基于杜邦分析法的湯臣倍健有限公司盈利能力研究

PAGEPAGE12摘要在這個市場經濟飛速發(fā)展的時代，對任何一家企業(yè)想要在這個充滿競爭與合作的環(huán)境中生存和發(fā)展下去，一定斷發(fā)展并擴大。膳食補充劑，作為人體所必需的營養(yǎng)素，有效達到了降低疾病風險的目的，越來越多的消費者開始有意識地消費膳食補充劑，其行業(yè)在未來發(fā)展非常具有潛力。本文以湯臣倍健為例，選用杜邦分析法，在研究其公年經營現狀的基礎上，從每股收益、總資產收益率、凈資產收益率分析了該企業(yè)的盈利能力與其影響因素；同時選用了在《2020中國膳食補充劑行業(yè)報告》中另外四家業(yè)績優(yōu)異的公司——仙樂健康、金達威、東阿阿膠和新諾威，從銷售凈利率、總資產周轉率、權益乘數來進行對比分析，發(fā)現湯臣倍健公司在經營中存在的問題并提出建議。希望本文能為湯臣倍健有限公司的經營決策與持續(xù)發(fā)展提供理論參考。關鍵詞：盈利能力；杜邦分析體系；湯臣倍健ResearchoncorporateprofitabilityofTomsonBy-HealthCo.,Ltd.BasedonDuPontanalysisAbstractInthiseraofrapiddevelopmentofmarketeconomy,anyenterprisethatwantstosurviveanddevelopinthisenvironmentfullofcompetitionandcooperationmuststrengthenitsownprofitability.Maintainingitsgoodprofitabilityisanimportantguaranteeintheformationofcompetitiveadvantage,whichcanmaketheenterprisedevelopandexpandinavirtuouscircle.Dietarysupplements,asanessentialnutrientforhumanbody,effectivelyachievethepurposeofreducingtheriskofdisease.Moreandmoreconsumersbegintoconsumedietarysupplementsconsciously.Itsindustryhasgreatpotentialinthefuture.Basedontheanalysisofthecompany'soperationstatusfrom2016to2020,thispaperanalyzestheprofitabilityanditsinfluencingfactorsfromearningspershare,returnontotalassetsandreturnonnetassets;Atthesametime,fourothercompanieswithoutstandingperformanceinthe"2020Chinadietarysupplementindustryreport"-xianlehealth,jindawei,Dong'eE-Jiaoandxinnuoweiwereselectedtomakeacomparativeanalysisfromtheaspectsofnetsalesrate,totalassetturnoverrateandequitymultiplier.TheproblemsexistingintheoperationofTomsonBeijiancompanywerefoundandsuggestionswereputforward.Itishopedthatthispapercanprovideatheoreticalreferencefortheoperationdecision-makingandsustainabledevelopmentofthecompany.Keywords:Profitability；DupontAnalysissystem；ByHealth一、緒論（一）研究背景現在的市場日新月異，每一天都在變化，面對強勁競爭對手企業(yè)夾縫求生都極為艱難，尤其是在去年疫情爆發(fā)的情況下，企業(yè)想要贏得先機，盈利能力自然是必不可少的，它是評估一個企業(yè)未來發(fā)展前景的關鍵指標。21世紀以來，國民收入普遍提高帶來了人們生活質量的提升，越來越注重健康生活，在健康營養(yǎng)知識的不斷普及下，膳食2020中國膳食營養(yǎng)補充劑行業(yè)發(fā)展報告》指出，湯臣倍健占中國的市場份額約9.2％，成為行業(yè)第一。本土膳食補充劑企業(yè)發(fā)展歷史較短但發(fā)展速度較快，而湯臣倍健已成為現階段的膳食補充劑龍頭大佬。用杜邦分析法來研究其盈利能力，具有現實意義，為后續(xù)研究學者提供理論基礎。（二）研究意義也出現了不同程度的下降，而盈利能力是企業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展的重要基礎。采用杜邦分析法能分析企業(yè)的財務狀況，評價企業(yè)的盈利水平，所得的結果會更加準確，而盈利能力本質就是有效地合理運用經濟人力資源和社會資從而可以使得企業(yè)獲取更多的經濟利潤，進而推動我國膳食營養(yǎng)補充劑行業(yè)的發(fā)展。劑行業(yè)處于領先地位，以其作為案例進行分析，得到的結果具有較強的營養(yǎng)補充劑行業(yè)發(fā)展也有著一定的標示作用，為其他企業(yè)的發(fā)展策略也能起到一定的指示與引導。（三）研究內容本文以湯臣倍健有限公司為案例，第一章寫了關于本篇文章的研究背景以及研究意義還有研究本篇內容的方公司的經營結構詳情及盈利管理能力發(fā)司提升盈利能力提出幾點自己的建議。最后對本篇文章進行總結。1.文獻調查法補充完善，使論證更加具有科學性和真實性。2.案例分析法研究分析，探討提升盈利能力的解決方案。3.杜邦分析法率，進而通過該方法來評價公司盈利能力水平。（五）文獻綜述SamuelJebarajBenjamin（2018）指出用杜邦分析檢測未來收益率時，需要將與股息相關的成本也計算進去，并且奠定公司盈利能力的由內部和外部因素，需要將不同結構不同性質的信息都加入進去。Ovidiu-IulianBunea（2019）表示利用ROE比率來確定公司的經濟價值和盈利能力時，能源效率指標和財務效率指標都很重要。Citra在研究中提出杜邦分析法更適用于財務報表的構成和要素分析,即找出多種因素能否影響公司現有資源,使公司的未來收益會更高。以杜邦分析體系中的主要指標凈資產收益率去對作企業(yè)自由資金的應用率進行呈現，發(fā)現成本提出將國有資本部分經營收益納入社會保險基金、完善并加強利用國債、彩票發(fā)等方式可支持開銷需要。邱蘭（2019）在研究中指出基于杜邦分析下分析盈利能力，（2020）提出在盈沖破思想常規(guī)，抓住當前市場調整期，快速進行戰(zhàn)略升級，更新企業(yè)發(fā)展理念，敢于做行業(yè)的領軍人物才是可取方法。業(yè)代表之一湯臣倍健作為研究對象來分析其盈利能力，也可以為相關企業(yè)提供一定的參考價值。二、相關理論及內涵（一）盈利能力的內涵能力，也能有效地反映出公司獲取現金的能力和對，企業(yè)的高層管理人員會重點觀察企業(yè)盈利問題，一般來說，企益率指數的高低都是企業(yè)盈利的判斷依據。企業(yè)賺取的凈利潤總額減掉優(yōu)先股東股利后和市場發(fā)行的普通股間的比率值，該項指標可呈現出企業(yè)普通股的盈利情況，當該指標越大時，就意味著企業(yè)盈利性很強，資金較為充裕。凈資產收益率是在投資上企業(yè)所有者展現出的盈利能力。當該指標愈高時，就表明企業(yè)所有者的盈利能力越企業(yè)盈利水平、所有者權益大小因素的影響，針對所有者而言，比率愈高，投資者的盈利能力才會不斷的隨之提升。創(chuàng)造利潤能可真實呈現出企業(yè)總資產的利用率，該比率愈高，將意味著企業(yè)運轉全部資金創(chuàng)造盈利的能力愈強。（二）杜邦分析法的內涵合理的指標體系，用權益收益率綜合反饋企業(yè)盈利能力。根據杜邦體系可用以下指標評估企業(yè)財務情況：銷售報酬率，總資產周轉率與權益乘數這三個指標均會對其產生影響。（2）權益系數象征著企業(yè)負債規(guī)模，指標愈大，企業(yè)負債規(guī)模越大。是促使該指標提升的有效方式。構的科學性進行判斷，而且還可對流動資產周轉率、存貨周轉率、應收賬款周轉率等和企業(yè)資產相關的指標進行分析研究，總結企業(yè)總資產周轉率為何不斷高低變化的深層原因。三、湯臣倍健公司盈利現狀分析（一）湯臣倍健公司簡介湯臣倍健公司于1995年10月份創(chuàng)立，重點發(fā)展營養(yǎng)品，并在7年的時間內就將公司主導產品引入中國非直銷領域，以膳食補充劑行業(yè)最高市場份額榮獲領導品牌。為了打開市場，湯臣倍健在2010年的8月份邀約姚明作為代言14.25億元成為國內第一家膳食補充劑上市公司。2018年1益生菌品牌Life-Space和拜爾旗下的Penta-vite。2018年，湯臣倍健所擁有的“透明工廠”即可以全方位看到公司產品制作過程的工廠作為國家5A級景區(qū)湯臣倍健多年來堅持使用“三步走”的方法來獲得自己獨一無二的產品，從原料到制作，全部采用公司自建場所。表3.1湯臣倍健公司SWOT分析表SWOT分析內部優(yōu)勢（S）1.品牌在市場影響力大，資金豐富2.具備專業(yè)的技術人員與充實的設備3.管理系統(tǒng)完善，管理人員專業(yè)性強內部劣勢（W）1.原材料價格昂貴2.同行業(yè)產品種類繁多，競爭激烈3.線下購買人氣不足，回購者較少外部機會（O）1.人們對健康意識的提高，購買需求多2.政府推動，市場開始逐步發(fā)展并擴大3.消費者對品牌認知度高，更信任其產品質量外部威脅（T）1.膳食補充劑品牌較多，產品種類相似2.其它公司產品價格較湯臣倍健優(yōu)惠3.食品安全問題仍然沒有完全解決，消費者尚有疑慮表3.2湯臣倍健公司戰(zhàn)略分析表戰(zhàn)略分析SO戰(zhàn)略（增長型）1.增加線下銷售點，以優(yōu)惠的價格吸引消費者的注意2.推出公司創(chuàng)新產品，區(qū)別去其他公司產品3.利用公司現有資金，進行擴張、收購等業(yè)務ST戰(zhàn)略（多種經營）1.在必要時推出“折扣銷售”，以多種產品組合的方式折扣售賣2.與其它產家合作，推出進口高質量的產品，拉開與國內其它企業(yè)的差距WO戰(zhàn)略（扭轉型）1.利用網絡電商平臺，進行對產品的宣傳2.選用性價比較高的原材料進行制作，降低售價吸引顧客，獲取利潤增加現金流WT戰(zhàn)略（防御型）1.注重自己區(qū)別于其它公司產品的優(yōu)勢產品，集中資源全力推出產品2.在銷售過程中，與顧客講解膳食補充劑的作用與特點，使顧客相信產品，做到誠信銷售（二）湯臣倍健公司盈利能力現狀1.每股收益表3.3公司每股收益情況年份20202019201820172016每股收益（元）0.96-0.240.690.520.37是投資企業(yè)的普通股東手中每股股份可獲取的凈利潤或凈虧損，它可充分展現出一個企業(yè)整體盈利能力，也有助于信息使用者做出企業(yè)相關決策的重要指標。從表3.3中可以看出，2016-2020總體呈現是逐漸上升的情況，企業(yè)以盈利狀態(tài)經營，但于2019年大幅度下降，據統(tǒng)計，在2019年，大多數以膳食補充劑為主的企業(yè)處于虧損狀態(tài)。據《國際金融報》記者報道，湯臣倍健一年的虧損數額高達3.65-3.7億元，導致這次項目出現虧損最關鍵的理由便是湯臣倍健在決定對Life-SpaceGroupPtyLtd收購前，初步減值測試了該公司的商譽。從表3.3可看出，在2016-2018期間，每股收益以緩慢速度呈直線上升，從每股可獲利0.37元升至0.69元，接近兩倍的收益，而2018-2019年急速下降至-0.24元。以虧損的狀態(tài)經營企業(yè)。到2020年末，原本持續(xù)增長的中國大健康產業(yè)，在疫情的大背景下，受到了又一波推崇，膳食補充劑的主要作用就是預防、提升免疫力，人們也在疫情下逐漸意識到了0.96元每股的原因，接近上升了1元/股，也創(chuàng)造了歷史新高。2.總資產收益率表3.4公司總資產收益率情況年份20202019201820172016總資產收益率（%）17.18-4.5811.4213.49.92表3.4我們能夠發(fā)現，2016-2020年期間，總體趨于上升狀態(tài)，5年期間上漲了約0.6倍，總資產收益率最高值為可見經營趨勢呈現良好狀態(tài)。在2016-2018期間，在小幅波動之后，于2016-2017從9.92%上漲至13.4%，卻1.98%，緊接著在2018年急劇下降至-4.58，呈虧損經營。但在2020年因受到新冠疫情的影響，人們提高免疫力，防患于未然的思想有所提高，至使其收益率猛烈上漲了22個百分點達到17.18%的總資產收益率。3.凈資產收益率表3.5公司凈資產收益率情況年份20202019201820172016凈資產收益（%）21.98-5.9417.9215.0211.44（ROE）是在投資上企業(yè)所有者展現出的盈利能力。當該指標愈高時，就表明企業(yè)所有者的盈利能力越強，企業(yè)可以通過向外借入資金來提高企業(yè)盈利能力。從表3.5中可以看出，5年間凈資產收益率呈上升趨勢，大約上漲了7個百分點，上升略緩慢。從2016-2018呈直線上升，從11.44上漲至17.92，約6.5個百分比，接近于5年2019年，因湯臣倍健并購企業(yè)的影響，商譽快速下降，導致企業(yè)呈虧損營業(yè)的狀態(tài)，從17.92下跌至-5.94，幸運的是在2020年，大家對膳食補充劑的需求增加，也猛烈從虧損約6個百分點到盈利22個百分點，可見企業(yè)管理者使用資金的恰當，也對股東的獲利有直接影響。四、基于杜邦分析法的湯臣倍健公司盈利能力分析銷售凈利率、總資產周轉率和權、企業(yè)資產管理狀況和企業(yè)債務管理狀況，通過分析可以揭示出企業(yè)獲利能力以及給公司管理層呈現出一張考察股東投資回報最大化的路線2016-2020近五年的財務報表數據，選用了湯臣倍健及其在《2020中國膳食補充劑行業(yè)報告》中選取了另外四家業(yè)績優(yōu)異的公司——仙樂健康、金達威、東阿阿膠和新諾威進行對比分析。凈資產負債收益率=資產權益乘數的乘積*（4.1）總銷售資產負債收益率=銷售資產凈利率*總資產周轉率（4.2）（一）銷售凈利率20202019201820172016公司名稱湯臣倍健25.33-7.8920.8824.6521.98仙樂健康20202019201820172016公司名稱湯臣倍健25.33-7.8920.8824.6521.98仙樂健康12.809.0212.747.8492.09金達威31.5214.2223.8922.3118.05東阿阿膠-1.02-15.0528.4327.7329.37新諾威24.9021.7718.0918.9023.17平均值18.714.4120.8120.2936.93銷售凈利率是在一段時間內企業(yè)產品銷售中每一元可賺取的凈利潤，該指標可看出一個企業(yè)在銷售上的實力，通常而言，提升銷量、提升價格、減少營業(yè)成本、減少運營費用這四個因素是銷售利潤率得以提高的關鍵方法，企業(yè)管理者在發(fā)展中要科學控制銷售收入，防止盲目擴大銷售業(yè)務量而增加銷售、財務、管理成本，減少企業(yè)凈利潤4.1中可以看出，最明顯的是2017年的仙樂健康達到92%和2019年的東阿阿膠虧損達-15%，其它公司5年來的銷售凈利率基本在同一區(qū)域，為8%-30%之間。從表4.1中發(fā)現，湯臣倍健除2018-2019年因收購問題影響了企業(yè)商譽導致銷售凈利率下降了近29個百分點，最終呈約8%的虧損經營，其它四年都為可盈利狀態(tài)，在2018年與行業(yè)平均值基本持平，其中屬2020年直達高峰至約25%。最后，行業(yè)平均值五年來下降了18個百分點，而湯臣倍健總體上上漲了4個百分點，跑贏了行業(yè)平均線，且2019-2020之間湯臣倍健公司處于迅速發(fā)展時期，上漲了近33個百分點，是其他企業(yè)都力所不及的。1.銷售利潤率20202019201820172016公司名稱湯臣倍健29.02-8.0725.9528.4520202019201820172016公司名稱湯臣倍健29.02-8.0725.9528.4528.31仙樂健康15.2213.228.634.0518.77金達威38.3918.8827.8529.3322.68東阿阿膠0.28-14.6435.3731.5735.50新諾威30.4927.2626.0527.8535.75平均值22.687.3324.7724.2528.20銷售利潤率=利潤總額/營業(yè)收入×100%（4.3）銷售利潤率是基于企業(yè)銷售收入上去對企業(yè)盈利能力進行分析的，它是衡量一個企業(yè)銷售收入和收益高低的關鍵指標。一般來說，銷售成本和銷售額是對銷售利潤率產生影響的關鍵因素，具體來說是銷售利潤率高表明了高銷。從表4.2中可以看出，除湯臣倍健和金達2020年，湯臣倍2019-2020期間銷售收入提升之迅速，體現了其高銷售額和低銷售成本。而2019年的湯臣倍健和東阿阿膠，其東阿阿膠虧損近湯臣倍健2倍直至14%，可見公司出售股份對其銷售的影響之大。從表4.2中細看湯臣倍健，在2016-2018期間，基本平穩(wěn)經營，與平均值不相上下，沒有拉開差距體現出湯臣倍健的優(yōu)勢。在2018-2020呈一個大V形，可見其銷售收入的大幅上升與下降，在2019湯臣倍健遠低于平均值15個百分點呈虧損狀態(tài)，但轉折點在2020年湯臣倍健的29.02%遠超行業(yè)平均值的22.68%，可見其銷售產品的需求量大與公司針對年初行情及時改變銷售策略，能夠從容應對帶來的銷售利潤，在2020年湯臣倍健打了一個漂亮的翻身仗。2.成本費用利潤率表4.3湯臣倍健等5家公司成本費用利潤率對比情況（單位：%）年份公司名稱20202019201820172016湯臣倍健38.42-10.7636.0738.4338.45仙樂健康18.2011.4517.6410.89143.13金達威61.2326.5445.5537.4827.71東阿阿膠0.30-15.5951.2347.5651.66新諾威41.8135.1928.8330.2838.26平均值32.019.3735.8632.9359.84成本費用利潤率是企業(yè)在相應時段內賺取利潤總額和成本支出額的比率，是衡量企業(yè)是否處于良好經營狀態(tài)的4.3中可以看出，2016年利潤獲取最大的是仙樂健康，而處于0以下即花費的所有成本導致了虧損，其中有2019的湯臣倍健為-10.76%和東阿阿膠為-15.59%，金達威、東阿阿膠和新諾威企業(yè)在五年來基本保持在11%-50%的成本費用利潤率，且增長趨勢較平緩，少見大起大落狀態(tài)。據表4.3來看，湯臣倍健五年來的成本費用利潤率基本高于行業(yè)平均值，除2019年低于平均27%，而反觀湯臣倍健2019-2020期間從虧損狀態(tài)拉升至50%的成本費用利潤率，也突破了自己的頂峰。3.銷售成本率20202019201820172016公司名稱湯臣倍健37.1834.2232.3432.9220202019201820172016公司名稱湯臣倍健37.1834.2232.3432.9235.60仙樂健康66.5767.0665.3467.0167.63金達威44.2652.4747.9452.2158.96東阿阿膠52.7752.3534.0134.9533.05新諾威42.7348.6950.9151.1352.79平均值48.7050.9646.1147.6449.61銷售成本率是企業(yè)銷售產品每一元所要支出的成本，銷售成本率越高，就代表企業(yè)要么是銷售方法不當，要么4.4我們能夠看出，從中可以看出，五年來五家公司基本成穩(wěn)定狀態(tài)，并無明顯起伏，略顯突出的是2018-2019東阿阿膠上漲幅度明顯，為16%，排名第一的為仙樂健康，5年來穩(wěn)定保持在65%左5年期間基本呈直線發(fā)展在35%-52%。從表4.4來看，行業(yè)平均值最低點在46.11%，最高達50.96%，五年來的浮動在4%上下，反觀湯臣倍健公司，五年來僅有1%上下的浮動基本呈平穩(wěn)狀態(tài)，但低于行業(yè)平均值14個百分點，在五家公司中排名最后，其一原因是因為相較于其他公司，其成本處于低勢，意味著一定程度上每銷售出一份產品所獲得的收益會高于其它公司，但數值低于平均值過，5年來可能一直維持同種生產模式，公司應及時調整自己的產品成本，若成本過低售價較高一味只收取盈利，消費者也不會考慮公司產品反而會使銷量下降從而降低營業(yè)收入及利潤。（二）總資產周轉率表4-5公司總資產周轉率等相關指標情況年份營業(yè)收入（萬元）平均資產總額（萬元）總資產周轉率（次）2020609490898548.50.6820195261809060580.5820184350787952030.552017311080572098.50.542016230911511688.50.45總資產周轉率（次）=營業(yè)收入凈額/平均資產總額（4.4）平均資產總額=（資產總額年初數+資產總額年末數）/2（4.5）利益越高。轉率得以提升。結合表4.5中可以發(fā)現，湯臣倍健的總資產周轉率在2016-2020年呈持續(xù)上漲但幅度略次奧，從0.45上漲至2019年，因湯臣倍健收2020年新冠疫情的肆虐下，作為膳食補充劑的優(yōu)秀企業(yè)代表湯臣倍健由于商品銷售情況產利用效率，也就為公司帶來了更多的資金去經營其他收益高的項目。1.存貨周轉率表4.6湯臣倍健公司存貨周轉率情況年份20202019201820172016存貨周轉率（次）2.472.552.572.692.53、經營業(yè)績等情況。4.6中可以看出，5年中最高點出現在2017年，從2016年上漲了0.16達到了2.69，體現出20172020年存貨周轉率降至2.47，降幅明顯，突出企業(yè)在經營中存在問題，在銷量與資金都增加的情況下，存貨管理水平卻呈現下降趨勢，沒有重視此環(huán)節(jié)也導致了周轉速度滿，資金流動速度慢，企業(yè)在資金鏈壓力也越大，需要進行結構調整，讓企業(yè)資金變現能力更強。2.應收賬款周轉率表4.7公司應收賬款周轉率情況年份20202019201820172016應收賬款周轉（次）43.8931.4123.1529.7943.48應收賬款周轉率是指公司在相應時段中所能變現應收賬款的平均次數，次數少，時間長，意味著企業(yè)資金回收4.7可以發(fā)現五年來湯臣倍健的應收賬款周轉率的趨勢，2016-2018從43.48下降至23.15，但在2018-2020年從23.15增長至43.89。這表明企業(yè)收回資金的時間越短意味著資金流動速度快，也就減少了企業(yè)資金回籠失敗的風險。（三）權益乘數表4.8公司權益乘數及其相關指標情況年份20202019201820172016權益乘數1.391.401.421.191.13資產總額（萬元）964026833071979045611361532836負債總額（萬元）2697892399322902509816562466股東權益總額（萬元）694238593139688795513196470370資產負債率（%）27.9928.8029.6516.0611.72權益乘數可評估企業(yè)財務杠桿的大小，當該權益乘數愈大，就意味著股東在資產中投資比例小，負債規(guī)模大，EPS來實現企業(yè)價值最大化。但是，權益乘數高并不代表一定經營狀況不好，當4.8中可以看出，20182018年之前即2016-2018階段，呈上漲趨勢，從1.13小幅度增加到1.19再有一個明顯增長至1.42，體現出公司這三年來負債多也意味著企業(yè)舉債經營的強度逐年遞增，說明公司在為自己創(chuàng)造制作更多利益的機會。年之后，即2018-2020，權益乘數逐年遞減，由1.42降低至1.39，雖然數值有所降低，但是從表中可以發(fā)權益乘數相關的四個要素:資產總額、負債總額、股東權益總額和資產負債率都是呈大幅度增長的，2018年之后即2018-2020期間，與之相關的四個要素有不同的變動，分別是：資產總額和股東權益總額在2018-2019間有小幅度下沉，在2019-2020間又回升至新高，但資產總額2020年較2018年有小額下年的股東權益總額乃5年來最高點。負債總額和資產負債率3年來逐年下降。因此結合上述變動，2018-20202016-2018的權益乘數，也體現出企業(yè)控制負債程度來適當降低企業(yè)承擔資金壓力的風險，但提高權益乘數也是企業(yè)需要注重的，在公司快速發(fā)展階段進行融資獲取更多資金來投入其它收益高的項目，從而為公司獲取更多的杠桿利益。五、改善湯臣倍健公司盈利能力的實施建議作為我國膳食補充劑，非直銷行業(yè)的先鋒公司，市場占有率目前排名第一，但其中仍然存在一些問題亟待解決，并且目前其它知名企業(yè)也逐漸加入膳食補充劑領域。在此環(huán)境下，湯臣倍健及時發(fā)現問題所在不斷的優(yōu)化自2019波動最大，也，2016-2018的上漲幅度略小，可以見得公司在此期間對盈利能力方面的措施比較少，調整力度較小。因此，湯臣倍健需要針對提高企業(yè)各項指標做出適當的改善措施。（一）進一步提高銷售凈利率的措施提高銷售凈利率是湯臣倍健了解自身盈利的主要指標，綜上所言，三個主要影響因素中雖說一直都在提升銷售37個百分點，已達負值；成本費用利潤率5年來雖所有增長但最高點與最低點的差距也下跌近49個百分點；銷售成本率雖整體在下跌，但幾乎沒有太大變化。造成這些的原因諸多，但產品成本費用占銷售收入比重上升是占了大部分原因。針對提高銷售凈利率，現從產品研發(fā)和成本控制兩方面進行分析。一方面，企業(yè)應注重產品的種類及受眾人群，進行深度市場調研，了解市場需求，針對不同地區(qū)、年齡、需求區(qū)別產品種量達標且價格優(yōu)惠，能被大眾所接受的好產品。提高銷量，降低售價，質量過硬是湯臣倍健所需的重要決策。其杜絕每一筆不必要的管理支出。（二）進一步提高總資產周轉率的措施產周轉率能綜合反映出一個企業(yè)的運營能力，該指標愈大，就意味著企業(yè)運營上很強，資金流轉快速，負債風險0.23個百分點，雖呈上升趨勢，但增長幅度式微，而總資產率需做出適當措施并進行改善。1.完善企業(yè)存儲管理制度冷藏的置于2-10℃，必須放置在溫度低于20℃陰涼區(qū)域，若是常溫保存，溫度要控制在（0-30℃），濕度保持45-75℃間。定期整理和清掃各庫區(qū)的貨架等，同時，也要注意防火、防蟲、防污染的工作。若發(fā)現有質量問題的產良好的專業(yè)素養(yǎng)的管理人員，能夠認真核查產品質量，區(qū)別產品型號種類并做到分類放置，避免發(fā)生食品過期現取資金有很大的改善，企業(yè)產品能夠均衡生產并保質保量，是對企業(yè)盈利能力和長期發(fā)展具有不可忽視的力量。2.制定合理賒銷管理政策理政策，則會給企業(yè)帶來經濟損失，影響企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。業(yè)資質、填寫賒銷申請單、審批權限人簽字、蓋章等環(huán)節(jié)，責任人必須嚴格執(zhí)行，嚴禁違規(guī)辦理賒銷業(yè)務。首先，隨著企業(yè)規(guī)模的不斷擴大、銷售量的不斷提升，需要對應收賬款的付款方進行一個分類整理，尤其要注重對新客戶的背景調查以及信用程度，查詢到通常這些公司在多久期限內會付清對方的應收賬款并且定期更新，對于一些企業(yè)3個月的，不予通過，各部門在公司內部定期召開信用分析會，實時關注客戶的履約狀況并上報相關負責人，以調整賒銷政策減少壞賬風險，通過衡量應收風險和盈利來選擇適合湯臣倍健的信用制度。其次，企業(yè)可以在一定程度下采取折扣銷售的方式以減少應收賬款的風險。最后，將應收賬款在最大程度上用于融資，一般而言，應收賬款在到期日收回依舊是原數額，大概率不會有增值的情況出現，那么考慮到貨幣時間價值，在一定期限后，該筆款項會使企業(yè)有一定的損失。因此企業(yè)需要充分利用應收賬款進行融資，通過對企業(yè)相關資產進行抵押，獲取更多的資金，用于生產產品、包裝、宣傳出售等環(huán)節(jié)做到再循環(huán)，從而提高企業(yè)的盈利能力。（三）進一步提高權益乘數的措施湯臣倍健作為膳食補充劑的優(yōu)秀企業(yè)代表之一，在采購、生產、包裝、出售等環(huán)節(jié)都需要大量資金投入，在當前銷售收入不斷增加，利潤也不斷提高，企業(yè)可提高財務杠桿水平，經過合理控制負債規(guī)模以加強盈利能力，從而2016-2020年逐年增加，說明湯臣倍健負債水平提高，在不斷重視財務杠桿的運用。2020年，因新冠疫情的影響，作為主打膳食補充劑的公司盈利能力大幅度上升，也是由于隨著公司銷售數量的極速擴張，向外融資的金額也日益龐大。因此要抓緊這個好的開頭，處于快速發(fā)展階段的公司可以使用較高的負債經營為公司創(chuàng)造更高的利潤，體現在增長的凈資產收益率上。雖然湯臣倍健的權益乘數呈增長趨勢，但依舊應善于用債務資本發(fā)掘企業(yè)盈利能力，在產品研發(fā)和市場拓展方面搶占得先機。抉擇，堅守借貸的兩大原則：1）企業(yè)所獲取凈收益率必須要于貸款利率；2）保留足夠的資金還本付息。目前來般需要企業(yè)用一定市場價值的不動產作為抵押，企業(yè)可以結合自己的發(fā)展情況選擇性的挑選可抵押的房屋、工廠選擇將債，促進企業(yè)走上穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展的道路。最后，可以使用商業(yè)信用進行借貸，好處是成本較和權益乘數可以考慮此方法。六、結論本文的研究背景是目前我國膳食補充劑行業(yè)的情況，湯臣倍健公司作為該背景下的優(yōu)秀企業(yè)代表，本文依據杜邦分析體系，將銷售凈利率、總資產周轉率、權益乘數作為其中的核心因素分析其公司的盈利能力，并加入另外四家業(yè)績可觀的公司——仙樂健康、金達威、東阿阿膠、新諾威與行業(yè)平均數進行對比分析。杜邦分析體系作為一種被普遍運用的財務分析方法，在分析企業(yè)盈利能力上占有一定的優(yōu)勢，可以對企業(yè)財務有了更深入的了解。通過選5年的財務報表對其盈利能力進行深入分析，找出了公司目前經營中取得的成就及其存在的問題，由此得出了以下結論：映企業(yè)獲利的銷售凈利率、銷售利潤率、成本費用利潤率都在不斷爬升并且超過了行業(yè)平均值，說明湯臣倍健較行業(yè)其它企業(yè)有明顯的競爭優(yōu)勢，也為公司后續(xù)進一步占領市場份額奠定良好的基礎。率與應收賬款周轉率逐年下降，以及財務杠桿使用程度不夠這三個方面問題較突出。為了進一步提高湯臣倍健盈利能力，作者建議要加強在產品生產和成本控制兩方面的管理，提高存貨與應收賬款周轉率，進一步加強財務杠桿的使用提高權益乘數，并對收益好的項目加大投資，同時控制企業(yè)可能會面臨的資金與政策風險。參考文獻LadvenicováJ,BajusováZ,Gurík,etal.DupontAnalysisofFarmsinV4Countries[J].VisegradJournalonBioeconomyandSustainableDevelopment,2019,8(2):82-86.BuneaOI,CorbosRA,PopescuRI.Influenceofsomefinancia