貨幣銀行學(xué) 歐元美元匯率走勢(shì)分析

歐元兌美元

長(zhǎng)期匯率走勢(shì)及

原因分析中央財(cái)經(jīng)大學(xué)08級(jí)金融張敏碩整理課件目錄歐元兌美元走勢(shì)圖原因分析整理課件自歐元從1999年1月1日正式啟動(dòng)開始，歐元兌美元匯率走勢(shì)便表現(xiàn)出時(shí)起彼伏不穩(wěn)定的一面。自1999年以來(lái)，歐元兌美元匯率走勢(shì)大致可分為三個(gè)階段。整理課件第一階段:1999年1月至2000年10月，歐元兌美元的匯率以1:1.18高位起始，一路下行至最低點(diǎn)1:0.82，比1999年初跌幅超過(guò)30%。第二階段:2000年10月至2021年7月，在這個(gè)階段里，歐元兌美元的匯率大體上快速攀升，先于2000年10月至2002年2月的盤整期后持續(xù)升值，雖經(jīng)過(guò)2005年下跌至歐元最初推行時(shí)水平，但后于2006年穩(wěn)步上升且在2007年7月一路飆升為1:1.60。第三階段:2021年7月至今，雖然此階段內(nèi)歐元兌美元的匯率波動(dòng)幅度較大，但仍可看作震蕩下行，從2021年7月的最高點(diǎn)下行至1:1.301:1.40之間。整理課件(一)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率一種貨幣的匯價(jià)歸根結(jié)底依賴于本國(guó)(或地區(qū))正常經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支撐如果一國(guó)(或地區(qū))為高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，那么該國(guó)(或地區(qū))貨幣匯價(jià)高。歐盟和美國(guó)是兩個(gè)總量相近的經(jīng)濟(jì)體，1999年至2000年，美國(guó)的GDP增長(zhǎng)率分別達(dá)4.20%和4.40%，同期歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)稍弱，GDP增長(zhǎng)率分別為2.30%和3.40%美國(guó)較歐盟稍優(yōu)的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，導(dǎo)致美元走強(qiáng)，歐元走弱。第一階段〔一〕經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率〔二〕利率〔三〕歐元成員國(guó)開展不平衡〔四〕歐元區(qū)貨幣政策由歐洲央行統(tǒng)一推行整理課件(二)利率實(shí)證研究說(shuō)明:利率高，匯率上浮;利率低，匯率下浮;利差擴(kuò)大，匯差也增大。1999年至2000年，為防止美國(guó)通脹抬頭，以格林斯潘為首的美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)6次升息，將聯(lián)邦基金利率升至6.50%，而歐洲中央銀行利率先降后升，由3%升至4.20%，較高的利差吸引大量國(guó)際資本從歐元區(qū)流入美國(guó)，加速了歐元匯率的貶值。(三)歐元區(qū)成員國(guó)開展不平衡由于歐元區(qū)各成員國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率通貨膨脹率不盡相同，處于經(jīng)濟(jì)周期的各個(gè)階段也存在差異因此，統(tǒng)一的貨幣政策與各國(guó)經(jīng)濟(jì)的不平第一階段整理課件(四)歐元區(qū)貨幣政策由歐洲央行統(tǒng)一推行歐元啟動(dòng)后，歐洲中央銀行對(duì)歐元區(qū)各國(guó)制定統(tǒng)一的貨幣政策，然而財(cái)政政策卻是歐元區(qū)各國(guó)的主權(quán)，由各國(guó)的財(cái)政部實(shí)行統(tǒng)一的貨幣政策的效果可能被各成員國(guó)獨(dú)立的財(cái)政政策效果所抵消，同時(shí)，各國(guó)獨(dú)立的財(cái)政政策也可能失去貨幣政策的有力配合二者的配合優(yōu)勢(shì)不能有效發(fā)揮，從而導(dǎo)致歐元區(qū)的宏觀調(diào)控績(jī)效欠佳，對(duì)歐元匯率產(chǎn)生不利影響。。第一階段整理課件第二階段:(一)2002年至2005年，由多因素導(dǎo)致的歐元持續(xù)升值1、國(guó)際收支2、通貨膨脹3、利率倒轉(zhuǎn)4、外匯儲(chǔ)藏(二)2006年至2021年，由次貸危機(jī)為重要因素引發(fā)的美元探底整理課件第二階段(一)2002年至2005年，由多因素導(dǎo)致的歐元持續(xù)升值1、國(guó)際收支美國(guó)長(zhǎng)期持續(xù)著巨額的雙赤字，從根本上說(shuō)，美國(guó)財(cái)政赤字和經(jīng)常賬戶赤字的惡性膨脹必然會(huì)使投資者對(duì)美元信心下降，進(jìn)而導(dǎo)致美元貶值和全球貨幣匯率的調(diào)整。由于存在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移美國(guó)居民高消費(fèi)與低儲(chǔ)蓄的習(xí)慣以及曠日持久的戰(zhàn)爭(zhēng)消耗等主要原因所造成的貿(mào)易與財(cái)政赤字，美國(guó)政府只能通過(guò)不斷借債來(lái)彌補(bǔ)這些赤字，而美元隨之貶值。2、通貨膨脹根據(jù)相對(duì)購(gòu)置力平價(jià)理論，匯率在一定時(shí)間內(nèi)的變化等于兩種貨幣購(gòu)置力或兩國(guó)物價(jià)水平變動(dòng)之比。當(dāng)一個(gè)國(guó)家的通貨膨脹率高于另一個(gè)國(guó)家時(shí)，該國(guó)的匯率將下跌。由于歐洲央行的貨幣政策以保持物價(jià)穩(wěn)定為主要任務(wù)，歐元區(qū)的平均通貨膨脹率自歐元啟動(dòng)以來(lái)便一直維持在2%左右2003年，歐盟區(qū)通貨膨脹率為2.80%，2004年降為1.80%，2005年略微下調(diào)而美國(guó)在結(jié)束了新經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)時(shí)期后，2000年至2003年通貨膨脹率分別為2.80%2.40%和3.20%，均高于歐盟，且呈上升趨勢(shì)，因而導(dǎo)致美元貶值，歐元升值。整理課件3、利率倒轉(zhuǎn)歐盟與美國(guó)之間的利率差，在2002年至2005年歐元兌美元匯率的持續(xù)上升過(guò)程中，起到了主要的作用2001至2003年，在美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)13次降息后，聯(lián)邦基金利率降至45年來(lái)的最低水平1%，使得歐盟利率反過(guò)來(lái)遠(yuǎn)高于美國(guó)，進(jìn)而導(dǎo)致相當(dāng)局部資本從美國(guó)流向歐盟，其結(jié)果是美元疲軟歐元堅(jiān)挺。4、外匯儲(chǔ)藏歐元在全球外匯儲(chǔ)藏中約占五分之一，與歐元建立聯(lián)系匯率制國(guó)家的外匯儲(chǔ)藏的絕大局部是歐元在國(guó)際資本市場(chǎng)上，歐元作為國(guó)際融資貨幣的作用日顯突出。2003年，歐元在國(guó)際債券存量中的比重由1999年的20%左右增至30%以上而美元面額債券的比重維持在45%同年，歐元在國(guó)際債券發(fā)行額中的比重約為39%，接近美元的45%由此可見，歐元確立了它僅次于美元的國(guó)際貨幣地位，使投資者對(duì)歐元抱有較好的心理預(yù)期。整理課件(二)2006年至2021年，由次貸危機(jī)為重要因素引發(fā)的美元探底從2006年春季開始逐步顯現(xiàn)，2007年8月席卷美國(guó)歐盟和日本等世界主要金融市場(chǎng)，因次級(jí)抵押貸款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)投資基金被迫關(guān)閉股市劇烈震蕩引起的一場(chǎng)次貸危機(jī)，無(wú)疑是一個(gè)導(dǎo)致歐元一路上揚(yáng)的重要原因。美國(guó)作為次貸危機(jī)的發(fā)源地，其經(jīng)濟(jì)受到重創(chuàng)且影響很大，嚴(yán)重打擊了市場(chǎng)對(duì)美元的信心，導(dǎo)致美元嚴(yán)重貶值，使得持有美元的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)突然大幅增加，投資者出于回避風(fēng)險(xiǎn)的需要，拋售美元，從而導(dǎo)致美元過(guò)分低估次貸危機(jī)爆發(fā)后，美聯(lián)儲(chǔ)兩度降息加速美元匯率在震蕩中一路走低，與5年前相比貶值超過(guò)40%，次貸危機(jī)使局部國(guó)際資本撤出美國(guó)，進(jìn)一步推動(dòng)美元貶值。整理課件第三階段:(一)2021年5月至2021年1月，歐元大幅下挫直至筑底美元已經(jīng)開始走出獨(dú)敗的為難局面，而歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)開始惡化，在2021年9月至11月這兩個(gè)月里，多方面數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)陷入技術(shù)性衰退當(dāng)歐元區(qū)各國(guó)還在商討救市方案的規(guī)模和方式之時(shí)，美國(guó)拋出7000億美元的救市方案，進(jìn)一步奠定了美元上漲的根底在全球金融危機(jī)的背景下，利差因素為歐元大幅下挫的主要原因。由于在金融危機(jī)中，全球經(jīng)濟(jì)普遍陷入衰退，因此迫使投資者必須不斷削減風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)并轉(zhuǎn)移到平安市場(chǎng)，而高息貨幣歐元相對(duì)于幾于零利率的美元來(lái)說(shuō)還將有很大的降息空間，因此投資者紛紛拋售手中的歐元并買入美元以尋求避險(xiǎn)由于相比其他各大央行，美聯(lián)儲(chǔ)先一步大幅降息，使美元成為在七大工業(yè)國(guó)中央行基準(zhǔn)利率僅次于日元的低息貨幣，因而在全球性的金融危機(jī)背景下倍受投資者的青睞，因此資金大量轉(zhuǎn)移至美國(guó)市場(chǎng)，從而進(jìn)一步增加美元的需求度，使得歐元兌美元大幅走跌，從1:1.60一帶的歷史高位最低一度下探觸及1:1.23位置一帶，最大跌幅近25%整理課件(二)2021年12月至2021年5月，由歐洲債務(wù)危機(jī)引發(fā)的歐元兌美元大幅下跌2021年12月歐洲債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)，引發(fā)了歐元兌美元匯率的下跌國(guó)際三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在2021年12月先后下調(diào)希臘主權(quán)評(píng)級(jí)，標(biāo)志著希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)的開始，也意味著歐洲債務(wù)危機(jī)的正式爆發(fā)受歐洲債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的沖擊與影響，歐元兌美元匯率從1:1.50水平見頂回落，跌至1:1.43，下跌幅度約為4.89%2021年初至2021年4月，葡萄牙西班牙等國(guó)也陷入主權(quán)債務(wù)危機(jī)，德法等歐