《財(cái)務(wù)報(bào)表分析 第2版》課件全套 第1-12章 財(cái)務(wù)報(bào)告有用性-財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與可持續(xù)增長(zhǎng)

第一章財(cái)務(wù)報(bào)告有用性

第一篇

基本理論與方法篇1財(cái)務(wù)報(bào)告有用性本科生講述基本知識(shí)部分2財(cái)務(wù)報(bào)表分析基礎(chǔ)3財(cái)務(wù)報(bào)表分析步驟本科生講述基本知識(shí)部分第二篇宏觀分析篇：理論與方法4財(cái)務(wù)報(bào)表與持續(xù)盈利能力本科生講述基本知識(shí)部分5財(cái)務(wù)報(bào)表結(jié)構(gòu)與趨勢(shì)分析

第三篇

微觀分析篇：財(cái)務(wù)能力評(píng)價(jià)

6流動(dòng)性能力分析本科生講述基本知識(shí)部分7資產(chǎn)管理能力與OPM戰(zhàn)略8盈利能力與公司估值9財(cái)務(wù)報(bào)表綜合分析方法本科生講述基本知識(shí)部分第四篇財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)篇10財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)特征分析11財(cái)務(wù)報(bào)表之間的邏輯關(guān)系選講一部分12財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)僅講思路本書(shū)講授內(nèi)容Ⅰ教材[1]胡文獻(xiàn)，陳鳳欽，衣長(zhǎng)軍.財(cái)務(wù)報(bào)表分析[M].機(jī)械工業(yè)出版社，2023.【第2版】Ⅱ參考書(shū)目：[1]威廉R.斯科特.財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)理論[M].北京：機(jī)械工業(yè)出版社，2008.[2]MartinFridson,FernandoAlvarez.財(cái)務(wù)報(bào)表分析[M].劉婷，譯.北京：中國(guó)人民大學(xué)出版社，2016.[4]佩普，希利，伯納德.運(yùn)用財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行企業(yè)分析與估價(jià)[M].北京：中信出版社，2004.[5]胡玉明.財(cái)務(wù)報(bào)表分析[M].大連：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2018.[6]斯蒂克尼P，布朗PR.財(cái)務(wù)報(bào)告與報(bào)表分析：戰(zhàn)略的觀點(diǎn)[M].張志強(qiáng)，譯.北京：中信出版社，2004.[7]黃世忠.財(cái)務(wù)報(bào)表分析理論·框架·方法與案例[M]北京：中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2012.[8]張新民.戰(zhàn)略視角下的財(cái)務(wù)報(bào)表分析[M].北京：高等教育出版社，2016.教材與參考書(shū)第一章財(cái)務(wù)報(bào)告有用性

第一節(jié)、財(cái)務(wù)報(bào)告使用者的信息訴求第三節(jié)、財(cái)務(wù)報(bào)告有用性的現(xiàn)實(shí)障礙與邏輯推理的缺陷第四節(jié)、財(cái)務(wù)報(bào)告信息的一個(gè)重要用途第二節(jié)、財(cái)務(wù)報(bào)告信息的決策相關(guān)性財(cái)務(wù)報(bào)告使用者的信息訴求一、不同利益相關(guān)者的信息訴求點(diǎn)二、不同利益相關(guān)者信息訴求之間的關(guān)系*三、財(cái)務(wù)信息與非財(cái)務(wù)信息的互應(yīng)關(guān)系第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)告的內(nèi)涵財(cái)務(wù)報(bào)告是指企業(yè)對(duì)外提供的反映某一特定日期的財(cái)務(wù)狀況和某一會(huì)計(jì)期間的經(jīng)營(yíng)成果、現(xiàn)金流量等會(huì)計(jì)信息的文件。其主要目的是有助于財(cái)務(wù)報(bào)告使用者作出決策。82024/2/2債權(quán)人管理者供應(yīng)商政府股東雇員和工會(huì)中介機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)報(bào)告使用者一、不同利益相關(guān)者的信息訴求點(diǎn)（一）不同利益相關(guān)者的信息訴求股東：公司持續(xù)盈利能力。最重要的信息使用者。課程立足中小股東視角，挖掘公司持續(xù)盈利能力；債權(quán)人：債務(wù)償還能力；管理者：公司綜合財(cái)務(wù)能力，作為財(cái)務(wù)報(bào)告的提供者，他是最為特殊的財(cái)務(wù)報(bào)告使用者，更側(cè)重管理會(huì)計(jì)報(bào)告等內(nèi)部信息；供應(yīng)商：公司流動(dòng)性（償還債務(wù)能力）；中介機(jī)構(gòu)：以會(huì)計(jì)師事務(wù)所為例，重點(diǎn)關(guān)注流動(dòng)性，也關(guān)注盈利能力；雇員與工會(huì)：公司盈利能力與流動(dòng)性。一、不同利益相關(guān)者的信息訴求點(diǎn)（二）最重要的利益相關(guān)者—股東—最重要的財(cái)務(wù)報(bào)告使用者實(shí)證會(huì)計(jì)表明，給予股東最大回報(bào)的公司都是那些具有持續(xù)增長(zhǎng)盈利能力的公司，尤其是那些具有持續(xù)高增長(zhǎng)盈利能力的公司。這就要求中小股東要對(duì)自己的投資行為負(fù)責(zé)，需要對(duì)其投資意向公司或者所持有的公司的財(cái)務(wù)信息與非財(cái)務(wù)信息做出全面甄別，判定這家公司是否具有持續(xù)盈利能力。這就注定了中小投資者必需關(guān)注公司各方面信息，以了解公司全貌，這也意味著，投資者關(guān)注的財(cái)務(wù)信息必定最復(fù)雜且最全面。一、不同利益相關(guān)者的信息訴求點(diǎn)（三）特殊利益相關(guān)者—管理者—財(cái)務(wù)報(bào)告提供者。管理者使用財(cái)務(wù)報(bào)告的一個(gè)重要用途是通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)告找出其與自己原有預(yù)期的差異，尤其是負(fù)差異，評(píng)估這些差異信息產(chǎn)生的原因及其對(duì)公司的影響，并尋求解決對(duì)策。二、不同利益相關(guān)者的信息訴求點(diǎn)三、財(cái)務(wù)信息與非財(cái)務(wù)信息的互應(yīng)關(guān)系

財(cái)務(wù)信息是企業(yè)日常和非日?；顒?dòng)的靜態(tài)和動(dòng)態(tài)的會(huì)計(jì)語(yǔ)言表達(dá)，活動(dòng)是因，財(cái)務(wù)信息是果，財(cái)務(wù)信息在很大程度上可以驗(yàn)證非財(cái)務(wù)信息的真?zhèn)巍?/p>

一般而言，公司業(yè)績(jī)與活動(dòng)行為是一致的，兩者呈現(xiàn)高度正相關(guān)。但是由于會(huì)計(jì)估計(jì)、會(huì)計(jì)政策等因素的客觀存在，財(cái)務(wù)報(bào)表與公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)可能出現(xiàn)“背離”。一般情況下業(yè)績(jī)?cè)絻?yōu)秀的公司，兩者的吻合度可能越高；業(yè)績(jī)?cè)揭话愕墓?，兩者吻合度可能越差。閱讀材料1-1。第二節(jié)、財(cái)務(wù)報(bào)表信息的決策相關(guān)性一、財(cái)務(wù)報(bào)表與單人理性決策二、我國(guó)上市公司股價(jià)與財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)關(guān)系的統(tǒng)計(jì)分析一、財(cái)務(wù)報(bào)表與單人理性決策（一）單人理性決策與會(huì)計(jì)信息（二）單人理性決策模式的通俗表達(dá)（一）單人理性決策與會(huì)計(jì)信息單人決策理論是指一個(gè)人在不確定條件下的理性決策行為。財(cái)務(wù)報(bào)告使用者在面臨多樣不確定性選擇的條件下，基于獲取額外信息，以修正決策者對(duì)原來(lái)的初始決策。而財(cái)務(wù)報(bào)表就是決策者獲取額外信息的一種渠道，它可以被認(rèn)為是一張條件概率表，這種額外消息可能是好消息也有可能是壞消息，從而使個(gè)人決策與會(huì)計(jì)信息產(chǎn)生了聯(lián)系。[有興趣自學(xué)]算例參考教材P:7-9.單人理性決策過(guò)程的通俗描述如下：個(gè)人基于當(dāng)前已知信息形成初始預(yù)期，公司財(cái)務(wù)報(bào)告披露形成額外信息源，當(dāng)事人作出初次決策。基于初始決策的基礎(chǔ)之上，由于新信息出現(xiàn)，形成再次預(yù)期，然后由于財(cái)務(wù)報(bào)告披露信息產(chǎn)生的差異源，當(dāng)事人作出再次決策，以此類(lèi)推。（二）單人理性決策模式的通俗表達(dá)通常來(lái)講，人們之所以作出修正原來(lái)的決策，是因?yàn)楝F(xiàn)實(shí)與預(yù)期出現(xiàn)了差異。差異就是額外信息源，財(cái)務(wù)報(bào)表就是差異信息來(lái)源之一。這里假定是財(cái)務(wù)報(bào)告使用者根據(jù)公開(kāi)的財(cái)務(wù)報(bào)表等信息，首先形成了初始預(yù)期，然后根據(jù)下一期財(cái)務(wù)報(bào)表等信息，基于差異性信息作出事后調(diào)整，修正原來(lái)的決策，以此類(lèi)推，通過(guò)不斷優(yōu)化決策達(dá)到最終決策最優(yōu)化。閱讀材料1-2財(cái)務(wù)報(bào)告披露日投資者的決策調(diào)整會(huì)計(jì)是什么——數(shù)字——傳遞信息——作決策。

（二）單人理性決策模式的通俗表達(dá)

一、實(shí)例推演Example1Example2Example3某次數(shù)學(xué)考試中，小張認(rèn)為自己應(yīng)該考80分。過(guò)了一周后，老師公布成績(jī)，小張成績(jī)?yōu)?5分。請(qǐng)問(wèn)小張如何反應(yīng)？假定公布成績(jī)是80分，小張又如何反應(yīng)？75分呢？Example1Example2Example3假定A一開(kāi)始認(rèn)為小張有80%的可能性是好人，B一開(kāi)始認(rèn)為小張有70%的可能性是壞人。現(xiàn)在小張做了一件好事，請(qǐng)問(wèn)這會(huì)使A和B對(duì)小張的看法有何改變？湖南衛(wèi)視《我是歌手》節(jié)目有一個(gè)比較奇怪的現(xiàn)象：歌手之間互投排序與500位大眾評(píng)審?fù)镀迸判蚪?jīng)常出現(xiàn)不一致。假如你是參賽歌手，本期排名第7名，下一期如何調(diào)整？會(huì)計(jì)是什么——數(shù)字——傳遞信息——作決策。通俗地說(shuō)，會(huì)計(jì)的作用就相當(dāng)于企業(yè)在某一特定日期對(duì)外公布一次企業(yè)過(guò)去做了哪些活動(dòng)、如何活動(dòng)及其活動(dòng)效果等信息，讓與企業(yè)有關(guān)系的人對(duì)企業(yè)作出正確判斷。會(huì)計(jì)是通過(guò)定期的財(cái)務(wù)報(bào)告，其核心就是財(cái)務(wù)報(bào)表，即數(shù)字的組合，向外界提供信息的，它將有利于外部利益相關(guān)者作出正確決策。（二）單人理性決策模式的通俗表達(dá)會(huì)計(jì)是什么——數(shù)字——傳遞信息——作決策。Example1Example2Example3假定你2014年4月30日購(gòu)買(mǎi)了10000股工商銀行的股票，并認(rèn)為工商銀行2014年能賺2600億元。2015年4月30日工商銀行公布財(cái)務(wù)報(bào)告，凈利為2758億元，你將如何決策？因此，財(cái)務(wù)報(bào)告有利于投資者作出比較正確的決策，這最終將有利于達(dá)到社會(huì)資源優(yōu)化配置，同時(shí)也將起到規(guī)范資本市場(chǎng)的作用。由此可見(jiàn)，會(huì)計(jì)信息大則有利于社會(huì)資源優(yōu)化配置，小則有利于個(gè)人財(cái)富的增值。SO,forthebenefitofyourself,youshouldlearnFinancialstatementanalysiswell!二、我國(guó)上市公司股價(jià)與財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)關(guān)系的統(tǒng)計(jì)分析（一）會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)與股票價(jià)格凈收益能夠解釋股票價(jià)格變動(dòng)嗎？1968年RayBall和PhilipBrown開(kāi)創(chuàng)了會(huì)計(jì)領(lǐng)域中資本市場(chǎng)研究的先河，運(yùn)用事件研究法，通過(guò)研究未預(yù)期會(huì)計(jì)盈余與股票超額回報(bào)率之間的顯著正相關(guān)性，證明會(huì)計(jì)信息具有價(jià)值相關(guān)性。（二）公司股價(jià)與財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)之間的關(guān)系從中長(zhǎng)期來(lái)看，那些股價(jià)表現(xiàn)優(yōu)異的公司都具有強(qiáng)勁的持續(xù)盈利能力，雖然公司每年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率與股價(jià)增長(zhǎng)率的運(yùn)轉(zhuǎn)軌跡未必逐一對(duì)應(yīng)，但總體上公司股價(jià)與業(yè)績(jī)的運(yùn)行軌跡是大體吻合的，只是股價(jià)變動(dòng)軌跡更為劇烈一些。當(dāng)然，宏觀經(jīng)濟(jì)周期、公司的行業(yè)屬性、公司的發(fā)展階段等因素也會(huì)影響到公司股價(jià)短期表現(xiàn)，從而使股價(jià)與業(yè)績(jī)出現(xiàn)短暫背離，但總體趨勢(shì)不會(huì)出現(xiàn)背離。

時(shí)間營(yíng)業(yè)收入同比（%）利潤(rùn)總額同比（%）歸屬上市股東凈利潤(rùn)同比（%）20071.1972.910.3059.860.2556.8920082.39100.320.4444.160.3745.5120092.8720.070.452.870.394.7820103.6226.220.450.210.38-1.4820115.4249.650.6542.650.5542.9720128.1550.291.2389.961.0489.59201312.0547.892.66116.892.37128.55201419.1158.575.0188.254.84104.00201529.3253.438.7875.208.3171.87201644.4651.6713.2650.9512.550.41

表1-1網(wǎng)宿科技2007—2016年間的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

單位：億元年度20092010201120122013201420152016股價(jià)42.7128.7322.6829.24144.85165450.08403.89漲跌幅-33%-21%29%395%14%173%-10%表1-2網(wǎng)宿科技2009—2016年間的后復(fù)權(quán)股價(jià)

單位：元根據(jù)上述數(shù)據(jù)，請(qǐng)思考以下問(wèn)題：（1）從總體上講，網(wǎng)宿科技的股價(jià)與財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的吻合度如何？（2）僅通過(guò)網(wǎng)宿科技的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析，投資者是否能預(yù)測(cè)好購(gòu)入公司股票的機(jī)會(huì)？請(qǐng)說(shuō)明原因？（3）為何2016年公司業(yè)績(jī)?cè)鏊倥c股價(jià)表現(xiàn)出現(xiàn)顯著背離？第三節(jié)、財(cái)務(wù)報(bào)告有用性的現(xiàn)實(shí)障礙與邏輯推理的缺陷一、財(cái)務(wù)報(bào)告有用性的現(xiàn)實(shí)障礙二、財(cái)務(wù)報(bào)表中運(yùn)用邏輯推理的缺陷一、財(cái)務(wù)報(bào)告有用性的現(xiàn)實(shí)障礙

(一)報(bào)表動(dòng)因(二)競(jìng)爭(zhēng)動(dòng)因現(xiàn)實(shí)世界中，過(guò)著過(guò)著我們成了“盲人”

(一)報(bào)表動(dòng)因

1.財(cái)務(wù)報(bào)表生成流程企業(yè)活動(dòng)原始憑證記賬憑證會(huì)計(jì)賬簿會(huì)計(jì)報(bào)表日常語(yǔ)言表述譯為會(huì)計(jì)語(yǔ)言加工整理撰寫(xiě)成文報(bào)表動(dòng)因：報(bào)表生成過(guò)程決定了財(cái)務(wù)報(bào)表分析的過(guò)程只能是大概率還原企業(yè)運(yùn)營(yíng)基本面的過(guò)程，而會(huì)計(jì)計(jì)量屬性的混合計(jì)量屬性決定了報(bào)表相關(guān)性的局限。

2.會(huì)計(jì)計(jì)量屬性二、競(jìng)爭(zhēng)動(dòng)因（二）競(jìng)爭(zhēng)動(dòng)因基于競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)充分的環(huán)境，企業(yè)決策者在披露財(cái)務(wù)報(bào)告信息時(shí)，更不愿意揭示過(guò)多關(guān)于公司未來(lái)發(fā)展方向的信息，否則，一旦被競(jìng)爭(zhēng)者敏感察覺(jué)，這將對(duì)公司未來(lái)戰(zhàn)略執(zhí)行及其搶占市場(chǎng)先機(jī)構(gòu)成致命威脅。二、財(cái)務(wù)報(bào)表中運(yùn)用邏輯推理的缺陷之所以通過(guò)公開(kāi)信息對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行邏輯推理存在著一些缺陷，主要是由于以下原因：首先是公司可以在不違反會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的前提下對(duì)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行一系列盈余管理，甚至精心粉飾報(bào)表，公司因?yàn)槲璞锥黄鹪V的可能性較小。還有一個(gè)原因是財(cái)務(wù)報(bào)告披露是否及時(shí)而且充分。這是一個(gè)老生常談的話題，如何讓企業(yè)信息披露更為及時(shí)而且充分是一個(gè)重大難題。第四節(jié)、財(cái)務(wù)報(bào)告信息的一個(gè)重要用途*

一、理想狀態(tài)下的會(huì)計(jì)信息二、現(xiàn)實(shí)世界中會(huì)計(jì)信息的制度設(shè)計(jì)功能一、理想狀態(tài)下的會(huì)計(jì)信息財(cái)務(wù)報(bào)表同時(shí)具有了完全的相關(guān)性與完全的可靠性，公司制下逆向選擇與道德風(fēng)險(xiǎn)也不復(fù)存在。二、現(xiàn)實(shí)世界中會(huì)計(jì)信息的制度設(shè)計(jì)功能會(huì)計(jì)信息是緩解逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)的重要機(jī)制。THANKS財(cái)務(wù)報(bào)表分析第二章財(cái)務(wù)報(bào)表分析基礎(chǔ)合并報(bào)表和母公司報(bào)表3基本財(cái)務(wù)報(bào)表4本講內(nèi)容財(cái)務(wù)報(bào)表分析范式5通用財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法62財(cái)務(wù)報(bào)告體系1財(cái)務(wù)報(bào)告加工過(guò)程一級(jí)檢驗(yàn)?zāi)繕?biāo)：財(cái)務(wù)報(bào)告目標(biāo)會(huì)計(jì)報(bào)表（報(bào)告）企業(yè)活動(dòng)原始憑證二級(jí)檢驗(yàn)?zāi)繕?biāo)：會(huì)計(jì)信息質(zhì)量要求記賬憑證登記賬簿外部鑒證：審計(jì)報(bào)告第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)告的“加工”過(guò)程受托責(zé)任觀與決策有用觀我國(guó)財(cái)務(wù)報(bào)告目標(biāo)：

向財(cái)務(wù)報(bào)告使用者提供與企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量等有關(guān)的會(huì)計(jì)信息，反映企業(yè)管理層受托責(zé)任履行情況，有助于財(cái)務(wù)報(bào)告使用者作出經(jīng)濟(jì)決策。知識(shí)延展：決策和評(píng)估受托責(zé)任所需的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息成本<效益重要性可理解性相關(guān)性可靠性可比性實(shí)質(zhì)重于形式及時(shí)性謹(jǐn)慎性會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量特征圖會(huì)計(jì)計(jì)量與會(huì)計(jì)信息質(zhì)量要求會(huì)計(jì)計(jì)量屬性:歷史成本、重置成本、可變現(xiàn)凈值、公允價(jià)值和現(xiàn)值會(huì)計(jì)計(jì)量屬性與會(huì)計(jì)信息相關(guān)性、可靠性決策相關(guān)性與日常生活沖突假定A與B相關(guān)是指若B存在，A將存在；若B不存在，A將不存在。相關(guān)假定A與B無(wú)關(guān)是指無(wú)論B是否存在，A均存在。無(wú)關(guān)決策相關(guān)性與日常生活沖突【例】某投資者購(gòu)買(mǎi)股票成本為每股10元，現(xiàn)股票價(jià)格為13元，投資者決定拋售股票，因?yàn)槠涑杀緸?0元，假定不考慮交易成本，其有賺取30%的回報(bào)。同樣，當(dāng)股票價(jià)格跌到9元時(shí)，投資者決定不拋售股票，因?yàn)槠涑杀緸?0元，故不拋售。請(qǐng)問(wèn)日常生活我們是如何決策的？正確嗎？

第二節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)告體系一、財(cái)務(wù)報(bào)告定義二、財(cái)務(wù)報(bào)告體系三、財(cái)務(wù)報(bào)表附注及其他財(cái)務(wù)報(bào)告信息進(jìn)一步透視四、上市公司信息披露平臺(tái)五、公司財(cái)務(wù)報(bào)告和信息披露的法規(guī)體系一、財(cái)務(wù)報(bào)告定義財(cái)務(wù)報(bào)告是指企業(yè)對(duì)外提供的反映某一特定日期的財(cái)務(wù)狀況和某一會(huì)計(jì)期間的經(jīng)營(yíng)成果、現(xiàn)金流量等會(huì)計(jì)信息的文件。它包括財(cái)務(wù)報(bào)表和其他應(yīng)當(dāng)在財(cái)務(wù)報(bào)告中披露的相關(guān)信息和資料。二、財(cái)務(wù)報(bào)告體系宜賓五糧液股份有限公司2021年度報(bào)告目錄如下：目錄第一節(jié)

重要提示、目錄和釋義·········································3第二節(jié)

公司簡(jiǎn)介和主要財(cái)務(wù)指標(biāo)······································5第三節(jié)

管理層討論與分析···············································8第四節(jié)

公司治理··························································25第五節(jié)

環(huán)境和社會(huì)責(zé)任·················································39第六節(jié)

重要事項(xiàng)··························································43第七節(jié)

股份變動(dòng)及股東情況···········································48第八節(jié)

優(yōu)先股相關(guān)情況·················································54第九節(jié)

債券相關(guān)情況····················································54第十節(jié)

財(cái)務(wù)報(bào)告··························································55第十一節(jié)

備查文件目錄·················································156（資料來(lái)源：五糧液2021年度報(bào)告。）三、報(bào)表附注及其他財(cái)務(wù)報(bào)告信息進(jìn)一步透視（一

）報(bào)表附注（二）管理人員討論分析書(shū)（MD&A）（三）管理報(bào)告（四）審計(jì)報(bào)告（五）社會(huì)責(zé)任報(bào)告報(bào)表附注一般應(yīng)該包括以下內(nèi)容：所運(yùn)用的會(huì)計(jì)原則和方法會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)變更以及差錯(cuò)更正的說(shuō)明關(guān)于各種財(cái)務(wù)報(bào)表要素的詳細(xì)列示承諾事項(xiàng)和或有負(fù)債企業(yè)合并關(guān)聯(lián)交易法律訴訟重要客戶等。另外，分部報(bào)表也是財(cái)務(wù)報(bào)告中必不可少的、重要組成部分。閱讀材料2-2報(bào)表附注是理解財(cái)務(wù)報(bào)表的重要一環(huán)

通過(guò)會(huì)計(jì)政策，財(cái)務(wù)報(bào)表分析者才能真正理解財(cái)務(wù)報(bào)表背后的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)，從而理解會(huì)計(jì)數(shù)字的內(nèi)涵。孤立分析財(cái)務(wù)報(bào)表難以理解和體會(huì)財(cái)務(wù)報(bào)表所反映的企業(yè)運(yùn)營(yíng)環(huán)境，很難解讀會(huì)計(jì)數(shù)字的經(jīng)濟(jì)含義。以貨幣資金和存貨為例理解報(bào)表附注的重要性。啟示：要求學(xué)生自己思考其他報(bào)表項(xiàng)目附注應(yīng)該如何理解，并引導(dǎo)學(xué)生以一家上市公司為例進(jìn)一步理解報(bào)表附注。四、上市公司信息披露平臺(tái)中國(guó)的上市公司需要提交年度財(cái)務(wù)報(bào)告給中國(guó)證券監(jiān)督委員會(huì)，包括首次申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行股票的主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板企業(yè)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)的網(wǎng)址為:，具體的上市公司年報(bào)也可以登陸上海證券交易所（網(wǎng)址：）和深圳證券交易所（網(wǎng)址：）獲取。此外，中國(guó)證監(jiān)會(huì)指定的信息披露網(wǎng)站還包括：深圳證券交易所下屬“巨潮資訊網(wǎng)”（網(wǎng)址：）、《中國(guó)證券報(bào)》“中證網(wǎng)”（網(wǎng)址：）、上海證券報(bào)“中國(guó)證券網(wǎng)”（網(wǎng)址：）等。五、公司財(cái)務(wù)報(bào)告和信息披露的法規(guī)體系（一）公司財(cái)務(wù)報(bào)告的法規(guī)體系各層級(jí)各級(jí)規(guī)范體系制定部門(mén)具體內(nèi)容范例一會(huì)計(jì)法律全國(guó)人民代表大會(huì)及其常務(wù)委員會(huì)《中華人民共和國(guó)會(huì)計(jì)法》、《中華人民共和國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師法》等二行政法規(guī)國(guó)務(wù)院《企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告條例》、《總會(huì)計(jì)師條例》等三部門(mén)規(guī)章財(cái)政部企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、小企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、事業(yè)單位會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、會(huì)計(jì)制度等四地方性會(huì)計(jì)法規(guī)地方人大或者政府制定

五內(nèi)部會(huì)計(jì)管理制度各單位根據(jù)本單位情況制定

五、公司財(cái)務(wù)報(bào)告和信息披露的法規(guī)體系（二）上市公司信息披露的法規(guī)體系各層級(jí)各級(jí)規(guī)范體系制定部門(mén)具體內(nèi)容范例一國(guó)家法律全國(guó)人民代表大會(huì)及其常務(wù)委員會(huì)《公司法》、《證券法》、《刑法》等二部門(mén)規(guī)章中國(guó)證券監(jiān)督委員會(huì)《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》、《上市公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》、《上市公司信息披露管理辦法》、《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則》、《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露編報(bào)規(guī)則》、《上市公司證券發(fā)行管理辦法》等三自律性規(guī)則證券交易所《證券交易所股票上市規(guī)則》、《上市公司信息披露工作指引》、《格式指引》等

第三節(jié)基本財(cái)務(wù)報(bào)表一、資產(chǎn)負(fù)債表二、利潤(rùn)表三、現(xiàn)金流量表一、資產(chǎn)負(fù)債表（一）資產(chǎn)負(fù)債表的格式1.賬戶式資產(chǎn)負(fù)債表2.報(bào)告式資產(chǎn)負(fù)債表報(bào)告式資產(chǎn)負(fù)債表所依據(jù)的公式是“資產(chǎn)-負(fù)債=所有者權(quán)益”，突出了資產(chǎn)、負(fù)債與凈資產(chǎn)之間的內(nèi)在關(guān)系，將資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益由上至下排列，資產(chǎn)列示最上方，然后是負(fù)債，最后是所有者權(quán)益，三者的關(guān)系式是前兩者相減等于第三者。3.財(cái)務(wù)狀況式資產(chǎn)負(fù)債表由上至下排列如下：流動(dòng)資產(chǎn)減流動(dòng)負(fù)債，求得營(yíng)運(yùn)資本，然后是非流動(dòng)資產(chǎn)與非流動(dòng)負(fù)債之差，最后是所有者權(quán)益。（二）賬戶式資產(chǎn)負(fù)債表的格式與內(nèi)容1.報(bào)表格式參見(jiàn)教材2.自學(xué)閱讀材料2-5報(bào)表主要項(xiàng)目解讀：應(yīng)收賬款融資、其他流動(dòng)資產(chǎn)、遞延所得稅資產(chǎn)、商譽(yù)、合同負(fù)債。二、利潤(rùn)表（一）利潤(rùn)表的格式：多步式與單步式（二）多步式利潤(rùn)表格式與內(nèi)容主要報(bào)表項(xiàng)目與變化解讀：營(yíng)業(yè)收入（集團(tuán)子公司財(cái)務(wù)公司）、營(yíng)業(yè)成本、利息收入與利息費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用、其他收益、信用減值損失等。三、現(xiàn)金流量表（一）現(xiàn)金流量表的格式與內(nèi)容報(bào)表主要項(xiàng)目解讀：處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等現(xiàn)金凈額、取得投資收益的現(xiàn)金、投資支付的現(xiàn)金等。

第四節(jié)合并報(bào)表和母公司報(bào)表一、財(cái)務(wù)報(bào)告披露制度：?jiǎn)我缓碗p重披露制二、合并報(bào)表的若干問(wèn)題三、合并報(bào)表與母公司報(bào)表的比較一、財(cái)務(wù)報(bào)表披露制度財(cái)務(wù)報(bào)表披露制度主要有兩種：一種是單一披露制，即強(qiáng)制披露合并報(bào)表，一種是雙重披露制，即合并和母公司報(bào)表皆披露。從披露形式上推定：合并報(bào)表更重要。二、合并報(bào)表的重要性（一）合并報(bào)表理論合并報(bào)表是指綜合反映母公司和子公司形成的企業(yè)集團(tuán)整體財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量的財(cái)務(wù)報(bào)表。它是以母公司與子公司所組成的企業(yè)集團(tuán)中符合合并范圍的企業(yè)為“單位”編制。這個(gè)“單位”不是獨(dú)立的企業(yè)法人，而是經(jīng)濟(jì)意義上的會(huì)計(jì)主體。合并報(bào)表不再遵循

“憑證—賬簿—報(bào)表”的會(huì)計(jì)循環(huán)，而是由母公司根據(jù)集團(tuán)中合并范圍內(nèi)的企業(yè)報(bào)送的報(bào)表及母公司自身的報(bào)表在賬外完成。目前編制合并報(bào)表的主要理論有：母公司理論，實(shí)體理論和所有權(quán)理論。2007年我國(guó)實(shí)施新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則后，企業(yè)編制合并報(bào)表的理論由母公司理論轉(zhuǎn)變?yōu)閷?shí)體理論，合并的范圍以“控制”為基礎(chǔ)。這一調(diào)整體現(xiàn)了我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的趨同性。（二）合并報(bào)表重要性的邏輯推定

假如某人A只有工資性收入，將A視為母公司，則母公司報(bào)表和合并報(bào)表相同。但是，如果A收入來(lái)源多樣，除了通常工資性收入外，還有投資性收入等，這些多種渠道收入可比擬為從子公司獲取的收益份額，則母公司報(bào)表與合并報(bào)表出現(xiàn)差異。之于股東，合并報(bào)表無(wú)比重要；之于債權(quán)人，合并報(bào)表亦十分重要。合并報(bào)表重要性的邏輯推定—以個(gè)人收入為例比如A是一家上市公司的CEO，年收入200萬(wàn)元，除此之外，他還有下列比較穩(wěn)定的收入：房屋年租金收入100萬(wàn)元，股票市場(chǎng)投資收益年收入150萬(wàn)元，投資實(shí)體企業(yè)年分紅300萬(wàn)。如果只看A自身的報(bào)表，即母公司報(bào)表，它的收入只有200萬(wàn)元，但是這顯然無(wú)法代表他的資信實(shí)力，他的綜合實(shí)際年收入應(yīng)該是750萬(wàn)元。因此，如果投資者判斷A的盈利能力，要視A的綜合年收入即A的合并報(bào)表而定。（三）合并報(bào)表的編制原理資產(chǎn)負(fù)債合并報(bào)表的基本原理是：把母公司的長(zhǎng)期股權(quán)投資和對(duì)子公司的資金提供分解或者還原為子公司的個(gè)別而具體的資產(chǎn)（減負(fù)債），再將子公司的個(gè)別資產(chǎn)（扣除負(fù)債）剔除重復(fù)因素后與母公司相應(yīng)的資產(chǎn)相加，從而形成合并資產(chǎn)負(fù)債表，再把整個(gè)集團(tuán)內(nèi)子公司凈資產(chǎn)中屬于子公司非控制性股東的權(quán)益部分用“少數(shù)股東權(quán)益”列示。三、合并報(bào)表的編制原理利潤(rùn)表合并報(bào)表的基本原理是：把子公司的營(yíng)業(yè)收入與各項(xiàng)利潤(rùn)表項(xiàng)目等剔除重復(fù)計(jì)算因素，與母公司相應(yīng)項(xiàng)目直接相加，從而形成合并利潤(rùn)表，再把整個(gè)集團(tuán)內(nèi)子公司凈利潤(rùn)中屬于子公司非控制性股東的部分用“少數(shù)股東損益”列示?，F(xiàn)金流量表合并報(bào)表的基本原理是：把母子公司對(duì)整個(gè)集團(tuán)外的經(jīng)營(yíng)、投資和籌資所產(chǎn)生的現(xiàn)金流整合在一起，形成合并現(xiàn)金流量表，再把子公司吸納的非控制股東的入資，在合并現(xiàn)金流量表中的補(bǔ)充項(xiàng)目“其中子公司吸收少數(shù)股東入資收到的現(xiàn)金”中列示。（四）公司估值和利潤(rùn)分配時(shí)財(cái)務(wù)報(bào)表類(lèi)型的選擇公司估值的重要依據(jù)是合并報(bào)表中歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)。一般來(lái)講，國(guó)有資本收益都要按照合并報(bào)表為基礎(chǔ)；深交所上市公司都要以孰低為原則；其他企業(yè)可以母公司個(gè)別報(bào)表為基礎(chǔ)，也可以選擇其他標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)于可以自行決定的企業(yè)，建議以個(gè)別報(bào)表或孰低為依據(jù)。除了國(guó)有資本收益和深交所上市公司，其他企業(yè)對(duì)外利潤(rùn)分配（分紅、股利），應(yīng)當(dāng)以投資者直接投資的公司（即母公司）個(gè)別報(bào)表中可供分配利潤(rùn)或個(gè)別報(bào)表與合并報(bào)表中較低的可供分配利潤(rùn)為分配上限。這體現(xiàn)謹(jǐn)慎性原則，以及公司法禁止企業(yè)超分配等。三、合并報(bào)表與母公司報(bào)表比較的作用（一）兩表比較在一定程度上可以反映母公司控制性投資的資產(chǎn)擴(kuò)張效果（二）兩表比較可以反映集團(tuán)的資金管理模式（三）兩表比較可以反映母子公司之間的銷(xiāo)售模式第五

節(jié)、通用財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法一、定性分析法二、擬定量分析法三、定量分析法四、財(cái)務(wù)分析方法的評(píng)價(jià)一、定性分析方法定性分析方法一般包括比較分析法、趨勢(shì)分析法、比率分析法和德?tīng)柗品ā?/p>

（一）比較分析法比較分析法是最基本的財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法，是指將兩個(gè)或兩個(gè)以上相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比，確定其差異，并進(jìn)行差異分析的一種分析方法。差異分析是指通過(guò)分析差異方向、差異性質(zhì)及差異大小揭示差距，作出評(píng)價(jià)，并找出產(chǎn)生差距的原因及其對(duì)差異的影響程度，為改進(jìn)公司的經(jīng)營(yíng)管理績(jī)效指引方向的一種分析方法。1、比較標(biāo)準(zhǔn)的選擇：經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)、歷史標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)與預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)，尤其要注意行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的處理。與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的比較分析是比較分析中重要的參考基準(zhǔn)，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的確定方法有多種。統(tǒng)計(jì)學(xué)中可以應(yīng)用多種變量來(lái)描述個(gè)別分布的特征，如平均數(shù)、中位數(shù)、眾數(shù)等，甚至運(yùn)用到四分位或者加權(quán)平均數(shù)的確定方法等。具體選擇哪一個(gè)平均數(shù)，視樣本具體情況而定。如果是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布的優(yōu)質(zhì)樣本，這三個(gè)平均數(shù)應(yīng)該是趨同的或者是無(wú)差異的。確定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)時(shí)還需要注意三個(gè)假設(shè)：1）對(duì)企業(yè)的假設(shè)。2）統(tǒng)計(jì)方法上的假設(shè)。3）行業(yè)分類(lèi)的合理。行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的理論基礎(chǔ)與實(shí)證基礎(chǔ)：1）理論基礎(chǔ)。從理論上講，同行業(yè)中許多企業(yè)一般都受許多共同因素的影響，每個(gè)行業(yè)都具有與其他行業(yè)不同的經(jīng)濟(jì)特征，如不同行業(yè)的經(jīng)營(yíng)特征、技術(shù)特征、資本要求、規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)、行業(yè)成本特征、價(jià)格定價(jià)方式等，這些經(jīng)濟(jì)特征決定了行業(yè)的價(jià)格—成本—利潤(rùn)組合，形成了某個(gè)行業(yè)的根本特點(diǎn)，對(duì)行業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益有重要影響，從而形成了不同行業(yè)的不同盈利能力。2）實(shí)證基礎(chǔ)。比如Lev和ThomasJ.Frecka和ChengF.Lee通過(guò)對(duì)數(shù)線性應(yīng)用方程證實(shí)了個(gè)別企業(yè)的財(cái)務(wù)比率有向行業(yè)平均水平趨近的趨勢(shì)。2、比較分析法的分類(lèi)依據(jù)指標(biāo)數(shù)據(jù)形式的不同，可以分為兩種形式：（1）絕對(duì)數(shù)指標(biāo)的比較。即利用兩個(gè)或兩個(gè)以上相關(guān)的總量指標(biāo)進(jìn)行比較，以揭示絕對(duì)指標(biāo)的數(shù)量差異。（2）相對(duì)數(shù)指標(biāo)的比較。即利用兩個(gè)或兩個(gè)以上相關(guān)的相對(duì)數(shù)指標(biāo)進(jìn)行比較，以揭示相對(duì)指標(biāo)的數(shù)量差異。依據(jù)具體比較方法的不同，可分為兩種形式：（1）水平分析法又稱(chēng)橫向比較法（2）垂直分析法又稱(chēng)縱向比較法運(yùn)用橫向比較法編制報(bào)表時(shí)既可以胳按照金額編制，也可以按照百分比編制。根據(jù)比較基數(shù)的選擇，可分為定比基數(shù)和環(huán)比基數(shù)。其中，進(jìn)行定比基數(shù)分析時(shí)，基期要選擇得當(dāng)，具體需要注意以下幾點(diǎn)：其一，基期要選擇得當(dāng)，基數(shù)必須為正數(shù)，并且應(yīng)該剔除個(gè)別年度的極端資料，只有選擇代表性極強(qiáng)的年份的數(shù)據(jù)作為基期，才有利于揭示其發(fā)展趨勢(shì)；其二，即使基期選擇恰到好處，然而，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不確定性、技術(shù)變革、物價(jià)的波動(dòng)等因素，使原本具有代表的基期也可能不再具有代表性，若不重新選擇基期，則期限越長(zhǎng)，財(cái)務(wù)報(bào)表的可比性越差。實(shí)例參照教材：P46表2-7、表2-8和表2-9.運(yùn)用縱向比較法編制報(bào)表時(shí)既可以胳按照金額編制，也可以按照百分比編制?？v向分析法主要是通過(guò)編制共同比財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析的一種方法。共同比財(cái)務(wù)報(bào)表將財(cái)務(wù)報(bào)表上的某一關(guān)鍵項(xiàng)目的金額定為100%，而將其余額項(xiàng)目換算為對(duì)關(guān)鍵項(xiàng)目的百分比，以顯示各項(xiàng)目的相對(duì)地位。這種僅有百分比而無(wú)金額的比較財(cái)務(wù)報(bào)表就是共同比財(cái)務(wù)報(bào)表，也稱(chēng)為財(cái)務(wù)報(bào)表結(jié)構(gòu)分析表。實(shí)例參照教材：P48表2-10.財(cái)務(wù)分析時(shí)，垂直分析法、水平分析法、比較分析法經(jīng)常結(jié)合在一起使用，很少單獨(dú)使用，甚至比率分析法也都可以進(jìn)行趨勢(shì)分析、垂直分析、水平分析(二）比率分析法比率分析法是將相關(guān)聯(lián)的不同項(xiàng)目、指標(biāo)之間進(jìn)行比較分析，以說(shuō)明項(xiàng)目之間的關(guān)系，并解釋和評(píng)價(jià)由此所反映的某方面的情況，其結(jié)果反映了原來(lái)的簡(jiǎn)單比較指標(biāo)無(wú)從表達(dá)的、更高層次的某種狀況或某種能力，已大大超出了原有指標(biāo)本身所代表的內(nèi)涵。根據(jù)分析的不同內(nèi)容和要求，比率分析法主要分為相關(guān)比率和構(gòu)成比率。（三）德?tīng)柗品ǖ聽(tīng)柗品ㄓ址Q(chēng)專(zhuān)家意見(jiàn)法，是指靠專(zhuān)家作為獲取財(cái)務(wù)信息的對(duì)象，組織各領(lǐng)域的專(zhuān)家運(yùn)用專(zhuān)業(yè)方面的經(jīng)驗(yàn)和知識(shí)，研究分析對(duì)象的性質(zhì)，考慮對(duì)象所處的社會(huì)環(huán)境和背景，通過(guò)對(duì)企業(yè)過(guò)去和現(xiàn)在發(fā)生問(wèn)題進(jìn)行綜合分析，從中找出規(guī)律，借以對(duì)企業(yè)狀況作出評(píng)判。財(cái)務(wù)報(bào)表的分析方法

二、擬定量分析方法綜合評(píng)分法是一種最簡(jiǎn)單、通用的擬定量評(píng)估的技術(shù)方法，它通過(guò)對(duì)各組因素的特定評(píng)分來(lái)反映對(duì)評(píng)估的判斷，并將各種因素的評(píng)估通過(guò)某種方式的綜合，最后用一個(gè)量化的結(jié)果來(lái)表達(dá)評(píng)估結(jié)論。三、定量分析法定量分析法一般包括因素分析法、指標(biāo)測(cè)度法、因子分析法、主成分分析法、回歸分析法、時(shí)間序列分析法。【定義參閱教材】因素替代法又稱(chēng)為指數(shù)分析法，是指根據(jù)指數(shù)體系，從數(shù)量上分析經(jīng)濟(jì)指標(biāo)變動(dòng)受各因素指標(biāo)變動(dòng)的影響程度的一種分析方法。因素分析法各子因素指標(biāo)之間主要有兩種形式，一種是以乘積方式存在，另一種是以非乘積方式存在，即混合運(yùn)算方式存在，一般因素分析方法中各子因素之間的關(guān)系以乘積方式存在比較常見(jiàn)，而混合運(yùn)算方式中以乘、加和減的方式比較常見(jiàn)，除的方式比較少出現(xiàn)在因素分析方法中。假定因素指標(biāo)用A表示，受B、C和D三個(gè)子因素指標(biāo)的影響，其關(guān)系式是A=B×C×D。若基期數(shù)據(jù)為A0=B0×C0×D0，報(bào)告期的數(shù)據(jù)為A1=B1×C1×D1，則報(bào)告期與基數(shù)的差異A1-A0為分析對(duì)象，其中A1-A0=B1×C1×D1-B0×C0×D0。難點(diǎn)是確定各子因素指標(biāo)的排序。求解各因素指標(biāo)的貢獻(xiàn)。四、財(cái)務(wù)分析方法評(píng)價(jià)定性分析方法的實(shí)施成功與否及其研究質(zhì)量水平，在很大程度上取決于分析者的專(zhuān)業(yè)素養(yǎng)和研究經(jīng)驗(yàn)。同時(shí)，定性分析過(guò)程中的主觀性和靈活性也會(huì)對(duì)研究結(jié)果的可靠性與有效性產(chǎn)生重大影響。在實(shí)際運(yùn)用時(shí)各種分析方法一般都不單獨(dú)使用，大都綜合使用，達(dá)到提升財(cái)務(wù)分析的效率。第六、財(cái)務(wù)報(bào)表分析范式一、財(cái)務(wù)報(bào)表驅(qū)動(dòng)模式二、經(jīng)營(yíng)動(dòng)因驅(qū)動(dòng)范式一、財(cái)務(wù)報(bào)表驅(qū)動(dòng)范式財(cái)務(wù)報(bào)表驅(qū)動(dòng)范式又稱(chēng)被動(dòng)式財(cái)務(wù)報(bào)表分析范式，是一種由果及因的分析范式，基于不同財(cái)務(wù)報(bào)表使用者的信息訴求，以財(cái)務(wù)報(bào)告為中心展開(kāi)分析，運(yùn)用專(zhuān)業(yè)分析方法，達(dá)到不同利益相關(guān)者信息訴求的一種財(cái)務(wù)報(bào)表分析范式。這是一種逆序、先入為主的分析范式，也是一種常用的分析范式。財(cái)務(wù)報(bào)表分析的對(duì)象是財(cái)務(wù)報(bào)告，因結(jié)果而分析過(guò)程也是合情合理的。財(cái)務(wù)報(bào)表的閱讀邏輯重構(gòu)經(jīng)營(yíng)動(dòng)因驅(qū)動(dòng)范式

案例研究-以快時(shí)尚公司為例經(jīng)營(yíng)動(dòng)因驅(qū)動(dòng)范式或者稱(chēng)為主動(dòng)式財(cái)務(wù)報(bào)表分析范式，是指一種由因推果的分析范式，首先通過(guò)分析企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力、競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略、行業(yè)環(huán)境、宏觀環(huán)境等風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告有一個(gè)預(yù)先評(píng)估，然后根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)告已有披露信息，基于使用者的信息訴求，運(yùn)用財(cái)務(wù)報(bào)表的專(zhuān)業(yè)分析方法，達(dá)到滿足其信息訴求，作出正確決策的一種財(cái)務(wù)分析范式。二、經(jīng)營(yíng)動(dòng)因驅(qū)動(dòng)范式報(bào)表閱讀邏輯872024/2/2邏輯之于報(bào)表分析猶如氧氣于人，無(wú)過(guò)之而不及。運(yùn)用戰(zhàn)略觀、經(jīng)營(yíng)環(huán)境等系統(tǒng)觀閱讀報(bào)表而非由報(bào)表驅(qū)動(dòng)更為科學(xué)。絕少企業(yè)能擺脫國(guó)家宏觀環(huán)境和行業(yè)環(huán)境等限制。若能擺脫，它要么是行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，要么即將成為領(lǐng)導(dǎo)者。只有了解一家企業(yè)所處的環(huán)境，你才能預(yù)知它的未來(lái)，進(jìn)而預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)盈利能力的持續(xù)性。企業(yè)環(huán)境分析工具戰(zhàn)略分析方法：PEST分析法、波特五力競(jìng)爭(zhēng)模型經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)分析方法：波士頓矩陣、價(jià)值鏈分析、SWOT分析模型882024/2/2近年來(lái)，在各大城市的繁華地帶，ZARA公司的店面扎堆出現(xiàn)。早在2006年，國(guó)際時(shí)尚趨勢(shì)研究中心發(fā)布“快速、時(shí)尚”將成為未來(lái)十年服裝行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。到2011年這些公司開(kāi)始在中國(guó)進(jìn)駐二線城市。早在本世紀(jì)初，這些服裝品牌在歐美地區(qū)取得了巨大成功，2010年代，這些品牌在中國(guó)也取得了快速傳播與成功。無(wú)論是在服裝領(lǐng)域，還是在綜合零售商品領(lǐng)域，我國(guó)都有成功范例。例如，上海拉夏貝爾服飾股份有限公司成立于1998年，并于2017年9月成功在上海證券交易所上市，又如名創(chuàng)優(yōu)品，其經(jīng)營(yíng)模式也被稱(chēng)為“類(lèi)ZARA”模式，2013年開(kāi)始經(jīng)營(yíng)，素有“年輕人都愛(ài)逛”的生活好物集合店之稱(chēng)，于2020年10月成功登陸紐約證券交易所。892024/2/2諾奇案例分析根據(jù)以上信息，并輔助同行業(yè)公開(kāi)信息，分析如下問(wèn)題：1．這類(lèi)企業(yè)的品牌營(yíng)銷(xiāo)戰(zhàn)略是什么？2．這類(lèi)品牌營(yíng)銷(xiāo)戰(zhàn)略的核心要求是什么？3.這類(lèi)公司的銷(xiāo)售門(mén)店在我國(guó)各地應(yīng)該布局？4.如何借助非財(cái)務(wù)信息，評(píng)估這類(lèi)公司的持續(xù)增長(zhǎng)盈利能力？5.這類(lèi)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的一般特征是什么？902024/2/2案例研究思路案例分析思路912024/2/2（1）首先要明確執(zhí)行快時(shí)尚或者類(lèi)快時(shí)尚的品牌營(yíng)銷(xiāo)戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)的核心要求有哪些。

（2）基于這些核心訴求界定公司實(shí)施這一策略的具體行動(dòng)，例如這類(lèi)公司如何在我國(guó)不同城市布局及其門(mén)店如何選擇區(qū)位。（3）這類(lèi)公司的戰(zhàn)略執(zhí)行能力基本決定了其持續(xù)增長(zhǎng)盈利能力，也必然體現(xiàn)在其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上。快時(shí)尚意味著什么？快要求是公司直營(yíng)店還是加盟店？時(shí)尚要求公司經(jīng)銷(xiāo)店面主要選址應(yīng)該優(yōu)選什么地區(qū)？提示：ZARA是如何進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的？快時(shí)尚公司的主要目標(biāo)群體應(yīng)該是男性還是女性？與普通服裝類(lèi)公司相比，一家快時(shí)尚公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)應(yīng)該具有何種特點(diǎn)？是否能以我國(guó)快時(shí)尚服裝企業(yè)或者公司為例，進(jìn)一步展開(kāi)深入研究。THANKS財(cái)務(wù)報(bào)表分析第三章財(cái)務(wù)報(bào)表分析基礎(chǔ)本講內(nèi)容會(huì)計(jì)分析與經(jīng)營(yíng)環(huán)境評(píng)估1財(cái)務(wù)報(bào)表分析步驟概述2財(cái)務(wù)報(bào)表分析步驟概述第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表分析目的是將一堆繁雜的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換為富有朝氣的、為不同利益相關(guān)者所用的信息，最終有利于利益相關(guān)者，特別是投資者，對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)做出較為科學(xué)的判斷。模塊財(cái)務(wù)綜合能力分析選擇合適的財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法結(jié)構(gòu)與趨勢(shì)分析

會(huì)計(jì)分析前景分析明確財(cái)務(wù)報(bào)表使用者的特殊目的單項(xiàng)財(cái)務(wù)能力評(píng)估經(jīng)營(yíng)環(huán)境評(píng)估第一節(jié)、財(cái)務(wù)報(bào)表分析步驟基于不同的財(cái)務(wù)分析目的，不同財(cái)務(wù)報(bào)表使用者通常首先需要進(jìn)行會(huì)計(jì)分析與經(jīng)營(yíng)環(huán)境分析，然后進(jìn)入具體財(cái)務(wù)分析環(huán)節(jié)，選擇恰當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)分析視角，運(yùn)用合適的財(cái)務(wù)分析方法，做出正確的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)，識(shí)別財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)真相，最終對(duì)企業(yè)未來(lái)前景做出評(píng)判。除了通常所說(shuō)的狹義財(cái)務(wù)分析外，財(cái)務(wù)分析還包括了會(huì)計(jì)分析、經(jīng)營(yíng)環(huán)境評(píng)估等?；趯?duì)企業(yè)基本面的全方位診斷，僅作狹義上的財(cái)務(wù)方面分析是不夠的，企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境評(píng)估是必不可少的。經(jīng)營(yíng)環(huán)境評(píng)估有利于分析者形成財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的初始預(yù)期，而財(cái)務(wù)報(bào)表是企業(yè)所處經(jīng)營(yíng)環(huán)境的靜態(tài)與動(dòng)態(tài)的貨幣化表達(dá)，通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表分析可以檢驗(yàn)它是否與公司經(jīng)營(yíng)環(huán)境相匹配。一、財(cái)務(wù)分析的目的財(cái)務(wù)報(bào)表分析目的是將一堆繁雜的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換為富有朝氣的、為不同利益相關(guān)者所用的信息，最終有利于利益相關(guān)者，特別是投資者，對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)做出較為科學(xué)的判斷。（1）財(cái)務(wù)報(bào)告作為信息披露的載體只是提供信息，只作描述、記錄，不做評(píng)述，它僅是財(cái)務(wù)分析的客體，不具有主觀能動(dòng)性，并不告訴信息使用者如何使用這些會(huì)計(jì)信息，這是一個(gè)“空白”。這個(gè)“空白”由信息需求主體通過(guò)財(cái)務(wù)分析來(lái)填補(bǔ)，填補(bǔ)的好壞取決于會(huì)計(jì)信息需求者的財(cái)務(wù)分析能力。（2）在理論分析中，財(cái)務(wù)分析只是模擬不同信息使用者的決策，而不是使用者的真實(shí)決策，所以，財(cái)務(wù)分析的思路與具體方法是至關(guān)重要的，如何使用它則取決于信息使用者自身處理信息的能力。二、會(huì)計(jì)分析會(huì)計(jì)分析主要是識(shí)別危害財(cái)務(wù)報(bào)告公允性的關(guān)鍵因素，評(píng)價(jià)關(guān)鍵因素的會(huì)計(jì)處理方法的合理性，以及評(píng)價(jià)會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量等。因此，財(cái)務(wù)報(bào)告使用者通過(guò)正確的會(huì)計(jì)分析，可以避免無(wú)效的財(cái)務(wù)分析。會(huì)計(jì)分析實(shí)際上是報(bào)告使用者對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告公允性做出的個(gè)人診斷。三、經(jīng)營(yíng)環(huán)境評(píng)估經(jīng)營(yíng)環(huán)境評(píng)估使分析者將公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)置身于公司經(jīng)營(yíng)環(huán)境中，有利于其評(píng)價(jià)公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性，從而有利于其做出正確決策。四、財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法的選擇根據(jù)不同的信息訴求，通過(guò)會(huì)計(jì)分析和公司經(jīng)營(yíng)環(huán)境評(píng)估之后，就需要選擇恰當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)分析方法，進(jìn)入財(cái)務(wù)分析。如果比較分析法正確，運(yùn)用比率分析法就有可能得出錯(cuò)誤的結(jié)果；如果應(yīng)該運(yùn)用趨勢(shì)分析法，而只分析了一期數(shù)據(jù)是沒(méi)有意義的；如果需要運(yùn)用綜合比率指標(biāo)體系分析法，而運(yùn)用單獨(dú)的比率分析法，同樣無(wú)法達(dá)到分析目的。五、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析狹義財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)分析包括以下內(nèi)容：財(cái)務(wù)報(bào)表的宏觀分析與微觀財(cái)務(wù)能力分析。財(cái)務(wù)報(bào)表的宏觀分析，又稱(chēng)為財(cái)務(wù)報(bào)表的面上分析，它是指資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表的總體解讀，是財(cái)務(wù)報(bào)表宏觀面上的分析，其主要目的是使財(cái)務(wù)報(bào)表使用者對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表有一個(gè)格局觀。財(cái)務(wù)報(bào)表的微觀分析，是指財(cái)務(wù)能力的評(píng)價(jià)，它包括各類(lèi)財(cái)務(wù)能力評(píng)價(jià)與綜合財(cái)務(wù)能力分析。其中，財(cái)務(wù)能力評(píng)價(jià)包括以下模塊：短期債務(wù)償還能力模塊、長(zhǎng)期債務(wù)償還能力模塊、資產(chǎn)管理能力模塊、盈利能力模塊、現(xiàn)金流量能力模塊、成長(zhǎng)能力模塊。五、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析狹義財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)分析包括以下內(nèi)容：財(cái)務(wù)報(bào)表的宏觀分析與微觀財(cái)務(wù)能力分析。財(cái)務(wù)報(bào)表的宏觀分析，又稱(chēng)為財(cái)務(wù)報(bào)表的面上分析，它是指資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表的總體解讀，是財(cái)務(wù)報(bào)表宏觀面上的分析，其主要目的是使財(cái)務(wù)報(bào)表使用者對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表有一個(gè)格局觀。財(cái)務(wù)報(bào)表的微觀分析，是指財(cái)務(wù)能力的評(píng)價(jià)，它包括各類(lèi)財(cái)務(wù)能力評(píng)價(jià)與綜合財(cái)務(wù)能力分析。其中，財(cái)務(wù)能力評(píng)價(jià)包括以下模塊：短期債務(wù)償還能力模塊、長(zhǎng)期債務(wù)償還能力模塊、資產(chǎn)管理能力模塊、盈利能力模塊、現(xiàn)金流量能力模塊、成長(zhǎng)能力模塊。五、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析狹義財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)分析包括以下內(nèi)容：財(cái)務(wù)報(bào)表的宏觀分析與微觀財(cái)務(wù)能力分析。財(cái)務(wù)報(bào)表的宏觀分析，又稱(chēng)為財(cái)務(wù)報(bào)表的面上分析，它是指資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表的總體解讀，是財(cái)務(wù)報(bào)表宏觀面上的分析，其主要目的是使財(cái)務(wù)報(bào)表使用者對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表有一個(gè)格局觀。財(cái)務(wù)報(bào)表的微觀分析，是指財(cái)務(wù)能力的評(píng)價(jià)，它包括各類(lèi)財(cái)務(wù)能力評(píng)價(jià)與綜合財(cái)務(wù)能力分析。其中，財(cái)務(wù)能力評(píng)價(jià)包括以下模塊：短期債務(wù)償還能力模塊、長(zhǎng)期債務(wù)償還能力模塊、資產(chǎn)管理能力模塊、盈利能力模塊、現(xiàn)金流量能力模塊、成長(zhǎng)能力模塊。六、前景分析前景分析主要包括兩個(gè)方面：財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)和公司價(jià)值評(píng)估。一般來(lái)講，并不要求各利益相關(guān)者在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)診斷財(cái)務(wù)分析的每一步驟與每一環(huán)節(jié)，他們可以根據(jù)自己的信息訴求側(cè)重某一個(gè)方面或者幾個(gè)方面的分析。其中，會(huì)計(jì)分析與經(jīng)營(yíng)環(huán)境評(píng)估也不是分析者必然經(jīng)歷的步驟。例如短期債權(quán)人并不一定要對(duì)公司進(jìn)行會(huì)計(jì)分析與經(jīng)營(yíng)環(huán)境評(píng)估，可能只需要重點(diǎn)評(píng)估其抵押資產(chǎn)質(zhì)量的相關(guān)信息即可；政府機(jī)關(guān)基于其特殊信息訴求，也可能側(cè)重關(guān)注某一個(gè)方面，例如財(cái)政部會(huì)計(jì)司有可能只需要重點(diǎn)關(guān)注公司會(huì)計(jì)分析處理即可；股東則需要評(píng)估公司所有的信息，最終預(yù)測(cè)公司未來(lái)持續(xù)盈利能力。會(huì)計(jì)分析與經(jīng)營(yíng)環(huán)境評(píng)估第二節(jié)一、會(huì)計(jì)分析

會(huì)計(jì)分析，是在既定的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則之下，對(duì)已通過(guò)會(huì)計(jì)核算方法加工處理的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行的一種梳理，借以發(fā)現(xiàn)會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)方法選擇的恰當(dāng)性與失當(dāng)性，以作出更為合理的選擇的一種技術(shù)方法。一、會(huì)計(jì)分析步驟（一）確認(rèn)關(guān)鍵因素的會(huì)計(jì)政策（二）評(píng)估會(huì)計(jì)靈活性（三）評(píng)價(jià)會(huì)計(jì)戰(zhàn)略（四）評(píng)價(jià)披露質(zhì)量（五）識(shí)別潛在的危險(xiǎn)信號(hào)（六）消除會(huì)計(jì)歪曲一、會(huì)計(jì)分析步驟（一）確認(rèn)關(guān)鍵因素的會(huì)計(jì)政策所謂關(guān)鍵因素是指影響企業(yè)未來(lái)發(fā)展，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成敗起決定作用的一些因素，它是由企業(yè)所在的行業(yè)特點(diǎn)及其確定的競(jìng)爭(zhēng)策略決定的。企業(yè)對(duì)這些關(guān)鍵因素處理時(shí)所采用的會(huì)計(jì)政策應(yīng)當(dāng)是能夠比較真實(shí)地反映這些關(guān)鍵因素，這些政策選擇的合理與否將影響到利益相關(guān)者對(duì)企業(yè)未來(lái)的判斷。一、會(huì)計(jì)分析步驟（二）評(píng)價(jià)公司會(huì)計(jì)政策的靈活性不同企業(yè)，其關(guān)鍵會(huì)計(jì)政策不同；不同企業(yè)，其會(huì)計(jì)政策的靈活性也不同。會(huì)計(jì)人員在處理交易事項(xiàng)時(shí)在一定程度上具有較大的選擇空間。有的企業(yè)關(guān)鍵會(huì)計(jì)政策受到會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的嚴(yán)格限制，公司管理者自主權(quán)較小，但是有些企業(yè)的關(guān)鍵會(huì)計(jì)政策可能受到管理者的較大影響，具有較大的彈性。一、會(huì)計(jì)分析步驟（三）評(píng)估會(huì)計(jì)策略的方法（1）與行業(yè)慣例相比，企業(yè)的關(guān)鍵會(huì)計(jì)政策是否與其保持一致。（2）企業(yè)管理層是否運(yùn)用信息裁量權(quán)進(jìn)行盈余管理。（3）企業(yè)是否改變其會(huì)計(jì)政策或者會(huì)計(jì)估計(jì)。（4）企業(yè)過(guò)去采用的會(huì)計(jì)政策與會(huì)計(jì)估計(jì)是否合理。（5）為了某些會(huì)計(jì)目標(biāo)，企業(yè)是否做出了重要的經(jīng)營(yíng)安排或者從事明顯缺乏商業(yè)意義的交易。一、會(huì)計(jì)分析步驟（四）評(píng)價(jià)公司會(huì)計(jì)信息披露機(jī)制的質(zhì)量（1）企業(yè)是否充分披露信息。(2)財(cái)務(wù)報(bào)表附注是否充分地解釋了企業(yè)的主要會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)以及會(huì)計(jì)方法的理由。（3）企業(yè)對(duì)當(dāng)前經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及其變動(dòng)解釋是否充分。（4）若企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和慣例限制企業(yè)充分披露企業(yè)的關(guān)鍵成功因素和風(fēng)險(xiǎn)因素，或者沒(méi)有要求企業(yè)披露一些關(guān)鍵信息，則需關(guān)注企業(yè)是否披露相關(guān)非財(cái)務(wù)信息，幫助財(cái)務(wù)信息分析者更好地理解公司的關(guān)鍵因素。（5）企業(yè)各分部或者地區(qū)產(chǎn)品的信息披露是否詳盡。一、會(huì)計(jì)分析步驟（五）識(shí)別和評(píng)價(jià)危險(xiǎn)信號(hào)危險(xiǎn)信號(hào)是指危害到會(huì)計(jì)信息相關(guān)性與可靠性的一種信號(hào)，它常與會(huì)計(jì)造假行為密切相關(guān)。（六）消除會(huì)計(jì)信息扭曲如果通過(guò)會(huì)計(jì)分析發(fā)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表披露的會(huì)計(jì)信息有問(wèn)題，則財(cái)務(wù)報(bào)表使用者應(yīng)該利用財(cái)務(wù)報(bào)表附注和其他有關(guān)信息，大幅調(diào)整公司財(cái)務(wù)報(bào)表，或者調(diào)整公司一些關(guān)鍵財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，盡量還原公司本來(lái)面目。二、經(jīng)營(yíng)環(huán)境評(píng)估

經(jīng)營(yíng)環(huán)境評(píng)估是指廣義上的范疇，不是嚴(yán)格意義上的營(yíng)銷(xiāo)學(xué)或者管理學(xué)的狹義范疇。它是指全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境、國(guó)家的宏觀環(huán)境、行業(yè)環(huán)境、公司自身素質(zhì)如經(jīng)營(yíng)模式、經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略等全面評(píng)估。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的主要目的是需要研究一個(gè)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)與自身素質(zhì)是如何傳導(dǎo)到公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)上來(lái)，這些非財(cái)務(wù)信息如何影響決策者，尤其投資者判斷公司未來(lái)持續(xù)盈利能力的增長(zhǎng)性，進(jìn)而有利于財(cái)務(wù)報(bào)告使用者更好地理解財(cái)務(wù)信息。（一）行業(yè)分析（二）競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略分析任何偉大的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的實(shí)施都離不開(kāi)財(cái)務(wù)資源的支持，而任何戰(zhàn)略之所以偉大是因?yàn)樗罱K能夠?yàn)槠髽I(yè)創(chuàng)造財(cái)務(wù)資源。公司戰(zhàn)略決定企業(yè)的財(cái)務(wù)資源配置。因此，戰(zhàn)略分析是公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析的邏輯起點(diǎn)，也是形成公司初始預(yù)期的邏輯起點(diǎn)。行業(yè)短期資產(chǎn)內(nèi)部各項(xiàng)目占總資產(chǎn)的比重短期資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重貨幣資金短期投資應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收賬款應(yīng)收股利應(yīng)收利息其他應(yīng)收款預(yù)付賬款存貨其他流動(dòng)資產(chǎn)采礦業(yè)14.540.003.897.020.010.061.851.637.182.3838.96制造業(yè)17.820.003.7813.470.010.091.231.7112.786.0057.23建筑業(yè)17.170.001.7621.620.010.063.492.2824.251.9675.51批發(fā)和零售業(yè)20.390.001.969.690.020.102.314.1316.534.7860.86住宿和餐飲業(yè)17.760.000.192.640.000.394.461.704.120.9541.61房地產(chǎn)業(yè)17.430.000.211.560.020.063.762.3448.983.7078.88表3-1短期資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的行業(yè)差異：2016年各項(xiàng)短期資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重

（%）（一）行業(yè)分析1.識(shí)別不同行業(yè)的特征（一）行業(yè)分析2.研究行業(yè)特征的工具（1）價(jià)值鏈分析（2）經(jīng)濟(jì)特征框架（3）波特五力模型（一）行業(yè)分析2.研究行業(yè)特征的工具（1）價(jià)值鏈分析價(jià)值鏈分析描繪了行業(yè)的研究與開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)及分銷(xiāo)產(chǎn)品和服務(wù)的各種活動(dòng)。這些活動(dòng)比較充分地體現(xiàn)了行業(yè)特征。如果價(jià)值鏈某個(gè)環(huán)節(jié)的產(chǎn)品或服務(wù)是確定的，財(cái)務(wù)報(bào)表分析者就可以判斷在整個(gè)行業(yè)中，哪個(gè)或者哪些環(huán)節(jié)創(chuàng)造了價(jià)值。當(dāng)然，分析者也可以通過(guò)價(jià)值鏈識(shí)別特定企業(yè)在其行業(yè)中的戰(zhàn)略地位。經(jīng)濟(jì)特征框架經(jīng)濟(jì)特征需求顧客對(duì)產(chǎn)品或者服務(wù)價(jià)格的敏感度、行業(yè)生命周期、行業(yè)的周期性和季節(jié)性供給供給方多寡、行業(yè)門(mén)檻高低生產(chǎn)資本密集型還是勞動(dòng)密集型、產(chǎn)品復(fù)雜性、產(chǎn)品制造的精準(zhǔn)性營(yíng)銷(xiāo)產(chǎn)品直銷(xiāo)還是分銷(xiāo)、自發(fā)需求還是創(chuàng)造并引導(dǎo)需求融資企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快慢與短長(zhǎng)期資金的匹配、重資產(chǎn)還是輕資產(chǎn)與債務(wù)和股權(quán)融資匹配、現(xiàn)金流穩(wěn)定度與融資屬性匹配表3-2行業(yè)經(jīng)濟(jì)特征（2）經(jīng)濟(jì)特征分析框架競(jìng)爭(zhēng)源：實(shí)際和潛在競(jìng)爭(zhēng)者現(xiàn)有企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)成長(zhǎng)性、行業(yè)集中度、產(chǎn)品（或者勞務(wù)）差異化、轉(zhuǎn)換成本、規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)、成本結(jié)構(gòu)、剩余生產(chǎn)能力和退出障礙新進(jìn)入者威脅規(guī)模經(jīng)濟(jì)、先行優(yōu)勢(shì)、分銷(xiāo)渠道、公共關(guān)系和法律障礙替代品威脅相對(duì)價(jià)格與性能、購(gòu)買(mǎi)者轉(zhuǎn)換的意愿市場(chǎng)議價(jià)能力購(gòu)買(mǎi)者議價(jià)能力轉(zhuǎn)換成本、產(chǎn)品（或者勞務(wù)）差異化、產(chǎn)品（或者勞務(wù)）成本和質(zhì)量的重要性、購(gòu)買(mǎi)者數(shù)量、單個(gè)購(gòu)買(mǎi)者的購(gòu)買(mǎi)量供應(yīng)商議價(jià)能力轉(zhuǎn)換成本、產(chǎn)品（或者勞務(wù)）差異化、產(chǎn)品（或者勞務(wù)）成本和質(zhì)量的重要性、供應(yīng)商數(shù)量和單個(gè)供應(yīng)商的供應(yīng)量（3）

行業(yè)盈利能力各方力量博弈對(duì)比（二）競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略分析

1．企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略分析閱讀材料3-3：成本領(lǐng)先戰(zhàn)略與差異化戰(zhàn)略：相斥或者相融基本特征產(chǎn)品生命周期投入期成長(zhǎng)期成熟期衰退期市場(chǎng)特征知名度不高具有一定知名度具有較高知名度市場(chǎng)萎縮戰(zhàn)略目標(biāo)生存并成長(zhǎng)發(fā)展壯大鞏固、改善產(chǎn)品更新關(guān)鍵因素營(yíng)銷(xiāo)、顧客認(rèn)可提高市場(chǎng)份額控制成本研究與開(kāi)發(fā)成長(zhǎng)性非常高高中等偏低負(fù)數(shù)資金來(lái)源股權(quán)資本股權(quán)資本股權(quán)與債務(wù)資本股權(quán)與債務(wù)資本經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)非常高高中等低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)非常低低中等高現(xiàn)金流量負(fù)數(shù)基本平衡正數(shù)平衡每股收益負(fù)數(shù)或者逼近零低高開(kāi)始下滑股利支付率零一般高高或大于100%市盈率非常高高中等低財(cái)務(wù)戰(zhàn)略穩(wěn)定成長(zhǎng)型快速擴(kuò)張型穩(wěn)健型緊縮型表3-4不同產(chǎn)品生命周期的特征（二）競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略分析2．識(shí)別企業(yè)的戰(zhàn)略（1）公司的產(chǎn)品或服務(wù)的性質(zhì)

（2）價(jià)值鏈的一體化程度

（3）地區(qū)多元化程度

（4）行業(yè)多元化程度

THANKS第四章財(cái)務(wù)報(bào)表與持續(xù)盈利能力江湖多變幻，成敗興衰此起彼伏。每一天都有企業(yè)新生，每一天也有企業(yè)倒閉?？v觀全球，能長(zhǎng)久保持鼎盛的企業(yè)也寥寥無(wú)幾。今年5月底，《財(cái)富》雜志發(fā)布了一組非常有意思的數(shù)據(jù)?！敦?cái)富》第一次編制《財(cái)富》美國(guó)500強(qiáng)榜單是在1955年。從這一年起，至今總共有2200多家公司登上過(guò)這份榜單。其中只有49家公司一年不落地連續(xù)上榜半個(gè)多世紀(jì)。68年來(lái)，世界經(jīng)濟(jì)變幻不休，這些公司經(jīng)歷過(guò)各種難以想象的問(wèn)題。細(xì)看這49家公司，可以發(fā)現(xiàn)，穿越周期能力最強(qiáng)的行業(yè)當(dāng)屬‘食品、飲料、煙草’，共有10家公司上榜，代表企業(yè)為：ADM、百事公司、可口可樂(lè)。這個(gè)行業(yè)有著非常鮮明的特點(diǎn)：工藝簡(jiǎn)單、高利潤(rùn)、易上癮、核心競(jìng)爭(zhēng)力是品牌。此外，工業(yè)、醫(yī)療保健、航空與國(guó)防等行業(yè)也有多家公司上榜。一直以來(lái)，企業(yè)家們都苦苦追尋基業(yè)長(zhǎng)青的秘籍。在這條路上，我們見(jiàn)過(guò)太多的故事、太多的悲情。企業(yè)家鄭永剛曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，‘萬(wàn)物都有周期，作為一個(gè)企業(yè)家，必須要把握周期，預(yù)見(jiàn)未來(lái)，帶領(lǐng)企業(yè)及時(shí)轉(zhuǎn)型或升級(jí)?！^‘天下大勢(shì)，浩浩湯湯，順之者昌，逆之者亡’，把握周期，順應(yīng)潮流的發(fā)展，才是企業(yè)長(zhǎng)青、面向未來(lái)之道。

Q：資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表是如何揭示持續(xù)盈利能力信息的或者資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表揭示持續(xù)盈利能力信息的關(guān)鍵信息是什么？

利潤(rùn)表與持續(xù)盈利能力3目錄持續(xù)盈利能力的界定1

資產(chǎn)負(fù)債表與持續(xù)盈利能力2

現(xiàn)金流量表與持續(xù)盈利能力4資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表的勾稽關(guān)系5不同利益相關(guān)者視角下財(cái)務(wù)報(bào)表的重要性比較6第一節(jié)、持續(xù)盈利能力的界定*一、持續(xù)盈利能力的原理二、持續(xù)盈利能力的分類(lèi)三、持續(xù)盈利能力的簡(jiǎn)單識(shí)別一、持續(xù)盈利能力的原理公司持續(xù)盈利能力通過(guò)一系列短期盈利來(lái)體現(xiàn)，也通過(guò)一系列短期盈利加以驗(yàn)證，與一系列短期盈利的質(zhì)量密切相關(guān)。具體來(lái)講，本期財(cái)務(wù)報(bào)告與連續(xù)多期財(cái)務(wù)報(bào)告的關(guān)系是：（1）本期財(cái)務(wù)報(bào)告主要用于短期盈利能力分析，連續(xù)多期財(cái)務(wù)報(bào)告主要用于盈利的持續(xù)性趨勢(shì)預(yù)測(cè)分析。（2）本期財(cái)務(wù)報(bào)告中揭示的企業(yè)持續(xù)盈利能力的關(guān)鍵因素同樣是影響企業(yè)未來(lái)盈利能力持續(xù)性的重要因素。這些關(guān)鍵因素就是那些持續(xù)性較強(qiáng)的因素，其關(guān)鍵性越強(qiáng)，越影響企業(yè)未來(lái)盈利的持續(xù)性。（3）本期財(cái)務(wù)報(bào)告分析是實(shí)現(xiàn)持續(xù)盈利的必要手段，企業(yè)未來(lái)盈利的持續(xù)性預(yù)測(cè)是財(cái)務(wù)報(bào)告分析的終極目的。二、持續(xù)盈利能力的分類(lèi)持續(xù)性從狹義上和廣義上分成兩類(lèi)。從狹義上講，持續(xù)性可以描述為某種明確的趨勢(shì)，這種趨勢(shì)可以表示為時(shí)間的函數(shù)

(t)。持續(xù)性有三種表現(xiàn)形態(tài)：持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，

(t)嚴(yán)格為增函數(shù)，即

′(t)>0；持續(xù)不變趨勢(shì)，恒等函數(shù)，即

′(t)=0；持續(xù)下降趨勢(shì)，減函數(shù)，即

′(t)<0。從廣義上講，持續(xù)性是一種趨勢(shì)，它也可以表示為時(shí)間的函數(shù)

(t)，

(t)除了狹義上的三種趨勢(shì)之外，還有其他不同的變化趨勢(shì)。持續(xù)高增長(zhǎng)盈利能力是公司最難實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)，也是投資者最難尋找的一種趨勢(shì)。三、持續(xù)盈利能力的簡(jiǎn)單識(shí)別通?？梢赃\(yùn)用以下兩個(gè)步驟尋找影響企業(yè)持續(xù)盈利能力的關(guān)鍵因素。第一步是計(jì)量各個(gè)因素與企業(yè)盈利之間的相關(guān)系數(shù)和敏感系數(shù)。如果兩者之間的相關(guān)系數(shù)比較高，并且為真，而且敏感系數(shù)也比較高，這就說(shuō)明這個(gè)因素是影響企業(yè)盈利的關(guān)鍵因素。第二步是該因素發(fā)生的頻率。如果該因素頻繁發(fā)生，則說(shuō)明它是影響企業(yè)持續(xù)盈利能力的穩(wěn)定性因素。這為人們預(yù)測(cè)未來(lái)盈利能力的持續(xù)性提供了一條重要線索，即人們可以預(yù)期到這些頻繁發(fā)生的因素在每一時(shí)期都是影響企業(yè)未來(lái)盈利能力的構(gòu)成因子，也就成為企業(yè)未來(lái)盈利能力是否具有持續(xù)性的重要因素。三、持續(xù)盈利能力的簡(jiǎn)單識(shí)別從理論上講，影響公司持續(xù)盈利能力的因素主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：（1）利潤(rùn)表直觀體現(xiàn)了公司盈利能力，利潤(rùn)表中的一些重要因素的持續(xù)性決定了公司盈利能力的持續(xù)性。（2）企業(yè)資產(chǎn)配置的合理性、融資與投資匹配的合理性是影響持續(xù)盈利能力的重要因素，公司決策者根據(jù)企業(yè)發(fā)展階段、宏觀經(jīng)濟(jì)周期、貨幣政策等對(duì)企業(yè)資產(chǎn)配置進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。（3）公司持續(xù)盈利能力離不開(kāi)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性和充裕經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量。（4）企業(yè)籌資是為公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和投資活動(dòng)服務(wù)的，可視為“企業(yè)持續(xù)盈利能力”函數(shù)的控制變量。第二節(jié)、資產(chǎn)負(fù)債表與持續(xù)盈利能力一、資產(chǎn)負(fù)債表揭示持續(xù)盈利能力的原因二、資產(chǎn)負(fù)債表挖掘的基本前提三、資產(chǎn)負(fù)債表與持續(xù)盈利能力有關(guān)的幾個(gè)關(guān)鍵因素四、貨幣資金的質(zhì)量是企業(yè)持續(xù)盈利能力的終極顯示器一、資產(chǎn)負(fù)債表揭示持續(xù)盈利能力的原因

資產(chǎn)負(fù)債表與持續(xù)盈利能力相關(guān)，是因?yàn)橘Y產(chǎn)最終基本都會(huì)被耗費(fèi)，確認(rèn)為成本或者費(fèi)用，這些耗費(fèi)是否能得到高價(jià)補(bǔ)償，最終決定了利潤(rùn)的高低，同時(shí)這些補(bǔ)償最終也會(huì)體現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表中。因此，與持續(xù)盈利能力有關(guān)的因素可以在資產(chǎn)負(fù)債中找到線索，只是這些因素更為隱蔽，更難于挖掘。導(dǎo)入（一）掌握財(cái)務(wù)報(bào)表各項(xiàng)目的內(nèi)涵（二）注意與資產(chǎn)負(fù)債表中一切與會(huì)計(jì)信息穩(wěn)健性有關(guān)的項(xiàng)目

如果會(huì)計(jì)計(jì)量不太穩(wěn)健，比較激進(jìn)，公司極有可能虛估資產(chǎn)、低估負(fù)債、夸大公司當(dāng)期利潤(rùn)。比如應(yīng)收賬款的估價(jià)是否合理，存貨是否高估、特殊目的實(shí)體的負(fù)債問(wèn)題、環(huán)境負(fù)債、退休福利、售后服務(wù)的計(jì)量的不確定性，以及或有負(fù)債的估計(jì)是否合理，還有遞延所得稅資產(chǎn)與少數(shù)股東權(quán)益隱含的風(fēng)險(xiǎn)等，尤其要注意這些項(xiàng)目中具有重大不確定性的項(xiàng)目及其對(duì)企業(yè)未來(lái)盈利持續(xù)能力的影響。二、資產(chǎn)負(fù)債表挖掘的基本前提三、資產(chǎn)負(fù)債表中與持續(xù)盈利能力有關(guān)的幾個(gè)關(guān)鍵信息（一）流動(dòng)資產(chǎn)與非流動(dòng)資產(chǎn)的配置比例（二）應(yīng)收款項(xiàng)與應(yīng)付款項(xiàng)（三）存貨優(yōu)化能力（四）投融資策略（一）流動(dòng)資產(chǎn)與非流動(dòng)資產(chǎn)的配置1.企業(yè)戰(zhàn)略*2.企業(yè)行業(yè)屬性3.國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)周期、國(guó)家金融政策和企業(yè)發(fā)展階段的不同4.管理者風(fēng)險(xiǎn)偏好我國(guó)零售業(yè)部分上市公司流動(dòng)資產(chǎn)與非流動(dòng)資產(chǎn)年度201120122013201420152016201720182019蘇寧易購(gòu)0.791.711.701.762.501.501.261.951.04國(guó)美零售1.831.822.032.391.881.461.371.580.87新華都2.422.241.040.880.941.231.231.553.61永輝超市1.721.361.371.141.422.321.621.531.46百聯(lián)股份0.900.850.860.670.710.720.650.760.59我國(guó)零售業(yè)部分上市公司流動(dòng)資產(chǎn)與非流動(dòng)資產(chǎn)公司年份流動(dòng)資產(chǎn)非流動(dòng)資產(chǎn)比率

蘇寧易購(gòu)

20071,359,819263,1465.17200817,188,227.004,430,300.003.88200930,196,264.005,643,568.005.3520103,447,559943,1803.6620114,342,5345,478,3610.7920125,342,7133,132,3811.7120135,350,2463,154,6321.7020145,064,7412,874,9211.7620155,675,1872,273,4372.5020168,238,3641,636,1145.04（一）流動(dòng)資產(chǎn)與非流動(dòng)資產(chǎn)的配置3.國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)周期、國(guó)家金融政策和企業(yè)發(fā)展階段的不同公司資產(chǎn)配置可視為宏觀經(jīng)濟(jì)周期、金融政策和企業(yè)發(fā)展階段的函數(shù)。這三個(gè)變量交互影響企業(yè)的資產(chǎn)配置。例如一家企業(yè)處于成熟期，國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)周期處于復(fù)蘇與繁榮階段之間，貨幣政策寬松并且財(cái)政政策擴(kuò)張，這時(shí)，公司最有利于采取提升盈利能力強(qiáng)的資產(chǎn)配置。（一）流動(dòng)資產(chǎn)與非流動(dòng)資產(chǎn)的配置4.管理者風(fēng)險(xiǎn)偏好管理者的風(fēng)險(xiǎn)偏好不同，不同企業(yè)之間配置資產(chǎn)的流動(dòng)性會(huì)體現(xiàn)明顯的差異性。同是地產(chǎn)行業(yè)，2017年萬(wàn)達(dá)集團(tuán)在不斷進(jìn)行輕資產(chǎn)化、降低負(fù)債率，而融創(chuàng)中國(guó)卻在加快擴(kuò)張步伐，公司資產(chǎn)負(fù)債率明顯上升，這體現(xiàn)了公司管理者風(fēng)格的不同。（二）應(yīng)收款項(xiàng)與應(yīng)付款項(xiàng)應(yīng)收款項(xiàng)與應(yīng)付款項(xiàng)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債。二者之差稱(chēng)為凈經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收類(lèi)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)。應(yīng)收賬款規(guī)模一般與企業(yè)的信用政策、公司經(jīng)營(yíng)方式、所處行業(yè)有密切關(guān)系，而應(yīng)付款項(xiàng)與行業(yè)特性、公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力等密切相關(guān)。從創(chuàng)造價(jià)值角度上講，當(dāng)凈經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收類(lèi)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)為正時(shí)，意味著公司被他人無(wú)息占用資金，公司在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于弱勢(shì)地位；如果凈經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收類(lèi)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)為負(fù)，即公司無(wú)息占用他人資金，公司在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于主導(dǎo)地位，這意味著公司可以減少凈經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收類(lèi)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)投資，有利于提高股東權(quán)益回報(bào)率。思考：有反例嗎？（二）應(yīng)收款項(xiàng)與應(yīng)付款項(xiàng)應(yīng)收與應(yīng)付判定標(biāo)準(zhǔn)：應(yīng)收與流動(dòng)資產(chǎn)比應(yīng)收與應(yīng)付比應(yīng)付與流動(dòng)負(fù)債比應(yīng)收與銷(xiāo)售收入比、應(yīng)付與銷(xiāo)售成本比。時(shí)代映射當(dāng)今移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，信息更為充分，企業(yè)存貨管理效率更高，存貨數(shù)量更少，存貨管理成本更低，甚至有企業(yè)可能做到接近零存貨。當(dāng)企業(yè)存貨真正歸零時(shí)，企業(yè)產(chǎn)品制造流程中存貨管理就會(huì)消失，訂單處理成為關(guān)鍵起點(diǎn)，然后到產(chǎn)品設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售。（三）存貨的優(yōu)化能力（三）存貨的優(yōu)化能力評(píng)價(jià)存貨質(zhì)量最直觀的標(biāo)準(zhǔn)是存貨的構(gòu)成、存貨與流動(dòng)資產(chǎn)比、存貨與總資產(chǎn)比、存貨周轉(zhuǎn)率的變化。公司存貨變化又與宏觀經(jīng)濟(jì)周期、行業(yè)周期以及公司存貨能力密切相關(guān)，這也應(yīng)引人注意。其中通過(guò)觀察存貨的構(gòu)成即可直觀判定其趨勢(shì)變化，基本也可推定其與流動(dòng)資產(chǎn)、總資產(chǎn)比例，以及存貨周轉(zhuǎn)率的變化。當(dāng)這些基本都沒(méi)發(fā)生變化時(shí)，使用者對(duì)存貨質(zhì)量的判斷還需要進(jìn)一步考察公司收入、現(xiàn)金流等是否發(fā)生變化。世界庫(kù)存管理模式的引導(dǎo)者80年代：豐田模式：JIT零庫(kù)存模式“豐田模式”—零庫(kù)存模式的實(shí)現(xiàn)主要包括三個(gè)部分：拉式生產(chǎn)、看板方式和帶人字邊的自動(dòng)化。10年代：京東商城大數(shù)庫(kù)時(shí)代存貨管理引導(dǎo)者14年全國(guó)30多個(gè)城市可實(shí)現(xiàn)當(dāng)天到達(dá)，現(xiàn)在更多。物流典范：京東商城視頻：京東物流?！景咐?】90年代巨人集團(tuán)破產(chǎn)主要源自己巨人產(chǎn)業(yè)多元化擴(kuò)張之時(shí)，投融資不匹配，過(guò)于激進(jìn)?！景咐?】2013年3月20日，無(wú)錫市中級(jí)人民法院依據(jù)《破產(chǎn)法》裁定，對(duì)無(wú)錫尚德太陽(yáng)能電力有限公司實(shí)施破產(chǎn)重整。無(wú)錫尚德破產(chǎn)主要源自“戰(zhàn)略決策失誤”、“行業(yè)性虧損”兩方面原因所致，反映到財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上其投融資戰(zhàn)略不匹配?！景咐?】2017年樂(lè)視生態(tài)危機(jī)?！景咐?】2019年康得新與康美藥業(yè)的流動(dòng)性大危機(jī)。投融資不匹配的案例（四）投融資策略長(zhǎng)期資產(chǎn)正常需用量激進(jìn)型長(zhǎng)期資產(chǎn)基本保險(xiǎn)儲(chǔ)備正常需用量長(zhǎng)期資產(chǎn)基本保險(xiǎn)儲(chǔ)備正常需用量額外儲(chǔ)備中庸型保守型高風(fēng)險(xiǎn)高收益一般一般低低營(yíng)運(yùn)資本管理基本模式激進(jìn)型中庸型非流動(dòng)資產(chǎn)資金需求時(shí)間永久性流動(dòng)資產(chǎn)保守型臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)1.營(yíng)運(yùn)資本籌資/投融資戰(zhàn)略理論的界定備注：線上資產(chǎn)用臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債籌集；線下資產(chǎn)用長(zhǎng)期資金籌集。籌資戰(zhàn)略：流動(dòng)負(fù)債比例籌資投資激進(jìn)投資戰(zhàn)略：流動(dòng)資產(chǎn)比例中庸保守激進(jìn)中庸保守最激進(jìn)激進(jìn)中庸中庸中庸激進(jìn)保守保守最保守

營(yíng)運(yùn)資本的戰(zhàn)略組合營(yíng)運(yùn)資本的戰(zhàn)略選擇的影響因素

行業(yè)、規(guī)模、利率率、經(jīng)營(yíng)決策Q：營(yíng)運(yùn)資本的籌資戰(zhàn)略組合的分類(lèi)在任何條件下都成立嗎？或者是投融資策略的劃分在任何條件下都成立嗎？A：NO！2.投融資策略界定的前提公司投融資策略的界定通常都隱含著一個(gè)基本前提：公司資產(chǎn)負(fù)債率處于合理區(qū)間。公司資產(chǎn)負(fù)債率的合理區(qū)間卻沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)答案，一般認(rèn)為非金融類(lèi)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率處于50%左右。保守起見(jiàn)，這一前提可改為資產(chǎn)有息負(fù)債率。當(dāng)資產(chǎn)有息負(fù)債率過(guò)高或者過(guò)低，非金融類(lèi)企業(yè)的投融資策略就可能更激進(jìn)或者更保守。3.投融資策略的選擇公司融資與投資策略是多種因素綜合均衡的結(jié)果。一般來(lái)講，保守策略與中庸策略屬于穩(wěn)健范疇，公司風(fēng)險(xiǎn)不太高，但是激進(jìn)策略風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大，企業(yè)實(shí)施該策略需要一些硬約束條件，例如資產(chǎn)負(fù)債率是否合理、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流是否充足、是否具有較強(qiáng)的市場(chǎng)議價(jià)能力、經(jīng)營(yíng)模式是否具有吸引資本能力等。因此，在正常情況下，絕大多數(shù)企業(yè)都不應(yīng)該選擇激進(jìn)投融資策略。2009年12月31日2010年12月31日2011年12月31日資產(chǎn)資產(chǎn)資產(chǎn)貨幣資金25000貨幣資金20000貨幣資金25000應(yīng)收賬款10000應(yīng)收賬款7000應(yīng)收賬款3000存貨35000存貨20000存貨10000固定資產(chǎn)50000固定資產(chǎn)78000固定資產(chǎn)110000合計(jì)120000合計(jì)125000合計(jì)148000負(fù)債及所有者權(quán)益負(fù)債及所有者權(quán)益負(fù)債及所有者權(quán)益短期借款20000短期借款32000短期借款63000應(yīng)付賬款25000應(yīng)付賬款15000應(yīng)付賬款5000長(zhǎng)期借款30000長(zhǎng)期借款30000長(zhǎng)期借款30000股本40000股本40000股本40000未分配利潤(rùn)5000未分配利潤(rùn)8000未分配利潤(rùn)10000合計(jì)120000合計(jì)125000合計(jì)148000【例1】B是一家制造業(yè)上市公司。表4-5是公司簡(jiǎn)易的比較資產(chǎn)負(fù)債表。

表4-5B公司2009—2011年間的比較資產(chǎn)負(fù)債表

單位：萬(wàn)元請(qǐng)?jiān)u述這家公司的投融資策略?！痉治鏊悸贰浚?）2009年至2011年間是一個(gè)特殊時(shí)期，我國(guó)在這一時(shí)期的貨幣政策和財(cái)政政策是什么？全球金融市場(chǎng)總體現(xiàn)狀是什么？（2）這一時(shí)期，該公司投融資策略是否發(fā)生了轉(zhuǎn)變？（3）若發(fā)生了轉(zhuǎn)變，請(qǐng)?jiān)u估公司這種轉(zhuǎn)變的合理性。四、貨幣資金的質(zhì)量是企業(yè)持續(xù)盈利能力的終極顯示器貨幣資金質(zhì)量分析主要需要評(píng)估貨幣資金的幣種構(gòu)成及其受限程度、貨幣資金產(chǎn)生的主要來(lái)源。貨幣資金質(zhì)量越高，在一定程度上說(shuō)明了公司具有越強(qiáng)的持續(xù)盈利能力。貨幣資金的幣種構(gòu)成中硬貨幣與軟貨幣的構(gòu)成比例決定了貨幣資金的使用便利程度。而貨幣資金中有一些項(xiàng)目由于某些原因被指定了特殊用途，這些貨幣資金因不能隨意支用而不能充當(dāng)企業(yè)真正的支付手段。四、貨幣資金的質(zhì)量是企業(yè)持續(xù)盈利能力的終極顯示器項(xiàng)目2018年2019年庫(kù)存現(xiàn)金38033128銀行存款1585741349012677其他貨幣資金123197153022存放中央銀行的法定準(zhǔn)備金1126172433149存放中央銀行的超額存款準(zhǔn)備金204073355471存放同業(yè)款項(xiàng)1057362220562160應(yīng)計(jì)利息—397234合計(jì)2788828070916841

表4-6美的集團(tuán)2018年和2019年度貨幣資金

單位：千元二、利潤(rùn)表與持續(xù)盈利能力一、利潤(rùn)表中需重點(diǎn)關(guān)注的一個(gè)會(huì)計(jì)科目：其他綜合收益二、收入是企業(yè)持續(xù)盈利之源三、利潤(rùn)表中不同項(xiàng)目所反映的持續(xù)盈利能力的界定四、利潤(rùn)表中不同項(xiàng)目所反映的持續(xù)盈利能力五、敏感性分析和杠桿效應(yīng)分析*一、利潤(rùn)表中需重點(diǎn)關(guān)注的一個(gè)會(huì)計(jì)科目：其他綜合收益

其他綜合收益是指會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定未在當(dāng)期損益中確認(rèn)的各項(xiàng)利得和損失。簡(jiǎn)單地說(shuō)，其他綜合收益是建立在資產(chǎn)負(fù)債表觀的基礎(chǔ)之上，反映報(bào)告期內(nèi)所有者以外的其他各方之間的交易或者事項(xiàng)所引起的凈資產(chǎn)的變動(dòng)額。它打破了傳統(tǒng)會(huì)計(jì)利潤(rùn)的實(shí)現(xiàn)原則，在引入公允價(jià)值之后，將企業(yè)全部已確認(rèn)但未實(shí)現(xiàn)的利得或者損失也納入利潤(rùn)表，使公允價(jià)值作為計(jì)量屬性的使用成為一種必然的趨勢(shì)。其他綜合收益屬于當(dāng)期未實(shí)現(xiàn)收益，既不納入計(jì)稅范圍，也不帶來(lái)實(shí)際現(xiàn)金流，但是，它有可能在未來(lái)影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果，因此，分析者需要判斷它在未來(lái)影響經(jīng)營(yíng)成果的程度及其實(shí)現(xiàn)概率。由此知，利潤(rùn)表包含了其他綜合收益，它稱(chēng)為綜合收益表更合適。，綜合收益表包括兩個(gè)部分：一是凈利潤(rùn)，另一部分是非利潤(rùn)引起的資產(chǎn)價(jià)值變化，體現(xiàn)在利潤(rùn)表的“其他綜合收益”項(xiàng)目。二、收入是公司持續(xù)盈利之源收入是公司盈利源頭，若公司收入持續(xù)增長(zhǎng)，則公司其他問(wèn)題大都可以迎刃而解。一般對(duì)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入質(zhì)量進(jìn)行分析時(shí)，需要著重判斷：收入的品種構(gòu)成、收入的地區(qū)構(gòu)成、收入的客戶構(gòu)成與行政手段對(duì)收入的貢獻(xiàn)。一般來(lái)講，公司收入地區(qū)構(gòu)成是最重要的，由此可及彼，若其比較均衡，說(shuō)明公司開(kāi)拓市場(chǎng)能力強(qiáng)，則其品種、客戶構(gòu)成就會(huì)更優(yōu)，行政手段對(duì)其收入的貢獻(xiàn)自然不大。三、利潤(rùn)表中不同項(xiàng)目所反映的持續(xù)盈利能力的界定從理論上講，利潤(rùn)表的項(xiàng)目可以分為三大類(lèi)，一類(lèi)是原本持續(xù)性較強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)類(lèi)項(xiàng)目，一類(lèi)是原本持續(xù)性不太強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)類(lèi)項(xiàng)目，還有一類(lèi)是