投資學(xué)（第二版）課件：證券投資基金

證券投資基金2第一節(jié)投資基金的基礎(chǔ)一、投資基金1、投資基金的定義投資基金是一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資方式,即通過發(fā)行基金單位,集中投資者的資金,由基金托管人托管,由基金管理人管理和運用資金,從事股票、債券、外匯、貨幣等金融工具投資,以獲得投資收益和資本增值3第一節(jié)投資基金的基礎(chǔ)2、投資基金的分類（1）按基金單位能否增加或贖回劃分開放式基金封閉式基金（2）按組織形態(tài)劃分公司型投資基金契約型投資基金4第一節(jié)投資基金的基礎(chǔ)（3）按投資風(fēng)險與收益不同劃分成長型投資基金收入型投資基金平衡性投資基金（4）按募集方式劃分公募投資基金私募投資基金5第一節(jié)投資基金的基礎(chǔ)（5）按投資對象劃分股票投資基金產(chǎn)業(yè)投資基金債券投資基金期權(quán)投資基金指數(shù)投資基金認股權(quán)證投資基金6第一節(jié)投資基金的基礎(chǔ)二、投資基金的優(yōu)勢1、作為一種流動性很強的投資工具,投資基金具有獨特的優(yōu)勢投資基金具有專業(yè)化的管理多元化的資產(chǎn)分布,風(fēng)險相對分散證券投資基金具有規(guī)模經(jīng)濟的優(yōu)勢流動性好7第一節(jié)投資基金的基礎(chǔ)2、基于資產(chǎn)定價模型的基金優(yōu)勢分析（1）Fama(1972)提出的基于CAPM模型分析影響總體業(yè)績諸多因素的細分方法8第一節(jié)投資基金的基礎(chǔ)2、基于資產(chǎn)定價模型的基金優(yōu)勢分析（2）證券投資基金績效的持續(xù)性20世紀90年代以前的研究認為基金的績效不具有持續(xù)性,而90年代以后的研究卻大都認為基金的績效具有持續(xù)性9第一節(jié)投資基金的基礎(chǔ)三、基金的投資目標與策略1、債券基金債券基金對債券投資組合策略分為積極型債券組合管理策略和消極型債券組合管理策略積極型債券組合管理策略有水平分析和債券互換分析消極管理策略有指數(shù)策略和免疫策略2、股票基金3、貨幣市場基金以戰(zhàn)勝市場為目的的積極型股票投資組合策略以獲得市場組合收益為目的的消極型股票投資策略10第一節(jié)投資基金的基礎(chǔ)4、混合基金5、期貨基金活躍在國際商品期貨市場上的基金主要是投機型基金和保值型基金兩種6、期權(quán)基金7、外匯基金8、指數(shù)基金9、QDII基金11第二節(jié)開放式基金一、基金的發(fā)行與交易開放式基金發(fā)行與交易的主要特點是：柜臺發(fā)行發(fā)行人通常不是具有獨立法人資格的基金公司,而是作為基金受托人的基金管理公司,所以是由代理人發(fā)行的一般采取直接發(fā)行在認購一段時間后(如3個月),基金持有人可將基金證券返售給發(fā)行人,發(fā)行人可將這些基金證券繼續(xù)出售,所以基金證券的發(fā)售具有一定的連續(xù)性發(fā)售價格依基金證券每單位凈資產(chǎn)的變動而不同基金證券的發(fā)行數(shù)量沒有限額12第二節(jié)開放式基金二、基金的定價與費率1、開放式基金的資產(chǎn)凈值及估值2、開放式基金申購價和贖回價的計算方法13第二節(jié)開放式基金兩種關(guān)于手續(xù)費的計算方法:（1）外扣法公式14第二節(jié)開放式基金兩種關(guān)于手續(xù)費的計算方法:（2）內(nèi)扣法公式15第二節(jié)開放式基金三、基金的收益分配與清盤1、基金收益的主要來源基金的利息收入基金的股利收入基金的資本利得收入2、開放式基金收益的分配開放式基金分配可采用兩種方式:分配現(xiàn)金再投資方式16第二節(jié)開放式基金3、從海外的情況看,開放式基金需要清盤的情形主要有：根據(jù)基金契約或公司章程的規(guī)定持有人大會或股東大會決議通過主管機關(guān)取消開放式基金許可的情形17第三節(jié)封閉式基金一、基金的發(fā)行與交易從不同的角度劃分,封閉式基金發(fā)行方式有不同的類型1、公募與私募發(fā)行2、網(wǎng)上發(fā)行和網(wǎng)下發(fā)行3、“比例配售”和“敞開發(fā)售”4、自行發(fā)行和承銷18第三節(jié)封閉式基金二、基金的定價與費率封閉式基金的價格在其存續(xù)周期的不同階段具有不同的有趣現(xiàn)象:1、封閉式基金的IPO呈現(xiàn)溢價2、封閉式基金發(fā)行后若干時間,溢價變?yōu)檎劭?此后,折扣偶有變?yōu)橐鐑r的時候,折扣在較長的時期內(nèi)會大幅度波動3、封閉式基金開放時,其市價上升至基金凈值水平,在折扣漸小的過程中,超常回報持續(xù)積累19第三節(jié)封閉式基金三、基金的收益分配與清盤封閉式基金一般采用定期定量的收益分配,即每月或每季度分配一次,每次收益分配保持相對固定的分配比例或者分配金額封閉式基金一般都有存續(xù)期,按照基金契約,到期后:一是基金可以清算；二是轉(zhuǎn)型成為可以直接按凈值申購和贖回的開放式基金,即基金“封轉(zhuǎn)開”20第三節(jié)封閉式基金四、封閉式基金折價之謎國內(nèi)外關(guān)于封閉式基金折價問題的研究成果：1、未實現(xiàn)資本利得稅負理論2、資產(chǎn)的流動性缺陷理論3、代理成本假說4、納稅時機假說5、市場分割假說6、金融噪聲理論7、投資者情緒假說21第四節(jié)指數(shù)基金一、指數(shù)基金的概念與分類指數(shù)基金的分類：1、根據(jù)指數(shù)基金本身的投資操作方式,可以把指數(shù)基金分為完全被動跟蹤指數(shù)的指數(shù)基金與增強型的指數(shù)基金兩類2、按照所跟蹤指數(shù)對應(yīng)的資產(chǎn)類型不同或投資區(qū)域的不同進行細分。目前的指數(shù)基金以股票基金為主,根據(jù)基金所跟蹤的股價指數(shù)的特點可以進一步細分為以下幾種類型:綜合型指數(shù)基金按照板塊分類的局部型指數(shù)基金按照板塊分類的局部型指數(shù)基金混合型指數(shù)基金22第四節(jié)指數(shù)基金二、指數(shù)基金的特點1、費用低廉2、分散和防范風(fēng)險3、延遲納稅4、監(jiān)控較少23第五節(jié)股指期貨在基金管理中的運用一、規(guī)避基金的系統(tǒng)性風(fēng)險二、控制流動性風(fēng)險,應(yīng)付兌付壓力三、優(yōu)化投資組合基金管理人員對指數(shù)期貨的絕大多數(shù)運用是基于其以下兩個基本功能:1、調(diào)整β值一個投資組合的β值24第五節(jié)股指期貨在基金管理中的運用基金經(jīng)理通過買賣股指期貨調(diào)整投資