證券投資學(xué)（第六版）課件 第1、2章 證券投資工具、證券市場(chǎng)

《證券投資學(xué)（第六版）》第

一

篇基本知識(shí)篇第一篇基本知識(shí)篇第

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章證券投資工具《證券投資學(xué)（第六版）》

第一節(jié)投資概述1．投資的定義和目的投資是貨幣轉(zhuǎn)化為資本的過(guò)程。投資的目的有：本金保障；資本增值；經(jīng)常性收益。2．風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)偏好風(fēng)險(xiǎn)指“未來(lái)結(jié)果的不確定性或損失”，進(jìn)一步定義為“個(gè)人和群體在未來(lái)獲得收益和遇到損失的可能性以及對(duì)這種可能性的判斷與認(rèn)知”。風(fēng)險(xiǎn)偏好有三類：風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避；風(fēng)險(xiǎn)中立；風(fēng)險(xiǎn)喜好。投資者效用函數(shù)：“效用—收益”曲線第二節(jié)債券

1．債券的概念債券是一種金融契約，是債權(quán)債務(wù)憑證。債券概念的四層含義：發(fā)行人；購(gòu)買(mǎi)人；發(fā)行人義務(wù)；法律效力。2．債券的基本要素四個(gè)基本要素：債券面值；票面利率；付息期；償還期。3．債券的特征四個(gè)特征：償還性；流通性；安全性；收益性。4.債券的分類

對(duì)債券可以從是否約定利息劃分、債券券面形態(tài)、發(fā)行主體、是否有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保、是否能轉(zhuǎn)換為公司股票、利率是否固定、是否能夠提前償還、償還方式等不同角度進(jìn)行分類。（1）是否約定利息零息債券；附息債券；息票累積債券（2）券面形態(tài)實(shí)物債券，憑證式債券，國(guó)家儲(chǔ)蓄債券，記賬式債券（3）發(fā)行主體政府債券；金融債券；公司債券（4）有無(wú)擔(dān)保抵押債券；信用債券（5）能否轉(zhuǎn)換可轉(zhuǎn)換債券；不可轉(zhuǎn)換債券債券的分類I（6）利率是否固定固定利率債券，浮動(dòng)利率債券（7）是否能夠提前償還可贖回債券，不可贖回債券（8）償還方式不同一次到期債券，分次到期債券債券的分類II5．債券的收益率計(jì)算債券收益率是債券收益與其投入本金的比率，通常用年率表示。債券的收益率可以分為債券出售者的收益率、債券購(gòu)買(mǎi)者的收益率和債券持有期間的收益率。掌握幾種債券收益率的計(jì)算。兩組概念：終值與現(xiàn)值；單利與復(fù)利。設(shè)FV為單利終值，P為本金，r為每期利率，n為計(jì)息的期數(shù)：?jiǎn)卫K值為：FV=P(1+nr)復(fù)利終值為：FV=P(1+r)n債券收益率基本公式6．債券籌資的特點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：資本成本低；具有財(cái)務(wù)杠桿作用；所籌集資金屬于長(zhǎng)期資金；籌資的范圍廣、金額大。缺點(diǎn)：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大；限制性條款多，資金使用缺乏靈活性。第三節(jié)股票1．股票的概念股票是股份有限公司在籌集資本時(shí)向出資人或者投資發(fā)行這發(fā)行的股份憑證，代表持有者對(duì)股份公司的所有權(quán)。股票的概念包括幾個(gè)方面的內(nèi)容:（1）出資證明；（2）股東身份證明；（3）利潤(rùn)分配及剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán)證明。2.股票的特征不可償還性；參與性；收益性；流通性；價(jià)格的波動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)性。

3．股票分類（1）按上市地點(diǎn)：A股；B股；N股；H股；S股等（2）按股票代表的權(quán)利：普通股；優(yōu)先股（3）其他分類：記名和不記名;有票面值股票與無(wú)票面值股票；單一股票與復(fù)數(shù)股票；表決權(quán)股票與無(wú)表決權(quán)股票。4.股票的內(nèi)在價(jià)值（1）基本概念：股票未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，又稱理論價(jià)值。

（2）內(nèi)在價(jià)值的意義I.作為定價(jià)的依據(jù)；II.判斷泡沫是否產(chǎn)生：郁金香泡沫；日本泡沫；2015中國(guó)股市危機(jī)（教材P38-44）。

第四節(jié)證券投資基金1．證券投資基金概述（1）定義：證券投資基金是一種實(shí)行組合投資、專業(yè)管理、利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式。（2）與直接投資股票或債券的區(qū)別以股票、債券為投資對(duì)象，是一種投資的投資風(fēng)險(xiǎn)收益不同組合投資2．證券投資基金的特點(diǎn)

集合理財(cái)、專業(yè)管理；組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)；利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)；嚴(yán)格監(jiān)管、信息透明；獨(dú)立托管、保障安全。

3．證券投資基金的分類（1）按照組織形式劃分

契約型基金和公司型基金（2）按照基金單位是否變動(dòng)封閉式基金與開(kāi)放式基金（3）按照投資渠道不同股票基金，債券基金，貨幣市場(chǎng)基金（4）按照是否公開(kāi)發(fā)行公募基金（共同）與私募基金（對(duì)沖）4．證券投資基金的管理和托管資產(chǎn)管理和托管分開(kāi)的原則：基金管理人和基金托管人。

（1）管理人：是指憑借專門(mén)的知識(shí)與經(jīng)驗(yàn)，運(yùn)用所管理的資產(chǎn)，根據(jù)法律法規(guī)的規(guī)定，按照科學(xué)的投資組合原理進(jìn)行投資決策，謀求基金資產(chǎn)的不斷增值，并使基金持有者盡可能多的獲取收益的機(jī)構(gòu)。主要職責(zé)P48

（2）托管人：是投資者權(quán)益的代表，是基金資產(chǎn)的名義持有人。主要職責(zé)P48第五節(jié)金融衍生工具

衍生工具產(chǎn)生的必然性：為了分散、減少和轉(zhuǎn)移系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。1.金融衍生工具市場(chǎng)參與者對(duì)沖者或稱保值者（hedgers）：規(guī)避轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)者(speculators)：制造風(fēng)險(xiǎn)并從中獲利套利者(arbitrageurs)：利用價(jià)差獲利2.金融衍生工具（1）期貨（futures）概念：期貨合約是指買(mǎi)賣(mài)雙方簽訂的一份合法的有約束力購(gòu)銷合約，它規(guī)定以事先約定好的價(jià)格在未來(lái)特定的時(shí)間內(nèi)交割一定數(shù)量的標(biāo)的物并支付貨款。與股票的區(qū)別：投資報(bào)酬不同，投資風(fēng)險(xiǎn)不同。期貨合約組成要素：交易品種；交易數(shù)量和單位；最小變動(dòng)價(jià)位；每日價(jià)格最大波動(dòng)限制；合約月份；交易時(shí)間；最后交易日(指某一期貨合約在合約交割月份中進(jìn)行交易的最后一個(gè)交易日)；交割時(shí)間(指該合約規(guī)定進(jìn)行實(shí)物交割的時(shí)間；交割標(biāo)準(zhǔn)和等級(jí)；交割地點(diǎn)；保證金；交易手續(xù)費(fèi)。

期貨合約特點(diǎn)合約標(biāo)準(zhǔn)化；交易所進(jìn)行交易；交易所進(jìn)行擔(dān)保；可交收現(xiàn)貨進(jìn)行對(duì)沖期貨合約的功能(1)吸引套期保值者利用期貨市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)合約鎖定成本，規(guī)避因現(xiàn)貨市場(chǎng)的商品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)而可能造成的損失；(2)吸引投機(jī)者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資交易,增加市場(chǎng)流動(dòng)性。期貨交易的特征。期貨交易的雙向性；期貨交易的杠桿作用；期貨是零和市場(chǎng)，但大于負(fù)市場(chǎng)。案例分析：“327國(guó)債事件”和巴林銀行倒閉(教材P53-56)（2）期權(quán)概念：期權(quán)(option)是在期貨的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的一種金融工具,是指在未來(lái)一定時(shí)期可以買(mǎi)賣(mài)的權(quán)利,是買(mǎi)方向賣(mài)方支付一定數(shù)量的金額(指期權(quán)費(fèi))后擁有的在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)(指美式期權(quán))或未來(lái)某一特定日期(指歐式期權(quán))以事先規(guī)定好的價(jià)格(指履約價(jià)格)向賣(mài)方購(gòu)買(mǎi)或出售一定數(shù)量特定標(biāo)的物的權(quán)利,但不負(fù)有必須買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出的義務(wù)。期權(quán)主要有如下幾個(gè)構(gòu)成因素：①執(zhí)行價(jià)格；②期權(quán)費(fèi)；③履約保證金；④看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。期權(quán)種類：根據(jù)期權(quán)交易買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出的性質(zhì)劃分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。按期權(quán)的履約時(shí)間的不同規(guī)定劃分為歐式期權(quán)與美式期權(quán)。根據(jù)交易場(chǎng)所不同劃分為場(chǎng)內(nèi)期權(quán)與場(chǎng)外期權(quán)。根據(jù)標(biāo)的資產(chǎn)性質(zhì)不同劃分為現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)。X假設(shè)標(biāo)的資產(chǎn)到期時(shí)的價(jià)格未ST，期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為X，則到期時(shí)期權(quán)買(mǎi)方的收益為：R==max(ST-X,0)去掉期權(quán)費(fèi)的期權(quán)買(mǎi)方的凈收益為：=R-C=max(ST-X,0)-C凈收益價(jià)值ST0-CX+C看漲期權(quán)到期時(shí)的價(jià)值與買(mǎi)方收益X假設(shè)標(biāo)的資產(chǎn)到期時(shí)的價(jià)格未ST，期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為X，則到期時(shí)期權(quán)賣(mài)方的收益為：R==max(X-ST,0)加上期權(quán)費(fèi)的期權(quán)賣(mài)方的收益為：=R+C=max(X-ST,0)+C凈收益價(jià)值ST0CX+C看漲期權(quán)到期時(shí)的價(jià)值與賣(mài)方收益X假設(shè)標(biāo)的資產(chǎn)到期時(shí)的價(jià)格未ST，期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為X，則到期時(shí)期權(quán)買(mǎi)方的收益為：R==max(X

-ST,0)去掉期權(quán)費(fèi)的期權(quán)買(mǎi)方的收益為：=R-P=max(X

-ST,0)-P凈收益價(jià)值ST0-PX-P看跌期權(quán)到期時(shí)的價(jià)值與買(mǎi)方收益X假設(shè)標(biāo)的資產(chǎn)到期時(shí)的價(jià)格未ST，期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為X，則到期時(shí)期權(quán)賣(mài)方的收益為：R==max(ST-X,0)加上期權(quán)費(fèi)的期權(quán)賣(mài)方的收益為：=R+P=max(ST-X,0)+P凈收益價(jià)值ST0

PX-P看跌期權(quán)到期時(shí)的價(jià)值與賣(mài)方收益(3)其他金融衍生工具(1)遠(yuǎn)期合同。遠(yuǎn)期合同是指合同雙方約定在未來(lái)某一日期以約定價(jià)值,由買(mǎi)方向賣(mài)方購(gòu)買(mǎi)某一數(shù)量的標(biāo)的項(xiàng)目的合同。(2)互換合同?；Q合同是指合同雙方在未來(lái)某一期間內(nèi)交換一系列現(xiàn)金流量的合同。按合同標(biāo)的項(xiàng)目不同,互換可以分為利率互換、貨幣互換、商品互換、權(quán)益互換等。其中,利率互換和貨幣互換比較常見(jiàn)。第六節(jié)另類投資工具概念：另類投資(alternativeinvestment)，也稱替代投資、非主流投資。另類投資是指在股票、債券及期貨等公開(kāi)交易平臺(tái)之外的投資方式。特點(diǎn)：與傳統(tǒng)投資相關(guān)性小。分類：（1）金融衍生品：資產(chǎn)支持證券(asset-backedsecurity,

ABS)；擔(dān)保債務(wù)憑證(collateralizeddebtobligation,

CDO)；信用違約互換(creditdefautswap,CDS)。（2）私募股權(quán)(privateequity,PE)。（3）大宗商品（bulkcommodities）：主要有三類即能源商品、基礎(chǔ)原材料和農(nóng)副產(chǎn)品。習(xí)題一、名詞解釋風(fēng)險(xiǎn)債券貨幣的時(shí)間價(jià)值股票普通股優(yōu)先股基金證券投資基金契約型基金公司型基金封閉式基金開(kāi)放式基金基金管理人基金托管人金融衍生工具期貨遠(yuǎn)期期權(quán)互換

二、簡(jiǎn)答題1.簡(jiǎn)述有價(jià)證券的種類和特征。2.簡(jiǎn)述債券的種類。3.債券收益率的公式。4.股票有哪幾種主要類型?5.簡(jiǎn)述普通股的基本特征和主要種類。6.普通股股東享有哪些主要權(quán)利?7.簡(jiǎn)述優(yōu)先股股票的基本特征。8.證券投資基金與股票、債券有哪些異同?9.證券投資基金主要有哪幾種類型?10.金融衍生工具可分為哪些種類?11.金融衍生工具的主要功能有哪些?12.另類投資的基本理念是什么?第一篇基本知識(shí)篇第

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章證券市場(chǎng)《證券投資學(xué)（第六版）》第一節(jié)證券市場(chǎng)概述

證券市場(chǎng)是股票、債券、證券投資基金、金融衍生工具等各種有價(jià)證券發(fā)行和買(mǎi)賣(mài)的場(chǎng)所。證券市場(chǎng)與一般商品市場(chǎng)相比的不同主要有以下幾個(gè)方面：1.交易對(duì)象；2.交易目的；3.價(jià)格實(shí)質(zhì)；4.風(fēng)險(xiǎn)。金融市場(chǎng)體系（一）實(shí)物資產(chǎn)、金融資產(chǎn)與證券市場(chǎng)1.實(shí)物資產(chǎn)和金融資產(chǎn)社會(huì)的物質(zhì)財(cái)富最終取決于其社會(huì)經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)能力，包括土地、建筑物、機(jī)械以及創(chuàng)造產(chǎn)品和服務(wù)的知識(shí)。與實(shí)物資產(chǎn)相對(duì)應(yīng)的是金融資產(chǎn)，如股票和債券。金融資產(chǎn)通常分為三類：固定收益型證券、權(quán)益型證券和衍生產(chǎn)品。（1）固定收益證券承諾了固定的收益流，或按照某一固定公式計(jì)算的現(xiàn)金流。（2）與固定收益證券相比，公司的普通股(或稱權(quán)益或股權(quán)證券)代表了公司所有權(quán)份額。（3）衍生證券(如期權(quán)和期貨合約)的收益取決于其他資產(chǎn)(如股票和債券)的價(jià)格2.證券市場(chǎng)（1）基本功能：籌資-投資；資本定價(jià)；資本配置（2）分類：按市場(chǎng)功能不同分為一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)按上市條件的不同，可分為主板市場(chǎng)、二板市場(chǎng)和三板市場(chǎng)。按交易對(duì)象的不同，可分為股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、基金市場(chǎng)和衍生品市場(chǎng)。按組織形式不同，可分為場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng)。（二）證券市場(chǎng)發(fā)展的三個(gè)階段自由放任階段（17世紀(jì)末至20世紀(jì)20年代末）：證券業(yè)呈現(xiàn)出無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)的局面，證券欺詐和證券投機(jī)現(xiàn)象十分嚴(yán)重。1929年10月29日,證券市場(chǎng)出現(xiàn)了被稱為“黑色星期一”的暴跌；法制建設(shè)階段（20世紀(jì)30年代初至60年代末）：美國(guó)頒布一系列聯(lián)邦證券法，包括《證券法》（1933）、《證券交易法》（1934）《公共事業(yè)控股公司法》（1935年）、《信托契約法》（1939年）、《投資公司法》（1940年）和《投資顧問(wèn)法》（1940年）等；英國(guó)也頒布了《反欺詐（投資）法》（1958年）、《公司法》（1948年和1967年）等法律法規(guī)。迅速發(fā)展階段（20世紀(jì)70年代至今）。第二節(jié)證券市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制（一）證券市場(chǎng)的微觀主體1.證券發(fā)行人：證券發(fā)行人是指為籌措資金而發(fā)行債券、股票等證券的發(fā)行主體，它包括：（1）公司（企業(yè)）：公司的組織形式可分為獨(dú)資制、合伙制和公司制?，F(xiàn)代公司主要采取股份有限公司和有限責(zé)任公司兩種形式，其中只有股份有限公司才能發(fā)行股票。（2）政府和政府機(jī)構(gòu)：隨著國(guó)家干預(yù)理論的興起，政府(中央政府和地方政府)以及中央政府直屬機(jī)構(gòu)已成為證券發(fā)行的重要主體之一，但政府發(fā)行證券的品種一般只限于債券。審核制度主要有三種：注冊(cè)制，核準(zhǔn)制，審批制。

2.證券投資人（1）機(jī)構(gòu)投資者：政府機(jī)構(gòu)；金融機(jī)構(gòu)（證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，合格境外投資者，其他金融機(jī)構(gòu)）；企業(yè)和事業(yè)法人；各類基金（2）個(gè)人投資者：從事證券投資的社會(huì)自然人。3.證券市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)（1）證券公司：證券公司是指依照《公司法》規(guī)定設(shè)立的并經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)審查批準(zhǔn)而成立的專門(mén)經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)，具有獨(dú)立法人地位的金融機(jī)構(gòu)。從證券公司的功能劃分，可分為證券經(jīng)紀(jì)商、證券自營(yíng)商和證券承銷商。（2）證券服務(wù)機(jī)構(gòu)：證券服務(wù)機(jī)構(gòu)是指依法設(shè)立的從事證券服務(wù)業(yè)務(wù)的法人機(jī)構(gòu)，主要包括證券投資咨詢機(jī)構(gòu)、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)機(jī)構(gòu)、資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等。4.自律性組織證券市場(chǎng)的自律性組織主要包括證券交易所和行業(yè)協(xié)會(huì)。部分國(guó)家（地區(qū)）的證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)也具有自律性質(zhì)。在我國(guó)，按照《證券法》規(guī)定，證券自律管理機(jī)構(gòu)是證券交易所和證券業(yè)協(xié)會(huì)。根據(jù)《證券登記結(jié)算管理辦法》，我國(guó)的證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)實(shí)行行業(yè)自律管理。5.證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)在我國(guó)，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)是中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)是國(guó)務(wù)院直屬的證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)，按照國(guó)務(wù)院授權(quán)和相關(guān)法律規(guī)定對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行集中、統(tǒng)一監(jiān)管。它的主要職責(zé)是：依法制定有關(guān)證券市場(chǎng)監(jiān)督管理的規(guī)章、規(guī)則，負(fù)責(zé)監(jiān)督有關(guān)法律法規(guī)的執(zhí)行，負(fù)責(zé)保護(hù)投資者的合法權(quán)益，對(duì)全國(guó)的證券發(fā)行、證券交易、中介機(jī)構(gòu)的行為等依法實(shí)施監(jiān)管，維持公平而有序的證券市場(chǎng)。（二）證券交易場(chǎng)所1．證券交易所：證券交易所是依據(jù)國(guó)家有關(guān)法律，經(jīng)政府證券主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)設(shè)立的集中進(jìn)行證券交易的有形場(chǎng)所。我國(guó)有兩大證券交易所：上海證券交易所和深圳證券交易所。（1）證券交易所的功能：從股票交易實(shí)踐可以看出，證券交易所有助于保證股票市場(chǎng)運(yùn)行的連續(xù)性，實(shí)現(xiàn)資金的有效配置，形成合理的價(jià)格，減少證券投資的風(fēng)險(xiǎn)。（2）證券交易所的分類：

會(huì)員制證券交易所。會(huì)員制證券交易所是不以營(yíng)利為目的，由會(huì)員自治自律、互相約束，參與經(jīng)營(yíng)的會(huì)員可以參加股票交易中的股票買(mǎi)賣(mài)與交割的交易所。目前，我國(guó)上海證券交易所和深圳證券交易所都是會(huì)員制證券交易所。

公司制證券交易所。公司制證券交易所是以營(yíng)利為目的，提供交易場(chǎng)所和服務(wù)人員，以便利證券商的交易與交割的證券交易所。從股票交易實(shí)踐可以看出，這種證券交易所要收取發(fā)行公司的上市費(fèi)與證券成交的傭金，其主要收入來(lái)自買(mǎi)賣(mài)成交額的一定比例。(3)證券交易所的成員不論是公司制的交易所，還是會(huì)員制的交易所，其參加者都是證券經(jīng)紀(jì)人和自營(yíng)商。(1)會(huì)員。會(huì)員包括股票經(jīng)紀(jì)人、證券自營(yíng)商及專業(yè)會(huì)員。股票經(jīng)紀(jì)人主要是指?jìng)蚪鸾?jīng)紀(jì)人，即專門(mén)替客戶買(mǎi)賣(mài)股票并收取傭金的經(jīng)紀(jì)人。證券自營(yíng)商是指不為顧客買(mǎi)賣(mài)股票，而是為自己買(mǎi)賣(mài)股票的證券公司。專業(yè)會(huì)員是指在交易所大廳專門(mén)買(mǎi)賣(mài)一種或多種股票的交易所會(huì)員，其職責(zé)是讓有關(guān)股票維持一個(gè)自由的、連續(xù)的市場(chǎng)。(2)交易人。交易人進(jìn)入交易所后，就被分為特種經(jīng)紀(jì)人和場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人。特種經(jīng)紀(jì)人是交易所大廳的中心人物，每位特種經(jīng)紀(jì)人都身兼數(shù)職，主要有：充當(dāng)其他股票經(jīng)紀(jì)人的代理人;場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人主要有傭金經(jīng)紀(jì)人和獨(dú)立經(jīng)紀(jì)人。2.場(chǎng)外交易市場(chǎng)：（1）概念：場(chǎng)外交易市場(chǎng)是相對(duì)于交易所市場(chǎng)而言的，是在證券交易所之外進(jìn)行證券買(mǎi)賣(mài)的市場(chǎng)。（2）分類：場(chǎng)外交易市場(chǎng)是我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系的重要組成部分，主要具備以下功能：拓寬融資渠道，改善中小企業(yè)融資環(huán)境。為不能在證券交易所上市交易的證券提供流通轉(zhuǎn)讓的場(chǎng)所。提供風(fēng)險(xiǎn)分層的金融資產(chǎn)管理渠道。(三)證券投資過(guò)程1.個(gè)人投資者的投資規(guī)劃（1）投資的準(zhǔn)備工作：保險(xiǎn)，現(xiàn)金儲(chǔ)備（2）投資者一生中的投資策略：根據(jù)投資者所處的不同的生命周期階段進(jìn)行不同的投資策略籌劃（3）生命周期投資目標(biāo)：在個(gè)人投資生命周期中，人們會(huì)有很多投資目標(biāo)。近期的首要投資目標(biāo)是指投資者設(shè)立的、對(duì)于他們個(gè)人來(lái)講很重要的短期購(gòu)買(mǎi)目標(biāo)，如支付房租、買(mǎi)一輛新車(chē)或者參加一次旅行。長(zhǎng)期的首要目標(biāo)通常包括財(cái)務(wù)獨(dú)立，如能夠在達(dá)到一定年齡后退休。2.投資決策過(guò)程投資決策的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)投資收益的最大化，也就是使投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和收益特征能夠給投資者帶來(lái)最大的滿足投資過(guò)程從了解投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好開(kāi)始，確立個(gè)人及機(jī)構(gòu)投資者的投資政策。證券投資政策是投資者為實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)應(yīng)遵循的基本方針和基本準(zhǔn)則，包括投資目標(biāo)、投資規(guī)模和投資對(duì)象三個(gè)方面的內(nèi)容以及應(yīng)采取的投資策略和措施等。在投資政策中，很重要的一項(xiàng)內(nèi)容是投資限制。因?yàn)橥顿Y環(huán)境的因素各有不同，除了前文提到的風(fēng)險(xiǎn)承受能力不同外，投資者可能會(huì)對(duì)流動(dòng)性以及投資期限都有所要求?？蛻舴治鍪亲C券決策過(guò)程的第一步，反映了證券投資者的投資風(fēng)格，并最終反映在投資組合中所包含的金融資產(chǎn)類型特征上。(四).證券市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)

1.股票價(jià)格指數(shù)(簡(jiǎn)稱股價(jià)指數(shù))衡量股票市場(chǎng)上股價(jià)綜合變動(dòng)方向和幅度的一種動(dòng)態(tài)相對(duì)數(shù)，其基本功能是用平均值的變化來(lái)描述股票市場(chǎng)股價(jià)的動(dòng)態(tài)。在計(jì)算股價(jià)指數(shù)時(shí)，通常將股價(jià)指數(shù)和股價(jià)平均數(shù)進(jìn)行分別計(jì)算，這主要是根據(jù)兩者對(duì)股市的實(shí)際作用不同而做出的。

股價(jià)平均數(shù)的計(jì)算1、簡(jiǎn)單算術(shù)平均指數(shù)2、綜合平均指數(shù)3、幾何平均指數(shù)4、加權(quán)綜合指數(shù)5、加權(quán)幾何平均指數(shù)1、簡(jiǎn)單算術(shù)平均指數(shù)i第i只樣本股Pi0基期股價(jià)Pi1報(bào)告期股價(jià)N樣本股個(gè)數(shù)2、綜合平均指數(shù)i第i只樣本股Pi0基期股價(jià)Pi1報(bào)告期股價(jià)3、幾何平均指數(shù)i第i只樣本股Pi0基期股價(jià)Pi1報(bào)告期股價(jià)N樣本股個(gè)數(shù)4、加權(quán)綜合指數(shù)i第i只樣本股Pi0基期股價(jià)Pi1報(bào)告期股價(jià)Wi0基期股數(shù)Wi1報(bào)告期股數(shù)N樣本股個(gè)數(shù)5、加權(quán)幾何平均指數(shù)

（費(fèi)雪理想公式）i第i只樣本股；Pi0基期股價(jià)；Pi1報(bào)告期股價(jià)；Wi0基期股數(shù)；Wi1報(bào)告期股數(shù)；N樣本股個(gè)數(shù)案例：股價(jià)指數(shù)計(jì)算股票基期股價(jià)計(jì)算期股價(jià)發(fā)行股數(shù)A5810000B698000C37.65000假定樣本股的基本數(shù)據(jù)如下表（基期指數(shù)1000）：

簡(jiǎn)單算數(shù)平均指數(shù)=1/3×(8/5+9/6+7.6/3)×1000=1877.78綜合平均指數(shù)=[(8+9+7.6)÷(5+6+3)]×1000=1757.14一、股價(jià)指數(shù)的計(jì)算步驟1、確定樣本股；2、選定基期；3、計(jì)算平均股價(jià)并作必要的修正；4、指數(shù)化。即將以貨幣為單位的平均股價(jià)化為以“點(diǎn)”為單位的指數(shù)。二、平均股價(jià)即股票價(jià)格平均數(shù)，是反映一定時(shí)點(diǎn)上股票市場(chǎng)全部或采樣股平均股價(jià)水平的數(shù)值。用以反映股票價(jià)格水平變動(dòng)狀況以及變動(dòng)趨勢(shì)。1、簡(jiǎn)單算術(shù)平均股價(jià)2、加權(quán)平均股價(jià)3、修正平均股價(jià)調(diào)整股價(jià)法。即將由于拆股等變動(dòng)后的股價(jià)還原為原先的價(jià)格，使平均股價(jià)具有可比性。修正除數(shù)法。即通過(guò)變動(dòng)除數(shù)的辦法剔除拆股等技術(shù)性因素對(duì)平均股價(jià)的影響。新除數(shù)=拆股后總價(jià)格÷拆股前平均數(shù)修正平均股價(jià)=拆股后總價(jià)格÷新除數(shù)案例：平均股價(jià)計(jì)算股票基期股價(jià)計(jì)算期股價(jià)發(fā)行股數(shù)A5810000B698000C37.65000假定樣本股的基本數(shù)據(jù)如下表：

則樣本股計(jì)算期簡(jiǎn)單平均股價(jià)=(8+9+7.6)÷3=8.2（元）加權(quán)平均股價(jià)=計(jì)算期市值/總股數(shù)=8.43（元）案例：平均股價(jià)計(jì)算如果B股票拆細(xì)為3股，次日A、B、C收盤(pán)價(jià)分別為8.2元、3.4元和7.8元，則次日修正平均股價(jià)為多少？修正股價(jià)法：[8.2+(1+2)×3.4+7.8]÷3=8.73（元）修正除數(shù)法：新除數(shù)=(8.2+3.4+7.8)÷8.2=2.2683

平均股價(jià)=(8.2+3.4+7.8)÷2.2683=8.55（元）案例：股價(jià)指數(shù)計(jì)算幾何平均指數(shù)=[(8×9×7.6)0.33÷(5×6×3)0.33]×1000=1825.1加權(quán)綜合指數(shù)=[(80000+72000+38300)

÷(50000+48000+15000)]×1000=1681.42四、國(guó)內(nèi)外幾種主要的股價(jià)指數(shù)1、上證指數(shù)2、深證指數(shù)3、恒生指數(shù)4、道·瓊斯指數(shù)5、金融時(shí)報(bào)股價(jià)指數(shù)6、日經(jīng)指數(shù)1、上證指數(shù)又稱上證綜合指數(shù)，是上海證券交易所指數(shù)系列中歷史最為悠久的一種股價(jià)指數(shù)。該指數(shù)前身為上海靜安指數(shù)，最早于1987年11月2日編制，上證指數(shù)編制后被替代。上證指數(shù)為綜合加權(quán)指數(shù)，根據(jù)全部股票發(fā)行量加權(quán)計(jì)算，基期為1990年12月19日，基期指數(shù)為100點(diǎn)。1992年，上交所又編制了上證A股指數(shù)和B股指數(shù)。1993年5月3日，上交所編制了上證分類指數(shù)，分為五大類別：工業(yè)類、商業(yè)類、公用事業(yè)類、房地產(chǎn)業(yè)類和綜合類。分類指數(shù)以1993年4月30日為基期，基期指數(shù)統(tǒng)一為1358.78點(diǎn)（當(dāng)日綜指收盤(pán)指數(shù)），計(jì)算、修正公式同上證綜指。1、上證指數(shù)：上證180指數(shù)對(duì)原上證30指數(shù)進(jìn)行調(diào)整和更名后產(chǎn)生的指數(shù)。旨在建立一個(gè)反映上海證券市場(chǎng)的概貌和運(yùn)行狀況、能夠作為投資評(píng)價(jià)尺度及金融衍生產(chǎn)品基礎(chǔ)的基準(zhǔn)指數(shù)。上證180指數(shù)編制樣本數(shù)量：180只股票。選樣標(biāo)準(zhǔn)：行業(yè)內(nèi)的代表性；規(guī)模；流動(dòng)性。選樣方法：1）根據(jù)總市值、流通市值、成交金額和換手率對(duì)股票進(jìn)行綜合排名；2）按照各行業(yè)的流通市值比例分配樣本只數(shù)；3）按照行業(yè)的樣本分配只數(shù)，在行業(yè)內(nèi)選取排名靠前的股票；4）對(duì)各行業(yè)選取的樣本作進(jìn)一步調(diào)整，使成份股總數(shù)為180家。上證成份指數(shù)采用派許加權(quán)綜合價(jià)格指數(shù)公式計(jì)算，以樣本股的調(diào)整股本數(shù)為權(quán)數(shù)。報(bào)告期指數(shù)=[報(bào)告期成份股的調(diào)整市值/基日成份股的調(diào)整市值]×1000其中，調(diào)整市值=∑(市價(jià)×調(diào)整股本數(shù))調(diào)整股本數(shù)：采用分級(jí)靠檔的方法對(duì)成份股股本進(jìn)行調(diào)整。分級(jí)靠檔辦法流通比例（%）≤10(10，20](20，30](30，40](40，50](50，60](60，70](70，80]>80加權(quán)比例（%）流通比例20304050607080100根據(jù)國(guó)際慣例和專家委員會(huì)意見(jiàn)，上證成份指數(shù)的分級(jí)靠檔方法如上表所示。比如，某股票流通股比例（流通股本/總股本）為7%，低于10%，則采用流通股本為權(quán)數(shù)；某股票流通比例為35%，落在區(qū)間(30，40])內(nèi)，對(duì)應(yīng)的加權(quán)比例為40%，則將總股本的40%作為權(quán)數(shù)。上證180指數(shù)以2002年6月28日上證30指數(shù)收盤(pán)點(diǎn)數(shù)為基點(diǎn)，從7月1日起正式發(fā)布。上證成份指數(shù)每半年調(diào)整一次成份股，每次調(diào)整比例一般不超過(guò)10%。1、上證指數(shù)：上證50指數(shù)2004年1月2日正式對(duì)外發(fā)布?；諡?003年12月31日，基點(diǎn)為1000點(diǎn)。上證50指數(shù)是從上證180指數(shù)樣本中挑選出規(guī)模大、流動(dòng)性好的50只股票組成樣本股，綜合反映上海證券市場(chǎng)最具市場(chǎng)影響力的一批優(yōu)質(zhì)大盤(pán)股的整體狀況。2、深圳指數(shù)（1）深圳成分股指數(shù)I深圳成分股指數(shù)：1995年1月3日編制，選取了深交所的40種股票為樣本股，以其流通股數(shù)為權(quán)數(shù)編制?；跒?994年7月20日，基期指數(shù)為1000點(diǎn)。深證100指數(shù)：2002年12月17日發(fā)布，該指數(shù)以2002年12月31日為基準(zhǔn)日，基日指數(shù)定為1000點(diǎn)，從2003年1月2日起編制和發(fā)布。即深圳證券交易所股票價(jià)格綜合指數(shù)。由深交所于1991年4月4日開(kāi)始編制發(fā)布。2、深圳指數(shù)（1）深圳成分股指數(shù)II該指數(shù)以1991年4月3日為基期，基期指數(shù)為100點(diǎn)，以全部上市股票為樣本，以股票發(fā)行量為權(quán)數(shù)編制。1992年10月4日，開(kāi)始編制A、B股指數(shù)。行業(yè)分類指數(shù)：即以1991年4月3日為基日，基日指數(shù)為100。行業(yè)分類指數(shù)以2001年6月29日深證綜合指數(shù)的收市指數(shù)為起點(diǎn)，從2001年7月2日起開(kāi)始編制?；稹?guó)債等指數(shù)。專欄：滬深300指數(shù)I上海證券交易所和深圳證券交易所聯(lián)合編制的滬深300指數(shù)于2005年4月8日正式發(fā)布。滬深300指數(shù)簡(jiǎn)稱：滬深300；指數(shù)代碼：滬市000300，深市399300。滬深300指數(shù)以2004年12月31日為基日，基日點(diǎn)位1000點(diǎn)。滬深300指數(shù)從上海和深圳證券市場(chǎng)中選取300只A股作為樣本，其中滬市179只，深市121只。樣本選擇標(biāo)準(zhǔn)為規(guī)模大、流動(dòng)性好的股票。滬深300指數(shù)樣本覆蓋了滬深市場(chǎng)六成左右的市值，具有良好的市場(chǎng)代表性。專欄：滬深300指數(shù)II選樣方法為先計(jì)算樣本空間股票在最近一年（新股為上市以來(lái)）的日均總市值、日均流通市值、日均流通股份數(shù)、日均成交金額和日均成交股份數(shù)五個(gè)指標(biāo)，再將上述指標(biāo)的比重按2：2：2：2：1進(jìn)行加權(quán)平均，然后將計(jì)算結(jié)果從高到低排序，選取排名在前300位的股票。指數(shù)以調(diào)整股本為權(quán)重，采用派許加權(quán)綜合價(jià)格指數(shù)公式進(jìn)行計(jì)算。其中，調(diào)整股本根據(jù)分級(jí)靠檔方法獲得。指數(shù)成份股原則上每半年調(diào)整一次，一般為1月初和7月初實(shí)施調(diào)整，調(diào)整方案提前兩周公布。每次調(diào)整的比例不超過(guò)10％。3、恒生指數(shù)香港恒生股票交易價(jià)格指數(shù)，由香港恒生銀行所屬的恒指服務(wù)有限公司編制并發(fā)布反映香港股票市場(chǎng)股價(jià)變動(dòng)的股價(jià)指數(shù)，也是