雙匯公司財務會計風險研究

雙匯公司財務會計風險研究摘要隨著市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展，食品加工業(yè)飛速發(fā)展，受外部環(huán)境因素和內(nèi)部因素的影響，企業(yè)的財務風險具有多樣性、不確定性，影響了企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。所以，管理者需要運用科學有效的方法研究企業(yè)發(fā)展過程中財務風險，來維持企業(yè)持續(xù)發(fā)展。本文以雙匯集團為研究對象，首先通過對國內(nèi)外相關(guān)文獻進行了解，基于財務風險的定義及特征、財務風險的分類以及財務風險相關(guān)理論，從籌資風險、投資風險、營運風險和收益分配風險四個層面分析雙匯集團財務風險現(xiàn)狀，指出雙匯集團財務風險形成的原因：融資渠道單一、缺乏有效的內(nèi)部監(jiān)督體制、風險防范意識淡薄、經(jīng)濟環(huán)境的變化。根據(jù)雙匯集團財務風險實際情況本文提出以下建議：采用多元化融資渠道；加強內(nèi)部監(jiān)督；提高風險防范意識；適應經(jīng)濟環(huán)境變化。旨在對公司財務風險的提升提出解決思路，望對同行企業(yè)財務風險分析提供借鑒。關(guān)鍵詞：籌資風險；投資風險；營運風險；收益分配風險目錄TOC\o"1-3"\h\u17395一、緒論 一、緒論（一）研究背景和意義1.研究背景隨著我國政府對食品加工業(yè)逐漸重視，食品市場需求實現(xiàn)了快速增長，參與市場競爭的企業(yè)數(shù)量不斷增多，企業(yè)面臨財務風險的可能也不斷增加。特別是我國社會主義市場經(jīng)濟的發(fā)展目前還處于尚未完善階段，財務風險的存在會對企業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展產(chǎn)生非常嚴重的不良影響。與此同時，我國的多數(shù)企業(yè)大都關(guān)注規(guī)模擴張和增長速度，而對財務風險的分析與控制方面的關(guān)注少之又少，忽視了財務風險的隱性威脅。如果企業(yè)不重視分析與防控財務風險，一旦發(fā)生財務風險就會對企業(yè)造成致命性的傷害。雙匯集團的主營業(yè)務為畜禽屠宰、肉類食品加工銷售和食品加工，所以處于上游的養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)會影響雙匯集團的原材料供應。2019年以來，隨著國內(nèi)外經(jīng)濟形勢日益復雜，受非洲豬瘟影響，國內(nèi)生豬出欄量大幅下滑，供給減少，量價失衡，在產(chǎn)品周期較長的農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)中，肉類價格大幅波動意味著成本的大幅波動，增加了經(jīng)營的不確定性。受到這些相關(guān)因素的影響，企業(yè)必然會面臨各種各樣財務風險，所以，樹立財務風險管理意識，對財務風險進行及時有效的分析及防范就顯得特別重要。本文通過對雙匯集團存在的若干財務風險問題影響因素的研究，意在有效地分析出雙匯集團在生產(chǎn)經(jīng)營活動過程中存在的各種財務風險，從而采取有針對性的防控措施，以便有效地解決雙匯集團遇到的各種財務風險，為雙匯集團的高層管理者在日后的經(jīng)營管理過程中提供有效的參考建議，為確保雙匯集團在激烈的競爭環(huán)境中長久生存以及良好發(fā)展提供指引。2.研究意義為了適應復雜多變的社會環(huán)境，企業(yè)要做好財務管理，防范財務風險，確保資金正常流動，提高企業(yè)的經(jīng)濟效益。雙匯集團要想在殘酷的行業(yè)競爭中生存并發(fā)展，必須要制定適合自己的發(fā)展戰(zhàn)略，充分發(fā)揮長處，同時也要時刻關(guān)注在發(fā)展中產(chǎn)生的財務風險。因此，本文以雙匯集團作為研究對象，根據(jù)各項指標對雙匯集團近五年來的財務狀況進行全面具體的分析，并找出財務風險形成原因，然后根據(jù)雙匯集團的財務風險制定應對措施，進而將雙匯集團應對財務風險的能力增強。雙匯集團是較具代表性的肉類食品加工企業(yè)，企業(yè)財務風險分析中選取的指標也具有較強的針對性和適用性，可以很好地結(jié)合行業(yè)和企業(yè)的特點來分析并解決問題，本文的研究不僅能為企業(yè)的經(jīng)營管理者提供關(guān)于規(guī)避財務風險方面的指導，具有一定的實踐意義，也能夠為同行業(yè)企業(yè)提供方法借鑒。文獻綜述1.國外文獻綜述PWu（2016）提出企業(yè)要根據(jù)市場的變換來防控風險，通過對財務指標進行系統(tǒng)的評價，分析出企業(yè)財務風險的大小，并根據(jù)影響風險大小因素的指標進行判斷，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)想要合理規(guī)避風險，必須根據(jù)企業(yè)自身及市場環(huán)境的變化不斷調(diào)整風險防控模型[1]。Finger（2017）完善了現(xiàn)金流量模型，在原有理論基礎(chǔ)上，進一步擴充影響因素，搭建更為全面的分析模型，以強化企業(yè)對財務風險的有效防控[2]。Mahtani（2018）運用層次分析法，探究財務活動中導致相關(guān)風險的原因，并且以影響程度的深淺為判斷標準依次排序，據(jù)此評價分析企業(yè)財務風險[3]。2.國內(nèi)文獻綜述甘智靈（2017）認為財務風險不僅受國家政策、外部市場及新能源因素的影響，更與其內(nèi)部因素聯(lián)系緊密，如債務規(guī)模較大、籌資渠道單一、對外投資不合理、賒銷制度不健全，內(nèi)部現(xiàn)金管理不到位等[4]。章鐵生等（2018）認為企業(yè)無力償還到期債務，或者盈利持續(xù)下降甚至遭受損失，從而給所有者、經(jīng)營者、債權(quán)人乃至國家、社會等其他利益相關(guān)者產(chǎn)生不良影響[5]。王瑋（2018）認為財務管理的各個環(huán)節(jié)都應當把財務風險放在重要地位，因為財務風險問題是每個企業(yè)都要面對的現(xiàn)實問題，而財務風險的識別就變得非常重要，因此，要全面認識風險，把風險損失降到最低，從而使企業(yè)的正常發(fā)展[6]。吳禹（2018）認為如果假設(shè)現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營管理首先注重風險管理，那么可以通過全面系統(tǒng)的財務分析，創(chuàng)造內(nèi)部審計、綜合預算管理、風險管理等專業(yè)管理領(lǐng)域的最佳的財務規(guī)劃[7]。解秀芝（2018）認為對財務風險的認識應該從財務活動的角度出發(fā)，包含財務資金的管理及使用、賬目的記錄、資金的回籠等，因此要從各個方面去研究財務風險[8]。黃紅英（2018）指出企業(yè)要把防范財務風險擺在重要位置，從融資、投資、經(jīng)營三個方面分別對企業(yè)風險進行把控，完善資金的管理，強化防范機制等方式去控制[9]。張靜（2020）認為確保企業(yè)財務風險評估管理系統(tǒng)的功能，減少財務風險的幾率，確保資金的實時使用，更新特定資金的使用情況，降低企業(yè)財務風險的概率[9]。孫偉麗（2020）認為為了合理有效的防范財務風險，大多數(shù)企業(yè)都會采用各種各樣方法來應對，而內(nèi)部控制管理就是一種較為有效的應對方法，內(nèi)部控制管理的標準化和監(jiān)督有助于提高企業(yè)財務管理水平[10]。3.文獻述評通過學習和理解國內(nèi)外學者的研究成果，發(fā)現(xiàn)研究人員對財務風險進行了深入的研究。外國學者從風險初期發(fā)現(xiàn)、識別、分析和預防，其研究內(nèi)容廣泛、詳細，創(chuàng)新理論和判別方法較為完善。而國內(nèi)研究人員專注于對當前理論和模式的驗證和應用。同時，大部分學者較為關(guān)注整個市場或者某個特定行業(yè)。本文將根據(jù)國內(nèi)外文獻的研究，采用文獻研究法和案例分析法根據(jù)實際情況對雙匯集團財務現(xiàn)狀進行風險數(shù)據(jù)分析，找出在經(jīng)營環(huán)節(jié)中可能出現(xiàn)的風險，進而提出對策建議進行風險回避，為企業(yè)提供相對安全穩(wěn)定的生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)境。研究的主要內(nèi)容和方法1.研究的主要內(nèi)容本文以雙匯集團為例，研究雙匯集團財務風險問題，明確風險的產(chǎn)生原因，并結(jié)合該公司自身存在的問題制定出能夠防范、控制、管理投資風險的具體措施，為該企業(yè)控制風險提供參考價值，從而有效的規(guī)避財務風險和提高企業(yè)效益。主要內(nèi)容為：第一部分：闡述研究背景和意義，梳理相關(guān)的參考文獻，陳述研究內(nèi)容、思路及方法，羅列創(chuàng)作結(jié)構(gòu)；第二部分：界定財務風險相關(guān)定義和特征，詳細論述財務風險的分類及理論基礎(chǔ)；第三部分：簡要介紹雙匯集團的情況，從籌資、投資、營運和收益分配四個方面分析雙匯集團財務風險現(xiàn)狀，并分析該公司財務風險的形成原因；第四部分：結(jié)合前文內(nèi)容針對性的提出控制財務風險的科學合理措施，為財務風險控制流程的順利開展提出保障措施；第五部分：對全文內(nèi)容進行總結(jié)，查找不足之處，為以后的學習方向和研究計劃奠定基礎(chǔ)。2.研究的主要方法（1）文獻研究法：通過查找與本論文研究題目相關(guān)的文獻期刊，提煉出所需觀點，為雙匯集團財務風險研究提供理論基礎(chǔ)。（2）案例分析法：本論文以雙匯集團為例，就雙匯集團的實際數(shù)據(jù)針對性分析該企業(yè)的財務風險，并提出風險防范措施。二、企業(yè)財務風險相關(guān)理論概述（一）財務風險定義及特征1.財務風險定義財務風險是一種客觀風險，存在于企業(yè)的各個方面和階段[11]。狹義的財務風險指企業(yè)在籌資活動在所產(chǎn)生的債務到期未能清償所產(chǎn)生的風險。廣義財務風險是指企業(yè)因開展財務活動受到各種未知因素的影響，使企業(yè)的實際收益與預期收益之間有一定的差異，所可能產(chǎn)生的風險[12]。本文廣義的分析雙匯集團的財務風險問題。2.財務風險特征（1）客觀性。財務風險是一種客觀存在，是不可避免的。企業(yè)要加強對財務風險的全面防范，制定合理對策，盡量避免風險產(chǎn)生。（2）不確定性。財務風險會受到很多因素的影響，而這些影響因素是不確定的，所以企業(yè)面對財務風險時，應該隨時準備好針對各種風險建立靈活的應對措施。（3）全面性。財務風險存在于企業(yè)各個活動的各個階段。企業(yè)的每項財務關(guān)系都聯(lián)系緊密。所以企業(yè)在采取防范及控制財務風險的措施時，應多注意各種財務活動之間的內(nèi)部關(guān)系。（4）兩面性。財務風險是把雙刃劍，有利也有弊。利是可以給企業(yè)帶來利益，弊是它也可能給企業(yè)帶來損失。所以財務風險集風險和收益于一體。（二）財務風險分類企業(yè)財務風險根據(jù)資本運動的過程可以劃分為四個方面，如下：1.籌資風險籌資風險指的是企業(yè)在籌資過程中因債務到期而無力償付本息的風險。大部分企業(yè)籌資是為了擴大業(yè)務，增加收益。檢查籌資活動的狀況，便于根據(jù)企業(yè)的財務狀況和相關(guān)風險點采取防范措施，最終使企業(yè)籌資活動帶來的財務風險得到控制甚至將其消除。2.投資風險投資風險指的是企業(yè)在投資活動中因投資效果不能達到預先設(shè)想的效果所帶來的風險。企業(yè)所處的市場環(huán)境是復雜多樣的，不同的投資策略會帶來不同的投資收益，但是同時也伴隨著不同程度的風險，因此企業(yè)需要審時度勢地制定適合自身發(fā)展的投資戰(zhàn)略，盡可能降低投資過程中產(chǎn)生的風險所帶來的損失。3.營運風險營運風險產(chǎn)生的原因主要有兩點：第一是沒有妥善地衡量企業(yè)現(xiàn)有資金數(shù)量和未來需求量；第二是應收賬款的回款情況不佳。一方面如果企業(yè)在經(jīng)營過程中無法按照約定時間給予供貨方貨款，或者采購方未能及時償付貨款，就會導致企業(yè)原有資金使用計劃出現(xiàn)變更。另一方面交易市場的價格是瞬息萬變的，部分高科技企業(yè)還需要考慮到技術(shù)更迭所帶來的存貨風險，如果存貨量過大，那么存貨價值就有可能降低，甚至波及資金總量。4.收益分配風險企業(yè)經(jīng)營的最終目標是收取利益，收益分配風險是所有風險的“末班車”可能出現(xiàn)在企業(yè)發(fā)展的最后階段。企業(yè)應該制定完善的分配制度合理分配營業(yè)利潤。為了實現(xiàn)長遠的發(fā)展，企業(yè)通常會在成長期盡可能地擴大生產(chǎn)經(jīng)營中面臨從外界渠道融資的問題，這就意味著承擔較高的融資成本和壓力。然而如果企業(yè)利潤分配利潤率太低的話，投資者的積極性會有所抑制，導致未來融資困難。（三）財務風險理論基礎(chǔ)1.風險管理理論風險管理理論是指為了確保企業(yè)的日常經(jīng)營和資金的正常流動，企業(yè)需要對風險識別的結(jié)果提出對策進行防范。如果風險因素存在，給人們的身心健康都會產(chǎn)生相應的影響，但這種損失預防之后，對企業(yè)、對個人來說都是有利的。損后目標是在風險損失發(fā)生之后，通過制定系列的保障措施來確保企業(yè)的健康成長。如果企業(yè)存在風險將會影響員工、顧客、管理層以至于整個企業(yè)的利益，因此，對于風險的管理就顯得尤為重要。2.內(nèi)部控制理論內(nèi)部控制理論的正式研究始于1992年由美國COSO委員會發(fā)布的《內(nèi)部控制一整體框架》（即“COSO報告”）。此后，又隨著全球經(jīng)濟環(huán)境變化，不斷補充完善?，F(xiàn)如今，內(nèi)部控制理論發(fā)展的越來越完善，內(nèi)部控制企業(yè)內(nèi)部控制制度，主要研究以下五要素：風險評估是迅速識別、確定和分析風險的重要環(huán)節(jié)；控制措施是指采用合理有效的措施控制企業(yè)財務風險；信息溝通是企業(yè)各部門之間及時、準確地交流內(nèi)部消息；監(jiān)督檢查是幫助企業(yè)管理者及時發(fā)現(xiàn)和解決問題的，在企業(yè)經(jīng)營的各方面都要設(shè)置監(jiān)督檢查。企業(yè)的所有部門、所有工作流程都需要內(nèi)部控制。3.委托代理理論委托代理理論是由國外經(jīng)濟學家伯利和米恩斯于1930年提出的，主要研究委托代理關(guān)系，具體是指個人或者群體依據(jù)已有或者雙方都已知的約定，雇傭個人或者群體為其服務，與此同時委托人給予被委托人一定的權(quán)限去處理一些事情。委托代理理論中更為常見的是雙重委托代理，主要是投資者委托普通合伙人，普通合伙人再委托創(chuàng)業(yè)者，創(chuàng)業(yè)者對普通合伙人和投資者是代理關(guān)系委托代理理論在平時的生活中已經(jīng)普遍存在，因為它可以解決社會上很多的問題。在雇傭和被雇傭，代理人和委托人直接需要一個很重要的因素，就是激勵。委托代理理論現(xiàn)在已經(jīng)應用到了生活中的各處，可以解決很多委托之間的關(guān)系，所有找到最佳的激勵機制就可以使這一理論得到更廣泛的應用。在企業(yè)中良好的薪酬制度及股權(quán)激勵制度可以更大程度的激勵管理層，總之委托代理理論對我國企業(yè)的建設(shè)和發(fā)展有著重要影響[13]。三、雙匯集團財務風險現(xiàn)狀分析（一）雙匯集團概況雙匯集團成立于1998年10月15日，成功上市于1998年12月，之后不斷發(fā)展在2013年5月以71億美元收購購美國史密斯菲爾德。雙匯集團董事長是萬隆，總部位于中國河南省漯河市，在全國擁有多處加工基地和配套產(chǎn)業(yè)，形成了比較完善的產(chǎn)業(yè)鏈。雙匯集團的主要業(yè)務包括屠宰、肉類食品的加工銷售和食品包裝，產(chǎn)品類型有高溫肉制品、低溫肉制品和生鮮品凍品。雙匯集團年產(chǎn)銷肉制品近400萬噸，每天就有1萬多噸產(chǎn)品銷售到往全國各個地方，除了新疆、西藏以外的中國地區(qū)雙匯產(chǎn)品都可以能做到朝發(fā)夕至。2020年12月，雙匯集團以704.32億元列入第十四屆中國品牌價值500強，多年來一直處于中國肉類行業(yè)領(lǐng)先地位。雙匯集團財務風險現(xiàn)狀1.籌資風險分析企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動與籌資活動是不可分割的，但隨著市場經(jīng)濟的持續(xù)變化和發(fā)展，企業(yè)為滿足過度擴張等資金需求而過度舉債導致資金流動性出現(xiàn)問題，進而引發(fā)企業(yè)財務危機的情況頻頻發(fā)生。根據(jù)形成原因的不同，籌資風險可分為現(xiàn)金性籌資風險、收支性籌資風險。（1）現(xiàn)金性籌資風險現(xiàn)金性籌資風險是指由于資金不足，企業(yè)現(xiàn)金流出現(xiàn)負值導致到期無法償還債務的風險。根據(jù)雙匯集團官方網(wǎng)站公布的財務報告數(shù)據(jù)，整理得出雙匯集團籌資活動發(fā)生的現(xiàn)金流量變動情況如表3-1所示：表3-12016-2020年雙匯集團籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量項目/年份20162017201820192020吸收投資收到的現(xiàn)金2.050.404.15-69.66其中：子公司吸收少數(shù)股東投資的現(xiàn)金2.050.40取得借款收到的現(xiàn)金25.8674.44130.81124.7592.69發(fā)行債券收到的現(xiàn)金收到其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金1.34-0.03--籌資活動現(xiàn)金流入小計29.2574.84135.00124.75162.34償還債務支付的現(xiàn)金21.6057.17141.83124.9099.88分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金73.5141.5152.1620.5157.76其中：子公司支付給少數(shù)股東的股利、利潤2.531.231.980.941.52支付其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金1.560.970.353.196.58籌資活動現(xiàn)金流出小計96.6699.65194.34148.60164.22籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-67.41-24.81-59.35-23.85-1.88來源：同花順2016-2020年雙匯集團年報)圖3-1籌資活動所用現(xiàn)金凈額2016年-2020年變化趨勢(資料來源：同花順2016-2020年雙匯集團年報)從表3-1和圖3-1可知，雙匯集團2016-2020年籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額雖然整體呈上升的趨勢，但一直處于負值并不斷波動，這說明該雙匯集團籌資活動效率不高且不穩(wěn)定。而且由于需要償還債務支付的現(xiàn)金增加，導致該公司2018年籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額出現(xiàn)最低值-59.35。雙匯集團籌資活動收到的現(xiàn)金主要來自銀行借款，需要償還債務的本息較多，所以公司不能完全償還債務的本息和分配的股利。總體來看，雙匯集團資金狀況相對緊張，存在現(xiàn)金流入小于現(xiàn)金流出的情況，因此該公司存在著一定程度的現(xiàn)金性籌資風險。（2）收支性籌資風險收支性籌資風險是指由于企業(yè)收入小于支出導致到期沒有能力償還債務的風險。考慮到企業(yè)應全面分析收支性籌資風險所造成的損失，以保障企業(yè)正常運轉(zhuǎn)，免受破產(chǎn)清算的風險。按照其定義，可從償債能力和盈利能力分析收支性籌資風險。①償債能力償債能力是指公司在債務到期時償還債務的能力。下面將從短期償債能力和長期償債能力的各項指標進行分析。短期償債能力是指企業(yè)用流動資產(chǎn)償還流動負債的能力。本文以雙匯集團的流動比率和速動比率作為分析對象，如表3-2所示：表3-22016-2020年雙匯集團短期償債能力指標指標/年份20162017201820192020流動比率1.261.351.251.442.21速動比率0.610.950.680.651.57(資料來源：雙匯集團2016-2020年年度報告)圖3-2流動比率和速動比率2016年-2020年變化趨勢(資料來源：雙匯集團2016-2020年年年度報告)流動比率表示可用于償還每一單位的流動負債的流動資產(chǎn)金額。速動比率表示每一個單位的流動負債擁有多少可以用于保證償還的速動資產(chǎn)。通常情況下，流動比率和速動比率應該分別大于2和1，由圖3-2中可知雙匯集團2016-2019年的流動比率均低于2，可見雙匯集團流動比率近年來處于較低水平，并且不穩(wěn)定。而雙匯集團的速動比率五年間只有2020年高于1，其余四年均低于1。這表明公司的資產(chǎn)變現(xiàn)能力較差，短期償債能力一般。長期償債能力是指企業(yè)承擔并保證債務償還的能力。長期償債能力可以出資產(chǎn)負債率方面分析。雙匯集團資產(chǎn)負債率情況如表3-3所示：表3-32016-2020年雙匯集團償債能力指標年份/指標20162017201820192020資產(chǎn)負債率（%）29.4333.0137.3640.2330.46(資料來源：雙匯集團2016-2020年年度報告)資產(chǎn)負債率既反映了負債在資產(chǎn)中所占的比例，還反映了企業(yè)保護債權(quán)人利益的程度。一般認為，資產(chǎn)負債率在40%-60%之間是合適的，如果超出了該取值范圍，說明企業(yè)過度地利用債務籌資方式，使企業(yè)可能面臨資不抵債的情況，償債風險相對較大。資產(chǎn)負債率低說明企業(yè)的償債能力相對較強，但并不是越低越好，過低則表示公司資本沒有有效地利用起來。由表3-3中可知，雙匯集團2016-2020年的資產(chǎn)負債率只有2019年40.23%較為合理，其余四年的數(shù)值都偏低，這表明該企業(yè)有較好的償債能力，但是這從另一方面反映出雙匯集團財務杠桿還有更多的使用空間，資金利用率不是很高。②盈利能力盈利能力是一個企業(yè)開展正常生產(chǎn)活動的基礎(chǔ)。這種能力是公司使用所有資源來實現(xiàn)增值的能力，所以公司的現(xiàn)狀與未來與盈利能力密切相關(guān)。企業(yè)的盈利能力強，企業(yè)就具有較強的償債能力，那么籌資風險也會較低。雙匯集團盈利能力指標情況如表3-4所示：表3-42016-2020年雙匯集團盈利能力指標指標/年份20162017201820192020銷售毛利率（%）18.1118.9121.4218.7917.26凈資產(chǎn)收益率（%）31.0229.5537.8832.9826.32(資料來源：雙匯集團2016-2020年年度報告)圖3-32016-2020年雙匯集團盈利能力(資料來源：雙匯集團2016-2020年年度報告)銷售毛利率可以反映企業(yè)產(chǎn)品銷售的最初盈利能力，是企業(yè)凈利潤的出發(fā)點，毛利率的大小影響盈利的多少。雙匯集團2016-2020五年間銷售毛利率波動較大，整體處于下降的狀態(tài)，從2016年18.11%下降到2020年17.26%。凈資產(chǎn)收益率可以反映出公司通過自己的資本實現(xiàn)盈利的能力，也可以有效地反映公司的資產(chǎn)盈利能力。當它相對較高時，公司利用自己的資金盈利的能力就較強。2016到2018年該指標雖然呈現(xiàn)上升趨勢，但在此后的兩年里連續(xù)下降，說明公司的盈利能力有所減弱?？傮w來看，雙匯集團的短期債務問題十分嚴峻，盈利能力較弱，存在盈利無法償還債務的情況。因此，該公司收支性籌資風險處于較高水平。2.投資風險分析投資是企業(yè)通過投入資本想要獲得利益的一種行為，可以分為對內(nèi)投資和對外投資兩個方面[14]。受內(nèi)部和外部的不確定因素影響，企業(yè)對這兩方面的投資最終所得到的實際投資收益可能會與預期不同。（1）對內(nèi)投資風險投資所形成的企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)將為企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動提供物質(zhì)基礎(chǔ)，資產(chǎn)通過銷售及在建等渠道變現(xiàn)，從而增加了企業(yè)的利潤來源。但是，如果投資比例不合理，會給企業(yè)帶來投資風險。雙匯集團2016-2020年實物資產(chǎn)情況如表3-5所示：表3-5雙匯集團2016-2020年對內(nèi)投資表項目/年份20162017201820192020存貨32.2029.2842.4588.0163.78固定資產(chǎn)115.74115.00111.59105.75103.04在建工程5.351.581.121.743.23無形資產(chǎn)10.4310.058.479.8110.27實物合計163.72155.91163.61205.31180.32(資料來源：同花順2016-2020年雙匯集團年報)從表3-5中可以看出，雙匯集團對實物資產(chǎn)投資的規(guī)模較大，整體呈上升趨勢，其中最主要的是固定資產(chǎn)投資，主要是企業(yè)加工基地、倉儲中心等，投資項目尚未全部完成。固定資產(chǎn)變現(xiàn)慢，企業(yè)可能會面臨著資金周轉(zhuǎn)問題。雙匯集團的實物資產(chǎn)波動較大，2016-2020年實物資產(chǎn)先下降后上升之后又下降，這種經(jīng)常性的波動，說明雙匯集團存在投資風險。（2）對外投資風險當市場經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生變化時，雙匯集團原本對外投資的預期就會發(fā)生變化，這些變化會導致對外投資收益達不到預期，在此情形之下就產(chǎn)生了對外投資風險。對外投資主要是對金融資產(chǎn)投資，具有很大的不確定性，可能會偏離公司的預期收益，這往往是由被投資方的投資收益所影響的。雙匯集團近五年的投資情況如表3-6所示：表3-6雙匯集團2016-2020年對外投資情況表項目/年份20162017201820192020長期股權(quán)投資1.771.761.781.782.62可供出售金融資產(chǎn)0.340.450.47--其他非流動金融資產(chǎn)0.660.68投資收益0.980.740.601.433.94(資料來源：同花順2016-2020年雙匯集團年報)從表3-6可知，近五年來長期股權(quán)投資占雙匯集團對外投資的75%以上，是該公司對外投資的主體。長期股權(quán)投資是指通過投資取得被控制單位的股權(quán)投資。根據(jù)表3-6能看出，雙匯集團2016-2020年長期股權(quán)投資額先下降后上升，其中2018年長期股權(quán)投資額增加，而投資收益卻下降至0.6，這說明2018年雙匯集團長期股權(quán)投資的效果不好。2020年的長期股權(quán)投資和投資收益都有較高的增長，分別較同期增加了47.48%、175.75%?？v觀近五年雙匯集團投資收益整體上升，但是上升波動較大，在對外投資風險方面有待進一步的提高。3.營運風險分析營運資金是企業(yè)日常經(jīng)營活動的資金，存在于企業(yè)營運發(fā)展的各個階段[15]。在企業(yè)運營活動中，企業(yè)的應收賬款和存貨比較容易引起營運風險。（1）應收賬款管理風險應收周轉(zhuǎn)率是指應收賬款在一定時間內(nèi)，轉(zhuǎn)化成現(xiàn)金的平均次數(shù)。應收賬款周轉(zhuǎn)率高說明該企業(yè)資金使用效率高。表3-7雙匯集團2016-2020應收賬款金額及周轉(zhuǎn)率指標/年份20162017201820192020應收賬款金額（億元）1.011.351.001.542.36應收賬款周轉(zhuǎn)率445.63427.74415.55474.88378.78(資料來源：雙匯集團2016-2020年年度報告)從表3-7中可以看出，雙匯集團2016-2020年的應收賬款周轉(zhuǎn)率分別為445.63次、427.74次、415.55次、474.88次和378.78次，2016-2017年四年間該指標呈持續(xù)上升的趨勢，且上升幅度較大，2020年下降且為五年最低。近年來，隨著雙匯集團規(guī)模的擴大，業(yè)務的發(fā)展，對客戶的信用審批標準有所放寬，對應收賬款的回收情況未給予充分關(guān)注，導致客戶的賒銷金額也在不斷擴大，但是隨著對企業(yè)資金占用增多，雙匯集團也面臨資金鏈斷裂的風險。（2）存貨管理風險存貨是企業(yè)進行正常經(jīng)營活動不可或缺的一項資產(chǎn)，這項資產(chǎn)只有在充分利用時，才能給企業(yè)帶來收益。因此，對存貨的管理就顯得尤為重要。企業(yè)如果對其進行大量投資，保持企業(yè)內(nèi)部有充足的存貨，就能對企業(yè)的正常生產(chǎn)活動提供保障。但是，一旦存貨積壓嚴重，短時期內(nèi)又不能立即變現(xiàn)，占用企業(yè)大部分資金，必然會給企業(yè)帶來風險。如果存貨積壓時間較長，也可能會帶來保管方面的損失。表3-82016-2020雙匯集團存貨周轉(zhuǎn)率指標/年份20162017201820192020存貨（億元）32.2029.2842.4588.0163.78存貨增長率-4.87-9.0745.00107.33-27.53存貨周轉(zhuǎn)率（次）12.8513.3110.717.528.05(資料來源：同花順2016-2020年雙匯集團年報)從表3-8中可看出，雙匯集團2016-2020年的存貨總量從整體上來看是增加的，公司對存貨的投資還是比較大的。2018年、2019年存貨增長率較之2017年、2018年分別增長45%、107.33%，這兩年的連續(xù)大量增長說明2018-2019年存在嚴重的庫存積壓。存貨周轉(zhuǎn)率整體上來看是下降的，從2016年的12.85下降至2020年的8.05。產(chǎn)品是企業(yè)進行盈利的重要載體，雙匯集團的商品一年內(nèi)的周轉(zhuǎn)次數(shù)少，制約著企業(yè)盈利能力的進一步提升，存貨管理水平不佳。4.收益分配風險分析企業(yè)經(jīng)營的最終目標是收取利益。當企業(yè)將較多的利潤用于公司發(fā)展時則會影響股東的收益，從而引發(fā)股東的不滿，但如果給股東分配較多的股利的股利有可能導致企業(yè)內(nèi)部資金不足的情況。由于雙匯集團發(fā)展較快，容易得到投資者的注意，就會不斷地得到投資者的投資。因此，當雙匯集團取得利潤后，如何平衡收益就成了一個很大的難題。本文將從每股未分配利潤這一指標來識別企業(yè)的收益分配風險。表3-9雙匯集團2016-2020年每股未分配利潤項目/年份20162017201820192020每股未分配利潤（元）2.192.301.793.022.97(資料來源：同花順2016-2020年雙匯集團年報)每股未分配利潤是企業(yè)在近些年來賬面累計還未分配的盈利或虧損的金額，每股未分配利潤越高，說明企業(yè)有更多的利潤積累，不管是對企業(yè)擴大經(jīng)營還是給股東分配收益方面都有很大作用。根據(jù)表3-9可知，雙匯集團的每股未分配利潤不太穩(wěn)定，在近五年一直呈上升下降趨勢波動變化，但雙匯集團的每股未分配利潤的數(shù)額從2016年的2.19上升到2020年的2.97，說明企業(yè)的收益分配能力較強。企業(yè)仍應注意收益的分配，平衡好企業(yè)發(fā)展與股利分配，使企業(yè)在保證股東利益最大化的同時還能留下充足的資金來進行自身的發(fā)展，規(guī)避因收益分配不當而增加企業(yè)的收益分配風險。雙匯集團財務風險成因分析1.融資渠道單一隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展，新型融資方式層出不窮，多元化的融資策略可以提供穩(wěn)定的資金來源，極大地提升企業(yè)競爭力。融資渠道有限會限制資金來源，一旦出現(xiàn)經(jīng)營危機就容易受制，增加資金鏈斷裂的風險，加大雙匯集團的融資風險。雙匯集團期融資來源多為銀行，對銀行依賴性過強。從第三章對雙匯集團的籌資風險分析來看，2016年到2020年銀行借款占籌資活動現(xiàn)金流入合計的比例分別為88.41%、99.45%、96.90%、100.00%和57.10%，來源于吸收投資和其他籌資活動的現(xiàn)金非常少。雖然銀行的融資成本相對較低，但是借款額度和期限與企業(yè)的信用程度以及業(yè)績相關(guān)。雙匯集團近些年食品安全問題頻出，經(jīng)營活動現(xiàn)金流一直為負值，不斷的借款來償還債務以便維持資金正常流轉(zhuǎn)，在這些情況下加劇了銀行借款的難度。銀行借款的利率較高，企業(yè)負擔的財務費用比較大，融資成本較高，這給企業(yè)產(chǎn)生較大的還本付息壓力。企業(yè)融資渠道的單一，融資成本的增加，是企業(yè)籌資風險形成的主要障礙。2.缺乏有效的內(nèi)部監(jiān)督體制首先，雙匯集團目前缺少公正客觀的監(jiān)督評價機制，在公司的工作進行日常流轉(zhuǎn)的時候，雙匯集團內(nèi)部往往不能發(fā)揮出應有的內(nèi)部監(jiān)督作用，使得雙匯集團存在的問題難以反映出來；其次，雙匯集團對某些工作及部門的重視力度不夠，沒有想要在這方面進行監(jiān)督，這樣不利于雙匯集團整體的發(fā)展；然后，雙匯集團財務制度的監(jiān)督還不是很完善，企業(yè)沒有對內(nèi)部的財務風險產(chǎn)生應有的重視，使公司的資金等缺乏相應的保障；最后，雙匯集團的部門之間可能會存在相互隱瞞、包庇的現(xiàn)象，某些部門可能會為了一己私利賄賂監(jiān)督部門，從而達到自身利益最大化，這樣會使監(jiān)督部門不能正確行使職權(quán)，從而不能達到有效監(jiān)督的目的，加大了內(nèi)部監(jiān)督的難度，也加大了企業(yè)內(nèi)部管理的難度，使雙匯集團面對更加嚴峻的財務風險。3.風險防范意識淡薄近些年雙匯集團也一直在力求實現(xiàn)多元化發(fā)展，隨著雙匯集團發(fā)展地越來越成功，企業(yè)的多元化與開放度也對員工提出了更高的要求，同時企業(yè)的發(fā)展擴大必然伴隨著很大的風險，這也要求企業(yè)的從業(yè)者應該具有更高的風險意識來面對新面臨的種種挑戰(zhàn)。但是，就目前雙匯集團工作人員對風險的防范意識來看，財務人員對財務風險管理的防范意識不足，導致給企業(yè)管理者提供的信息不可靠。管理人員缺乏風險意識，將企業(yè)的發(fā)展和企業(yè)的管理想的過于簡單化，認為企業(yè)的發(fā)展只要有生產(chǎn)、有銷售就不會有財務上的風險，但是實際上企業(yè)的財務風險潛伏在企業(yè)經(jīng)營的每一個環(huán)節(jié)。由此看來，他們所做的是遠遠不夠的，總而言之，隨著雙匯集團逐漸發(fā)展壯大，企業(yè)原有的風險控制體系已經(jīng)不足以適應企業(yè)及社會發(fā)展的需要，所以雙匯集團若不及時做出改變，將會面臨越來越嚴重的財務風險。4.經(jīng)濟環(huán)境的變化我國經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)以來，經(jīng)濟增長速度下滑，肉制品加工行業(yè)的競爭程度持續(xù)加大。2019年在非洲豬瘟疫情和周期性因素的共同影響下，生豬和可以繁殖的母豬數(shù)量連續(xù)下降，我國豬肉產(chǎn)量也明顯下降，在2016-2020這五年中，2019年中國豬肉產(chǎn)量出現(xiàn)最低值4255萬噸，遠遠低于2016年到2020年的正常水平。受豬肉市場供給不足等因素影響，豬肉價格迅速上漲，2019年豬肉價格出現(xiàn)最高值，比同期上漲42.5%，可見我國肉類市場環(huán)境競爭激烈。除此之外，我國經(jīng)濟下行壓力增大，經(jīng)濟增長下滑，肉制品的消費市場一直處在低迷狀態(tài)，這使雙匯集團轉(zhuǎn)嫁成本的難度增加。此外，隨著農(nóng)村人口流入城市的增多，人力成本和農(nóng)產(chǎn)品原料成本都有所上漲，這些也直接導致產(chǎn)品成本的增加。因為經(jīng)濟環(huán)境的變化使雙匯集團產(chǎn)品和原料成本增加，轉(zhuǎn)嫁成本難度增大，所以勢必會侵蝕其毛利率。2019年雙匯集團毛利率開始持續(xù)下降，2020年下降至近五年最低值17.26%，連續(xù)下降的毛利率導致雙匯集團不能形成較大的盈利，使該公司的盈利能力有所減弱。四、雙匯集團財務風險控制及防范措施（一）采用多元化融資渠道企業(yè)融資渠道眾多，哪種融資渠道更有利于企業(yè)良好持續(xù)發(fā)展，這就要從企業(yè)自身實際情況出發(fā)。當前我國企業(yè)可選擇的融資手段眾多。雙匯集團在制定不同融資方案時，應當注意還要關(guān)注外部環(huán)境因素帶來的風險，如市場利率會對銀行貸款利率產(chǎn)生影響等。雙匯集團籌資活動收到的現(xiàn)金流大多數(shù)來自于銀行借款，這就存在著由于過高的債務融資成本以及高額的利息壓力，給企業(yè)帶來的較大的財務風險，所以雙匯集團在選擇債務融資方式時要慎重考慮。再者，雙匯集團應該考慮在保持目前公司規(guī)模優(yōu)勢的前提下，盡可能減少對于銀行貸款的依賴性，企業(yè)的籌資和投資一樣，都需要注意“不要把雞蛋放在一個籃子里”，通過多元化融資渠道和方式有效地分散籌資風險，控制公司的財務風險。（二）加強內(nèi)部監(jiān)督雙匯集團應當對企業(yè)財務活動的各個環(huán)節(jié)進行有效的監(jiān)督。一方面，要加強對企業(yè)預算管理的監(jiān)督，因為企業(yè)的預算的多少可能直接影響了雙匯集團之后采取的發(fā)展戰(zhàn)略；另一方面，加強對企業(yè)財務決算管理的監(jiān)督，企業(yè)定期會進行財務決算，財務決算的結(jié)果是企業(yè)對前一段時期經(jīng)營成果及財務狀況的重要參考依據(jù)。因此，雙匯集團不能忽視財務決算對企業(yè)財務風險衡量的重要性，在財務部門進行財務決算時，企業(yè)應實時進行監(jiān)督，可以同時聘請外部審計與內(nèi)部審計共同進行監(jiān)督，増強財務決算的準確性。在企業(yè)進行重大的財務活動時，雙匯集團應當加強對其風險的管理，更加重視對這些交易過程中對相關(guān)細節(jié)的監(jiān)督，每一個細節(jié)嚴格把控，降低在企業(yè)進行重大的經(jīng)營活動中的財務風險。（三）提高風險防范意識雙匯集團在進行財務風險管理的過程中，對于企業(yè)工作人員財務風險意識的形成，應該采取滲透、影響的方法，在這個問題上形成企業(yè)特有的文化。采用這種做法，可以將財務風險意識逐漸滲透到員工的工作中去，對員工這一意識的形成產(chǎn)生潛移默化的影響。但是，企業(yè)所處的環(huán)境是不斷在發(fā)展變化的，企業(yè)自身的經(jīng)營目標與發(fā)展方向也會不斷地面臨著調(diào)整。當企業(yè)外在環(huán)境發(fā)生變化或企業(yè)內(nèi)部對財務風險控制的要求產(chǎn)生變更的時候，這時候就要求企業(yè)根據(jù)變化隨機應變，調(diào)整企業(yè)財務風險控制制度以適應當前環(huán)境的需要，并將新的文化繼續(xù)滲透到員工的工作和生活中去。企業(yè)的風險管理文化并不是一項具體的措施或經(jīng)營目標，它是抽象、隱晦的，但是卻在企業(yè)的財務風險管理的過程中發(fā)揮著巨大的作用。企業(yè)一旦形成與財務風險相關(guān)的文化，這種文化會一直影響著企業(yè)員工的風險意識，從而使企業(yè)員工的財務風險管理意識得以提高，并且，這種意識一旦形成，就不容易消失。所以，企業(yè)要在經(jīng)營管理活動中確立財務風險管理文化，提高員工的財務風險防范意識，降低企業(yè)要面臨的財務風險。（四）適應經(jīng)濟環(huán)境變化經(jīng)濟環(huán)境的變化使雙匯集團產(chǎn)品和原料成本增加，轉(zhuǎn)嫁成本難度增大，導致該公司毛利率連續(xù)下降盈利能力有所減弱。面對變化，企業(yè)經(jīng)營者如果不能及時做出調(diào)整，反應滯后，就必然會給企業(yè)帶來各種財務風險[16]。所以，為了適應經(jīng)濟環(huán)境雙匯集團需要提高成本控制水平增強其盈利能力。雙匯集團所處食品加工行業(yè)，其產(chǎn)品質(zhì)量與消費者的健康息息相關(guān)，因此就要注意產(chǎn)品和原材料的存儲，需要較高的倉儲和保管條件，這也加大了企業(yè)的存儲成本。要從根本上化解因經(jīng)濟環(huán)境變化所帶來的財務風險，雙匯集團應需要制定嚴密的生產(chǎn)計劃，各部門相互協(xié)調(diào)、積極配合，各部門綜合產(chǎn)銷情況及時與采購部門溝通，按生產(chǎn)計劃進行及時采購與合理存儲，按需適時調(diào)整采購的數(shù)量，既要滿足正常的