《原油基本知識》

原油基礎(chǔ)知識1.原油的概述原油相對密度一般在0.75～0.95之間，少數(shù)大于0.95或小于0.75，相對密度在0.9～1.0的稱為重質(zhì)原油，小于0.9的稱為輕質(zhì)原油。

對于儲藏在地下尚未開采石油，習(xí)慣上統(tǒng)稱為原油。原油的成份、粘滯性（粘度）、比重（密度）和顏色差別很大。原油的命名通常依據(jù)其出產(chǎn)的地區(qū)，如布倫特和西得克薩斯中質(zhì)原油（WTI）。世界上的石油產(chǎn)地主要集中在七個地區(qū)－俄羅斯和中國、中東、北美（美國和加拿大）、拉丁美洲（中南美）、非洲、西歐（主要在北海）、遠(yuǎn)東和澳大利亞。（附：世界石油儲量及地區(qū)分布圖）2021/10/10星期日1

2、原油的基本指標(biāo)：

粘度是指原油在流動時所引起的內(nèi)部摩擦阻力，原油粘度大小取決于溫度、壓力、溶解氣量及其化學(xué)組成。溫度增高其粘度降低，壓力增高其粘度增大，溶解氣量增加其粘度降低，輕質(zhì)油組分增加，粘度降低。原油粘度變化較大，一般在1～100mPa·s之間，粘度大的原油俗稱稠油，稠油由于流動性差而開發(fā)難度增大。一般來說，粘度大的原油密度也較大。原油冷卻到由液體變?yōu)楣腆w時的溫度稱為凝固點。原油的凝固點大約在-50℃～35℃之間。凝固點的高低與石油中的組分含量有關(guān)，輕質(zhì)組分含量高，凝固點低，重質(zhì)組分含量高，尤其是石蠟含量高，凝固點就高。2021/10/10星期日2

含蠟量是指在常溫常壓條件下原油中所含石蠟和地蠟的百分比。石蠟是一種白色或淡黃色固體，由高級烷烴組成，熔點為37℃～76℃。石蠟在地下以膠體狀溶于石油中，當(dāng)壓力和溫度降低時，可從石油中析出。地層原油中的石蠟開始結(jié)晶析出的溫度叫析蠟溫度，含蠟量越高，析蠟溫度越高。析蠟溫度高，油井容易結(jié)蠟，對油井管理不利。

含硫量是指原油中所含硫（硫化物或單質(zhì)硫分）的百分?jǐn)?shù)。原油中含硫量較小，一般小于1％，但對原油性質(zhì)的影響很大，對管線有腐蝕作用，對人體健康有害。根據(jù)硫含量不同，可以分為低硫或含硫石油。

含膠量是指原油中所含膠質(zhì)的百分?jǐn)?shù)。原油的含膠量一般在5％～20％之間。膠質(zhì)是指原油中分子量較大（300～1000）的含有氧、氮、硫等元素的多環(huán)芳香烴化合物，呈半固態(tài)分散狀溶解于原油中。膠質(zhì)易溶于石油醚、潤滑油、汽油、氯仿等有機(jī)溶劑中。

2021/10/10星期日3

3、原油的分類由于原油是碳?xì)浠衔?，主要成分為烷烴。按其中的烴類的不同主要分為烷烴、環(huán)烷烴、芳香烴。根據(jù)烴類成分的不同，可分為的石蠟基石油、環(huán)烷基石油和中間基石油三類。石蠟基石油含烷烴較多；環(huán)烷基石油含環(huán)烷烴、芳香烴較多；中間基石油介于二者之間。

按含硫量分為：超低硫、低硫、含硫及高硫原油。按比重分為：輕質(zhì)、中質(zhì)、重質(zhì)。目前，我國已開采的原油以低硫石蠟基居多。大慶等地原油均屬此類。其中，最有代表性的大慶原油，硫含量低，蠟含量高，凝點高，能生產(chǎn)出優(yōu)質(zhì)煤油、柴油、溶劑油、潤滑油和商品石蠟。勝利原油膠質(zhì)含量高（29%），比重較大（0.91左右），含蠟量高（約15-21%），屬含硫中間基，汽油餾分感鉛性好，且富有環(huán)烷烴和芳香烴，故是重整的良好原料。

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4、原油的桶噸比關(guān)系

噸和桶之間的換算關(guān)系是：1噸(原油)=7.33桶(原油)，也就是一桶大約為136公斤多一點。盡管噸和桶之間有固定的換算關(guān)系，但由于噸是質(zhì)量單位，桶是體積單位，而原油的密度變化范圍又比較大，因此，在原油交易中，如果按不同的單位計算，會有不同的結(jié)果。2021/10/10星期日5世界主要原油桶噸比對比大慶混合原油0.86027.31杜里原油0.92186.82勝利原油（101庫）0.90826.93辛塔原油0.86027.31阿曼原油0.84987.4阿朱納原油0.92796.78漢迪爾原油0.88507.36迪拜原油0.87087.22維杜里原油0.88507.36穆爾班原油0.84987.4塔波斯原油0.79727.89阿拉伯輕油0.85507.36拉布安原油0.86547.27阿拉伯中油0.87087.22米里原油0.89487.03阿拉伯重油0.88717.09科威特出口油0.86807.25伊朗輕油0.85547.35伊朗重油0.87077.22巴士拉輕油0.85597.35巴士拉中油0.86987.23布倫特原油0.83487.53中原文留油0.83217.56遼河外輸油0.9306.76原蘇聯(lián)出口原油0.86597.26勝利孤島油0.9466.65江蘇真武油0.84037.49西得克薩斯中質(zhì)油0.82517.03華北任邱油0.84107.48北坡原油0.89447.03南?；葜萦?.83807.51南海綏中油0.9726.47吉普斯蘭油0.80177.085印尼原油賈比魯油0.81567.71阿塔卡原油0.91097.762021/10/10星期日6

5、原油品種介紹

WTI－－美國西德克薩斯輕質(zhì)原油，所在美國生產(chǎn)或者銷往美國的原油都是以它為作價機(jī)制（美洲）

布倫特－－英國北海布倫特原油（歐洲）

米納斯－阿聯(lián)酋含硫原油，從中東產(chǎn)油國生產(chǎn)或從中東銷往亞洲的原油都是以它為作價機(jī)制（中東）米納斯原油價格被用作亞洲每天近150萬桶的中質(zhì)和重質(zhì)低硫原油基準(zhǔn)價，其中包括印度、中國和越南等國供應(yīng)的原油。亞洲輕質(zhì)低硫原油多數(shù)以馬來西亞塔皮斯原油為基準(zhǔn)價，而中質(zhì)低硫原油則多數(shù)以印尼的米納斯原油為基準(zhǔn)價。

塔皮斯－－馬來西亞原油，是東南亞有代表性的原油（東南亞）塔皮斯原油價格被用作亞洲每天近200萬桶的輕質(zhì)低硫原油基準(zhǔn)價，其中包括澳大利亞、文萊、東帝汶、巴布亞新幾內(nèi)亞及泰國等國供應(yīng)的原油。

一般來說，馬來西亞拉布安(Labuan)原油、米里(Miri)輕質(zhì)油與塔皮斯原油同價，而明都魯(Bintulu)和都蘭(Dulang)原油則比塔皮斯原油每桶低30美分。

杜里－印尼原油（東南亞）2021/10/10星期日7

西得克薩斯中質(zhì)原油（WTI）WTI是指達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)的多種原油——它不是單種類型的原油。西得克薩斯中質(zhì)原油是世界上最活躍的交易商品。在過去十年中，紐約商交所(NYMEX)的低硫輕質(zhì)原油期貨交易合同成為世界上原油交易最流通的市場，也是世界上對一種天然物品最大宗的期貨合同交易。由于良好的交易流通性和價格透明度，其期貨合同常常被國際上用來作為一種主要的定價基準(zhǔn)。API度40.8密度0.8168g/cm3，20℃粘度5.24mm2/s，50℃傾點-28.950℃硫含量0.34%氮含量0.08%酸值0.10mgKOH/g2021/10/10星期日8

布倫特原油（BRENT）布倫特原油是其他原油進(jìn)行定價的基準(zhǔn)，尤其是從北海、西非和地中海地區(qū)產(chǎn)出的原油。布倫特原油是布倫特和尼蘭體系的混合物，后者通過管道運(yùn)送，終端在休特蘭島上的薩倫烏。布倫特是一種較輕的脫硫原油，現(xiàn)在已經(jīng)過了其產(chǎn)量高峰。

布倫特原油是一種低硫輕質(zhì)的北海原油，它是原油市場的一種基準(zhǔn)等級，同時被作為一種有別于紐約商交所低硫輕質(zhì)原油期貨交易合同的形式廣泛地進(jìn)行交易。布倫特原油每天生產(chǎn)大約500,000桶，大部分在西北歐煉制，但已大量向美國海灣地區(qū)和東海岸及地中海地區(qū)轉(zhuǎn)移。

具體參數(shù)：API度37.0密度0.8361g/cm3，20℃粘度8.48mm2/s，50℃凝點3℃硫含量0.46%康氏殘?zhí)?.34%氮含量0.11%酸值0.07mgKOH/g膠質(zhì)5.40%瀝青質(zhì)0.23%蠟含量3.49%鎳含量2.12ppm2021/10/10星期日9阿拉伯輕質(zhì)原油（ARABIANLIGHT）

以阿曼/迪拜原油價格平均值為基礎(chǔ)指沙特阿拉伯生產(chǎn)的API為34的阿拉伯輕質(zhì)原油（ArabianLightCrudeOil，API34）的簡稱。石油輸出國組織（OPEC）將此原油作為其制定價格的基準(zhǔn)原油。具體參數(shù)：API度33.0密度0.8565g/cm3，20℃粘度6.9649mm2/s，50℃凝點<-37℃硫含量2.07%康氏殘?zhí)?.65%氮含量0.11%酸值0.03mgKOH/g膠質(zhì)6.1%瀝青質(zhì)1.5%蠟含量4.5%釩含量18.12鎳含量5.24ppm2021/10/10星期日10迪拜原油（費(fèi)佳原油,Dubai）阿聯(lián)酋迪拜原油是一種高硫重質(zhì)原油，它的品質(zhì)在三種基準(zhǔn)原油中最差，中東產(chǎn)的原油通常是以其為計價基準(zhǔn)。也是品質(zhì)差的高硫重質(zhì)原油的標(biāo)桿，它的價格走勢通常反映高硫重質(zhì)原油的價格走勢，中東地區(qū)原油出口遠(yuǎn)東地區(qū)參照阿曼和迪拜原油的價格定價。

迪拜，英文寫作Dubai，也有譯作杜拜的，是中東阿聯(lián)酋最富裕的一座城市。迪拜簡介：阿聯(lián)酋第二大城市，海灣乃至整個中東地區(qū)的重要港口和最重要的貿(mào)易中心之一，迪拜酋長國首府。位于阿拉伯國家間世界各地進(jìn)行貿(mào)易的交叉點，與海灣石油富國相鄰，與南亞次大陸隔阿拉伯海相望，離歐洲距離不遠(yuǎn)，與東非和南部非洲的交通便利。

具體參數(shù)：API度31.1密度0.8666g/cm3,20℃粘度5.64mm2/s,50℃凝點-16℃硫含量1.66%康氏殘?zhí)?.86%特性因數(shù)11.8

2021/10/10星期日11杜里原油（Duri）是亞洲一種典型的高含蠟量、低硫重質(zhì)原油。

具體參數(shù)：API度20.2密度0.9288g/cm3,20℃粘度166.7mm2/s,50℃凝點22℃硫含量0.21%康氏殘?zhí)?.59%氮含量0.32%酸值1.06mgKOH/g釩含量1.02ppm鎳含量28.23ppm特性因數(shù)11.82021/10/10星期日12美國石油學(xué)會(簡稱API)制訂的用以表示石油及石油產(chǎn)品密度的一種量度。美國和中國以API度作為原油分類的基準(zhǔn)(見原油評價)。其標(biāo)準(zhǔn)溫度為15.6℃(60°F)，它和15.6℃時的相對密度（與水比）的關(guān)系：由上式可知,API度愈大，相對密度愈小。目前，國際上把API度作為決定原油價格的主要標(biāo)準(zhǔn)之一。它的數(shù)值愈大，表示原油愈輕，價格愈高。2021/10/10星期日13世界石油分布

世界上石油的蘊(yùn)藏、生產(chǎn)和消費(fèi)的地理分布都是極不平衡的。二次世界大戰(zhàn)前，北美洲的石油資源已被大量勘探和開采，那里占有當(dāng)時世界石油探明儲量的大部分，而亞洲、非洲和拉丁美洲廣大地區(qū)的石油資源基本上還處于未經(jīng)勘探的狀況。近50年，世界石油探明儲量在地區(qū)分布上發(fā)生了很大的變化。60年代后，亞非拉地區(qū)探明的石油儲量猛增，其中，尤其是波斯灣地區(qū)集中了世界石油探明儲量的60％。世界上探明的石油資源分布非常不平衡，一般地講，世界有八大儲油區(qū)。2021/10/10星期日14世界上的石油產(chǎn)地主要集中在七個地區(qū)－俄羅斯和中國、中東、北美（美國和加拿大）、拉丁美洲（中南美）、非洲、西歐（主要在北海）、遠(yuǎn)東和澳大利亞。（附：世界石油儲量及地區(qū)分布圖）2021/10/10星期日152021/10/10星期日162021/10/10星期日172021/10/10星期日182021/10/10星期日192021/10/10星期日202021/10/10星期日212021/10/10星期日22

1．西亞探明儲量占世界探明儲量的一半以上。集中分布于波斯灣沿岸到土耳其的東南部，以儲量大、分布連片、易開采、油質(zhì)好為其特征。這里也是世界最大的石油輸出地區(qū)，產(chǎn)量占世界石油總產(chǎn)量的1／3以上，主要產(chǎn)油國是沙特、伊朗等國。該地區(qū)所產(chǎn)石油90％以上供出口，主要輸往美國、日本和西歐。

2．俄羅斯

烏拉爾山西側(cè)的第二巴庫和東側(cè)的西西伯利亞平原（秋明）蘊(yùn)藏著豐富的石油資源，都是聞名世界的大型油田。

3．美國

石油資源主要分布在墨西哥灣沿岸和加利福尼亞灣沿岸，以德克薩斯和俄克拉何馬最為著名，阿拉斯加也是美國重要的石油產(chǎn)區(qū)。石油產(chǎn)量美國雖位居世界前列，但因消耗量過大，每年仍需進(jìn)口大量石油。2021/10/10星期日23

4．加勒比海地區(qū)

即拉丁美洲地區(qū)，墨西哥和委內(nèi)瑞拉是其主要產(chǎn)油國，委內(nèi)瑞拉的馬拉開波盆地是主要的產(chǎn)油區(qū)。該地區(qū)所產(chǎn)的石油主要供美洲地區(qū)消費(fèi)。

5．非洲北部地區(qū)

主要包括地中海沿岸和西部非洲的幾內(nèi)亞灣附近。主要產(chǎn)油國是阿爾及利亞、利比亞、尼日利亞。其中尼日利亞石油產(chǎn)量占非洲第一位。它們是歐洲國家石油的主要供應(yīng)地區(qū)之一。

6、東南亞地區(qū)

東南亞石油儲量較大。主要分布在印度尼西亞的蘇門答臘島的東部、加里曼丹島的北部及緬甸的中南部。石油為主的采礦業(yè)是印尼的重要經(jīng)濟(jì)部門。近年印尼石油工業(yè)發(fā)展很快，是東方最大的石油生產(chǎn)國之一。石油也是印尼居首位的出口商品，印尼對外出口的液化天然氣居世界首位。印尼地理位置優(yōu)越，具有鄰近遠(yuǎn)東石油銷售市場的有利條件，且油質(zhì)優(yōu)良，在國際市場上競爭能力較強(qiáng)。2021/10/10星期日24

7．中國屬石油資源比較豐富的國家，石油總產(chǎn)量居世界前列。但由于領(lǐng)土面積大，工業(yè)發(fā)展需要量大，目前本國所產(chǎn)石油不能滿足需要。

8．西歐

西歐油田主要分布在北海等海域，目前開采已具規(guī)模，其中主要產(chǎn)油國是英國和挪威。

世界上石油、天然氣等能源不但資源分布不平衡，生產(chǎn)和消費(fèi)的地區(qū)分布也不平衡。非洲、拉丁美洲和中東的石油生產(chǎn)量大于消費(fèi)量，多向國外輸出。經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家，除前蘇聯(lián)、加拿大、英國等外，石油都不能自給，需要進(jìn)口。目前美、日兩國是世界上進(jìn)口能源最多的國家，全世界約有2／3的國家能源不能自給。2021/10/10星期日25國際原油定價機(jī)制

世界石油每桶定價基準(zhǔn)：

布倫特混合原油，由北海設(shè)得蘭群島盆地東部的布倫特和Ninian油田的15種油類組成。該石油出自設(shè)得蘭群島SullomVoe終端。布倫特油已成為了一種價格基準(zhǔn)，來自于歐洲、非洲和中東地區(qū)石油產(chǎn)品的價格以其為基準(zhǔn)來定價。

西德克薩斯輕質(zhì)原油（WTI）作為北美基準(zhǔn)油價

迪拜（Dubai）作為中東銷往亞太地區(qū)的基準(zhǔn)油價

塔皮斯（Tapis）（馬來西亞，作為東南亞輕質(zhì)原油的基準(zhǔn)價)

米納斯（Minas）（印尼，作為遠(yuǎn)東重質(zhì)原油的基準(zhǔn)價)2021/10/10星期日26OPEC一攬子原油包括：

新的一攬子油價組成的原油包括撒哈納原油(阿爾及利亞)，伊朗重質(zhì)原油(伊朗)、巴士拉輕質(zhì)原油(伊拉克)、科威特出口原油(科威特)、錫德爾原油(利比亞)、博尼原油(尼日利亞)、卡塔爾海上原油(卡塔爾)、阿拉伯輕質(zhì)原油(沙特阿拉伯)、穆爾班原油(阿聯(lián)酋)、馬瑞原油(委內(nèi)瑞拉)、吉拉索原油(安哥拉)以及奧瑞特原油(厄瓜多爾)。。

2021/10/10星期日27

原油煉制流程

石油煉制工業(yè)中采用的各種加工過程。這些加工過程的各種組合構(gòu)成不同類型石油煉廠的主體部分。

習(xí)慣上將石油煉制過程不很嚴(yán)格地分為一次加工，二次加工，三次加工三類過程。

一次加工過程：是將原油用蒸餾的方法分離成輕重不同餾分的過程，常稱為原油蒸餾，它包括原油預(yù)處理、常壓蒸餾和減壓蒸餾。一次加工產(chǎn)品可以粗略地分為：(1)輕質(zhì)餾分油(見“輕質(zhì)油”)，指沸點在約370℃以下的餾出油，如粗汽油、粗煤油、粗柴油等；(2)重質(zhì)餾分油(見“重質(zhì)油”)，指沸點在370～540℃左右的重質(zhì)餾出油，如重柴油、各種潤滑油餾分、裂化原料等；(3)渣油(又稱殘油)。習(xí)慣將原油經(jīng)常壓蒸餾所得的塔底油稱為重油(也稱常壓渣油、半殘油、撥頭油等)。

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二次加工過程：一次加工過程產(chǎn)物的再加工。主要是指將重質(zhì)餾分油和渣油經(jīng)過各種裂化生產(chǎn)輕質(zhì)油的過程，包括催化裂化、熱裂化、石油焦化、加氫裂化等。其中石油焦化本質(zhì)上也是熱裂化，但它是一種完全轉(zhuǎn)化的熱裂化，產(chǎn)品除輕質(zhì)油外還有石油焦。二次加工過程有時還包括催化重整和石油產(chǎn)品精制。前者是使汽油分子結(jié)構(gòu)發(fā)生改變，用于提高汽油辛烷值或制取輕質(zhì)芳烴(苯、甲苯、二甲苯)；后者是對各種汽油、柴油等輕質(zhì)油品進(jìn)行精制?；驈闹刭|(zhì)餾分油制取餾分潤滑油，或從渣油制取殘渣潤滑油等。

三次加工過程：主要指將二次加工產(chǎn)生的各種氣體進(jìn)一步加工(即煉廠氣加工)以生產(chǎn)高辛烷值汽油組分和各種化學(xué)品的過程，包括石油烴烷基化、烯烴疊合、石油烴異構(gòu)化等。

2021/10/10星期日29常壓加熱爐減壓加熱爐常壓分餾塔減壓分餾塔原油重油輕柴油重柴油煤油汽油石油氣輕潤滑油中潤滑油重潤滑油渣油石油分餾示意圖2021/10/10星期日302021/10/10星期日31影響原油價格的主要因素

目前世界石油市場日益一體化，影響國際油價的因素大大增加。各方利益相互滲透、互相依賴，盡管各自影響不一，但任何一方都已不能單方面長期控制市場和油價，歐佩克不能，美國也不能。

20世紀(jì)80年代以后國際石油市場化的發(fā)展，競爭性的增強(qiáng)，貿(mào)易量的增加，使石油期貨市場得以建立并迅速發(fā)展，市場投機(jī)對油價的影響越來越大。亞洲、拉美金融危機(jī)過后，新興市場注重本國的外匯和金融管理，使得部分投資基金、對沖基金轉(zhuǎn)入了期貨市場。近年來，發(fā)達(dá)國家利率不斷走低、股市持續(xù)動蕩，使大量資金轉(zhuǎn)向能源期貨市場。石油供需變化、儲運(yùn)、加工及消費(fèi)等市場狀況以及地區(qū)局勢動蕩、恐怖襲擊、生產(chǎn)運(yùn)輸事故以及自然災(zāi)害等都會被當(dāng)成炒作題材。2021/10/10星期日32

1、長期因素（供給和需求）

1.1、供給因素

石油儲量：石油的儲量是一定的，雖然隨著勘探技術(shù)的發(fā)展，2005年底世界石油資源探明可采儲量已達(dá)12007億桶，但接下來，卻并未再發(fā)現(xiàn)大的油田，而且就目前情況來說，發(fā)現(xiàn)新的大規(guī)模的石油資源可開采的可能性也越來越少。國際能源機(jī)構(gòu)（iea）預(yù)測世界石油產(chǎn)量將在2015年以前達(dá)到頂峰，而全球石油供給也將逐步進(jìn)入滑坡階段。

石油供給結(jié)構(gòu)：目前世界石油市場的供給方主要包括石油輸出國組織opec和非opec國家。opec擁有世界上絕大部分探明石油的儲量，其產(chǎn)量和價格政策對世界石油供給和價格具有重大影響。而非opec國家則作為價格接受者存在，其根據(jù)價格調(diào)整產(chǎn)量。2021/10/10星期日33全球原油產(chǎn)量（78年-03年）2021/10/10星期日34全球原油及液態(tài)燃料產(chǎn)量增長走勢圖

2021/10/10星期日35

注：歐佩克的組成

1960年9月14日，"石油輸出國組織（歐佩克）"--OPEC(OrganizationofPetroleumExportingCountries)正式宣告成立。最初成員國包括伊拉克、伊朗、科威特、沙特阿拉伯和委內(nèi)瑞拉。之后成員國由5個增加到13個，1965年起歐佩克將總部設(shè)于奧地利首都維也納。

歐佩克成員國有：伊拉克、伊朗、科威特、沙特阿拉伯、委內(nèi)瑞拉、阿爾及利亞、阿拉伯聯(lián)合酋長國、卡塔爾、利比亞和尼日利亞，厄瓜多爾爾、加蓬分別于1992年和1996年退出該組織，前不久印度尼西亞也宣布了退出的消息。

2021/10/10星期日36

歐佩克和非歐佩克國家的供給情況2021/10/10星期日37歐佩克的剩余產(chǎn)能2021/10/10星期日38

1.2、需求因素

需求因素是由石油的商品屬性決定的。供與需從來都是形影不離,有供就有需。石油的供給因素由以上幾方面左右，而石油需求則由如下兩點決定：一、世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化全球石油需求與全球經(jīng)濟(jì)增長速度成正比關(guān)系。

二、替代能源的發(fā)展和節(jié)能技術(shù)的應(yīng)用替代能源的成本將決定石油價格的上限。

2021/10/10星期日39全球原油需求增長量走勢圖

2021/10/10星期日40全球原油消費(fèi)增長走勢2021/10/10星期日41

2、短期因素

短期因素歸結(jié)為一些自然,人為或政治地緣等暫時破環(huán)供求關(guān)系或者在一段時間內(nèi)改變市場預(yù)期的因素。主要可歸納為以下幾點：

重大政治事件、石油庫存變化、opec和國際能源署（iea）的干預(yù)、國際資本市場資金的短期流向、匯率變動、異常氣候、利率變動、稅收政策。

2021/10/10星期日42美元匯率與油價2021/10/10星期日43

因為原油是以美元結(jié)算，這就注定了其間的負(fù)相關(guān)性。我們可以用“蹺蹺板”來形容兩者間的關(guān)系。首先，買原油→原油支付需求增加→原油價格上漲→各行各業(yè)的運(yùn)營成本增加→其它商品價格上漲→居民的消費(fèi)成本加大→盡量減少消費(fèi)需求→消費(fèi)者信心指數(shù)下降→美國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)放緩乃至衰退跡象→匯率下降→美元貶值。然后，美元貶值→以美元計價的原油價值減少→原油生產(chǎn)國減少產(chǎn)量（市場需求不曾降低）→原油供不應(yīng)求→油價上漲→刺激市場的投機(jī)活動→推高油價。例如，在2009年10月，原油和美元的負(fù)相關(guān)性體現(xiàn)明顯，在經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示復(fù)蘇預(yù)期不斷加強(qiáng)的背景中，市場的風(fēng)險偏好轉(zhuǎn)移，加之澳元加息以及市場傳聞取消石油美元結(jié)算制度等，美元作為避險工具作用減弱，而原油和黃金的保值功效凸顯。故在10月上旬，美元連續(xù)跌破78、77、76之后，原油價格連續(xù)突破75、76、77直至80附近。

2021/10/10星期日44重大經(jīng)濟(jì)和政治事件（政治地緣因素）1、第一次石油危機(jī)導(dǎo)致油價破“10”

1970年，沙特出口原油的官方價格僅為每桶1.8美元。第一次石油危機(jī)將原油價格從每桶3.011美元一下提高到10.651美元，上漲數(shù)倍之多。

2、第二次石油危機(jī)及兩伊戰(zhàn)爭導(dǎo)致油價破“30”

從每桶13美元猛增至1980年的34美元。這種狀態(tài)持續(xù)了半年多，嚴(yán)重沖擊了全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展，成為上世紀(jì)70年代末西方經(jīng)濟(jì)全面衰退的一個重要原因。

3、伊拉克入侵科威特致使油價破“40”

伊拉克入侵科威特之后的前三個月內(nèi)，國際油價從每桶14美元瞬間突破40美元，于1990年10月達(dá)到每桶41美元。

4、第二次伊拉克戰(zhàn)爭促使油價突破“50”

戰(zhàn)爭過后的2004年9月27日，油價升至每桶49.64美元。再到2004年10月6日，在紐約交易所中，原油價格演繹了54-55美元的波動場景。

5、熱炒貝娜齊爾布托遇刺導(dǎo)致油價再次近“百”

2007年12月28日，借口擔(dān)心刺殺事件將使原本復(fù)雜動蕩的中東局勢更趨緊張，原來已經(jīng)在11月底回落至每桶90美元的石油價格突破每桶97.79美元，兩個月內(nèi)油價再次逼近百元。

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6：2007年美國伊朗關(guān)系緊張，借勢土耳其出兵伊拉克刺激油價首次近"百"

2007年10月17日，土耳其議會通過了越境軍事打擊盤踞在伊拉克北部的庫爾德工人黨武裝的決議。消息一出，國際油價立刻以創(chuàng)出歷史新高的方式作出回應(yīng)，一度上漲到每桶87.97美元的新高點。

2008年2月22日，土耳其地面部隊越過土伊邊境，對伊境內(nèi)庫爾德工人黨分離分子實施越境打擊。天賜的炒作題材，當(dāng)日紐約市場原油期貨價格上漲，收盤時接近每桶99美元，達(dá)到98．81美元。2021/10/10星期日462021/10/10星期日47石油庫存變化2021/10/10星期日48opec和國際能源署（iea）的干預(yù)

在此影響因素里，歐佩克和國際能源署的干預(yù)方式分別為：

歐佩克：作為擁有世界上絕大部分探明石油儲量的組織，其產(chǎn)量和價格政策將對原油價格產(chǎn)生重大影響。其中最明顯的手段便是控制產(chǎn)量。再者，其每月發(fā)布的《石油市場月度報告》將對后期市場有所指引。

國際能源署、美國能源署：通過每周公布的石油庫存及其每月發(fā)布的石油市場報告，來對市場提供指引。例如：2009年10月6日，EIA公布其10月《石油市場月度報告》，將2009年剩余時期和2010年世界石油日需求預(yù)測上調(diào)了20萬桶。國際油價順勢上漲。2021/10/10星期日49高盛與原油

高盛為喻為市場的“黑嘴”，其在華爾街的異軍突起是因為他們總是反其道而行之，比如20世紀(jì)70年代著名的“反收購顧問”戰(zhàn)略。但是對于油價，高盛總是“順勢”而為，且時常語出驚人。早在2005年，高盛首席分析師ArjunN.Murti就拋出過國際原油市場可能進(jìn)入“超級上漲”階段，并給出每桶105美元的天價預(yù)測，市場為之震驚。三年后的2008年，油價果然遂愿突破100美元。而高盛當(dāng)時的預(yù)測更加大膽，認(rèn)為供給增長的不足將推動油價在未來6個月至24個月升至每桶150至200美元。不過這次高盛未能如愿，百年不遇的金融危機(jī)侵襲，原油價格于去年147美元一路狂瀉，直至32美元附近。但是高盛與原油的淵源遠(yuǎn)未結(jié)束，在09年5月，高盛再度大膽預(yù)測，表示油價在二季度末，將回到75美元，年底將升至85美元。受此影響，國際油價在當(dāng)天暴漲2美元之多。2021/10/10星期日50國際資本市場的短期流向（投機(jī)）2021/10/10星期日512021/10/10星期日52投機(jī)者掌握話語權(quán)

投機(jī)基金現(xiàn)在已經(jīng)不是太在意基本面的情況到底怎么樣，他們更多的是按照自己的節(jié)奏來控制原油的期貨價格。10年前紐約商交所原油期貨交易合約中的37%為“投機(jī)交易者”所持有，但到2008年4月這一比例已升至71%。而且非商業(yè)市場參與者的未平倉量在2006年1月左右也從價格的滯后指標(biāo)變?yōu)橄刃兄笜?biāo)。

2000年之前，原油期貨買賣主要在紐交所進(jìn)行，受期貨交易局（CFTC）嚴(yán)格監(jiān)管，但是英隆及其他石油融資大戶在00年國會通過的期貨買賣現(xiàn)代化法案上插了一手，豁免了在紐交所以外的外圍電子交易市場上的很多監(jiān)管細(xì)則，使得外圍交投激增，但因監(jiān)管缺乏，透明度低，CFTC連交投量也不清楚，更是無法控制保證金比例，亦無法進(jìn)行監(jiān)控和防范造勢等不法活動。由于場外交投無記錄，紐交所的交投狀況和價格便難以反映對原油期貨的真正需求。因為原油是一個集商品和金融屬性于一身的產(chǎn)品，盡管在油價暴漲之時，不乏來自基本面的支撐，但活躍的投機(jī)因素也是其上漲的催化劑。

2009年二季度，繼CFTC宣布將限制原油市場的投機(jī)行為后，美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會（FTC）亦聲稱將打壓油市人為操縱及欺詐行為，出于政府將加強(qiáng)對原油的監(jiān)管力度，操作者入市信心受挫，原油價格也在7月底突破70美元后，失去動力。

2021/10/10星期日53一、投機(jī)交易1.投機(jī)交易類別對期貨投機(jī)交易或非投機(jī)交易的區(qū)分一般是根據(jù)美國商品期貨交易委員會(CFTC)的報告，如每周一次的CFTC出版物“CommitmentofTraders”(交易者持倉報告，簡稱COT)。持有期貨頭寸的交易者被要求填寫報告，以描述他們的商業(yè)性質(zhì)，CFTC據(jù)此數(shù)據(jù)區(qū)分商業(yè)交易者(commercialtraders)和非商業(yè)交易者(non-commercialtraders)。商業(yè)交易者需要實際使用該交易商品作為他們公司業(yè)務(wù)的一部分，主要是利用期貨市場進(jìn)行對沖以控制風(fēng)險；非商業(yè)交易者則包括其它所有的交易者。一般所指的能源期貨市場上的投機(jī)者主要是指非商業(yè)交易者，這部分交易者進(jìn)入原油期貨交易市場的根本目的是逐利，并不直接消費(fèi)原油。期貨市場上的投機(jī)大體可以分為兩類：頭寸交易(positiontrading)和價差交易(spreadtrading)。頭寸交易包含直接的或多頭或空頭的期貨合約頭寸。價差交易既包括多頭頭寸，也包括空頭頭寸，存在于相似或相聯(lián)系商品的不同期貨合約當(dāng)中。一般來說，大約有25%的交易量為價差交易，在能源期貨市場中這個比例可能更高。2.投機(jī)交易路徑對原油期貨進(jìn)行投機(jī)的主戰(zhàn)場之一就是紐約商品期貨交易所(NYMEX)。NYMEX的輕質(zhì)低硫期貨合約是能源期貨合約中交易量最大的品種之一，而且交易成本低，NYMEX1000桶原油的初始保證金僅為2025美元(一般規(guī)定保證金為交易總額的5%)，因而是典型的以小博大，杠桿效應(yīng)非常明顯。大批投資基金之所以能夠進(jìn)入原油期貨交易市場進(jìn)行投機(jī)活動，其根本原因在于全球原油供求平衡比較脆弱。隨著全球經(jīng)濟(jì)增長導(dǎo)致原油需求上升，加上石油生產(chǎn)國剩余產(chǎn)能有限，國際市場始終彌漫著一種擔(dān)心原油供應(yīng)不足的情緒。在這種情況下，影響油價走勢的因素趨于多樣化和復(fù)雜化，大到全球原油需求和地緣政治局勢，小到颶風(fēng)和暖冬等天氣因素，都會造成油價的波動。投資基金則趁機(jī)入市，攪動油價，追逐利潤。它們時而囤積居奇，時而大量拋售，致使油價出現(xiàn)動蕩。3.投機(jī)基金規(guī)模以去年１２月份為例，主要由“投機(jī)交易者”掌握、并不直接用于消費(fèi)的原油期貨達(dá)到了10.6億桶，高于同期美國商業(yè)原油庫存和戰(zhàn)略石油儲備的總和。保守估計，僅在