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文檔簡介

摘要戰(zhàn)略變革是公司應(yīng)對經(jīng)營環(huán)境變化,競爭對手的市場競爭而做出的改變,旨在適應(yīng)未來競爭需要,提前布局和配置公司資源,形成公司核心競爭力。相關(guān)文獻從不同角度對戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和變革進行了研究,得出了不同的結(jié)論。公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和變革有組織學(xué)習(xí)理論、變革模式理論、生命周期等理論支持。變革和轉(zhuǎn)型的目標(biāo)在于獲得財務(wù)績效,提升盈利質(zhì)量。評價盈利質(zhì)量要以現(xiàn)金流為基礎(chǔ)。華天酒店是一家以酒店旅游業(yè)為核心資產(chǎn)的公司,擁有本土化的酒店品牌,有其經(jīng)營歷史。在經(jīng)營環(huán)境發(fā)生巨大變化的背景下,做了輕資產(chǎn)經(jīng)營的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變。盡管華天酒店盈利能力比較弱,有時甚至虧損,但無論是經(jīng)營活動現(xiàn)金能力,還是籌資活動現(xiàn)金能力都比較強。這也是酒店業(yè)戰(zhàn)略變革的根基。盈利不來自于經(jīng)營所得,而是靠資本運營,兼并收購,連鎖經(jīng)營獲得資本增值所得,這也是戰(zhàn)略思維的變革。做長期有價值的事,短期微利或虧損也在所不惜。為了公司長遠(yuǎn)發(fā)展,華天酒店需要適應(yīng)經(jīng)營環(huán)境變化,將戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和變革進行到底。關(guān)鍵詞:戰(zhàn)略變革,華天酒店,盈利能力AbstractStrategicchangeisachangemadebyacompanytocopewithchangesinthebusinessenvironmentandmarketcompetitionofitscompetitors,aimingatmeetingtheneedsoffuturecompetition,layoutandallocationofcompanyresourcesinadvance,andformingthecorecompetitivenessofthecompany.Relevantliteratureshavestudiedstrategictransformationandchangefromdifferentperspectivesanddrawndifferentconclusions.Corporatestrategictransformationandchangearesupportedbyorganizationallearningtheory,changemodetheoryandlifecycletheory.Thegoalofchangeandtransformationistoachievefinancialperformanceandimprovethequalityofearnings.Theevaluationofprofitabilityqualityshouldbebasedoncashflow.HuatianHotelisacompanywithhoteltourismasitscoreasset.Ithasalocalizedhotelbrandanditsoperatinghistory.Underthebackgroundoftremendouschangesinbusinessenvironment,thestrategictransformationoflightassetsmanagementhasbeenmade.AlthoughHuatianHotelisrelativelyweakinprofitabilityandsometimeseveninloss,ithasstrongcashcapacityinbothoperatingandfinancingactivities.Thisisalsothefoundationofstrategicchangeinthehotelindustry.Profitdoesnotcomefromoperatingincome,butfromcapitaloperation,mergerandacquisition,andchainoperation,whichisalsoachangeofstrategicthinking.Todolong-termworthwhilethings,short-termsmallprofitsorlossesareatallcosts.Forthecompany'slong-termdevelopment,HuatianHotelneedstoadapttothechangesintheoperatingenvironmentandcarryoutthestrategictransformationandchangetotheend.Keywords:strategicchange;HuatianHotel;profitability目錄TOC\o"1-3"\u摘要 IAbstract II緒論 1(一)研究背景和目的 1(二)理論意義和實際應(yīng)用價值 1(三)國內(nèi)外文獻綜述 2(四)研究內(nèi)容與思路 3一、經(jīng)營戰(zhàn)略變革理論 5(一)組織學(xué)習(xí)理論 5(二)變革模式理論 5(三)生命周期理論 5(四)惰性理論 5二、現(xiàn)金盈利評價基礎(chǔ) 6(一)盈利質(zhì)量特征 6(二)現(xiàn)金流量表評價方法 7三、華天酒店經(jīng)營歷史 8四、華天酒店的戰(zhàn)略變革 9(一)戰(zhàn)略變革背景 9(二)華天酒店戰(zhàn)略變革 9五、戰(zhàn)略變革下的盈利能力 11六、戰(zhàn)略變革下的現(xiàn)金能力 13(一)經(jīng)營活動的現(xiàn)金能力 13(二)籌資活動的現(xiàn)金能力 14(三)投資活動的現(xiàn)金能力 15七、華天酒店現(xiàn)金盈利評價 17八、對華天酒店的相關(guān)建議 19結(jié)論 20參考文獻 21致謝 22經(jīng)營戰(zhàn)略變革下華天酒店的現(xiàn)金盈利評價緒論(一)研究背景和目的經(jīng)過80年代的非理性思維的影響,早期戰(zhàn)略思想、傳統(tǒng)戰(zhàn)略理論以及競爭戰(zhàn)略理論是企業(yè)戰(zhàn)略理論三個發(fā)展過程。企業(yè)需要依據(jù)組織、環(huán)境的實際變化來不斷地改變調(diào)整戰(zhàn)略,進行戰(zhàn)略變革。戰(zhàn)略變革,指的是通過現(xiàn)行的計劃和概念將企業(yè)抓換成新的狀況的漸進和不斷變化的過程?;镜膽?zhàn)略變革是不會經(jīng)常出現(xiàn)在企業(yè)的生命周期當(dāng)中,更頻繁的過程是逐步變化。因此,在許多情況下,漸進式的變革是導(dǎo)致戰(zhàn)略變革的原因之一。因此,在現(xiàn)在企業(yè)更加多變、復(fù)雜的環(huán)境中,適應(yīng)環(huán)境的改變,及時迅速的改變經(jīng)營戰(zhàn)略才是必然的抉擇。盡管戰(zhàn)略變革在實踐里還是有著巨大的障礙,但是戰(zhàn)略變革就是一個相對普遍的現(xiàn)實。戰(zhàn)略變革的研究,是對企業(yè)發(fā)展過程里具有深刻意義。我國改革開放的20多年以來,社會仍然是在體制大變革的時代,企業(yè)明確了市場的主體地位,在這時,中國還加入WTO,面臨日益激烈的國際競爭。就目前而言,戰(zhàn)略變革理論很零亂,有大量研究課題還沒有解決,也遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠成熟。酒店業(yè)在改革開放后經(jīng)歷了兩次轉(zhuǎn)型,成為旅游業(yè)三大支柱產(chǎn)業(yè)之一。一是從政府接待類型向酒店類型的轉(zhuǎn)變。另一個是從單一酒店到連鎖酒店的轉(zhuǎn)變。2012年底,頒布了“國八條”與“六項禁止”。新的《旅游法》于2013年實施,對酒店餐飲業(yè)產(chǎn)生了重大影響,尤其是星級酒店。自2013年以來,高端消費有所下降,許多星級酒店的收入和利潤都有所下降。很多酒店類型的上市公司在2013年的凈利潤增長率都是負(fù)值。中國的高端酒店認(rèn)可了在高端消費下降方面的壓力,還要面臨眾多國際品牌也要進入中高端市場的競爭狀況。隨著我國經(jīng)濟的飛速發(fā)展,酒店行業(yè)的競爭也愈加激烈。以華天酒店為研究對象,按經(jīng)營戰(zhàn)略變革的理論基礎(chǔ)下,根據(jù)企業(yè)的財務(wù)報表數(shù)據(jù)分析華天酒店的現(xiàn)金盈利評價,為華天酒店的持續(xù)健康經(jīng)營提出建議。(二)理論意義與實際應(yīng)用價值目前,關(guān)于酒店上市公司管理、服務(wù)和人力資源培訓(xùn)的研究成果較多,但由于對經(jīng)營戰(zhàn)略變化下酒店類型的上市公司現(xiàn)金盈利能力的評價并不是很多,所以,針對與經(jīng)營戰(zhàn)略變革戰(zhàn)略變化下,分析和研究酒店的財務(wù)狀況,具有比較不錯的理論價值。對與我國目前還是大變革時期的企業(yè)來說,戰(zhàn)略變革的研究具有重要的理論與實際應(yīng)用價值意義。同時,它也過于關(guān)注客觀描述和理性選擇,從而忽視了管理的戰(zhàn)略認(rèn)知。華天酒店是一家上市酒店公司,對比其他景區(qū)、綜合類型的上市旅游企業(yè),酒店及餐飲部分是它的主營業(yè)務(wù)收入來源。因此,本文以華天大酒店為例,對這類上市公司的現(xiàn)金盈利能力進行專門的分析和評估,這樣更具有可比性和針對性。本文對華天大酒店進行了分析和評價財務(wù)分析中的現(xiàn)金盈利能力,希望能提供一個新的研究視角,拓寬新的研究視野。對華天酒店而言,經(jīng)過對該公司的現(xiàn)金盈利評價以及和行業(yè)其他公司對比,有利于公司的經(jīng)營管理者更加及時的發(fā)展經(jīng)營戰(zhàn)略變革導(dǎo)致的影響,了解到因此產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險,阻止風(fēng)險的加深;并且有利于其公司提高資產(chǎn)管理能力和為利益相關(guān)者提供投資決策信息。同時對酒店業(yè)行業(yè)而言,要認(rèn)知如何正確領(lǐng)導(dǎo)戰(zhàn)略變革,迎接機遇與挑戰(zhàn)。(三)國內(nèi)外文獻綜述1965年,安索夫第一次點出戰(zhàn)略變革概念。陳傳明于2002年提出企業(yè)復(fù)雜性決策會和戰(zhàn)略變革有關(guān)。Rumelt認(rèn)為,在業(yè)務(wù)水平基礎(chǔ)上,戰(zhàn)略變革是市場的競爭決策以及產(chǎn)品的變化、調(diào)整。戰(zhàn)略變革包括了企業(yè)目標(biāo)、企業(yè)執(zhí)行手段的改變。所以,全局性、長效性與深刻性是辨別戰(zhàn)略變革的相關(guān)問題和一般性的管理變革問題的主要依據(jù)。由于環(huán)境中存在復(fù)雜性和動態(tài)性是復(fù)雜系統(tǒng)科學(xué)中較為關(guān)注的方面,這也是企業(yè)戰(zhàn)略的重要外生變量,因此,對企業(yè)戰(zhàn)略的變革選擇產(chǎn)生了影響。亨克爾提到了“適應(yīng)性企業(yè)”這個概念。在這個概念中,公司不用再被迫發(fā)展某些戰(zhàn)略,戰(zhàn)略可以簡單、隨機的出現(xiàn)。在部分文獻里發(fā)現(xiàn)環(huán)境不確定與戰(zhàn)略變革的關(guān)系得出的結(jié)論也不一致,而且環(huán)境的不穩(wěn)定很容易導(dǎo)致企業(yè)戰(zhàn)略的重大變化。戰(zhàn)略和它的變革研究與高層管理者的認(rèn)知研究是密切相關(guān)。在組織內(nèi)部里的管理結(jié)構(gòu)中,從不同的層次上看,CEO以及企業(yè)文化和高層管理團隊對戰(zhàn)略的認(rèn)識、變革及其模式,以及對企業(yè)戰(zhàn)略變革的認(rèn)識和選擇都有著重要的影響。對高層管理團隊進行研究,至少有這三個好處:一是對學(xué)者,它可以更好地預(yù)測組織績效;二是對董事會,它便于選擇和培養(yǎng)高層經(jīng)理;三是對高層經(jīng)理,它有利于預(yù)測競爭對手的變化并逆轉(zhuǎn)變化。。至于環(huán)境變量對企業(yè)戰(zhàn)略變革的影響,學(xué)術(shù)界尚未得出明確結(jié)論。研究顯示,企業(yè)的能力和歷史資源稟賦將影響企業(yè)的戰(zhàn)略變革。在這方面,對于企業(yè)的年齡、規(guī)模、歷史業(yè)績和公司治理對戰(zhàn)略內(nèi)容變革的影響,還有沒有共識。在學(xué)習(xí)視角下,企業(yè)戰(zhàn)略管理層可以通過一系列作用嬌小的企業(yè)所采取的步驟和考察環(huán)境來影響戰(zhàn)略變革。在現(xiàn)有的研究中,只有認(rèn)知視角的研究相對明確的指出了高層管理團隊認(rèn)知在戰(zhàn)略變革中所起的作用。Kraatz和Zajac將資源基礎(chǔ)理論作為戰(zhàn)略變革分析的基礎(chǔ),利用資源差異來說明改變戰(zhàn)略來適應(yīng)環(huán)境并衡量這種戰(zhàn)略變革成果。目前,許多學(xué)者對我國上市公司的盈利質(zhì)量評價進行了研究。由于盈利風(fēng)險的存在以及不同行業(yè)風(fēng)險的不同,在上市公司收益質(zhì)量評價中選擇同一行業(yè),更利于排除系統(tǒng)風(fēng)險以及不同行業(yè)風(fēng)險的干擾。2002年,包晽璦和張海秉發(fā)現(xiàn),行業(yè)間的過度競爭是導(dǎo)致上市酒店財務(wù)業(yè)績不佳的原因之一,實習(xí)酒店的可持續(xù)發(fā)展的有力保證是提出連鎖經(jīng)營、收購兼并等多元化經(jīng)營方式。2008年,王璐和李毅分析了2006年酒店上市公司年報收益的現(xiàn)狀,為酒店管理者的收益質(zhì)量管理、投資者的投資決策提供參考。2009年,李寶、謝武以全聚德公司為例,對傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)進行了修正,提出了9項盈利質(zhì)量評價指標(biāo),并進行了研究。2009年,陳青雁發(fā)現(xiàn)酒店類型上市公司在旅游景類型點上市公司中表現(xiàn)最差。80年代開始,我國的企業(yè)逐漸開始研究戰(zhàn)略問題,并且提出經(jīng)營戰(zhàn)略變革的重要性:一個是需求結(jié)構(gòu)的顯著變化,從低到中、高層次轉(zhuǎn)變,趨同到個性化、多樣化的轉(zhuǎn)變;另一個是生產(chǎn)競爭日趨激烈,這就要求企業(yè)積極前瞻,未來才可以處于不敗之地,三是科學(xué)技術(shù)持續(xù)進步,要求企業(yè)不斷變革現(xiàn)有的技術(shù)產(chǎn)品,進行戰(zhàn)略規(guī)劃;四是資源供應(yīng)的緊張讓企業(yè)對于生存問題和資料有效性配置的戰(zhàn)略也進行了研究開發(fā)等。(四)研究內(nèi)容和思路以“經(jīng)營戰(zhàn)略變革的華天酒店現(xiàn)金盈利評價”為主題,以戰(zhàn)略變革為主要研究內(nèi)容,通過在目標(biāo)背景和經(jīng)營戰(zhàn)略變革下,研究華天酒店的發(fā)展和其公司的財務(wù)報表說明了什么。其中又以其現(xiàn)金盈利能力在主要評價華天酒店歷史狀況和現(xiàn)有發(fā)展?fàn)顩r,同時與同行業(yè)進行對比,為華天酒店的持續(xù)健康經(jīng)營提出建議,了解到因此產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險,阻止風(fēng)險的加深,同時對酒店業(yè)行業(yè)而言,要認(rèn)知如何正確領(lǐng)導(dǎo)戰(zhàn)略變革,迎接機遇與挑戰(zhàn)。第一部分:緒論(檢索相關(guān)論文,然后進行綜述,提出研究這個問題的意義)第二部分:經(jīng)營戰(zhàn)略變革的華天酒店現(xiàn)金盈利評價相關(guān)研究(檢索相關(guān)研究)第三部分:經(jīng)營戰(zhàn)略變革的華天酒店發(fā)展分析(檢索相關(guān)研究)第四部分:經(jīng)營戰(zhàn)略變革的華天酒店特點(上市公司報告)第五部分:行業(yè)財融合財務(wù)評價(選擇與運營模式相關(guān)財務(wù)指標(biāo)分析)第六部分:相關(guān)建議(根據(jù)公司存在問題提出建議)第七部分:結(jié)論一、經(jīng)營戰(zhàn)略變革理論(一)組織學(xué)習(xí)理論一些學(xué)者認(rèn)為,組織變革的重點在學(xué)習(xí),心智模式上的學(xué)習(xí)過程一定會中有增加、減少或者變化。在這個過程中,通過學(xué)習(xí)來改變高層管理者的思維模式,可以使組織變革成功。這個過程包括學(xué)習(xí)曲線或降低生產(chǎn)成本的內(nèi)容,以及技能和知識的積累。受其影響,在一段時間內(nèi),組織能力越強,死亡率風(fēng)險越低。在變革計劃中,有幾個影響個人對變革理解的關(guān)鍵緯度,包括控制的教條主義、集中度、其他個人差異和組織承諾。McCutchen認(rèn)為,企業(yè)規(guī)模不會影響企業(yè)或業(yè)務(wù)水平,Zajac、Kraatz覺得,企業(yè)規(guī)模的大小會使公司業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略變革產(chǎn)生積極影響,有些學(xué)者認(rèn)為,企業(yè)規(guī)模大小會導(dǎo)致戰(zhàn)略變化發(fā)生消極影響。從現(xiàn)有的文獻來看,管理者可以通過持續(xù)的戰(zhàn)略變革來進行學(xué)習(xí),并利用他們所學(xué)的知識來改變或加強他們之后的行為。(二)變革模式理論在研究戰(zhàn)略變革的過程中,戰(zhàn)略變革成功的關(guān)鍵是在學(xué)習(xí)過程。事實上,一個漸進式戰(zhàn)略變革過程受學(xué)習(xí)過程支持著,戰(zhàn)略變革是強調(diào)也是個漸進式規(guī)劃過程。額外的組織因素必然會對組織戰(zhàn)略變革產(chǎn)生一定的影響。外部組織因素包括外部環(huán)境復(fù)雜性和不確定性,環(huán)境復(fù)雜性與戰(zhàn)略變革的關(guān)系是不一定可以確定的。外界環(huán)境條件是使得決策層發(fā)生重大變化的因素之一。(三)生命周期理論這是一種具有代表性的過程視覺的研究模型。在這個理論中,組織變革的路徑固定不變,變革會變成組織發(fā)展的最終趨勢。Boeker從歷史的方面重現(xiàn)戰(zhàn)略變革過程,并認(rèn)為,投資對個人和資產(chǎn)、其他資源在遵循一定的戰(zhàn)略,反之,又會極大地遏制組織戰(zhàn)略變革。(四)惰性理論變革被組織進化解釋成循環(huán)、累積和隨機這樣的一個組織變化、選擇以及保留的過程。Miller和Chen在1994年認(rèn)為,“惰性”會伴隨企業(yè)的成功誕生,它在進化過程中極不容易在戰(zhàn)略里改變。某種程度說,惰性也是使企業(yè)發(fā)生變化。依據(jù)組織慣性理論,組織都被巨大慣性力所控制。為了可以保持這種績效穩(wěn)定的組織,利益相關(guān)者不敢輕易地嘗試改變。二、現(xiàn)金盈利評價基礎(chǔ)在這篇文章里,通過運用盈利相關(guān)指標(biāo)研究和評價華天大酒店的盈利質(zhì)量。如果會計確認(rèn)、計量是依據(jù)現(xiàn)金收付制來進行,就可以更真實地反映出經(jīng)營狀況。在這篇文章中,現(xiàn)金流量指標(biāo)是對華天酒店的盈利能力進行分析、評價的主要指標(biāo)。(一)盈利質(zhì)量特征理論界對盈利能力質(zhì)量的定義尚無共識。但一般人認(rèn)為,盈利質(zhì)量主要有三個含義:盈利的真實性、現(xiàn)金流量指數(shù)和持續(xù)穩(wěn)定性。盈利質(zhì)量有五個特點:成長性、安全性、真實公允性、持續(xù)穩(wěn)定性和現(xiàn)金保障性。真實公允性指的是必須真實反映公司企業(yè)的經(jīng)濟活動。盈利真實性指的是確認(rèn)和計量經(jīng)營活動的時候,要客觀、公正來處理實際的經(jīng)營事件,反映實際的盈利狀況,丟棄、虛構(gòu)各種經(jīng)濟事項是不可以的,也不能操控可觀的利潤。在經(jīng)營事項的會計處理中,保持客觀、公正是立場,不受任何一方利益相關(guān)者的干涉,以相同的報告數(shù)據(jù)向所有信息使用者和利益相關(guān)者提交真實、公正的跨層次信息,這就是盈利公平。持續(xù)穩(wěn)定性值得是會計收益可以維持很長時間的跨度,等同說在未來,當(dāng)前收益能否持續(xù)增長的可能性。利潤能否持續(xù)穩(wěn)定與盈利的構(gòu)成有著緊密聯(lián)系。盈利的成長性是由公司盈利逐年遞增中體現(xiàn)。盈利的成長性和兩個因素息息相關(guān):一個是企業(yè)生命周期;還有盈利的穩(wěn)定性?,F(xiàn)金保障性指的是盈利的獲取現(xiàn)金能力。企業(yè)盈利的獲取現(xiàn)金能力越強,盈利質(zhì)量就越好。在權(quán)責(zé)發(fā)生制基礎(chǔ)上,用賒銷方式確認(rèn)企業(yè)的收入,如果不可以較快地轉(zhuǎn)化成現(xiàn)金,就不可以成為企業(yè)經(jīng)營活動的保障,那么資產(chǎn)虛增就會是企業(yè)會出現(xiàn)的情況,盈利能力指標(biāo)經(jīng)濟失衡現(xiàn)象嚴(yán)重,最終影響企業(yè)資金正常的流入流出和商業(yè)的運作。經(jīng)營、財務(wù)風(fēng)險是收益風(fēng)險的兩個方面,它們會影響到企業(yè)價值。當(dāng)企業(yè)面對的風(fēng)險越大,企業(yè)的收益也就越大,意思是說企業(yè)面對的風(fēng)險和收益的關(guān)系呈正相關(guān)。收益穩(wěn)定,那么企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險就?。皇找鏄O不穩(wěn)定,企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險就更大。所以,企業(yè)財務(wù)運行的重點在于現(xiàn)金流量。其不足會使企業(yè)發(fā)生財務(wù)困難,嚴(yán)重的話整個企業(yè)都無法發(fā)展。穩(wěn)定的現(xiàn)金保障可以實現(xiàn)企業(yè)再生產(chǎn),便于擴大生產(chǎn)規(guī)模,增加市場占有率。比起盈利數(shù)據(jù),審計人員更看重現(xiàn)金流量。也因此,本文會針對華天酒店的現(xiàn)金盈利的能力進行評價。(二)現(xiàn)金流量表評價方法現(xiàn)金流量表是指企業(yè)對其現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物在一定時間內(nèi)的流入、流出情況所編制的會計報表。依據(jù)現(xiàn)金流量表的情況,可以全方面的了解企業(yè),并根據(jù)報表呈現(xiàn)出來的信息結(jié)果對企業(yè)的現(xiàn)金流量等狀況做出全面、具體的分析。企業(yè)的利潤質(zhì)量、償債能力和盈利能力等可以通過現(xiàn)金流量表進行隨時的掌握。針對這個報表的分析,可以從不一樣的角度和指標(biāo)進行判斷?,F(xiàn)金流量可以分為三類:籌資活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量;投資活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量和經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量。在這篇文章中,對華天酒店的現(xiàn)金盈利評價主要放在經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量上。因為企業(yè)的核心和重點就是就是經(jīng)營活動,對于一個健康發(fā)展的企業(yè)而言經(jīng)營活動是企業(yè)現(xiàn)金流量的一個重要來源。對企業(yè)現(xiàn)金流的分析方法有直接閱讀法。對有關(guān)現(xiàn)金流量的各個項目進行仔細(xì)閱讀特別是流入與流出相關(guān),再對資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表進行對照和驗證工作;有現(xiàn)金流的結(jié)構(gòu)分析法,指的是評價某個項目總和的比例關(guān)系;有直接對指標(biāo)進行分析法,這種方法可以根據(jù)以下幾個指標(biāo)進行分析判斷。一是盈利現(xiàn)金比。比例越大,盈利能力就越好,假設(shè)比率在1以下,就說明凈利潤里有現(xiàn)金收入未實現(xiàn)。即使企業(yè)表面上是有利可圖的,也可能是缺乏現(xiàn)金。二是凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率。如果企業(yè)長期收不到現(xiàn)金的話,比較凈資產(chǎn)的現(xiàn)金回收率和收益率,然后找出凈資產(chǎn)收益率的要改進的地方。三是現(xiàn)金毛利率。補充銷售凈利率的關(guān)鍵性,可以實現(xiàn)對利潤率計算差錯及認(rèn)為虛設(shè)問題進行識別。三、華天酒店經(jīng)營歷史華天集團是一家以酒店旅游為主的綜合性現(xiàn)代服務(wù)型企業(yè)集團,涉及旅行社、風(fēng)景名勝區(qū)、裝飾物業(yè)、文化影視、旅游房地產(chǎn)、電子商務(wù)和健康養(yǎng)老等領(lǐng)域。華天集團是湖南省國有獨資集團企業(yè)。1988年,華天集團在長沙開設(shè)華天大酒店,第一家高星級酒店。華天酒店是華天集團的核心企業(yè),是該地區(qū)最早上市的旅游服務(wù)類公司。華天國際酒店管理公司在1995年成立;1996年,華天酒店成功上市。歷經(jīng)20多年發(fā)展,成為具有代表性的民族旅游服務(wù)品牌。其位于南京、北京、深圳、武漢等湖南省14個省市中心城市,旗下員工10000多人,11000000000多元的資產(chǎn),托管總資產(chǎn)近10000000000元。近來,國家提出“戰(zhàn)略性支柱產(chǎn)業(yè)”相關(guān)政策與定位,還有各級政府的支持,華天集團貫徹“酒店旅游+”的發(fā)展戰(zhàn)略,實行了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)(新產(chǎn)業(yè)與新資本聯(lián)動推進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu))的轉(zhuǎn)型升級和當(dāng)代互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)的運用來創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展與商業(yè)模式。華天大酒店在2013年披露,公司的計劃是在接盤浩搏基業(yè)的“爛尾樓”,也就是金方大廈,然后將其變成高星級酒店。由于金方大廈的沉重債務(wù),在接盤后,華天酒店不得不支付3.04億實金白銀來償還金坊大廈的巨額債務(wù)。令人困惑的是,華天大酒店在剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的同時,也在以高價接管“未完工建筑”。而公司奉行“兩條腿走路”(高端類型的酒店和經(jīng)濟類型的酒店)的戰(zhàn)略于2011年結(jié)束,并急于出售經(jīng)濟型酒店華天之星。華天酒店作為一家唯一擁有6家自己經(jīng)營五星級酒店的上市公司,一邊說著要剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù),另一邊又在高價接盤“爛尾樓”的戰(zhàn)略搖擺,實在是讓投資者無法適從。華天大酒店2015年引進了民營資本——華信恒源,目的是要實現(xiàn)“1+1>2”。自混改開始以來,華天已經(jīng)延伸了產(chǎn)業(yè)鏈(依靠酒店業(yè)來發(fā)展養(yǎng)老和影視制作等產(chǎn)業(yè)鏈)。但是,在過去的三年時間里,沒有嘗試可以成功突破,公司的業(yè)績也在逐漸變差。混改后,華天酒店人事變動成為常態(tài)。周江軍在2017年5月?lián)稳A天酒店副總,在任時長17個月。他的個人簡歷顯示,他曾經(jīng)擔(dān)任北京賽迪傳媒(現(xiàn)南華生物)董事長等職務(wù),但在他空降華天不到一年半時間,卻未見任何建樹黯然離去。2015-2017年,根據(jù)華天酒店年報,減去非經(jīng)常性損益,都是負(fù)的公司凈利潤。并且非流動資產(chǎn)處置損益以及政府的補助是華天酒店在2015-2017年間的凈利潤主要來源。并且因為年報“美顏”,2018年5月交易所還向華天酒店發(fā)出了問詢函。四、華天酒店的戰(zhàn)略變革(一)戰(zhàn)略變革背景從酒店業(yè)企業(yè)的經(jīng)營狀況來說,中共中央政治局在2012年的十二月頒布了八項規(guī)定,在當(dāng)月月底采納了包含對限制公款消費等的浙江省六項禁令。并且我國針對反腐治貪采用了強烈的措施,所以,高端酒店市場的消費情況明顯減少。針對某些投機者的投資行為從2013年下半年起受到了遏制。高端酒店在2014年的政府消費大幅度降低、個人消費開發(fā)不足;在城市中的中端連鎖酒店還在探索模式;經(jīng)濟型酒店正在面對產(chǎn)品老化、品牌發(fā)展弱化和成本增加的瓶頸,盈利能力不好。2016年,人們已經(jīng)需求多樣化,如果酒店繼續(xù)以傳統(tǒng)模式來經(jīng)營,更難實現(xiàn)利潤的更大增長。除此以外,在高端酒店市場里,本地酒店被邊緣化,在高端酒店中占比較高的是跨國公司。國外酒店集團向中國市場的擴張仍沒有結(jié)束,市場供應(yīng)正在擴大,市場競爭日趨激烈。在這種情況下,華天大酒店也推出了終端酒店品牌,華天精選酒店。酒店類的行業(yè)競爭日益突出。(二)華天酒店戰(zhàn)略變革在2006-2013年華天酒店的營業(yè)收入處于穩(wěn)定增長階段,盡管在2008-2011年間經(jīng)濟局勢發(fā)生動蕩,但是在公司的努力下還是穩(wěn)步增長。然而在新政策影響下,對華天酒店主頁造成巨大沖擊,使得2014出現(xiàn)虧損。在2015年,幸而公司順應(yīng)新常態(tài)下的經(jīng)濟發(fā)展需求,主動轉(zhuǎn)型,因此帶來新機,收入同比降幅縮小。從1988年華天大酒店開業(yè)到2001年,華天大酒店集團一直穩(wěn)步發(fā)展。在穩(wěn)步發(fā)展的時期,華天酒店采用了在多元化戰(zhàn)略里的非關(guān)聯(lián)多元化的戰(zhàn)略,更多地占領(lǐng)市場還有開拓新市場;采取發(fā)展戰(zhàn)略中的市場滲透戰(zhàn)略來實現(xiàn)市場逐步擴張;為了先發(fā)制人,競爭戰(zhàn)略方面用的是集中成本領(lǐng)先的戰(zhàn)略。從2002年開始,華天酒店進入了快速擴張階段。在這個時期,華天酒店采用了市場開發(fā)與產(chǎn)品開發(fā)戰(zhàn)略。2012-2013年開始,在面對新的外部經(jīng)營環(huán)境時,公司決策層果斷進行經(jīng)營轉(zhuǎn)型。在經(jīng)營轉(zhuǎn)型期,高端酒店業(yè)采取了收縮戰(zhàn)略,確保在這個環(huán)境中,華天酒店可以撐過這個轉(zhuǎn)型風(fēng)暴;中端酒店業(yè)采取了密集型戰(zhàn)略里面的市場開發(fā)、產(chǎn)品開發(fā)的戰(zhàn)略,爭取在新市場里占據(jù)一片地位。在競爭戰(zhàn)略層次,為了讓華天酒店繼續(xù)保持先發(fā)制人,集團的酒店業(yè)運用了成本領(lǐng)先戰(zhàn)略。由于近年來高端酒店服務(wù)業(yè)的劣勢,華天酒店的業(yè)績逐年下滑。自2014年以來,該酒店的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤一直都是在虧損。2014年至2016年,扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤分別是-1.21億元、-2.03億元和-2.84億元。華天酒店在2016年實現(xiàn)的收入為10000000元,同比降低了15.97%;屬于上市公司里股東的稅后利潤是289000000元,和上一年度相比下降了49.71%;經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量為103000000元,和上一年度相比也下降了103000000元。華天酒店的子公司的經(jīng)營數(shù)據(jù)都不太讓人滿意。此時的低迷時期,酒店房地產(chǎn)模式不再是讓華天酒店自豪,而是變?yōu)楣緲I(yè)績增長的阻礙。事實上,當(dāng)酒店業(yè)的業(yè)績開始下滑時,華天酒店打算通過酒店旅游房地產(chǎn)模式轉(zhuǎn)型為房地產(chǎn)行業(yè)。其售后回租資產(chǎn)經(jīng)營一度成為公司從重資產(chǎn)經(jīng)營向輕資產(chǎn)經(jīng)營轉(zhuǎn)變的“獨家秘密”?!笆酆蠡刈夥绞脚c融資租賃非常相似。華天大酒店將向外界出售酒店公寓,并將其作為承租人租回。它每年付房主的租金。同時,據(jù)一位房地產(chǎn)行業(yè)人士指出,雙方同意,在出售該酒店數(shù)年后,買方的原價將被迫回購。另外,通過直接投資設(shè)立或合并,張家界華天城房地產(chǎn)有限公司、長沙華盾實業(yè)有限公司等10家華天大酒店子公司從事房地產(chǎn)開發(fā)和銷售。2016年年報顯示,房地產(chǎn)收入主要來自張家界華天城。銷售收入5844.35萬元,銷售70臺,銷售面積7556平方米。華天大酒店除了投資熱門的房地產(chǎn)行業(yè)外,還嘗試了開發(fā)新的服務(wù)。成立湖南華天云浮電子商務(wù)有限公司、湖南華天資產(chǎn)管理有限公司、華天養(yǎng)老健康有限公司、北京興義東方文化科技服務(wù)有限公司、北京興義華天旅游產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司,參與投資管理和養(yǎng)老。服務(wù)、洗衣服務(wù)、影視文化等行業(yè)。五、戰(zhàn)略變革下的盈利能力表5-1:華天酒店盈利能力20132014201520162017凈資產(chǎn)收益率(%)7.21-6.420.40-9.953.69資產(chǎn)收益率(%)1.38-1.04-0.37-4.911.90銷售毛利率(%)63.7351.1654.2656.5555.20銷售利潤率(%)10.66-5.990.51-42.555.60每股收益0.17-0.140.02-0.280.11銷售增長率(%)8.26-14.97-21.12-15.975.91利潤增長率(%)8.77-147.73-106.78-690.47-113.83凈資產(chǎn)收益率=公司稅后利潤/凈資產(chǎn)*100%。凈資產(chǎn)收益率越高,投資回報率也就愈高。凈資產(chǎn)收益率還體現(xiàn)了了自有資本在扣除成本、其他開支和稅款后取得收入的能力。表5-1的凈資產(chǎn)收益率數(shù)據(jù)表現(xiàn),可以比較公司在使用股東的投資資本方面上的效率,每股稅后利潤有哪里不足還可以進行彌補。公司在支付股利后,公司的每股收益就會降低,投資者就會覺得公司的盈利能力在降低,實際上公司的盈利能力并沒有降低。運用凈資產(chǎn)收益率對公司的盈利能力進行分析評價更為合適。在近五年(2013-2017年)中,2013年是華天酒店的凈資產(chǎn)收益率最高的一年,在這個階段也是華天酒店獲利能力最好的一個階段,由于收到了市場和政策的沖擊,2014年和2016年降為負(fù)值,而在華天酒店進行從重資產(chǎn)向輕資產(chǎn)方面的轉(zhuǎn)型,使得凈資產(chǎn)收益率在2015年和2017年得到回升。每股收益反映每股產(chǎn)生的稅后利潤。比率越高,產(chǎn)生的利潤就越多。華天酒店的每股收益和凈資產(chǎn)收益率的漲幅是較相對應(yīng)的,同樣是在2013年的時候,獲利能力是最好,在后四年里有起有跌,在2016年的時候達到近五年的最低點,也就是說在這一年的時候,華天大酒店產(chǎn)生了最少的利潤。資產(chǎn)收益率指標(biāo)愈高,企業(yè)的資產(chǎn)利用的效率愈好。2013年,華天酒店的資產(chǎn)收益率比較好,之后三年的華天酒店都是負(fù)的資產(chǎn)收益率,在2016年達到最低,這一時段的華天酒店資產(chǎn)利用效果不理想。在2017年時,資產(chǎn)收益率得到大幅度的回升,并且這一年是近五年最高的資產(chǎn)收益率,說明華天酒店在收入的增長和資產(chǎn)的節(jié)約使用方面取得良好成效。銷售毛利率,它可以反映出公司產(chǎn)品的盈利潛力、還有競爭力。2013年,華天酒店的銷售毛利率表現(xiàn)較好,之后,行業(yè)平均水平開始上升,就可以看出它的盈利能力逐漸下降。在近五年的時間里,華天酒店的銷售毛利率普遍較高,盡在后四年比起在2013年有所下降,但還是處于一個較高的銷售毛利率,因為有足夠高的毛利率所以才能形成較大的盈利。2013年到2014年,銷售毛利率的下降幅度大,反映了酒店行業(yè)的競爭激烈,其盈利能力下降。2014年至2016年,公司的毛利率有著較為顯著的提高,反映出華天酒店因經(jīng)濟戰(zhàn)略的變革使的企業(yè)在所在行業(yè)處于復(fù)蘇時期,產(chǎn)品價格明顯提高。在一定時期里,單位銷售收入獲得的利潤以及銷售收入與利潤的是何關(guān)系都可以通過銷售利潤率來體現(xiàn)。從表5-1的這個指標(biāo)來看,2013、2015和2017年的銷售量、銷售成本的關(guān)系相對協(xié)調(diào)。2013年是銷售利潤率是最高的,說明此時企業(yè)高銷售,低成本,銷售利潤率高。2016年,銷售利潤率是-42.55%,與其他年份比較,銷售額相對較低,銷售成本較高,在這時,企業(yè)的獲利能力最差。2013年,華天酒店的銷售增長率最大,銷售增長率越大,說明華天酒店的增長速度越快,市場前景就更好。2014-2016年,華天酒店的銷售增長率均小于零,2013-2015年一直在下降,這三年里企業(yè)的增長速度受到限制,市場前景也不好。盡管華天酒店在2016年的銷售增長率仍為負(fù)值,但在從2015年起至2017年,銷售增長率較為快速的回升,并且在2017年回到正值5.91%,接近2013年的8.26%的銷售增長率,表明了企業(yè)的增長速度得到了快速發(fā)展,市場前景也有所回暖。利潤增長率反映了企業(yè)利潤的變化。在表5-1可以顯著看出2013年是近五年中唯一一年是正值的利潤增長率,在這一年華天酒店的銷售額提供的營業(yè)利潤高,其盈利能力強。在2014至2017年期間,華天酒店的利潤增長率一直呈現(xiàn)負(fù)值狀態(tài),尤其是在2016年,其,利潤增長率將至-690.47%,反映出在一年,華天酒店的盈利能力最弱。六、戰(zhàn)略變革下的現(xiàn)金能力對比其他財務(wù)報表來說,現(xiàn)金流量表可以給相關(guān)利益者提供了更加可信度高、有用的的財務(wù)信息,在現(xiàn)金流量表里,企業(yè)的財務(wù)狀況也更加透明。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是最重要的一個部分,它決定企業(yè)是否有能力償債、支付股利和對外投資,包含了提供和接受服務(wù)、交稅、購銷商品等等。企業(yè)的盈利能力是企業(yè)經(jīng)營成本的綜合:控制能力、市場營銷能力、現(xiàn)金提取能力以及風(fēng)險規(guī)避能力。它還反映了公司獲得現(xiàn)金的能力強弱,也是公司獲取可持續(xù)資金主要來源之一。通常經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量/現(xiàn)金流量總額的比值愈大,其財務(wù)狀況就越平穩(wěn)。(一)經(jīng)營活動里的現(xiàn)金能力表6-1:華天酒店的經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流(單位:萬元)20132014201520162017銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金197774131991111062109041105727收到的稅費返還3186552961272995收到其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金14832369418011621617經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計199576135016115539111476108339購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金9046447279266292595222248支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金3354732123300972660929750支付的各項稅費179451445514741188389356支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金3620429594257442979228327經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計1781601234509721110119189680經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額2141611565183271028518659運營資金是企業(yè)進行正常生產(chǎn)經(jīng)營的保障,也是公司進行資本運作的基礎(chǔ)。從表6-1數(shù)據(jù)可以看出,近五年來,受制于經(jīng)營環(huán)境的影響,企業(yè)的銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金有逐年降低的趨勢,產(chǎn)生現(xiàn)金的能力在減弱。但從政府獲得的稅收返還再增增長,與政府減稅讓利的政策相符。其他經(jīng)營活動獲得的現(xiàn)金有波動,但保持相對穩(wěn)定,受環(huán)境影響相對要小。對比通過提供勞務(wù)來取得的現(xiàn)金流,接受勞務(wù)和買商品支付的現(xiàn)金也在降低。職工薪酬的支付情況也在減少,受制于公司盈利的減少,支付的各項稅費同樣在減少,最終結(jié)果是經(jīng)營活動產(chǎn)生的正凈現(xiàn)金流。超過經(jīng)營活動現(xiàn)金流出的現(xiàn)金流入最高比例達到1.20,最低為1.09,即便華天酒店出現(xiàn)了虧損,但產(chǎn)生現(xiàn)金的能力依然為公司經(jīng)營流動性創(chuàng)造了條件。華天酒店的輕資產(chǎn)經(jīng)營戰(zhàn)略變革在不斷減少經(jīng)營運營成本,在同樣收入的情況下,將產(chǎn)生更多的經(jīng)營現(xiàn)金流入。(二)籌資活動的現(xiàn)金能力企業(yè)籌集的全部資金包括權(quán)益資金和債務(wù)資金。如果企業(yè)的權(quán)益資金不足以支持正常經(jīng)營活動和規(guī)模擴張的進行,那么就要從外部借入來滿足自身需要。運用較低的籌資成本籌集適度規(guī)模的資金,既有利于企業(yè)的經(jīng)營運作,也有利于公司勤勉經(jīng)營,減少代理成本,改善公司治理。2013年至2016年,從華天酒店籌資活動中的現(xiàn)金流入可以看出,因為在2015年的混合所有制改革,企業(yè)引入大量的民營資本。相比吸收投資和其他方式的籌資活動比例較小,債務(wù)形式變成了公司的主要籌資活動。表6-2:華天酒店籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流(單位:萬元)20132014201520162017吸收投資收到的現(xiàn)金1389016378301632取得借款收到的現(xiàn)金196466272200174700191300255294收到其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金511897553721000725448545籌資活動現(xiàn)金流入小計249045347737359483198554305472償還債務(wù)支付的現(xiàn)金129830224352268220181119226579分配利潤或償付利息支付的現(xiàn)金2585930228275552493725166支付其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金4329019824986784263388籌資活動現(xiàn)金流出小計198979274404305642206898315132籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額500667333353841-8344-9661華天酒店在2016年收到是貸款現(xiàn)金數(shù)額是占總籌資現(xiàn)金金額的96.3%,償還債務(wù)總數(shù)額占總籌資流入額的91.2%。大量的資金進出,顯示華天酒店籌集現(xiàn)金的能力。一種可能是公司有比較重的資產(chǎn)抵押,可以增加公司借款能力。另一個可能是股票抵押借款,也是公司方面借款的手段。如果華天酒店進入輕資產(chǎn)經(jīng)營戰(zhàn)略,未來可以抵押的資產(chǎn)將會減少,籌集現(xiàn)金的手段將受到限制,這是輕資產(chǎn)經(jīng)營面臨的挑戰(zhàn)之一。在華天酒店2016的年度報表中顯示,在2015年吸收投資籌集的143232.48萬元資金被使用了,且69.8%都是用于償還銀行貸款。除此之外,當(dāng)年金融負(fù)債的賬面價值顯示為569515.4萬元,其中1年以內(nèi)需償還數(shù)額是420408.14萬元,為73.8%。從這可以看出,華天酒店在做輕資產(chǎn)經(jīng)營的戰(zhàn)略調(diào)整。表6-2中的數(shù)據(jù)顯示,通過籌資活動的現(xiàn)金流入流出極不穩(wěn)定。2013-2014年,現(xiàn)金流量快速增長,對比2014年凈現(xiàn)金流量金額來說,2015年的凈現(xiàn)金流量金額下降了26.6%。如表6-2所示,在2015-1017年的三年,出現(xiàn)了持續(xù)下降。2016年和2017年甚至出現(xiàn)負(fù)值,這說明華天酒店在調(diào)整資產(chǎn)和債務(wù)結(jié)構(gòu),減少對籌資的依賴。(三)投資活動的現(xiàn)金能力見表6-3,可以看到華天大酒店2013-2017年投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。從表中數(shù)據(jù)看,2013-2016年,通過投資活動的凈現(xiàn)金流量金額都小于零。可以發(fā)現(xiàn)之前公司的發(fā)展模式中是采用的積極擴張模式。在2012年到2014年,華天酒店投資多個酒店的房地產(chǎn)項目。資本運營被華天酒店戰(zhàn)略變革包括在內(nèi)。如果從酒店經(jīng)營來看,酒店房地產(chǎn)項目具有投資金額大、投資回收期長、現(xiàn)金流回緩慢等特點。表6-3:華天酒店在投資活動中所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量20132014201520162017收回投資收到的現(xiàn)金07066532230取得投資收益收到的現(xiàn)金550100處置長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額2261197528279處置子公司收到的現(xiàn)金凈額0013768027332收到其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金490500001200投資活動現(xiàn)金流入小計567513114632339635612購建長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金7114378989433882869612416投資支付的現(xiàn)金017068537000取得子公司支付的現(xiàn)金凈額03501000支付其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金2505432001800投資活動現(xiàn)金流出小計7364883092440733239614216投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-73081-77960-29441-2900021396目前,這些項目的營業(yè)收入遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于目前的投資額。但是酒店業(yè)項目的另一個特點是土地增值帶來的巨額收益。酒店地產(chǎn)地段一旦成熟,或成為城市中心地帶,升值的潛力遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出經(jīng)營虧損額,也能夠為公司創(chuàng)造巨額潛在的財富。酒店經(jīng)營只要微利或少虧損一點也是不錯的戰(zhàn)略選擇。這也是為什么酒店業(yè)比較容易從銀行借到錢的原因所在,酒店項目投資是對未來現(xiàn)金能力的投資,只要城市在發(fā)展,酒店地塊增值的潛力最終會彰顯出來,這就是投資活動的現(xiàn)金能力。從表6-3中數(shù)據(jù)來看,2015-2016年的負(fù)流出狀況得到緩解,2017的現(xiàn)金流量凈額擺脫負(fù)值。這是因為公司考慮了環(huán)境和政策等因素,放緩建設(shè)樓盤的步伐,因此用來支付因購建無形資產(chǎn)、固定資產(chǎn)等大規(guī)模的現(xiàn)金活動有所減少。七、華天酒店現(xiàn)金盈利評價現(xiàn)金可以用來采購材料,償還債務(wù)等等活動,也是流動性最強之一的貨幣資產(chǎn)。擁有多少的現(xiàn)金,是一個企業(yè)的償債和支付能力強弱的區(qū)別,企業(yè)財務(wù)狀況如何也被投資者也用擁有多少的現(xiàn)金來進行分析、判斷。表7-1針對華天酒店的現(xiàn)金流進行質(zhì)量分析20132014201520162017經(jīng)營活動現(xiàn)金流入/營業(yè)收入1.12060.89160.96721.11061.0191經(jīng)營活動現(xiàn)金凈量/凈利潤1.9236-1.2051-5.2376-0.2349-2.6393應(yīng)收賬款/凈利潤0.6855-0.8237-2.8872-0.1122-0.6237經(jīng)營活動現(xiàn)金流入/總流入0.44430.27670.23600.35570.2411投資活動現(xiàn)金流入/總流入0.00130.01050.02990.01080.0792籌資活動現(xiàn)金流入/總流入0.55440.71270.73420.63350.6797經(jīng)營活動現(xiàn)金流入/營業(yè)收入反映其主營業(yè)務(wù)收入獲得現(xiàn)金的能力,可以排除不可收回壞賬的損失的影響,指標(biāo)愈高愈好。在表7-1中,2013年、2016年與2017年間,這比率大于1,表明了,本期收入不僅現(xiàn)金全部收到了,并且收回了以前期間應(yīng)收款。盈利質(zhì)量相對較;在2014年和2015年間,比率小于1,表明目前有部分收入沒有收到現(xiàn)金,盈利質(zhì)量并不樂觀。經(jīng)營活動現(xiàn)金凈量/凈利潤也就是凈利潤現(xiàn)金比率,該指標(biāo)反映的是銷售回款能力。在2013年,華天酒店凈利潤現(xiàn)金比率是1.9236,結(jié)果表明,華天大酒店具有較好的銷售回款能力、較低的成本和較小的財務(wù)壓力。在2014-2017年的凈利潤現(xiàn)金比率均為負(fù)值,這表明在這四年期間,華天酒店的銷售回款能力受到限制,在2015年,華天酒店的凈利潤現(xiàn)金比率低至-5.2376,更是說明在這個階段,華天酒店的銷售回款能力差,成本費用高,導(dǎo)致財務(wù)壓力劇增。應(yīng)收賬款/凈利潤反映的是應(yīng)收賬款吸收或者占用凈利潤的程度。2013年的該比率大于1,如果此比率繼續(xù)處于這種狀態(tài),企業(yè)會陷入資不抵債的境況。在2014年至2017年間該比率都小于1,這表明凈利潤不僅可以用來再生產(chǎn)的擴大,還可以用來支付現(xiàn)金股利和償還債務(wù),企業(yè)資金周轉(zhuǎn)正常。經(jīng)營活動現(xiàn)金流入/總流入該比率在2013年和2016年較高,此時華天酒店的主營業(yè)務(wù)突出,營銷狀況良好。在2014、2015、2017年間,該比率均有所下降,說明此時華天酒店的經(jīng)濟戰(zhàn)略變革使得其主營業(yè)務(wù)的收入占比下降,營銷狀況較差,不突出企業(yè)的主營業(yè)務(wù)。投資活動現(xiàn)金流入/總流入該比率在華天酒店的近五年期間都是屬于較小的比率,但總體呈上升趨勢,說明華天酒店投資活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入在總現(xiàn)金流入中占比重極小,在這期間華天酒店進行了重資產(chǎn)想輕資產(chǎn)的轉(zhuǎn)型,當(dāng)一個企業(yè)規(guī)模擴大,或者有了新的利潤增長點,就需要大量的現(xiàn)金投入。其比率過小可能會使得華天酒店的償債能力出現(xiàn)困難?;I資活動現(xiàn)金流入/總流入這一比率從表7.1的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn),籌資這一活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入是占總現(xiàn)金流入的最大比重,說明了華天酒店所面臨的償債壓力普遍較大。尤其是在2013年到2014、2015年這兩年期間的大幅度增長。這是因為華天酒店在嘗試是重資產(chǎn)向輕資產(chǎn)的轉(zhuǎn)型,在這兩年期間,企業(yè)面臨的償債壓力是最嚴(yán)峻的。但在2016年和2017年間,該比率有所下降,表明的企業(yè)的資金實力也有所增強,盈利能力相對增長。八、對華天酒店的相關(guān)建議以戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和變革為契機,加強企業(yè)自身對于成本控制的合理性。華天酒店將高額資金投入地產(chǎn)項目這種“自營+托管”的酒店連鎖發(fā)展模式有利于品牌擴張,但是也給資金鏈帶來較大壓力。這會讓企業(yè)向銀行償債的壓力增大,財務(wù)費用和管理費用也高漲不降。華天酒店屬于勞動密集型產(chǎn)業(yè),近年人力成本的增加也是一筆成本支出壓力。以資本運營,獲得土地增值為目的,理智判斷投資項目的經(jīng)營收益和資本收益。華天酒店進行轉(zhuǎn)型,對外投資新興產(chǎn)業(yè),但在這實施的過程中,要以形成相關(guān)領(lǐng)域核心競爭力為前提,做到資源共享,做有價值的事,像京東一樣,盡管始終處于虧損狀態(tài),但一旦核心能力形成,就能獲得資本增值收益。以經(jīng)營活動現(xiàn)金能力為基數(shù),配合籌資現(xiàn)金能力,提高償債能力。由于公司經(jīng)營虧損,只能采用借新債還舊債的方法,進行資金運作,這會增加收益分配的風(fēng)險,并且,由于籌集活動的現(xiàn)金流被償還債務(wù)占比一大半,這會是的企業(yè)的其他經(jīng)營活動受到一定的影響。華天酒店可以通過拓寬融資渠道,優(yōu)化短期負(fù)債規(guī)模和資本結(jié)構(gòu)來提高償債能力。結(jié)論本文的研究對象是華天酒店,以經(jīng)營戰(zhàn)略變革和現(xiàn)金盈利評價相關(guān)理論為基礎(chǔ),根據(jù)現(xiàn)金流的運動流程,從籌資、投資、經(jīng)營三個角度分析了企業(yè)目前的

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