國(guó)防預(yù)算穩(wěn)定增長(zhǎng)聚焦新興領(lǐng)域戰(zhàn)略能力提升

一、核心觀點(diǎn)1.1國(guó)防預(yù)算維持較高增長(zhǎng)，聚焦新興領(lǐng)域戰(zhàn)略能力提升2024年3月5年全國(guó)財(cái)政安排國(guó)防支出預(yù)算16655.4億元，增長(zhǎng)7.2%，增幅2023年相比持平，高于2024年我國(guó)GDP預(yù)計(jì)增幅5%，總額2016-20197%，2020年增速回落7%在世界安全局勢(shì)嚴(yán)峻的背景下，全球各國(guó)軍費(fèi)保持高增。各國(guó)陸續(xù)發(fā)布2024世界年度國(guó)防預(yù)算，相較于2023年均有明顯增長(zhǎng)。據(jù)央視新聞報(bào)道，20248860億美元，較上一300NHK20238312024財(cái)年的預(yù)算申請(qǐng)，7.7（529億美元2024525.88億澳元，占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值2.04%。相較美國(guó)和主要發(fā)達(dá)國(guó)家，我國(guó)國(guó)防軍費(fèi)占GDP比重仍然較低，具有增速高于GDP增長(zhǎng)的空間。10GDP1.21%-1.32%GDP保障需求。當(dāng)前，我國(guó)正處于武器裝備更新?lián)Q代的重要時(shí)期，新型武器裝備已進(jìn)入批量生產(chǎn)交付階段，密集的7-7.5%GDP比重或有一定提升空間。從國(guó)防裝備投入方向來看，新興領(lǐng)域戰(zhàn)略能力建設(shè)仍是重點(diǎn)，充分解放和發(fā)展新質(zhì)戰(zhàn)斗力。根據(jù)解放軍報(bào)377日下午在出席十四屆全國(guó)人大二次會(huì)議解放軍和武警部隊(duì)代表團(tuán)全體會(huì)議時(shí)強(qiáng)調(diào)習(xí)近平強(qiáng)調(diào)，要突出發(fā)展重點(diǎn)，抓好新興領(lǐng)域戰(zhàn)略能力建設(shè)有關(guān)戰(zhàn)略要把新興領(lǐng)域改革作為進(jìn)一步全面深化改革的一個(gè)重點(diǎn)突出出來，構(gòu)建自主自強(qiáng)、開放融合、充滿活力的創(chuàng)新生態(tài)，更好推進(jìn)新興領(lǐng)域戰(zhàn)略能力建設(shè)。要健全完善需求對(duì)接、規(guī)劃銜接、資源共享等方面制度機(jī)制，走好標(biāo)準(zhǔn)通用化路子，提高新興領(lǐng)域發(fā)展整體效益。要以加快新質(zhì)戰(zhàn)斗力供給為牽引，深化國(guó)防科技工業(yè)體制改革，優(yōu)化國(guó)防科技工業(yè)布局，健全先進(jìn)技術(shù)敏捷響應(yīng)、快速轉(zhuǎn)化機(jī)制，構(gòu)建同新興領(lǐng)域發(fā)展相適應(yīng)的創(chuàng)新鏈、圖表1：近年我國(guó)國(guó)防預(yù)算走勢(shì)18,00016,00014,00012,00010,0000

2015201620172018201920202021202220232024

12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%國(guó)防預(yù)算（億元） 同比數(shù)據(jù)來源：iFind，證券估值底部疊加周期重啟，軍工板塊有望延續(xù)升勢(shì)當(dāng)前軍工板塊整體估值水平較低，總體具備較強(qiáng)安全邊際。20247.07%，板塊PE54.3020206月的最低點(diǎn)（48.19倍）。當(dāng)前板塊處于估值、業(yè)績(jī)?cè)鏊僖约百Y金配置三重底部區(qū)間，24Q1國(guó)內(nèi)外催化因素或?qū)⒊掷m(xù)出現(xiàn)，為板塊上漲注入新動(dòng)力，新域新質(zhì)領(lǐng)域催化不斷，建議積極把握結(jié)構(gòu)性反彈機(jī)會(huì)。投資策略：行業(yè)結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇或已開啟，優(yōu)先配置新域新質(zhì)央國(guó)企龍頭2024新一代信息化智能化作戰(zhàn)體系、三位一體戰(zhàn)略威懾力量、常規(guī)新域新質(zhì)作戰(zhàn)力量有望成為新周期的優(yōu)先投入方向。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、3D打印等領(lǐng)域新進(jìn)展不斷，產(chǎn)業(yè)邊界不斷擴(kuò)展，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)投資機(jī)會(huì)已來?？春煤＼?、陸軍、戰(zhàn)支三大軍種投入有望整體加速，空軍、火箭軍有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。3D）；②智能化戰(zhàn)爭(zhēng)背景下常規(guī)新域新質(zhì)作戰(zhàn)力量加快發(fā)展（新信息體系、無人裝備、低成本精確制導(dǎo)、水下作戰(zhàn)體系、艦載機(jī)、特種飛機(jī)等）；1、先進(jìn)戰(zhàn)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈：主力型號(hào)穩(wěn)步上量，特種機(jī)+無人機(jī)貢獻(xiàn)新彈性推薦標(biāo)的：中航電測(cè)、中航西飛、中直股份、中航重機(jī)、中航高科、航天彩虹、中無人機(jī)；2、航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈：補(bǔ)齊產(chǎn)品全譜系、產(chǎn)能+質(zhì)量瓶頸雙突破推薦標(biāo)的：航發(fā)動(dòng)力、航發(fā)控制、航材股份；3推薦標(biāo)的：湘電股份；4、精確制導(dǎo)武器產(chǎn)業(yè)鏈：強(qiáng)耗材屬性亟需降本，備戰(zhàn)打仗推動(dòng)需求高增推薦標(biāo)的：北方導(dǎo)航、國(guó)博電子、長(zhǎng)盈通、菲利華、華曙高科；5、信息化智能化產(chǎn)業(yè)鏈：智能化戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)代已來，新體系建設(shè)有望加速推薦標(biāo)的：七一二、航天南湖、航天電子、臻鐳科技。二、每周板塊數(shù)據(jù)回顧板塊指數(shù)本周板塊進(jìn)入震蕩階段，主流標(biāo)的漲跌互現(xiàn)，部分小市值公司走出獨(dú)立行情。本周上證綜指上漲0.63%，3046.020.51%9146.391.14個(gè)百分點(diǎn)。從行業(yè)板塊來看，銀行、煤炭、家電等板塊漲幅較大，計(jì)算機(jī)、電子、國(guó)防軍工等板塊表現(xiàn)居后。本月上證綜指上漲1.02%，收3046.020.95%9146.390.08個(gè)百分點(diǎn)。本年上證綜指上漲2.39%，收于3046.02點(diǎn)。同期中證軍工指數(shù)下跌7.08%，收于9146.39點(diǎn)，跑輸大盤9.47個(gè)百分點(diǎn)。圖表2：2023年初至今中證軍工指數(shù)與上證綜指走勢(shì) 圖表3：2023年初至今中信各行業(yè)漲跌情況數(shù)據(jù)來源：iFind，證券 數(shù)據(jù)來源：iFind，證券個(gè)股表現(xiàn)上周表現(xiàn)位居前十位的個(gè)股為：金盾股份（51.52%）（15.33%）、景嘉微（14.76%）、四川九（12.12%）（9.68%）（9.40%）（9.05%）（9.04%）（8.26%）（8.18%）（8.00%）（6.23%）、天奧電子（5.15%）、中核科技（3.78%）、久立特材（3.57%）、紐威股份（3.46%）、航天晨光（3.36%）、大西（3.57%）（3.46%）（45.32%）久立特材（17.25%）、中國(guó)重工（16.22%）、特發(fā)信息（14.36%）、金盾股份（14.02%）。圖表4：軍工個(gè)股表現(xiàn)情況周表現(xiàn)居前周漲幅月表現(xiàn)居前月漲幅年表現(xiàn)居前年漲幅金盾股份51.52%航天動(dòng)力8.00%四川九洲45.32%中科海訊15.33%四川九洲6.23%中科曙光34.59%景嘉微14.76%天奧電子5.15%中國(guó)船舶27.21%四川九洲12.12%中核科技3.78%紐威股份22.66%同有科技9.68%久立特材3.57%中國(guó)動(dòng)力19.10%威海廣泰9.40%紐威股份3.46%山河智能17.46%春興精工9.05%航天晨光3.36%久立特材17.25%振芯科技9.04%大西洋3.19%中國(guó)重工16.22%金通靈8.26%西部材料0.95%特發(fā)信息14.36%東華測(cè)試8.18%*ST煉石0.95%金盾股份14.02%資料來源：iFind，證券板塊估值板塊估值方面，軍工板塊整體估值為54.31倍，處于歷史低水平。圖表5：中證軍工指數(shù)PE-TTM資料來源：iFind，證券新股跟蹤圖表6：2020年至今新增軍工股股票名稱 主營(yíng)業(yè)務(wù) 總市值最新收盤價(jià)一周漲跌中無人機(jī)翼龍-1、翼龍-1D、翼龍-2238.8835.390.80%超卓航科靶材、軍用航空器提供機(jī)載設(shè)備(部附件)維修服務(wù)、卡箍、民用航空器提供機(jī)載設(shè)備(部附件)維修服務(wù)20.8823.30-2.27%分立器件測(cè)試與可靠性篩選試驗(yàn)、集成電路測(cè)試與可靠性篩選、技術(shù)開38.8638.86-3.57%思科瑞發(fā)與支持、晶圓測(cè)試業(yè)務(wù)、破壞性物理分析（DPA）、其他元器件的測(cè)試與可靠性篩選試驗(yàn)、阻容感測(cè)試與可靠性篩選試驗(yàn)國(guó)博電子射頻放大類芯片、射頻控制類芯片、射頻模塊、有源相控陣T/R組件280.4170.10-3.89%西測(cè)測(cè)試電磁兼容性試驗(yàn)、電子元器件檢測(cè)篩選、高低溫環(huán)境試驗(yàn)箱、環(huán)境與可靠性試驗(yàn)27.4432.51-3.62%振華風(fēng)光達(dá)林頓晶體管陣列、電壓比較器、電壓基準(zhǔn)源、模擬乘法器、模擬開關(guān)、165.1682.580.19%行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告三端穩(wěn)壓源邦彥技術(shù)安全電話通信平臺(tái)、船舶通信控制系統(tǒng)、多主機(jī)安全服務(wù)平臺(tái)、富媒體指揮調(diào)度系統(tǒng)24.2015.90-0.93%便攜式偵察機(jī)器人、單兵攜行多用途機(jī)器人、光電探測(cè)系統(tǒng)、吊艙伺服39.0251.58-2.84%控制系統(tǒng)、耐輻射相機(jī)、強(qiáng)光拒止器等、機(jī)械臂、操控終端、動(dòng)力驅(qū)動(dòng)晶品特裝系統(tǒng)、機(jī)器人底盤/平臺(tái)等、輪式無人車、履帶式無人車、拋投式偵察機(jī)器人、輕型排爆機(jī)器人、全天候觀測(cè)儀、融合型望遠(yuǎn)鏡、手持穿墻雷達(dá)、數(shù)字化微光夜視鏡、小型固定翼無人機(jī)吊艙、小型排爆機(jī)器人、小型旋翼無人機(jī)吊艙、夜視多功能眼鏡、中型排爆機(jī)器人半脫骨架光纖環(huán)、保偏光子晶體光纖、大直徑異形結(jié)構(gòu)光纖、電流互感30.3124.69-5.22%器延時(shí)環(huán)、定制光纖、各類光子晶體光纖、光器件設(shè)備及其他、光纖陀螺波導(dǎo)用60μm保偏光纖、光纖陀螺波導(dǎo)用保偏光纖、光纖陀螺繞環(huán)用長(zhǎng)盈通60μm保偏光纖、光纖陀螺繞環(huán)用保偏光纖、其他光纖器件用膠粘劑、全骨架光纖環(huán)、熱固化光纖陀螺用膠粘劑、水聽器敏感環(huán)、通信延時(shí)環(huán)（包含5G平繞環(huán)）、涂覆材料、橢圓芯型保偏光纖、彎曲不敏感光纖、無骨架光纖環(huán)、紫外固化光纖陀螺用膠粘劑公司主營(yíng)業(yè)務(wù)包括產(chǎn)品與方案和制造與服務(wù)兩類業(yè)務(wù)。公司產(chǎn)品與方案189.2215.78-2.89%燕東微業(yè)務(wù)聚焦于設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售分立器件及模擬集成電路、特種集成電路及器件；制造與服務(wù)業(yè)務(wù)聚焦于提供半導(dǎo)體開放式晶圓制造與封裝測(cè)試服務(wù)。納睿雷達(dá)全極化有源相控陣?yán)走_(dá)系統(tǒng)，X波段雙極化(雙偏振)有源相控陣?yán)走_(dá)及配套的軟硬件產(chǎn)品64.5141.714.88%89.6321.64-4.67%華曙高科金屬3D打印設(shè)備SLM、高分子3D打印設(shè)備SLS以及高分子粉末材料北方長(zhǎng)龍軍用車輛人機(jī)環(huán)系統(tǒng)內(nèi)飾、彈藥裝備、軍用車輛輔助裝備、軍用車輛通信裝備25.2337.100.32%62.32101.88-4.72%索辰科技單一學(xué)科仿真軟件、多學(xué)科仿真軟件以及定制化開發(fā)高可靠性傳感器及傳感器網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，主要產(chǎn)品為各類壓力、加速度、溫51.1038.48-1.38%高華科技濕度、位移等傳感器，以及通過軟件算法將上述傳感器集成為傳感器網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)軍民用雷達(dá)及相關(guān)配套系統(tǒng)，雷達(dá)專用配套車輛改裝；預(yù)警探測(cè)系統(tǒng)研59.0217.50-5.25%航天南湖發(fā)與集成；雷達(dá)配套零部件加工、表面處理、熱處理，相關(guān)技術(shù)咨詢與服務(wù)航天軟件產(chǎn)品研制協(xié)同軟件（AVIDM）、基礎(chǔ)軟件、金審信息化服務(wù)、經(jīng)營(yíng)管控軟件、商密網(wǎng)云服務(wù)、信息化運(yùn)維服務(wù)71.4417.86-3.88%84.5520.78-4.77%航天環(huán)宇航空產(chǎn)品、航空航天工藝裝備、衛(wèi)星通信及測(cè)控測(cè)試設(shè)備、宇航產(chǎn)品芯動(dòng)聯(lián)科高性能硅基MEMS慣性傳感器的研發(fā)、測(cè)試與銷售133.0033.252.03%國(guó)科軍工武器裝備彈藥、引信、固體火箭發(fā)動(dòng)機(jī)復(fù)合推進(jìn)劑、武器裝備系統(tǒng)等軍工產(chǎn)品的科研生產(chǎn)67.8846.28-2.26%華豐科技全球光電連接器及互連方案107.9223.410.39%航材股份鈦合金鑄件、橡膠與密封件、透明件（風(fēng)擋和座艙蓋）、高溫合金母合金249.5755.46-5.92%成都華微特種集成電路151.187523.7400-0.0350資料來源：iFind，證券，數(shù)據(jù)截止到3月9日全軍武器裝備采購(gòu)信息網(wǎng)需求跟蹤圖表7：全軍裝備采購(gòu)信息網(wǎng)招標(biāo)公告數(shù)量統(tǒng)計(jì)（按周，單位：個(gè)）資料來源：全軍裝備采購(gòu)信息網(wǎng)，證券圖表8：全軍裝備采購(gòu)信息網(wǎng)采購(gòu)需求數(shù)量統(tǒng)計(jì)（按周，單位：個(gè)）資料來源：全軍裝備采購(gòu)信息網(wǎng)，證券重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)與估值圖表9：重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)收盤價(jià)

總市值

歸母凈利潤(rùn)（億元） PE公司名稱

（元）

（億元）

22A 23E 24E 25E 22A 23E 24E 25E中簡(jiǎn)科技 24.1 106.0 6.0 2.7 7.9 9.7 17.78 39.25 13.45 10.94寶鈦股份 26.6 127.0 5.6 7.4 9.3 11.3 22.80 17.13 13.66 11.25振華科技 58.0 321.4 23.8 28.5 34.8 42.0 13.49 11.28 9.23 7.65中航高科 19.2 267.0 7.7 10.2 13.2 16.7 34.91 26.27 20.24 15.99菲利華 29.5 153.3 4.9 6.1 8.0 10.3 31.36 25.14 19.27 14.82景嘉微 75.8 346.7 2.9 0.6 4.3 5.7 119.97 608.27 81.39 61.17上游鴻遠(yuǎn)電子 36.6 85.0 8.1 2.7 8.6 10.9 10.56 31.84 9.89 7.81圖南股份 22.9 90.3 2.6 3.3 4.7 6.2 35.42 27.37 19.39 14.61鋼研高納 15.9 123.3 3.4 4.4 6.0 8.1 36.59 28.23 20.63 15.28宏達(dá)電子 24.8 102.3 8.5 7.7 9.6 13.2 12.00 13.26 10.61 7.76光威復(fù)材 29.3 243.8 9.3 8.7 11.8 14.3 26.10 28.05 20.66 17.03火炬電子 21.6 99.3 8.0 3.3 7.3 9.5 12.40 30.09 13.56 10.45振芯科技 18.3 103.5 3.0 0.7 4.2 5.5 34.49 152.18 24.46 18.87新雷能 10.5 57.1 2.8 1.0 4.5 6.1 20.17 57.07 12.64 9.37航宇科技 35.7 52.7 1.8 2.6 4.1 6.0 28.80 20.52 12.73 8.84中航重機(jī) 16.3 241.0 12.0 13.3 19.8 25.1 20.05 18.12 12.18 9.61航發(fā)控制 17.4 229.4 6.9 8.1 10.1 12.4 33.34 28.16 22.81 18.50三角防務(wù) 24.4 134.4 6.3 8.3 10.7 13.0 21.50 16.14 12.59 10.37中游派克新材 71.6 86.7 4.9 6.3 8.1 10.0 17.84 13.70 10.76 8.66湘電股份 13.1 173.5 2.6 4.2 6.1 8.1 68.04 40.98 28.27 21.48北摩高科 27.7 92.0 3.1 4.6 6.1 7.6 29.30 19.83 15.03 12.12愛樂達(dá) 13.7 40.1 2.1 0.7 3.2 3.7 18.81 55.66 12.41 10.86高德紅外 6.8 291.3 5.0 1.0 7.3 9.6 58.02 291.26 40.06 30.39七一二 28.5 220.0 7.8 8.6 11.2 14.4 28.39 25.63 19.57 15.31航天彩虹 15.4 153.9 3.1 1.6 5.9 7.7 50.12 93.81 25.94 19.86洪都航空 17.6 126.1 1.4 0.4 2.1 2.6 89.46 360.40 60.50 48.05航發(fā)動(dòng)力 34.9 930.8 12.7 15.0 18.4 22.9 73.41 62.09 50.48 40.56中航西飛 21.2 590.8 5.2 8.9 13.9 18.2 112.97 66.39 42.35 32.38下游中直股份 36.9 217.3 3.9 5.3 7.8 10.0 56.16 40.80 27.71 21.81國(guó)睿科技 12.8 158.8 5.5 6.4 7.9 9.7 28.93 24.66 20.05 16.33中無人機(jī) 35.4 238.9 3.7 4.8 6.5 8.5 64.56 49.44 36.86 28.00中國(guó)船舶 37.5 1674.9 1.7 29.5 64.3 91.3 973.79 56.78 26.03 18.35資料來源：iFind，證券，數(shù)據(jù)截止到3月9日軍工基金復(fù)盤圖表10：軍工基金復(fù)盤變化/百萬份161024富國(guó)中證軍工0.88804,740.210.00-0.56%變化/百萬份161024富國(guó)中證軍工0.88804,740.210.00-0.56%-6.72%160630鵬華中證國(guó)防0.79003,379.300.00-1.00%-12.71%164402前海開源中航軍工0.79751,576.030.00-0.26%-6.37%000596前海開源中證軍工A1.4250474.980.00-0.70%-7.65%002199前海開源中證軍工C0.7200597.440.00-0.69%-7.69%163115申萬菱信中證軍工0.8802866.920.00-0.50%-6.66%502003易方達(dá)軍工1.0748543.490.00-0.50%-6.64%被動(dòng)型512710富國(guó)中證軍工龍頭ETF0.53488,482.66-700.00-0.94%-10.81%512680廣發(fā)中證軍工ETF0.91533,457.73-104.00-0.52%-7.17%512660國(guó)泰中證軍工ETF0.89268,565.08-1,059.00-0.51%-7.15%512810華寶中證軍工ETF1.0209505.79116.00-0.52%-6.95%512670鵬華中證國(guó)防ETF0.60433,547.65-490.00-1.08%-13.15%512560易方達(dá)中證軍工ETF0.53881,114.13-29.00-0.52%-7.01%501019國(guó)泰國(guó)證航天軍工1.0311734.290.00-0.47%-3.04%160643鵬華中證空天一體軍工0.9631735.870.00-1.32%-12.16%005609富國(guó)軍工主題1.22482,794.270.00-0.18%-7.94%001475易方達(dá)國(guó)防軍工1.20207,656.770.00-2.04%-13.21%004698博時(shí)軍工主題1.27401,806.380.00-0.55%-12.38%001838國(guó)投瑞銀國(guó)家安全0.90802,677.160.00-1.09%-7.91%主動(dòng)型0022510042241.16501.08822,195.873,210.680.000.00-2.67%-1.75%-12.08%-7.68%000969前海開源大安全核心1.649060.960.003.71%7.08%000535長(zhǎng)盛航天海工裝備1.3219112.080.00-0.86%-11.14%002983長(zhǎng)信國(guó)防軍工A1.0669506.980.000.49%-13.34%004139中郵軍民融合1.3850357.760.00-0.37%-11.23%

年初至今基金份額

近一周漲跌幅今年以來收益率資料來源：iFind，證券，數(shù)據(jù)截止到3月9日三、投資策略：周期重啟，否極泰來宏觀：國(guó)際局勢(shì)驅(qū)動(dòng)國(guó)防預(yù)算穩(wěn)健增長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)變革推動(dòng)智能化作戰(zhàn)體系加快發(fā)展1、國(guó)際局勢(shì)：中美關(guān)系邊際回暖、地區(qū)沖突紛爭(zhēng)不斷、中國(guó)外交實(shí)力增強(qiáng)中美關(guān)系方面，美國(guó)將綜合實(shí)力不斷提升的中國(guó)視為其現(xiàn)實(shí)威脅，中長(zhǎng)期戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)不變。但重返巴厘島，通往舊金山，中美元首會(huì)晤有望令中美關(guān)系短期趨勢(shì)回暖。地區(qū)沖突方面，俄烏沖突拐點(diǎn)難現(xiàn)，沖突長(zhǎng)期全球經(jīng)濟(jì)與區(qū)域軍備競(jìng)賽不確定性加劇。臺(tái)海局勢(shì)緊張將成新常態(tài)，長(zhǎng)期保持積極備戰(zhàn)狀態(tài)。而“一帶一路”戰(zhàn)略深化，有望令歐亞大陸加速融合，使中國(guó)話語(yǔ)權(quán)不斷提高，展現(xiàn)大國(guó)擔(dān)當(dāng)。2、國(guó)防預(yù)算：2023增速再創(chuàng)新高，十四五”后期有望保持7-7.5%左右增速7-7.5%202315537約2,24820227國(guó)防預(yù)算仍將保持7-7.5%左右的穩(wěn)定增長(zhǎng)，占3、產(chǎn)業(yè)變革：智能化戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)代已來，新一代信息體系成為制勝底座二十大報(bào)告明確指出，打造強(qiáng)大戰(zhàn)略威懾力量體系，增加新域新質(zhì)作戰(zhàn)力量比重，加快無人智能作戰(zhàn)力量新域新質(zhì)作戰(zhàn)系統(tǒng)呈現(xiàn)由分離向融合、由節(jié)點(diǎn)向網(wǎng)絡(luò)、由單裝向集群、由有控向自主、由單域向多域、由實(shí)物為主向虛實(shí)結(jié)合發(fā)展的趨勢(shì)。具體來看，我們認(rèn)為未來新域新質(zhì)作戰(zhàn)力量的發(fā)展主要呈現(xiàn)以下四個(gè)方面的特點(diǎn)：一是人工智能將成為重要的牽引技術(shù)和主導(dǎo)技術(shù)。二是作戰(zhàn)空間向全域化發(fā)展，基于網(wǎng)絡(luò)信息體系實(shí)現(xiàn)多域聯(lián)合?！叭颉敝饕缸鲬?zhàn)空間從“陸地、海洋、空天”物理向“信息域、認(rèn)知域、社會(huì)域、生物域”等領(lǐng)域發(fā)展?；诰W(wǎng)絡(luò)信息體系的多維戰(zhàn)場(chǎng)智能感知、多源信息關(guān)聯(lián)融合、多域聯(lián)合指揮控制、跨域活力打擊、跨域機(jī)動(dòng)突防、跨域綜合保障等多域跨域作戰(zhàn)行動(dòng)成為可能。三是有人無人協(xié)同，集群化作戰(zhàn)將成為未來戰(zhàn)爭(zhēng)的基本形態(tài)，無人機(jī)、無人船、無人車、無人潛航器等平臺(tái)將有較大增長(zhǎng)空間。四是打擊武器向兩個(gè)方向發(fā)展，一是低成本精確制導(dǎo)武器，二是高效能的新型武器。智能化戰(zhàn)爭(zhēng)的要素是更智能的大腦、更靈敏的神經(jīng)、更精準(zhǔn)的拳頭。戰(zhàn)場(chǎng)勢(shì)態(tài)感知方面，衛(wèi)星作為重要的作戰(zhàn)要素為烏軍提供了作戰(zhàn)情報(bào)、導(dǎo)航、通信以及氣象等信息。戰(zhàn)場(chǎng)決策方面，人工智能技術(shù)能夠幫助進(jìn)行分析戰(zhàn)場(chǎng)情報(bào)，創(chuàng)建戰(zhàn)場(chǎng)模型，提供決策支持。以彈簧刀巡飛彈為代表的低成本無人系統(tǒng)能夠快速閉合殺傷鏈，滿足了高機(jī)動(dòng)、敏捷作戰(zhàn)的需求。以海馬斯火箭炮為代表的高機(jī)動(dòng)、通用化的精確制導(dǎo)武器對(duì)于打擊目標(biāo)陣地發(fā)揮了重要作用。連接這些構(gòu)成要素的是以新一代智能化一體化信息系統(tǒng)為代表的作戰(zhàn)體系，體系是戰(zhàn)場(chǎng)決定勝負(fù)的核心底座，未來作戰(zhàn)體系建設(shè)的建設(shè)將顯得更為重要。智能化作戰(zhàn)時(shí)代，不僅要重視飛機(jī)、軍艦、導(dǎo)彈中觀：智能化引領(lǐng)增長(zhǎng)新趨勢(shì)，關(guān)注軍工國(guó)改軍貿(mào)出海新機(jī)會(huì)1、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)一：軍品采購(gòu)合規(guī)化、批量化、通用化、低成本化，行業(yè)馬太效應(yīng)更加凸顯2、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)二：智能化戰(zhàn)爭(zhēng)背景下，從作戰(zhàn)平臺(tái)向作戰(zhàn)體系建設(shè)轉(zhuǎn)變3、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)三：海軍、戰(zhàn)略支援部隊(duì)、陸軍投入有望整體加速，火箭軍、空軍有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)4、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)四：戰(zhàn)略威懾力量建設(shè)加速，智能化新域新質(zhì)作戰(zhàn)力量加快發(fā)展5、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)五：中國(guó)軍貿(mào)方興未艾，市占率有望快速提升近20年，全球軍貿(mào)熱度呈現(xiàn)螺旋向上增長(zhǎng)趨勢(shì)全球軍貿(mào)2020-2021年，受到疫情影響，全球軍貿(mào)出現(xiàn)2022319.83TIV19.37%6、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)六：軍工國(guó)改23年平穩(wěn)推進(jìn)，未來有望強(qiáng)化重點(diǎn)領(lǐng)域控制地位+2023101投資策略：行業(yè)結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇或已開啟，優(yōu)先配置新域新質(zhì)央國(guó)企龍頭目前是軍工板塊估值、業(yè)績(jī)?cè)鏊僖约百Y金配置的三重底部。我們判斷，隨著軍隊(duì)人事調(diào)整和相關(guān)制度改革2024年行業(yè)訂單和業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型蠓€(wěn)回升，或?qū)㈤_啟第二輪產(chǎn)能擴(kuò)張周期（24-27年），軍工板塊有望重拾升勢(shì)，否極泰來。1歷史較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)居于估值水平較高的板塊之一，當(dāng)前估值水平已經(jīng)低于計(jì)算機(jī)等成長(zhǎng)板塊；縱向?qū)Ρ?，?dāng)前軍2020年以來的第四個(gè)底部區(qū)間，估值具有一定提升空間。2、軍工行業(yè)為周期性成長(zhǎng)行業(yè)，當(dāng)前正處于周期重啟的萌芽階段，第二輪產(chǎn)能擴(kuò)張或?qū)⒃?024年上半年開啟，新一代信息化智能化作戰(zhàn)體系、三位一體戰(zhàn)略威懾力量、常規(guī)新域新質(zhì)作戰(zhàn)力量有望成為新周期的優(yōu)先投入方向。整體行業(yè)訂單及業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型掷m(xù)恢復(fù)，上述新領(lǐng)域成長(zhǎng)空間更為確定，增長(zhǎng)速度更為顯著。3回升，QFII等外資投資熱情不減；顯示出長(zhǎng)期資金對(duì)于軍工板塊的信心；我們判斷隨著景氣度的持續(xù)復(fù)蘇，市場(chǎng)資金配置比例有望重回增長(zhǎng)通道。目前軍工行業(yè)處于板塊估值、業(yè)績(jī)?cè)鏊僖约百Y金配置三重底部區(qū)間，具備顯著投資價(jià)值，堅(jiān)定看好軍工板3D四、細(xì)分賽道行業(yè)動(dòng)態(tài)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)與商業(yè)航天板塊：國(guó)家政策頻出，助力商業(yè)航天加速1SpaceX2023年全球年度發(fā)射達(dá)2222022年全球年度發(fā)射量的18611667次發(fā)射（2022年為64次），位居第二；俄羅斯以15次發(fā)射量位居第三。商業(yè)航天發(fā)展已成全球火箭發(fā)射主流，美國(guó)SpaceX獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷。其中，美國(guó)SpaceX發(fā)射98次（含星艦組合體2次試飛失利），占美國(guó)全年發(fā)射數(shù)量的84%，占全球全年發(fā)射數(shù)量的44%。SpaceX公司憑借重復(fù)使用運(yùn)載技術(shù)，進(jìn)入空間能力大幅增強(qiáng)，在衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)“星鏈”系統(tǒng)需求推動(dòng)下，已占據(jù)美國(guó)發(fā)射活動(dòng)的絕對(duì)主導(dǎo)2023年全年67次發(fā)射任務(wù)中，商業(yè)航天參與者達(dá)17次，占我國(guó)全年發(fā)射數(shù)量的25%。以液氧甲烷火箭全球成功首飛為代表的一系列我國(guó)商業(yè)航天進(jìn)展令人側(cè)目。2、應(yīng)用端：衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)可實(shí)現(xiàn)全球覆蓋，是星地融合網(wǎng)絡(luò)的重要組成部分，低軌星座是未來的建設(shè)重點(diǎn)。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)軍民領(lǐng)域應(yīng)用前景光明，市場(chǎng)空間廣闊。手機(jī)直連、星上處理、星間鏈路、高低軌衛(wèi)星協(xié)同、星地頻譜共享以及導(dǎo)航增強(qiáng)是衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展趨勢(shì)。NGSO軌道和頻率資源緊張，采取“先登先占”原則，全球星座計(jì)劃數(shù)量龐大，Starlink星座建設(shè)進(jìn)度一騎絕塵，我國(guó)“占頻保軌”任務(wù)艱巨，建設(shè)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)刻不容緩。俄烏沖突中，“星鏈”低軌衛(wèi)星星座憑借大容量、高通量、低時(shí)延和重訪周期短等優(yōu)勢(shì)首次介入戰(zhàn)場(chǎng)，可實(shí)現(xiàn)對(duì)全球近乎全天候不間斷的偵查與監(jiān)視，充分證明近地軌道衛(wèi)星的潛在軍事應(yīng)用價(jià)值。全球衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展如火如荼，國(guó)際巨頭加速布局與出局，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與發(fā)展機(jī)遇并存。3衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)程不斷推進(jìn)，可重復(fù)使用火箭、大規(guī)模星座布局為核心目標(biāo)，相關(guān)技術(shù)進(jìn)展與星座布局有望加速落地。2月28日，深圳市社會(huì)科學(xué)院、社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社聯(lián)合發(fā)布了《深圳藍(lán)皮書：深圳智慧城市建設(shè)報(bào)告（2023）》。重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)，智慧城市發(fā)展水平網(wǎng)上政務(wù)服務(wù)能力走在全國(guó)前列，加快推進(jìn)基于數(shù)字孿生的智慧化應(yīng)用場(chǎng)景建設(shè)，打造深圳“衛(wèi)星艦隊(duì)”搶占下一代移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)先機(jī)。2月3北京市可重復(fù)使用火箭技術(shù)創(chuàng)新中心正式揭牌。1月24日，北京市人民政府辦公廳印發(fā)《北京市加快商業(yè)航天創(chuàng)新發(fā)展行動(dòng)方案（2024-2028年）》，包含商業(yè)航天規(guī)劃與衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)大規(guī)模星座組網(wǎng)運(yùn)營(yíng)。2023年10月26日，上海市發(fā)布促進(jìn)商業(yè)航天發(fā)展打造空間信息產(chǎn)業(yè)高地行動(dòng)計(jì)劃（2023-2025年）。2023年11月30日，成都市發(fā)布《成都市衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)與衛(wèi)星應(yīng)用產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2023—2030年）》征求意見稿。44米級(jí)、520252026年首飛。2）高性價(jià)比固體火箭發(fā)動(dòng)機(jī)、YF-102系列液體火箭發(fā)動(dòng)機(jī)、YF-209液氧甲烷可重復(fù)使用發(fā)動(dòng)機(jī)等。4）加大定標(biāo)近年來，航天科技集團(tuán)利用長(zhǎng)征系列運(yùn)載火箭，累積為用戶提供了82次商業(yè)發(fā)射服務(wù)，發(fā)射72顆國(guó)際衛(wèi)星及130顆國(guó)內(nèi)衛(wèi)星；提供了48次商業(yè)搭載發(fā)射服務(wù)，發(fā)射28顆國(guó)際衛(wèi)星和119顆國(guó)內(nèi)衛(wèi)星。航天科技集團(tuán)一院新型運(yùn)載火箭總設(shè)計(jì)師介紹，相比傳統(tǒng)的一次性火箭，可重復(fù)使用火箭增加了四大類關(guān)鍵技術(shù)：一是火箭返回時(shí)要讓它落得準(zhǔn)；二是火箭著陸回收時(shí)要接得穩(wěn)；三是為了滿足重復(fù)使用要求，怎么讓火箭用不壞；四是當(dāng)火箭需要局部維修保養(yǎng)時(shí)，怎樣才能修得快。3月1600億元，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)與商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)明顯。2月26日，航天科技集團(tuán)發(fā)布《中國(guó)航天科技活動(dòng)藍(lán)皮書（2023年）》。2024年中國(guó)航天全年預(yù)計(jì)實(shí)施100次左右發(fā)射任務(wù)（2023年為67次），有望創(chuàng)造新的紀(jì)錄。主要包括：222024、國(guó)際商業(yè)航天動(dòng)態(tài)：Starlink手機(jī)直連衛(wèi)星創(chuàng)造新記錄，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)化進(jìn)程不斷加速。33日，17Mbps的新紀(jì)錄，重點(diǎn)是，手機(jī)為未經(jīng)過修改的普通存量手機(jī)。5WGS-122024354.39612顆寬帶全球衛(wèi)星通信(WGS)WGSWGS-1112WGSKa1,500個(gè)可單獨(dú)操縱、可成形的波束，確保戰(zhàn)術(shù)部隊(duì)擁有彈性通信。利用增材制造、快速原型制造、敏捷開發(fā)和其他先進(jìn)技術(shù)，波音公司的WGS-12波音公司目前正在其加利福尼亞州埃爾塞貢多工廠建造WGS-11。增材制造市場(chǎng)快速發(fā)展，海內(nèi)外技術(shù)成果頻出隨著技術(shù)進(jìn)步不斷影響全球各行業(yè)，