【五糧液集團有限公司盈利能力指標(biāo)探析（定量論文）9100字】

I五糧液集團有限公司盈利能力指標(biāo)分析摘要企業(yè)的盈利能力，是指企業(yè)獲取利潤的能力，是評價這個企業(yè)的重要指標(biāo)；通常表現(xiàn)為一定時期內(nèi)企業(yè)收益數(shù)額的多少及其水平的高低。要想知道企業(yè)盈利能力的好壞，最好的方法就是對盈利能力指標(biāo)進行分析，盈利能力指標(biāo)是財務(wù)分析的核心，是對企業(yè)獲利能力的反映。盈利能力指標(biāo)主要包括營業(yè)利潤率、成本費用利潤率、盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)、總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率和資本收益率六項。獲利是一個公司經(jīng)營者投資人最基本也是最重要的需求，而分析公司的盈利能力將有助于改善公司的經(jīng)營狀況、提升盈利能力，因此盈利能力的研究與分析就顯得尤為重要。本文選取五糧液集團有限公司作為研究對象，選取相關(guān)指標(biāo)對其盈利能力進行研究，找出其存在的問題并針對問題提出解決方案關(guān)鍵詞：五糧液；盈利能力；盈利能力指標(biāo)目錄1緒論 11.1研究背景 11.2研究意義與方法 11.3研究方法 22五糧液集團有限公司盈利能力指標(biāo)分析 32.1公司概況 42.2盈利能力指標(biāo)分析 62.3杜邦分析法分析 123五糧液集團有限公司盈利能力存在的問題 153.1投資結(jié)構(gòu)不合理 153.2銷售費用導(dǎo)致總成本升高 153.3凈資產(chǎn)收益率 154五糧液集團有限公司提升盈利能力的建議 164.1改變銷售模式 154.2提高資金使用效率 16參考文獻 171緒論1.1研究背景隨著國民經(jīng)濟的迅速發(fā)展和人們收入的不斷提高，怎么理財日益成為大家關(guān)注的焦點，而一般情況下人們都會選擇購買上市公司的股票或者基金，但人們普遍都缺少對上市公司的了解，從而不知道如何對眾多的產(chǎn)品進行選擇。通過對上市公司必須向公眾發(fā)布的上市報告書、年度報告和中期報告等報告書中所披露的上市公司財務(wù)報表的分析可以對上市公司發(fā)行的股票的盈利前景等情況做出比較客觀的評判，也可以讓人們對這個公司更加了解。上市公司的財務(wù)報表是對公司的財務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績和發(fā)展趨勢的綜合反映，是投資者了解公司、決定投資行為的最全面最可靠的第一手資料。對于上市公司來說每股收益、每股凈資產(chǎn)和凈資產(chǎn)收益率是最重要的財務(wù)指標(biāo)。隨著經(jīng)濟的發(fā)展，資本的運作程度提高，措施豐富，越來越多的人投入到金融領(lǐng)域，參與經(jīng)濟的各項運作。而上市公司財務(wù)報表分析也起著越來越重要的作用了。財務(wù)報表能夠全面反映企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量情況，但是單純從財務(wù)報表上的數(shù)據(jù)還不能直接或全面說明企業(yè)的財務(wù)狀況，特別是不能說明企業(yè)經(jīng)營狀況的好壞和經(jīng)營成果的高低，只有將企業(yè)的財務(wù)指標(biāo)與有關(guān)的數(shù)據(jù)進行比較才能說明企業(yè)財務(wù)狀況所處的地位，因此要進行財務(wù)報表分析。1.2研究意義盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力，盈利是企業(yè)經(jīng)營的主要目標(biāo)。一個企業(yè)每年獲得了多少利潤是企業(yè)內(nèi)外有關(guān)各方都關(guān)心的中心問題，利潤是投資者取得投資收益、債權(quán)人收取本息的資金來源,利潤是經(jīng)營者經(jīng)營業(yè)績和管理效能的集中表現(xiàn)。此外投資者、債權(quán)人及經(jīng)營者亦可通過評價企業(yè)的盈利能力來了解企業(yè)的管理水平和經(jīng)營業(yè)績。而企業(yè)對自身盈利能力的分析研究，能夠更好的幫助經(jīng)營者發(fā)現(xiàn)企業(yè)在經(jīng)營管理中存在的問題，從而及時調(diào)整經(jīng)營策略，提高企業(yè)的盈利水平。因此，對企業(yè)盈利能力的分析研究十分重要。只有出現(xiàn)的對問題進行細(xì)致透徹的研究，深入了解，才能制定出針對性對策，實現(xiàn)企業(yè)盈利能力的增長。2019年，國家發(fā)布政策解除白酒為國家限制產(chǎn)業(yè)，也就是說從2020年起白酒不再是國家限制產(chǎn)業(yè)。白酒生產(chǎn)企業(yè)在項目立項、土地供給、技改擴能、許可證辦理、環(huán)境評價、稅收、貸款等許多方面的嚴(yán)格限制受到了解除，意味著白酒生產(chǎn)企業(yè)在2020年開始有著更大的發(fā)展空間。因此，本文選取了五糧液集團有限公司作為研究對象，通過對相關(guān)行業(yè)情況的分析、通過對五糧液集團近幾年的盈利能力指標(biāo)進行分析計算，發(fā)現(xiàn)其可能存在的盈利問題，并對其提出適當(dāng)?shù)慕ㄗh。1.3研究方法1.2.1比率分析根據(jù)財務(wù)報表中的數(shù)據(jù)，對凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報酬率、銷售凈利率、每股收益率等、銷售毛利率與盈利能力有關(guān)的比率進行計算，簡單得出企業(yè)投資、銷售、股本有關(guān)的盈利情況，用以分析企業(yè)財務(wù)狀況及經(jīng)營成果，了解企業(yè)的發(fā)展前景。1.2.2趨勢分析通過將財務(wù)報表中的數(shù)值或根據(jù)財務(wù)報表計算得出的指標(biāo)或比率，與往年同期數(shù)據(jù)進行對比分析，觀察不同指標(biāo)往年來增減變動的勢態(tài)和變動的幅度，據(jù)以判斷企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果發(fā)展變化。1.2.3因素分析通過分析影響盈利能力的各種因素以及其與盈利能力之間可能存在的關(guān)系，來分析造成湖北盛天網(wǎng)絡(luò)技術(shù)股份有限公司盈利能力下跌的原因，并且針對這些因素，提出相對應(yīng)的解決辦法。影響因素包括：供求關(guān)系、非供求關(guān)系。其中非供求關(guān)系又包括政策因素、政治因素、金融貨幣因素等。1.2.4杜邦分析法杜邦分析法是從權(quán)益凈利率出發(fā)，層層往下分解成多個不同指標(biāo)的組合。可以讓財務(wù)比率分析更為完整、更加條理清晰，便于報表分析者全面仔細(xì)地了解企業(yè)的經(jīng)營和盈利狀況。也可以通過對權(quán)益凈利率的層層分解分析研究，對造成權(quán)益凈利率波動變化的各個因素有直觀地了解，便于找出造成企業(yè)盈利能力下跌的主要原因，為后續(xù)企業(yè)經(jīng)營調(diào)整提供依據(jù)，幫助企業(yè)使其實現(xiàn)健康發(fā)展，最終達成利潤的增收。2五糧液集團有限公司盈利能力指標(biāo)分析2.1公司概況四川省宜賓五糧液集團有限公司（以下簡稱五糧液集團）是一家以酒業(yè)為主，多元化發(fā)展的大型國有企業(yè)集團。目前已形成“1+5”產(chǎn)業(yè)布局（酒業(yè)主業(yè)+大機械、大包裝、大物流、大金融、大健康五大多元產(chǎn)業(yè)），擁有兩家A股上市公司，現(xiàn)有職工近5萬人。五糧液集團擁有年產(chǎn)4萬噸級的釀酒車間，擁有年產(chǎn)20萬噸商品酒能力和60萬噸原酒儲存能力，是規(guī)模宏大的純糧固態(tài)發(fā)酵白酒生產(chǎn)基地；擁有窖池3.2萬余口，其中最古老的明初地穴式曲酒發(fā)酵窖池已持續(xù)使用650余年。五糧液作為濃香型白酒典型代表和行業(yè)龍頭企業(yè)，從盛唐時期的重碧酒，到宋代的姚子雪曲、明初的雜糧酒，再到1909年因“集五糧之精華而成玉液”正式得名，傳承逾千載。五糧液集團前身是由長發(fā)升、利川永、全恒昌、天錫福、張萬和、鐘三和、聽月樓、劉鼎興等8家古傳釀酒作坊聯(lián)營組建而成；1959年更名為四川省地方國營宜賓五糧液酒廠；1998年，改制為宜賓五糧液集團有限公司,宜賓五糧液股份有限公司在深交所掛牌上市。從1915年遠赴巴拿馬萬國博覽會揚名至今，五糧液已先后獲得國家名酒、國家金質(zhì)獎?wù)隆屹|(zhì)量管理獎、中國最佳誠信企業(yè)、百年世博·百年金獎等上百項國內(nèi)國際榮譽。2005年，五糧液明代地穴式曲酒發(fā)酵窖古窖泥被中國國家博物館永久收藏。2008年，五糧液酒傳統(tǒng)釀造技藝被列入國家級非物質(zhì)文化遺產(chǎn)。五糧液老窖池是全國重點文物保護單位和國家工業(yè)遺產(chǎn)。2020年，五糧液品牌位居“全球品牌價值500強”第79位、“亞洲品牌500強”第37位、“中國品牌價值100強”第3位。立足新發(fā)展理念，五糧液集團正奮力推進“二次創(chuàng)業(yè)”，以滿足人民日益增長的美好生活需要為最大目標(biāo)，始終不忘“弘揚歷史傳承，共釀和美生活”的使命，堅守“為消費者創(chuàng)造美好，為員工創(chuàng)造幸福，為投資者創(chuàng)造良好回報”的核心價值理念，緊緊圍繞“做強主業(yè)、做優(yōu)多元、做大平臺”發(fā)展戰(zhàn)略，認(rèn)真落實高質(zhì)量發(fā)展要求，深入推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，盡快邁入世界500強，正加快打造健康、創(chuàng)新、領(lǐng)先的世界一流企業(yè)。根據(jù)五糧液集團有限公司所公開的歷年的財務(wù)數(shù)據(jù)，本文選取了2015-2019年度利潤表中的關(guān)鍵數(shù)據(jù)制成以下表格，對五糧液集團盈利能力的概況進行簡要了解。為便于后續(xù)分析的計算，表2-1將截取2014-2019共六個年度的數(shù)據(jù)展示。表2-1五糧液集團利潤表主要數(shù)據(jù)科目\時間201920182017201620152014營業(yè)收入5011810.594003018.963018678.042454379.272165928.742101149.15營業(yè)成本1280225.991048678.29845008.73731425.25667196.33577202.94稅金及附加698434.31590849.73349469.61194117.45178467.57151723.64銷售費用498557.93377843.37362539.79469454.51356806.14430889.74管理費用265534.71234049.87219118.43214370.34212880.57204702.85研發(fā)費用12636.048408.257784.04財務(wù)費用-143074.59-108501.08-89050.59-76586.41-73211.14-65777.56營業(yè)總成本2612314.412151328.441695432.971534001.041344719.451299357.77營業(yè)利潤2424579.981871839.331337453.52923721.11824623.74803240.14利潤總額2410601.201860682.271339168.82933741.07828749.40801591.61凈利潤1822825.531403865.011008596.92705676.56641048.43605821.50每股收益4.483.472.551.791.631.542.1.1營業(yè)利潤圖2-1五糧液集團營業(yè)利潤趨勢圖營業(yè)利潤是企業(yè)在全部銷售活動中實現(xiàn)的利潤。營業(yè)利潤是去除了營業(yè)外收入以后的利潤，所以與利潤總額相比，更能體現(xiàn)出企業(yè)的銷售經(jīng)營狀況。從圖2-1中能夠看出，五糧液集團2014-2019年間營業(yè)利潤呈現(xiàn)整體上升趨勢。2014年至2016年，五糧液集團有限公司營業(yè)利潤幾乎沒有上升是因為2013年，國家經(jīng)濟增長速度下滑并且多個省份壓縮了三公預(yù)算，導(dǎo)致白酒行業(yè)在2014年面臨了比較大的問題，在2017年，五糧液集團公司黨委書記、董事長李曙光上任以來首次公開提出了五糧液“二次創(chuàng)業(yè)新思維，再啟千億目標(biāo)新征程”，而自五糧液2017年開啟“二次創(chuàng)業(yè)”新征程以來，五糧液在產(chǎn)品創(chuàng)新，品牌升級，營銷轉(zhuǎn)型、服務(wù)提升等方面，都取得了豐碩成果，營業(yè)利潤也獲得了大幅提升。2.1.2成本該圖表展示了五糧液集團2014-2019年間，成本（包括主營業(yè)務(wù)成本、銷售費用、管理費用、研發(fā)費用及營業(yè)總成本）的變化趨勢。圖2-2五糧液集團營業(yè)成本趨勢圖從圖2-2可以看出，五糧液集團的營業(yè)總成本的增減變化主要依賴于營業(yè)成本的變動，且營業(yè)總成本與營業(yè)成本的變動幅度大體上一致。管理費用和研發(fā)費用這幾年間也并沒有較為明顯的上升或下降，而銷售費用與之不同，幾乎每年都在上下浮動，根據(jù)五糧液集團有限公司2017的年報，能夠得知2017年度銷售費用下降明顯，主要是因為公司酒類產(chǎn)品產(chǎn)量與價格均有提升，公司2017年度減少市場投入所致，但很明顯銷售費用的下降并未影響到營業(yè)總成本的提升。2.1.3每股收益每股收益是普通股股東每持有一股所能享有的企業(yè)凈利潤或需承擔(dān)的企業(yè)凈虧損。每股收益通常被用來反映企業(yè)的經(jīng)營成果，衡量普通股的獲利水平及投資風(fēng)險。是投資者等信息使用者據(jù)以評價企業(yè)盈利能力、預(yù)測企業(yè)成長潛力、進而做出相關(guān)經(jīng)濟決策的重要的財務(wù)指標(biāo)之一。圖2-3五糧液集團每股收益趨勢圖對于投資者而言，對公司的財務(wù)狀況進行分析研究的最終目的，就是每股收益。每股收益是將公司的凈利潤除以公司的總股本，反映了公司每一股所具有的當(dāng)前獲利能力?？疾烀抗墒找鏆v年的增長變化，是研究一個公司經(jīng)營業(yè)績變化最簡單明了的方法。圖2-3反映了五糧液集團歷年來每股收益的情況，從表中不難看出五糧液集團股票的收益情況每年都在上升，說明五糧液集團的獲利能力較好，并且獲利水平每年都在穩(wěn)步提升。2.2盈利能力指標(biāo)分析2.2.1銷售凈利率銷售凈利率=凈利潤/銷售收入*100%銷售凈利率反映每一元銷售收入帶來的凈利潤是多少，表示的是銷售收入的收益水平。表2-2五糧液集團2015-2019年銷售凈利率科目\時間20152016201720182019營業(yè)收入(萬元)2165928.742454379.273018678.044003018.965011810.59凈利潤(萬元)641048.43705676.561008596.921403865.011822825.53銷售凈利率29.60%28.75%33.41%35.07%36.37%圖2-4五糧液集團銷售凈利率趨勢圖表2-2和圖2-4展示了五糧液集團自2015年到2019年銷售凈利率的變化。從圖2-4中我們可以看到五糧液集團從2017年開始銷售凈利率都是呈上升狀態(tài)的，而觀看之前的歷史不難發(fā)現(xiàn)，從2014年開始很多高檔酒類都因受到國家政策影響有了不小的沖擊，從而導(dǎo)致2015年到2016年期間銷售凈利率下降，而在2016年低谷期之后，從2017年開始穩(wěn)固上升，說明五糧液集團歷經(jīng)三年終于基本擺脫了政策影響，經(jīng)過了三年的調(diào)整營業(yè)收入終于重新穩(wěn)步上升，同時也說明了企業(yè)市場份額的拓展。五糧液集團在2017年之后銷售凈利率每年平穩(wěn)上升且都保持在30%以上，說明公司獲利水平非常高。表2-3五糧液集團和貴州茅臺2015-2019年銷售凈利率企業(yè)/時間20152016201720182019五糧液集團29.60%28.75%33.41%35.07%36.37%貴州茅臺50.38%46.14%49.82%51.37%51.47%表2-3中可以看出五糧液集團2015年和2016年的銷售收入比較穩(wěn)定，而貴州茅臺相比有比較大的起伏，雖然2015年和2016年五糧液集團和貴州茅臺都因政策影響導(dǎo)致銷售凈利率處于下降的階段，但五糧液集團下降幅度明顯小于貴州茅臺，即五糧液集團更好的應(yīng)對了這一次的政策改革。盡管五糧液集團的獲利能力比不上貴州茅臺，但在2017年之后五糧液集團每年的銷售凈利率增長都比貴州茅臺多，說明五糧液集團獲利能力正在逐步提升。2.2.2資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利率（總資產(chǎn)報酬率）=凈利潤/[（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）/2]*100%表2-4五糧液集團2015-2019年資產(chǎn)凈利率科目\時間20152016201720182019凈利潤(萬元)641048.43705676.561008596.921403865.011822825.53資產(chǎn)合計(萬元)5254663.496217440.667092262.678609426.5710639697.23資產(chǎn)凈利率12.96%12.30%15.16%17.88%18.94%圖2-5五糧液集團資產(chǎn)凈利率趨勢圖資產(chǎn)凈利率表明企業(yè)資產(chǎn)的綜合利用效果，用以企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤的能力。反映了企業(yè)總資產(chǎn)的利用效率，表示了企業(yè)每單位資產(chǎn)能獲得凈利潤的數(shù)額。比率越高，說明企業(yè)全部資產(chǎn)的盈利能力越強。表2-4和圖2-5展示了五糧液集團自2015到2019年資產(chǎn)凈利率的數(shù)值和變化。從圖2-5中可以看出，五糧液集團的資產(chǎn)凈利率除2015年到2016年外其余均呈現(xiàn)出上升趨勢，在2016年下降以后，2017年和2018年都有有明顯的上升。資產(chǎn)凈利率與凈利潤和總資產(chǎn)有關(guān)，通過表2-3的凈利潤值可以計算出，五糧液集團在2017年凈利潤相比前一年同比增加了42.93%，而2016年凈利潤相比前一年同比增長為10.08%，所以在總資產(chǎn)兩年增長相差不大的情況下2017年的資產(chǎn)凈利率有了很大的提升。觀察五糧液集團有限公司2017年的年報可以發(fā)現(xiàn)，凈利潤增加主要是公司酒類產(chǎn)品營業(yè)收入增加及銷售費用下降所致。2.2.3凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率（權(quán)益報酬率）=凈利潤/[（期初所有者權(quán)益合計+期末所有者權(quán)益合計）/2]*100%凈資產(chǎn)收益率是最重要的財務(wù)比率，它反映了股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司在運用自有資本方面的效率。比率的值越高，說明投資帶來的收益越高。該指標(biāo)體現(xiàn)了自有資本獲得凈收益的能力。表2-5五糧液集團2015-2019年資產(chǎn)收益率科目\時間20152016201720182019凈利潤(萬元)641048.43705676.561008596.921403865.011822825.53所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）合計(萬元)4434516.104820585.925467432.566511943.937609604.77凈資產(chǎn)收益率15.14%15.25%19.61%23.44%25.82%圖2-6五糧液集團凈資產(chǎn)收益率趨勢圖表2-5和圖2-6展示了五糧液集團自2015到2019年凈資產(chǎn)收益率的變化。公司年度報告公布的凈資產(chǎn)收益率為中國證監(jiān)會發(fā)布的《公開發(fā)行證券公司信息披露編報規(guī)則》規(guī)定公式下計算的值，而圖中凈資產(chǎn)收益率為一般加權(quán)平均計算值，與公布值相比偏高，但總體趨勢基本不變。跟資產(chǎn)凈利率不同，五糧液集團2015年到2019年凈資產(chǎn)收益率逐步提升，說明雖然受到政策影響但五糧液集團2016年的投資收益并沒有降低盡管2016年凈資產(chǎn)收益率的提升并不明顯。自2017年公司凈利潤大幅上升酒類產(chǎn)品營業(yè)收入增加及銷售費用下降以來，每年的凈資產(chǎn)收益率都在平穩(wěn)上升，說明五糧液集團每年獲得收益的能力都在平穩(wěn)提升。表2-6五糧液集團和貴州茅臺2015-2019年資產(chǎn)收益率企業(yè)/時間20152016201720182019五糧液集團15.14%15.25%19.61%23.44%25.82%貴州茅臺27.08%25.23%33.74%35.45%33.92%表2-6展示了兩家企業(yè)凈資產(chǎn)收益率的整體趨勢，貴州茅臺2016年和2019年的資產(chǎn)收益率都有下降而五糧液集團整體呈上升趨勢，說明貴州茅臺對自有資本的利用比較不穩(wěn)定，相比較起來五糧液集團更善于利用閑置資金來獲得投資收益，并且每年資產(chǎn)管理水平和經(jīng)營水平都在逐漸提高。2.2.4成本費用利潤率成本費用利潤率的計算公式：成本費用利潤率=利潤總額/成本費用總額×100%成本費用利潤率表示了企業(yè)在一定期間內(nèi)的利潤總額與成本、費用總額相比后的比率。成本費用利潤率表示每付出1元的成本費用，能夠獲得多少的利潤，體現(xiàn)了企業(yè)為獲得利潤而消耗的成本費用。該指標(biāo)越高，反映企業(yè)的所獲利潤越多，盈利能力也就越好。表2-7五糧液集團2015-2019年成本費用利潤率科目\時間20152016201720182019利潤總額(萬元)828749.40933741.071339168.821860682.272410601.20成本費用總額(萬元)1344719.451534001.041695432.972151328.442612314.41成本費用利潤率61.63%60.87%78.99%86.49%92.28%圖2-7五糧液集團成本費用利潤率趨勢圖表2-7和圖2-7展示了五糧液集團自2015年到2019年成本費用利潤率的變化趨勢。從表2-7和圖2-7能夠了解到，五糧液集團每年的成本費用都在增長，但是相應(yīng)的每年的利潤總額也都有較大提升，所以除了2015年到2016年以外每年的成本費用利潤率都在提升。而從五糧液集團歷年的年報中我們可以觀察到，成本費用提升主要是營業(yè)收入增加所導(dǎo)致，所以盡管成本費用每年都在增長但是成本費用利潤率每年也同樣在提升。這說明五糧液集團成本費用控制得很好，并且獲利能力每年都在逐漸變得更好。2.2.5每股收益表2-8五糧液集團和貴州茅臺2015-2019年每股收益企業(yè)/時間20152016201720182019五糧液集團1.631.792.553.474.48貴州茅臺12.3413.3121.5628.0232.80本文在公司概況中已經(jīng)分析過了五糧液集團的每股收益，所以此處著重于把五糧液集團和貴州茅臺的每股收益做一個同行業(yè)的橫向?qū)Ρ?。從?-8可以看到，五糧液集團和貴州茅臺的每股收益每年都在提升，但五糧液集團的每股收益遠低于貴州茅臺，并且貴州茅臺在基數(shù)本就比五糧液集團大的情況下每年的增長數(shù)依舊比五糧液集團更高，說明五糧液集團的盈利能力遠不如貴州茅臺，貴州茅臺在盈利方面有值得學(xué)習(xí)的地方。盡管最早五糧液在各方面都遠超貴州茅臺，但在近十幾年貴州茅臺一步步趕超五糧液并且逐漸與五糧液 拉開了距離，雖然五糧液在白酒行業(yè)有著不低的地位，但和貴州茅臺相比還是相差甚遠。2.3杜邦分析法分析杜邦分析法是利用幾種主要的財務(wù)比率之間的關(guān)系來綜合地分析企業(yè)的財務(wù)狀況。杜邦分析法以凈資產(chǎn)收益率為核心，并以之為基礎(chǔ)，依次往下層層分解為多種不同財務(wù)比率的乘積，用來深入分析企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。在本文中，用杜邦分析法來分析五糧液集團有限公司的盈利能力狀況，可以幫助找到影響五糧液集團盈利能力的主要原因。杜邦分析法的基本計算公式如下：凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)=（銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）×[1/(1-資產(chǎn)負(fù)債率)]=（凈利潤/銷售收入）×（銷售收入/資產(chǎn)總額）×[1/(1-資產(chǎn)負(fù)債率)]凈凈資產(chǎn)收益率2015：14.93%2016：15.01%2017：19.38%2018：22.80%2019：25.26%權(quán)益乘數(shù)2015：權(quán)益乘數(shù)2015：1/(1-15.61%)2016：1/(1-22.47%)2017：1/(1-22.91%)2018：1/(1-24.36%)2019：1/(1-28.48%)資產(chǎn)凈利率2015：12.96%2016：12.30%2017：15.16%2018：17.88%2019：18.94%×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2015：0.44總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2015：0.442016：0.432017：0.452018：0.512019：0.52銷售凈利率2015：29.60%2016：28.75%2017：33.41%2018：35.07%2019：36.37%×營業(yè)收入2015：2165928.74營業(yè)收入2015：2165928.742016：2454379.272017：3018678.042018：4003018.962019：5011810.59平均資產(chǎn)總額2015：4947775.282016：5736052.082017：6654851.672018：7850844.622019：9624561.90凈利潤2015：641048.432016：705676.562017：1008596.922018：1403865.012019：1822825.53//圖2-8五糧液集團杜邦分析圖杜邦分析圖中所使用的凈資產(chǎn)收益率為攤薄后的公布值，與上文圖表中的值相比偏小。為方便杜邦分析與后續(xù)官方資料相匹配，此處使用攤薄后的公布值。從圖2-8杜邦分析圖可以明顯看出，2015年至2019年，五糧液集團有限公司的盈利能力所有指標(biāo)主要因凈利潤的上漲而整體呈現(xiàn)出上升的趨勢。這5年間，五糧液集團的營業(yè)收入每年都在增長，雖然成本投入也在不斷增長，但凈利潤一直在穩(wěn)步上升，所以銷售凈利率也在上升。2015年到2019年，五糧液集團有限公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都保持在40%以上，資產(chǎn)流轉(zhuǎn)速度處于一個比較良好的狀態(tài)，并且每年都有在提升?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率狀態(tài)良好，并且銷售凈利率也在逐漸上升所以總資產(chǎn)收益率的也在持續(xù)上升。2015年至2019年資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)上升，但總體處于較低的水平，資產(chǎn)負(fù)債率低說明五糧液集團的財務(wù)成本較低，風(fēng)險較小，經(jīng)營較為穩(wěn)健保守，但每年都有上升并不會偏高說明五糧液集團每年都有嘗試更為大膽的經(jīng)營模式。凈資產(chǎn)收益率還是主要受到總資產(chǎn)收益率的影響，在不斷上升，特別是2017年五糧液集團在與傳統(tǒng)大型綜合電商平臺合作的基礎(chǔ)上，推出零售化、連鎖化和線上線下一體化的五糧液新零售終端模式-“五糧e店”，使?fàn)I業(yè)收入有了大幅的提升，從而盈利能力也逐漸上升。3五糧液集團有限公司盈利能力存在的問題3.1銷售費用不合理從五糧液集團的利潤表數(shù)據(jù)中可以看出公司銷售費用很不穩(wěn)定，上下起伏很大，在2017年和2018年有所下降之后突然在2019年增加。五糧液集團近幾年一方面一直在不斷調(diào)整調(diào)整自身的銷售體系向經(jīng)銷商投入了大量的資金,給予其更大的市場支持另一方面公司在這幾年不斷擴大生產(chǎn)規(guī)模、吸收新的經(jīng)銷商來擴大企業(yè)的銷售區(qū)域，而增強企業(yè)的影響力的同時隨之而來的是期間費用的增加。所以五糧液集團在提升盈利能力時必須整頓自身的銷售體系,合理規(guī)劃銷售費用。3.2投資結(jié)構(gòu)不合理從五糧液集團的資產(chǎn)負(fù)債率可以看出公司的資產(chǎn)利用效率有待提高，從2015年到2019年雖然資產(chǎn)負(fù)債率有逐漸提高但是都保持在30%以下，資產(chǎn)負(fù)債率低說明五糧液集團的財務(wù)成本較低，風(fēng)險較小，經(jīng)營較為穩(wěn)健保守，雖然每年都有上升但總體來說還是偏低，五糧液集團的對外投資一直呈低收入或者虧損狀態(tài)，對企業(yè)的風(fēng)險分散作用十分有限，五糧液集團要實現(xiàn)快速發(fā)展的目標(biāo)必須調(diào)整公司投資結(jié)構(gòu)提高對外投資收入，以實現(xiàn)利潤的增長。3.3凈資產(chǎn)收益率從上面的分析不難看出五糧液集團的凈資產(chǎn)收益率在2015年到2019年期間是在逐年上升的，凈資產(chǎn)收益率越高，說明企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強，運營效益越好，投資帶來的收益也越高。凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)出上升趨勢，說明企業(yè)在一個快速成長的階段，但同時企業(yè)需要考慮成長空間和周期還能維持多久，這決定了日后企業(yè)是會處于一個穩(wěn)定的水平還是會因為融資杠桿而資金斷裂從而影響企業(yè)的盈利能力。3.4多元化發(fā)展不合理五糧液集團發(fā)展過多的多元化產(chǎn)業(yè)，盲目的開展多元化戰(zhàn)略。企業(yè)的資源是有限的，而在有限的資源里將太多的資源浪費在了低收益的產(chǎn)業(yè)中，沒有將自身的優(yōu)點最大化使自身產(chǎn)品品牌定位模糊。

4五糧液集團有限公司提升盈利能力的建議4.1改變銷售模式五糧液現(xiàn)有的產(chǎn)品中既有超高端白酒又有中端白酒和低端白酒，五糧液集團目前仍然是以與高端產(chǎn)品匹配的大商模式作為主要的營銷模式，卻又擁有過多的中低端品牌，因此導(dǎo)致中端產(chǎn)品和低端產(chǎn)品的營銷效率不高，而高端品牌價值競爭力不足，最終出現(xiàn)價格體系混亂、消費者體驗差等問題從而損害產(chǎn)品對經(jīng)銷商和消費者的吸引力，最終損害了盈利。所以五糧液集團應(yīng)該為了和現(xiàn)有的產(chǎn)品體系匹配改變調(diào)整營銷模式，在繼續(xù)保持大力打造主打品牌“五糧