并購中的法律盡職調(diào)查樣本

并購中法律盡職調(diào)查隨著近年來中華人民共和國公司并購，特別是外資并購大幕拉開，并購作為公司投資一種重要形式也越來越多地成為中華人民共和國經(jīng)濟(jì)生活中備受矚目一道亮麗彩虹。但是，在并購過程中，由于購并方疏忽，往往會(huì)導(dǎo)致這樣那樣糾紛，并給購并方帶來損失。為了盡量減小和避免并購風(fēng)險(xiǎn)，在并購開始前對(duì)目的公司進(jìn)行盡職調(diào)查（duediligence）是十分重要。盡職調(diào)查是一種非常廣泛概念，但有兩種類型盡職調(diào)查是非常重要，一種是證券公開發(fā)行上市中盡職調(diào)查；另一種是公司并購中盡職調(diào)查。前一種盡職調(diào)查行為比較容易受到注重，這重要是由于國內(nèi)法律法規(guī)對(duì)證券公開發(fā)行上市過程中各中介機(jī)構(gòu)應(yīng)承擔(dān)勤勉盡責(zé)義務(wù)有著嚴(yán)格規(guī)定，為了保證自己出具文獻(xiàn)真實(shí)性和可靠性，各中介機(jī)構(gòu)會(huì)自覺地去進(jìn)行盡職調(diào)查。但在公司并購中，特別是在善意收購中，盡職調(diào)查往往不能受到應(yīng)有注重。但是，作為可以核算目的公司資產(chǎn)狀況一種重要途徑和有利機(jī)會(huì)，盡職調(diào)查應(yīng)當(dāng)為買方公司所注重并由各中介機(jī)構(gòu)采用積極態(tài)度和辦法加以貫徹，以便在并購開始前盡量地理解更多事實(shí)狀況，同步避免對(duì)買方公司利益導(dǎo)致?lián)p害。一、為什么要進(jìn)行盡職調(diào)查盡職調(diào)查目是使買方盡量地發(fā)既關(guān)于她們要購買股份或資產(chǎn)所有狀況，也就是那些可以幫她們決定與否繼續(xù)進(jìn)行并購程序重要事實(shí)。買方需要有一種安全感，她們需要知曉所得到重要信息能否精確地反映目的公司資產(chǎn)和債務(wù)狀況。從買方角度來說，盡職調(diào)查也就是風(fēng)險(xiǎn)管理。對(duì)買方和她們?nèi)谫Y者來說，購并自身存在著各種各樣風(fēng)險(xiǎn)，諸如，目的公司所在國也許浮現(xiàn)政治風(fēng)險(xiǎn)；目的公司過去財(cái)務(wù)帳冊(cè)精確性；購并后來目的公司重要員工、供應(yīng)商和顧客與否會(huì)繼續(xù)留下來；有關(guān)資產(chǎn)與否具備目的公司賦予相應(yīng)價(jià)值；與否存在任何也許導(dǎo)致目的公司運(yùn)營或財(cái)務(wù)運(yùn)作分崩離析任何義務(wù)。賣方普通會(huì)對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)和義務(wù)有很清晰理解，而買方則沒有。因而，買方有必要通過實(shí)行盡職調(diào)查來補(bǔ)救買賣雙方在信息獲知上不平衡。一旦通過盡職調(diào)查明確了存在哪些風(fēng)險(xiǎn)和法律問題，買賣雙以便可以就有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和義務(wù)應(yīng)由哪方承擔(dān)進(jìn)行談判，同步買方可以決定在何種條件下繼續(xù)進(jìn)行收購活動(dòng)。二、如何進(jìn)行盡職調(diào)查盡職調(diào)查范疇很廣，調(diào)核對(duì)象規(guī)模亦千差萬別，從僅有一間房屋私營公司到辦公地點(diǎn)遍及世界各地跨國公司。每一種盡職調(diào)查項(xiàng)目均是獨(dú)一無二。但是，對(duì)于一項(xiàng)大型涉及多家潛在買方并購活動(dòng)來說，盡職調(diào)查普通需經(jīng)歷如下程序：1．由賣方指定一家投資銀行負(fù)責(zé)整個(gè)并購過程協(xié)調(diào)和談判工作。2．由潛在買方指定一種由專家構(gòu)成盡職調(diào)查小組（普通涉及律師、會(huì)計(jì)師和財(cái)務(wù)分析師）。3．由潛在買方和其聘請(qǐng)專家顧問與賣方訂立“保密合同”。4．由賣方或由目的公司在賣方指引下把所有有關(guān)資料收集在一起并準(zhǔn)備資料索引。5．由潛在買方準(zhǔn)備一份盡職調(diào)查清單。6．指定一間用來放置有關(guān)資料房間（又稱為“數(shù)據(jù)室”或“盡職調(diào)查室”）。7．建立一套程序，讓潛在買方可以有機(jī)會(huì)提出關(guān)于目的公司其她問題并能獲得數(shù)據(jù)室中可以披露之文獻(xiàn)復(fù)印件。8．由潛在買方聘請(qǐng)顧問（涉及律師、會(huì)計(jì)師、財(cái)務(wù)分析師）作出報(bào)告，簡要簡介對(duì)決定目的公司價(jià)值有重要意義事項(xiàng)。盡職調(diào)查報(bào)告應(yīng)反映盡職調(diào)查中發(fā)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性法律事項(xiàng)，普通涉及依照調(diào)查中獲得信息對(duì)交易框架提出建議及對(duì)影響購買價(jià)格諸項(xiàng)因素進(jìn)行分析。9．由買方提供并購合同草稿以供談判和修改。對(duì)于規(guī)模較小交易而言，上述程序可以簡化。普通，賣方（或者目的公司自身）會(huì)自行協(xié)助買方獲得和審查有關(guān)文獻(xiàn)資料，而不用聘請(qǐng)投資銀行來進(jìn)行協(xié)調(diào)工作。賣方也許不會(huì)將所有資料放在數(shù)據(jù)室中，而依照實(shí)際狀況按照買方規(guī)定提供資料。在這種狀況下，買方可準(zhǔn)備一份詳細(xì)清單索要關(guān)于資料，直到盡職調(diào)查完畢后來并且各方已就交易基本條件達(dá)到一致，方可進(jìn)行并購合同草擬階段。三、盡職調(diào)查過程中遵循原則在盡職調(diào)查開始之前，買方顧問應(yīng)考慮如下幾點(diǎn)：1．盡職調(diào)查著重點(diǎn)當(dāng)開始一項(xiàng)盡職調(diào)查時(shí)，買方必要明確其盡職調(diào)查目的是什么，并向其專家顧問清晰地解釋盡職調(diào)查中核心點(diǎn)。2．重要性買方和賣方律師要明確在進(jìn)行盡職調(diào)查過程中什么層次資料和消息是重要，并擬定盡職調(diào)查過程著重于買方所要達(dá)到目的及從中發(fā)既關(guān)于法律事項(xiàng)。這一過程將明確也許影響交易價(jià)格各種因素。3．保密性在買方開始接觸任何資料之前，賣方普通需要涉及盡職調(diào)查人承諾對(duì)其獲得資料和信息保密，特別是那些接觸秘密信息人員。但是，保密合同應(yīng)當(dāng)容許買方和其顧問就保密信息進(jìn)行全方位討論并提出建議。4．支撐性在一種大型盡職調(diào)查活動(dòng)中，買方普通應(yīng)促使其自己雇員和顧問及其她專家一起實(shí)行調(diào)查，更為重要是，要維持一種有序系統(tǒng)以保證整個(gè)盡職調(diào)查過程協(xié)調(diào)一致并始終專注于買方訂立目的。四、法律盡職調(diào)查內(nèi)容和法律盡職調(diào)查報(bào)告撰寫1．法律盡職調(diào)查重要內(nèi)容普通狀況下，法律盡職調(diào)查應(yīng)囊括如下幾種方面：1）有關(guān)資產(chǎn)與否具備賣方賦予價(jià)值；2）賣方對(duì)有關(guān)資產(chǎn)與否享有完整權(quán)利；3）有關(guān)資產(chǎn)有無價(jià)值減少風(fēng)險(xiǎn)，特別是其中與否有法律糾紛；4）有無對(duì)交易標(biāo)產(chǎn)生負(fù)面影響義務(wù)，如稅收義務(wù)；5）隱藏或不可預(yù)見義務(wù)（如環(huán)境、訴訟）；6）公司/資產(chǎn)控制關(guān)系變化與否影響重要合同訂立或履行；7）有無不競爭條款或?qū)δ康墓具\(yùn)營能力其她限制；8）重要合同中有無反對(duì)轉(zhuǎn)讓條款；9）有無其她法律障礙。下述因素亦應(yīng)引起足夠注重：1）有關(guān)交易行為與否需要獲得任何政府部門批準(zhǔn)或第三方批準(zhǔn)；2）目的公司或資產(chǎn)商業(yè)運(yùn)營與否有法律限制；以及3）由于購并與否會(huì)導(dǎo)致目的公司對(duì)員工任何義務(wù)（如養(yǎng)老金/退休金以及技術(shù)上補(bǔ)償）。同步，由于資產(chǎn)并購和股權(quán)并購之間差別，盡職調(diào)查重點(diǎn)亦會(huì)有所不同，普通狀況下，資產(chǎn)并購和股權(quán)并購區(qū)別如下：股權(quán)并購資產(chǎn)并購這一過程重要是目的公司股東將其出售其股本出售給買方資產(chǎn)并購則是目的公司自身資產(chǎn)給買方行為目的公司債務(wù)在并購后仍由目的公司承擔(dān)隨著目的公司資產(chǎn)轉(zhuǎn)移而轉(zhuǎn)移債務(wù)和義務(wù)相對(duì)較少目的公司權(quán)利在并購之后不會(huì)受到影響。買方應(yīng)當(dāng)注意公司章程中優(yōu)先購買權(quán)條款及其她關(guān)于條款。資產(chǎn)權(quán)屬和權(quán)利應(yīng)在并購之后轉(zhuǎn)移給買方。若有關(guān)權(quán)利涉及到與其她第三方合同（如抵押），則應(yīng)獲得該第三方批準(zhǔn)。2．盡職調(diào)查報(bào)告撰寫在完畢資料和信息審查后，買方聘請(qǐng)法律顧問將為買方提供一份盡職調(diào)查報(bào)告。法律盡職調(diào)查報(bào)告普通涉及如下內(nèi)容：1）買方對(duì)盡職調(diào)查規(guī)定；2）律師審查過文獻(xiàn)清單，以及規(guī)定賣方提供但未提供文獻(xiàn)清單；3）進(jìn)行盡職調(diào)查所做各種假設(shè)；4）出具盡職調(diào)查報(bào)告責(zé)任限制或聲明；5）對(duì)審查過資料進(jìn)行總結(jié)，對(duì)所涉及法律事項(xiàng)以及所有審查過信息所隱含法律問題評(píng)價(jià)和建議。法律盡職調(diào)查報(bào)告應(yīng)精確和完整地反映其所根據(jù)信息。法律盡職調(diào)查有助于交易合約準(zhǔn)備和談判，對(duì)買方來說，在起草任何合同，特別是作出任何保證之前完畢盡職調(diào)查更為有利。在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)和法律事項(xiàng)也許影響交易框架，通過事先察覺風(fēng)險(xiǎn)和法律問題存在，有關(guān)問題可以在合同中得到妥當(dāng)解決，以免使其在交易完畢后成為爭議標(biāo)。并購中律師盡職調(diào)查隨著國內(nèi)《證券法》、《關(guān)于公司兼并暫行辦法》、《關(guān)于出售國有小型公司產(chǎn)權(quán)暫行辦法》等法規(guī)出臺(tái)，公司間并購風(fēng)潮方興未艾，但由于國內(nèi)處在市場經(jīng)濟(jì)初級(jí)階段，舊體制依然留下許多殘存，而國內(nèi)又沒有一套與國際上接軌、可以通行法規(guī)制度，從許多現(xiàn)行公司并購案例來看，其中存在法律缺陷較多，究其因素之一，是缺少律師參加其中盡職調(diào)查。那么，律師在公司并購中，應(yīng)進(jìn)行那些并購盡職調(diào)查呢？依照咱們對(duì)既有法律理解和實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，咱們以為，律師參加公司并購盡職調(diào)查，至少應(yīng)涉及如下內(nèi)容。一、對(duì)目的公司組織和產(chǎn)權(quán)構(gòu)造進(jìn)行調(diào)查所謂目的公司是指擬被并購公司，涉及所有制類型、公司性質(zhì)，如：有限責(zé)任公司、合伙公司、合資公司或其他直接或間接擁有某種利益組織機(jī)構(gòu)。對(duì)目的公司及其附屬機(jī)構(gòu)組織構(gòu)造和產(chǎn)權(quán)構(gòu)造調(diào)查，應(yīng)涉及如下范疇信息資料：目的公司及其附屬機(jī)構(gòu)組織文獻(xiàn)及補(bǔ)充條款、規(guī)章制度和補(bǔ)充文獻(xiàn)。歷次董事會(huì)和股東會(huì)會(huì)議記錄、股東名單和已簽發(fā)股票數(shù)量、未售出股票數(shù)量、股票轉(zhuǎn)讓記錄、有關(guān)股東、或第三人訂立關(guān)于選舉、股票處置或收購合同、所有與股東溝通季度、年度或其他定期報(bào)告、從事經(jīng)營業(yè)務(wù)范疇、經(jīng)營范疇內(nèi)經(jīng)營名譽(yù)及納稅證明、關(guān)于涉及所有股東權(quán)益反收購辦法所有文獻(xiàn)。關(guān)于業(yè)務(wù)合并、資產(chǎn)處置或收購（不論與否完畢）所有合同、關(guān)于目的公司被賣方出售所有文獻(xiàn)，涉及但不限于收購合同、與收購合同關(guān)于合同和關(guān)于收購、證券方面所有文獻(xiàn)。二、對(duì)附屬法律文獻(xiàn)調(diào)查所謂附屬法律文獻(xiàn)是指目的公司及其附屬機(jī)構(gòu)，在并購前夕與關(guān)于公司、人員所訂立各項(xiàng)契約。調(diào)查清這些文獻(xiàn)，對(duì)于理解目的公司或有事務(wù)十分有益。這些附屬法律文獻(xiàn)重要有：目的公司所有附屬機(jī)構(gòu)（涉及不上市股票持有人、目的公司和附屬機(jī)構(gòu)中持有超過5％資本金股票人員）以及所有公司和其附屬機(jī)構(gòu)、合伙公司董事和經(jīng)營管理者名單、所有公司與上述所列單位和人員訂立書面合同、備忘錄（不論這些文獻(xiàn)當(dāng)前與否生效）、關(guān)于分擔(dān)稅務(wù)責(zé)任合同、保障合同、租賃合同、保證書、征詢、管理和其她服務(wù)合同、關(guān)于設(shè)施和功能共享合同、購買和銷售合同、允許證合同。三、對(duì)目的公司債務(wù)和或有義務(wù)調(diào)查所謂債務(wù)和或有義務(wù)重要是指目的公司及其附屬構(gòu)造在并購前對(duì)外所發(fā)生債務(wù)以及也許發(fā)生義務(wù)。這些調(diào)查內(nèi)容應(yīng)涉及但不限于如下范疇：1、目的公司和附屬機(jī)構(gòu)所欠債務(wù)清單。2、證明借錢、借物等債務(wù)性文獻(xiàn)以及與債權(quán)人協(xié)商補(bǔ)充性文獻(xiàn)或放棄債權(quán)文獻(xiàn)。3、所有證券交易文獻(xiàn)、信用憑單、抵押文獻(xiàn)、信托書、保證書、分期付款購貨合同、資金拆借合同、信用證、有條件補(bǔ)償義務(wù)文獻(xiàn)和其她涉及到目的公司和附屬機(jī)構(gòu)收購問題、其她目的公司和附屬機(jī)構(gòu)有所有或某些責(zé)任等關(guān)于文獻(xiàn)。4、涉及由目的公司、附屬機(jī)構(gòu)以及它們經(jīng)營管理者、董事、重要股東進(jìn)行貸款文獻(xiàn)。5、由目的公司或附屬機(jī)構(gòu)簽發(fā)公司債券和信用證文獻(xiàn)。6、與借款者溝通或予以借款者報(bào)告文獻(xiàn)，涉及所有由目的公司或其附屬機(jī)構(gòu)或獨(dú)立會(huì)計(jì)師遞交給借款者有關(guān)文獻(xiàn)。四、對(duì)地方政府規(guī)定調(diào)查由于國內(nèi)地區(qū)遼闊，各地狀況差別較大，加之國內(nèi)法律規(guī)定相對(duì)原則性，因而各地結(jié)合本行政區(qū)域?qū)嶋H狀況往往制定了較多地方行政規(guī)章，這些規(guī)章對(duì)于并購公司而言往往難于理解，為此需要進(jìn)行調(diào)查，這對(duì)于并購后公司發(fā)展具備重要意義。對(duì)地方政府規(guī)定調(diào)查重要涉及二類內(nèi)容，第一是地方政府、部門對(duì)本行政區(qū)域內(nèi)公司普遍規(guī)定如：反不合法競爭法、貿(mào)易政策、環(huán)保、安全衛(wèi)生等規(guī)定。第二是地方政府、部門對(duì)公司特殊政策如：簽發(fā)給目的公司和其附屬機(jī)構(gòu)各類允許證明復(fù)印件。所有遞交給政府管理機(jī)構(gòu)溝通報(bào)告和文獻(xiàn)復(fù)印件。關(guān)于目的公司和其附屬機(jī)構(gòu)違背政府法規(guī)而收到報(bào)告、告知、函等關(guān)于文獻(xiàn)。五、對(duì)稅務(wù)政策調(diào)查此類調(diào)查應(yīng)涉及：1、由目的公司制作或關(guān)于目的公司及其附屬機(jī)構(gòu)關(guān)于稅收返還文獻(xiàn)，最新稅務(wù)當(dāng)局審計(jì)報(bào)告和稅務(wù)代理機(jī)構(gòu)審查報(bào)告和其她有關(guān)函件。2、關(guān)于涉及稅務(wù)事項(xiàng)與稅務(wù)當(dāng)局爭議狀況最后結(jié)論或有關(guān)材料。3、關(guān)于銷售稅、使用稅、增值稅等評(píng)估、審計(jì)文獻(xiàn)。4、關(guān)于增值稅安排、計(jì)算和支付、以及罰金或罰息文獻(xiàn)。5、關(guān)于涉及目的公司公司間交易以及離開公司集團(tuán)后公司間可清算帳戶信息。6、關(guān)于目的公司涉及到公司間分派和義務(wù)信息。六、對(duì)目的公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)調(diào)查財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是一種公司優(yōu)良與否標(biāo)志。但是，一種公司在經(jīng)營中出于各種因素，其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)往往可以作出不同解決，因此有些公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)并不真實(shí)反映公司實(shí)際狀況。為此有必要對(duì)目的公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作必要調(diào)查。這些調(diào)查應(yīng)當(dāng)涉及但不限于如下資料：1、所有就目的公司股票交易狀況向證券管理當(dāng)局遞交文獻(xiàn)。2、所有審計(jì)或未審計(jì)過目的公司財(cái)務(wù)報(bào)表，涉及資產(chǎn)平衡表、收入報(bào)表、獨(dú)立會(huì)計(jì)師對(duì)這些報(bào)表所出報(bào)告。3、所有來自審計(jì)師對(duì)目的公司管理建議和報(bào)告以及目的公司與審計(jì)師之間往來函件。4、內(nèi)部預(yù)算和項(xiàng)目準(zhǔn)備狀況文獻(xiàn)，涉及描述這些預(yù)算和項(xiàng)目備忘錄。5、資產(chǎn)總量和可接受審查帳目。6、銷售、經(jīng)營收入和土地使用權(quán)。7、銷售、貨品銷售成本、市場開拓、新產(chǎn)品研究與開發(fā)詳細(xì)狀況。8、形式上項(xiàng)目和也許發(fā)生責(zé)任平衡表。9、外匯匯率調(diào)節(jié)詳細(xì)狀況。10、各類儲(chǔ)備詳細(xì)狀況。11、過去5年重要經(jīng)營和帳目變化審查。12、采納新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)原有會(huì)計(jì)準(zhǔn)則影響。13、目的公司審計(jì)師姓名、地址和聯(lián)系方式。七、對(duì)目的公司已有管理和人才資源調(diào)查目的公司已有管理和人才資源是并購公司應(yīng)十分注重一項(xiàng)調(diào)查，公司發(fā)展源動(dòng)力其核心是人才與管理。為此，在這方面應(yīng)調(diào)查信息資料需涉及如下范疇：1、目的公司及其附屬機(jī)構(gòu)既有重要人才個(gè)人檔案。2、聘任合同資料3、政府勞動(dòng)管理部門關(guān)于員工福利規(guī)定文獻(xiàn)。4、保守目的公司機(jī)密、知識(shí)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、競業(yè)禁止條款合同。5、經(jīng)營管理者和核心人員以及她們年薪和待遇狀況。6、所有選取權(quán)和股票增值權(quán)價(jià)格細(xì)目表。7、員工利益籌劃，如（1）退休金（2）股票選取和增值權(quán)（3）獎(jiǎng)金（4）利益分享（5）分期補(bǔ)貼（6）權(quán)利參加（7）退休（8）人身保險(xiǎn)（9）喪失勞動(dòng)能力補(bǔ)貼（10）儲(chǔ)蓄（11）離職、保險(xiǎn)、節(jié)假日、度假和因病離職待遇。八、對(duì)法律糾紛狀況調(diào)查訴訟或仲裁對(duì)公司而言，無論是作原告或是被告，往往都是出于無奈。就訴訟而言，對(duì)公司來說就意味著對(duì)公司經(jīng)營威脅。這是并購公司必要考慮重要事項(xiàng)之一。在這方面，律師應(yīng)作調(diào)查范疇為：1、列出正在進(jìn)行、或已受到威脅訴訟、仲裁或政府調(diào)查（涉及國內(nèi)或國外）狀況清單，涉及當(dāng)事人、損害補(bǔ)償狀況、訴訟類型、保險(xiǎn)金額、保險(xiǎn)公司態(tài)度等。2、所有訴訟、仲裁、政府調(diào)查關(guān)于文獻(xiàn)。3、列出所有由法院、仲裁委員會(huì)、政府機(jī)構(gòu)作出、對(duì)目的公司及其附屬機(jī)構(gòu)有約束力判決、裁決、命令、禁令、執(zhí)行令清單。4、由律師寫給審計(jì)師關(guān)于訴訟和其她法律糾紛函件。5、所有提出專利、商標(biāo)和其她知識(shí)產(chǎn)權(quán)侵權(quán)行為函件。6、所有關(guān)于受到威脅政府調(diào)查或宣稱目的公司違法函件。7、與否存在被進(jìn)行反傾銷調(diào)查狀況。九、對(duì)資產(chǎn)狀況調(diào)查對(duì)目的公司資產(chǎn)調(diào)查重要涉及：1、目的公司及其附屬機(jī)構(gòu)合法擁有或租賃擁有不動(dòng)產(chǎn)，指明每一幅不動(dòng)產(chǎn)所有權(quán)、方位、使用狀況，如系租賃擁有，列出租賃期限、續(xù)簽條件、租賃義務(wù)等狀況。2、上述資產(chǎn)抵押、質(zhì)押及其保險(xiǎn)狀況。3、出租或承租履行狀況4、所有關(guān)于不動(dòng)產(chǎn)評(píng)估報(bào)告。5存貨細(xì)目表、6設(shè)備使用狀況、7、關(guān)于有形資產(chǎn)收購或處置有效合同。十、對(duì)目的公司經(jīng)營狀態(tài)調(diào)查重要對(duì)目的公司近三年經(jīng)營狀態(tài)調(diào)查，重要涉及1、目的公司及其附屬機(jī)構(gòu)對(duì)外訂立所有合同，涉及合資合同、戰(zhàn)略聯(lián)盟合同、合伙合同、管理合同、征詢合同、研究和開發(fā)合同等。2、一定期期內(nèi)所有已購資產(chǎn)供貨商狀況清單。3、重要購貨合同和供貨合同復(fù)印件以及價(jià)格擬定、有關(guān)條件及特許權(quán)規(guī)定闡明。4、所有市場開拓、銷售、特許經(jīng)營、分撥、委托、代理、代表合同復(fù)印件以及獨(dú)立銷售商或分撥商名單。5、目的公司及其附屬機(jī)構(gòu)產(chǎn)品消費(fèi)者清單。6、關(guān)于存貨管理程序闡明材料。7、目的公司在國內(nèi)或地區(qū)內(nèi)重要競爭者名單。8、目的公司產(chǎn)品銷售過程中使用原則格式，涉及但不限于訂購單、售貨單、分派表格等。9、一定期期內(nèi)對(duì)外作出關(guān)于產(chǎn)品質(zhì)量保證文獻(xiàn)。10、關(guān)于廣告、公共關(guān)系書面合同和廣告品拷貝。十一、對(duì)目的公司保險(xiǎn)狀況調(diào)查這里所指保險(xiǎn)是指一種公司所參加廣義保險(xiǎn)，不但指一種公司參加財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)，還涉及其所參加產(chǎn)品責(zé)任等保險(xiǎn)。這不但可以反映一種目的公司財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)意識(shí)，還可以反映其產(chǎn)品在市場中單位。因而，律師在這方面應(yīng)調(diào)查范疇是：目的公司所參加所有保險(xiǎn)合同、保險(xiǎn)證明和保險(xiǎn)單，涉及但不限于下列承保險(xiǎn)種如：（1）普通責(zé)任保險(xiǎn)（2）產(chǎn)品責(zé)任保險(xiǎn)（3）火險(xiǎn)或其她災(zāi)害險(xiǎn)（4）董事或經(jīng)營管理者責(zé)任險(xiǎn)（5）雇員人身保險(xiǎn)此外，尚有目的公司參加保險(xiǎn)關(guān)于上述保險(xiǎn)險(xiǎn)種與否充分適當(dāng)報(bào)告和函件，以及在這種保險(xiǎn)單下權(quán)利保存、回絕補(bǔ)償報(bào)告和函件。十二、實(shí)質(zhì)性合同1、關(guān)于實(shí)質(zhì)性合同履行過程中產(chǎn)生違約狀況，影響或合理地以為會(huì)影響目的目的公司及其附屬機(jī)構(gòu)關(guān)于狀況。2、其她某些上述事項(xiàng)中尚未列出實(shí)質(zhì)性合同或合同，涉及但不限于：（1）需要第三方批準(zhǔn)才干履行合同（2）作為籌劃中交易活動(dòng)成果也許導(dǎo)致違約合同（3）以任何辦法在目的公司和其她實(shí)際和潛在競爭對(duì)手訂立限制競爭和合同或諒解備忘錄。十三、對(duì)環(huán)境問題調(diào)查環(huán)境問題重要是指目的公司產(chǎn)品對(duì)環(huán)境影響限度。在這方面重要調(diào)查：1、關(guān)于目的公司及其附屬機(jī)構(gòu)過去或當(dāng)前面臨環(huán)境問題內(nèi)部報(bào)告。2、目的公司及其附屬機(jī)構(gòu)依照國家、省或本地政府環(huán)境部門或授權(quán)機(jī)構(gòu)對(duì)產(chǎn)品影響環(huán)境所作陳述或報(bào)告復(fù)印件。3、針對(duì)目的公司和其附屬機(jī)構(gòu)關(guān)于環(huán)境問題作出通報(bào)、投訴、訴訟或其她相類似文獻(xiàn)。十四、對(duì)市場開拓和價(jià)格問題調(diào)查目的公司與否有并購價(jià)值？并購后與否能達(dá)到并購盼望值？衡量原則之一是：目的公司市場開庭和價(jià)格限度。在這方面，律師應(yīng)協(xié)助并購公司進(jìn)行如下內(nèi)容調(diào)查。1、來自消費(fèi)者或競爭者關(guān)于價(jià)格問題投訴信或法律控告文獻(xiàn)。2、為開發(fā)和實(shí)行市場開拓籌劃或戰(zhàn)略而準(zhǔn)備業(yè)務(wù)籌劃、銷售預(yù)測、價(jià)格政策、價(jià)格趨勢等文獻(xiàn)。3、關(guān)于訪問和征求消費(fèi)者、供應(yīng)商或分撥商意見報(bào)告。4、來自銷售代理商競爭性價(jià)格或競爭性信息狀況。5、公開或不公開價(jià)格清單。6、涉及價(jià)格或促銷籌劃交易告示。7、足以表白銷售和購買原則條款和關(guān)于條件文獻(xiàn)。8、關(guān)于價(jià)格浮動(dòng)政策，如打折、合伙性廣告等。十五、關(guān)于知識(shí)產(chǎn)權(quán)調(diào)查知識(shí)就是生產(chǎn)力。對(duì)公司而言這里知識(shí)重要是指一種公司所擁有技術(shù)能力，它涉及但不但限于商標(biāo)。專利、專有技術(shù)和消化、運(yùn)用技術(shù)能力。在這方面，律師調(diào)查重要涉及：1、所有由目的公司及其附屬機(jī)構(gòu)擁有或使用商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記、商號(hào)、版權(quán)、專利和其她知識(shí)產(chǎn)權(quán)。2、一種非法律技術(shù)性評(píng)估和特殊知識(shí)構(gòu)成并在市場上獲得成功知識(shí)性集成，如被采納使用可行性研究報(bào)告。3、涉及特殊技術(shù)開發(fā)作者、提供者、獨(dú)立承包商、雇員名單清單和關(guān)于雇傭開發(fā)合同文獻(xiàn)。4、列出非專利保護(hù)專有產(chǎn)品清單，這些專有產(chǎn)品之因此不申請(qǐng)專利是為了保證它專有性秘密。5、所有目的公司知識(shí)產(chǎn)權(quán)注冊(cè)證明文獻(xiàn)，涉及知識(shí)產(chǎn)權(quán)國內(nèi)注冊(cè)證明、省注冊(cè)證明和國外注冊(cè)證明。6、足以證明下列狀況所有文獻(xiàn)：（1）正在向關(guān)于知識(shí)產(chǎn)權(quán)注冊(cè)機(jī)關(guān)申請(qǐng)注冊(cè)商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記、版權(quán)、專利文獻(xiàn)（2）正處在知識(shí)產(chǎn)權(quán)注冊(cè)管理機(jī)關(guān)反對(duì)或撤銷程序中文獻(xiàn)（3）需要向知識(shí)產(chǎn)權(quán)注冊(cè)管理機(jī)關(guān)申請(qǐng)延期文獻(xiàn)（4）申請(qǐng)撤銷、反對(duì)、重新審查已注冊(cè)商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記、版權(quán)、專利等知識(shí)產(chǎn)權(quán)文獻(xiàn)（5）國內(nèi)或國外回絕注冊(cè)商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記利主張涉及法律訴訟狀況。7、其她影響目的公司或其附屬機(jī)構(gòu)商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記、版權(quán)、專利、技術(shù)訣竅、技術(shù)或其她知識(shí)產(chǎn)權(quán)合同8、所有商業(yè)秘密、專有技術(shù)秘密、雇傭創(chuàng)造轉(zhuǎn)讓、或其她目的公司或其附屬機(jī)構(gòu)作為當(dāng)事人并對(duì)其有約束力合同，以及與目的公司或其附屬機(jī)構(gòu)或第三者專有信息或知識(shí)產(chǎn)權(quán)關(guān)于合同。十六、對(duì)目的公司其她調(diào)查1、所有送交目的公司或其附屬機(jī)構(gòu)董事會(huì)關(guān)于非法支付或有疑問活動(dòng)報(bào)告，涉及支付給政府官員狀況。2、由投資銀行、工程公司、管理征詢機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所或集體機(jī)構(gòu)對(duì)目的公司或其經(jīng)營活動(dòng)所作近期分析，如市場調(diào)研、信用報(bào)告和其她類型報(bào)告。3、所有涉及目的公司或其附屬機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)、經(jīng)營或產(chǎn)品具備重要意義管理、市場開拓、銷售或類似報(bào)告。4、所有目的公司或其附屬機(jī)構(gòu)對(duì)外發(fā)布新聞報(bào)道。5、所有涉及目的公司或其附屬機(jī)構(gòu)或它們產(chǎn)品、服務(wù)或其她重大事件報(bào)道和簡介手冊(cè)。6、任何依照你判斷對(duì)并購者來說是重要、需要披露涉及到目的公司業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)狀況信息和文獻(xiàn)。當(dāng)律師為并購公司參加了上述并購盡職調(diào)查后，在此基本上起草關(guān)于并購法律文獻(xiàn)，將對(duì)公司間有效并購大有裨益。公司并購中法律盡職調(diào)查隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)市場化進(jìn)程進(jìn)一步加快，公司并購作為公司迅速擴(kuò)張手段，此前所末有規(guī)模、速度、方式，得到了巨大發(fā)展。加上全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程和國內(nèi)加入WTO影響，國內(nèi)公司并購已經(jīng)加入到全球并購浪潮之中。公司并購是項(xiàng)復(fù)雜經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，并購成功與否取決于眾多因素，其中如何有效控制公司并購風(fēng)險(xiǎn)對(duì)并購成敗起到核心作用。作為公司并購“防火墻”，盡職調(diào)核對(duì)于減少公司并購風(fēng)險(xiǎn)具備重要作用。盡職調(diào)查概念來自英美法，譯自英文“DueDiligence”，原意是“恰當(dāng)或應(yīng)有勤勉”。盡職調(diào)查最早用于對(duì)證券市場上投資人保護(hù)，日后被移植到公司并購等交易中來，涉及法律盡職調(diào)查、財(cái)務(wù)盡職調(diào)查等。公司并購法律盡職調(diào)查是指律師對(duì)目的公司有關(guān)資料收集、審查和法律評(píng)價(jià)，其內(nèi)容重要涉及調(diào)查目的公司設(shè)立和存續(xù)狀況以及目的公司應(yīng)承擔(dān)或也許承擔(dān)具備法律性質(zhì)責(zé)任。律師通過調(diào)查目的公司主體資格、經(jīng)營合法性、資產(chǎn)、債權(quán)、債務(wù)等狀況真實(shí)信息，對(duì)目的公司現(xiàn)存和潛在法律風(fēng)險(xiǎn)作出職業(yè)判斷，為委托方最后科學(xué)決策提供根據(jù)。依照法律盡職調(diào)查執(zhí)行主體，可以將公司并購法律盡職調(diào)查分為由買受人執(zhí)行盡職調(diào)查和出賣人執(zhí)行盡職調(diào)查。買受人執(zhí)行盡職調(diào)查目在于理解和避免風(fēng)險(xiǎn)以及擬定價(jià)格；出賣人執(zhí)行盡職調(diào)查目則往往在于理解公司現(xiàn)狀以及控制將向買受人提交信息內(nèi)容及形式，其中也也許不乏粉飾目。由于在公司并購過程中買受人和出賣人處在信息不對(duì)稱地位，買受人面臨法律風(fēng)險(xiǎn)更大，其法律盡職調(diào)查也更加重要，特別可以協(xié)助買受人消除信息不對(duì)稱，發(fā)現(xiàn)影響并購致命缺陷，有效控制并購風(fēng)險(xiǎn)，有助于買受人判斷目的公司價(jià)值、制定談判方略、協(xié)商交易條件和制定并購后整合方略。本文從買受人角度分析公司并購風(fēng)險(xiǎn)以及法律盡職調(diào)查范疇，從中找出難點(diǎn)問題并探討其對(duì)策。一、公司并購重要風(fēng)險(xiǎn)公司并購法律盡職調(diào)查重要目的是發(fā)現(xiàn)、控制和減少并購風(fēng)險(xiǎn)。在公司并購中，買受人風(fēng)險(xiǎn)重要有如下幾種方面：（一）合法性風(fēng)險(xiǎn)重要指目的公司設(shè)立和歷史沿革合法性、重要資產(chǎn)合法性、經(jīng)營合法性、公司運(yùn)營和行為合法性等。（二）財(cái)務(wù)帳面價(jià)值與實(shí)際價(jià)值不一致風(fēng)險(xiǎn)公司并購中買受人獲取目的公司控制權(quán)普通是通過股權(quán)交易完畢，股權(quán)價(jià)值最直接根據(jù)是經(jīng)審計(jì)或評(píng)估公司凈資產(chǎn)值。但公司賬面凈資產(chǎn)值與公司實(shí)際價(jià)值往往不一致，甚至差別較大。（三）或有負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)或有負(fù)債指當(dāng)前或過去行為或事實(shí)引起潛在義務(wù)，該潛在義務(wù)在將來發(fā)生與否以及承擔(dān)成本具備不擬定性?；蛴胸?fù)債會(huì)增長公司并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，最后導(dǎo)致并購成本增長。（四）人力資源風(fēng)險(xiǎn)人力資源風(fēng)險(xiǎn)重要體當(dāng)前兩方面，一是公司因并購后喪失原有核心管理人員和技術(shù)人員風(fēng)險(xiǎn)；二是因工資水平，福利制度、員工構(gòu)造、職工安頓等給并購后公司帶來成本風(fēng)險(xiǎn)。（五）持續(xù)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)重要有：并購后喪失原重要供應(yīng)商、銷售商、客戶風(fēng)險(xiǎn)；采購銷售系統(tǒng)、采購營銷政策重大調(diào)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)；重大合同履行風(fēng)險(xiǎn)；出賣人或其關(guān)聯(lián)公司或者目的公司原管理層同業(yè)競爭風(fēng)險(xiǎn)等。（六）其她風(fēng)險(xiǎn)其她風(fēng)險(xiǎn)涉及政治和政策風(fēng)險(xiǎn)、公司文化差別風(fēng)險(xiǎn)等等。二、公司并購法律盡職調(diào)查范疇為防范公司并購風(fēng)險(xiǎn)，公司并購對(duì)目的公司法律盡職調(diào)查至少應(yīng)涉及如下范疇。（一）對(duì)主體合法性調(diào)查對(duì)目的公司主體合法性重要從兩個(gè)方面進(jìn)行調(diào)查：一是調(diào)查目的公司設(shè)立和存續(xù)合法性，涉及對(duì)設(shè)立程序、批準(zhǔn)文獻(xiàn)、出資內(nèi)容及程序、營業(yè)執(zhí)照年檢狀況等調(diào)查；二是調(diào)查目的公司與否具備從事營業(yè)執(zhí)照所確立特定行業(yè)或經(jīng)營項(xiàng)目特定資質(zhì)，其經(jīng)營方式與否符合關(guān)于法律、法規(guī)和規(guī)范性文獻(xiàn)規(guī)定。（二）對(duì)股權(quán)合法性及股權(quán)權(quán)利限制調(diào)查股權(quán)合法性調(diào)查重要是審查目的公司股權(quán)設(shè)立合法性以及股權(quán)構(gòu)造變動(dòng)過程合法性，防止浮現(xiàn)因股權(quán)構(gòu)造混亂、矛盾、不清晰或其設(shè)立、演變、現(xiàn)狀不合法而影響或制約并購實(shí)行。股權(quán)權(quán)利限制調(diào)查重要涉及如下三方面：一是目的公司股權(quán)基于法律或政策上規(guī)定權(quán)利限制；二是公司章程對(duì)于股權(quán)轉(zhuǎn)讓、利潤分派等權(quán)利限制，三是出資合同、股東間合同或安排、股權(quán)質(zhì)押合同、股權(quán)托管或表決權(quán)委托合同等對(duì)目的公司股權(quán)限制。（三）對(duì)重要財(cái)產(chǎn)調(diào)查重要是核算目的公司各項(xiàng)財(cái)產(chǎn)權(quán)利與否有瑕疵，權(quán)利行使與否有所限制等，重要涉及對(duì)目的公司房屋和土地資產(chǎn)，機(jī)器設(shè)備等其她固定資產(chǎn)，商標(biāo)、專利、軟件著作權(quán)、特許經(jīng)營權(quán)等無形資產(chǎn)財(cái)產(chǎn)權(quán)屬及權(quán)利限制調(diào)查。特別應(yīng)關(guān)注上述財(cái)產(chǎn)有無其她共同權(quán)利人、有無抵押或質(zhì)押、有無關(guān)于處分權(quán)或使用權(quán)限制等。（四）對(duì)重大合同和債權(quán)債務(wù)調(diào)查對(duì)目的公司重大合同調(diào)查重要審查目的公司重大合同有效性、合同解除條款和違約條款、有無顯失公平或重大風(fēng)險(xiǎn)條款、對(duì)目的公司控制權(quán)變化情形下特別商定等。在債權(quán)債務(wù)方面，重要調(diào)查目的公司金額較大應(yīng)收、應(yīng)付狀況合法有效性；特別要審查目的公司所牽涉重大債務(wù)數(shù)額、償還期限、有無逾期、擔(dān)保狀況以及債務(wù)合同中對(duì)目的公司財(cái)務(wù)狀況或控制權(quán)變化情形下限制等。（五）對(duì)訴訟、仲裁和行政懲罰調(diào)查對(duì)訴訟仲裁和行政懲罰調(diào)查內(nèi)容為對(duì)目的公司作為當(dāng)事人或者對(duì)目的公司有重大影響、過去及當(dāng)前所涉及或潛在訴訟、仲裁案件和行政懲罰事件盡職調(diào)查，重要涉及：一是與目的公司關(guān)于尚未了結(jié)或也許發(fā)生足以影響其經(jīng)營、財(cái)務(wù)狀況訴訟和仲裁狀況；二是目的公司由于工商、稅務(wù)、環(huán)境、質(zhì)量、海關(guān)、勞動(dòng)、衛(wèi)生、消防、建筑、規(guī)劃、安全等方面因素而受到過或正在接受相應(yīng)行政懲罰，以及目的公司在上述方面守法狀況。（六）對(duì)人力資源調(diào)查對(duì)目的公司人力資源調(diào)查重要涉及如下三個(gè)方面:一是對(duì)目的公司管理層和核心技術(shù)人員調(diào)查，涉及公司制度范管理架構(gòu)圖，重要管理人員簡歷及兼職狀況，重要管理或技術(shù)人員與目的公司及此前工作單位訂立勞動(dòng)合同、保密或不競爭合同，目的公司核心管理、技術(shù)人員持股和獎(jiǎng)勵(lì)狀況及有關(guān)籌劃；二是調(diào)查目的公司員工構(gòu)造、重要雇用或代理合同、員工和管理人員原則雇用合同；三是調(diào)查目的公司員工辭退安頓補(bǔ)償原則、工傷補(bǔ)償原則、工資水平和福利制度等。（七）對(duì)運(yùn)營與管理制度調(diào)查目的公司運(yùn)營和管理制度涉及公司章程、議事決策規(guī)則、重要管理制度。要注意目的公司公司章程和規(guī)則中所包具關(guān)于公司運(yùn)營和管理程序信息，涉及公司股東、董事權(quán)力，公司重大事項(xiàng)表決、通過程序等。應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)審核對(duì)本次收購交易而言，不存在程序上障礙（如反收購條款），或可通過一定方式消除程序上障礙，保證本次收購交易合法、有效。三、公司并購法律盡職調(diào)查難點(diǎn)和與對(duì)策公司并購法律盡職調(diào)查上述內(nèi)容中，下列問題屬于難點(diǎn)問題，需要采用特別對(duì)策。（一）或有負(fù)債或有負(fù)債是尚未發(fā)生義務(wù)，其將來與否發(fā)生具備不擬定性。導(dǎo)致或有負(fù)債因素各種各樣，并購中出賣人往往具備隱藏或有負(fù)債事項(xiàng)心理，因而或有負(fù)債具備將來性、或然性、多因性和隱蔽性，是法律盡職調(diào)查難點(diǎn)。公司并購法律盡職調(diào)查中可以通過如下辦法大體評(píng)估或有負(fù)債范疇。第一，調(diào)查公司合同和對(duì)外擔(dān)保?？疾旌贤戏ㄐ?、分析合同違約條款以及違約狀況，評(píng)估將來也許承擔(dān)違約責(zé)任?？疾鞂?duì)外擔(dān)保合同并查詢房屋、土地、車輛、設(shè)備、專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)等目的公司重要財(cái)產(chǎn)抵押或質(zhì)押狀況，評(píng)估擔(dān)保債務(wù)之債務(wù)人履行債務(wù)能力，評(píng)估對(duì)外擔(dān)?；蛴胸?fù)債大體范疇。第二，調(diào)查目的公司在稅務(wù)、質(zhì)量、環(huán)境、勞動(dòng)、業(yè)務(wù)主管部門等政府機(jī)構(gòu)有無未決違法調(diào)查或懲罰程序，通過走訪、質(zhì)詢等方式調(diào)查目的公司在稅務(wù)、質(zhì)量、環(huán)境、勞動(dòng)、業(yè)務(wù)等方面守法狀況。調(diào)查分析目的公司已發(fā)生和潛在糾紛關(guān)于資料，理解目的公司未決訴訟或潛在訴訟狀況。通過上述調(diào)查，評(píng)估目的公司在訴訟、違法懲罰等方面或有負(fù)債。第三，依照目的公司業(yè)務(wù)性質(zhì)，考察目的公司產(chǎn)品或服務(wù)，評(píng)估目的公司將來承擔(dān)產(chǎn)品質(zhì)量責(zé)任方面或有負(fù)債。第四，考察目的公司過去幾年承擔(dān)違約責(zé)任、擔(dān)保責(zé)任、產(chǎn)品質(zhì)量責(zé)任狀況，客戶投訴狀況，訴訟和違法懲罰記錄等。結(jié)合以上調(diào)查和公司業(yè)務(wù)增長狀況，用歷史推測辦法評(píng)估目的公司或有負(fù)債發(fā)生也許和大體范疇。（二）目的公司實(shí)際價(jià)值公司賬面價(jià)值與公司實(shí)際價(jià)值不一致，經(jīng)常導(dǎo)致買受人對(duì)目的公司價(jià)值判斷不精確，面臨決策失誤。筆者曾經(jīng)作為出賣人律師參加一起重大跨國并購案例，目的公司財(cái)務(wù)報(bào)告過度低估了公司品牌、商譽(yù)和所控制上市公司股權(quán)巨大價(jià)值，買受人忽視這一事實(shí)，針對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告中細(xì)小問題過度糾纏，最后遺憾地錯(cuò)過了并購機(jī)遇?？梢?，調(diào)查判斷目的公司實(shí)際價(jià)值是并購法律盡職調(diào)查重要方面。由于公司賬面價(jià)值與實(shí)際價(jià)值背離因素多樣性和專業(yè)性，目的公司實(shí)際價(jià)值判斷也是法律盡職調(diào)查一種難點(diǎn)。律師可以通過如下途徑從宏觀上判斷目的公司實(shí)際價(jià)值。第一，進(jìn)行同業(yè)橫向比較。相似行業(yè)公司產(chǎn)品周期、競爭環(huán)境及財(cái)務(wù)構(gòu)造有相似之處，因而可以對(duì)同行業(yè)公司財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行比較。當(dāng)整個(gè)行業(yè)經(jīng)營業(yè)績下滑，而目的公司業(yè)績卻浮現(xiàn)大幅度上升時(shí)，即應(yīng)謹(jǐn)慎分析目的公司財(cái)務(wù)真實(shí)性。從財(cái)務(wù)報(bào)表構(gòu)造看，相似行業(yè)公司財(cái)務(wù)構(gòu)造往往有一定相似性，如資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等都帶有一定行業(yè)特點(diǎn)，通過同行業(yè)橫向比較，在某種限度可以獲知目的公司財(cái)務(wù)指標(biāo)可信度。第二，對(duì)目的公司進(jìn)行歷史縱向比較。目的公司往往會(huì)采用跨年度調(diào)帳辦法粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表。把目的公司提供財(cái)務(wù)報(bào)告與前幾種會(huì)計(jì)年度財(cái)務(wù)報(bào)表對(duì)比分析，對(duì)判斷目的公司財(cái)務(wù)報(bào)告真實(shí)性有一定作用。第三，對(duì)比重要財(cái)產(chǎn)賬面價(jià)值與市場公允價(jià)值。由于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則作價(jià)規(guī)則多元化，往往導(dǎo)致目的公司重要財(cái)產(chǎn)賬面價(jià)值與市場公允價(jià)值不符。因而，目的公司重要財(cái)產(chǎn)賬面價(jià)值與市場公允價(jià)值進(jìn)行比較，可以揭示目的公司真實(shí)價(jià)值。第四，關(guān)注目的公司關(guān)聯(lián)交易。關(guān)聯(lián)交易是集團(tuán)運(yùn)營重要特性之一，通過集團(tuán)成員公司間關(guān)聯(lián)交易可以粉飾目的公司財(cái)務(wù)指標(biāo)，導(dǎo)致對(duì)目的公司實(shí)際價(jià)值誤判。第五，關(guān)注目的公司軟價(jià)值。目的公司品牌形象、公司文化、技術(shù)優(yōu)勢、市場份額、營銷網(wǎng)絡(luò)、客戶群體、業(yè)務(wù)資質(zhì)、人才儲(chǔ)備、融資平臺(tái)、發(fā)展前景和升值潛力等諸多因素?zé)o法體現(xiàn)為賬面價(jià)值，而這些軟價(jià)值往往又是目的公司最大財(cái)富。律師對(duì)公司賬面價(jià)值與公司實(shí)際價(jià)值分析調(diào)查需要依托會(huì)計(jì)師專業(yè)評(píng)價(jià)為基本進(jìn)行。（三）可持續(xù)經(jīng)營目的公司采購渠道及采購政策、銷售方略及營銷網(wǎng)絡(luò)、重點(diǎn)客戶、非專利技術(shù)等對(duì)于目的公司并購后持續(xù)經(jīng)營具備重要意義，也是法律盡職調(diào)查重點(diǎn)。但上述信息大都屬于目的公司核心秘密，出賣人在買受人盡職調(diào)查階段很少提供，由于競爭因素，甚至采用嚴(yán)格保密辦法。因而，目的公司可持續(xù)經(jīng)營性調(diào)查是公司并購法律盡職調(diào)查一種難點(diǎn)。這一難點(diǎn)可以通過如下辦法予以解決：第一，關(guān)注目的公司采購和銷售成本。通過對(duì)目的公司提供資料進(jìn)行分析和對(duì)有關(guān)人員詢問調(diào)查，考察目的公司采購和銷售成本變化狀況，如果采購或銷售成本浮現(xiàn)較大波動(dòng)，闡明其采購渠道、采購政策或營銷網(wǎng)絡(luò)、銷售方略也許浮現(xiàn)了重大變化。第二，對(duì)目的公司業(yè)務(wù)量進(jìn)行圖表分析。通過對(duì)目的公司業(yè)務(wù)量圖表分析，可以發(fā)現(xiàn)其業(yè)務(wù)變化規(guī)律。如果浮現(xiàn)異常變化，就要謹(jǐn)慎查明其變化因素。第三，關(guān)注目的公司重要合同。對(duì)目的公司重大采購合同、重大客戶（或代理商）銷售合同進(jìn)行關(guān)注。調(diào)查到期合同續(xù)訂或談判狀況，有無解約、違約等行為等。評(píng)估目的公司采購、銷售渠道有無變化或者發(fā)生變化也許性。第四，走訪重點(diǎn)客戶。走訪重要供應(yīng)商和銷售商，理解目的公司在采購或銷售方面有無重大方略調(diào)節(jié)。第五，關(guān)注出賣人及其關(guān)聯(lián)公司業(yè)務(wù)和技術(shù)變革。如果出賣人或其關(guān)聯(lián)公司開展與目的公司相似業(yè)務(wù)，除考慮同業(yè)競爭法律風(fēng)險(xiǎn)以外，還要考慮目的公司進(jìn)行技術(shù)甚至業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移也許性。如果出賣人或其關(guān)聯(lián)公司進(jìn)行與目的公司技術(shù)類似技術(shù)變革，應(yīng)警惕目的公司技術(shù)秘密與否已流失。（四）守法狀況基于順利出售目，出賣人很少對(duì)目的公司違法行為進(jìn)行詳細(xì)披露。但對(duì)于目的公司守法狀況調(diào)查可以采用如下辦法。第一，向目的公司所在地或重要業(yè)務(wù)所在地政府和各職能部門調(diào)取目的公司違法記錄、投訴記錄及有關(guān)備案登記資料。例如，稅務(wù)部門納稅記錄、懲罰記錄；勞動(dòng)部門勞動(dòng)合同備案、投訴和懲罰記錄；社保管理部門參保人員名單和社保費(fèi)繳納狀況；環(huán)境部門環(huán)境驗(yàn)收備案狀況、違法懲罰記錄；業(yè)務(wù)主管部門投訴、懲罰、備案狀況等。第二，走訪有關(guān)當(dāng)事人。例如，詢問職工公司用工人數(shù)、工資、加班時(shí)間、加班費(fèi)、社保金發(fā)放狀況等；詢問目的公司營業(yè)所在地單位和居民與否存在產(chǎn)生于目的公司環(huán)境侵害等。第三，將調(diào)查狀況與目的公司提供信息進(jìn)行對(duì)比。例如，銷售額和利潤與否與納稅額相吻合；公司員工名單和員工數(shù)與否與社保管理、勞動(dòng)部門備案登記一致；與否所有項(xiàng)目均具備環(huán)境驗(yàn)收等手續(xù)等。由于公司并購業(yè)務(wù)是一種系統(tǒng)工程，存在諸多風(fēng)險(xiǎn)，需要通過法律盡職調(diào)查內(nèi)容眾多，也存在眾多難點(diǎn)，買受人律師雖進(jìn)行勤勉盡責(zé)法律盡職調(diào)查仍很難以窮盡并購有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。買受人可以規(guī)定出賣人作出不存在聲明之外負(fù)債和違法行為承諾和保證方式加以控制有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。買受人在公司并購后發(fā)現(xiàn)目的公司存在出賣人聲明之外負(fù)債和違法行為，由此導(dǎo)致法律責(zé)任應(yīng)當(dāng)按照出賣人和買受人商定由出賣人負(fù)責(zé)。公司并購中法律盡職調(diào)查公司擴(kuò)張普通通過兩種方式進(jìn)行：一是通過引進(jìn)投資者方式增資，涉及引進(jìn)戰(zhàn)略投資者或者風(fēng)險(xiǎn)投資者，發(fā)行股票也允許以以為是一種特別引進(jìn)投資者方式；二是通過并購方式，并購涉及股權(quán)并購和資產(chǎn)并購。隨著近年來中華人民共和國公司并購，特別是外資并購大幕拉開，并購作為公司投資一種重要形式也越來越多地成為中華人民共和國經(jīng)濟(jì)生活中備受矚目一道亮麗彩虹。但是，在并購過程中，由于購并方疏忽，往往會(huì)導(dǎo)致這樣那樣糾紛，并給購并方帶來損失。為了盡量減小和避免并購風(fēng)險(xiǎn)，在并購開始前對(duì)目的公司進(jìn)行盡職調(diào)查（duediligence）是十分重要。公司并購是項(xiàng)復(fù)雜法律工程，并購成功與否取決于眾多因素，其中，投資者對(duì)目的公司理解限度是眾多決定因素中最為重要因素之一。因而，投資者必要對(duì)目的公司進(jìn)行必要調(diào)查，理解目的公司各方面狀況。這樣調(diào)查工作往往不是投資者自己可以獨(dú)立完畢，必要委托專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行，例如委托律師調(diào)查目的公司主體資格、目的公司經(jīng)營管理合法性、目的公司資產(chǎn)、債權(quán)債務(wù)等也許存在法律風(fēng)險(xiǎn)等等，委托資產(chǎn)評(píng)估公司對(duì)目的公司資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，委托財(cái)務(wù)征詢公司或者其她專業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)目的公司經(jīng)營能力、經(jīng)營狀況、競爭能力等方面進(jìn)行調(diào)查、評(píng)估，委托專業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)目的公司技術(shù)能力進(jìn)行調(diào)查、評(píng)估，委托環(huán)境評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)目的公司所涉及環(huán)保事項(xiàng)進(jìn)行評(píng)價(jià)，等等。在實(shí)踐中，這些調(diào)查被稱之為“盡職調(diào)查(DueDiligence)”。然而，在并購實(shí)踐中，某些初涉并購?fù)顿Y者或者目的公司對(duì)于盡職調(diào)查卻結(jié)識(shí)不夠。有些投資者盲目自信，僅憑自己對(duì)目的公司理解以及感覺就作出最后決定，成果步入地雷陣。有些目的公司管理者不理解盡職調(diào)核對(duì)于投資者重要性，也不理解盡職調(diào)核對(duì)于促成交易重要性，采用積極抵制或者悲觀不配合態(tài)度，致使并購流產(chǎn)。因而，補(bǔ)上盡職調(diào)查這一課，對(duì)于成功進(jìn)行并購至關(guān)重要。本文從法律角度談?wù)劚M職調(diào)查重要內(nèi)容。第一、目的公司主體資格是盡職調(diào)查首要內(nèi)容，必要調(diào)查目的公司設(shè)立程序、資格、條件、方式等與否符合當(dāng)時(shí)法律、法規(guī)和規(guī)范性文獻(xiàn)規(guī)定，如果涉及須經(jīng)批準(zhǔn)才干成立公司，如股份有限公司、外商投資公司、經(jīng)營項(xiàng)目涉及經(jīng)批準(zhǔn)方可經(jīng)營等等，還須查驗(yàn)其與否得到有權(quán)部門批準(zhǔn)。同步還須查驗(yàn)?zāi)康墓驹O(shè)立過程中關(guān)于資產(chǎn)評(píng)估、驗(yàn)資等與否履行了必要程序，與否符合當(dāng)時(shí)法律、法規(guī)和規(guī)范性文獻(xiàn)規(guī)定，特別是涉及國有資產(chǎn)時(shí)更須特別小心。此外，還要查驗(yàn)?zāi)康墓九c否依法存續(xù)，與否存在持續(xù)經(jīng)營法律障礙，其經(jīng)營范疇和經(jīng)營方式與否符合關(guān)于法律、法規(guī)和規(guī)范性文獻(xiàn)規(guī)定，等等。第二、目的公司重要財(cái)產(chǎn)和財(cái)產(chǎn)權(quán)利也是盡職調(diào)查重要內(nèi)容之一，這往往也是投資者特別關(guān)注內(nèi)容之一。對(duì)于目的公司財(cái)產(chǎn)調(diào)查重要體現(xiàn)為如下幾種方面：目的公司擁有土地使用權(quán)、房產(chǎn)狀況；擁有商標(biāo)、專利、軟件著作權(quán)、特許經(jīng)營權(quán)等無形資產(chǎn)狀況；擁有重要生產(chǎn)經(jīng)營設(shè)備狀況；上述財(cái)產(chǎn)與否存在產(chǎn)權(quán)糾紛或潛在糾紛；目的公司以何種方式獲得上述財(cái)產(chǎn)所有權(quán)或使用權(quán)，與否已獲得完備權(quán)屬證書，若未獲得，還需調(diào)查獲得這些權(quán)屬證書與否存在法律障礙；目的公司對(duì)其重要財(cái)產(chǎn)所有權(quán)或使用權(quán)行使有無限制，與否存在擔(dān)?；蚱渌龣?quán)利受到限制狀況；目的公司有無租賃房屋、土地使用權(quán)等狀況以及租賃合法有效性；等等。第三、目的公司重大債權(quán)債務(wù)普通是投資者特別關(guān)注內(nèi)容，也經(jīng)常是陷阱所在。必要調(diào)查目的公司金額較大應(yīng)收、應(yīng)付款和其她應(yīng)收、應(yīng)付款狀況，并且應(yīng)當(dāng)調(diào)查其與否合法有效；必要調(diào)查目的公司將要履行、正在履行以及雖已履行完畢但也許存在潛在糾紛重大合同合法性、有效性，與否存在潛在風(fēng)險(xiǎn)；必要調(diào)查目的公司對(duì)外擔(dān)保狀況，與否有代為清償風(fēng)險(xiǎn)以及代為清償后追償風(fēng)險(xiǎn)；必要調(diào)查目的公司與否有因環(huán)保、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、產(chǎn)品質(zhì)量、勞動(dòng)安全、人身權(quán)等因素產(chǎn)生侵權(quán)之債；等等。其中，對(duì)于擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收款訴訟時(shí)效以及實(shí)現(xiàn)也許性應(yīng)予以特別關(guān)注；普通還需要目的公司股東或者管理層對(duì)債權(quán)債務(wù)特別是或有債權(quán)債務(wù)作出承諾。第四、目的公司訴訟、仲裁或行政懲罰也是應(yīng)當(dāng)予以注重內(nèi)容。應(yīng)當(dāng)調(diào)查目的公司與否存在尚未了結(jié)或可預(yù)見重大訴訟、仲裁及行政懲罰案件；同步應(yīng)當(dāng)調(diào)查目的公司控股股東以及重要股東與否存在尚未了結(jié)或可預(yù)見重大訴訟、仲裁及行政懲罰案件，如果目的公司控股股東以及重要股東存在此類狀況，其又不具備執(zhí)行能力，就會(huì)對(duì)目的公司產(chǎn)生影響；與此有關(guān)聯(lián)，應(yīng)當(dāng)調(diào)查目的公司控股股東以及重要股東所持目的公司股份有無質(zhì)押；此外，還應(yīng)當(dāng)調(diào)查目的公司董事長、總經(jīng)理與否存在尚未了結(jié)或可預(yù)見重大訴訟、仲裁及行政懲罰案件，由于如存在此類狀況，也許會(huì)對(duì)目的公司生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生負(fù)面影響。第五、目的公司稅務(wù)、環(huán)保、產(chǎn)品質(zhì)量、技術(shù)等原則對(duì)于某些特定目的公司而言也是盡職調(diào)查重要內(nèi)容之一。在國內(nèi)，存在名錄繁多稅收優(yōu)惠、財(cái)政補(bǔ)貼，如果目的公司享有優(yōu)惠政策、財(cái)政補(bǔ)貼等政策，該政策與否合法、合規(guī)、真實(shí)、有效應(yīng)當(dāng)予以關(guān)注。應(yīng)當(dāng)調(diào)查目的公司生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)和擬投資項(xiàng)目與否符合關(guān)于環(huán)保規(guī)定，有權(quán)部門與否出具意見，目的公司產(chǎn)品與否符合關(guān)于產(chǎn)品質(zhì)量和技術(shù)監(jiān)督原則；目的公司近3年有否因違背環(huán)保方面以及關(guān)于產(chǎn)品質(zhì)量和技術(shù)監(jiān)督方面法律、法規(guī)和規(guī)范性文獻(xiàn)而被懲罰。以上提及盡職調(diào)查內(nèi)容是絕大多數(shù)并購活動(dòng)中會(huì)涉及到，而對(duì)于某些特定行業(yè)、特定背景目的公司則要有針對(duì)性地制定盡職調(diào)查籌劃，進(jìn)行詳盡、全面、謹(jǐn)慎調(diào)查。公司并購中法律盡職調(diào)查實(shí)務(wù)一、公司并購是項(xiàng)復(fù)雜法律工程，在并購過程中，由于購并方疏忽，往往會(huì)導(dǎo)致這樣那樣糾紛，并給購并方帶來損失以致失敗，公司并購要獲得成功取決于許多因素。但是，收購方對(duì)擬收購目的公司信息理解限度是最為重要因素。為了盡量減小和避免并購風(fēng)險(xiǎn)，在并購開始前對(duì)目的公司進(jìn)行調(diào)查是十分重要，其目是理解目的公司各方面狀況。這樣調(diào)查工作比較專業(yè)，需要委托專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行，其普通涉及委托律師調(diào)查目的公司主體資格、目的公司資產(chǎn)有無設(shè)定抵押、存在債權(quán)債務(wù)等法律風(fēng)險(xiǎn)；委托財(cái)務(wù)公司對(duì)目的公司財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行分析，分析她賺錢能力，分析財(cái)務(wù)報(bào)表真實(shí)性；委托環(huán)境評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)目的公司所涉及環(huán)保事項(xiàng)以及也許帶來損失進(jìn)行評(píng)價(jià)；對(duì)目的公司業(yè)務(wù)盡職調(diào)查就是分析其業(yè)務(wù)，收購之后，能不能達(dá)到業(yè)務(wù)整合目。對(duì)目的公司人力資源調(diào)查，人力資源調(diào)查涉及兩個(gè)方面，一種是管理層人員組合與水平，二是職工人員狀況與工作水平等等。這些不同類型調(diào)查被總稱為“盡職調(diào)查(DueDiligence)”。此外，有人將資產(chǎn)評(píng)估公司對(duì)目的公司資產(chǎn)評(píng)估作為盡職調(diào)查，筆者以為從嚴(yán)格意義上來說，這并不是盡職調(diào)查，而僅僅是為雙方交易價(jià)格找一種比較客觀根據(jù)，特別在收購國有公司時(shí)，資產(chǎn)評(píng)估是一種必經(jīng)程序。在上述幾種盡職調(diào)查中，法律盡職調(diào)查是最重要，也是最基本調(diào)查。在收購前，出讓方普通會(huì)對(duì)目的公司存續(xù)與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和義務(wù)有很清晰理解，而收購方則沒有。通過實(shí)行法律盡職調(diào)查來可以補(bǔ)救收購方與出讓方在信息獲知上不平衡。并且，負(fù)責(zé)進(jìn)行法律盡職調(diào)查律師會(huì)依照調(diào)查獲得信息，告知收購方擬收購目的公司存在哪些風(fēng)險(xiǎn)，哪些義務(wù)等法律問題，這些風(fēng)險(xiǎn)與義務(wù)承擔(dān)將成為收購與出售目的公司雙方在談判收購價(jià)格時(shí)重要內(nèi)容，有時(shí)，當(dāng)獲知風(fēng)險(xiǎn)和義務(wù)難以承擔(dān)時(shí)，收購方并購會(huì)積極放棄行為，由于她明白，進(jìn)行該項(xiàng)并購將帶來更多損失，而不是利益。二、法律盡職調(diào)查重要內(nèi)容與分析法律盡職調(diào)查就是為了獲知目的公司重要信息并以此判斷收購中風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)就是普通所說公司并購中存在各種陷阱———注冊(cè)資本出資局限性陷阱、債務(wù)黑洞陷阱、擔(dān)保黑洞陷阱、工資福利承擔(dān)陷阱、違法違規(guī)歷史陷阱、稅務(wù)陷阱、環(huán)保陷阱等等。避免不了這些陷阱，收購?fù)戤吅笫召彿骄蜁?huì)發(fā)現(xiàn)所收購公司不是想象中能為其創(chuàng)造價(jià)值資產(chǎn)，而是一種燙手火球。法律盡職調(diào)查涉及如下重要內(nèi)容(以一份簡要范本為例)：一、審查擬收購目的公司合法主體資格審查目的公司主體資格是為了保證交易合法有效，即交易方是合法存在，具備進(jìn)行本次交易行為能力。對(duì)目的公司主體合法性調(diào)查重要涉及兩個(gè)以便：一是其資格，即目的公司與否依法成立并合法存續(xù)，涉及其成立、注冊(cè)登記、股東狀況、注冊(cè)資本交納狀況、年審、公司變更、有無吊銷或注銷等。二是其與否具備從事營業(yè)執(zhí)照所確立特定行業(yè)或經(jīng)營項(xiàng)目特定資質(zhì)，如建筑資質(zhì)、房地產(chǎn)資質(zhì)等二、審查目的公司資產(chǎn)及財(cái)務(wù)狀況這里重要是核算目的公司各項(xiàng)財(cái)產(chǎn)權(quán)利與否有瑕疵，與否設(shè)定了各種擔(dān)保，權(quán)利行使、轉(zhuǎn)讓與否有所限制等。另一方面是審察目的公司各項(xiàng)債權(quán)實(shí)現(xiàn)與否有保障，與否會(huì)變成不良債權(quán)等，以保證收購方獲得