2024年電子元器件行業(yè)智能音箱研究報(bào)告

2024年電子元器件行業(yè)智能音箱研究報(bào)告2024年電子元器件行業(yè)智能音箱研究報(bào)告內(nèi)容目錄一、核心投資邏輯 5（一）行業(yè)投資邏輯：需求、技術(shù)、產(chǎn)品條件均驅(qū)成熟 5（二）投資建議：供應(yīng)鏈中短期看好，技術(shù)品牌長(zhǎng)期布局 5二、現(xiàn)狀：智能音箱迎風(fēng)口，產(chǎn)業(yè)巨頭忙逐鹿 7（一）海外市場(chǎng)巨頭搶灘布局，亞馬遜強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)跑 71、亞馬遜Echo：產(chǎn)業(yè)先行探索成就先發(fā)優(yōu)勢(shì) 82、谷歌GoogleHome：優(yōu)秀算法廠商的探索之路 103、蘋(píng)果HomePod：音質(zhì)突出，生態(tài)并進(jìn)，“硬件+環(huán)境”廠商不甘人后 104、Invoke：軟硬件巨頭的天作之合 （二）國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方興未艾，本土優(yōu)勢(shì)迎發(fā)展機(jī)遇 1、京東叮咚 132、天貓精靈X1 143、小米AI音箱 14三、前承交互入口革新之便，后啟人工智能落地之利 16（一）技術(shù)角度看智能音箱：語(yǔ)義理解是瓶頸 16（二）技術(shù)升級(jí)：人工智能產(chǎn)業(yè)落地，語(yǔ)義理解加速提升 20（三）場(chǎng)景升級(jí)：承載物聯(lián)網(wǎng)新交互入口 21四、語(yǔ)音生態(tài)延伸應(yīng)用，智能音箱成長(zhǎng)潛力可觀 24（一）智能音箱市場(chǎng)高速發(fā)展，2021年全球預(yù)計(jì)出貨1億臺(tái) 24（二）家居、車(chē)載將是重要場(chǎng)景，智能音箱市場(chǎng)潛力巨大 241、家庭依然是智能音箱的首要市場(chǎng)空間 242、高端酒店市場(chǎng)成為智能音箱的拓展領(lǐng)地 273、遠(yuǎn)場(chǎng)語(yǔ)音交互在車(chē)載市場(chǎng)大有可為 29五、智能音箱產(chǎn)業(yè)鏈拆解及推薦標(biāo)的 31（一）智能音箱產(chǎn)業(yè)鏈分析 311、智能音箱結(jié)構(gòu)拆解 312、軟硬件技術(shù)國(guó)內(nèi)企業(yè)均有涉足 32（二）核心投資標(biāo)的推薦 331、歌爾股份（002241） 332、全志科技（300458） 34六、風(fēng)險(xiǎn)提示 35圖表目錄圖1：全球智能音箱產(chǎn)品發(fā)布時(shí)間線 7圖2：亞馬遜Echo智能音箱發(fā)展 8圖3：Alexa平臺(tái)技能數(shù)量快速增長(zhǎng)（2019.9-2021.9） 9圖4：Alexa平臺(tái)技能分類(lèi) 9圖5：Echo智能音箱通過(guò)Alexa平臺(tái)控制家庭環(huán)境內(nèi)的其他智能產(chǎn)品 9圖6：GoogleHome系列產(chǎn)品 10圖7：GoogleHome支持的服務(wù) 10圖8：蘋(píng)果HomePod在智能家居的應(yīng)用 10圖9：蘋(píng)果HomePod內(nèi)部構(gòu)造 10圖10：微軟智能音箱Invoke 圖11：Invoke構(gòu)成圖 圖12：國(guó)內(nèi)智能音箱市場(chǎng)零售量快速增長(zhǎng)（2020.01~2021.08） 12圖13：國(guó)內(nèi)智能音箱市場(chǎng)價(jià)格段分析（2020.01~2021.08） 12圖14：京東叮咚智能音箱發(fā)展 13圖15：阿里智能音箱——天貓精靈X1 14圖16：天貓精靈X1功能 14圖17：小米智能音箱 14圖18：小米智能音箱在家庭場(chǎng)景中的應(yīng)用 14圖19：小米智能音箱使用場(chǎng)景 15圖20：小米智能音箱技能舉例 15圖21：小米AI音箱目前可控制的智能設(shè)備 15圖22：小米智能家居產(chǎn)品舉例 15圖23：智能語(yǔ)音交互過(guò)程 16圖24：家庭復(fù)雜的聲音環(huán)境 17圖25：麥克風(fēng)陣列解決遠(yuǎn)場(chǎng)語(yǔ)音拾音難點(diǎn) 17圖26：AmazonEcho6+1麥克風(fēng)陣列 17圖27：遠(yuǎn)場(chǎng)拾音和近場(chǎng)拾音 17圖28：語(yǔ)言識(shí)別過(guò)程 18圖29：語(yǔ)音識(shí)別正確率 18圖30：以英語(yǔ)為代表的語(yǔ)音合成過(guò)程 19圖31：全球聲紋識(shí)別收入情況（2020～20201E） 19圖32：全球聲紋識(shí)別市場(chǎng)規(guī)模分布（2020～20201E） 19圖33：2021年人工智能技術(shù)成熟度曲線 20圖34：語(yǔ)音識(shí)別準(zhǔn)確率不斷提高 20圖35：語(yǔ)音設(shè)備的核心價(jià)值和核心場(chǎng)景 21圖36：人機(jī)交互的演進(jìn)歷程 21圖37：家電智能化的演進(jìn)歷程 23圖38：全球智能音箱出貨量（2018~2022E） 24圖39：全球智能音箱市場(chǎng)規(guī)模（2018~2022E） 24圖40：全球家電市場(chǎng)規(guī)模及增長(zhǎng)率（2019~2020E） 25圖41：全球智能家電市場(chǎng)規(guī)模及增長(zhǎng)率（2019~2020E） 25圖42：全球智能家居互聯(lián)市場(chǎng)（2020~2021E） 25圖43：全球智能家庭數(shù)（2020~2021E） 25圖44：美國(guó)智能家居市場(chǎng)（2019~2022E） 25圖45：中國(guó)智能家居市場(chǎng)（2019~2022E） 25圖46：智能音箱進(jìn)入杭州西軒酒店智能客房 27圖47：智能門(mén)鎖 27圖48：2020年中國(guó)客房數(shù)結(jié)構(gòu) 28圖49：2020年美國(guó)客房數(shù)結(jié)構(gòu) 28圖50：采用思必馳語(yǔ)音方案的智能后視鏡 29圖51：駕駛場(chǎng)景下智能后視鏡的使用 29圖52：GoogleHome所有零部件拆解 31圖53：Echo所有零部件拆解 31圖54：智能音箱產(chǎn)業(yè)鏈 33表1：推薦標(biāo)的估值匯總 6表2：海外市場(chǎng)主流智能音箱產(chǎn)品出貨對(duì)比（單位：百萬(wàn)臺(tái)） 7表3：國(guó)外4大智能音箱對(duì)比 8表4：國(guó)外智能音箱廠商難以進(jìn)入中國(guó)的原因 12表5：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)智能音箱產(chǎn)品 13表6：智能音箱v.s.Wifi音箱v.s.藍(lán)牙音箱 16表7：語(yǔ)音與觸摸作為輸入方式的對(duì)比： 22表8：2024年家庭場(chǎng)景下智能音箱保有量測(cè)算 26表9：2024年中國(guó)視力殘疾市場(chǎng)的智能音箱保有量測(cè)算 27表10：智能酒店改裝股本估算 28表11：2024年智能音箱在酒店市場(chǎng)的空間測(cè)算 29表12：未來(lái)五年智能后視鏡后裝市場(chǎng)出貨量及滲透率測(cè)算 30表13：AmazonEcho拆解 32表14：GoogleHome拆解 32一、核心投資邏輯智能音箱作為消費(fèi)電子市場(chǎng)的新產(chǎn)品，從亞馬遜在2024年低調(diào)推出以來(lái)，持續(xù)收獲理想的長(zhǎng)期。（一）行業(yè)投資邏輯：需求、技術(shù)、產(chǎn)品條件均驅(qū)成熟以語(yǔ)音控制的智能后視鏡為代表的車(chē)載泛智能語(yǔ)音產(chǎn)品也是產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)發(fā)展的重要方向。7進(jìn)而形成有效的正向反饋，使得智能音箱類(lèi)產(chǎn)品成為了各大廠商爭(zhēng)相推動(dòng)的產(chǎn)品。遜低調(diào)發(fā)布智能音箱Echo后的超預(yù)期反響催生了市場(chǎng)熱情，谷歌、蘋(píng)果、微軟等全球的一線互添翼，行業(yè)從導(dǎo)入期有望過(guò)渡到成長(zhǎng)期的前期，迎來(lái)廣闊的發(fā)展空間。（二）投資建議：供應(yīng)鏈中短期看好，技術(shù)品牌長(zhǎng)期布局期發(fā)展空間，因此建議關(guān)注中文語(yǔ)音識(shí)別市場(chǎng)的龍頭企業(yè)科大訊飛（002230）等標(biāo)的。表1：推薦標(biāo)的估值匯總股價(jià)市值EPSPE代碼名稱(chēng)元億元20242024E2024E20242024PB002241.SZ歌爾股份15.144910.540.680.952216300458.SZ全志科技*22.21740.540.510.504444300223.SZ北京君正*28.42470.780.150.26192111002045.SZ國(guó)光電器*13.28550.190.340.763917002681.SZ奮達(dá)科技*10.451550.180.370.552919002230.SZ科大訊飛*57.628000.280.370.5115711310.31資料來(lái)源：Wind，（截至2024年3月7日收盤(pán)價(jià)，*采用Wind市場(chǎng)一致預(yù)期平均值）二、現(xiàn)狀：智能音箱迎風(fēng)口，產(chǎn)業(yè)巨頭忙逐鹿自2024年亞馬遜Echo將智能音箱包裝成智能之后的新一代“必買(mǎi)”產(chǎn)品。圖1：全球智能音箱產(chǎn)品發(fā)布時(shí)間線資料來(lái)源：智東西，2024年CES啟了HomePod的預(yù)定和發(fā)售，也引起了消費(fèi)市場(chǎng)的持續(xù)關(guān)注。（一）海外市場(chǎng)巨頭搶灘布局，亞馬遜強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)跑公司（EdisonResearch）聯(lián)合發(fā)布的調(diào)查報(bào)告顯示目前美國(guó)智能音箱用戶約3,900萬(wàn)，智能音箱普及率高達(dá)可或缺的一部份，調(diào)查中有65%受訪用戶反應(yīng)不想回到?jīng)]有智能音箱的生活。從2024年Q3最新的出貨量來(lái)看，整個(gè)智能音箱市場(chǎng)持續(xù)保持高增速，2024年全年出貨量有望突破3,000萬(wàn)臺(tái)；75％。表2：海外市場(chǎng)主流智能音箱產(chǎn)品出貨對(duì)比（單位：百萬(wàn)臺(tái)）廠商17Q3出貨量17Q3市場(chǎng)份額16Q3出貨量16Q3市場(chǎng)份額同比增長(zhǎng)率亞馬遜5.066.9%0.993.5%478%Google1.925.3%0.00.0%~京東0.11.6%0.00.0%~小米0.11.3%0.00.0%~阿里巴巴0.10.9%0.00.0%~其他0.33.9%0.16.5%383%合計(jì)7.4100%0.9100%708%從產(chǎn)品來(lái)看，海外典型智能音箱產(chǎn)品以軟件互聯(lián)網(wǎng)巨頭發(fā)布為主導(dǎo)，包括亞馬遜的Echo系列、Google的Home、蘋(píng)果的HomePod以及微軟的Invoke；四組產(chǎn)品均搭載獨(dú)立研發(fā)的語(yǔ)音助手，產(chǎn)品間功能相差不大，但各有優(yōu)勢(shì)。表3：國(guó)外4大智能音箱對(duì)比項(xiàng)目EchoGoogleHomeHomePodInvoke制造廠商Amazon谷歌蘋(píng)果微軟和三星主控芯片TIMarvell（美滿）蘋(píng)果/價(jià)格$179.99$129$349$199麥克風(fēng)陣列方案6、7個(gè)麥克風(fēng)環(huán)形陣列雙麥克風(fēng)線性陣列6麥克風(fēng)陣列7麥克風(fēng)環(huán)形陣列語(yǔ)音助手AlexaGoogleAssistantsiriCortana技能數(shù) 1萬(wàn)個(gè)

1000個(gè)//智能家居平臺(tái) 云平臺(tái)/ /市場(chǎng)優(yōu)勢(shì) 先行者、市場(chǎng) 語(yǔ)音交互 HomeKit和高音質(zhì) 硬件生態(tài)資料來(lái)源：亞馬遜官網(wǎng)、蘋(píng)果官網(wǎng)，搜狐科技，亞馬遜，Google的智能音箱產(chǎn)品合計(jì)占據(jù)了全球90%以上的市場(chǎng)，兩者的發(fā)展可以說(shuō)是代景增加用戶黏性；Google借助其智能助手以及搭載其系統(tǒng)的智能硬件，通過(guò)海量的設(shè)備擴(kuò)散，采集數(shù)據(jù)，使AI不斷迭代進(jìn)化。1、亞馬遜Echo：產(chǎn)業(yè)先行探索成就先發(fā)優(yōu)勢(shì)亞馬遜年就開(kāi)始在實(shí)驗(yàn)室進(jìn)行智能音箱研發(fā)，2024年月推出首款智能音箱Echo，Nest/IFTTT年96款圍繞Alexa5款Echo系列新品——第二代Echo、EchoPlus、EchoSpot、EchoConnect，Echobuttons；在降低價(jià)格的同時(shí)，新品針對(duì)每個(gè)家庭，每個(gè)人，每個(gè)房間的每一個(gè)差異化的需求提供全方位服務(wù)。其中的EchoSpot可以作算作EchoShow的升級(jí)版，是亞馬遜又一傳統(tǒng)品類(lèi)升級(jí)的新嘗試，選取了用戶需求量較大的傳統(tǒng)品類(lèi)——鬧鐘作為切入點(diǎn)，開(kāi)拓語(yǔ)音、圖像融合的新人機(jī)交互模式。圖2：亞馬遜Echo智能音箱發(fā)展平臺(tái)是隨Echo一起在2024Echo產(chǎn)品的APP解決用戶的各類(lèi)問(wèn)題，包括購(gòu)物、家電控制、播放音樂(lè)、新聞、設(shè)置鬧鐘等。自2024年第三方開(kāi)發(fā)平臺(tái)開(kāi)放以來(lái)，Alexa的技能數(shù)快速增長(zhǎng)，2024年9月已經(jīng)突破20,000項(xiàng)大關(guān)。從技能分類(lèi)來(lái)看，排名最靠前的五類(lèi)技能分別是：新聞、游戲/雜物/附件、教育/參考、生活方式、小說(shuō)/笑話。圖3：Alexa平臺(tái)技能數(shù)量快速增長(zhǎng)（2024.9-2024.9） 圖4：Alexa平臺(tái)技能分類(lèi)智能家居領(lǐng)域是Alexa4K電視等內(nèi)置Alexa利。Echo產(chǎn)品最初讓人眼前一亮的就是可以通過(guò)Alexa平臺(tái)控制家庭環(huán)境內(nèi)的其他智能產(chǎn)品，比如通過(guò)指令使Alexa開(kāi)燈或關(guān)燈。圖5：Echo智能音箱通過(guò)Alexa平臺(tái)控制家庭環(huán)境內(nèi)的其他智能產(chǎn)品資料來(lái)源：亞馬遜網(wǎng)站，亞馬遜定義了一套家居互聯(lián)協(xié)議，使得Echo擁有更大的話語(yǔ)權(quán)要求其他的家居產(chǎn)品搭載Alexa交互習(xí)慣和提升黏性添磚加瓦；可以說(shuō)Echo的成功是恰到好處的先發(fā)優(yōu)勢(shì)+場(chǎng)景的勝利。2、谷歌GoogleHome：優(yōu)秀算法廠商的探索之路谷歌在2024年5月19的語(yǔ)音助理設(shè)備GoogleHome；在2024年的谷歌秋季新品發(fā)布會(huì)上，新增推出了兩款換代產(chǎn)品：HomeMini和HomeMax，售價(jià)分別為49美元和399美元。圖6：GoogleHome系列產(chǎn)品 圖7：GoogleHome支持的服務(wù) 谷歌的優(yōu)勢(shì)在于以成熟的云計(jì)算優(yōu)勢(shì)讓硬件配置不高的GoogleHome能夠勝任語(yǔ)音識(shí)別的Home可以成為不同的是，谷歌還沒(méi)有將Home平臺(tái)開(kāi)放給第三方開(kāi)發(fā)者。、蘋(píng)果oePod：音質(zhì)突，生進(jìn)硬件環(huán)境廠商不甘后蘋(píng)果在2024年6月5日發(fā)布了智能音箱349是一個(gè)7英寸稿的圓形音箱，采用了蘋(píng)果自家的A8處理芯片，內(nèi)部集成了7組定向喇叭，能夠智能感知周?chē)h(huán)境，并根據(jù)相應(yīng)的空間探測(cè)來(lái)調(diào)整發(fā)出的聲音。圖8：蘋(píng)果HomePod在智能家居的應(yīng)用 圖9：蘋(píng)果HomePod內(nèi)部構(gòu)造 谷歌Home的智能音箱產(chǎn)品，雖然HomePod也是一個(gè)智能入口，能夠集成廣播、天氣、提醒、通知等功能，還能連接和控制家中的智能家居設(shè)備，但是HomePod更多關(guān)注音樂(lè)音質(zhì)的，箱就能夠通過(guò)Siri來(lái)識(shí)別和收集用戶的偏好，并根據(jù)用戶的興趣來(lái)調(diào)整和推薦音樂(lè)。而且HomePod非常容易連接iphoneHomePod兩個(gè)設(shè)備就會(huì)自動(dòng)通過(guò)感知而相互連接。4、Invoke：軟硬件巨頭的天作之合微軟與三星合作的新品Invoke，是由三星電子的HarmanKardon子公司制造，使用微軟的Cortana語(yǔ)音助手來(lái)處理指令。同時(shí)借助了微軟的語(yǔ)音識(shí)別技術(shù)來(lái)實(shí)現(xiàn)命令和音樂(lè)控制，集成的Office365生產(chǎn)力服務(wù)可以幫你安排管理事務(wù)、檢查日歷、設(shè)置鬧鐘等。用戶還可以嘗試其它智能家居功能，如語(yǔ)音控制開(kāi)燈等。Harman強(qiáng)調(diào)這款設(shè)備集成了微軟的Skype互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。Invoke售價(jià)199美元，將提供石墨黑以及珍珠白兩種顏色。圖10：微軟智能音箱Invoke 圖11：Invoke構(gòu)成圖Invoke配備了327個(gè)麥克風(fēng)還支持哈曼都獨(dú)有的“遠(yuǎn)場(chǎng)”語(yǔ)音識(shí)別技術(shù)。Invoke360°環(huán)Dalek還支持SpotityPremium、iHeartRadio、Tuneln、Pandora等服務(wù)的語(yǔ)音控制。（二）國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方興未艾，本土優(yōu)勢(shì)迎發(fā)展機(jī)遇Echo產(chǎn)品的持續(xù)火爆也點(diǎn)燃了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)的智能音箱的產(chǎn)品越來(lái)越多，叮咚音箱、天貓精靈AI數(shù)據(jù)顯示，自京東2024年5月率先推出首款叮咚A1搶占智能音箱國(guó)內(nèi)市場(chǎng)后，整體智能音箱8月份月零售量已接近3萬(wàn)臺(tái)，伴隨雙十一的促銷(xiāo)熱潮，預(yù)計(jì)全年累計(jì)零售量將達(dá)到35流價(jià)格段。圖12：國(guó)內(nèi)智能音箱市場(chǎng)零售量快速增長(zhǎng)（2024.01~2024.08） 圖13：國(guó)內(nèi)智能音箱市場(chǎng)價(jià)格段分析（2024.01~2024.08）國(guó)內(nèi)廠商所掌握，電商、快遞、地圖信息、百科知識(shí)等各種技能資源掌握在國(guó)內(nèi)服務(wù)商手中。表4：國(guó)外智能音箱廠商難以進(jìn)入中國(guó)的原因國(guó)外廠商國(guó)內(nèi)廠商中文語(yǔ)音識(shí)別技術(shù)不占優(yōu)占優(yōu)對(duì)中國(guó)用戶的使用場(chǎng)景的把握不占優(yōu)占優(yōu)音樂(lè)、有聲讀物等各種內(nèi)容資源不占優(yōu)占優(yōu)地圖信息、百科知識(shí)等各種技能資源不占優(yōu)占優(yōu)資料來(lái)源：2024年美國(guó)智能音箱覆蓋率已經(jīng)達(dá)到近六分之一，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)雖然起步，但是還沒(méi)有迎來(lái)想象中的藍(lán)海市場(chǎng)。對(duì)比中美智能音箱市場(chǎng)，我們分析有以下幾點(diǎn)：使用場(chǎng)景碎片化、硬件操作復(fù)雜等問(wèn)題為解決，消費(fèi)者無(wú)法體會(huì)智能家居的智慧和便捷；2）語(yǔ)音技術(shù)方面。國(guó)內(nèi)的智能音箱語(yǔ)音技術(shù)比Echo要難得多，Echo是全英文識(shí)別，而漢英文混合識(shí)別技術(shù)也有要求；和統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，產(chǎn)品良莠不齊，消費(fèi)者體驗(yàn)較差；4）產(chǎn)品內(nèi)容方面。國(guó)內(nèi)的內(nèi)容/應(yīng)用廠商分散，如三大音樂(lè)集團(tuán)QQ音樂(lè)、海洋音樂(lè)和阿里音樂(lè)帶來(lái)國(guó)內(nèi)的音樂(lè)版權(quán)分裂而不互通；O2O點(diǎn)餐領(lǐng)域的美團(tuán)、餓了么信息不互通；造成智能音箱的使用不便。表5：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)智能音箱產(chǎn)品公司產(chǎn)品發(fā)布時(shí)間賣(mài)點(diǎn)售價(jià)（元）自定義喚醒詞/公司產(chǎn)品發(fā)布時(shí)間賣(mài)點(diǎn)售價(jià)（元）自定義喚醒詞/撥打/屏幕語(yǔ)音雙交互親見(jiàn)H1智能音箱2024.5/1980酷狗酷狗潘多拉2024.11/1990RokidPebble2024.11獨(dú)特外型/多輪對(duì)話技術(shù)1399聯(lián)想SmartAssistant2024.1899多輪深度對(duì)話Tichome2024.4Ticwatch/Ticmirror/多方互聯(lián)649小魚(yú)在家，百度分身魚(yú)*2024.4/3299喜馬拉雅小雅音箱2024.6喜馬拉雅FM海量音頻999問(wèn)之科技麥寶2024.6//阿里巴巴天貓X12024.7“聲紋支付”購(gòu)物方便499小米小愛(ài)音箱2024.7控制小米生態(tài)鏈產(chǎn)品299百度ravenH2024.11/1699DOSS，百度DOSS小度智能音箱2024.11/399騰訊小Q機(jī)器人二代*2024.12/2680出門(mén)問(wèn)問(wèn)資料來(lái)源：GFK，億歐，從目前國(guó)內(nèi)智能音箱布局廠商看，可以分為五類(lèi)：1）互聯(lián)網(wǎng)公司：擁有龐大的業(yè)務(wù)布局，希望建立以語(yǔ)音為入口的智能生態(tài)，為既有的內(nèi)容和服務(wù)尋找新的入口。如2）技術(shù)廠商：依托語(yǔ)音技術(shù)方面的積累，專(zhuān)注于做技術(shù)開(kāi)放平臺(tái)或提供語(yǔ)音技術(shù)方案。如科大訊飛、思必馳、出門(mén)問(wèn)問(wèn)；3）內(nèi)容廠商：占有獨(dú)特的IP資源，傾向于將智能音箱打造成音樂(lè)、如主打智能家居的Rokid；5）傳統(tǒng)音箱廠家：在傳統(tǒng)音箱硬件研發(fā)上已有積淀，傾向于與技術(shù)及內(nèi)容廠商合作。如漫步者、Doss。1、京東叮咚京東與科大訊飛合作的智能音箱叮咚在2024年理解普通話，粵語(yǔ)和基本英語(yǔ)。圖14：京東叮咚智能音箱發(fā)展箱整體產(chǎn)品線與Echo從2024年5月的A1開(kāi)始，至今已經(jīng)發(fā)售了一系列新品。本土化方面，叮咚的橫向設(shè)計(jì)更符合2、天貓精靈天貓精靈X1是阿里人工智能實(shí)驗(yàn)室在2024年7月5日發(fā)布，有黑白兩色款；在硬件配置方面，采用360度全向5米拾音麥克風(fēng)矩陣。定制業(yè)內(nèi)第一顆SmartAudio專(zhuān)屬優(yōu)化芯片，可使面積減小25%，功耗降低32%，效率提升25%，在解碼、降噪、聲音處理和多聲道協(xié)同方面進(jìn)行了針對(duì)性的優(yōu)化處理。圖15：阿里智能音箱——天貓精靈X1 圖16：天貓精靈X1功能 引入了“決策引擎”機(jī)制，能夠理解上下文語(yǔ)境，支持多輪對(duì)話。目前可實(shí)現(xiàn)智能家居語(yǔ)音購(gòu)6人的聲音，針對(duì)不同聲音判斷不同內(nèi)容進(jìn)行回答，用戶還可通過(guò)自己的聲音完成購(gòu)物支付驗(yàn)證3、小米AI音箱小米AI音箱是小米公司在2024年7月26日發(fā)布的一款智能音箱，是由小米電視、小米大腦、小米探索實(shí)驗(yàn)室聯(lián)合開(kāi)發(fā)。小米把“小愛(ài)同學(xué)”作為AI音箱的喚醒詞。圖17：小米智能音箱 圖18：小米智能音箱在家庭場(chǎng)景中的應(yīng)用 小米AI6360AI音箱支持人工智能回復(fù)用戶指令，支持在線音樂(lè)、小說(shuō)相聲、兒童故事、廣播電臺(tái)等海量互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容，還支持天氣查詢、路況查詢、親戚稱(chēng)呼查詢、查找等功能。圖19：小米智能音箱使用場(chǎng)景 圖20：小米智能音箱技能舉例公司最為用心的產(chǎn)品，是如今國(guó)內(nèi)體驗(yàn)較好的智能家居生態(tài)之一。圖21：小米AI音箱目前可控制的智能設(shè)備 圖22：小米智能家居產(chǎn)品舉例 智能家居的產(chǎn)品也拓展了十幾個(gè)品類(lèi)之多，聯(lián)動(dòng)各種智能開(kāi)關(guān)和萬(wàn)能遙控，包括小米AI音備。三、前承交互入口革新之便，后啟人工智能落地之利功能的智能化產(chǎn)品，不僅具備連接功能，提供音樂(lè)、有聲讀物等內(nèi)容服務(wù)及信息查詢、網(wǎng)購(gòu)等互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，還能與智能家居連接，實(shí)現(xiàn)場(chǎng)景化智能家居控制。表6：智能音箱v.s.Wifi音箱v.s.藍(lán)牙音箱智能音箱Wifi音箱藍(lán)牙音箱運(yùn)行方式獨(dú)立運(yùn)行輔助等電子產(chǎn)品運(yùn)行輔助等電子產(chǎn)品運(yùn)行成本一般比WiFi音箱稍高高低傳輸方式一對(duì)多一對(duì)多點(diǎn)對(duì)點(diǎn)可控制家居可以不可以不可以學(xué)習(xí)能力可通過(guò)云端學(xué)習(xí)可通過(guò)云端學(xué)習(xí)無(wú)語(yǔ)音助手有無(wú)無(wú)開(kāi)放接口有無(wú)無(wú)資料來(lái)源：化；從功能/場(chǎng)景來(lái)看，智能音箱的賣(mài)點(diǎn)在于內(nèi)容和互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。（一）技術(shù)角度看智能音箱：語(yǔ)義理解是瓶頸7行處理，即對(duì)話管理。第六步生成特定回復(fù)文本,即自然語(yǔ)言合成。第七步將文字轉(zhuǎn)變?yōu)檎Z(yǔ)音并通過(guò)喇叭輸出，即語(yǔ)音合成。圖23：智能語(yǔ)音交互過(guò)程資料來(lái)源：雷鋒網(wǎng)，著安全性的需求持續(xù)增加，在智能音箱的使用過(guò)程中聲紋識(shí)別技術(shù)被用于進(jìn)行安全性的比對(duì)。麥克風(fēng)陣列拾音：音環(huán)境，我們可以采用麥克風(fēng)陣列來(lái)解決上述問(wèn)題。圖24：家庭復(fù)雜的聲音環(huán)境 圖25：麥克風(fēng)陣列解決遠(yuǎn)場(chǎng)語(yǔ)音拾音難點(diǎn) 功能，以提高真實(shí)環(huán)境下的語(yǔ)音識(shí)別率。AmazonEcho采用的是環(huán)形6+1麥克風(fēng)陣列，能迅速圖26：AmazonEcho6+1麥克風(fēng)陣列 圖27：遠(yuǎn)場(chǎng)拾音和近場(chǎng)拾音 風(fēng)陣列拾音可以解決降噪和去混響的問(wèn)題，智能音箱就顯得必要。使用喚醒詞喚醒智能音箱：Echo則對(duì)后續(xù)的語(yǔ)音不進(jìn)行處理，一般而言VT基本是在本地設(shè)備上處理，不會(huì)用到云端計(jì)算。語(yǔ)音識(shí)別技術(shù)：庫(kù)中的每個(gè)模板進(jìn)行相似度比較，將相似度最高者作為識(shí)別結(jié)果輸出。圖28：語(yǔ)言識(shí)別過(guò)程 圖29：語(yǔ)音識(shí)別正確率從目前的識(shí)別率來(lái)看，語(yǔ)音識(shí)別的識(shí)別率已經(jīng)大大提升，google等廠商從2024年不到70%的正確率提升到90%，谷歌和IBM為例也能夠?qū)崿F(xiàn)安靜環(huán)境下95%以上的識(shí)別率，基本與人類(lèi)速記員（約94%）的正確率相當(dāng)，而國(guó)內(nèi)廠商百度和搜狗等已經(jīng)能夠?qū)崿F(xiàn)安靜環(huán)境下97%以上自然語(yǔ)言理解：然語(yǔ)言信息的加工處理。自然語(yǔ)言理解目前尚處于淺層語(yǔ)義分析階段，大致包含詞法分析、句法分析、語(yǔ)義分析這三個(gè)既遞進(jìn)又相互包含的層面。目前機(jī)器對(duì)句子的理解還只能做到語(yǔ)義角術(shù)發(fā)展相對(duì)不成熟，仍需完善。語(yǔ)音合成技術(shù)：to圖30：以英語(yǔ)為代表的語(yǔ)音合成過(guò)程資料來(lái)源：雷鋒網(wǎng)，百度為代表的機(jī)器語(yǔ)音合成可以將文字轉(zhuǎn)化為用接近人類(lèi)的發(fā)音的方式說(shuō)話。聲紋識(shí)別技術(shù)：過(guò)程的身份認(rèn)證。目前聲紋識(shí)別技術(shù)已經(jīng)相對(duì)成熟，但是都需要事先建立聲紋庫(kù)。圖31：全球聲紋識(shí)別收入情況（2024～20241E） 圖32：全球聲紋識(shí)別市場(chǎng)規(guī)模分布（2024～20241E）從年到2024年CAGR將達(dá)到20%，總體發(fā)展較為穩(wěn)定。（二）技術(shù)升級(jí)：人工智能產(chǎn)業(yè)落地，語(yǔ)義理解加速提升網(wǎng)絡(luò)(RNNs)以及使用連接時(shí)序分類(lèi)(CTC)Loss(由百度支持)等端到端神經(jīng)體系結(jié)構(gòu)的應(yīng)用，大大為可能。從Gartner在今年7月份發(fā)布的人工智能技術(shù)成熟的曲線圖來(lái)看，隨著IBM、微軟、谷歌、2年內(nèi)達(dá)到成熟場(chǎng)有望率先迎來(lái)快速增長(zhǎng)。圖33：2024年人工智能技術(shù)成熟度曲線 圖34：語(yǔ)音識(shí)別準(zhǔn)確率不斷提高 智能音箱熱潮的實(shí)質(zhì)是AI之爭(zhēng)，歸根結(jié)底是未來(lái)人工智能的入口和焦點(diǎn)。按照產(chǎn)業(yè)周期來(lái)劃分，整個(gè)AI可以分為基礎(chǔ)層、技術(shù)層和應(yīng)用層。而應(yīng)用層又可以按照商業(yè)目標(biāo)的不同，分為為在AI產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程中，硬件將是AI落地重要場(chǎng)景。智能硬件背后，AI戰(zhàn)略的目的在于爭(zhēng)奪用戶時(shí)間，是用戶使用AI的習(xí)慣，是適應(yīng)AI消費(fèi)的心智，是愿意與AI形成數(shù)據(jù)交互的沖動(dòng)。對(duì)消費(fèi)者而言，用戶時(shí)間可以劃分為家庭場(chǎng)景、汽車(chē)場(chǎng)景、隨身場(chǎng)景和辦公場(chǎng)景。圖35：語(yǔ)音設(shè)備的核心價(jià)值和核心場(chǎng)景AI推演。AI真正要搶奪的，是語(yǔ)音交互方式的變革，孕育了語(yǔ)音設(shè)備的巨大市場(chǎng)，其中語(yǔ)音屬相強(qiáng)、家庭覆蓋廣，讓智能音箱率先成為語(yǔ)音設(shè)備的突破口。（三）場(chǎng)景升級(jí)：承載物聯(lián)網(wǎng)新交互入口爭(zhēng)奪中獲得優(yōu)勢(shì)。圖36：人機(jī)交互的演進(jìn)歷程目前人機(jī)交互方式正在發(fā)生新一輪的變革，在最早的計(jì)算機(jī)誕生的時(shí)代，以DOS命令形式凱創(chuàng)立了計(jì)算圖形界面和美國(guó)發(fā)形輸出，鍵盤(pán)和鼠標(biāo)的方式輸入。2024年蘋(píng)果iPhone初代的誕生標(biāo)志著人機(jī)交互方式進(jìn)一步改率和簡(jiǎn)單。我們認(rèn)為語(yǔ)音輸出入有望成為下一個(gè)人機(jī)交互的新范式。表7：語(yǔ)音與觸摸作為輸入方式的對(duì)比：使用場(chǎng)景智能音箱輸入方式語(yǔ)音交互觸摸每分鐘平均輸入單詞數(shù)20040操作方式簡(jiǎn)單一系列指令沐浴、做菜等特定場(chǎng)景可使用雙手解放使用不便使用范圍基本覆蓋整個(gè)室內(nèi)人臉在移動(dòng)設(shè)備前資料來(lái)源：語(yǔ)音輸入相對(duì)于基于觸摸進(jìn)行輸入的操作，有以下的優(yōu)勢(shì)：200個(gè)單詞，打字只能打402、語(yǔ)音輸入更加簡(jiǎn)單。呼叫智能音箱遠(yuǎn)比拿方便，拿需要用戶的大腦進(jìn)行一系列操作指令，首先要回憶在哪里，然后要起身找到，拿起解鎖，之后點(diǎn)開(kāi)相應(yīng)app，才能進(jìn)行人機(jī)交互，智能音箱只需開(kāi)口就能使用。需求，智能語(yǔ)音可以解放人的雙手和眼睛，給人們帶來(lái)更大的自由。以用語(yǔ)音操控，而操作需要人臉保持在移動(dòng)設(shè)備前，在使用上限制更大。交互上有主動(dòng)權(quán)。隨著國(guó)家5G技術(shù)研發(fā)試驗(yàn)第三階段工作逐步開(kāi)展，5G時(shí)代日益臨近，物聯(lián)只要用戶習(xí)慣養(yǎng)成，將成為PC、移動(dòng)智能終端之外的第三端。->物物互聯(lián)->自主學(xué)習(xí)”的方向演進(jìn)：任務(wù)。例如，在人們都睡下后自動(dòng)關(guān)閉所有燈光并拉上窗簾，早上按時(shí)拉開(kāi)窗簾叫醒家人等。of令。例如，智能指紋鎖檢測(cè)到家人回家，智能鎖發(fā)出指令開(kāi)燈，開(kāi)空調(diào)，放音樂(lè)，燒水；當(dāng)有人撬鎖）頻繁輸錯(cuò)密碼，智能鎖命令報(bào)警器發(fā)出警報(bào)聲并通知到等。例如，夜晚在多次接受主人下指令要求調(diào)暗燈光后，自動(dòng)在夜間調(diào)暗燈光。圖37：家電智能化的演進(jìn)歷程實(shí)現(xiàn)更加便捷控制以及復(fù)雜的指令，以“語(yǔ)音+音箱”為入口，成為目前最優(yōu)的切入智能家居的方式。因此我們看到無(wú)論哪家的智能音箱產(chǎn)品，都對(duì)智能家居拋出橄欖枝。以Echo為例，主要分與FirePhonePC設(shè)備連接，以實(shí)現(xiàn)多媒體播放功能；最后一個(gè)重要的模塊，就是智能家居設(shè)備的連接。在EchoEchoEcho有很大的升級(jí)，音箱匹配，直至用戶完全習(xí)慣了智能語(yǔ)音操作，或會(huì)再回歸其純語(yǔ)音交互的模式。四、語(yǔ)音生態(tài)延伸應(yīng)用，智能音箱成長(zhǎng)潛力可觀之后的重要產(chǎn)業(yè)風(fēng)口，未來(lái)在家庭、商業(yè)地產(chǎn)、車(chē)載等多個(gè)市場(chǎng)有著可觀的應(yīng)用前景。（一）智能音箱市場(chǎng)高速發(fā)展，2024年全球預(yù)計(jì)出貨1億臺(tái)根據(jù)BeigeAnalysis預(yù)計(jì)，2024年全球智能音箱的出貨量大概有1億臺(tái)，2024?2024CAGR將達(dá)到43.7%，智能音箱市場(chǎng)將持續(xù)高速發(fā)展。圖38：全球智能音箱出貨量（2024~2024E） 圖39：全球智能音箱市場(chǎng)規(guī)模（2024~2024E） 從Beige隨著智能音箱產(chǎn)品的互聯(lián)網(wǎng)特性，價(jià)格下降的預(yù)期將會(huì)帶來(lái)消費(fèi)市場(chǎng)基數(shù)的日趨龐大。（二）家居、車(chē)載將是重要場(chǎng)景，智能音箱市場(chǎng)潛力巨大智能音箱的特點(diǎn)有：1、完全通過(guò)自然語(yǔ)言進(jìn)行人機(jī)交互（需要比的語(yǔ)音識(shí)別率高，播放聲的市場(chǎng)方向可以集中在以下幾個(gè)方向：1、提供家庭場(chǎng)景服務(wù)通過(guò)自然語(yǔ)言進(jìn)行交互的個(gè)人智能助手，亞馬遜的Echo就是這種產(chǎn)品思路；2、公共場(chǎng)景使用通過(guò)自然語(yǔ)言交互的公共智能終端。3、車(chē)載交互。汽車(chē)是家居外另一大用戶消耗大量時(shí)間的場(chǎng)景，語(yǔ)音設(shè)備的核心價(jià)值其中之一就是為了更大程度的解放用戶雙手，顯然車(chē)載場(chǎng)景有可能是最為迫切需要集成語(yǔ)音助手/智能音箱的使用場(chǎng)景。1、家庭依然是智能音箱的首要市場(chǎng)空間億美元，預(yù)計(jì)未來(lái)5年的增速保持在6.2%~6.5%之間，基本處于緩慢增長(zhǎng)期。圖40：全球家電市場(chǎng)規(guī)模及增長(zhǎng)率（2024~2024E） 圖41：全球智能家電市場(chǎng)規(guī)模及增長(zhǎng)率（2024~2024E） 5年全球智能家電類(lèi)產(chǎn)品的市場(chǎng)規(guī)模只有158.23.4%，市場(chǎng)空間依然可觀。圖42：全球智能家居互聯(lián)市場(chǎng)（2024~2024E） 圖43：全球智能家庭數(shù)（2024~2024E） 全球智能家居互聯(lián)市場(chǎng)2024年規(guī)模約244億美元，滲透率約為7%，預(yù)計(jì)2024年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)986億美元，滲透率達(dá)20%，長(zhǎng)期發(fā)展空間廣闊。分地區(qū)看，美國(guó)整體智能家居市場(chǎng)在2024年的收入達(dá)99.9億美元。預(yù)計(jì)2024年市場(chǎng)價(jià)值達(dá)344.3的年均復(fù)合增長(zhǎng)率約為2024年達(dá)到了圖44：美國(guó)智能家居市場(chǎng)（2024~2024E） 圖45：中國(guó)智能家居市場(chǎng)（2024~2024E） 中國(guó)整體智能家居市場(chǎng)在2024年的收入達(dá)到約13.5億美元。預(yù)計(jì)到2024年，這個(gè)市場(chǎng)的價(jià)值將達(dá)到173.22024-2024年可能會(huì)達(dá)到約53％的復(fù)合年增長(zhǎng)率。智能設(shè)備在中國(guó)家庭的普及率在2024年達(dá)到2024年底將增長(zhǎng)到空間廣闊的智能家居發(fā)展將進(jìn)一步增加對(duì)入口的需求，智能音箱市場(chǎng)存在行業(yè)大發(fā)展機(jī)會(huì)。個(gè)入口控制全部功能。從我國(guó)的市場(chǎng)規(guī)模來(lái)看，智能語(yǔ)音市場(chǎng)近幾年發(fā)展迅速，從到6.4億規(guī)模發(fā)展到2024年59.3年到2024年CAGR為2024年起將步入高速發(fā)展階段，市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)突破100億元，同比增速達(dá)70%。快于農(nóng)村。因而為了測(cè)算未來(lái)智能音箱在智能家居滲透家庭的市場(chǎng)空間，我們假設(shè)中國(guó)5（20242024214720、14，計(jì)透分為表8：2024年家庭場(chǎng)景下智能音箱保有量測(cè)算5%、11%、17%。悲觀情況下 城鎮(zhèn)農(nóng)村合計(jì)戶口數(shù)（萬(wàn)戶） 24,99249,985智能家居滲透率 7%2%5%智能音箱保有量（萬(wàn)臺(tái)） 1,7493912,141中性情況下 城鎮(zhèn)農(nóng)村合計(jì)戶口數(shù)（萬(wàn)戶） 24,99249,985智能家居滲透率 14%7%11%智能音箱保有量（萬(wàn)臺(tái)） 3,4991,3694,868樂(lè)觀情況下 城鎮(zhèn)農(nóng)村合計(jì)戶口數(shù)（萬(wàn)戶） 24,99249,985智能家居滲透率 20%14%17%智能音箱保有量（萬(wàn)臺(tái)） 4,9982,7387,736資料來(lái)源：Wind，從上述估計(jì)中我們可以看出智能音箱在悲觀、中性和樂(lè)觀的情況下，2024年智能音箱的保有量分別為2,141萬(wàn)臺(tái)、4,868萬(wàn)臺(tái)和7,736萬(wàn)臺(tái)。中國(guó)1988年和2024年和2024年分別約有視力殘疾人數(shù)1,102萬(wàn)人和1,233萬(wàn)人，占總?cè)藬?shù)的比分別為1.01%和0.94%。我們假設(shè)5年后由于智能音箱對(duì)于視力殘疾人數(shù)正如助聽(tīng)器對(duì)于聽(tīng)力損失人群一樣重要。2024年中國(guó)助聽(tīng)器市場(chǎng)滲透率在視覺(jué)障礙人的滲透率有悲觀、中性、樂(lè)觀5%、12%和20%三種情景。同時(shí)假定5年內(nèi)中國(guó)人口數(shù)變化量不大，并且視力殘疾人數(shù)占總?cè)藬?shù)比為1%。表9：2024年中國(guó)視力殘疾市場(chǎng)的智能音箱保有量測(cè)算項(xiàng)目悲觀情形中性情形樂(lè)觀情形2024年中國(guó)總?cè)丝跀?shù)（萬(wàn)人）138,271138,271138,271視力殘疾人數(shù)占總?cè)藬?shù)比1%1%1%視力殘疾人數(shù)（萬(wàn)人）1,3831,3831,383智能音箱在視力殘疾人數(shù)滲透率5%12%20%智能音箱在視力殘疾人數(shù)的市場(chǎng)空間（萬(wàn)臺(tái)）69166277資料來(lái)源：殘聯(lián)會(huì)，從上述估計(jì)中我們可以看出，2024年智能音箱在悲觀、中性和樂(lè)觀的情形下，在盲人市場(chǎng)的保有量預(yù)計(jì)分別達(dá)到69萬(wàn)臺(tái)、166萬(wàn)臺(tái)和277萬(wàn)臺(tái)。2、高端酒店市場(chǎng)成為智能音箱的拓展領(lǐng)地亞威斯汀酒店已經(jīng)成為首批在客房中接入天貓精靈的智能酒店，目前10萬(wàn)間酒店客房已經(jīng)裝備智能家居和天貓精靈，阿里巴巴計(jì)劃在2024年還將繼續(xù)覆蓋10萬(wàn)間酒店客房。圖46：智能音箱進(jìn)入杭州西軒酒店智能客房 圖47：智能門(mén)鎖 check-in樣自助我們認(rèn)為在酒店市場(chǎng)有廣闊的發(fā)展前景，一方面智能音箱（400用（約6-15萬(wàn)元）成本仍較小，有望在酒店改裝中嘗試將智能音箱加入其中。另一方面，中高過(guò)店改裝成中級(jí)酒店進(jìn)程中獲得一定的訂單。6-15價(jià)約400店單房裝修費(fèi)用在6萬(wàn)元左右，中端則在9萬(wàn)左右，高端則達(dá)到15萬(wàn)元左右。智能音箱相對(duì)于面中高級(jí)酒店9-15萬(wàn)元裝修費(fèi)對(duì)于5000元左右的裝配費(fèi)是可以接受的。表10：智能酒店改裝股本估算序號(hào) 智能酒店改裝項(xiàng)目構(gòu)成費(fèi)用1 遠(yuǎn)程控制系統(tǒng)智能窗簾、智能開(kāi)關(guān)等控制件2,0002 安全防盜系統(tǒng)智能門(mén)鎖等2,7003 娛樂(lè)設(shè)備以智能音箱和智能電視為主5,499合計(jì)10,199資料來(lái)源：12在元。總體成本約1萬(wàn)元，如果已經(jīng)安裝了智能電視設(shè)備，那么改裝成本大約5000元左右。2024級(jí)化過(guò)程中智能音箱有較強(qiáng)的需求，有望獲得一部分市場(chǎng)份額。圖48：2024年中國(guó)客房數(shù)結(jié)構(gòu) 圖49：2024年美國(guó)客房數(shù)結(jié)構(gòu)選擇改裝智能酒店的不多，可能部分選擇裝配一些智能音箱，假設(shè)經(jīng)濟(jì)型酒店智能音箱滲透率20%。但是對(duì)中高端酒店而言，5,000~10,000元對(duì)于9-15萬(wàn)的單間裝修價(jià)仍是可接受范圍內(nèi)，所以我們假定中高端酒店45%~50%會(huì)選擇智能化改裝同時(shí)或者至少裝有智能音箱增強(qiáng)消費(fèi)者體驗(yàn)。那么預(yù)計(jì)未來(lái)酒店中智能音箱大約為70萬(wàn)臺(tái)的空間。表11：2024年智能音箱在酒店市場(chǎng)的空間測(cè)算項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)型連鎖中端高端合計(jì)客房數(shù)(萬(wàn)套)182.7330.6937.80占比72.74%12.22%15.05%智能音箱滲透率20.00%45.00%50.00%27.57%36.5513.8118.9069.26假設(shè)客房數(shù)不變，中端經(jīng)改造后占比達(dá)到50%，低端下降到20%，高端上升至30%后客房數(shù)(萬(wàn)套)50.24125.6175.37占比20.00%50.00%30.00%智能音箱滲透率20.00%45.00%50.00%41.50%10.0556.5237.68資料來(lái)源：中國(guó)飯店協(xié)會(huì)，到100萬(wàn)臺(tái)的空間。3、遠(yuǎn)場(chǎng)語(yǔ)音交互在車(chē)載市場(chǎng)大有可為必要了，車(chē)載后視鏡就是廣泛意義的智能音箱，可以滿足車(chē)載使用場(chǎng)景的需要。按鍵才能觸發(fā)語(yǔ)音識(shí)別。但是車(chē)用場(chǎng)景中，人一般與會(huì)相距50cm以上，同時(shí)車(chē)內(nèi)噪聲環(huán)境較大以及駕駛時(shí)雙手被占用，近場(chǎng)語(yǔ)音識(shí)別不適合車(chē)載需要。圖50：采用思必馳語(yǔ)音方案的智能后視鏡 圖51：駕駛場(chǎng)景下智能后視鏡的使用 來(lái)。國(guó)內(nèi)智能后視鏡主要集中在后裝市場(chǎng)，2024年前裝市場(chǎng)僅有科大訊飛和奇瑞有合作，裝機(jī)量1002024年后裝市場(chǎng)已經(jīng)有1800市場(chǎng)，所以我們對(duì)智能后視鏡進(jìn)行測(cè)算。表12：未來(lái)五年智能后視鏡后裝市場(chǎng)出貨量及滲透率測(cè)算2024202420242024202420242024E2024E2024E2024E2024E智能后視鏡后裝出6007001,0001,8002,5203,5284,5865,9627,155增速 /17%43%80%40%40%30%30%20%17,20021,34023,47425,82131,244增速 15%12%11%13%10%10%10%10%10%智能后視鏡占保有4%5%6%9%12%15%18%21%23%量比資料來(lái)源：Wind，易觀智庫(kù)，為2024年智能后視鏡將達(dá)到7,1552024年汽車(chē)保有量將達(dá)3.1億臺(tái)，智能后視鏡出貨量約為汽車(chē)保有量的23%。五、智能音箱產(chǎn)業(yè)鏈拆解及推薦標(biāo)的目前在產(chǎn)業(yè)來(lái)年的各個(gè)主要環(huán)節(jié)中均有涉足，在部分領(lǐng)域中擁有了可觀的競(jìng)爭(zhēng)力。（一）智能音箱產(chǎn)業(yè)鏈分析我們通過(guò)分析發(fā)現(xiàn)智能音箱在原來(lái)音響的硬件基礎(chǔ)上主要增加了麥克風(fēng)陣列感知以及主控芯片進(jìn)行處理和運(yùn)算，軟件上則添加了語(yǔ)音助手進(jìn)行人機(jī)互動(dòng)。1、智能音箱結(jié)構(gòu)拆解行人機(jī)互動(dòng)。以下是對(duì)Echo和GoogleHome的拆解。圖52：GoogleHome所有零部件拆解 圖53：Echo所有零部件拆解 AmazonEcho德州儀器提供的3A是德州儀器提供的9通道輸出的LED40090V67高信噪比低電壓立體聲4cortex-A8的核心，主頻可達(dá)1GHz，配套的是三星K4X2G323PD-8GD8256MB內(nèi)存和SanDiskSDIN7DP2-4G4GB閃存。表13：AmazonEcho表13：AmazonEcho拆解組成部分部件廠商數(shù)量電源驅(qū)動(dòng)3A降壓型穩(wěn)壓器德州儀器TIx1LED可編程9通道輸出的LED驅(qū)動(dòng)單元德州儀器TIx4主板數(shù)字信號(hào)處理器256MB內(nèi)存4GB閃存Wi-Fi和藍(lán)牙模塊集成電源管理IC德州儀器TI三星SanDisk高通德州儀器TI超低功耗立體聲音頻編解碼器德州儀器TIx115W無(wú)濾波器D類(lèi)立體聲放大器德州儀器TIx1麥克風(fēng)陣列

92dB高信噪比低電壓立體聲模數(shù)轉(zhuǎn)換器

德州儀器TI x4雙邊沿觸發(fā)的D型觸發(fā)器 德州儀器TI x1S10530090V6麥克風(fēng) 德州儀器TI x7資料來(lái)源：ifixit，GoogleHomeInvenSense州儀器的音頻放大器。LED方面，采用12顆LED和兩塊NXP的LED照明驅(qū)動(dòng)芯片。主控芯片方GogeHoe用Mel美的控片東的Gbah芯德州器S5204Gb集成芯片以及AtmelSAMD21微控制器等。表14：GoogleHome拆解組成部分組成部分 部件 廠商 數(shù)量LED未知LED未知x12主板雙核ARMCortex-A7媒體處理器512MBB-DieDDR3SDRAM256MBNAND閃存三星東芝WLAN/BT/NFCSoCMarvellx132-bitARMCortex-M0+microcontrollerAtmelx1揚(yáng)聲器音頻放大器德州儀器TIx1麥克風(fēng)板MEMS麥克風(fēng)InvenSensex2

LED驅(qū)動(dòng)器 恩智浦 x2資料來(lái)源：ifixit，2、軟硬件技術(shù)國(guó)內(nèi)企業(yè)均有涉足聯(lián)發(fā)科是亞馬遜智能音箱Echo的主力芯片商之一，占據(jù)著過(guò)半的出貨份額。在今年5月的GoogleI/O等互聯(lián)網(wǎng)巨頭，以及喜馬拉雅等內(nèi)容提供商。下游則是渠道以及終端消費(fèi)者。圖54：智能音箱產(chǎn)業(yè)鏈資料來(lái)源：億歐，GoogleSiri和微軟的Cartana等。技能方面已經(jīng)逐漸豐富，目前亞馬遜Alexa就有兩萬(wàn)個(gè)技能。（二）核心投資標(biāo)的推薦3語(yǔ)音助手推薦中文語(yǔ)音識(shí)別市場(chǎng)的龍頭科大訊飛（002230）等標(biāo)的。1、歌爾股份（002241）歌爾股份成立于2024年，主營(yíng)業(yè)務(wù)為微型電聲元器件和消費(fèi)類(lèi)電聲產(chǎn)品的研發(fā)制造。業(yè)務(wù)配套，公司在麥克風(fēng)和揚(yáng)聲器等領(lǐng)域占據(jù)市場(chǎng)領(lǐng)先地位。主要看點(diǎn)：電聲器件產(chǎn)品形成新的市場(chǎng)需求增量；品線打開(kāi)新的增長(zhǎng)空間。近期業(yè)績(jī)：2024年全年銷(xiāo)售收入同比上升32.6%為255.7億元人民幣，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)同比上升29.9%為21.5億元。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)盈利能力壓力。2、全志科技（300458）全志科技成立于2024SoC及智能電源管理芯片的媒體智能后視鏡X9、V66等芯片的應(yīng)用方案，通過(guò)與科大訊飛等生態(tài)伙伴的合作共贏，在車(chē)載產(chǎn)品領(lǐng)域形成了一定的優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)地位。主要看點(diǎn)：有望形成規(guī)模效應(yīng)，顯著提升盈利水平；能方面的芯片IP儲(chǔ)備豐富，形成了完整的產(chǎn)品線，可以滿足不同客戶對(duì)于解決方案的需求，因此在智能化生活創(chuàng)新層出不窮的環(huán)境下，公司有望實(shí)現(xiàn)多點(diǎn)開(kāi)花的良好局面。近期業(yè)績(jī)：1）公司公布2024年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，2024年全年銷(xiāo)售收入同比下降4.08%為12.0億元人民幣，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)同比下降85.8%為2,107萬(wàn)元。原材料及制造供給不足帶來(lái)成本上升風(fēng)險(xiǎn)。六、風(fēng)險(xiǎn)提示2024年有線網(wǎng)絡(luò)行業(yè)分析報(bào)告2024年3月目錄一、國(guó)網(wǎng)整合的預(yù)期未變 31、新聞出版廣電總局“三定”方案落定 32、中廣網(wǎng)絡(luò)即將成立的預(yù)期仍在 33、目前省級(jí)廣電已經(jīng)成為事實(shí)的市場(chǎng)主體 4二、有線電視用戶的價(jià)值評(píng)估 51、現(xiàn)金流折現(xiàn)的方法估算用戶價(jià)值 52、有線電視運(yùn)營(yíng)商的理論價(jià)值 63、2020年初至今上市公司的市值 8三、整合中的用戶價(jià)值重估 101、江蘇模式”中的用戶價(jià)值重估 102、中廣網(wǎng)絡(luò)整合中的用戶價(jià)值重估 113、電廣傳媒收購(gòu)省外有線用戶資源 13四、湖北廣電的整合之路 141、楚天網(wǎng)絡(luò)借殼上市 142、重組中的價(jià)值評(píng)估 153、湖北廣電的二次資產(chǎn)注入 16五、有線運(yùn)營(yíng)商的WACC計(jì)算 171、吉視傳媒的WACC值 17一、國(guó)網(wǎng)整合的預(yù)期未變1、新聞出版廣電總局“三定”方案落定新聞出版廣電總局的“三定”方案已經(jīng)落定，取消了一系列行政審批項(xiàng)目，同時(shí)對(duì)一些行政審批權(quán)限下放到省級(jí)單位，比如取消了有線網(wǎng)絡(luò)公司股權(quán)性融資審批，將設(shè)置衛(wèi)星電視地面接收設(shè)施審批職責(zé)下放省級(jí)新聞出版廣電行政部門(mén)。未來(lái)工作的重點(diǎn)：加強(qiáng)科技創(chuàng)新和融合業(yè)務(wù)的發(fā)展，推進(jìn)新聞出版廣播影視與科技融合，對(duì)廣播電視節(jié)目傳輸覆蓋、監(jiān)測(cè)和安全播出進(jìn)行監(jiān)管，推進(jìn)廣電網(wǎng)與電信網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)三網(wǎng)融合。從三定方案中，我們可以看出廣電的發(fā)展的方向：行政管理的有限度的放松，比如有線網(wǎng)絡(luò)股權(quán)融資審批取消；行政審批向省級(jí)廣電下放，比如衛(wèi)星電視接收審批下放；文化和科技、三網(wǎng)融合成為發(fā)展的主要方向。2、中廣網(wǎng)絡(luò)即將成立的預(yù)期仍在在2024年年初，國(guó)務(wù)院下發(fā)《推進(jìn)三網(wǎng)融合的總體方案》（國(guó)發(fā)5號(hào)文）決定推進(jìn)三網(wǎng)融合之際，就專(zhuān)門(mén)針對(duì)中廣網(wǎng)絡(luò)網(wǎng)絡(luò)公司進(jìn)行了明確的規(guī)劃，決定培育市場(chǎng)主體，組建國(guó)家級(jí)有線電視網(wǎng)絡(luò)公司(中國(guó)廣播電視網(wǎng)絡(luò)公司)。國(guó)家廣電成立的初衷是在“三網(wǎng)融合”中，整合全國(guó)的有線網(wǎng)絡(luò)（第四張網(wǎng)絡(luò)），從而與電信運(yùn)營(yíng)商進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)。隨著國(guó)家廣電成立的不斷的推遲，注入資金規(guī)模大幅度縮水，特別是2023年1月原負(fù)責(zé)中國(guó)廣播電視網(wǎng)絡(luò)公司組建的廣電總局副局長(zhǎng)張海濤出任虛職——中國(guó)廣播電視協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)，中國(guó)廣播電視網(wǎng)絡(luò)公司的成立蒙上陰影。我們認(rèn)為每一次的推遲成立，中廣網(wǎng)絡(luò)的職能就會(huì)縮水一次，我們認(rèn)為相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)中廣網(wǎng)絡(luò)難以成為市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)主體、競(jìng)爭(zhēng)的主體。維持原方案的方向預(yù)期，將先由部分省份為單位自報(bào)資產(chǎn)情況，隨后以資產(chǎn)規(guī)模大小通過(guò)對(duì)總公司認(rèn)股的形式，完成中廣網(wǎng)絡(luò)網(wǎng)絡(luò)公司主體公司的搭建，即“先掛牌，再整合”的股份制轉(zhuǎn)企方案。按照該方案，明確了國(guó)家出資的份額和掛牌的步驟，為中央財(cái)政先期投入進(jìn)行公司主體搭建，其中包括總公司基本框架的組建費(fèi)用和播控平臺(tái)、網(wǎng)間結(jié)算等業(yè)務(wù)總平臺(tái)的搭建費(fèi)用。3、目前省級(jí)廣電已經(jīng)成為事實(shí)的市場(chǎng)主體隨著我國(guó)文化體制改革的推進(jìn)，文化市場(chǎng)領(lǐng)域逐漸出現(xiàn)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)的主體——省級(jí)文化運(yùn)營(yíng)單位，在有線網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域，省網(wǎng)整合的進(jìn)一步深入，省級(jí)有線網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)成為有線網(wǎng)絡(luò)的市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)主體。在IPTV的發(fā)展中也是類(lèi)似，百視通和CNTV主導(dǎo)的IPTV讓位于省級(jí)廣電主導(dǎo)，CNTV或者百視通參與的發(fā)展模式，省級(jí)運(yùn)營(yíng)單位成為市場(chǎng)的主體，省級(jí)運(yùn)營(yíng)單位及地方政府的利益訴求將影響相關(guān)業(yè)務(wù)的發(fā)展模式。這種與地方政府密切的關(guān)系（資產(chǎn)、人事等關(guān)系），勢(shì)必會(huì)影響地方政府對(duì)有線網(wǎng)絡(luò)的支持力度和偏好。二、有線電視用戶的價(jià)值評(píng)估1、現(xiàn)金流折現(xiàn)的方法估算用戶價(jià)值考慮到目前有線電視的用戶主要分為數(shù)字用戶和模擬用戶，開(kāi)展的增值業(yè)務(wù)主要有互動(dòng)視頻點(diǎn)播（高清視頻點(diǎn)播）和有線寬帶業(yè)務(wù)，收費(fèi)的模式基本上采取包月或者包年的收費(fèi)模式。有線電視用戶的收入相對(duì)穩(wěn)定，我們假設(shè)其為永續(xù)的現(xiàn)金流，我們采用WACC為折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)，估算有線電視運(yùn)營(yíng)商的用戶的理論價(jià)值（即上市有線電視運(yùn)營(yíng)商的理論市值）。我們以廣電網(wǎng)絡(luò)為例，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率選取中國(guó)3年期國(guó)債收益率3.06%，按照我們的計(jì)算，廣電網(wǎng)絡(luò)的WACC為12.3%。同行業(yè)的公司的WACC值與公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)關(guān)系較大。2、有線電視運(yùn)營(yíng)商的理論價(jià)值廣電網(wǎng)絡(luò)2022年有線電視用戶到達(dá)578.64萬(wàn)戶，數(shù)字用戶421.58萬(wàn)戶，副終端為56.15萬(wàn)戶，每月每戶10元；付費(fèi)節(jié)目用戶154.02萬(wàn)戶，主要有兩檔包月套餐99元和128元，我們按照年付100元/戶計(jì)算，考慮到有線網(wǎng)絡(luò)加大了優(yōu)惠促銷(xiāo)力度，付費(fèi)用戶和寬帶資費(fèi)要低于標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格，2023年廣電網(wǎng)絡(luò)公司的理論價(jià)值150億元。天威視訊2022年有線電視用戶達(dá)到109萬(wàn)戶，高清互動(dòng)電視用戶達(dá)到24萬(wàn)戶，付費(fèi)節(jié)目用戶達(dá)到4.6萬(wàn)戶，寬帶用戶達(dá)到33萬(wàn)戶。高清互動(dòng)年付套餐分為500元、600元和700元三檔，我們保守全部按照年付500元/戶計(jì)算，付費(fèi)節(jié)目年付按照500元/戶、寬帶用戶年付800元/戶計(jì)算，天威視訊2023年的理論市值為68億元。由于歌華有線的模擬用戶和數(shù)字用戶的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)一樣，每月18元每戶，其市值主要來(lái)來(lái)自于有線電視用戶數(shù)的增長(zhǎng)和高清互動(dòng)電視收費(fèi)用戶增長(zhǎng)，有線電視的用戶的增長(zhǎng)有限，目前主要關(guān)注在高清互動(dòng)電視，目前主要采取免費(fèi)推廣的形式，絕大部分為免費(fèi)的，考慮到歌華有線推出Si-TV的高清電視包，我們估計(jì)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)與天威視訊差不多300元/年，按照我們的40%左右的滲透率計(jì)算，2023年歌華有線的理論價(jià)值為145億元。3、2020年初至今上市公司的市值我們選取有線電視上市公司2024年12月31日-2023年9月20日的市值。歌華有線的市值范圍為60-140億元，市值波動(dòng)范圍主要集中在80-120億元，我們以中值100億元作為公司表現(xiàn)的市值價(jià)值。與我們的145億元的理論市值，尚有空間45%，而且我們認(rèn)為數(shù)字電視沒(méi)有提價(jià)預(yù)期，高清互動(dòng)電視目前主要是采取的免費(fèi)推廣，SiTV的滲透率提高，公司估值有較大的彈性。天威視訊的市值范圍為30-70億元，主要波動(dòng)范圍在40-70億元，我們選取中值55億元作為其市場(chǎng)的市值。沒(méi)有考慮資產(chǎn)整合預(yù)期，天威視訊的理論市值為68億元。公司目前尚有24%的空間。公司有線寬帶增長(zhǎng)乏力，高清互動(dòng)電視是公司業(yè)績(jī)主要增長(zhǎng)點(diǎn)。廣電網(wǎng)絡(luò)的市值范圍30-70億元，主要波動(dòng)范圍為40-60億元，中值為50億元。公司的理論市值150億元，上升空間200%。公司的價(jià)值主要來(lái)源于公司的龐大的有線電視用戶數(shù)，2023年有線用戶數(shù)595萬(wàn)戶，同時(shí)尚有模擬用戶142萬(wàn)戶.同時(shí)公司的數(shù)字電視的包年收視費(fèi)為240/300元兩檔，價(jià)值較高，進(jìn)一步的數(shù)字化將進(jìn)一步提升公司的價(jià)值。三、整合中的用戶價(jià)值重估1、江蘇模式”中的用戶價(jià)值重估江蘇有線由江蘇省內(nèi)17家發(fā)起人單位共同發(fā)起設(shè)立，廣電系統(tǒng)內(nèi)有12家股東，占股比71.2%，其他系統(tǒng)是國(guó)有股東，占28.8%，公司注冊(cè)資本是68億元，省廣電總臺(tái)控股，其中省臺(tái)出資14億元現(xiàn)金，1億元相關(guān)資產(chǎn)；南京、蘇州、無(wú)錫、常州等10個(gè)省轄市廣播電視臺(tái)以現(xiàn)有廣電網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)出資，中信國(guó)安等出資人以現(xiàn)金和廣電網(wǎng)絡(luò)等資產(chǎn)出資。整合時(shí)江蘇有線用戶為510萬(wàn)戶，數(shù)字用戶為180萬(wàn)戶，其中數(shù)字用戶每月24元/戶，模擬用戶4元/戶。按照我們的用戶價(jià)值計(jì)算方法，WACC值取10%，整合時(shí)江蘇有線的價(jià)值為（330*4*12+180*24*12）/10%/10000=67.68億元，與公司注冊(cè)資本68億元基本吻合，我們認(rèn)為“江蘇模式”整合中，江蘇有線采用了用戶理論價(jià)值的方法進(jìn)行用戶的價(jià)值評(píng)估。江蘇有線的資產(chǎn)評(píng)估方法，網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)等于網(wǎng)絡(luò)收入減成本費(fèi)用減稅金除以收益率（收益折現(xiàn)），按照這個(gè)方法，由具備期貨從業(yè)資格的第三方評(píng)估，結(jié)果出來(lái)后，與各個(gè)股東的實(shí)際預(yù)期基本一致，這樣就擺平了利益關(guān)系。（江蘇有線董事長(zhǎng)陳夢(mèng)娟在第二屆中國(guó)廣電行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)年會(huì)暨投融資論壇的講話）。2022年7月份掛牌，2022年底全省13省市形成一張全省全網(wǎng)、全省網(wǎng)絡(luò)覆蓋用戶625萬(wàn)戶，完成其他城市和部分縣(市)數(shù)字電視整轉(zhuǎn)，2022年底數(shù)字電視用戶達(dá)到450萬(wàn)戶。2023年9月江蘇有線與江陰、常熟等24個(gè)縣（市）級(jí)廣電網(wǎng)絡(luò)舉行了整合與合作簽約儀式。至此全省已完成了60家縣（市、區(qū)）廣電網(wǎng)絡(luò)的整合與合作。江蘇省廣電網(wǎng)絡(luò)集團(tuán)網(wǎng)內(nèi)用戶達(dá)到1497.7萬(wàn)戶，約占全省有線電視用戶總數(shù)的93.61%，其中數(shù)字電視用戶686.62萬(wàn)戶，互動(dòng)電視用戶數(shù)35.02萬(wàn)戶。到2023年底，江蘇省有線電視用戶數(shù)將接近1600萬(wàn)戶。2、中廣網(wǎng)絡(luò)整合中的用戶價(jià)值重估中廣網(wǎng)絡(luò)先由部分省以資產(chǎn)規(guī)模大小通過(guò)對(duì)中廣網(wǎng)絡(luò)的認(rèn)股，完成中廣網(wǎng)絡(luò)網(wǎng)絡(luò)公司主體公司的搭建，中央財(cái)政先期投入，中廣網(wǎng)絡(luò)的設(shè)