中國證券交易印花稅調(diào)整全紀(jì)錄

中國證券交易印花稅調(diào)整全紀(jì)錄證券交易印花稅是股民從事證券買賣所強(qiáng)制繳納的一筆費(fèi)用，依照一筆股票交易成交金額計征。證券印花稅是從一般印花稅中進(jìn)展而來，屬行為稅類。開征印花稅（1990年7月1日）[背景]股市投機(jī)嚴(yán)峻中央政府展開調(diào)查產(chǎn)生背景：1990年5月25日到6月27日的1個月中，深圳5種上市股票價格的增幅為：深進(jìn)展100%，萬科380%，原野2lO%，金田140%，安達(dá)380%。因此《人民日報》編發(fā)了《深圳股市狂熱，潛在咨詢題堪憂》的情形匯編，講股票市場使機(jī)關(guān)人去樓空；國家審計署和中國人民銀行總行又從7月3日起對深圳股市進(jìn)行聯(lián)合調(diào)查。[開征]深圳市雙邊征收6‰同時開征資本利得稅1990年6月28日深圳市頒布的相關(guān)文件為《關(guān)于對股權(quán)轉(zhuǎn)讓和個人持有股票收益征稅的暫行規(guī)定》，并同時要求對轉(zhuǎn)讓股票所產(chǎn)生的收益征收10%-20%的個人收入調(diào)劑稅，1990年7月1日開征。由賣出股票者按成交金額的6‰繳納。同年11月，深圳市對股票買方也開征6‰的印花稅。[詳細(xì)][點(diǎn)評]此期間印花稅為地點(diǎn)稅種由于印花稅屬與地點(diǎn)稅種之一，屬于憑證稅而非行為稅，因此地點(diǎn)政府能夠自行決定征收與否。面對當(dāng)時的市場過熱氣氛，深圳市政府手中可用的只有這一個“合法的”調(diào)控工具。中央政府當(dāng)時只是默認(rèn)了地點(diǎn)政府收取那個稅目來醫(yī)治市場的過熱行為。[市場阻礙]股市開始長達(dá)9個月下跌政府出手護(hù)盤1990年12月8日起深市就開始掉頭向下，自此開始9個月的長跌。9個月中，深市總市值抹去七八個億，市值只剩35個億。因此，深圳市政府又在1991年9月初動用2億元資金隱秘救市。[北京大軍經(jīng)濟(jì)觀看中心編者按：2007年股市大漲，印花稅多收了1800多億元，幾乎相當(dāng)于以往16年的總合。假如這1800億都花到一般百姓的身上，這也確實(shí)是投機(jī)經(jīng)濟(jì)的功勞。讓富余資金炒去吧，多收點(diǎn)印花稅也沒有什么了不得。只是股市現(xiàn)在下跌了，稅的咨詢題又映入人們議論的眼簾。印花稅有什么不合理性，且看陸一先生下面的分解。又及：3月6日發(fā)出陸先生的文章之后，27日陸一先生又傳來他進(jìn)一步摸索和研究的文章，現(xiàn)把此文放在前文的前面,請大伙兒一并閱讀。]

《證券交易印花稅是市場調(diào)控工具依舊政府創(chuàng)收財源？》“一個國家的財政史是驚心動魄的”——有關(guān)證券交易印花稅進(jìn)展演變歷史的進(jìn)一步考證上海證券交易所

陸一2008年3月27日flynn6183@寫完《證券交易印花稅——是市場調(diào)控工具依舊政府創(chuàng)收財源？》一文，因?yàn)檎檬莾蓵_始討論2018年的財政預(yù)算報告，因此倉促就發(fā)表了。之后在研究過程中，不斷發(fā)覺新的歷史事證，并進(jìn)一步發(fā)覺中國的證券交易印花稅的咨詢題在撲朔迷離中尚有更值得探討的地點(diǎn)，而這些考證的結(jié)果至今并非所有研究者和參與爭辯者都十分清晰，故因此決定再次提筆做一個進(jìn)一步準(zhǔn)確的描述。一、有關(guān)印花稅的性質(zhì)我國有關(guān)印花稅所依據(jù)的法律，至今仍只是1988年8月6日國務(wù)院頒布的《中華人民共和國印花稅暫行條例》。按照1988年12月31日財政部公布的《關(guān)于改變“印花稅”預(yù)算級次咨詢題的通知》中的規(guī)定，“從1989年1月1日起，按照國務(wù)院公布的《中華人民共和國印花稅暫行條例》征收的‘印花稅’收入，全部劃歸地點(diǎn)財政，作為地點(diǎn)預(yù)算固定收入，此項(xiàng)收入上解地區(qū)中央財政不參與分成?！庇纱丝梢?，印花稅原本確實(shí)是（至今仍是）地點(diǎn)稅種。地點(diǎn)政府有權(quán)酌情征收和對稅款按照地點(diǎn)財政需要進(jìn)行處置。而《中華人民共和國印花稅暫行條例》所附的“印花稅稅目稅率表”中所列舉的13類稅目，稅率都在萬分之零點(diǎn)三至千分之一之間（絕大多數(shù)在萬分之三到萬分之五之間，詳見附件）。二.有關(guān)我國證券交易印花稅的由來

在1990年至1994年，所有的相關(guān)文件都將此項(xiàng)稅目稱為“印花稅”；從1995年之后，才開始在相關(guān)文件中將此項(xiàng)稅目稱之為“證券交易印花稅”。但當(dāng)時設(shè)立證券交易印花稅那個稅目的最初動身點(diǎn)卻絕非僅僅為了財政收入，而更要緊是地點(diǎn)政府為了調(diào)控初創(chuàng)伊始的證券市場上所顯現(xiàn)的“過熱的投機(jī)行為”。1990年5月25日到6月27日的1個月中，深圳5種上市股票價格的增幅為：深進(jìn)展100%，萬科380%，原野2lO%，金田140%，安達(dá)380%。因此《人民日報》編發(fā)了《深圳股市狂熱，潛在咨詢題堪憂》的情形匯編，講股票市場使機(jī)關(guān)人去樓空；國家審計署和中國人民銀行總行又從7月3日起對深圳股市進(jìn)行聯(lián)合調(diào)查。這確實(shí)是深圳市政府制造證券交易印花稅的大背景。當(dāng)時地點(diǎn)政府的動身點(diǎn)要緊是為了穩(wěn)固初創(chuàng)的股市及適度調(diào)劑炒股收益。正因?yàn)槿绱耍?990年6月28日深圳市頒布的相關(guān)文件為《關(guān)于對股權(quán)轉(zhuǎn)讓和個人持有股票收益征稅的暫行規(guī)定》，并同時要求對轉(zhuǎn)讓股票所產(chǎn)生的收益征收10%-20%的個人收入調(diào)劑稅。由于印花稅屬與地點(diǎn)稅種之一，屬于憑證稅而非行為稅，因此地點(diǎn)政府能夠自行決定征收與否。面對當(dāng)時的市場過熱氣氛，深圳市政府手中可用的只有這一個“合法的”調(diào)控工具。因此證券交易印花稅實(shí)際上是深圳市地點(diǎn)政府在經(jīng)濟(jì)體制改革以及股份制和證券市場進(jìn)展過程中的發(fā)明制造，套用了印花稅的書據(jù)印花而設(shè)立的一個實(shí)際上完全不同于印花稅的新稅目，中央政府當(dāng)時只是默認(rèn)了地點(diǎn)政府收取那個稅目來醫(yī)治市場的過熱行為。

因此，當(dāng)深圳市于1990年7月1日開始課征印花稅之后，1990年12月8日起深市就開始掉頭向下，自此開始9個月的長跌。9個月中，深市總市值抹去七八個億，市值只剩35個億。因此，深圳市政府又在1991年9月初動用2億元資金隱秘救市的同時，于1991年10月將印花稅率下調(diào)到3‰。1994年，我國開始進(jìn)行稅制改革，國務(wù)院公布了《關(guān)于實(shí)行分稅制財政治理體制的決定》，提出了將證券市場上的印花稅改造成證券交易稅獨(dú)立征收的設(shè)想，并規(guī)定買賣雙方各征3‰，最高可上浮1%。但在其后，鑒于當(dāng)時條件不夠成熟，中央政府和立法機(jī)構(gòu)對和分稅制改革相配套的“工商稅制改革方案”做出“緩一步出臺”的決定，“證券交易稅”因此至今沒有正式設(shè)立，而（證券交易）印花稅卻從此依照《關(guān)于實(shí)行分稅制財政治理體制的決定》改成了中央地點(diǎn)共享稅，并從此在官方文件中正式由“印花稅”改稱為“證券交易印花稅”。此后，我國證券交易印花稅稅率幾經(jīng)變更，但那個套用印花稅之名、實(shí)為證券交易稅的專門稅目卻一直連續(xù)到今天。三.關(guān)于證券交易印花稅收入的中央和地點(diǎn)政府分享安排的變化過程中央政府和地點(diǎn)政府就證券印花稅分成比例所進(jìn)行的博弈安排以及它的進(jìn)展演變過程。通過認(rèn)真考據(jù)，并未發(fā)覺一樣研究者所講的1993年之后存在過30%歸中央政府、70%歸地點(diǎn)政府，這種三七開的依據(jù)。依照筆者最新的考證，關(guān)于中央政府和地點(diǎn)政府就證券印花稅分成比例的安排，因?yàn)樯钲陂_始征收證券交易印花稅時，我國稅法中有關(guān)印花稅的法規(guī)只有1988年國務(wù)院（而非立法機(jī)構(gòu)）頒布的《中華人民共和國印花稅暫行條例》，而其中并無證券交易印花稅這一稅目。按照1988年12月31日財政部公布的《關(guān)于改變“印花稅”預(yù)算級次咨詢題的通知》中的規(guī)定，“從1989年1月1日起，按照國務(wù)院公布的《中華人民共和國印花稅暫行條例》征收的‘印花稅’收入，全部劃歸地點(diǎn)財政，作為地點(diǎn)預(yù)算固定收入，此項(xiàng)收入上解地區(qū)中央財政不參與分成?！庇纱丝梢?，印花稅原本確實(shí)是（至今仍是）地點(diǎn)稅種，因此從1991年開始，地點(diǎn)政府套用印花稅而設(shè)立了證券交易印花稅，中央政府只是默認(rèn)了地點(diǎn)收取那個稅目來醫(yī)治市場的過熱行為；又因?yàn)楫?dāng)時的成交額專門小、所產(chǎn)生的稅額絕對值也專門小，因此中央政府也就同時默認(rèn)了1991年至1993年底上海和深圳兩市地點(diǎn)政府所收的稅額滯留地點(diǎn)。直到1992年，中國證監(jiān)會成立之后，證券市場成交量大增、證券交易印花稅的稅額征收前景大好，中央政府因此開始醞釀?wù){(diào)整印花稅的分成比例。1993年12月15日頒布、1994年1月1日實(shí)施的國務(wù)院《關(guān)于實(shí)行分稅制財政治理體制的決定》正式將“證券交易稅”定為中央與地點(diǎn)共享稅種，并明確“證券交易稅，中央與地點(diǎn)各分享50%”。盡管因?yàn)榉N種緣故，證券交易稅的設(shè)置最終沒有實(shí)現(xiàn)，有關(guān)工商稅制的改革也一直延宕擱置，但（證券交易）印花稅卻從此開始按照《關(guān)于實(shí)行分稅制財政治理體制的決定》而從1994年起變更執(zhí)行地點(diǎn)和中央各50%的分配比例，一直到1996年底。并從此以后一直將證券交易印花稅當(dāng)作證券交易稅在使用，并使它實(shí)際成為中央和地點(diǎn)共享稅種。這種對半分的安排也許是出于尊重地點(diǎn)政府對證券市場初期進(jìn)展的努力和愛護(hù)地點(diǎn)政府的改革積極性而做出的妥協(xié)；也正是出于對各種利益關(guān)系的認(rèn)識和權(quán)衡，在此期間地點(diǎn)政府才充分運(yùn)用行政權(quán)力，深入?yún)⑴c了證券市場制度變遷的最初時期。1996年12月16日頒布、1997年1月1日起實(shí)施的《國務(wù)院關(guān)于調(diào)整證券交易印花稅中央與地點(diǎn)分享比例的通知》要求：“為進(jìn)一步規(guī)范證券交易市場，妥善處理中央與地點(diǎn)的分配關(guān)系，增強(qiáng)中央宏觀調(diào)控能力，國務(wù)院決定，自1997年1月1日起，將證券交易印花稅分享比例由現(xiàn)行的中央與地點(diǎn)各50%，調(diào)整為中央80％，地點(diǎn)20%。”然而4個月后，國務(wù)院在1997年5月9日突兀地下發(fā)了《關(guān)于調(diào)整證券（股票）交易印花稅稅率的通知》將印花稅稅率從3‰調(diào)整到5‰，并要求將“調(diào)整證券（股票）交易印花稅稅率新增加的收入，全部作為中央財政收入。”因此財政部和國家稅務(wù)總局依照國務(wù)院那個精神，下發(fā)了《關(guān)于調(diào)整證券（股票）交易印花稅稅率有關(guān)預(yù)算治理咨詢題的通知》，明確了“為簡化手續(xù)，實(shí)行合并運(yùn)算，總額分成。調(diào)整稅率后證券（股票）交易印花稅收入的分享比例，中央88%，地點(diǎn)為12%?！?/p>

1998年6月11日，國務(wù)院《關(guān)于調(diào)整證券（股票）交易印花稅稅率的通知》中決定：從1998年6月12日起調(diào)整證券交易印花稅稅率為4‰。并要求“證券(股票)交易印花稅稅率調(diào)整后,中央財政與地點(diǎn)財政對該項(xiàng)稅收的分享比例不變,仍為中央88%,地點(diǎn)12%。”之后在2000年9月29日，國務(wù)院《關(guān)于調(diào)整證券交易印花稅中央與地點(diǎn)分享比例的通知》決定，“將證券交易印花稅分享比例由現(xiàn)行的中央88%、地點(diǎn)12%，分三年調(diào)整到中央97%、地點(diǎn)3%。即2000年中央91%、地點(diǎn)9%；2001年中央94%、地點(diǎn)6%；從2002年起中央97%、地點(diǎn)3%。其中，2000年的分享比例，自2000年10月1日起執(zhí)行。”證券交易印花稅歷年中央政府與地點(diǎn)政府分成比例一覽表

年份中央財政收入地點(diǎn)財政收入1990-100%1991-100%1992-100%1993-100%199450%50%199550%50%199650%50%1997.1.1-5.980%20%1997.5.10-12.3188%12%199888%12%199988%12%200091%9%200194%6%200297%3%200397%3%200497%3%200597%3%200697%3%200797%3%

資料來源：國家稅務(wù)總局,

由上所述過程可見，我國的證券交易印花稅的實(shí)質(zhì)事實(shí)上確實(shí)是證券交易稅，它的由來帶有了30年來打算經(jīng)濟(jì)體制因素與市場經(jīng)濟(jì)體制因素二元并存格局下經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中的濃厚色彩。從一開始，（證券交易）印花稅就沒有立法機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)許和授權(quán)，僅憑政府行政部門的政令而套用不同稅種的法規(guī)執(zhí)行；在市場快速進(jìn)展并可見龐大利益前景之后，中央政府用一個在稅收法律意義上并沒有完全付諸實(shí)施的行政決定改換了它的性質(zhì)（1994年的稅制改革決定是按照證券交易稅的概念定義的，但和那個改革決定相配套的工商稅制改革并沒有實(shí)際執(zhí)行，證券交易稅并未設(shè)立）；同時又長期不更換它的名稱和所依據(jù)的法律（至今仍舊稱為****印花稅、理應(yīng)依照印花稅暫行條例執(zhí)行）,并依照政府部門對市場冷熱的判定而多次變動稅率的高低。隨著中國證券市場的逐步進(jìn)展壯大，中央政府逐步加重對證券市場的行政統(tǒng)一治理和對證券交易印花稅等市場收益的關(guān)注，在和地點(diǎn)政府的利益博弈中，逐步改變了證券交易印花稅和地點(diǎn)政府的分成比例，使之成為中央政府財政稅收收入的重要部分。這也就使得證券交易印花稅成為一個法律依據(jù)有所缺失的專門稅目。

溫家寶總理在2018年兩會后的記者招待會上講了如此一段話：“一個國家的財政史是驚心動魄的。假如你讀它，會從中看到不僅是經(jīng)濟(jì)的進(jìn)展，而且是社會的結(jié)構(gòu)和公平正義?！闭\哉斯言，不知各位能從我國證券交易印花稅進(jìn)展演變的歷史過程中看到些什么……也許以上這一切，應(yīng)該成為討論證券交易印花稅的背景和基礎(chǔ)，并期望由此找到證券交易印花稅改革的前景和動身點(diǎn)。

2008（作者單位：上海證券交易所）附件：印花稅稅目稅率表

稅目范圍稅率納稅義務(wù)人講明1購銷合同包括供應(yīng)?預(yù)購?采購?購銷結(jié)合及協(xié)作?調(diào)劑?補(bǔ)償?易貨等合同按購銷金額萬分之三貼花立合同人

2加工承攬合同包括加工?定作?修繕?修理?印刷?廣告?測繪?測試等合同按加工或承攬收入萬分之五貼花立合同人

3建設(shè)工程勘察設(shè)計合同包括勘察?設(shè)計合同按收取費(fèi)用萬分之五貼花立合同人

4建筑安裝工程承包合同包括建筑?安裝工程承包合同按承包金額萬分之三貼花立合同人

5財產(chǎn)租賃合同包括租賃房屋?船舶?飛機(jī)?機(jī)動車輛?機(jī)械?器具?設(shè)備等按租賃金額千分之一貼花?稅額不足一元的按一

元貼花立合同人

6物資運(yùn)輸合同包括民用航空?鐵路運(yùn)輸?海上運(yùn)輸?內(nèi)河運(yùn)輸?公路運(yùn)輸和聯(lián)運(yùn)合同按運(yùn)輸費(fèi)用萬分之五貼花立合同人單據(jù)作為合同使用的,按合同貼花7倉儲保管合同包括倉儲?保管合同按倉儲保管費(fèi)用千分

之一貼花立合同人倉單或棧單作為合同使用的,按合同貼花8借款合同銀行及其他金融組織和借款人(不包括銀行同業(yè)拆借)所簽訂的借款合同按借款金額萬分之零點(diǎn)五貼花立合同人單據(jù)作為合同使用的,按合同貼花9財產(chǎn)保險合同包括財產(chǎn)?責(zé)任?保證?信用等保險合同按投保金額萬分之零點(diǎn)三貼花立合同人單據(jù)作為合同使用的,按

合同貼花10技術(shù)合同包括技術(shù)開發(fā)?轉(zhuǎn)讓?咨詢?服務(wù)等合同按所載金額萬分之三貼花立合同人

11產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移書據(jù)包括財產(chǎn)所有權(quán)和版權(quán)?商標(biāo)專用權(quán)?專利權(quán)?專有技術(shù)使用權(quán)等轉(zhuǎn)移書據(jù)按所載金額萬分之五貼花立據(jù)人

12營業(yè)賬簿生產(chǎn)經(jīng)營用賬冊記載資金的賬簿,按固定資產(chǎn)原值與自有流淌資金總額萬分之五貼花?其他賬簿按件貼花五元立賬簿人

13權(quán)益?許可證照包括政府部門發(fā)給的房屋產(chǎn)權(quán)證?工商營業(yè)執(zhí)照?商標(biāo)注冊證?專利證?土地使用證按件貼花五元領(lǐng)受人

資料來源：《中華人民共和國印花稅暫行條例》證券交易印花稅是市場調(diào)控工具依舊政府創(chuàng)收財源？上海證券交易所研究中心研究員

陸一2008年3月6日flynn6183@

證券交易印花稅是2018年證券市場熱議的話題，當(dāng)它成為本屆人大一次會議最受關(guān)注的議題之一時，有關(guān)提高、降低、堅持、取消它的討論在會場內(nèi)外和媒體上下連續(xù)不斷。然而，我國的證券交易印花稅怎么講從何而來？為何而引起爭議？卻在眾多討論中不甚了了，有必要在此認(rèn)真追根溯源。1．印花稅和證券交易印花稅

印花稅在稅收定義中最差不多的含義是對經(jīng)濟(jì)活動和經(jīng)濟(jì)交往中書立的憑證加貼印花而征收的稅收。

我國1988年頒布的《中華人民共和國印花稅暫行條例》（國務(wù)院令〔1988〕第11號）就規(guī)定了：“產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移書據(jù)”為應(yīng)納稅憑證。在《中華人民共和國印花稅暫行條例施行細(xì)則》（財稅字〔1988〕第225號）中，講明為：“條例第二條所講的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移書據(jù)，是指單位和個人產(chǎn)權(quán)的買賣、繼承、贈與、交換、分割等所立的書據(jù)”

這講明，印花稅是一種憑證稅，憑證是一種紙質(zhì)載體，即法規(guī)中所講的“書據(jù)”。而《中華人民共和國印花稅暫行條例》所附的“印花稅稅目稅率表”中所列舉的13類稅目，稅率都在萬分之零點(diǎn)三至千分之一之間（絕大多數(shù)在萬分之三到萬分之五之間）。

印花稅是憑證稅，用其代替證券交易環(huán)節(jié)的行為稅，明顯并不十分科學(xué)。而我國卻從一開始把有價證券作為一種法定權(quán)益證書列入印花稅的征稅對象，并長期用征收印花稅來取代證券交易稅。因此就我國目前證券印花稅而言，事實(shí)上質(zhì)是就交易行為課稅，因此，應(yīng)該將它歸為證券交易稅的范疇，或逐步將它改革為證券交易稅。2．我國的證券交易印花稅的由來

我國證券交易印花稅最初是由證券交易所所在地的地點(diǎn)政府開征的，證券交易印花稅的課征始于1990年。

1990年6月28日深圳市頒布的《關(guān)于對股權(quán)轉(zhuǎn)讓和個人持有股票收益征稅的暫行規(guī)定》和1992年6月12日國家稅務(wù)總局和國家體改委《關(guān)于股份制試點(diǎn)企業(yè)有關(guān)稅收咨詢題的暫行規(guī)定》是迄今為止有關(guān)證券交易印花稅能夠查到的最早的官方公布的行政規(guī)章。深圳開始征收證券交易印花稅時，我國稅法中有關(guān)印花稅的法規(guī)只有1988年國務(wù)院（而非立法機(jī)構(gòu)）頒布的《中華人民共和國印花稅暫行條例》，而其中并無證券交易印花稅這一稅目。

隨著90年代初滬市和深市證券交易所的建立，證券市場日益活躍。證券市場上的經(jīng)濟(jì)活動必定產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)利益，而經(jīng)濟(jì)利益必定包含有一定量的稅收。其時我國稅收立法滯后，沒有任何一個現(xiàn)存的稅收能夠覆蓋這項(xiàng)稅源，鑒于印花稅于1998年復(fù)原征收，90年代初成為一個日益成熟的稅種，國家稅務(wù)總局授權(quán)上海、深圳二市對股權(quán)轉(zhuǎn)讓書據(jù)征收印花稅。證券交易印花稅最先于1990年7月1日在深圳證券市場課征，1990年6月28日,深圳市政府參照香港證券市場，頒布了《關(guān)于對股權(quán)轉(zhuǎn)讓和個人持有股票收益征稅的規(guī)定》。當(dāng)時要緊是為了穩(wěn)固初創(chuàng)的股市及適度調(diào)劑炒股收益，從7月1日起由賣出股票者按成交金額的6‰交納。同年11月，深圳市對股票買方也開征6‰的印花稅，內(nèi)地雙邊征收印花稅的歷史開始。1991年10月，深圳市將印花稅率調(diào)整到3‰，上海在深圳試征證券交易印花稅取得體會的基礎(chǔ)上，也開始對股票買賣實(shí)行雙向征收，稅率為3‰。

1992年6月12日，國家稅務(wù)總局和國家體改委聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于股份制試點(diǎn)企業(yè)有關(guān)稅收咨詢題的暫行規(guī)定》，明確規(guī)定了股份制試點(diǎn)企業(yè)向社會發(fā)行的股票，因購買、繼承、贈與所書立的股權(quán)轉(zhuǎn)讓書據(jù)，均依書立時成交金額，由立據(jù)雙方當(dāng)事人分不按3‰的稅率繳納印花稅。1994年，我國開始進(jìn)行稅制改革，提出了將證券市場上的印花稅改造成證券交易稅獨(dú)立征收的設(shè)想，并規(guī)定買賣雙方各征3‰，最高可上浮1%，同時規(guī)定在證券交易稅未出臺之前，仍按原方法征收證券交易印花稅，鑒于當(dāng)時條件不夠成熟，《工商稅制改革方案》做出“緩一步出臺”的決定。其后，我國股票交易印花稅稅率幾經(jīng)變更，連續(xù)到今天。證券交易印花稅率歷年變動表

調(diào)整時刻調(diào)整幅度1991年10月10日6‰到3‰（深圳和上海市分不規(guī)定）1992年6月12日3‰（國家稅務(wù)總局和國家體改委聯(lián)合發(fā)文）1997年5月10日3‰到5‰1998年6月12日5‰到4‰1999年6月1日B股4‰到3‰2001年11月16日4‰到2‰2005年1月23日2‰到1‰2007年5月30日1‰到3‰

調(diào)整時刻調(diào)整幅度

資料來源：國家稅務(wù)總局、中國證監(jiān)會3．莫讓證券交易印花稅成為政府創(chuàng)收的財源

證券交易印花稅是1990年為抑制股票過熱而設(shè)立的，它實(shí)際上更像是證券交易稅。

從西方國家的體會來看,證券交易（印花）稅呈下降趨勢，最終大部分發(fā)達(dá)國家都逐步取消了印花稅。一方面，西方國家證券稅制經(jīng)歷了由交易（印花）稅為主向所得稅為主的轉(zhuǎn)變，逐步建立了以所得稅為主的稅收體系，從而通過證券投資所得而不是交易（印花）稅來調(diào)控證券市場。另一方面,隨著場內(nèi)市場和場外市場、國內(nèi)市場和國外市場競爭的日趨猛烈，各國為了降低交易成本，刺激市場交易，提高證券市場的國際競爭力，逐步下降交易（印花）稅率，直至取消。

證券交易稅的要緊職能是調(diào)劑市場交易，然而我國證券交易印花稅的作用慢慢異化，財政收入職能看起來表達(dá)得更為明顯，市場收益逐步成為政府業(yè)績的財寶效應(yīng)。

我國的證券交易印花稅在1993年之前全部歸滬深兩市，之后三七開，大頭留地點(diǎn)。關(guān)于中央政府和地點(diǎn)政府就證券印花稅分成比例的安排，并無正式的文件和法規(guī)，中央政府只是默認(rèn)了地點(diǎn)政府收取那個稅目來醫(yī)治市場的過熱行為；又因?yàn)楫?dāng)時的成交額專門小、所產(chǎn)生的稅額絕對值也專門小，因此中央政府也就同時默認(rèn)了地點(diǎn)政府所收的稅額滯留地點(diǎn)。直到1992年，中國證監(jiān)會成立前后，證券市場成交量大增、證券交易印花稅的稅額征收前景大好，中央政府才開始和地點(diǎn)政府商量印花稅的分成比例。但在一開始仍出于尊重地點(diǎn)政府對證券市場初期進(jìn)展的努力和愛護(hù)地點(diǎn)政府的改革積極性，因此1993年-1996年的分成比例是地點(diǎn)政府70%、中央政府30%。正是出于對各種利益關(guān)系的認(rèn)識和權(quán)衡，地點(diǎn)政府充分運(yùn)用行政權(quán)力，深入?yún)⑴c了證券市場制度變遷的最初時期。直到1997年中央政府對證券市場管制方式顯現(xiàn)了全然轉(zhuǎn)變，印花稅的分配比例也隨之顛倒了過來，1997年1月1日起國務(wù)院決定將證券交易印花稅分享比例調(diào)整為中央80%，地點(diǎn)20%；1998年6月對證券交易印花稅再次調(diào)整分享比例，改為中央88%、地點(diǎn)12%；從2000年10月1日起將分享比例由中央88%、地點(diǎn)12%，分三年調(diào)整到中央97%、地點(diǎn)3%，即：2000年中央91%、地點(diǎn)9%，2001年中央94%、地點(diǎn)6%，從2002年起中央97%、地點(diǎn)3%。歷年證券交易印花稅收入及占中央財政收入比重

年份印花稅收入（億元）占中央財政收入比重（%）1991約為21注11992199322.002.30199448.771.68199526.380.811996127.993.501997250.765.931998225.754.621999248.074.282000245.896.412001291.313.402002111.951.022003128.351.082004169.081.17200566.350.622006179.461.052007注22005.007.05

資料來源：中國證券期貨統(tǒng)計年鑒

注1．1993年之前的證券交易印花稅至今沒有官方統(tǒng)計，依照作者收集的數(shù)據(jù)推算。

注2．據(jù)國家稅務(wù)總局公布，2007年證券交易印花稅收入達(dá)2005億元；另據(jù)新華網(wǎng)2007年12月29日電，國務(wù)院近日向全國人大常委會提交的關(guān)于2007年中央財政超收收入安排使用情形的報告中估量，2007年中央財政總收入可完成28432億元。

由上所述可見，我國的證券交易印花稅的實(shí)質(zhì)事實(shí)上確實(shí)是證券交易稅，它的由來帶有了30年來打算經(jīng)濟(jì)體制因素與市場經(jīng)濟(jì)體制因素二元并存格局下的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程的濃厚色彩，從一開始就沒有立法機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)許和授權(quán)，僅憑政府行政部門的政令而套用不同稅種的法規(guī)執(zhí)行，并憑由政府部門對市場冷熱的主觀判定而隨意變動稅率的高低。同時隨著中國證券市場的逐步進(jìn)展壯大，中央政府逐步加重對證券市場的行政統(tǒng)一治理和對證券交易印花稅等市場收益的關(guān)注，在和地點(diǎn)政府的博弈中，逐步改變了證券交易印花稅和地點(diǎn)政府的分成比例，使之成為中央政府財政稅收收入的重要部分。

2007年5月30日子夜，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)、財政部突然決定將證券交易印花稅率由1‰上調(diào)至3‰，使得當(dāng)年證券交易印花稅收入大幅增長，全年完成2005億元，甚至幾乎與前16年證券交易印花稅的總額（逾2300億元）持平，超過了當(dāng)年內(nèi)地上市公司分紅總額。

據(jù)財政部2008年3月5日公布的數(shù)據(jù)，2007年，中國財政總收入累計完成51304億元,增長逾32%。其中，稅收收入45613億元，在這中間增長最快的是證券交易印花稅，收入2005億元，是上年的10.2倍；增收1826億元，是上年的11倍。

這一切，應(yīng)該是當(dāng)前討論我國證券交易印花稅咨詢題第一要弄清晰的背景和前提……

只是，當(dāng)財政部長謝旭人3月6日在兩會新聞公布會上躲開正面回答而表示：“注意到網(wǎng)上關(guān)于印花稅的討論，將認(rèn)真研究印花稅調(diào)整的相關(guān)政策。”財政部卻差不多在前一日向十一屆全國人大一次會議提交了關(guān)于2018年中央和地點(diǎn)預(yù)算草案的報告，其中中央財政收入安排內(nèi)(證券交易)印花稅為1945.15億元，與2007年持平。

2018年的證券市場是熊是牛？交易量是高是低？股票發(fā)行量是多是少？投資者是大量入市依舊快速逃離？當(dāng)這一切和證券交易印花稅收入直截了當(dāng)相關(guān)的諸多咨詢題都無人能夠準(zhǔn)確估量的情形下，財政部卻差不多義正詞嚴(yán)地列出相當(dāng)精確地數(shù)據(jù)、將幾乎和2007年總額2005億元相當(dāng)?shù)?945億元印花稅收入編制進(jìn)2018年的中央財政收入預(yù)算中，預(yù)備提交全國人大審議、批準(zhǔn)。

這不是就差不多專門清晰地講明了政府行政機(jī)構(gòu)怎么講在想什么、做什么了嗎？1991年10月，深圳市將印花稅率調(diào)整到3‰，上海在深圳試征證券交易印花稅取得體會的基礎(chǔ)上，也開始對股票買賣實(shí)行雙向征收，稅率為3‰。[市場阻礙]半年內(nèi)滬指升幅高達(dá)694%印花稅政策出臺之后的首個交易日滬指高開0.84%；漲1%；半年后，滬綜指從180點(diǎn)飚升至1992年5月的1429點(diǎn)，升幅達(dá)694%。[點(diǎn)評]調(diào)整證券交易印花稅志在調(diào)控證券市場我國的證券交易印花稅的實(shí)質(zhì)事實(shí)上確實(shí)是證券交易稅，它的由來帶有了30年來打算經(jīng)濟(jì)體制因素與市場經(jīng)濟(jì)體制因素二元并存格局下的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程的濃厚色彩，從一開始就沒有立法機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)許和授權(quán)，僅憑政府行政部門的政令而套用不同稅種的法規(guī)執(zhí)行，并憑由政府部門對市場冷熱的主觀判定而隨意變動稅率的高低。證券交易印花稅是市場調(diào)控工具依舊政府創(chuàng)收財源？上海證券交易所研究中心研究員

陸一2008年3月6日flynn6183@

證券交易印花稅是2018年證券市場熱議的話題，當(dāng)它成為本屆人大一次會議最受關(guān)注的議題之一時，有關(guān)提高、降低、堅持、取消它的討論在會場內(nèi)外和媒體上下連續(xù)不斷。然而，我國的證券交易印花稅怎么講從何而來？為何而引起爭議？卻在眾多討論中不甚了了，有必要在此認(rèn)真追根溯源。1．印花稅和證券交易印花稅

印花稅在稅收定義中最差不多的含義是對經(jīng)濟(jì)活動和經(jīng)濟(jì)交往中書立的憑證加貼印花而征收的稅收。

我國1988年頒布的《中華人民共和國印花稅暫行條例》（國務(wù)院令〔1988〕第11號）就規(guī)定了：“產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移書據(jù)”為應(yīng)納稅憑證。在《中華人民共和國印花稅暫行條例施行細(xì)則》（財稅字〔1988〕第225號）中，講明為：“條例第二條所講的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移書據(jù)，是指單位和個人產(chǎn)權(quán)的買賣、繼承、贈與、交換、分割等所立的書據(jù)”

這講明，印花稅是一種憑證稅，憑證是一種紙質(zhì)載體，即法規(guī)中所講的“書據(jù)”。而《中華人民共和國印花稅暫行條例》所附的“印花稅稅目稅率表”中所列舉的13類稅目，稅率都在萬分之零點(diǎn)三至千分之一之間（絕大多數(shù)在萬分之三到萬分之五之間）。

印花稅是憑證稅，用其代替證券交易環(huán)節(jié)的行為稅，明顯并不十分科學(xué)。而我國卻從一開始把有價證券作為一種法定權(quán)益證書列入印花稅的征稅對象，并長期用征收印花稅來取代證券交易稅。因此就我國目前證券印花稅而言，事實(shí)上質(zhì)是就交易行為課稅，因此，應(yīng)該將它歸為證券交易稅的范疇，或逐步將它改革為證券交易稅。2．我國的證券交易印花稅的由來

我國證券交易印花稅最初是由證券交易所所在地的地點(diǎn)政府開征的，證券交易印花稅的課征始于1990年。

1990年6月28日深圳市頒布的《關(guān)于對股權(quán)轉(zhuǎn)讓和個人持有股票收益征稅的暫行規(guī)定》和1992年6月12日國家稅務(wù)總局和國家體改委《關(guān)于股份制試點(diǎn)企業(yè)有關(guān)稅收咨詢題的暫行規(guī)定》是迄今為止有關(guān)證券交易印花稅能夠查到的最早的官方公布的行政規(guī)章。深圳開始征收證券交易印花稅時，我國稅法中有關(guān)印花稅的法規(guī)只有1988年國務(wù)院（而非立法機(jī)構(gòu)）頒布的《中華人民共和國印花稅暫行條例》，而其中并無證券交易印花稅這一稅目。

隨著90年代初滬市和深市證券交易所的建立，證券市場日益活躍。證券市場上的經(jīng)濟(jì)活動必定產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)利益，而經(jīng)濟(jì)利益必定包含有一定量的稅收。其時我國稅收立法滯后，沒有任何一個現(xiàn)存的稅收能夠覆蓋這項(xiàng)稅源，鑒于印花稅于1998年復(fù)原征收，90年代初成為一個日益成熟的稅種，國家稅務(wù)總局授權(quán)上海、深圳二市對股權(quán)轉(zhuǎn)讓書據(jù)征收印花稅。證券交易印花稅最先于1990年7月1日在深圳證券市場課征，1990年6月28日,深圳市政府參照香港證券市場，頒布了《關(guān)于對股權(quán)轉(zhuǎn)讓和個人持有股票收益征稅的規(guī)定》。當(dāng)時要緊是為了穩(wěn)固初創(chuàng)的股市及適度調(diào)劑炒股收益，從7月1日起由賣出股票者按成交金額的6‰交納。同年11月，深圳市對股票買方也開征6‰的印花稅，內(nèi)地雙邊征收印花稅的歷史開始。1991年10月，深圳市將印花稅率調(diào)整到3‰，上海在深圳試征證券交易印花稅取得體會的基礎(chǔ)上，也開始對股票買賣實(shí)行雙向征收，稅率為3‰。

1992年6月12日，國家稅務(wù)總局和國家體改委聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于股份制試點(diǎn)企業(yè)有關(guān)稅收咨詢題的暫行規(guī)定》，明確規(guī)定了股份制試點(diǎn)企業(yè)向社會發(fā)行的股票，因購買、繼承、贈與所書立的股權(quán)轉(zhuǎn)讓書據(jù)，均依書立時成交金額，由立據(jù)雙方當(dāng)事人分不按3‰的稅率繳納印花稅。1994年，我國開始進(jìn)行稅制改革，提出了將證券市場上的印花稅改造成證券交易稅獨(dú)立征收的設(shè)想，并規(guī)定買賣雙方各征3‰，最高可上浮1%，同時規(guī)定在證券交易稅未出臺之前，仍按原方法征收證券交易印花稅，鑒于當(dāng)時條件不夠成熟，《工商稅制改革方案》做出“緩一步出臺”的決定。其后，我國股票交易印花稅稅率幾經(jīng)變更，連續(xù)到今天。證券交易印花稅率歷年變動表

調(diào)整時刻調(diào)整幅度1991年10月10日6‰到3‰（深圳和上海市分不規(guī)定）1992年6月12日3‰（國家稅務(wù)總局和國家體改委聯(lián)合發(fā)文）1997年5月10日3‰到5‰1998年6月12日5‰到4‰1999年6月1日B股4‰到3‰2001年11月16日4‰到2‰2005年1月23日2‰到1‰2007年5月30日1‰到3‰

調(diào)整時刻調(diào)整幅度

資料來源：國家稅務(wù)總局、中國證監(jiān)會3．莫讓證券交易印花稅成為政府創(chuàng)收的財源

證券交易印花稅是1990年為抑制股票過熱而設(shè)立的，它實(shí)際上更像是證券交易稅。

從西方國家的體會來看,證券交易（印花）稅呈下降趨勢，最終大部分發(fā)達(dá)國家都逐步取消了印花稅。一方面，西方國家證券稅制經(jīng)歷了由交易（印花）稅為主向所得稅為主的轉(zhuǎn)變，逐步建立了以所得稅為主的稅收體系，從而通過證券投資所得而不是交易（印花）稅來調(diào)控證券市場。另一方面,隨著場內(nèi)市場和場外市場、國內(nèi)市場和國外市場競爭的日趨猛烈，各國為了降低交易成本，刺激市場交易，提高證券市場的國際競爭力，逐步下降交易（印花）稅率，直至取消。

證券交易稅的要緊職能是調(diào)劑市場交易，然而我國證券交易印花稅的作用慢慢異化，財政收入職能看起來表達(dá)得更為明顯，市場收益逐步成為政府業(yè)績的財寶效應(yīng)。

我國的證券交易印花稅在1993年之前全部歸滬深兩市，之后三七開，大頭留地點(diǎn)。關(guān)于中央政府和地點(diǎn)政府就證券印花稅分成比例的安排，并無正式的文件和法規(guī)，中央政府只是默認(rèn)了地點(diǎn)政府收取那個稅目來醫(yī)治市場的過熱行為；又因?yàn)楫?dāng)時的成交額專門小、所產(chǎn)生的稅額絕對值也專門小，因此中央政府也就同時默認(rèn)了地點(diǎn)政府所收的稅額滯留地點(diǎn)。直到1992年，中國證監(jiān)會成立前后，證券市場成交量大增、證券交易印花稅的稅額征收前景大好，中央政府才開始和地點(diǎn)政府商量印花稅的分成比例。但在一開始仍出于尊重地點(diǎn)政府對證券市場初期進(jìn)展的努力和愛護(hù)地點(diǎn)政府的改革積極性，因此1993年-1996年的分成比例是地點(diǎn)政府70%、中央政府30%。正是出于對各種利益關(guān)系的認(rèn)識和權(quán)衡，地點(diǎn)政府充分運(yùn)用行政權(quán)力，深入?yún)⑴c了證券市場制度變遷的最初時期。直到1997年中央政府對證券市場管制方式顯現(xiàn)了全然轉(zhuǎn)變，印花稅的分配比例也隨之顛倒了過來，1997年1月1日起國務(wù)院決定將證券交易印花稅分享比例調(diào)整為中央80%，地點(diǎn)20%；1998年6月對證券交易印花稅再次調(diào)整分享比例，改為中央88%、地點(diǎn)12%；從2000年10月1日起將分享比例由中央88%、地點(diǎn)12%，分三年調(diào)整到中央97%、地點(diǎn)3%，即：2000年中央91%、地點(diǎn)9%，2001年中央94%、地點(diǎn)6%，從2002年起中央97%、地點(diǎn)3%。歷年證券交易印花稅收入及占中央財政收入比重

年份印花稅收入（億元）占中央財政收入比重（%）1991約為21注11992199322.002.30199448.771.68199526.380.811996127.993.501997250.765.931998225.754.621999248.074.282000245.896.412001291.313.402002111.951.022003128.351.082004169.081.17200566.350.622006179.461.052007注22005.007.05

資料來源：中國證券期貨統(tǒng)計年鑒

注1．1993年之前的證券交易印花稅至今沒有官方統(tǒng)計，依照作者收集的數(shù)據(jù)推算。

注2．據(jù)國家稅務(wù)總局公布，2007年證券交易印花稅收入達(dá)2005億元；另據(jù)新華網(wǎng)2007年12月29日電，國務(wù)院近日向全國人大常委會提交的關(guān)于2007年中央財政超收收入安排使用情形的報告中估量，2007年中央財政總收入可完成28432億元。

由上所述可見，我國的證券交易印花稅的實(shí)質(zhì)事實(shí)上確實(shí)是證券交易稅，它的由來帶有了30年來打算經(jīng)濟(jì)體制因素與市場經(jīng)濟(jì)體制因素二元并存格局下的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程的濃厚色彩，從一開始就沒有立法機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)許和授權(quán)，僅憑政府行政部門的政令而套用不同稅種的法規(guī)執(zhí)行，并憑由政府部門對市場冷熱的主觀判定而隨意變動稅率的高低。同時隨著中國證券市場的逐步進(jìn)展壯大，中央政府逐步加重對證券市場的行政統(tǒng)一治理和對證券交易印花稅等市場收益的關(guān)注，在和地點(diǎn)政府的博弈中，逐步改變了證券交易印花稅和地點(diǎn)政府的分成比例，使之成為中央政府財政稅收收入的重要部分。

2007年5月30日子夜，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)、財政部突然決定將證券交易印花稅率由1‰上調(diào)至3‰，使得當(dāng)年證券交易印花稅收入大幅增長，全年完成2005億元，甚至幾乎與前16年證券交易印花稅的總額（逾2300億元）持平，超過了當(dāng)年內(nèi)地上市公司分紅總額。

據(jù)財政部2008年3月5日公布的數(shù)據(jù)，2007年，中國財政總收入累計完成51304億元,增長逾32%。其中，稅收收入45613億元，在這中間增長最快的是證券交易印花稅，收入2005億元，是上年的10.2倍；增收1826億元，是上年的11倍。

這一切，應(yīng)該是當(dāng)前討論我國證券交易印花稅咨詢題第一要弄清晰的背景和前提……

只是，當(dāng)財政部長謝旭人3月6日在兩會新聞公布會上躲開正面回答而表示：“注意到網(wǎng)上關(guān)于印花稅的討論，將認(rèn)真研究印花稅調(diào)整的相關(guān)政策?！必斦繀s差不多在前一日向十一屆全國人大一次會議提交了關(guān)于2018年中央和地點(diǎn)預(yù)算草案的報告，其中中央財政收入安排內(nèi)(證券交易)印花稅為1945.15億元，與2007年持平。

2018年的證券市場是熊是牛？交易量是高是低？股票發(fā)行量是多是少？投資者是大量入市依舊快速逃離？當(dāng)這一切和證券交易印花稅收入直截了當(dāng)相關(guān)的諸多咨詢題都無人能夠準(zhǔn)確估量的情形下，財政部卻差不多義正詞嚴(yán)地列出相當(dāng)精確地數(shù)據(jù)、將幾乎和2007年總額2005億元相當(dāng)?shù)?945億元印花稅收入編制進(jìn)2018年的中央財政收入預(yù)算中，預(yù)備提交全國人大審議、批準(zhǔn)。

這不是就差不多專門清晰地講明了政府行政機(jī)構(gòu)怎么講在想什么、做什么了嗎？證券交易印花稅歷年分成比例一覽表中央政府與地點(diǎn)政府分成比例一覽表年份中央財政收入地點(diǎn)財政收入1990-100%1991-100%1992-100%1993-100%199450%50%199550%50%199650%50%1997.1.1-5.980%20%1997.5.10-12.3188%12%199888%12%199988%12%200091%9%200194%6%200297%3%此后均按照2002年分成。印花稅逐步走向正規(guī)治理權(quán)收歸中央政府(1992年6月12日)[調(diào)整]國家稅務(wù)總局和國家體改委聯(lián)合發(fā)文確認(rèn)印花稅率3‰(1992年6月12日)1992年6月12日，國家稅務(wù)總局和國家體改委聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于股份制試點(diǎn)企業(yè)有關(guān)稅收咨詢題的暫行規(guī)定》，明確規(guī)定了股份制試點(diǎn)企業(yè)向社會發(fā)行的股票，因購買、繼承、贈與所書立的股權(quán)轉(zhuǎn)讓書據(jù)，均依書立時成交金額，由立據(jù)雙方當(dāng)事人分不按3‰的稅率繳納印花稅。[市場阻礙]指數(shù)在高位盤整一個月后開始暴跌明確按3‰征印花稅，當(dāng)天股指并未劇烈反應(yīng)，但隨后指數(shù)在盤整一個月后即掉頭向下，一路從1100多點(diǎn)跌到300多點(diǎn)，跌幅超過70%.[規(guī)定]印花稅通過法律形式定下來1994年，我國開始進(jìn)行稅制改革，提出了將證券市場上的印花稅改造成證券交易稅獨(dú)立征收的設(shè)想，并規(guī)定買賣雙方各征3‰，最高可上浮1%，同時規(guī)定在證券交易稅未出臺之前，仍按原方法征收證券交易印花稅，鑒于當(dāng)時條件不夠成熟，《工商稅制改革方案》做出“緩一步出臺”的決定。其后，我國股票交易印花稅稅率幾經(jīng)變更，連續(xù)到今天。印花稅占財政收入比例表年份印花稅(億元)財政收入(億元)占比2007年2062494494.05%2006年180.94354230.51%2005年66.35316490.32%2004年169.08263970.64%2003年128.35217150.59%2002年111.95189140.59%2001年291.31163861.78%2000年485.89133803.63%1999年248.07113772.18%1998年225.7598532.29%1997年250.7686512.90%1996年127.9974081.73%1995年24.2262420.42%1994年48.7752480.93%第二次調(diào)整印花稅：印花稅率由3‰提高到5‰（1997年5月10日）[背景]滬指在一年半的時刻內(nèi)大漲200%1996年初，這一波大牛市悄無聲息地在常規(guī)年報披露中發(fā)起。上證指數(shù)從1996年1月19日的500點(diǎn)上方啟動。1997年5月12日達(dá)1510點(diǎn)。不到半年時刻，大盤暴漲1000點(diǎn)。[印花稅上調(diào)]印花稅由3‰提高到5‰印花稅率由3‰提高到5‰。股指在當(dāng)天就形成大牛市的頂峰，此后股指便一路向下。[市場阻礙]滬指單周暴跌10.31％第三次：印花稅從5‰調(diào)整到4‰（1998年6月12日）[調(diào)整]第三次：印花稅從5‰調(diào)整到4‰（1998年6月12日）1998年6月12日印花稅率由0．5％調(diào)低至0．4％。這本來是個利好，但從走勢圖中能夠明顯的看出，那個地點(diǎn)也形成了頭部，此后股指調(diào)整近一年。[市場阻礙]股指不升反降兩個月內(nèi)震蕩走低400點(diǎn)股市在1998年一直低迷，專門是亞洲金融危機(jī)的阻礙；股市的低迷一直連續(xù)到519行情來臨。[時刻]B股交易稅率降低為3‰1999年6月1日1999年6月1日為了活躍B股市場，國家稅務(wù)總局再次將B股交易稅率降低為3‰，上證B指一個月內(nèi)從38點(diǎn)拉升至62.5點(diǎn)，漲幅高達(dá)50%多。B股至此步入牛市行情中。第五次：印花稅調(diào)從3‰低至2‰（2001年11月16日）[下調(diào)]印花稅調(diào)從3‰低至2‰（2001年11月16日）財政部決定從2001年11月16日起，調(diào)整證券(股票)交易印花稅稅率。對買賣、繼承、贈與所書立的A股、B股股權(quán)轉(zhuǎn)讓書據(jù)，由立據(jù)雙方當(dāng)事人分不按2‰的稅率繳納證券(股票)交易印花稅。[點(diǎn)評]如何看名列全球第二高的證券印花稅稅率下調(diào)如若我國證券交易印花稅稅率居高不下，則不利于吸引境外資金，不利于提高我國股市的整體競爭力。專家分析，從加入WTO后我國稅制改革的趨勢看，降低稅率，減少證券交易成