地方政府投融資平臺(tái)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型路徑研究

地方政府投融資平臺(tái)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型路徑研究-以L(fǎng)市DT集團(tuán)為例摘要隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和城鎮(zhèn)化步伐加快，公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)取得了突飛猛進(jìn)的發(fā)展，在這過(guò)程中地方政府投融資平臺(tái)做出了巨大的貢獻(xiàn)，但隨著地方政府投資的加大也帶來(lái)了一定的隱患，地方政府隱性債務(wù)規(guī)模過(guò)大加劇了金融體系的風(fēng)險(xiǎn)，重資產(chǎn)投資也阻礙了這些投融資企業(yè)的市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型。為緩解因平臺(tái)融資造成的地方政府隱形債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)家有關(guān)部門(mén)全面加強(qiáng)了地方政府債務(wù)和投融資平臺(tái)的規(guī)范化管理，使得我國(guó)現(xiàn)有的地方政府投融資體制改革勢(shì)在必行。地方政府投融資體制改革的主要目的是改變地方政府作為公共基礎(chǔ)設(shè)施的唯一投入主體，動(dòng)員社會(huì)資本投入到公共基礎(chǔ)設(shè)施的供給行列中來(lái)，同時(shí)起到節(jié)省財(cái)政資金、發(fā)展民營(yíng)經(jīng)濟(jì)、提高公共產(chǎn)品服務(wù)效率的作用，激發(fā)投融資平臺(tái)的活力。因此，本文的研究具有較強(qiáng)的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。本論文立足于L市地方政府投融資平臺(tái)DT集團(tuán)的現(xiàn)狀，以公共選擇理論、委托代理理論、財(cái)政分權(quán)理論、公共產(chǎn)品理論、新公共管理理論等相關(guān)公共管理基礎(chǔ)理論為基礎(chǔ)，結(jié)合我國(guó)地方政府投融資平臺(tái)的發(fā)展現(xiàn)狀和市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型可供選擇的路徑，選取了DT集團(tuán)為研究對(duì)象，分析了DT集團(tuán)的管理現(xiàn)狀、市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型的原因、措施及效果，并分析其市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型的成效，在此基礎(chǔ)上分析DT集團(tuán)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型過(guò)程中存在的問(wèn)題，包括市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型面臨的債務(wù)與融資問(wèn)題、資產(chǎn)運(yùn)行效率低弱化了資產(chǎn)使用效率、內(nèi)部治理機(jī)制混亂阻礙市場(chǎng)化進(jìn)程以及政府管理混亂導(dǎo)致投融資平臺(tái)市場(chǎng)定位模糊等。結(jié)合分析出的這些問(wèn)題，本文提出創(chuàng)新融資方式轉(zhuǎn)型、優(yōu)化資產(chǎn)管理轉(zhuǎn)型、完善治理體系轉(zhuǎn)型以及明確地方政府定位及作用等建議。以期通過(guò)這些措施為地方政府投融資平臺(tái)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型提供新的方向和思考?？傊疚膶?duì)我國(guó)地方政府投融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型進(jìn)行研究并選取L市DT集團(tuán)作為轉(zhuǎn)型案例分析，可以為地方政府投融資平臺(tái)面臨轉(zhuǎn)型抉擇的躊躇之際理清發(fā)展方向并提供轉(zhuǎn)型經(jīng)驗(yàn)啟示，具有一定參考借鑒作用。關(guān)鍵字：投融資平臺(tái)；市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型；DT集團(tuán)ABSTRACTWiththeaccelerationofmycountry'seconomicgrowthandurbanization,theconstructionofpublicinfrastructurehasachievedrapiddevelopment.Inthisprocess,localgovernmentinvestmentandfinancingplatformshavemadegreatcontributions.However,withtheincreaseoflocalgovernmentinvestment,ithasalsobroughtTherearecertainhiddendangers.Theexcessivescaleofimplicitdebtoflocalgovernmentshasexacerbatedtherisksofthefinancialsystem,andheavyassetinvestmenthasalsohinderedthemarket-orientedtransformationoftheseinvestmentandfinancingenterprises.Inordertoalleviatethehiddendebtrisksoflocalgovernmentscausedbyplatformfinancing,therelevantstatedepartmentshavecomprehensivelystrengthenedthestandardizedmanagementoflocalgovernmentdebtsandinvestmentandfinancingplatforms,makingitimperativetoreformtheexistinglocalgovernmentinvestmentandfinancingsysteminmycountry.Themainpurposeofthereformofthelocalgovernment'sinvestmentandfinancingsystemistochangethelocalgovernmentastheonlymainbodyofpublicinfrastructureinvestment,mobilizesocialcapitaltoinvestinthesupplyofpublicinfrastructure,andatthesametimesavefinancialfunds,developtheprivateeconomy,andimprovepublicproducts.Theroleofserviceefficiencystimulatesthevitalityofinvestmentandfinancingplatforms.Therefore,theresearchinthispaperhasstrongtheoreticalandpracticalsignificance.BasedonthecurrentsituationofDTGroup,alocalgovernmentinvestmentandfinancingplatforminLcity,thispaperisbasedonthepublicchoicetheory,principal-agenttheory,fiscaldecentralizationtheory,publicproducttheory,newpublicmanagementtheoryandotherrelatedpublicmanagementbasictheories.Thedevelopmentstatusofgovernmentinvestmentandfinancingplatformsandthealternativepathsformarket-orientedtransformation,selectedDTGroupastheresearchobject,analyzedthemanagementstatusofDTGroup,thereasons,measuresandeffectsofmarket-orientedtransformation,andanalyzeditsmarket-orientedtransformation.Onthisbasis,analyzetheproblemsexistingintheprocessofDTGroup'smarket-orientedtransformation,includingdebtandfinancingproblemsfacedbythemarket-orientedtransformation,lowassetoperationefficiencyweakeningtheefficiencyofassetuse,internalgovernancemechanismconfusionhinderingthemarketizationprocessandgovernmentmanagement.Theconfusionhasledtotheblurringofthemarketpositioningofinvestmentandfinancingplatforms.Combinedwiththeseproblemsanalyzed,thispaperputsforwardsuggestionssuchasinnovatingthetransformationoffinancingmethods,optimizingthetransformationofassetmanagement,improvingthetransformationofthegovernancesystem,andclarifyingthepositioningandroleoflocalgovernments.Inordertoprovidenewdirectionsandthinkingforthemarket-orientedtransformationoflocalgovernmentinvestmentandfinancingplatformsthroughthesemeasures.Inaword,thispaperstudiesthetransformationoflocalgovernmentinvestmentandfinancingplatformsinmycountryandselectsLCityDTGroupasacaseanalysisoftransformation,whichcanclarifythedevelopmentdirectionandprovidetransformationexperienceenlightenmentforlocalgovernmentinvestmentandfinancingplatformswhentheyarehesitanttomaketransformationchoices.Referencerole.Keywords:investmentandfinancingplatform;market-orientedtransformation;DTGroup目錄摘要 11緒論 61.1研究背景及意義 61.1.1研究背景 61.1.2研究意義及目的 71.2國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀 81.2.1關(guān)于投融資平臺(tái)運(yùn)行發(fā)展現(xiàn)狀的研究 81.2.2關(guān)于地方政府投融資平臺(tái)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型必要性研究 91.2.3關(guān)于地方政府投融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型方向的研究 91.3研究方法 101.4研究?jī)?nèi)容及框架 111.4.1研究?jī)?nèi)容 111.4.2本文框架 122相關(guān)概念和理論基礎(chǔ) 132.1地方政府投融資平臺(tái)相關(guān)概念 132.1.1地方政府投融資的定義 132.1.2地方政府投融資平臺(tái)的定義 132.2理論基礎(chǔ) 142.1.3財(cái)政分權(quán)理論 142.1.2新公共管理理論 152.1.3公共產(chǎn)品理論 152.1.4公共選擇理論 163我國(guó)地方政府投融資平臺(tái)發(fā)展現(xiàn)狀及問(wèn)題 173.1地方政府投融資平臺(tái)發(fā)展歷程 173.2地方政府投融資平臺(tái)存在的問(wèn)題 183.2.1缺乏健全的管理機(jī)制 183.2.2公司治理水平低 193.2.3經(jīng)營(yíng)效率低下 203.2.4高債務(wù)與融資難并舉 213.3地方政府投融資平臺(tái)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型可行性路徑 223.3.1管理模式市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型 223.3.2公司治理模式轉(zhuǎn)型 233.3.3經(jīng)營(yíng)模式市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型 243.3.4債務(wù)問(wèn)題化解與融資模式市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型 254DT集團(tuán)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型發(fā)展現(xiàn)狀案例分析 274.1DT集團(tuán)概述 274.1.1DT集團(tuán)簡(jiǎn)介 274.1.2DT集團(tuán)財(cái)務(wù)狀況 284.1.3DT集團(tuán)組織結(jié)構(gòu) 294.2DT集團(tuán)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型的背景與目標(biāo) 294.2.1DT集團(tuán)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型的背景 294.2.2DT集團(tuán)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型的目標(biāo) 314.3DT市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型的舉措 324.3.1完善了經(jīng)營(yíng)管理制度 324.3.2做優(yōu)區(qū)域綜合開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù) 324.3.3探索開(kāi)拓經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù) 324.3.4加大對(duì)上下游各業(yè)務(wù)板塊的投資并購(gòu) 324.4DT市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型效果分析 334.4.1市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型對(duì)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的影響 334.4.2市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型對(duì)盈利狀況的影響 334.4.3市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型對(duì)業(yè)務(wù)延伸的改善 345、DT集團(tuán)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型存在的問(wèn)題 345.1市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型面臨債務(wù)與融資問(wèn)題 345.1.1高額債務(wù)加劇了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 345.1.2融資渠道單一限制了資金來(lái)源 365.2資產(chǎn)運(yùn)行效率低弱化資產(chǎn)使用效率 375.2.1資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率低 375.2.2投資回報(bào)率低 385.3內(nèi)部治理機(jī)制混亂阻礙了市場(chǎng)化進(jìn)程 385.3.1市場(chǎng)定位不準(zhǔn) 385.3.2管理體制僵化 385.3.3缺乏專(zhuān)業(yè)人才 395.4政府管理混亂導(dǎo)致投融資平臺(tái)市場(chǎng)定位模糊 395.4.1對(duì)投融資平臺(tái)定位不準(zhǔn) 395.4.2項(xiàng)目建設(shè)缺乏制度約束 406研究結(jié)論、建議及啟示 406.1研究結(jié)論 406.2對(duì)策建議 416.2.1創(chuàng)新融資方式轉(zhuǎn)型 416.2.2優(yōu)化資產(chǎn)管理轉(zhuǎn)型 426.2.3完善治理體系轉(zhuǎn)型 436.2.4明確地方政府定位及作用 456.2研究不足及展望 46參考文獻(xiàn) 461緒論1.1研究背景及意義1.1.1研究背景隨著1994年分稅制改革的推行，地方政府可使用的資金大幅減少，為緩解地方建設(shè)對(duì)資金需求的壓力、滿(mǎn)足日益增長(zhǎng)的投資需求，地方政府紛紛在推動(dòng)自身融資渠道及融資體系創(chuàng)新，作為繞過(guò)監(jiān)管體系的創(chuàng)新產(chǎn)物，地方政府投融資平臺(tái)如雨后春筍般興起并得到蓬蓬發(fā)展，以平臺(tái)公司融資為重要方式的地方政府融資機(jī)制逐步形成。2008年金融危機(jī)后，為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，我國(guó)推出了4萬(wàn)億元經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，為承接巨量資金，各級(jí)地方政府紛紛建立融資平臺(tái)從金融機(jī)構(gòu)獲得大量貸款用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，這為拉動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)回升、加快城市化建設(shè)進(jìn)程發(fā)揮了重要作用。但也使得地方債務(wù)急劇膨脹，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)快速的積累、膨脹，不僅加大了地方政府的償債負(fù)擔(dān)，也對(duì)我國(guó)整個(gè)金融體系的穩(wěn)定性形成了潛在的壓力。2010年以來(lái)，為積極應(yīng)對(duì)地方政府融資平臺(tái)公司在運(yùn)作過(guò)程中存在的風(fēng)險(xiǎn)，各地方政府陸續(xù)出臺(tái)引導(dǎo)融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型調(diào)整和創(chuàng)新發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)，推動(dòng)平臺(tái)公司向市場(chǎng)化方向轉(zhuǎn)型運(yùn)行。至此，地方政府投融資平臺(tái)走上轉(zhuǎn)型之路已十年有余，可喜的是，一些平臺(tái)已在轉(zhuǎn)型發(fā)展過(guò)程中取得了巨大的成就，但就目前而言，地方政府投融資平臺(tái)距離實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型還有很長(zhǎng)的路要走，地方政府融資平臺(tái)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型困難重重。在融資渠道收緊、金融強(qiáng)監(jiān)管的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，各種政策法規(guī)接連頒布，黨的十九大報(bào)告以及系列政策文件不斷強(qiáng)調(diào)，要堅(jiān)持防范并化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)避各類(lèi)違法違規(guī)的舉債以及擔(dān)保行為。與沿海發(fā)達(dá)地區(qū)的投融資平臺(tái)相比，中西部很多地方政府的投融資平臺(tái)還處于發(fā)展的初級(jí)階段，亦有不少平臺(tái)剛成立，在戰(zhàn)略定位、產(chǎn)業(yè)布局和內(nèi)部管控上尚沒(méi)有完善。尤其是中西部地區(qū)一些實(shí)力較弱的市、縣級(jí)投融資平臺(tái)，多年來(lái)因政企不分、責(zé)權(quán)不明，存在債務(wù)與資產(chǎn)不匹配、融資能力不強(qiáng)、償債水平不高、投資發(fā)展動(dòng)力不足等諸多問(wèn)題，市場(chǎng)化程度較低，勢(shì)必面臨被淘汰的風(fēng)險(xiǎn)。傳統(tǒng)的政府投融資平臺(tái)運(yùn)行模式越來(lái)越不適應(yīng)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，為避免因地方政府平臺(tái)債務(wù)而引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，以及為了更好適應(yīng)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，地方政府投融資平臺(tái)的轉(zhuǎn)型發(fā)展迫在眉睫。廣西作為中國(guó)西南中南地區(qū)開(kāi)放發(fā)展的新戰(zhàn)略支點(diǎn)，廣西積極建設(shè)西南中南西北出?？?、面向東盟的國(guó)際陸海貿(mào)易新通道。為應(yīng)對(duì)轉(zhuǎn)型，廣西著力規(guī)范自治區(qū)地方政府融資平臺(tái)融資行為。在此背景下，我國(guó)西南某L市國(guó)資委下屬地方融資平臺(tái)DT集團(tuán)作為L(zhǎng)市國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司試點(diǎn)企業(yè)，以改組國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司為轉(zhuǎn)型抓手，以國(guó)有資產(chǎn)管理平臺(tái)、產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)、金融服務(wù)平臺(tái)和國(guó)資國(guó)企改革平臺(tái)為功能定位，實(shí)施“一核兩翼，產(chǎn)融結(jié)合”的總體發(fā)展戰(zhàn)略，致力成為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力突出的國(guó)有投資運(yùn)營(yíng)公司，充分發(fā)揮國(guó)有資本在L市發(fā)展中的帶動(dòng)作用，更好滴服務(wù)地方經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展。本文基于L市地方融資平臺(tái)DT集團(tuán)此次改革，對(duì)地方政府投融資平臺(tái)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型路徑進(jìn)行研究，有利于治理地方政府隱性債務(wù)問(wèn)題，促進(jìn)投融資企業(yè)平穩(wěn)轉(zhuǎn)型發(fā)展，并通過(guò)尋找分析DT集團(tuán)轉(zhuǎn)型發(fā)展過(guò)程中存在的問(wèn)題，為DT集團(tuán)提供參考對(duì)策，對(duì)于我國(guó)中西部地市政府的投融資平臺(tái)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型具有相應(yīng)的借鑒價(jià)值。1.1.2研究意義及目的本文分析研究了地方政府投融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型發(fā)展過(guò)程、動(dòng)因、方向和路徑等，拓展自身思路，明確后續(xù)方向，同時(shí)對(duì)政府經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求進(jìn)行合理結(jié)合，基于經(jīng)驗(yàn)借鑒以及發(fā)展轉(zhuǎn)型等層面對(duì)全新經(jīng)濟(jì)形式之中市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型發(fā)展開(kāi)展探尋。同時(shí)，其對(duì)地方政府投融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型發(fā)展開(kāi)展分析研究在現(xiàn)實(shí)以及理論層面均有著較為顯著的意義。（1）理論意義：本文針對(duì)地方政府投融資平臺(tái)構(gòu)建原因、發(fā)展流程、轉(zhuǎn)型背景、轉(zhuǎn)型必要性等開(kāi)展分析研究，合理構(gòu)建地方增幅投融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型路徑以及分析框架，對(duì)于公司長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展以及對(duì)市場(chǎng)規(guī)律的順應(yīng)起到合理參考與有效借鑒。（1）實(shí)踐意義：本文DT集團(tuán)為案例研究對(duì)象，分析了DT集團(tuán)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型的原因、措施及效果，并分析其市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型的成效，在此基礎(chǔ)上分析DT集團(tuán)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型過(guò)程中存在的問(wèn)題并提出相應(yīng)的解決對(duì)策，一方面可對(duì)L市地方政府投融資平臺(tái)DT集團(tuán)后續(xù)轉(zhuǎn)型發(fā)展相關(guān)決策起到合理參考，同時(shí)可對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)投融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型發(fā)展起到有效借鑒。1.2國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.2.1關(guān)于投融資平臺(tái)運(yùn)行發(fā)展現(xiàn)狀的研究Maina（2015）研究政府條例對(duì)阻礙肯尼亞小規(guī)模水務(wù)投資融資的因素的影響。為了提高小規(guī)模水務(wù)投資的投資回報(bào)，政府應(yīng)加強(qiáng)水費(fèi)審查。研究結(jié)果將有助于更好地了解小規(guī)模水務(wù)投資者在試圖使城市近居民能夠獲得水方面經(jīng)歷的各種財(cái)政限制。Falch（2017）提出地方政府財(cái)政自主權(quán)發(fā)揮受到限制，為社會(huì)各領(lǐng)域提供服務(wù)的關(guān)鍵在于資金的支持，但貨幣發(fā)行權(quán)掌握于中央手中，多數(shù)地方政府在通過(guò)社會(huì)渠道獲得資金支持方面缺乏經(jīng)驗(yàn)，導(dǎo)致建設(shè)的投融資平臺(tái)運(yùn)行方面往往存在諸多問(wèn)題和不足。Hickey等（2019）在許多政府考慮增加政府投資以補(bǔ)充公共資本存量情況下，指出預(yù)算中立的投資支出可以產(chǎn)生較高的公共資本存量的長(zhǎng)期效益，同時(shí)限制過(guò)熱的風(fēng)險(xiǎn)和對(duì)公共財(cái)政和貿(mào)易平衡的負(fù)面影響。Mukui等（2020）用矢量糾錯(cuò)模型分析肯尼亞1980-2014年的時(shí)間序列數(shù)據(jù)，探討稅收和債務(wù)融資政府支出對(duì)肯尼亞經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。建議財(cái)政當(dāng)局使用借款來(lái)資助投資支出而不是為消費(fèi)支出融資。此外，鑒于債務(wù)積累對(duì)增長(zhǎng)業(yè)績(jī)的不利影響，決策者應(yīng)更加注重國(guó)內(nèi)收入調(diào)動(dòng)，以資助政府支出。國(guó)內(nèi)學(xué)者面對(duì)中國(guó)各地政府投融資平臺(tái)運(yùn)行的實(shí)際情況進(jìn)行研究。孫利君（2017）分析了地方政府融資平臺(tái)存在的風(fēng)險(xiǎn)，并隨著地方政府債務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，提出了相應(yīng)的防范對(duì)策。王東紅、劉金林（2017）對(duì)我國(guó)財(cái)政分權(quán)制度及區(qū)域政府債務(wù)融資、項(xiàng)目融資體系尚不完善的情況，提出厘清“三大關(guān)系”，強(qiáng)化“分類(lèi)管理”的觀念，并提出制度和機(jī)制的完善是轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵。國(guó)內(nèi)學(xué)者也會(huì)借鑒國(guó)外相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，李娟（2018）提出國(guó)內(nèi)地方政府投融資平臺(tái)公司建設(shè)具有一定規(guī)模的有重慶和武漢兩地，以上采取的模式均屬于傳統(tǒng)形式。但與國(guó)外國(guó)家專(zhuān)業(yè)的投融資有限公司對(duì)比，還存在較大的滯后性，主要表現(xiàn)于地方政府僅注重國(guó)有企業(yè)而忽視了民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展。面對(duì)地方政府投融資平臺(tái)財(cái)權(quán)與事權(quán)兩者不匹配的問(wèn)題時(shí)，龍小燕（2018）表示地方政府投融資平臺(tái)形成主要由于地方政府提供公共服務(wù)過(guò)程中資金短缺嚴(yán)重，且財(cái)權(quán)與事權(quán)兩者不匹配所致。于是由地方政府組建了投融資平臺(tái)公司，該公司以第三者的身份向社會(huì)組織、金融機(jī)構(gòu)等籌集資金。吉富星（2018）認(rèn)為地方政府投融資平臺(tái)運(yùn)行過(guò)程中資金來(lái)源于商業(yè)銀行貸款，隨著我國(guó)各省市城鎮(zhèn)化發(fā)展速度加快，過(guò)去單一依靠財(cái)政資金供給已無(wú)法滿(mǎn)足資金需求，于是新的運(yùn)行模式逐漸形成，即銀行、保險(xiǎn)和投資等中介機(jī)構(gòu)等融資模式形成，代表性模式有重慶、上海和廣東等模式。1.2.2關(guān)于地方政府投融資平臺(tái)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型必要性研究許多國(guó)內(nèi)外專(zhuān)家對(duì)平臺(tái)公司轉(zhuǎn)型是否必要探討研究，他們認(rèn)為需要轉(zhuǎn)型的根本原因是地方政府投融資平臺(tái)在長(zhǎng)期的發(fā)展中集聚了諸多風(fēng)險(xiǎn)，如果這些風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，將帶來(lái)嚴(yán)重的系統(tǒng)性財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)。地方政府投融資平臺(tái)所開(kāi)展的業(yè)務(wù)領(lǐng)域決定了它市場(chǎng)主體對(duì)象，某種程度上是地方政府提供公共服務(wù)的代表，此類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)可能影響地方財(cái)政和金融機(jī)構(gòu)，風(fēng)險(xiǎn)蝴蝶效應(yīng)將影響金融穩(wěn)定性。徐鵬程全面分析融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型發(fā)展緊迫性，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)詳細(xì)分類(lèi)剖析。他提出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入換擋期，在這種新形勢(shì)、新常態(tài)下，地方政府投融資平臺(tái)預(yù)測(cè)還債高峰日益臨近。在這雙重壓力下，造成資金鏈斷裂或銀行不良貸款集中爆發(fā)或地方政府的償債壓力擴(kuò)大、經(jīng)濟(jì)發(fā)展受到?jīng)_擊等問(wèn)題，急切地需要找到加快投融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型發(fā)展的對(duì)策。融資平臺(tái)如果不轉(zhuǎn)型、轉(zhuǎn)型未成功或不徹底將會(huì)造成一系列問(wèn)題的出現(xiàn)：平臺(tái)自身出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，由于平臺(tái)信用和償債資金高度依賴(lài)土地出讓金，土地資源整合情況直接影響地方財(cái)政收入，導(dǎo)致債務(wù)償還能力和再融資能力出現(xiàn)問(wèn)題，可能導(dǎo)致資金鏈斷裂，爆發(fā)重大風(fēng)險(xiǎn)；金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)暴露，由于各地平臺(tái)集中的發(fā)展，債務(wù)到期時(shí)間集中，如果突發(fā)不良，在金融系統(tǒng)將會(huì)引發(fā)大風(fēng)險(xiǎn)。1.2.3關(guān)于地方政府投融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型方向的研究BlaneD.Lewis認(rèn)為只有通過(guò)降低區(qū)域內(nèi)的信貸風(fēng)險(xiǎn)，提高債務(wù)人的信譽(yù)，才能夠持續(xù)獲得市場(chǎng)資金的供給，進(jìn)而滿(mǎn)足當(dāng)?shù)氐男枨蟆hen和Platten等認(rèn)為政府和社會(huì)資本合作的應(yīng)用具有提高效率和降低風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)勢(shì)，在發(fā)達(dá)國(guó)家越來(lái)越受歡迎。Arnaud和Julien指出政府也同樣有競(jìng)爭(zhēng)，競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致政府存在著內(nèi)外部壓力：各政府之間存在競(jìng)爭(zhēng)，政府各部門(mén)存在競(jìng)爭(zhēng)，甚至還有政府與非政府主體之間的競(jìng)爭(zhēng)。KevinC.和MichaelK.等認(rèn)為財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)減少財(cái)政赤字得到有效解決，同時(shí)也要求政府融資渠道應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步轉(zhuǎn)變。黃文濤和楊曉磊認(rèn)為地方政府融資平臺(tái)應(yīng)平衡取舍債務(wù)性融資和權(quán)益性融資。對(duì)于存量城投債而言，最大的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于政策銜接風(fēng)險(xiǎn)，不排除個(gè)別出現(xiàn)違約事件，這將迫使各級(jí)政府出臺(tái)更詳盡的風(fēng)險(xiǎn)化解方案，這樣才能慢慢化解城投債歷史遺留的風(fēng)險(xiǎn)。成濤林指出地方政府與其對(duì)應(yīng)的融資平臺(tái)間的關(guān)系將逐步清晰和規(guī)范，平臺(tái)與商業(yè)銀行間的關(guān)系將更加理性。為此，首先要妥善處理融資平臺(tái)公司存量債務(wù)，科學(xué)的尋找功能定位，合理的探索轉(zhuǎn)型方向，轉(zhuǎn)為實(shí)實(shí)在在的市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)主體。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心“國(guó)有企業(yè)改革突出矛盾與對(duì)策研究”課題組指出平臺(tái)改革很重要，但同時(shí)也復(fù)雜。轉(zhuǎn)型的方向包括：多舉措開(kāi)發(fā)社會(huì)資源，有效管理和運(yùn)營(yíng)公益類(lèi)國(guó)資，從具體經(jīng)營(yíng)過(guò)渡到國(guó)有資本管理。孫潔晶和張建新指出不斷累積的政府債務(wù)，降低了平臺(tái)債務(wù)的透明度，出現(xiàn)了監(jiān)督缺失、政經(jīng)不分、違規(guī)擔(dān)保等問(wèn)題。地方政府融資平臺(tái)的轉(zhuǎn)型發(fā)展應(yīng)通過(guò)市場(chǎng)化的實(shí)現(xiàn)、融資渠道的拓展、風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制的建立、人力資源管理能力的提升等有效措施來(lái)促進(jìn)，并促使其逐漸走向規(guī)范化。孫蕾指出，要做好融資平臺(tái)的轉(zhuǎn)型工作，制定完善的轉(zhuǎn)型方案，加大管理力度，創(chuàng)建多元化的發(fā)展體系。趙如波和田益祥基于政府競(jìng)爭(zhēng)理論，提出地方政府為提高債務(wù)使用效率應(yīng)采取的措施。羅順華和李谷隅指出城投公司轉(zhuǎn)型是非常必要的，城投公司在轉(zhuǎn)型過(guò)程中還存在政策性明顯、公益性突出、行政性濃厚、穩(wěn)定性不足等問(wèn)題。結(jié)合城投公司作為投資機(jī)構(gòu)的本質(zhì)，建議城投公司通過(guò)投資領(lǐng)域多元化、投資模式差異化、投后管理規(guī)范化來(lái)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型發(fā)展。1.3研究方法（1）文獻(xiàn)研究法：通過(guò)對(duì)圖書(shū)、電子資料開(kāi)展查閱，對(duì)于地方政府投融資平臺(tái)相關(guān)資料以及研究成果開(kāi)展歸納、梳理、整合，以此為基礎(chǔ)對(duì)于本文研究進(jìn)行有效引導(dǎo)。（2）案例研究法：本文選取DT集團(tuán)作為研究案例，搜索DT集團(tuán)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型的動(dòng)因及措施，并結(jié)合DT集團(tuán)的實(shí)際情況分析其市場(chǎng)還轉(zhuǎn)型過(guò)程中存在的問(wèn)題，結(jié)合地方政府投融資市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型過(guò)程中可選擇路徑提出相應(yīng)的完善建議。（3）定性與定量分析結(jié)合法：本文結(jié)合投融資平臺(tái)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型相關(guān)理論進(jìn)行定性分析，同事結(jié)合DT集團(tuán)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行定量分析，分析DT集團(tuán)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型過(guò)程中存在的問(wèn)題并提出相應(yīng)的對(duì)策。1.4研究?jī)?nèi)容及框架1.4.1研究?jī)?nèi)容本論文立足于L市地方政府投融資平臺(tái)DT集團(tuán)的現(xiàn)狀，分析了DT集團(tuán)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型的原因、措施及效果，并分析其市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型的成效，在此基礎(chǔ)上分析DT集團(tuán)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型過(guò)程中存在的問(wèn)題，有針對(duì)性的對(duì)其轉(zhuǎn)型指出相關(guān)意見(jiàn)、建議，對(duì)L市地方政府投融資平臺(tái)DT集團(tuán)自身轉(zhuǎn)型發(fā)展起到合理參考與有效借鑒。本文的研究?jī)?nèi)容如下：第一部分為緒論：主要介紹本文的研究背景，研究意義及目的，國(guó)內(nèi)外關(guān)于地方政府投融資的研究現(xiàn)狀、研究方法、研究?jī)?nèi)容，在此基礎(chǔ)上構(gòu)建本文的框架。第二章為相關(guān)概念和理論基礎(chǔ)：介紹了地方政府投融資相關(guān)概念及本文使用到的理論，包括財(cái)政分權(quán)理論、新公共管理理論、公共產(chǎn)品理論以及公共選擇理論。第三章為我國(guó)地方政府投融資平臺(tái)發(fā)展現(xiàn)狀及問(wèn)題：對(duì)我國(guó)地方政府投融資平臺(tái)發(fā)展歷程進(jìn)行總結(jié)，分析了地方政府投融資平臺(tái)存在的問(wèn)題及其市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型可行的路徑。第四章為DT集團(tuán)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型的案例分析：結(jié)合對(duì)DT集團(tuán)的介紹，對(duì)其市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型的背景及目標(biāo)進(jìn)行分析并在此基礎(chǔ)上總結(jié)了DT集團(tuán)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型的效果。第五章為DT集團(tuán)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型存在的問(wèn)題：分析得出DT集團(tuán)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型存在的問(wèn)題主要包括面臨的債務(wù)與融資問(wèn)題，資產(chǎn)運(yùn)行效率弱化了資產(chǎn)使用效率、內(nèi)部治理機(jī)制混亂阻礙了市場(chǎng)化進(jìn)程以及政府管理混亂導(dǎo)致的投融資平臺(tái)市場(chǎng)定位模糊等。第六章為研究結(jié)論、建議及啟示：對(duì)論文的研究進(jìn)行總結(jié)，結(jié)合全文提出合理的建議并并指出研究不足。1.4.2本文框架第一章：緒論第一章：緒論研究?jī)?nèi)容及框架研究?jī)?nèi)容及框架研究方法國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀研究背景及意義研究方法國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀研究背景及意義第二章：相關(guān)概念和理論基礎(chǔ)第二章：相關(guān)概念和理論基礎(chǔ)財(cái)政分權(quán)理論財(cái)政分權(quán)理論新公共管理理論新公共管理理論理論基礎(chǔ)地方政府投融資相關(guān)概念公共產(chǎn)品理論理論基礎(chǔ)地方政府投融資相關(guān)概念公共產(chǎn)品理論公共選擇理論公共選擇理論第三章：地方政府投融資平臺(tái)發(fā)展現(xiàn)狀及存在的問(wèn)題第三章：地方政府投融資平臺(tái)發(fā)展現(xiàn)狀及存在的問(wèn)題發(fā)展歷程存在的問(wèn)題市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型可行路徑發(fā)展歷程存在的問(wèn)題市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型可行路徑DTDT集團(tuán)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型案例研究市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型效果市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型背景與目標(biāo)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型措施DT市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型效果市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型背景與目標(biāo)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型措施DT集團(tuán)概述DTDT集團(tuán)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型存在的問(wèn)題研究研究結(jié)論、建議及啟示圖1-1文章框架圖2相關(guān)概念和理論基礎(chǔ)2.1地方政府投融資平臺(tái)相關(guān)概念2.1.1地方政府投融資的定義政府投融資分成三個(gè)核心層面予以詮釋。首先，政府性投融資實(shí)質(zhì)為圍繞地方財(cái)政為核心，依據(jù)政府信用背景，籌措以及應(yīng)用財(cái)政資金和社會(huì)資本加強(qiáng)公共基建的建設(shè)、經(jīng)營(yíng)以及維系等方面；其次，政府性投融資即為政府職能部門(mén)利用金融策略以及市場(chǎng)化運(yùn)行機(jī)理，為政府建設(shè)規(guī)劃重大項(xiàng)目提供切實(shí)可靠的金融支撐；最后，政府的投融資實(shí)質(zhì)為基于信貸形式于資本市場(chǎng)內(nèi)籌措而來(lái)的社會(huì)資金，同時(shí)將其轉(zhuǎn)換成財(cái)政費(fèi)用，以維系公共基建系統(tǒng)的運(yùn)行。本文認(rèn)為：政府投融資是指圍繞地方政府職能部門(mén)信用為核心，強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)化運(yùn)行機(jī)理，從而基于有償形式獲得社會(huì)資金，以更好的支持政府職能部門(mén)于公共基建等方面的建設(shè)和經(jīng)營(yíng)管理的一類(lèi)特定訴求的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。2.1.2地方政府投融資平臺(tái)的定義“投資”指貨幣轉(zhuǎn)化為資本的過(guò)程?！叭谫Y”可以認(rèn)為是企業(yè)等組織進(jìn)行的資金有償活動(dòng)和貨幣借貸活動(dòng)?！捌脚_(tái)”可以解釋為需要借助的載體或媒介，可以理解為載體。著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴曙松指出，平臺(tái)公司是地方政府通過(guò)注入國(guó)有資產(chǎn)，并且通過(guò)企業(yè)負(fù)債的方式投融資的公司，此類(lèi)公司設(shè)立的目的是服務(wù)于地方政府的經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，響應(yīng)當(dāng)?shù)卣哪承┬枨筮M(jìn)行投融資行為，籌措的資金主要用于市政工程建設(shè)以及一些政府指定項(xiàng)目。孫蕾認(rèn)為地方政府融資平臺(tái)是通過(guò)劃轉(zhuǎn)資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)為地方政府建設(shè)相關(guān)項(xiàng)目的目的，組建依靠以上資產(chǎn)、現(xiàn)金流和政府還款背書(shū)承諾進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化融資的企業(yè)。本文對(duì)地方政府投融資平臺(tái)的概念定義為：在地方政府主導(dǎo)下，通過(guò)注入國(guó)有資產(chǎn)而組建，能在資本市場(chǎng)進(jìn)行融資并進(jìn)行實(shí)體化項(xiàng)目投資的現(xiàn)代企業(yè),企業(yè)融入資金主要用來(lái)幫助當(dāng)?shù)卣瓿上嚓P(guān)政府職能，具體表現(xiàn)為各種政府性項(xiàng)目建設(shè)和公共服務(wù)提供等。2.2理論基礎(chǔ)2.1.3財(cái)政分權(quán)理論財(cái)政分權(quán)自身具體是中央政府部門(mén)面向地方政府部門(mén)開(kāi)展部分稅收權(quán)利以及支出責(zé)任范圍的賦予，地方政府部門(mén)可對(duì)其自身預(yù)算支出結(jié)構(gòu)以及規(guī)模進(jìn)行自主決定，而地方政府自身財(cái)政自主權(quán)是其核心所在。中央與地方政府層級(jí)二者之間存在委托-代理內(nèi)在關(guān)聯(lián)。財(cái)政分權(quán)是國(guó)家財(cái)政制度的具體體現(xiàn)，而其核心便是中央以及地方政府構(gòu)建的代理、委托關(guān)系。不同層級(jí)地方政府可對(duì)部分財(cái)政權(quán)利進(jìn)行具體實(shí)施，通過(guò)相關(guān)權(quán)利可實(shí)現(xiàn)公共財(cái)政任務(wù)的有效達(dá)成。財(cái)政分權(quán)自身本質(zhì)是針對(duì)地方稅收開(kāi)展的支出以及再次分配，本質(zhì)為較為龐大復(fù)雜的機(jī)制，對(duì)于不同層級(jí)政府自身責(zé)任細(xì)分、支付機(jī)制、收支體系等均有著具體體現(xiàn)。所以可知，研究人員雖然對(duì)財(cái)政分權(quán)實(shí)際理解存在較為顯著的差異，但其均認(rèn)為財(cái)政分權(quán)自身本質(zhì)不僅可對(duì)權(quán)利下移進(jìn)行有效體現(xiàn)，同時(shí)涵蓋義務(wù)以及責(zé)任的分配。中央政府將部分權(quán)利進(jìn)行下放，實(shí)現(xiàn)地方政府自身財(cái)政空間的有效拓展，通過(guò)財(cái)政資源實(shí)際使用效率的有效提升引導(dǎo)區(qū)域內(nèi)部經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期、穩(wěn)定的發(fā)展?；谪?cái)政分權(quán)理論，我國(guó)針對(duì)財(cái)政體系開(kāi)展了合理革新，同時(shí)對(duì)于分稅制進(jìn)行合理實(shí)施。中央針對(duì)調(diào)節(jié)效用較高的稅種開(kāi)展單獨(dú)管理，或與地方開(kāi)展協(xié)作進(jìn)行管理，而地方政府則對(duì)調(diào)節(jié)功能較小的稅種進(jìn)行管理。相關(guān)調(diào)節(jié)對(duì)于國(guó)內(nèi)稅收體系有著較為顯著的影響，通過(guò)分稅制對(duì)于地方政府以及中央政府責(zé)任進(jìn)行了合理界定，實(shí)現(xiàn)中央財(cái)政統(tǒng)籌能力的有效提升，強(qiáng)化其對(duì)于地方的預(yù)算約束，同時(shí)實(shí)現(xiàn)地方政府權(quán)利的有效獲取，因此其對(duì)于地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著較為積極的效用。但是，分稅制自身不足之處同樣顯著，稅收面向中央不斷集中，地方財(cái)政逐漸減弱。由于考核指標(biāo)相關(guān)壓力，部分政府為實(shí)現(xiàn)自身經(jīng)濟(jì)的發(fā)展同時(shí)保障民生，應(yīng)對(duì)基礎(chǔ)投資開(kāi)展持續(xù)建設(shè)，彼此之間出現(xiàn)矛盾沖突，對(duì)于后續(xù)地方政府融資平臺(tái)的誕生打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。2.1.2新公共管理理論上世紀(jì)初期新公共管理正式誕生，其是西方發(fā)達(dá)國(guó)家建立的全新行政理論，其以經(jīng)濟(jì)學(xué)為基礎(chǔ)，將市場(chǎng)以及政府協(xié)調(diào)為內(nèi)在核心開(kāi)展管理的全新理念理論。對(duì)于商業(yè)管理技術(shù)保持高度關(guān)注，同時(shí)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制進(jìn)行合理引進(jìn)，將客戶(hù)作為自身核心導(dǎo)向開(kāi)展新公共管理改革。相關(guān)機(jī)制致使不同公共部門(mén)、私人部門(mén)均對(duì)服務(wù)以及產(chǎn)品供給開(kāi)展競(jìng)爭(zhēng)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)英國(guó)相關(guān)行業(yè)的顯著發(fā)展。學(xué)者休斯指出，西方政府公共部門(mén)革新是針對(duì)政府部門(mén)能力、私有部門(mén)革新、技術(shù)革新、全球化等多樣化層面挑戰(zhàn)的成果。改革針對(duì)政府部門(mén)職能開(kāi)展優(yōu)化，公共服務(wù)逐漸呈現(xiàn)社會(huì)化、市場(chǎng)化特點(diǎn)，對(duì)于政府部門(mén)管理職能進(jìn)行合理分散，通過(guò)現(xiàn)代化管理技術(shù)的有效引進(jìn)，對(duì)于政府部門(mén)以及相關(guān)機(jī)構(gòu)重組、合并開(kāi)展了可行方向的有效供給?？赏ㄟ^(guò)以下層面對(duì)于新公共管理進(jìn)行合理呈現(xiàn)：第一，對(duì)于職業(yè)化管理進(jìn)行相應(yīng)強(qiáng)調(diào)，面向管理人員開(kāi)展多樣化權(quán)利賦予；第二，對(duì)于績(jī)效標(biāo)準(zhǔn)以及績(jī)效評(píng)估進(jìn)行合理明確；第三，針對(duì)項(xiàng)目開(kāi)展合理管理與精確預(yù)算；第四，政府部門(mén)應(yīng)在工作開(kāi)展期間將顧客作為自身目標(biāo)導(dǎo)向；第五，可實(shí)現(xiàn)政府公共部門(mén)機(jī)構(gòu)的小型化以及分散化；第六，工作開(kāi)展期間對(duì)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制進(jìn)行合理引進(jìn)，通過(guò)私人部門(mén)妥善合理的開(kāi)展管理；第七，通過(guò)新公共管理模式可實(shí)現(xiàn)大眾、管理人員、政治家內(nèi)在關(guān)聯(lián)的有效轉(zhuǎn)變。2.1.3公共產(chǎn)品理論對(duì)于公共產(chǎn)品理論而言，經(jīng)濟(jì)物品涵蓋以下三種類(lèi)別：私人物品、準(zhǔn)公共物品以及公共物品。公共物品自身有著非競(jìng)爭(zhēng)性以及非排他性，而私人物品與公共物品完全不同，其具備競(jìng)爭(zhēng)性與排他性。實(shí)際生活期間相關(guān)物品普遍為準(zhǔn)公共產(chǎn)品，其自身性質(zhì)保持在私人物品以及公共物品之中。政府對(duì)于公共物品供給有著顯著影響，而對(duì)于準(zhǔn)公共產(chǎn)品而言，政府以及市場(chǎng)共同對(duì)其帶來(lái)影響。針對(duì)理論層面而言，通過(guò)公共產(chǎn)品獲取利益的人員應(yīng)對(duì)公共產(chǎn)品成本進(jìn)行相應(yīng)承擔(dān)，但是經(jīng)濟(jì)管理面臨的困難因素導(dǎo)致政府對(duì)公共物品生產(chǎn)進(jìn)行干預(yù)，進(jìn)而致使公共產(chǎn)品存在供給不足等問(wèn)題因素，此種現(xiàn)狀將導(dǎo)致城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨較為顯著的影響，所以地方政府應(yīng)對(duì)公共物品供給責(zé)任進(jìn)行有效承擔(dān)，地方政府因此需進(jìn)行物力、財(cái)力的大量投入，同時(shí)國(guó)內(nèi)地方政府部門(mén)內(nèi)部事權(quán)以及財(cái)權(quán)存在一定失衡，實(shí)際建設(shè)資金需通過(guò)政府融資模式獲取，政府融資行為出現(xiàn)的本質(zhì)目標(biāo)是對(duì)城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到顯著的促進(jìn)。針對(duì)公共產(chǎn)品理論來(lái)說(shuō)，地方政府對(duì)純公共物品供給責(zé)任進(jìn)行合理承擔(dān)，財(cái)政資金是政府自身資金關(guān)鍵來(lái)源，若地方財(cái)政出現(xiàn)不足，則應(yīng)通過(guò)舉債實(shí)現(xiàn)資金合理籌措。對(duì)于垃圾處理、軌道交通、天然氣、地暖等準(zhǔn)公共物品的供給，地方政府可通過(guò)市場(chǎng)與機(jī)制的有效結(jié)合開(kāi)展供給，其對(duì)我國(guó)政府部門(mén)投融資平臺(tái)市場(chǎng)化運(yùn)作的開(kāi)展在理論層面打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。2.1.4公共選擇理論公共選擇理論自身本質(zhì)是基于政治活動(dòng)以及集體行動(dòng)對(duì)于公共物品實(shí)際需求、供給以及相應(yīng)產(chǎn)量進(jìn)行合理明確，其是對(duì)資源配置開(kāi)展的非市場(chǎng)選取，即政府選擇。公共選擇理論以“經(jīng)紀(jì)人”假設(shè)為基礎(chǔ)，指出政府部門(mén)內(nèi)部人員與市場(chǎng)內(nèi)部人員較為相似，其較為理性、自利同時(shí)是效用最大化者。其自身對(duì)于個(gè)人利益有著較高的關(guān)注，將在不同政治環(huán)境的約束與激勵(lì)之中對(duì)于自身利益最大化開(kāi)展不斷追求，而并非將公共利益最大化作為自身目標(biāo)。同時(shí)，公共選擇理論指出，政治政策自身本質(zhì)為集體決策而非個(gè)人決策，其是集體內(nèi)部不同利益集團(tuán)不斷博弈的最終結(jié)果。私人決策自身使用貨幣，而公共決策自身則對(duì)具體使用選票。但是，選民投票期間其認(rèn)為單一票數(shù)影響較小，因此未能對(duì)信息開(kāi)展全面、細(xì)致的收集，或自身不愿對(duì)相關(guān)信息開(kāi)展有效掌握與合理使用，最終投票開(kāi)展期間過(guò)于隨意，最終投票結(jié)果無(wú)法對(duì)選民真實(shí)意愿進(jìn)行合理有效的體現(xiàn)，而政府部門(mén)也無(wú)法基于大眾需求開(kāi)展公共服務(wù)與產(chǎn)品的有效供給?；诖朔N現(xiàn)狀，政府部門(mén)自身公共產(chǎn)品供給期間并非具備相應(yīng)成效，政府失靈的出現(xiàn)導(dǎo)致政府部門(mén)自身公共產(chǎn)品供給期間逐漸集中于資源濫用與浪費(fèi)，導(dǎo)致效率下降以及公共支持規(guī)模過(guò)高。對(duì)于公共選擇理論而言，其希望通過(guò)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)激勵(lì)機(jī)制的合理使用，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)開(kāi)展期間不同私人部門(mén)對(duì)產(chǎn)品生產(chǎn)以及服務(wù)的有效參與，達(dá)成公共產(chǎn)品供給效率的有效提升。公共選擇理論對(duì)于社會(huì)資本對(duì)于公共設(shè)施假設(shè)的參與以及投融資平臺(tái)自身融資渠道拓展在理論層面打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，對(duì)于地方政府投融資平臺(tái)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型指出了關(guān)鍵高效的方式。3我國(guó)地方政府投融資平臺(tái)發(fā)展現(xiàn)狀及問(wèn)題3.1地方政府投融資平臺(tái)發(fā)展歷程地方政府投融資平臺(tái)是在國(guó)家經(jīng)濟(jì)社會(huì)和政策體制下某一時(shí)期的特殊產(chǎn)物，是由地方政府及部門(mén)和相關(guān)機(jī)構(gòu)通過(guò)財(cái)政撥款、土地注入、股權(quán)投入等其他資產(chǎn)形成方式進(jìn)行設(shè)立，同時(shí)，擁有獨(dú)立法人資格的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。投融資平臺(tái)主要是承接政府投融資性項(xiàng)目，開(kāi)展公共產(chǎn)品城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行系統(tǒng)的決策、融資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)及后期維護(hù)等工作任務(wù)，為我國(guó)城市化可持續(xù)發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)的硬件基礎(chǔ)。我國(guó)投融資平臺(tái)發(fā)展的歷史沿革，大致經(jīng)歷五個(gè)階段：表3-1我國(guó)地方政府投融資平臺(tái)發(fā)展歷程發(fā)展階段主要內(nèi)容20世紀(jì)80年代末—1993年：萌芽階段我國(guó)經(jīng)濟(jì)于20世紀(jì)80年代初開(kāi)始提速發(fā)展，城市化進(jìn)程加快，但政府財(cái)力卻難以匹配城市的高速發(fā)展，導(dǎo)致地方政府基礎(chǔ)建設(shè)資金缺口逐漸擴(kuò)大，影響地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)度。基于這一困境，地方政府開(kāi)始自我籌資，1988年，國(guó)家決定對(duì)建設(shè)工程采用分類(lèi)方式進(jìn)行管理，由中央和地方兩級(jí)進(jìn)行調(diào)控、分層管理，我國(guó)政府投融資體系的投資主體發(fā)生變化，由中央政府轉(zhuǎn)變?yōu)橹醒胝偷胤秸餐鲗?dǎo)，基于此背景，地方政府投融資平臺(tái)開(kāi)始緩慢起步。1994年1月1日起實(shí)行分稅制改革，這給中央財(cái)政和地方財(cái)政帶來(lái)重要影響，地方建設(shè)資金因財(cái)權(quán)、事權(quán)不相匹配導(dǎo)致缺口不斷擴(kuò)大影響地方發(fā)展質(zhì)量，地方政府產(chǎn)生大量開(kāi)支，但舊《預(yù)算法》限制我國(guó)地方政府進(jìn)行發(fā)債融資，導(dǎo)致地方財(cái)政進(jìn)一步吃緊，出現(xiàn)入不敷出的情況。各級(jí)地方政府開(kāi)始利用成立投融資平臺(tái)公司的方式緩解財(cái)政資金壓力，投融資平臺(tái)作為主體進(jìn)行銀行貸款、發(fā)行債務(wù)等市場(chǎng)化運(yùn)作為地方政府發(fā)展籌措建設(shè)資金，達(dá)到有效化解地方政府財(cái)政困難的目的。1994年—2000年：起步階段我國(guó)地方政府為推動(dòng)當(dāng)?shù)爻鞘邪l(fā)展、提高經(jīng)濟(jì)社會(huì)能力，已開(kāi)始投資組建投融資平臺(tái)，但由于政府對(duì)投融資平臺(tái)的獨(dú)資權(quán)利過(guò)大，目前融資模式基本局限于銀行信貸體系內(nèi)，并未充分發(fā)揮招商引資工作，難以通過(guò)外部融資開(kāi)展城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。2001—2008年：穩(wěn)步發(fā)展階段根據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的融資體制，中央政府開(kāi)始審批部分基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目以中央財(cái)政資金支持，但由于地方財(cái)政上的收支平衡以及新《預(yù)算法》中對(duì)政府發(fā)債的限制，也間接增加地方政府在城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上的資金壓力，為緩解這一現(xiàn)象，各地政府加大力度投資設(shè)立各類(lèi)型的城投公司、開(kāi)發(fā)投資公司、投資發(fā)展公司等平臺(tái)，以平臺(tái)形式開(kāi)展項(xiàng)目建設(shè)，但這一時(shí)期的投融資平臺(tái)融資渠道還持續(xù)局限于銀行信貸體系內(nèi)實(shí)現(xiàn)對(duì)外投融資，主要是以承接政策性貸款為主，以“銀政合作"為框架。這一時(shí)期地方政府對(duì)投融資平臺(tái)在對(duì)原先較為分散的土地、市政設(shè)施等企業(yè)的經(jīng)營(yíng)權(quán)進(jìn)行集中整合或重組，從而使企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理能力、投融資平臺(tái)治理方面有了很大的提高，有效的促進(jìn)了融資模式的創(chuàng)新。2009年—2012年：快速擴(kuò)張階段2008年末金融危機(jī)的沖擊下，國(guó)家開(kāi)始實(shí)行積極的財(cái)政政策去刺激經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，并以貨幣方式采取寬松的政策去應(yīng)變社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，在短短一年半左右的時(shí)間內(nèi)，投融資平臺(tái)增加了約5000家，銀行貸款膨脹了約5萬(wàn)億元，這計(jì)劃加速了投融資平臺(tái)的迅速增長(zhǎng)融資，銀行貸款、城投債的規(guī)模大幅度增長(zhǎng)。2013年至今：調(diào)整階段由于投融資平臺(tái)發(fā)展過(guò)于迅速，國(guó)家政策對(duì)其在發(fā)展過(guò)程中所產(chǎn)生問(wèn)題的政策調(diào)整過(guò)于頻繁，致使投融資平臺(tái)融資運(yùn)作模式受到了相應(yīng)的限制。投融資平臺(tái)與政府之間的相互關(guān)系、職責(zé)劃分要明確，為更好開(kāi)展項(xiàng)目融資，政府認(rèn)為投融資平臺(tái)應(yīng)從政府實(shí)體轉(zhuǎn)向市場(chǎng)實(shí)體，從地方政府全面監(jiān)督中逐漸脫離出來(lái)，以適應(yīng)政府、社會(huì)對(duì)投融資平臺(tái)的利用，更好發(fā)揮投融資平臺(tái)在城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中的作用。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，城鎮(zhèn)化發(fā)展速度越來(lái)越快，推進(jìn)城鎮(zhèn)化經(jīng)濟(jì)還需建設(shè)各類(lèi)城市公共基礎(chǔ)設(shè)施，建設(shè)公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目需要政府機(jī)構(gòu)牽頭開(kāi)展工作，由于政府機(jī)構(gòu)無(wú)限制的開(kāi)展建設(shè)工作，導(dǎo)致項(xiàng)目資金源源不斷增加，日益加劇了政府財(cái)政壓力。因此，為確保政府對(duì)融資資金的利用，保障城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金的循環(huán)利用，投融資平臺(tái)作為一個(gè)載體，做出了很大的貢獻(xiàn)。由于直接融資對(duì)于融資主體的資本、盈利狀況、項(xiàng)目營(yíng)利能力的要求較為嚴(yán)格，同時(shí)還需要融資主體相關(guān)財(cái)務(wù)信息需要在社會(huì)范圍之內(nèi)進(jìn)行公開(kāi)，目前，大部分投融資平臺(tái)暫時(shí)無(wú)法滿(mǎn)足該條件。因此，投融資平臺(tái)的融資渠道主要以間接融資的方式通過(guò)銀行信貸進(jìn)行融資，商業(yè)銀行認(rèn)為投融資平臺(tái)歸屬于政府監(jiān)管具有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的資源，給予其更多的信貸支持，從而造成現(xiàn)階段投融資平臺(tái)融資能力薄弱、貸款集中、政府易違規(guī)擔(dān)保承諾等諸多問(wèn)題衍生。3.2地方政府投融資平臺(tái)存在的問(wèn)題3.2.1缺乏健全的管理機(jī)制（1）治理機(jī)制不完善。市政府針對(duì)投融資平臺(tái)開(kāi)展管理監(jiān)督的具體模式未能開(kāi)展系統(tǒng)化管理局監(jiān)督，隨著時(shí)間不斷推移，此問(wèn)題實(shí)際調(diào)整成效較為細(xì)微，無(wú)法與城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)行有效契合，主要體現(xiàn)在企業(yè)以及政府二者之間責(zé)任較為模糊；政府以及與之相關(guān)的行政職能部門(mén)是投融資平臺(tái)普遍發(fā)起主體，致使投融資平臺(tái)自身具備一定的國(guó)有獨(dú)資性質(zhì)，自身主體治理結(jié)構(gòu)完善程度較為不足。針對(duì)投融資平臺(tái)開(kāi)展的監(jiān)督管理主體較為模糊，不具備清晰直觀的標(biāo)準(zhǔn)，將導(dǎo)致道德失準(zhǔn)等現(xiàn)狀的出現(xiàn)。投融資平臺(tái)自身運(yùn)作期間透明程度保持在較低水平。（2）市場(chǎng)定位模糊。對(duì)于地方政府投融資平臺(tái)發(fā)展而言其自身特點(diǎn)是與地方政府有著緊密的關(guān)聯(lián)，自身有著較為濃烈的行政色彩。此種現(xiàn)狀導(dǎo)致地方政府管理期間自身定位存在模糊等問(wèn)題因素：首先，地方政府平臺(tái)對(duì)于地方政府相關(guān)理念進(jìn)行了有效體現(xiàn)；其次，地方政府對(duì)于相關(guān)平臺(tái)公司運(yùn)作期間內(nèi)部運(yùn)作機(jī)制有著較為顯著的影響，同時(shí)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)有著顯著的參與；再次，存在較為顯著的政企不分狀況，政府部門(mén)對(duì)其有著相應(yīng)管控。3.2.2公司治理水平低地方政府融資平臺(tái)自身構(gòu)建的最終目的是對(duì)區(qū)域內(nèi)部建設(shè)投入需求進(jìn)行有效滿(mǎn)足，政府以及政府下屬部門(mén)是構(gòu)建的發(fā)起方，而政府財(cái)政是啟動(dòng)資金自身關(guān)鍵來(lái)源，在建設(shè)最初便具備了較為濃烈的政府氣息。融資自身發(fā)起以及具體實(shí)施、最終投向等均受到政府乃至相關(guān)人員自身態(tài)度帶來(lái)的較為顯著的影響，因此平臺(tái)實(shí)際運(yùn)作期間對(duì)于政績(jī)等層面保持較高關(guān)注程度。另一方面，政府工作人員普遍是此類(lèi)平臺(tái)內(nèi)部關(guān)鍵管理人員，實(shí)際決策以及具體運(yùn)作期間均與政府部門(mén)保持較高層級(jí)的一致性，此種現(xiàn)狀導(dǎo)致相關(guān)平臺(tái)無(wú)法構(gòu)建現(xiàn)代企業(yè)管理體系，實(shí)際業(yè)務(wù)實(shí)施期間未能通過(guò)市場(chǎng)層面進(jìn)行合理規(guī)劃，因此無(wú)法對(duì)其最終成效進(jìn)行有效保障。對(duì)于投入供給或資金獲取層面而言，其均對(duì)市場(chǎng)規(guī)律進(jìn)行了一定程度的脫離，實(shí)際決策期間合理性較為不足，由于政府對(duì)于權(quán)力有著較為集中的掌控，導(dǎo)致此類(lèi)平臺(tái)內(nèi)部關(guān)聯(lián)過(guò)于緊密，無(wú)法實(shí)現(xiàn)自身專(zhuān)業(yè)化、市場(chǎng)化發(fā)展。由于平臺(tái)以及政府二者之間有著較為顯著的繼承性，所以平臺(tái)受到政府層級(jí)帶來(lái)較為顯著的影響，在平臺(tái)自身面向現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展期間受到了較為嚴(yán)重的阻礙，同時(shí)在市場(chǎng)適應(yīng)期間面臨著較為顯著的困難因素。由于決策以及運(yùn)作機(jī)制過(guò)于行政化，致使相關(guān)融資工作不具備較為清晰具體的方向，同時(shí)若受到扭曲的政績(jī)觀帶來(lái)影響，導(dǎo)致相關(guān)資源出現(xiàn)了較為頻繁的浪費(fèi)，而盈利能力運(yùn)營(yíng)水平的缺失將對(duì)城市自身發(fā)展帶來(lái)顯著負(fù)面影響，此種狀況將導(dǎo)致財(cái)政過(guò)度緊張，不僅無(wú)法保障預(yù)期目標(biāo)的有效達(dá)成，同時(shí)對(duì)于地方財(cái)政帶來(lái)更為多樣的困難因素。3.2.3經(jīng)營(yíng)效率低下（1）資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率低：通過(guò)委托代理理論可知，地方政府投融資平臺(tái)公司自身在本質(zhì)層面是區(qū)域內(nèi)部服務(wù)以及公共產(chǎn)品的供給代理人員，雖然其表面表現(xiàn)為信貸公司。同時(shí)，涵蓋經(jīng)營(yíng)性企業(yè)項(xiàng)目投資建設(shè)運(yùn)營(yíng)屬性以及金融企業(yè)自身資金募集屬性，但由于其自身是基于政府引導(dǎo)模式開(kāi)展自身經(jīng)營(yíng)工作，委托代理失靈。現(xiàn)階段，基于政府主導(dǎo)運(yùn)營(yíng)模式的地方政府融資平臺(tái)自身具備多樣化的問(wèn)題因素。首先，政府主導(dǎo)運(yùn)營(yíng)模式，自身決策效率較為不足，實(shí)際決策存在滯后等問(wèn)題因素，政府決策具備較為顯著的層級(jí)化特點(diǎn)，實(shí)際信息在不同層級(jí)之中傳遞與反饋，而市場(chǎng)環(huán)境在短期內(nèi)便可出現(xiàn)較為顯著的轉(zhuǎn)變，此種模式與市場(chǎng)狀況結(jié)合程度較低。其次，政府主導(dǎo)運(yùn)營(yíng)模式對(duì)于要素敏感程度較低，信息勞動(dòng)力資本等均為市場(chǎng)內(nèi)部較為核心的要素，其自身具備著較高的市場(chǎng)價(jià)值，政府主導(dǎo)運(yùn)營(yíng)模式平臺(tái)內(nèi)部具備市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)要素。普遍通過(guò)政府財(cái)政進(jìn)行供給與保障，因此其對(duì)于資本敏感性顯著降低。再次，政府主導(dǎo)運(yùn)營(yíng)模式內(nèi)部運(yùn)用目標(biāo)具備一定問(wèn)題因素，普遍而言，政府主導(dǎo)應(yīng)用模式自身領(lǐng)導(dǎo)機(jī)構(gòu)本質(zhì)隸屬于地方行政主體，其與其他企業(yè)利潤(rùn)目標(biāo)市場(chǎng)目標(biāo)等盈利性目標(biāo)有著較為顯著的差異，普遍對(duì)于經(jīng)濟(jì)目標(biāo)之外的關(guān)系平衡、部門(mén)協(xié)調(diào)等進(jìn)行有效涵蓋。最后，政府主導(dǎo)運(yùn)營(yíng)模式融資平臺(tái)市場(chǎng)性保持在較低水平，無(wú)法對(duì)于企業(yè)參與積極性進(jìn)行合理引導(dǎo)，企業(yè)自身始終對(duì)利益獲取有著相追求，平臺(tái)公益性將導(dǎo)致企業(yè)自身參與主動(dòng)性與積極性出現(xiàn)較為顯著的問(wèn)題因素。整體而言，政府主導(dǎo)運(yùn)營(yíng)模式，自身前期優(yōu)勢(shì)以及后期不足均有著較為顯著的體現(xiàn)，同時(shí)實(shí)際應(yīng)用環(huán)境也不可被忽視，在行業(yè)發(fā)展期間發(fā)展前景等層面將承受相應(yīng)影響。相關(guān)平臺(tái)構(gòu)建初期，政府主導(dǎo)優(yōu)勢(shì)較為顯著，但隨著其不斷發(fā)展，應(yīng)面向企業(yè)主導(dǎo)模式進(jìn)行相應(yīng)變更與調(diào)整，政府層級(jí)對(duì)其自身宏觀調(diào)控效應(yīng)進(jìn)行有效體現(xiàn)。（2）盈利能力低下：投融資平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目根據(jù)盈利情況大致可以分為三種類(lèi)型：經(jīng)營(yíng)類(lèi)、半公益類(lèi)以及純公益類(lèi)。經(jīng)營(yíng)類(lèi)項(xiàng)目是指能夠產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的項(xiàng)目，投融資平臺(tái)的這類(lèi)項(xiàng)目偏少，因自身沒(méi)有完全市場(chǎng)化，即使擁有經(jīng)營(yíng)類(lèi)資產(chǎn)但仍資不抵債需要依靠政府財(cái)政補(bǔ)貼度日；而純公益類(lèi)的融資平臺(tái)是指投融資平臺(tái)本身不具有經(jīng)營(yíng)類(lèi)資產(chǎn)，基本運(yùn)營(yíng)公益類(lèi)項(xiàng)目如公路、道路等，這類(lèi)項(xiàng)目幾乎不具備盈利能力，不能產(chǎn)生現(xiàn)金流，平臺(tái)公司基本靠政府財(cái)政資金補(bǔ)貼支撐；半公益半經(jīng)營(yíng)類(lèi)項(xiàng)目是以城市供水供氣供暖為主的公共事業(yè)，雖有現(xiàn)金流產(chǎn)生但因?yàn)轫?xiàng)目投資周期長(zhǎng)，資金回籠周期慢的特點(diǎn)導(dǎo)致收益不穩(wěn)定。綜上所述，投融資平臺(tái)盡管擁有三種類(lèi)型運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目但都不具有良好的盈利模式，項(xiàng)目收益率低，平臺(tái)公司自身盈利能力弱。3.2.4高債務(wù)與融資難并舉（1）債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高：地方政府發(fā)展當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的動(dòng)力和對(duì)平臺(tái)債務(wù)的“隱形擔(dān)?！笔沟闷脚_(tái)公司快速擴(kuò)張，但是卻使平臺(tái)公司積累了大量的風(fēng)險(xiǎn)和問(wèn)題。地方政府和平臺(tái)公司之間存在償債主體和還款責(zé)任上劃分不明確的問(wèn)題，信用和風(fēng)險(xiǎn)相互捆綁，一旦財(cái)政資金緊張容易誘發(fā)償債風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而導(dǎo)致引發(fā)區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)。潛在的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不僅影響平臺(tái)公司的經(jīng)營(yíng)和地方政府的信譽(yù)，還可能誘發(fā)全國(guó)性的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。專(zhuān)家指出，防范和化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，地方平臺(tái)公司轉(zhuǎn)型是關(guān)鍵。（2）融資渠道單一：現(xiàn)階段，投融資平臺(tái)融資模式過(guò)于單一，企業(yè)內(nèi)部融資運(yùn)作能力保持在較低水平，同時(shí)經(jīng)營(yíng)能力規(guī)范程度較差，對(duì)于政府財(cái)政資金有著較為顯著的依賴(lài)。普遍而言，銀行應(yīng)對(duì)投資平臺(tái)自身業(yè)務(wù)較為熟悉，明確投資平臺(tái)普遍面向政府公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目開(kāi)展貸款，融資等相關(guān)服務(wù)。而相關(guān)項(xiàng)目自身普遍具備公益性或政策性屬性。如果通過(guò)其他融資手段開(kāi)展融資，建設(shè)項(xiàng)目將出現(xiàn)手續(xù)復(fù)雜、門(mén)檻過(guò)高或時(shí)間周期過(guò)長(zhǎng)等問(wèn)題。投融資平臺(tái)融資渠道自身拓展存在一定困難程度。政府不同部門(mén)以及投融資平臺(tái)自身創(chuàng)新融資思維模式較為不足，政府部門(mén)在公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)開(kāi)展期間對(duì)于融資資金的投入以及回收積極程度較為不足，而相關(guān)平臺(tái)對(duì)于政府有著較為顯著的依賴(lài)，自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力較低，傳統(tǒng)思維模式無(wú)法與現(xiàn)階段投資平臺(tái)實(shí)際融資模式進(jìn)行有效契合，眾多投資平臺(tái)自身不具備項(xiàng)目建設(shè)還款約束制度以及保障制度，同時(shí)未能合理構(gòu)建自身系統(tǒng)化、全面化的經(jīng)營(yíng)能力，平衡機(jī)制能力較低。一些平臺(tái)希望通過(guò)土地價(jià)值上漲，進(jìn)而使用土地規(guī)劃以及土地出讓模式對(duì)于企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)進(jìn)行有效保障，項(xiàng)目建設(shè)完成后，其自身流動(dòng)性資金始終保持在較低水平，因此融資平臺(tái)資金流動(dòng)性運(yùn)作能力較為不足，應(yīng)對(duì)此方面融資運(yùn)作能力進(jìn)行不斷優(yōu)化與持續(xù)革新。3.3地方政府投融資平臺(tái)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型可行性路徑3.3.1管理模式市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型（1）明晰政企關(guān)系：轉(zhuǎn)型工作開(kāi)展期間，對(duì)于平臺(tái)公司自身行政色彩有效減弱是其工作基礎(chǔ)。首先應(yīng)明確平臺(tái)并非地方政府舉債期間相關(guān)工具，而是市場(chǎng)內(nèi)部保持獨(dú)立運(yùn)行的相關(guān)主體，其不再面向政府融資開(kāi)展服務(wù)，對(duì)其融資平臺(tái)獨(dú)立法人地位進(jìn)行有效落實(shí)，降低公司內(nèi)部相關(guān)公務(wù)人員任職數(shù)量。同時(shí)，對(duì)于企業(yè)內(nèi)部高層管理人員應(yīng)通過(guò)公開(kāi)招聘獲取，實(shí)現(xiàn)平臺(tái)自身去政治化。另一方面，政府應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行有效管理與合理監(jiān)督，不再面向平臺(tái)開(kāi)展擔(dān)保供給，實(shí)現(xiàn)監(jiān)督對(duì)于管理的有效取代，面向平臺(tái)對(duì)于管理、建設(shè)、融資、決策等權(quán)利與責(zé)任進(jìn)行合理移交，以市場(chǎng)自身力量為基礎(chǔ)對(duì)于平臺(tái)自身發(fā)展起到合理有效的引導(dǎo)。（2）優(yōu)化投融資管理體制：國(guó)內(nèi)眾多地方政府在竣工決算手續(xù)日常管理流程以及項(xiàng)目審批等期間，存在自由裁量權(quán)過(guò)高、管理部門(mén)數(shù)量較多、審批時(shí)間過(guò)長(zhǎng)等問(wèn)題因素。隨著時(shí)間不斷推移，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展，投資回報(bào)率隨之逐漸下降，此種狀況需通過(guò)權(quán)力下放，面向社會(huì)開(kāi)展讓利，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)內(nèi)部活力的有效激活，對(duì)于全新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)進(jìn)行有效養(yǎng)成。所以不同層級(jí)地方政府應(yīng)針對(duì)投融資管理體制進(jìn)行全面有效的改革，通過(guò)相關(guān)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的有效構(gòu)建，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)內(nèi)部主體投資積極性、主動(dòng)性的有效激活。首先，對(duì)于行政審批事項(xiàng)進(jìn)行合理有效的壓縮。針對(duì)現(xiàn)階段行政審批事項(xiàng)開(kāi)展整合、分析與審核，對(duì)于不是必須開(kāi)展的審批項(xiàng)目進(jìn)行相應(yīng)壓減，同時(shí)對(duì)于審批部門(mén)自身自由裁量空間進(jìn)行有效管控。將需開(kāi)展行政審批的事項(xiàng)轉(zhuǎn)變?yōu)閭浒钢?，同時(shí)合理構(gòu)建負(fù)面清單，降低正面審批數(shù)量，法律未進(jìn)行明確規(guī)定可先開(kāi)展建設(shè)，隨后進(jìn)行立項(xiàng)審批，避免審批時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，對(duì)于項(xiàng)目實(shí)施帶來(lái)相關(guān)影響。其次，對(duì)于行政審批流程進(jìn)行合理有效地簡(jiǎn)化。不同區(qū)域政府層級(jí)可對(duì)投資項(xiàng)目審批流程進(jìn)行合理優(yōu)化，對(duì)于并非必要開(kāi)展的審批手續(xù)進(jìn)行相應(yīng)移除。同時(shí)審批流程也應(yīng)逐漸簡(jiǎn)化，對(duì)于不同流程最長(zhǎng)辦理實(shí)效進(jìn)行合理限定，避免辦理時(shí)間過(guò)長(zhǎng)對(duì)項(xiàng)目自身進(jìn)度帶來(lái)負(fù)面影響。同時(shí)對(duì)于環(huán)保、國(guó)土、建設(shè)等不同領(lǐng)域內(nèi)部行政審批職能開(kāi)展妥善合理的整合，通過(guò)相關(guān)專(zhuān)項(xiàng)機(jī)構(gòu)的有效構(gòu)建，實(shí)現(xiàn)部門(mén)職能的統(tǒng)一體現(xiàn)，投資人員可實(shí)現(xiàn)自身審批手續(xù)、審批時(shí)間的有效減少。最后，對(duì)于行政審批模式開(kāi)展合理創(chuàng)新。通過(guò)線(xiàn)上審批平臺(tái)的不斷完善與合理構(gòu)建，通過(guò)高效化、先進(jìn)化的手段對(duì)于不同部門(mén)行政審批職能基于互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)展操作，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目建設(shè)單位網(wǎng)上申報(bào)的便捷化。同時(shí)對(duì)于“先建后驗(yàn)”模式開(kāi)展不斷探索，社會(huì)資本在對(duì)其部分承諾進(jìn)行履行或在獲取土地之后開(kāi)展建設(shè)工作，將相關(guān)審批制度后延，不僅可實(shí)現(xiàn)等待審批時(shí)間的合理降低，同時(shí)可實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度的有效提升。（3）推動(dòng)債務(wù)化解提高轉(zhuǎn)型速度：現(xiàn)階段，地方政府債務(wù)以及隱形債務(wù)保持在較高水平，針對(duì)政府投資體制開(kāi)展改革工作期間，必須對(duì)其自身原有債務(wù)管理進(jìn)行妥善、合理的考慮，同時(shí)對(duì)于新增債務(wù)進(jìn)行嚴(yán)格細(xì)致的管控。3.3.2公司治理模式轉(zhuǎn)型（1）建立健全法人治理結(jié)構(gòu)：第一，地方政府投融資平臺(tái)需要構(gòu)建完善的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，改變行政管理現(xiàn)狀，向企業(yè)化管理轉(zhuǎn)變。同時(shí)健全董事會(huì)、黨委會(huì)、職工代表大會(huì)等制度，為公司的發(fā)展構(gòu)建方向，維護(hù)公司的合法權(quán)益。第二，按照政企分開(kāi)的要求，建議投融資平臺(tái)建立完善的現(xiàn)代企業(yè)管理制度，明晰產(chǎn)權(quán)關(guān)系，明確民事權(quán)利與責(zé)任，并建立科學(xué)的管理制度，提高公司經(jīng)營(yíng)管理效率。第三，理順人員身份，建立健全差異化薪酬分配方式及市場(chǎng)化選人用人機(jī)制。第四，建立人力資源管控體系。加強(qiáng)人力資源開(kāi)發(fā)，利用培養(yǎng)、引進(jìn)等措施為平臺(tái)建設(shè)懂經(jīng)營(yíng)、善管理的高層次人才隊(duì)伍；除了外部引進(jìn)人才，系統(tǒng)內(nèi)也要積極整合人才資源，完善人力資源配置機(jī)制，增強(qiáng)人才流動(dòng)性以及優(yōu)化配置，為公司培養(yǎng)與之產(chǎn)業(yè)布局聯(lián)系緊密的專(zhuān)業(yè)人才隊(duì)伍；同時(shí)也要加強(qiáng)公司后備人才和青年人才培養(yǎng)使用，為公司員工設(shè)計(jì)晉升機(jī)制，培養(yǎng)工作積極性，優(yōu)化人才結(jié)構(gòu)，為投融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型升級(jí)和可持續(xù)發(fā)展提供人力資源保障。（2）完善公司內(nèi)部管理機(jī)制：加強(qiáng)內(nèi)部管理制度建設(shè)，規(guī)范建立投融資平臺(tái)制度體系，建立健全財(cái)務(wù)管理、投融資管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、項(xiàng)目建設(shè)管理、人力資源管理等制度體系，用制度規(guī)范投融資行為，加強(qiáng)資金的規(guī)范管理和使用，項(xiàng)目工程建設(shè)、預(yù)決算的管理，用制度保障平臺(tái)公司的正常運(yùn)作，提高企業(yè)運(yùn)作效率，降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使平臺(tái)公司進(jìn)入良性運(yùn)轉(zhuǎn)狀態(tài)。根據(jù)投融資平臺(tái)自身特點(diǎn)進(jìn)行組織機(jī)構(gòu)的合理化設(shè)置。實(shí)現(xiàn)投融資決策的科學(xué)管理，建立科學(xué)的項(xiàng)目投資決策機(jī)制是投融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型的重要內(nèi)容。在平臺(tái)公司內(nèi)部建立專(zhuān)業(yè)化的決策機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)確立投資方向、審定投融資中長(zhǎng)期規(guī)劃、審批投融資年度計(jì)劃等，確保能夠根據(jù)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求和平臺(tái)公司自身實(shí)際作出科學(xué)合理的決策。建立內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，投融資平臺(tái)要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制管理，建立完善的、規(guī)范化的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)防控體系，事前做好預(yù)防監(jiān)管，事中做好風(fēng)險(xiǎn)控制和應(yīng)急處理，事后做好分析總結(jié)和問(wèn)責(zé)，持續(xù)提升平臺(tái)企業(yè)對(duì)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警及防控能力。強(qiáng)化企業(yè)項(xiàng)目質(zhì)量監(jiān)管，提升資產(chǎn)負(fù)債管理能力，在整個(gè)項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中進(jìn)行動(dòng)態(tài)監(jiān)管，確保企業(yè)擁有持續(xù)充足的現(xiàn)金流，確保融資平臺(tái)保持良好的信譽(yù)。要嚴(yán)格把控投融資平臺(tái)債務(wù)總量，構(gòu)建可持續(xù)的投融資機(jī)制。根據(jù)平臺(tái)公司的資產(chǎn)總量來(lái)確定其負(fù)債規(guī)模，選取債務(wù)依存度、或有債務(wù)規(guī)模、直接債務(wù)比率及資產(chǎn)負(fù)債率等指標(biāo)，確保企業(yè)各項(xiàng)債務(wù)指標(biāo)不突破上限，保證平臺(tái)舉債規(guī)模在政府財(cái)力的承受范圍之內(nèi)。3.3.3經(jīng)營(yíng)模式市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型（1）多元化開(kāi)發(fā)創(chuàng)利業(yè)務(wù)發(fā)展良好的投融資平臺(tái)一般業(yè)務(wù)板塊豐富且擁有突出的主營(yíng)業(yè)務(wù)能力，業(yè)務(wù)范圍涵蓋多個(gè)經(jīng)營(yíng)類(lèi)及半經(jīng)營(yíng)類(lèi)業(yè)務(wù)類(lèi)型，同時(shí)在金融投資業(yè)務(wù)多有涉足。因此投融資平臺(tái)對(duì)自身業(yè)務(wù)板塊布局要進(jìn)行相應(yīng)的強(qiáng)化，具體思路如下：首先要核心發(fā)展城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)業(yè)務(wù)，大部分投融資平臺(tái)主營(yíng)業(yè)務(wù)都涉及城建項(xiàng)目，因此要利用自身已獲取的資源優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步將城建業(yè)務(wù)做優(yōu)做強(qiáng)。面對(duì)新時(shí)代城市化進(jìn)程的加快，配套基礎(chǔ)設(shè)施與公共服務(wù)都需要進(jìn)一步升級(jí)，投融資平臺(tái)必須認(rèn)真研究分析城市規(guī)劃與發(fā)展戰(zhàn)略，主動(dòng)承接地方政府發(fā)布的重大工程及示范性項(xiàng)目，壯大自身基建業(yè)務(wù)板塊。其次要重點(diǎn)打造公共服務(wù)類(lèi)業(yè)務(wù)，這類(lèi)型業(yè)務(wù)涉及面頗廣，主要是水務(wù)、燃?xì)?、供暖等公共事業(yè)方面，這些能夠給平臺(tái)公司帶來(lái)較為穩(wěn)定的現(xiàn)金流入。這類(lèi)型業(yè)務(wù)的客戶(hù)群體數(shù)量龐大，平臺(tái)公司一方面可以給廣大的客戶(hù)群體提供基礎(chǔ)公共服務(wù)，另一方面還可以通過(guò)大數(shù)據(jù)分析用戶(hù)群體的潛在需求，為自身新業(yè)務(wù)的開(kāi)展提供思路指明方向。然后要關(guān)鍵開(kāi)發(fā)金融領(lǐng)域業(yè)務(wù)，投融資平臺(tái)應(yīng)該引導(dǎo)政府和企業(yè)等多方資本進(jìn)入城市建設(shè)和運(yùn)營(yíng)當(dāng)中，具體形式可以采用產(chǎn)業(yè)基金或者PPP引導(dǎo)基金等，利用股權(quán)投資進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局。在通過(guò)資產(chǎn)證券化的方式盤(pán)活存量放大增量的同時(shí)，可以適當(dāng)放眼于一些金融業(yè)務(wù)，如小額貸款、融資租賃、商業(yè)保理等，達(dá)到以產(chǎn)促融，以融興產(chǎn)的良性可持續(xù)發(fā)展的效果。最后要積極拓展新型業(yè)務(wù)，地方政府投融資平臺(tái)要積極開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略性新型產(chǎn)業(yè)與地方扶持產(chǎn)業(yè)，因?yàn)橥度谫Y平臺(tái)具有先天優(yōu)勢(shì)可以依靠承接的項(xiàng)目資源獲取發(fā)展機(jī)會(huì)，根據(jù)所在區(qū)域的發(fā)展戰(zhàn)略，完善產(chǎn)業(yè)布局，最終實(shí)現(xiàn)以城市建設(shè)發(fā)展為中心的投融資平臺(tái)產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。（2）加強(qiáng)民間資本合作：在新形勢(shì)下，PPP模式已成為政府、投融資平臺(tái)及各社會(huì)資本方中積極采用的一種熱門(mén)融資模式，隨著PPP模式的全面推進(jìn)，雖然給傳統(tǒng)投融資平臺(tái)帶來(lái)了一定的影響，但更多的是帶來(lái)了機(jī)遇，但還需更進(jìn)一部規(guī)范和完善PPP模式，（3）拓寬融資渠道：投融資平臺(tái)可以通過(guò)直接融資和間接融資拓寬融資渠道。直接融資方面可以充分利用證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)的公司債、資產(chǎn)證券化，發(fā)改委系統(tǒng)的企業(yè)債，交易商協(xié)會(huì)的中票、短融和ABN等產(chǎn)品；與此同時(shí)可以結(jié)匯市場(chǎng)上新出現(xiàn)的一些品種來(lái)完善窄裙融資品種和結(jié)構(gòu)。間接融資方面可以在充分利用銀行貸款的同時(shí)，將信托產(chǎn)業(yè)、融資租賃、資管產(chǎn)品作為間接融資工具的補(bǔ)充。根據(jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況和負(fù)債情況，建立短期、中期、長(zhǎng)期相結(jié)合，債務(wù)到期規(guī)模相匹配，總體相對(duì)平衡的融資體系。條件具備的情況下，融資平臺(tái)可以根據(jù)自身?xiàng)l件綜合考量是否通過(guò)IPO和借殼上市等方式進(jìn)入股權(quán)市場(chǎng)。3.3.4債務(wù)問(wèn)題化解與融資模式市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型（1）存量債務(wù)積極化解：投融資平臺(tái)的存量債務(wù)也是導(dǎo)致政府和平臺(tái)政關(guān)系緊密的重要因素，因此，妥善處理存量債務(wù)也是去行政化的重要的舉措。當(dāng)前，地方政府投融資平臺(tái)的存量債務(wù)主要分為三類(lèi)，包括2014年末認(rèn)定的地方政府性債務(wù)、地方政府隱性債務(wù)以及平臺(tái)公司自身債務(wù)，對(duì)于不同類(lèi)型的存量債務(wù)應(yīng)采取不同的處理方法。對(duì)于地方政府性債務(wù)，如果是以非政府債券形式存在的，則可以通過(guò)發(fā)行政府債券進(jìn)行置換對(duì)于投融資平臺(tái)帶來(lái)的隱性債務(wù)，則可以通過(guò)資產(chǎn)重組、資產(chǎn)盤(pán)活、PPP、混合所有制等方式產(chǎn)生新的現(xiàn)金流，降低自身債務(wù)壓力：對(duì)于平臺(tái)自身的債務(wù)，則需要自己償還債務(wù)，具體可以通過(guò)債務(wù)重組、項(xiàng)目產(chǎn)生收益的方式來(lái)償還，具體路徑如圖3.1所示。圖3.1存量債務(wù)化解思路（2）新增債務(wù)市場(chǎng)化拓展：由于我國(guó)處于城鎮(zhèn)化進(jìn)程中，城市建設(shè)需要大量的資金投入，政府通過(guò)債務(wù)融資作為其中一種模式進(jìn)行開(kāi)發(fā)公共產(chǎn)品城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，有可能在日后會(huì)成為常態(tài)化，投融資平臺(tái)公司通過(guò)債券市場(chǎng)以直接融資的方式發(fā)行債券。包括投融資平臺(tái)在土地管理方面遇到的瓶頸，以土地儲(chǔ)備方面來(lái)說(shuō)，可以通過(guò)發(fā)行土地債券的方式，以土地證券來(lái)實(shí)現(xiàn)融資，引入民間社會(huì)資本金投資收儲(chǔ)土地，從而獲得較為穩(wěn)定的融資資金供給，融資成本低，受?chē)?guó)家對(duì)政府債務(wù)管理、財(cái)政政策、金融政策的影響小，目前來(lái)說(shuō)是一種較為理想的土地融資模式。為合理的發(fā)行投融資平臺(tái)債券，可以從以下幾方面的對(duì)策開(kāi)展相關(guān)工作。一是應(yīng)建立投融資平臺(tái)的企業(yè)債券發(fā)行要與政府財(cái)政收入相互匹配的體制，設(shè)定各投融資平臺(tái)發(fā)行企業(yè)債券的凈資產(chǎn)額度；二是對(duì)于投融資平臺(tái)發(fā)行企業(yè)債應(yīng)該建立制定更加完善的國(guó)家法律法規(guī)及地方政府政策，對(duì)投融資平臺(tái)所發(fā)行企業(yè)債券的相關(guān)事項(xiàng)要有明確規(guī)定，提高信用。三是由于企業(yè)債券的發(fā)行期時(shí)間較長(zhǎng)，可以借鑒關(guān)于生態(tài)文明建設(shè)等其他領(lǐng)域的責(zé)任終身追究制度，來(lái)增加發(fā)行期內(nèi)政府領(lǐng)導(dǎo)一定的責(zé)任感，這樣對(duì)投融資平臺(tái)所發(fā)行企業(yè)債券的發(fā)行和管理更加規(guī)范化。四是投融資平臺(tái)內(nèi)部管理制度應(yīng)該更加完善化，要更具現(xiàn)代企業(yè)制度，有創(chuàng)新的管理制度和運(yùn)營(yíng)機(jī)制。五是政府審計(jì)部門(mén)要加強(qiáng)投融資平臺(tái)發(fā)行債券的監(jiān)督，確保實(shí)現(xiàn)預(yù)期的經(jīng)濟(jì)盈利和社會(huì)良好的效益，減少違規(guī)問(wèn)題的發(fā)生。4DT集團(tuán)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型發(fā)展現(xiàn)狀案例分析4.1DT集團(tuán)概述4.1.1DT集團(tuán)簡(jiǎn)介DT集團(tuán)前身為L(zhǎng)市東成高科技投資發(fā)展有限D(zhuǎn)T集團(tuán)，由L市高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)管理委員會(huì)和L市高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)創(chuàng)業(yè)服務(wù)中心共同出資于2004年9月成立，初始注冊(cè)資本3000萬(wàn)元。后經(jīng)多次增資及股權(quán)變更，L市人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)持有DT集團(tuán)100%股權(quán)。2017年3月，DT集團(tuán)名稱(chēng)變更為現(xiàn)名，注冊(cè)資本增至20億元，由L市國(guó)資委出資，L市國(guó)資委持有DT集團(tuán)100.00%股權(quán)，為DT集團(tuán)實(shí)際控制人。集團(tuán)主要業(yè)務(wù)包括城市建設(shè)及運(yùn)營(yíng)、市政公用事業(yè)、置業(yè)投資發(fā)展及產(chǎn)業(yè)投資等，2020年集團(tuán)業(yè)務(wù)構(gòu)成如下：圖4-1DT集團(tuán)2020年業(yè)務(wù)構(gòu)成圖集團(tuán)已經(jīng)發(fā)展成為一家以城市建設(shè)為主、置業(yè)投資為輔的地方國(guó)有大型平臺(tái)，旗下有20多家由集團(tuán)投資設(shè)立的控股子公司，作為地方政府企業(yè)，在促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展，幫助中小企業(yè)成長(zhǎng)方面發(fā)揮著重要的作用。但在政策引導(dǎo)、地方經(jīng)濟(jì)下滑下滑的背景下，DT集團(tuán)也面臨著從國(guó)有企業(yè)向市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型的任務(wù)。4.1.2DT集團(tuán)財(cái)務(wù)狀況在后金融危機(jī)時(shí)代，受2008年寬松貨幣周期影響，我國(guó)地方政府城投企業(yè)承擔(dān)了承載國(guó)家貨幣擴(kuò)張的重要任務(wù)，地方城投企業(yè)取得了迅速發(fā)展，DT集團(tuán)近幾年業(yè)發(fā)展迅速，DT集團(tuán)近幾年財(cái)務(wù)狀況變化如下表：表4-1DT集團(tuán)近幾年財(cái)務(wù)狀況變化表（單位：萬(wàn)元）項(xiàng)目2016年2017年2018年2019年2020年資產(chǎn)合計(jì)8,482,401.1710,103,731.1410,650,290.2311,344,956.4513,053,152.81負(fù)債合計(jì)4,841,541.146,105,648.526,326,997.096,955,482.428,772,691.64所有者權(quán)益合計(jì)3,640,860.043,998,082.624,323,293.144,389,474.034,280,461.16營(yíng)業(yè)收入183,108.71357,936.48679,101.36707,424.35564,450.49凈利潤(rùn)24,843.4169,430.1453,793.1867,120.3642,479.27從表3-1可以看出，近幾年DT集團(tuán)發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，從資產(chǎn)情況看，資產(chǎn)規(guī)模整體在擴(kuò)大，2017年DT集團(tuán)就發(fā)展成為千億級(jí)別的大集團(tuán)，2020年DT集團(tuán)總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到1305.32億元；從銷(xiāo)售收入情況看，銷(xiāo)售收入也在呈上漲趨勢(shì)，尤其是2017年后增長(zhǎng)迅速，但受疫情影響，2020年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)都出現(xiàn)了較大幅度的下滑，未來(lái)需提升自身盈利水平。4.1.3DT集團(tuán)組織結(jié)構(gòu)DT集團(tuán)是一家發(fā)展歷史悠久的地方國(guó)有企業(yè)，集團(tuán)從成立之初就致力于組織結(jié)構(gòu)的完善，已設(shè)立了設(shè)黨群工作部、紀(jì)檢監(jiān)察室、戰(zhàn)略投融資部、財(cái)務(wù)部、人力資源部、合規(guī)風(fēng)控部、工程項(xiàng)目管理中心、成本合約部、綜合辦公室等9個(gè)職能部門(mén)，部門(mén)之間相互配合保障集團(tuán)的正常運(yùn)營(yíng)，DT集團(tuán)組織結(jié)構(gòu)構(gòu)成如圖4-2。圖4-2DT集團(tuán)組織架構(gòu)圖4.2DT集團(tuán)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型的背景與目標(biāo)4.2.1DT集團(tuán)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型的背景(1)政策導(dǎo)向發(fā)生變化城投企業(yè)的自身屬性決定了其易受宏觀經(jīng)濟(jì)政策、金融政策及監(jiān)管政策等影響，寬松的政策會(huì)導(dǎo)致財(cái)政支出擴(kuò)大、基建投資力度加大、融資便利，有利于城投企業(yè)融資和持續(xù)運(yùn)營(yíng)；緊縮的政策會(huì)導(dǎo)致財(cái)政支出收縮、基建投資增速下降、融資環(huán)境趨緊，對(duì)城投企業(yè)融資和業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。DT集團(tuán)主要負(fù)責(zé)L市東部新區(qū)的城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、土地一級(jí)開(kāi)發(fā)和市政公用事業(yè)等，承擔(dān)地方政府投資項(xiàng)目的融資功能，但受?chē)?guó)家政策要求，要求DT集團(tuán)剝離其政府融資職能，以往承擔(dān)地方政府融資職能的DT集團(tuán)轉(zhuǎn)型發(fā)展勢(shì)在必行。為切實(shí)降低地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，DT集團(tuán)必須改變現(xiàn)有的投融資模式，通過(guò)轉(zhuǎn)型發(fā)展來(lái)適應(yīng)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和國(guó)家政策法規(guī)要求。由于2014年-2017年政策執(zhí)行相對(duì)寬松，DT集團(tuán)依舊發(fā)揮著政府融資功能。2018年以來(lái)，在政策開(kāi)始執(zhí)行到位、政府專(zhuān)項(xiàng)債融資體制日臻完善、剛性監(jiān)管約束機(jī)制建立的情況下，DT集團(tuán)的政府融資職能面臨嚴(yán)重的沖擊和擠壓，倒逼L市政府重新對(duì)投融資平臺(tái)的職能和使命進(jìn)行定位。2018年，DT集團(tuán)召開(kāi)轉(zhuǎn)型專(zhuān)題會(huì)議，進(jìn)一步明確了DT集團(tuán)進(jìn)行轉(zhuǎn)型發(fā)展的戰(zhàn)略方向，并對(duì)下一步轉(zhuǎn)型發(fā)展工作作出總體部署。（2）促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展和政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解DT集團(tuán)在為L(zhǎng)市東部新區(qū)的城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、土地一級(jí)開(kāi)發(fā)和市政公用事業(yè)等籌集資金方面扮演者重要角色，為新區(qū)發(fā)展作出巨大貢獻(xiàn)。而新區(qū)的建設(shè)仍然需要巨大的資金投入，這就需要DT集團(tuán)在城市建設(shè)方面繼續(xù)發(fā)揮作用。DT集團(tuán)良好的轉(zhuǎn)型發(fā)展能夠激發(fā)自身的發(fā)展活力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，從而更好的為L(zhǎng)市東部新區(qū)的發(fā)展做出更大的貢獻(xiàn)。其次，地方政府投融資平臺(tái)背負(fù)了大量的政府隱性債務(wù)，對(duì)地方政府投入當(dāng)?shù)亟ㄔO(shè)形成拖累，而龐大的債務(wù)一旦出現(xiàn)問(wèn)題則可能引發(fā)地區(qū)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，惡化當(dāng)?shù)亟鹑谶€舊，隨著城投企業(yè)的快速發(fā)展，其債務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，債務(wù)負(fù)擔(dān)持續(xù)加重；尤其近年來(lái)隨著債務(wù)的集中到期，流動(dòng)性壓力凸顯，需關(guān)注城投企業(yè)面臨的流動(dòng)性壓力，這就要求投融資平臺(tái)能夠有效轉(zhuǎn)型從而對(duì)債務(wù)進(jìn)行逐步化解。（3）解決集團(tuán)內(nèi)部遺留問(wèn)題受歷史原因影響，國(guó)有企業(yè)在管理上往往會(huì)有很多弊端，長(zhǎng)期以來(lái)DT集團(tuán)也存在很多歷史遺留問(wèn)題需要解決，如債務(wù)規(guī)模過(guò)大、融資模式單一、運(yùn)營(yíng)能力不足、內(nèi)部管理行政化等問(wèn)題，實(shí)行轉(zhuǎn)型發(fā)展能夠?yàn)榻鉀Q集團(tuán)內(nèi)部問(wèn)題的有利契機(jī)。DT集團(tuán)并未完全實(shí)行現(xiàn)代企業(yè)制度，政府對(duì)集團(tuán)決策干預(yù)較多，導(dǎo)致集團(tuán)的活力和主動(dòng)性嚴(yán)重不足。在轉(zhuǎn)型發(fā)展的大戰(zhàn)略下，L市政府必將賦予DT集團(tuán)更大的經(jīng)營(yíng)自主權(quán)，不然轉(zhuǎn)型發(fā)展難以有效實(shí)施。政府的放權(quán)有利于L市投發(fā)集團(tuán)真正建立現(xiàn)代企業(yè)制度，提升管理能力和市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)能力，從而為L(zhǎng)市投發(fā)集團(tuán)的長(zhǎng)遠(yuǎn)良性發(fā)展打開(kāi)了有利空間。DT集團(tuán)一旦成功轉(zhuǎn)型，不僅能解決集團(tuán)自身發(fā)展的一系列難題，更能依靠靈活的市場(chǎng)盈利機(jī)制不斷壯大自身經(jīng)營(yíng)實(shí)力，徹底解決集團(tuán)大而不強(qiáng)的問(wèn)題。4.2.2DT集團(tuán)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型的目標(biāo)DT公司將緊跟國(guó)資國(guó)企改革步伐，立足市委市政府的戰(zhàn)略意圖與市國(guó)資委的改革部署，結(jié)合L市國(guó)有資本布局與結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要和集團(tuán)經(jīng)營(yíng)實(shí)際，力爭(zhēng)將DT公司轉(zhuǎn)型升級(jí)成為結(jié)構(gòu)更合理、機(jī)制更靈活、核心競(jìng)爭(zhēng)力更突出的國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，有力推動(dòng)L市和柳東新區(qū)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的高質(zhì)量發(fā)展。依照集團(tuán)戰(zhàn)略定位，DT公司以國(guó)內(nèi)一流的智慧城市開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)商為愿景，以“一核兩翼、產(chǎn)城融合”為業(yè)務(wù)總體發(fā)展戰(zhàn)略，聚焦“區(qū)域綜合開(kāi)發(fā)+產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展與金融服務(wù)+智慧城市綜合運(yùn)營(yíng)服務(wù)”三大業(yè)務(wù)領(lǐng)域進(jìn)行發(fā)展，做優(yōu)區(qū)域開(kāi)發(fā)、做強(qiáng)產(chǎn)業(yè)投資、做實(shí)智慧城市運(yùn)營(yíng)。在政府政策引導(dǎo)下，DT集團(tuán)進(jìn)行市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型的主要目標(biāo)包括：（1）做優(yōu)區(qū)域綜合開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)。依托現(xiàn)有的土地整理開(kāi)發(fā)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、公共服務(wù)設(shè)施建設(shè)以及多領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)建設(shè)等區(qū)域綜合開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)鏈條，強(qiáng)化區(qū)域策劃和投融資能力建設(shè)，持續(xù)提升質(zhì)量管理、成本控制、技術(shù)創(chuàng)新等項(xiàng)目管理能力提升，以項(xiàng)目投資建設(shè)為核心培育區(qū)域開(kāi)發(fā)的產(chǎn)業(yè)板塊，以“產(chǎn)城融合”為導(dǎo)向提高城市基礎(chǔ)設(shè)施的完善程度，把DT公司打造成為區(qū)內(nèi)領(lǐng)先、國(guó)內(nèi)一流的核心競(jìng)爭(zhēng)能力顯著的區(qū)域綜合開(kāi)發(fā)服務(wù)提供商，為L(zhǎng)市城市版圖擴(kuò)張、產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入發(fā)展、人居生態(tài)環(huán)境優(yōu)化提供有力保障，也為DT公司的收入和利潤(rùn)規(guī)模增長(zhǎng)提供核心支撐。（2）做強(qiáng)產(chǎn)業(yè)投資與金融服務(wù)業(yè)務(wù)。依托現(xiàn)有的產(chǎn)業(yè)基金、小貸、擔(dān)保、創(chuàng)投和銀行等投資和業(yè)態(tài)布局，加快布局證券、租賃、資管、保理等業(yè)態(tài)，進(jìn)一步深化“產(chǎn)融結(jié)合”舉措，提高金融服務(wù)對(duì)園區(qū)企業(yè)的支持力度，同時(shí)通過(guò)引導(dǎo)基金、創(chuàng)投基金、股權(quán)直投深入開(kāi)展招商引資和產(chǎn)業(yè)資源導(dǎo)入，著重加快戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)培育。通過(guò)投資融資、產(chǎn)業(yè)培育、資本整合以及內(nèi)外部金融資源聯(lián)動(dòng)，打造產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)發(fā)展能力突出的金融服務(wù)板塊，實(shí)現(xiàn)資金放大、產(chǎn)業(yè)要素集聚和產(chǎn)業(yè)促進(jìn)的作用，推動(dòng)柳東新區(qū)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，服務(wù)L市建設(shè)現(xiàn)代制造城的戰(zhàn)略部署，也為DT公司未來(lái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型及現(xiàn)金流和利潤(rùn)增長(zhǎng)帶來(lái)重要支撐。（3）做實(shí)智慧城市運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)。通過(guò)搭建大數(shù)據(jù)、信息化的智慧城市平臺(tái)載體，把新一代信息技術(shù)與集團(tuán)現(xiàn)有的園區(qū)運(yùn)營(yíng)、物業(yè)管理、金融服務(wù)、市政能源、現(xiàn)代物流、文化旅游、人才教育等傳統(tǒng)城市運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)深度融合，推動(dòng)傳統(tǒng)城市運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)的優(yōu)化和創(chuàng)新，為產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入和市民生活提供“一站式”的城市生產(chǎn)生活綜合性服務(wù)平臺(tái)，為柳東新區(qū)的建設(shè)發(fā)展提