國有企業(yè)改革系列(二)-國有企業(yè)股權(quán)激勵(lì)改革-20170805-1

國有企業(yè)改革系列（二）股權(quán)激勵(lì)改革——羅丹蘇曉磊我國國有企業(yè)改革經(jīng)歷了五個(gè)階段。第一階段（1978—1980）以擴(kuò)大企業(yè)自主權(quán)試點(diǎn)為突破口，主要內(nèi)容是擴(kuò)權(quán)、減稅、讓利，給企業(yè)一定的自主財(cái)產(chǎn)和經(jīng)營權(quán)利。第二階段（1981—1982）的主要內(nèi)容是試運(yùn)行經(jīng)濟(jì)責(zé)任制。第三階段（1983—1986）的主要內(nèi)容是利改稅。第四階段（1987—1991）的主要內(nèi)容是完善企業(yè)的經(jīng)營機(jī)制。第五階段（1992年后）是以建立現(xiàn)代企業(yè)制度為目標(biāo)的改革，使企業(yè)真正成為市場(chǎng)主體。經(jīng)過這五階段的改革，國資和國企在絕對(duì)量上都大幅度壯大發(fā)展，同時(shí)在相對(duì)比率上，國資和國企在制造業(yè)已不占主體地位，形成一種國資主導(dǎo)、民營資本和外資積極參與并在制造業(yè)占主體地位的多元格局。然而，之前改革中也存在較大的問題，一方面在傳統(tǒng)制造業(yè)中過量的國有資本不斷制造新的過剩產(chǎn)能，形成對(duì)非公資本的擠出；另一方面，在關(guān)系國民經(jīng)濟(jì)命脈、改善民生、國家長遠(yuǎn)發(fā)展的重要領(lǐng)域中，國有資本的作用沒有充分發(fā)揮。十八屆三中全會(huì)通過的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》，中共中央、國務(wù)院及有關(guān)部門相繼出臺(tái)的《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》、《關(guān)于國有企業(yè)功能界定與分類的指導(dǎo)意見》等文件，為國有企業(yè)改革提供了戰(zhàn)略規(guī)劃和具體指導(dǎo)?！?+N”國企改革政策體系基本形成之后，國務(wù)院國資委進(jìn)一步明確了國企“十項(xiàng)改革試點(diǎn)”的內(nèi)容：落實(shí)董事會(huì)職權(quán)、市場(chǎng)化選聘經(jīng)營管理者、推行職業(yè)經(jīng)理人制度、企業(yè)薪酬分配差異化、國有資本投資運(yùn)營公司試點(diǎn)、中央企業(yè)兼并重組、部分重要領(lǐng)域混合所有制改革、混合所有制企業(yè)員工持股、國有企業(yè)信息公開、剝離企業(yè)辦社會(huì)職能和解決歷史遺留問題，而最大的亮點(diǎn)是混改和員工持股。2016年8月2日，國務(wù)院國資委、財(cái)政部、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于國有控股混合所有制企業(yè)開展員工持股試點(diǎn)的意見》，明確了試點(diǎn)原則、試點(diǎn)企業(yè)條件、企業(yè)員工入股、企業(yè)員工股權(quán)管理、試點(diǎn)工作實(shí)施、組織領(lǐng)導(dǎo)等事項(xiàng)。隨著國企混改深入化、常態(tài)化，越來越多的國有企業(yè)開始積極探索股權(quán)激勵(lì)模式。一、股權(quán)激勵(lì)的作用一直以來國有企業(yè)員工和企業(yè)間的“打工”關(guān)系，導(dǎo)致國有企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭力不足，員工對(duì)企業(yè)發(fā)展與收益的責(zé)任感不強(qiáng)，除少數(shù)壟斷行業(yè)外，多數(shù)市場(chǎng)化程度較高的領(lǐng)域中，國有企業(yè)的市場(chǎng)地位均難以占據(jù)主導(dǎo)地位。股權(quán)激勵(lì)機(jī)制是一種經(jīng)營者通過獲得公司股權(quán)以股東的身份參與企業(yè)決策、分享利潤、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，從而更為盡責(zé)地為公司的中長期發(fā)展服務(wù)的制度安排，是一種以企業(yè)股票（或股份）為標(biāo)的，對(duì)其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、骨干員工及其他人員進(jìn)行的長期性激勵(lì)機(jī)制。根據(jù)馬斯洛五層次需求理論，人在滿足了低層次需求后會(huì)發(fā)出更高層次的需求，股權(quán)激勵(lì)的出現(xiàn)，從某種意義上講，使得經(jīng)理人同樣成為公司所有者的一部分，而公司也真成為自己事業(yè)的一部分，因而管理人員與公司可以達(dá)到精神意義上的“共生”狀態(tài)，這種精神上的滿足是從任何物質(zhì)形式的獎(jiǎng)勵(lì)中都無法得到的。國有企業(yè)通過股權(quán)激勵(lì)，使企業(yè)與員工之間建立起了一種更加牢固、更加緊密的戰(zhàn)略發(fā)展關(guān)系，從而提升員工的內(nèi)生動(dòng)力與活力，促進(jìn)企業(yè)長期、可持續(xù)性的發(fā)展；同時(shí)，被激勵(lì)者能夠以股東的身份參與企業(yè)決策、分享利潤、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，從而勤勉盡責(zé)地為公司的長期發(fā)展服務(wù)，使被激勵(lì)者身份從經(jīng)營者/勞動(dòng)者向所有者轉(zhuǎn)變；而且，引導(dǎo)激勵(lì)對(duì)象具備戰(zhàn)略視角和長期思維，將激勵(lì)對(duì)象的個(gè)人利益和企業(yè)的長期利益捆綁在一起，形成利益共同體，實(shí)現(xiàn)個(gè)人財(cái)富增長和企業(yè)價(jià)值提升的“雙贏”。但是，凡事都具有兩面性，股權(quán)激勵(lì)也存在著一定的弊端，當(dāng)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)不科學(xué)時(shí)，非常容易誘導(dǎo)經(jīng)理人員在許可范圍內(nèi)片面追求自身利益最大化從而損害公司利益，而且經(jīng)理人員人為提高股權(quán)激勵(lì)的價(jià)值，可能操縱經(jīng)營業(yè)績，引發(fā)道德危機(jī)。二、股權(quán)設(shè)計(jì)的影響因素常用的股權(quán)激勵(lì)工具通常分為虛股、期權(quán)、實(shí)股三大類，其中虛股主要包括業(yè)績單位、股票增值權(quán)、虛擬股票三類，期權(quán)主要指股票期權(quán)，實(shí)股主要包括期股、限制性股票、業(yè)績股票、員工持股、延期支付五類。在企業(yè)具體的股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)中，需要考慮的影響因素很多，主要抓住行業(yè)特性、發(fā)展階段、股權(quán)結(jié)構(gòu)、激勵(lì)對(duì)象、企業(yè)規(guī)模、盈利狀況和推動(dòng)主體等影響因素。1、行業(yè)特性對(duì)于技術(shù)密集型企業(yè)，企業(yè)可以采用由市場(chǎng)“買單”的激勵(lì)方式，即給予激勵(lì)對(duì)象部分流通股，使其根據(jù)股票市場(chǎng)價(jià)格的增長獲得激勵(lì)，因此限制性股票、股票期權(quán)、期股比較適合技術(shù)密集型企業(yè)創(chuàng)業(yè)初期和快速成長期應(yīng)用；業(yè)績股票、業(yè)績單位、股票增值權(quán)、延期支付和員工持股比較適合技術(shù)密集型企業(yè)在成熟期應(yīng)用。對(duì)于勞動(dòng)密集型企業(yè)，人員相對(duì)較多，當(dāng)現(xiàn)金流充沛時(shí)，可以考慮使用股票增值權(quán)和延期支付。2、發(fā)展階段在企業(yè)初創(chuàng)期，股票期權(quán)和期股是首選的長期激勵(lì)模式，也可采用“期權(quán)+期股”的組合模式。在企業(yè)快速成長期，公司業(yè)績提高，這時(shí)可以考慮使用股票期權(quán)、股票增值權(quán)、虛擬股票等模式。在企業(yè)的成熟期，可以采用業(yè)績股票、業(yè)績單位、延期支付等模式。在企業(yè)的衰退期，股權(quán)激勵(lì)就起不了太大的作用，給予股份還不如現(xiàn)金來得實(shí)惠。對(duì)于國有企業(yè)可以考慮管理層收購和員工持股相配合的模式。3、股權(quán)結(jié)構(gòu)當(dāng)公司股權(quán)較為分散時(shí)，可以采用股票期權(quán)、期股、限制性股票等模式。股權(quán)相對(duì)集中可采用業(yè)績股票、業(yè)績單位、延期支付、虛擬股份模式。4、激勵(lì)對(duì)象對(duì)于高管層的激勵(lì)應(yīng)主要采用以期股、股票期權(quán)、限制性股票為主的股權(quán)激勵(lì)方式，并且需要在激勵(lì)計(jì)劃中設(shè)定業(yè)績約束條件和限制兌現(xiàn)服務(wù)期限。對(duì)于中層管理骨干和技術(shù)骨干等“核心骨干員工”，可選取以業(yè)績股票結(jié)合業(yè)績單位、延期支付和虛擬股份等“業(yè)績分紅權(quán)”為主的股權(quán)激勵(lì)方法，但這種“權(quán)利”的行使要與其本人工作業(yè)績直接掛鉤，而不是無