【五糧液集團(tuán)有限公司盈利能力指標(biāo)探析（定量論文）9100字】

I五糧液集團(tuán)有限公司盈利能力指標(biāo)分析摘要企業(yè)的盈利能力，是指企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力，是評(píng)價(jià)這個(gè)企業(yè)的重要指標(biāo)；通常表現(xiàn)為一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)收益數(shù)額的多少及其水平的高低。要想知道企業(yè)盈利能力的好壞，最好的方法就是對(duì)盈利能力指標(biāo)進(jìn)行分析，盈利能力指標(biāo)是財(cái)務(wù)分析的核心，是對(duì)企業(yè)獲利能力的反映。盈利能力指標(biāo)主要包括營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率、盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率和資本收益率六項(xiàng)。獲利是一個(gè)公司經(jīng)營(yíng)者投資人最基本也是最重要的需求，而分析公司的盈利能力將有助于改善公司的經(jīng)營(yíng)狀況、提升盈利能力，因此盈利能力的研究與分析就顯得尤為重要。本文選取五糧液集團(tuán)有限公司作為研究對(duì)象，選取相關(guān)指標(biāo)對(duì)其盈利能力進(jìn)行研究，找出其存在的問(wèn)題并針對(duì)問(wèn)題提出解決方案關(guān)鍵詞：五糧液；盈利能力；盈利能力指標(biāo)目錄1緒論 11.1研究背景 11.2研究意義與方法 11.3研究方法 22五糧液集團(tuán)有限公司盈利能力指標(biāo)分析 32.1公司概況 42.2盈利能力指標(biāo)分析 62.3杜邦分析法分析 123五糧液集團(tuán)有限公司盈利能力存在的問(wèn)題 153.1投資結(jié)構(gòu)不合理 153.2銷售費(fèi)用導(dǎo)致總成本升高 153.3凈資產(chǎn)收益率 154五糧液集團(tuán)有限公司提升盈利能力的建議 164.1改變銷售模式 154.2提高資金使用效率 16參考文獻(xiàn) 171緒論1.1研究背景隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展和人們收入的不斷提高，怎么理財(cái)日益成為大家關(guān)注的焦點(diǎn)，而一般情況下人們都會(huì)選擇購(gòu)買(mǎi)上市公司的股票或者基金，但人們普遍都缺少對(duì)上市公司的了解，從而不知道如何對(duì)眾多的產(chǎn)品進(jìn)行選擇。通過(guò)對(duì)上市公司必須向公眾發(fā)布的上市報(bào)告書(shū)、年度報(bào)告和中期報(bào)告等報(bào)告書(shū)中所披露的上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表的分析可以對(duì)上市公司發(fā)行的股票的盈利前景等情況做出比較客觀的評(píng)判，也可以讓人們對(duì)這個(gè)公司更加了解。上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表是對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和發(fā)展趨勢(shì)的綜合反映，是投資者了解公司、決定投資行為的最全面最可靠的第一手資料。對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)每股收益、每股凈資產(chǎn)和凈資產(chǎn)收益率是最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，資本的運(yùn)作程度提高，措施豐富，越來(lái)越多的人投入到金融領(lǐng)域，參與經(jīng)濟(jì)的各項(xiàng)運(yùn)作。而上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析也起著越來(lái)越重要的作用了。財(cái)務(wù)報(bào)表能夠全面反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量情況，但是單純從財(cái)務(wù)報(bào)表上的數(shù)據(jù)還不能直接或全面說(shuō)明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，特別是不能說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的好壞和經(jīng)營(yíng)成果的高低，只有將企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)與有關(guān)的數(shù)據(jù)進(jìn)行比較才能說(shuō)明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況所處的地位，因此要進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析。1.2研究意義盈利能力是指企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力，盈利是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的主要目標(biāo)。一個(gè)企業(yè)每年獲得了多少利潤(rùn)是企業(yè)內(nèi)外有關(guān)各方都關(guān)心的中心問(wèn)題，利潤(rùn)是投資者取得投資收益、債權(quán)人收取本息的資金來(lái)源,利潤(rùn)是經(jīng)營(yíng)者經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和管理效能的集中表現(xiàn)。此外投資者、債權(quán)人及經(jīng)營(yíng)者亦可通過(guò)評(píng)價(jià)企業(yè)的盈利能力來(lái)了解企業(yè)的管理水平和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。而企業(yè)對(duì)自身盈利能力的分析研究，能夠更好的幫助經(jīng)營(yíng)者發(fā)現(xiàn)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理中存在的問(wèn)題，從而及時(shí)調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，提高企業(yè)的盈利水平。因此，對(duì)企業(yè)盈利能力的分析研究十分重要。只有出現(xiàn)的對(duì)問(wèn)題進(jìn)行細(xì)致透徹的研究，深入了解，才能制定出針對(duì)性對(duì)策，實(shí)現(xiàn)企業(yè)盈利能力的增長(zhǎng)。2019年，國(guó)家發(fā)布政策解除白酒為國(guó)家限制產(chǎn)業(yè)，也就是說(shuō)從2020年起白酒不再是國(guó)家限制產(chǎn)業(yè)。白酒生產(chǎn)企業(yè)在項(xiàng)目立項(xiàng)、土地供給、技改擴(kuò)能、許可證辦理、環(huán)境評(píng)價(jià)、稅收、貸款等許多方面的嚴(yán)格限制受到了解除，意味著白酒生產(chǎn)企業(yè)在2020年開(kāi)始有著更大的發(fā)展空間。因此，本文選取了五糧液集團(tuán)有限公司作為研究對(duì)象，通過(guò)對(duì)相關(guān)行業(yè)情況的分析、通過(guò)對(duì)五糧液集團(tuán)近幾年的盈利能力指標(biāo)進(jìn)行分析計(jì)算，發(fā)現(xiàn)其可能存在的盈利問(wèn)題，并對(duì)其提出適當(dāng)?shù)慕ㄗh。1.3研究方法1.2.1比率分析根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表中的數(shù)據(jù)，對(duì)凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、銷售凈利率、每股收益率等、銷售毛利率與盈利能力有關(guān)的比率進(jìn)行計(jì)算，簡(jiǎn)單得出企業(yè)投資、銷售、股本有關(guān)的盈利情況，用以分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)成果，了解企業(yè)的發(fā)展前景。1.2.2趨勢(shì)分析通過(guò)將財(cái)務(wù)報(bào)表中的數(shù)值或根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表計(jì)算得出的指標(biāo)或比率，與往年同期數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比分析，觀察不同指標(biāo)往年來(lái)增減變動(dòng)的勢(shì)態(tài)和變動(dòng)的幅度，據(jù)以判斷企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果發(fā)展變化。1.2.3因素分析通過(guò)分析影響盈利能力的各種因素以及其與盈利能力之間可能存在的關(guān)系，來(lái)分析造成湖北盛天網(wǎng)絡(luò)技術(shù)股份有限公司盈利能力下跌的原因，并且針對(duì)這些因素，提出相對(duì)應(yīng)的解決辦法。影響因素包括：供求關(guān)系、非供求關(guān)系。其中非供求關(guān)系又包括政策因素、政治因素、金融貨幣因素等。1.2.4杜邦分析法杜邦分析法是從權(quán)益凈利率出發(fā)，層層往下分解成多個(gè)不同指標(biāo)的組合?？梢宰屫?cái)務(wù)比率分析更為完整、更加條理清晰，便于報(bào)表分析者全面仔細(xì)地了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和盈利狀況。也可以通過(guò)對(duì)權(quán)益凈利率的層層分解分析研究，對(duì)造成權(quán)益凈利率波動(dòng)變化的各個(gè)因素有直觀地了解，便于找出造成企業(yè)盈利能力下跌的主要原因，為后續(xù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)調(diào)整提供依據(jù)，幫助企業(yè)使其實(shí)現(xiàn)健康發(fā)展，最終達(dá)成利潤(rùn)的增收。2五糧液集團(tuán)有限公司盈利能力指標(biāo)分析2.1公司概況四川省宜賓五糧液集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱五糧液集團(tuán)）是一家以酒業(yè)為主，多元化發(fā)展的大型國(guó)有企業(yè)集團(tuán)。目前已形成“1+5”產(chǎn)業(yè)布局（酒業(yè)主業(yè)+大機(jī)械、大包裝、大物流、大金融、大健康五大多元產(chǎn)業(yè)），擁有兩家A股上市公司，現(xiàn)有職工近5萬(wàn)人。五糧液集團(tuán)擁有年產(chǎn)4萬(wàn)噸級(jí)的釀酒車(chē)間，擁有年產(chǎn)20萬(wàn)噸商品酒能力和60萬(wàn)噸原酒儲(chǔ)存能力，是規(guī)模宏大的純糧固態(tài)發(fā)酵白酒生產(chǎn)基地；擁有窖池3.2萬(wàn)余口，其中最古老的明初地穴式曲酒發(fā)酵窖池已持續(xù)使用650余年。五糧液作為濃香型白酒典型代表和行業(yè)龍頭企業(yè)，從盛唐時(shí)期的重碧酒，到宋代的姚子雪曲、明初的雜糧酒，再到1909年因“集五糧之精華而成玉液”正式得名，傳承逾千載。五糧液集團(tuán)前身是由長(zhǎng)發(fā)升、利川永、全恒昌、天錫福、張萬(wàn)和、鐘三和、聽(tīng)月樓、劉鼎興等8家古傳釀酒作坊聯(lián)營(yíng)組建而成；1959年更名為四川省地方國(guó)營(yíng)宜賓五糧液酒廠；1998年，改制為宜賓五糧液集團(tuán)有限公司,宜賓五糧液股份有限公司在深交所掛牌上市。從1915年遠(yuǎn)赴巴拿馬萬(wàn)國(guó)博覽會(huì)揚(yáng)名至今，五糧液已先后獲得國(guó)家名酒、國(guó)家金質(zhì)獎(jiǎng)?wù)隆?guó)家質(zhì)量管理獎(jiǎng)、中國(guó)最佳誠(chéng)信企業(yè)、百年世博·百年金獎(jiǎng)等上百項(xiàng)國(guó)內(nèi)國(guó)際榮譽(yù)。2005年，五糧液明代地穴式曲酒發(fā)酵窖古窖泥被中國(guó)國(guó)家博物館永久收藏。2008年，五糧液酒傳統(tǒng)釀造技藝被列入國(guó)家級(jí)非物質(zhì)文化遺產(chǎn)。五糧液老窖池是全國(guó)重點(diǎn)文物保護(hù)單位和國(guó)家工業(yè)遺產(chǎn)。2020年，五糧液品牌位居“全球品牌價(jià)值500強(qiáng)”第79位、“亞洲品牌500強(qiáng)”第37位、“中國(guó)品牌價(jià)值100強(qiáng)”第3位。立足新發(fā)展理念，五糧液集團(tuán)正奮力推進(jìn)“二次創(chuàng)業(yè)”，以滿足人民日益增長(zhǎng)的美好生活需要為最大目標(biāo)，始終不忘“弘揚(yáng)歷史傳承，共釀和美生活”的使命，堅(jiān)守“為消費(fèi)者創(chuàng)造美好，為員工創(chuàng)造幸福，為投資者創(chuàng)造良好回報(bào)”的核心價(jià)值理念，緊緊圍繞“做強(qiáng)主業(yè)、做優(yōu)多元、做大平臺(tái)”發(fā)展戰(zhàn)略，認(rèn)真落實(shí)高質(zhì)量發(fā)展要求，深入推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，盡快邁入世界500強(qiáng)，正加快打造健康、創(chuàng)新、領(lǐng)先的世界一流企業(yè)。根據(jù)五糧液集團(tuán)有限公司所公開(kāi)的歷年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，本文選取了2015-2019年度利潤(rùn)表中的關(guān)鍵數(shù)據(jù)制成以下表格，對(duì)五糧液集團(tuán)盈利能力的概況進(jìn)行簡(jiǎn)要了解。為便于后續(xù)分析的計(jì)算，表2-1將截取2014-2019共六個(gè)年度的數(shù)據(jù)展示。表2-1五糧液集團(tuán)利潤(rùn)表主要數(shù)據(jù)科目\時(shí)間201920182017201620152014營(yíng)業(yè)收入5011810.594003018.963018678.042454379.272165928.742101149.15營(yíng)業(yè)成本1280225.991048678.29845008.73731425.25667196.33577202.94稅金及附加698434.31590849.73349469.61194117.45178467.57151723.64銷售費(fèi)用498557.93377843.37362539.79469454.51356806.14430889.74管理費(fèi)用265534.71234049.87219118.43214370.34212880.57204702.85研發(fā)費(fèi)用12636.048408.257784.04財(cái)務(wù)費(fèi)用-143074.59-108501.08-89050.59-76586.41-73211.14-65777.56營(yíng)業(yè)總成本2612314.412151328.441695432.971534001.041344719.451299357.77營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2424579.981871839.331337453.52923721.11824623.74803240.14利潤(rùn)總額2410601.201860682.271339168.82933741.07828749.40801591.61凈利潤(rùn)1822825.531403865.011008596.92705676.56641048.43605821.50每股收益4.483.472.551.791.631.542.1.1營(yíng)業(yè)利潤(rùn)圖2-1五糧液集團(tuán)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)趨勢(shì)圖營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是企業(yè)在全部銷售活動(dòng)中實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是去除了營(yíng)業(yè)外收入以后的利潤(rùn)，所以與利潤(rùn)總額相比，更能體現(xiàn)出企業(yè)的銷售經(jīng)營(yíng)狀況。從圖2-1中能夠看出，五糧液集團(tuán)2014-2019年間營(yíng)業(yè)利潤(rùn)呈現(xiàn)整體上升趨勢(shì)。2014年至2016年，五糧液集團(tuán)有限公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)幾乎沒(méi)有上升是因?yàn)?013年，國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度下滑并且多個(gè)省份壓縮了三公預(yù)算，導(dǎo)致白酒行業(yè)在2014年面臨了比較大的問(wèn)題，在2017年，五糧液集團(tuán)公司黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)李曙光上任以來(lái)首次公開(kāi)提出了五糧液“二次創(chuàng)業(yè)新思維，再啟千億目標(biāo)新征程”，而自五糧液2017年開(kāi)啟“二次創(chuàng)業(yè)”新征程以來(lái)，五糧液在產(chǎn)品創(chuàng)新，品牌升級(jí)，營(yíng)銷轉(zhuǎn)型、服務(wù)提升等方面，都取得了豐碩成果，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)也獲得了大幅提升。2.1.2成本該圖表展示了五糧液集團(tuán)2014-2019年間，成本（包括主營(yíng)業(yè)務(wù)成本、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用及營(yíng)業(yè)總成本）的變化趨勢(shì)。圖2-2五糧液集團(tuán)營(yíng)業(yè)成本趨勢(shì)圖從圖2-2可以看出，五糧液集團(tuán)的營(yíng)業(yè)總成本的增減變化主要依賴于營(yíng)業(yè)成本的變動(dòng)，且營(yíng)業(yè)總成本與營(yíng)業(yè)成本的變動(dòng)幅度大體上一致。管理費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用這幾年間也并沒(méi)有較為明顯的上升或下降，而銷售費(fèi)用與之不同，幾乎每年都在上下浮動(dòng)，根據(jù)五糧液集團(tuán)有限公司2017的年報(bào)，能夠得知2017年度銷售費(fèi)用下降明顯，主要是因?yàn)楣揪祁惍a(chǎn)品產(chǎn)量與價(jià)格均有提升，公司2017年度減少市場(chǎng)投入所致，但很明顯銷售費(fèi)用的下降并未影響到營(yíng)業(yè)總成本的提升。2.1.3每股收益每股收益是普通股股東每持有一股所能享有的企業(yè)凈利潤(rùn)或需承擔(dān)的企業(yè)凈虧損。每股收益通常被用來(lái)反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果，衡量普通股的獲利水平及投資風(fēng)險(xiǎn)。是投資者等信息使用者據(jù)以評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力、預(yù)測(cè)企業(yè)成長(zhǎng)潛力、進(jìn)而做出相關(guān)經(jīng)濟(jì)決策的重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)之一。圖2-3五糧液集團(tuán)每股收益趨勢(shì)圖對(duì)于投資者而言，對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析研究的最終目的，就是每股收益。每股收益是將公司的凈利潤(rùn)除以公司的總股本，反映了公司每一股所具有的當(dāng)前獲利能力?？疾烀抗墒找鏆v年的增長(zhǎng)變化，是研究一個(gè)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)變化最簡(jiǎn)單明了的方法。圖2-3反映了五糧液集團(tuán)歷年來(lái)每股收益的情況，從表中不難看出五糧液集團(tuán)股票的收益情況每年都在上升，說(shuō)明五糧液集團(tuán)的獲利能力較好，并且獲利水平每年都在穩(wěn)步提升。2.2盈利能力指標(biāo)分析2.2.1銷售凈利率銷售凈利率=凈利潤(rùn)/銷售收入*100%銷售凈利率反映每一元銷售收入帶來(lái)的凈利潤(rùn)是多少，表示的是銷售收入的收益水平。表2-2五糧液集團(tuán)2015-2019年銷售凈利率科目\時(shí)間20152016201720182019營(yíng)業(yè)收入(萬(wàn)元)2165928.742454379.273018678.044003018.965011810.59凈利潤(rùn)(萬(wàn)元)641048.43705676.561008596.921403865.011822825.53銷售凈利率29.60%28.75%33.41%35.07%36.37%圖2-4五糧液集團(tuán)銷售凈利率趨勢(shì)圖表2-2和圖2-4展示了五糧液集團(tuán)自2015年到2019年銷售凈利率的變化。從圖2-4中我們可以看到五糧液集團(tuán)從2017年開(kāi)始銷售凈利率都是呈上升狀態(tài)的，而觀看之前的歷史不難發(fā)現(xiàn)，從2014年開(kāi)始很多高檔酒類都因受到國(guó)家政策影響有了不小的沖擊，從而導(dǎo)致2015年到2016年期間銷售凈利率下降，而在2016年低谷期之后，從2017年開(kāi)始穩(wěn)固上升，說(shuō)明五糧液集團(tuán)歷經(jīng)三年終于基本擺脫了政策影響，經(jīng)過(guò)了三年的調(diào)整營(yíng)業(yè)收入終于重新穩(wěn)步上升，同時(shí)也說(shuō)明了企業(yè)市場(chǎng)份額的拓展。五糧液集團(tuán)在2017年之后銷售凈利率每年平穩(wěn)上升且都保持在30%以上，說(shuō)明公司獲利水平非常高。表2-3五糧液集團(tuán)和貴州茅臺(tái)2015-2019年銷售凈利率企業(yè)/時(shí)間20152016201720182019五糧液集團(tuán)29.60%28.75%33.41%35.07%36.37%貴州茅臺(tái)50.38%46.14%49.82%51.37%51.47%表2-3中可以看出五糧液集團(tuán)2015年和2016年的銷售收入比較穩(wěn)定，而貴州茅臺(tái)相比有比較大的起伏，雖然2015年和2016年五糧液集團(tuán)和貴州茅臺(tái)都因政策影響導(dǎo)致銷售凈利率處于下降的階段，但五糧液集團(tuán)下降幅度明顯小于貴州茅臺(tái)，即五糧液集團(tuán)更好的應(yīng)對(duì)了這一次的政策改革。盡管五糧液集團(tuán)的獲利能力比不上貴州茅臺(tái)，但在2017年之后五糧液集團(tuán)每年的銷售凈利率增長(zhǎng)都比貴州茅臺(tái)多，說(shuō)明五糧液集團(tuán)獲利能力正在逐步提升。2.2.2資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利率（總資產(chǎn)報(bào)酬率）=凈利潤(rùn)/[（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）/2]*100%表2-4五糧液集團(tuán)2015-2019年資產(chǎn)凈利率科目\時(shí)間20152016201720182019凈利潤(rùn)(萬(wàn)元)641048.43705676.561008596.921403865.011822825.53資產(chǎn)合計(jì)(萬(wàn)元)5254663.496217440.667092262.678609426.5710639697.23資產(chǎn)凈利率12.96%12.30%15.16%17.88%18.94%圖2-5五糧液集團(tuán)資產(chǎn)凈利率趨勢(shì)圖資產(chǎn)凈利率表明企業(yè)資產(chǎn)的綜合利用效果，用以企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤(rùn)的能力。反映了企業(yè)總資產(chǎn)的利用效率，表示了企業(yè)每單位資產(chǎn)能獲得凈利潤(rùn)的數(shù)額。比率越高，說(shuō)明企業(yè)全部資產(chǎn)的盈利能力越強(qiáng)。表2-4和圖2-5展示了五糧液集團(tuán)自2015到2019年資產(chǎn)凈利率的數(shù)值和變化。從圖2-5中可以看出，五糧液集團(tuán)的資產(chǎn)凈利率除2015年到2016年外其余均呈現(xiàn)出上升趨勢(shì)，在2016年下降以后，2017年和2018年都有有明顯的上升。資產(chǎn)凈利率與凈利潤(rùn)和總資產(chǎn)有關(guān)，通過(guò)表2-3的凈利潤(rùn)值可以計(jì)算出，五糧液集團(tuán)在2017年凈利潤(rùn)相比前一年同比增加了42.93%，而2016年凈利潤(rùn)相比前一年同比增長(zhǎng)為10.08%，所以在總資產(chǎn)兩年增長(zhǎng)相差不大的情況下2017年的資產(chǎn)凈利率有了很大的提升。觀察五糧液集團(tuán)有限公司2017年的年報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，凈利潤(rùn)增加主要是公司酒類產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入增加及銷售費(fèi)用下降所致。2.2.3凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率（權(quán)益報(bào)酬率）=凈利潤(rùn)/[（期初所有者權(quán)益合計(jì)+期末所有者權(quán)益合計(jì)）/2]*100%凈資產(chǎn)收益率是最重要的財(cái)務(wù)比率，它反映了股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司在運(yùn)用自有資本方面的效率。比率的值越高，說(shuō)明投資帶來(lái)的收益越高。該指標(biāo)體現(xiàn)了自有資本獲得凈收益的能力。表2-5五糧液集團(tuán)2015-2019年資產(chǎn)收益率科目\時(shí)間20152016201720182019凈利潤(rùn)(萬(wàn)元)641048.43705676.561008596.921403865.011822825.53所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）合計(jì)(萬(wàn)元)4434516.104820585.925467432.566511943.937609604.77凈資產(chǎn)收益率15.14%15.25%19.61%23.44%25.82%圖2-6五糧液集團(tuán)凈資產(chǎn)收益率趨勢(shì)圖表2-5和圖2-6展示了五糧液集團(tuán)自2015到2019年凈資產(chǎn)收益率的變化。公司年度報(bào)告公布的凈資產(chǎn)收益率為中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《公開(kāi)發(fā)行證券公司信息披露編報(bào)規(guī)則》規(guī)定公式下計(jì)算的值，而圖中凈資產(chǎn)收益率為一般加權(quán)平均計(jì)算值，與公布值相比偏高，但總體趨勢(shì)基本不變。跟資產(chǎn)凈利率不同，五糧液集團(tuán)2015年到2019年凈資產(chǎn)收益率逐步提升，說(shuō)明雖然受到政策影響但五糧液集團(tuán)2016年的投資收益并沒(méi)有降低盡管2016年凈資產(chǎn)收益率的提升并不明顯。自2017年公司凈利潤(rùn)大幅上升酒類產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入增加及銷售費(fèi)用下降以來(lái)，每年的凈資產(chǎn)收益率都在平穩(wěn)上升，說(shuō)明五糧液集團(tuán)每年獲得收益的能力都在平穩(wěn)提升。表2-6五糧液集團(tuán)和貴州茅臺(tái)2015-2019年資產(chǎn)收益率企業(yè)/時(shí)間20152016201720182019五糧液集團(tuán)15.14%15.25%19.61%23.44%25.82%貴州茅臺(tái)27.08%25.23%33.74%35.45%33.92%表2-6展示了兩家企業(yè)凈資產(chǎn)收益率的整體趨勢(shì)，貴州茅臺(tái)2016年和2019年的資產(chǎn)收益率都有下降而五糧液集團(tuán)整體呈上升趨勢(shì)，說(shuō)明貴州茅臺(tái)對(duì)自有資本的利用比較不穩(wěn)定，相比較起來(lái)五糧液集團(tuán)更善于利用閑置資金來(lái)獲得投資收益，并且每年資產(chǎn)管理水平和經(jīng)營(yíng)水平都在逐漸提高。2.2.4成本費(fèi)用利潤(rùn)率成本費(fèi)用利潤(rùn)率的計(jì)算公式：成本費(fèi)用利潤(rùn)率=利潤(rùn)總額/成本費(fèi)用總額×100%成本費(fèi)用利潤(rùn)率表示了企業(yè)在一定期間內(nèi)的利潤(rùn)總額與成本、費(fèi)用總額相比后的比率。成本費(fèi)用利潤(rùn)率表示每付出1元的成本費(fèi)用，能夠獲得多少的利潤(rùn)，體現(xiàn)了企業(yè)為獲得利潤(rùn)而消耗的成本費(fèi)用。該指標(biāo)越高，反映企業(yè)的所獲利潤(rùn)越多，盈利能力也就越好。表2-7五糧液集團(tuán)2015-2019年成本費(fèi)用利潤(rùn)率科目\時(shí)間20152016201720182019利潤(rùn)總額(萬(wàn)元)828749.40933741.071339168.821860682.272410601.20成本費(fèi)用總額(萬(wàn)元)1344719.451534001.041695432.972151328.442612314.41成本費(fèi)用利潤(rùn)率61.63%60.87%78.99%86.49%92.28%圖2-7五糧液集團(tuán)成本費(fèi)用利潤(rùn)率趨勢(shì)圖表2-7和圖2-7展示了五糧液集團(tuán)自2015年到2019年成本費(fèi)用利潤(rùn)率的變化趨勢(shì)。從表2-7和圖2-7能夠了解到，五糧液集團(tuán)每年的成本費(fèi)用都在增長(zhǎng)，但是相應(yīng)的每年的利潤(rùn)總額也都有較大提升，所以除了2015年到2016年以外每年的成本費(fèi)用利潤(rùn)率都在提升。而從五糧液集團(tuán)歷年的年報(bào)中我們可以觀察到，成本費(fèi)用提升主要是營(yíng)業(yè)收入增加所導(dǎo)致，所以盡管成本費(fèi)用每年都在增長(zhǎng)但是成本費(fèi)用利潤(rùn)率每年也同樣在提升。這說(shuō)明五糧液集團(tuán)成本費(fèi)用控制得很好，并且獲利能力每年都在逐漸變得更好。2.2.5每股收益表2-8五糧液集團(tuán)和貴州茅臺(tái)2015-2019年每股收益企業(yè)/時(shí)間20152016201720182019五糧液集團(tuán)1.631.792.553.474.48貴州茅臺(tái)12.3413.3121.5628.0232.80本文在公司概況中已經(jīng)分析過(guò)了五糧液集團(tuán)的每股收益，所以此處著重于把五糧液集團(tuán)和貴州茅臺(tái)的每股收益做一個(gè)同行業(yè)的橫向?qū)Ρ?。從?-8可以看到，五糧液集團(tuán)和貴州茅臺(tái)的每股收益每年都在提升，但五糧液集團(tuán)的每股收益遠(yuǎn)低于貴州茅臺(tái)，并且貴州茅臺(tái)在基數(shù)本就比五糧液集團(tuán)大的情況下每年的增長(zhǎng)數(shù)依舊比五糧液集團(tuán)更高，說(shuō)明五糧液集團(tuán)的盈利能力遠(yuǎn)不如貴州茅臺(tái)，貴州茅臺(tái)在盈利方面有值得學(xué)習(xí)的地方。盡管最早五糧液在各方面都遠(yuǎn)超貴州茅臺(tái)，但在近十幾年貴州茅臺(tái)一步步趕超五糧液并且逐漸與五糧液 拉開(kāi)了距離，雖然五糧液在白酒行業(yè)有著不低的地位，但和貴州茅臺(tái)相比還是相差甚遠(yuǎn)。2.3杜邦分析法分析杜邦分析法是利用幾種主要的財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系來(lái)綜合地分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。杜邦分析法以凈資產(chǎn)收益率為核心，并以之為基礎(chǔ)，依次往下層層分解為多種不同財(cái)務(wù)比率的乘積，用來(lái)深入分析企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。在本文中，用杜邦分析法來(lái)分析五糧液集團(tuán)有限公司的盈利能力狀況，可以幫助找到影響五糧液集團(tuán)盈利能力的主要原因。杜邦分析法的基本計(jì)算公式如下：凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)=（銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）×[1/(1-資產(chǎn)負(fù)債率)]=（凈利潤(rùn)/銷售收入）×（銷售收入/資產(chǎn)總額）×[1/(1-資產(chǎn)負(fù)債率)]凈凈資產(chǎn)收益率2015：14.93%2016：15.01%2017：19.38%2018：22.80%2019：25.26%權(quán)益乘數(shù)2015：權(quán)益乘數(shù)2015：1/(1-15.61%)2016：1/(1-22.47%)2017：1/(1-22.91%)2018：1/(1-24.36%)2019：1/(1-28.48%)資產(chǎn)凈利率2015：12.96%2016：12.30%2017：15.16%2018：17.88%2019：18.94%×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2015：0.44總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2015：0.442016：0.432017：0.452018：0.512019：0.52銷售凈利率2015：29.60%2016：28.75%2017：33.41%2018：35.07%2019：36.37%×營(yíng)業(yè)收入2015：2165928.74營(yíng)業(yè)收入2015：2165928.742016：2454379.272017：3018678.042018：4003018.962019：5011810.59平均資產(chǎn)總額2015：4947775.282016：5736052.082017：6654851.672018：7850844.622019：9624561.90凈利潤(rùn)2015：641048.432016：705676.562017：1008596.922018：1403865.012019：1822825.53//圖2-8五糧液集團(tuán)杜邦分析圖杜邦分析圖中所使用的凈資產(chǎn)收益率為攤薄后的公布值，與上文圖表中的值相比偏小。為方便杜邦分析與后續(xù)官方資料相匹配，此處使用攤薄后的公布值。從圖2-8杜邦分析圖可以明顯看出，2015年至2019年，五糧液集團(tuán)有限公司的盈利能力所有指標(biāo)主要因凈利潤(rùn)的上漲而整體呈現(xiàn)出上升的趨勢(shì)。這5年間，五糧液集團(tuán)的營(yíng)業(yè)收入每年都在增長(zhǎng)，雖然成本投入也在不斷增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)一直在穩(wěn)步上升，所以銷售凈利率也在上升。2015年到2019年，五糧液集團(tuán)有限公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都保持在40%以上，資產(chǎn)流轉(zhuǎn)速度處于一個(gè)比較良好的狀態(tài)，并且每年都有在提升?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率狀態(tài)良好，并且銷售凈利率也在逐漸上升所以總資產(chǎn)收益率的也在持續(xù)上升。2015年至2019年資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)上升，但總體處于較低的水平，資產(chǎn)負(fù)債率低說(shuō)明五糧液集團(tuán)的財(cái)務(wù)成本較低，風(fēng)險(xiǎn)較小，經(jīng)營(yíng)較為穩(wěn)健保守，但每年都有上升并不會(huì)偏高說(shuō)明五糧液集團(tuán)每年都有嘗試更為大膽的經(jīng)營(yíng)模式。凈資產(chǎn)收益率還是主要受到總資產(chǎn)收益率的影響，在不斷上升，特別是2017年五糧液集團(tuán)在與傳統(tǒng)大型綜合電商平臺(tái)合作的基礎(chǔ)上，推出零售化、連鎖化和線上線下一體化的五糧液新零售終端模式-“五糧e店”，使?fàn)I業(yè)收入有了大幅的提升，從而盈利能力也逐漸上升。3五糧液集團(tuán)有限公司盈利能力存在的問(wèn)題3.1銷售費(fèi)用不合理從五糧液集團(tuán)的利潤(rùn)表數(shù)據(jù)中可以看出公司銷售費(fèi)用很不穩(wěn)定，上下起伏很大，在2017年和2018年有所下降之后突然在2019年增加。五糧液集團(tuán)近幾年一方面一直在不斷調(diào)整調(diào)整自身的銷售體系向經(jīng)銷商投入了大量的資金,給予其更大的市場(chǎng)支持另一方面公司在這幾年不斷擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、吸收新的經(jīng)銷商來(lái)擴(kuò)大企業(yè)的銷售區(qū)域，而增強(qiáng)企業(yè)的影響力的同時(shí)隨之而來(lái)的是期間費(fèi)用的增加。所以五糧液集團(tuán)在提升盈利能力時(shí)必須整頓自身的銷售體系,合理規(guī)劃銷售費(fèi)用。3.2投資結(jié)構(gòu)不合理從五糧液集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率可以看出公司的資產(chǎn)利用效率有待提高，從2015年到2019年雖然資產(chǎn)負(fù)債率有逐漸提高但是都保持在30%以下，資產(chǎn)負(fù)債率低說(shuō)明五糧液集團(tuán)的財(cái)務(wù)成本較低，風(fēng)險(xiǎn)較小，經(jīng)營(yíng)較為穩(wěn)健保守，雖然每年都有上升但總體來(lái)說(shuō)還是偏低，五糧液集團(tuán)的對(duì)外投資一直呈低收入或者虧損狀態(tài)，對(duì)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)分散作用十分有限，五糧液集團(tuán)要實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展的目標(biāo)必須調(diào)整公司投資結(jié)構(gòu)提高對(duì)外投資收入，以實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的增長(zhǎng)。3.3凈資產(chǎn)收益率從上面的分析不難看出五糧液集團(tuán)的凈資產(chǎn)收益率在2015年到2019年期間是在逐年上升的，凈資產(chǎn)收益率越高，說(shuō)明企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強(qiáng)，運(yùn)營(yíng)效益越好，投資帶來(lái)的收益也越高。凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)出上升趨勢(shì)，說(shuō)明企業(yè)在一個(gè)快速成長(zhǎng)的階段，但同時(shí)企業(yè)需要考慮成長(zhǎng)空間和周期還能維持多久，這決定了日后企業(yè)是會(huì)處于一個(gè)穩(wěn)定的水平還是會(huì)因?yàn)槿谫Y杠桿而資金斷裂從而影響企業(yè)的盈利能力。3.4多元化發(fā)展不合理五糧液集團(tuán)發(fā)展過(guò)多的多元化產(chǎn)業(yè)，盲目的開(kāi)展多元化戰(zhàn)略。企業(yè)的資源是有限的，而在有限的資源里將太多的資源浪費(fèi)在了低收益的產(chǎn)業(yè)中，沒(méi)有將自身的優(yōu)點(diǎn)最大化使自身產(chǎn)品品牌定位模糊。

4五糧液集團(tuán)有限公司提升盈利能力的建議4.1改變銷售模式五糧液現(xiàn)有的產(chǎn)品中既有超高端白酒又有中端白酒和低端白酒，五糧液集團(tuán)目前仍然是以與高端產(chǎn)品匹配的大商模式作為主要的營(yíng)銷模式，卻又擁有過(guò)多的中低端品牌，因此導(dǎo)致中端產(chǎn)品和低端產(chǎn)品的營(yíng)銷效率不高，而高端品牌價(jià)值競(jìng)爭(zhēng)力不足，最終出現(xiàn)價(jià)格體系混亂、消費(fèi)者體驗(yàn)差等問(wèn)題從而損害產(chǎn)品對(duì)經(jīng)銷商和消費(fèi)者的吸引力，最終損害了盈利。所以五糧液集團(tuán)應(yīng)該為了和現(xiàn)有的產(chǎn)品體系匹配改變調(diào)整營(yíng)銷模式，在繼續(xù)保持大力打造主打品牌“五糧