種新的平均主義，在此意義上，紅利曾經(jīng)不是鼓勵，而是與不同個人位置相稱的待遇，是一種按級分配，而非按績，其不合理性顯而易見，好像上面兄弟公司的案例一樣。〞教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助〔編號：07JA630076〕三、構(gòu)造了“動態(tài)股權(quán)鼓勵模型〞對股權(quán)制下的分配問題實施優(yōu)化1、模型的概念

“動態(tài)股權(quán)鼓勵模型即是在預(yù)先劃定每位員工所享有的靜態(tài)股權(quán)比例〔初始股權(quán)比例〕的根底上，按照其所擔(dān)任業(yè)務(wù)〔工程〕給公司帶來的稅后奉獻(xiàn)率超越其初始股權(quán)的部分進(jìn)展的直接計算，是一種按資分配與按績分配相結(jié)合的方法。教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助〔編號：07JA630076〕這種動態(tài)股權(quán)分配比例每年都根據(jù)一切員工當(dāng)年的奉獻(xiàn)計算一次，是一種直接對當(dāng)年業(yè)績的回饋，而不能延續(xù)到下一年運用。〞可見，動態(tài)股權(quán)鼓勵模型是一種按資分配與按績分配相結(jié)合的鼓勵體制。教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助〔編號：07JA630076〕2、模型的計算公式

①動態(tài)股權(quán)比例=[〔擔(dān)任工程凈利潤／公司一切工程凈利潤－該員工靜態(tài)股權(quán)比例〕×所做奉獻(xiàn)的分配率＋靜態(tài)股權(quán)比例]／全體員工動態(tài)股權(quán)比例之和。②某員工應(yīng)享有的凈利潤=公司凈利潤×該員工當(dāng)年的動態(tài)股權(quán)比例。③公司凈利潤=公司當(dāng)年各工程的總凈利潤-當(dāng)年發(fā)生的期間費用。教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助〔編號：07JA630076〕2、模型的計算公式

Rn＇=〔Pn／∑Pn–Rn〕×r+RnRn＇表示某員工動態(tài)股權(quán)比例，Rn表示某員工靜態(tài)股權(quán)比例，Pn表示該員工當(dāng)年擔(dān)任工程的凈利潤，∑Pn表示公司當(dāng)年一切工程的凈利潤，∑Rn＇表示全體員工當(dāng)年動態(tài)股權(quán)比例的總和，r表示股東大會經(jīng)過的當(dāng)年奉獻(xiàn)分配率?！芌n＇和∑Rn均為常數(shù)1。教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助〔編號：07JA630076〕3、采用模型對員工短期行為的影響〔起到了強(qiáng)化作用〕：“在弟弟當(dāng)年業(yè)績分別是0萬、10萬、50萬、100萬四種情況下，弟弟的股權(quán)為3%，假設(shè)一切工程凈利潤∑Pn為100萬元，r經(jīng)兄弟協(xié)商為30%，那么弟弟、哥哥二人的動態(tài)分配比例為如下集合:〔2.1%,97.9%〕,〔5.1%,94.9%〕，(17.1%,82.9%)，(32.1%,67.9%)。而此前不論何種情況，即無論弟弟和哥哥能否努力，他們的分配比例一直為〔3%，97%〕。〞可見，采用模型后由于分配能更直接地與員工業(yè)績掛鉤，從而較之前對短期鼓勵能產(chǎn)生更顯著影響。教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助〔編號：07JA630076〕4、對長期行為的影響〔起到了約束或鼓勵的效果〕：“為了減少運營者和一切者對合理股權(quán)配置認(rèn)識的差距,在企業(yè)利潤分配方面，可以構(gòu)建運營者更高股權(quán)比例鼓勵的自動轉(zhuǎn)化機(jī)制，﹒﹒﹒將應(yīng)分而未分的利潤按面值轉(zhuǎn)作員工股本，使其靜態(tài)股權(quán)比例發(fā)生改動。〞轉(zhuǎn)增后，便得到如下結(jié)果：“假設(shè)運營者業(yè)績率上升〔即Pn/∑Pn大于Rn〕時，靜態(tài)股權(quán)比例上升；假設(shè)業(yè)績率下降〔Pn/∑Pn小于Rn〕時，靜態(tài)股權(quán)比例下降；假設(shè)業(yè)績率堅持應(yīng)有程度〔Rn〕不變，那么靜態(tài)股權(quán)比例維持不變〞。教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助〔編號：07JA630076〕這樣的轉(zhuǎn)增結(jié)果與當(dāng)期業(yè)績增減的對應(yīng)關(guān)系無疑等同于在運營者與大股東之間構(gòu)筑了一條“軟約束〞機(jī)制，使每個人相對其他競爭者其業(yè)績都必需堅持在一定程度〔相對比例〕而不能偷懶，即“不進(jìn)那么退〞。教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助〔編號：07JA630076〕“動態(tài)股權(quán)鼓勵模型〞的創(chuàng)新第一、同一鼓勵體制同時包容了按股份分配與按績效分配的思想，并且經(jīng)過制度化計算工具使之構(gòu)成了有機(jī)的結(jié)合，在以往這總是被割裂開或只是簡單的“1+X〞組合方式。

第二、同一鼓勵體制同時能促進(jìn)短期鼓勵的效果和長期鼓勵的效果，而這是經(jīng)過同一個公式模型所到達(dá)的，這在以前還沒有過。教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助〔編號：07JA630076〕“動態(tài)股權(quán)鼓勵模型〞的創(chuàng)新綜合以上陳說，課題組因此以為建立在動態(tài)股權(quán)制改良根底上的動態(tài)股權(quán)鼓勵模型將有能夠成為繼動態(tài)股權(quán)制之后能更進(jìn)一步承接股份制動態(tài)化改革的首選制度方案，這也提示出我國股份制改革今后能夠的制度走向和長期趨勢。教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助〔編號：07JA630076〕研討該課題的實際價值在于：第一、股份制在歷史上實行了幾百年，至今我們尚處在對股份制的學(xué)習(xí)和自創(chuàng)階段，還談不上創(chuàng)新，關(guān)于股份制的分配問題我們還只是停留在比例劃分如何恰當(dāng)層面，對股份制所固有的分配缺陷還沒有足夠和明晰的認(rèn)識，而“動態(tài)股權(quán)鼓勵模型〞實際那么旗幟鮮明地指出了股份制的按股份的固定比例參與企業(yè)收益分配的制度缺陷，對股份制實際的完善和開展指出了一條新路。

教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助〔編號：07JA630076〕研討該課題的實際價值在于：第二、“動態(tài)股權(quán)鼓勵模型〞突破了傳統(tǒng)股份制下把股權(quán)固定化的常規(guī)，探求了一條新的有利于實現(xiàn)股權(quán)動態(tài)化的途徑〔不同于現(xiàn)行的“動態(tài)股權(quán)制〞〕。第三、“動態(tài)股權(quán)鼓勵模型〞所實現(xiàn)的股權(quán)和分配構(gòu)造的動態(tài)化是有機(jī)一體的，它按照預(yù)先定義的績效計量方法和收益分配規(guī)范進(jìn)展收益的分配，充分表達(dá)了消費要素按奉獻(xiàn)參與分配的要求。教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助〔編號：07JA630076〕研討該課題的實際價值在于：第四、“動態(tài)股權(quán)鼓勵模型〞的鼓勵思想與公式設(shè)計與傳統(tǒng)股權(quán)鼓勵制度相比，實現(xiàn)了兩個新的結(jié)合，即“按資分配與按績分配的結(jié)合，短期鼓勵和長期鼓勵的結(jié)合〞，具有很好的創(chuàng)新性。教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助〔編號：07JA630076〕研討該課題的實踐意義在于：第一、“動態(tài)股權(quán)鼓勵模型〞能很好地與其他現(xiàn)行的鼓勵政策兼容。由于動態(tài)股權(quán)鼓勵模型實踐上只是一種新的計算分配的規(guī)范，而與企業(yè)現(xiàn)行的其他政策沒有矛盾和沖突關(guān)系，故它的運用不會呵斥對現(xiàn)行政策執(zhí)行的影響，沒有矛盾和沖突，所起到的只是一種對現(xiàn)行收入分配體系的改善作用。教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助〔編號：07JA630076〕研討該課題的實踐意義第二、“動態(tài)股權(quán)鼓勵模型〞簡便易用，可操作性強(qiáng)。由于動態(tài)股權(quán)鼓勵模型的分配計算公式只是思索了員工股權(quán)比例和相對業(yè)績比例，這兩個數(shù)據(jù)均易求得，采取此分配計算公式不僅兼顧了員工歷史和現(xiàn)實奉獻(xiàn)〔指對同一員工以及不同員工之間〕，合情合理調(diào)和，并且便于利用計算機(jī)和管理軟件進(jìn)展信息化管理。教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助〔編號：07JA630076〕研討該課題的實踐意義第三、“動態(tài)股權(quán)鼓勵模型〞比“動態(tài)股權(quán)制〞的運用范圍更為廣大。由于動態(tài)股權(quán)鼓勵模型只是一種對傳統(tǒng)方式加以改良的分配規(guī)范〔該規(guī)范同時表達(dá)了按股分配與按績分配結(jié)合的思想〕，同時由于模型計算公式中業(yè)績定義既可以是狹義也可以是廣義的，這使得該模型應(yīng)器具有了極其廣泛空間〔可以適用于企業(yè)、事業(yè)等一切社會組織分配改良〕。教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助〔編號：07JA630076〕

二、本課題根本內(nèi)容估計突破哪些難題教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助〔編號：07JA630076〕一、對現(xiàn)有“動態(tài)股權(quán)制〞鼓勵缺乏的研討第一，崗位股設(shè)置問題。設(shè)計者方案顯示，崗位股普通是無償贈予企業(yè)相關(guān)關(guān)鍵人的，在分配時按層級分成了假設(shè)干等次，即所謂“論功行賞〞或“按級排輩〞方式。其次，設(shè)計者將設(shè)置并無償贈予崗位股的緣由解釋為一種非實產(chǎn)權(quán)的方式即虛擬產(chǎn)權(quán)，是因關(guān)鍵人的奉獻(xiàn)所需，但實那么呵斥企業(yè)管理層“坐收其利〞之弊，其帶來的實是原有股東利益的多余付出，是一種貨幣資本與人力資本博弈中的不公平機(jī)制。教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助〔編號：07JA630076〕一、對現(xiàn)有“動態(tài)股權(quán)制〞鼓勵缺乏的研討再次，崗位股分配很大程度上受傳統(tǒng)體制影響并不能完全按照實踐績效劃分，而崗位股一旦確定又將使以后的分配遭到很大的影響，在普通情況下難以經(jīng)過提高任務(wù)績效來彌補此方面的先天缺憾。所以，崗位股設(shè)立將在企業(yè)內(nèi)構(gòu)成一個從上至下橫跨各個部門的相當(dāng)大既得利益階層，這樣的體制能否消除人與生俱來的〔作為一個“經(jīng)濟(jì)人〞〕搭便車動因很難說。教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助〔編號：07JA630076〕一、對現(xiàn)有“動態(tài)股權(quán)制〞鼓勵缺乏的研討第二，按股分配的問題。首先，普通員工根本上得不到“奉獻(xiàn)股〞青睞，其股權(quán)份額將逐年減少，其對企業(yè)開展的價值和奉獻(xiàn)不能得到表達(dá)。其次，即使是關(guān)鍵人之間的分配也不盡合理。比如，兩個持股相當(dāng)?shù)冃s相差較大的經(jīng)理，分配所得卻是一樣的，這種情況下，必然挫傷奉獻(xiàn)者的積極性。教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助〔編號：07JA630076〕一、對現(xiàn)有“動態(tài)股權(quán)制〞鼓勵缺乏的研討第三，股權(quán)變動根據(jù)不盡合理。動態(tài)股權(quán)制的“動〞表達(dá)在關(guān)鍵人股權(quán)變化與企業(yè)總體業(yè)績掛鉤，奉獻(xiàn)股即以此為據(jù)進(jìn)展獎懲。這種關(guān)聯(lián)雖有助于內(nèi)部治理優(yōu)化，促進(jìn)掌握信息的關(guān)鍵人相互監(jiān)視，但也呵斥了負(fù)面效應(yīng)。即與關(guān)鍵人個人實績存在一定甚至能夠是較大程度上的脫離，反更不利于調(diào)動人們作出奉獻(xiàn)，因此出現(xiàn)集體“搭便車〞景象即是此理。教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助〔編號：07JA630076〕二、動態(tài)股權(quán)鼓勵靜態(tài)模型構(gòu)建及討論1、優(yōu)缺分析。動態(tài)股權(quán)鼓勵模型的優(yōu)勢：一是將按資和按績兩種截然不同的分配方式集成在同一模型，既抑制了傳統(tǒng)按資分配和動態(tài)股權(quán)制下奉獻(xiàn)股調(diào)理的缺乏，又有著很強(qiáng)的可操作性；二是股東未分配利潤的轉(zhuǎn)增能自動使原股權(quán)構(gòu)造發(fā)生動態(tài)變化，并且這一變化與個人當(dāng)期業(yè)績情況的升降是對應(yīng)的〔實踐上是建立了隱性的退出機(jī)制〕，較之傳統(tǒng)動態(tài)股權(quán)制能更好地實現(xiàn)股權(quán)的動態(tài)性和效率；教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助〔編號：07JA630076〕二、動態(tài)股權(quán)鼓勵靜態(tài)模型構(gòu)建及討論三是適用面廣，兼容性強(qiáng)，只需對業(yè)績的定義稍作調(diào)整，就能作為各種鼓勵方式的插件，對企業(yè)、事業(yè)等各種類型和一切制(未實行股份制的按虛擬股份制計，如崗位津貼轉(zhuǎn)股)的組織均適用。但其仍有一定弱點，即對企業(yè)各方面環(huán)境的變化思索缺乏。教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助〔編號：07JA630076〕二、動態(tài)股權(quán)鼓勵靜態(tài)模型構(gòu)建及討論2、關(guān)于業(yè)績利潤值區(qū)間對分配影響的問題。討論員工業(yè)績與企業(yè)效益分屬正、負(fù)、零三個區(qū)間九種情況的分配變化。

3、對團(tuán)隊協(xié)作行為影響的討論。

教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助〔編號：07JA630076〕三、動態(tài)股權(quán)鼓勵動態(tài)高級模型的構(gòu)建和研討本模型在靜態(tài)模型根底上，經(jīng)過引入各種參數(shù)變量，使其可以有效應(yīng)對企業(yè)情境的各種變化，包括企業(yè)人員的調(diào)整和股權(quán)的變動，兼容企業(yè)內(nèi)部對特殊人員另行采取的獎勵方式的運用，并且其最大的特點是：可以適宜企業(yè)內(nèi)部不同層級和個體采用，使其作為一種全新和獨立的鼓勵方式而具備了存在的價值。教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助〔編號：07JA630076〕四、動態(tài)股權(quán)鼓勵模型的運用方式設(shè)計和研討針對企業(yè)實踐環(huán)境和組織、人員特點探求出分類分層分配和全企業(yè)〔組織〕一致分配兩大方式，并列舉出實例加以闡明。經(jīng)過方式設(shè)計，使其更便于實踐運用和推行。教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助〔編號：07JA630076〕估計突破的難題：1.將“動態(tài)股權(quán)鼓勵模型〞上升為一種更具實際性的鼓勵思想和方法體系，與現(xiàn)行“動態(tài)股權(quán)制〞和其他股權(quán)鼓勵方式〔MBO、股票期權(quán)、員工持股等〕進(jìn)展制度比較論證；2.模型的不同運用方式研討；3.動態(tài)高級模型的數(shù)學(xué)構(gòu)建；4.企業(yè)運用實際與推行。教育部2