對3月外貿(mào)數(shù)據(jù)的思考與未來展望：實際出口或好于同比讀數(shù)

核心觀點：出口規(guī)?；蚰鼙３譁睾偷沫h(huán)比正增長；同時，近期多數(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的改善，主要原因是去年同期積壓訂單與物資集中出運，導(dǎo)致基數(shù)較高。經(jīng)過季節(jié)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的出口總體保持平穩(wěn)，對新興經(jīng)濟(jì)體的出口則在此前的大幅回），性調(diào)整后的出口規(guī)模或有望保持溫和的環(huán)比正增長。當(dāng)然由于去年年初基濟(jì)指標(biāo)都出現(xiàn)了明顯的改善，這可能驗證了我們的看法，中國經(jīng)濟(jì)正在開月PMI和高頻數(shù)據(jù)的思考及未來經(jīng)濟(jì)展望》宏觀經(jīng)濟(jì)│宏觀專題2請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明 3 3 4 5 7 72.2原材料進(jìn)口回升，產(chǎn)成品進(jìn) 83.后續(xù)外貿(mào)走勢展望 9 9 11 11 3 3 4 4 5 5 6 6 7 7 8 8 9 10 10 11 11原因是去年同期積壓訂單與物資集中出運，導(dǎo)致圖表1：中國出口同比增速（美元計價）0-7.5圖表2：中國出口金額（季調(diào)）4請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明2019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032019-032019-072019-112019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-112024-03圖表3：輕工產(chǎn)品出口金額（季調(diào)）23021090出行消費家具等大件耐用品紡織紗線圖表4：高科技和機電產(chǎn)品出口金額（季調(diào)）2,000950900850800650600550500機電產(chǎn)品高新技術(shù)產(chǎn)品(RHS)宏觀經(jīng)濟(jì)│宏觀專題圖表5：部分機電產(chǎn)品出口金額（季調(diào)）200402019-032019-062019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-0350汽車集成電路醫(yī)療儀器及器械(rhs)圖表6：農(nóng)產(chǎn)品和原材料的出口金額（季調(diào)）9555452019-032019-062019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-03農(nóng)產(chǎn)品原材料貿(mào)易對象的出口整體繼續(xù)回升，對發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的出口總體保持平穩(wěn)，對新興經(jīng)濟(jì)體宏觀經(jīng)濟(jì)│宏觀專題6請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明圖表7：對發(fā)達(dá)國家與地區(qū)的出口（季調(diào)）600550500450400250200902019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-03圖表8：對主要新興市場國家與地區(qū)的出口（季調(diào)）2019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-03400俄國東盟(rhs)中國香港(rhs)550500450400250200圖表9：中國進(jìn)口同比增速（美元計價）0圖表10：中國進(jìn)口規(guī)模（季調(diào)）進(jìn)口規(guī)模（季調(diào)）宏觀經(jīng)濟(jì)│宏觀專題8請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明2月的回落后，3月原油和鐵礦石的進(jìn)口都有明顯的反彈，其復(fù)合同比增速分別為圖表11：鐵礦石和原油進(jìn)口金額復(fù)合增速50-52021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-03鐵礦砂原油圖表12：高科技和機電產(chǎn)品進(jìn)口金額復(fù)合增速50-52021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-03 高新技術(shù)機電產(chǎn)品宏觀經(jīng)濟(jì)│宏觀專題圖表13：全球制造業(yè)PMI10圖表14：韓國出口同比增速50圖表15：主要國家與地區(qū)出口：中國的份額9%--主要國家與地區(qū)出口:中國占比（季調(diào)）宏觀經(jīng)濟(jì)│宏觀專題2.0 0.5 0.0-0.52.0 0.5 0.0-0.5-1.0-0.1-0.2-0.41-2月的社零、工業(yè)增加值、出口交貨圖表16：可比年份各月PMI指數(shù)52.051.551.050.550.049.549.048.520132015—20162018_____2019_____2024圖表17：PMI綜合指數(shù)變動0.90.90.2.較上月變動.歷史可比年份較上月變動12對標(biāo)的證券和發(fā)行人的個人看法。我們所得報酬的任何部分不曾與，不與，也將不會與本報告中的具體投資建報告中投資建議所涉及的評級分為股票評級和行業(yè)評級指數(shù)為基準(zhǔn)，新三板市場以三板成指（針對協(xié)議轉(zhuǎn)讓標(biāo)市場以摩根士丹利中國指數(shù)為基準(zhǔn)；美國市場以納斯達(dá)克綜合指數(shù)或標(biāo)普500指數(shù)為基準(zhǔn)；韓股票評級相對同期相關(guān)證券市場代表指數(shù)漲幅介于-10%~相對同期相關(guān)證券市場代表指數(shù)漲幅介于-10%~本報告是機密的，僅供我們的客戶使用，國聯(lián)證券不因收件但國聯(lián)證券對這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報告中的信息、意見等均僅供客戶參考，不構(gòu)成所述證券買賣的出