第七章金融市場(chǎng)課件

第七章金融市場(chǎng)第一節(jié)金融市場(chǎng)的職能1、提高資源配置效率金融市場(chǎng)是資金由盈余單位向短缺單位轉(zhuǎn)移的市場(chǎng)。金融市場(chǎng)履行的基本經(jīng)濟(jì)功能是：從那些由于支出少于收入而積蓄了盈余資金的人那里把資金引導(dǎo)到那些由于支出超過(guò)收入而資金短缺的人那里。在直接融資中，借款者在金融市場(chǎng)上向貸款者出售證券（也稱(chēng)為金融工具），直接向貸款者借取資金，這些證券形成對(duì)借款者未來(lái)收入或資產(chǎn)的要求權(quán)。第一節(jié)金融市場(chǎng)的職能1、提高資源配置效率假設(shè)今年你儲(chǔ)蓄了1000元。但是，由于沒(méi)有金融市場(chǎng)，你可能既不借款也不貸款。如果你沒(méi)有用這些儲(chǔ)蓄來(lái)賺取投資收益的機(jī)會(huì)，到頭來(lái)，你仍然只有1000元而得不到利息。然而，如果木匠張三把你的1000元用于生產(chǎn)，他可以把錢(qián)用來(lái)購(gòu)買(mǎi)一件新式工具從而縮短建房工期，由此每年賺取額外的200元。第一節(jié)金融市場(chǎng)的職能1、提高資源配置效率如果你與張三取得聯(lián)系，那么，你可以把1000元貸放給他，每年獲取100元的利息，這樣，你們雙方都能獲利。你將一改過(guò)去一無(wú)所獲的狀況，從你的l000元每年賺得100元；而張三也每年多賺100元（每年200元額外收入減去使用這筆資金的利息100元）并擴(kuò)大了生產(chǎn)。第一節(jié)金融市場(chǎng)的職能2、增進(jìn)社會(huì)福利金融市場(chǎng)使資金從沒(méi)有生產(chǎn)性投資機(jī)會(huì)的人那里流向有這種機(jī)會(huì)的人那里，從而為整個(gè)經(jīng)濟(jì)增加生產(chǎn)和提高效率做出了貢獻(xiàn)。金融市場(chǎng)使消費(fèi)者能更好地利用購(gòu)買(mǎi)時(shí)機(jī)，從而直接提高了他們的福利。第二節(jié)金融市場(chǎng)的分類(lèi)1、債務(wù)市場(chǎng)和股權(quán)市場(chǎng)債務(wù)市場(chǎng)，就是債務(wù)工具交易的市場(chǎng)，如債券市場(chǎng)、抵押票據(jù)市場(chǎng)等；股權(quán)市場(chǎng)，就是股權(quán)類(lèi)工具交易的市場(chǎng)，最典型的股權(quán)市場(chǎng)就是股票市場(chǎng)。債務(wù)工具是由借款方開(kāi)出的，在未來(lái)某一特定日期支付一定數(shù)額貨幣（本金或面值）的一種契約。第二節(jié)金融市場(chǎng)的分類(lèi)1、債務(wù)市場(chǎng)和股權(quán)市場(chǎng)大部分債務(wù)工具是一種支付年利的協(xié)議。債務(wù)工具包括政府債券、公司債券、以及由銀行和其他商業(yè)部門(mén)發(fā)行的短期貨幣市場(chǎng)工具。這些債務(wù)工具在金融市場(chǎng)上交易活躍。股票是一種持有者擁有的分享股票發(fā)行人凈收益權(quán)利的股權(quán)，大部分股票是普通股。從投資者看來(lái)，債務(wù)工具比股票更安全。第二節(jié)金融市場(chǎng)的分類(lèi)2、一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)一級(jí)市場(chǎng)是公司或政府向投資者出售新發(fā)行的債券、股票等證券的金融市場(chǎng)。二級(jí)市場(chǎng)則是投資者相互之間交易已發(fā)行的證券的金融市場(chǎng)。換言之，一級(jí)市場(chǎng)是證券發(fā)行的市場(chǎng)，二級(jí)市場(chǎng)是已發(fā)行證券的交易市場(chǎng)。在一級(jí)市場(chǎng)上，為了發(fā)行新債或新股，公司常常聘請(qǐng)能為公司提供信息和發(fā)行建議的投資銀行家為其提供服務(wù)。第二節(jié)金融市場(chǎng)的分類(lèi)2、一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)二者關(guān)系：二級(jí)市場(chǎng)是一級(jí)市場(chǎng)能順利發(fā)行的基礎(chǔ)。首先，二級(jí)市場(chǎng)使金融工具更具有流動(dòng)性。其次，二級(jí)市場(chǎng)決定了發(fā)行企業(yè)在一級(jí)市場(chǎng)銷(xiāo)售的證券的價(jià)格。一般說(shuō)來(lái)，二級(jí)市場(chǎng)交易量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于一級(jí)市場(chǎng)。二級(jí)市場(chǎng)可分為場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)。我國(guó)的上海證券交易所和深圳證券交易所就是二級(jí)市場(chǎng)。第二節(jié)金融市場(chǎng)的分類(lèi)3、場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)，又稱(chēng)交易所，證券的買(mǎi)主和賣(mài)主（或他們的代理人或經(jīng)紀(jì)人）在交易所的一個(gè)中心地點(diǎn)見(jiàn)面并進(jìn)行交易。場(chǎng)外交易市場(chǎng)，又稱(chēng)柜臺(tái)市場(chǎng)（over-the-countermarket）。在這個(gè)市場(chǎng)上，位于不同地區(qū)的擁有證券存貨的交易商向與他們聯(lián)系并愿意接受他們價(jià)格的任何人在柜臺(tái)上買(mǎi)賣(mài)證券。第二節(jié)金融市場(chǎng)的分類(lèi)3、場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)由于場(chǎng)外交易商相互用計(jì)算機(jī)進(jìn)行聯(lián)系，并且掌握各自開(kāi)出的價(jià)格，所以，場(chǎng)外交易市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)性強(qiáng)，與有組織的交易所并沒(méi)有太大差別。雖然交易所內(nèi)的股票價(jià)值占所有企業(yè)股票價(jià)值的絕大部分，但是上市公司的數(shù)量在所有企業(yè)中僅占極少的部分，許多股票和債務(wù)工具都在場(chǎng)外成交。第二節(jié)金融市場(chǎng)的分類(lèi)4、貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)是期限在—年內(nèi)的短期債務(wù)工具交易的市場(chǎng)。資本市場(chǎng)是進(jìn)行政府或公司發(fā)行的長(zhǎng)期證券交易的市場(chǎng)，在資本市場(chǎng)上既有債券交易也有股票交易。政府、銀行和其他公司發(fā)行的貨幣市場(chǎng)工具具有高流動(dòng)性、低違約風(fēng)險(xiǎn)兩大特征。資本市場(chǎng)工具的違約風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)通常高于貨幣市場(chǎng)工具，然而作為補(bǔ)償，這些金融工具都有較高的收益率。第二節(jié)金融市場(chǎng)的分類(lèi)4、貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)用于發(fā)放短期貸款。貨幣市場(chǎng)使各經(jīng)濟(jì)單位能夠合理有效的管理它們的流動(dòng)性頭寸。貨幣市場(chǎng)的主要功能是為公司的流動(dòng)資本需求融資，為政府提供短期資金以代替征稅。貨幣市場(chǎng)也為證券與商品的投機(jī)性購(gòu)買(mǎi)提供資金。通常企業(yè)利用貨幣市場(chǎng)獲得生產(chǎn)用資本——即用于短期經(jīng)營(yíng)費(fèi)用的資金。資本市場(chǎng)上獲得的資金主要用于建造廠房、購(gòu)買(mǎi)設(shè)備、改造技術(shù)等長(zhǎng)期投資。第二節(jié)金融市場(chǎng)的分類(lèi)4、貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)包括：同業(yè)拆借市場(chǎng)短期國(guó)債市場(chǎng)國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)銀行承兌匯票市場(chǎng)大額存單市場(chǎng)第二節(jié)金融市場(chǎng)的分類(lèi)4、貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng)是指金融機(jī)構(gòu)之間為調(diào)劑短期資金余缺而相互融通的市場(chǎng)。交易對(duì)象為各金融機(jī)構(gòu)的多余頭寸，因資金不足而借入稱(chēng)拆入，因資金盈余而貸出稱(chēng)拆出。同業(yè)拆借市場(chǎng)是貨幣市場(chǎng)的一個(gè)重要組成部分，它交易頻繁且量大，能準(zhǔn)確地反映資金供求的狀況，因而同業(yè)拆借利率也就成了貨幣市場(chǎng)乃至整個(gè)金融市場(chǎng)的指標(biāo)利率。第二節(jié)金融市場(chǎng)的分類(lèi)4、貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng)以隔夜交易為主，即大多進(jìn)行以一日為期的拆借。一般方式是頭天清算時(shí)拆入，次日清算前償還。這類(lèi)拆借通常不需要擔(dān)保品。拆借時(shí)間超過(guò)隔夜的是通知貸款，實(shí)際期限常在一周以?xún)?nèi)。這類(lèi)拆借一般要求拆入方提供諸如國(guó)債、金融債券等有價(jià)證券為擔(dān)保品。第二節(jié)金融市場(chǎng)的分類(lèi)4、貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng)回購(gòu)協(xié)議：拆出行向拆入行取得擔(dān)保的一種方式，即雙方約定，拆入行向拆出行出售證券，并當(dāng)天取得資金，到清償日，拆入行按拆入資金加利息的價(jià)格買(mǎi)回證券，即歸還所借資金的本息?；刭?gòu)協(xié)議一般用于較長(zhǎng)期限或?qū)Y信一般的金融機(jī)構(gòu)的拆借。第二節(jié)金融市場(chǎng)的分類(lèi)4、貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)美國(guó)的存款式金融機(jī)構(gòu)在聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行（美國(guó)的中央銀行）的準(zhǔn)備金帳戶(hù)上的存款資金被稱(chēng)為聯(lián)邦基金，而同業(yè)拆借就是準(zhǔn)備金賬戶(hù)上的存款資金不足或有余的金融機(jī)構(gòu)之間以轉(zhuǎn)賬方式進(jìn)行的借貸活動(dòng)，所以美國(guó)的同業(yè)拆借市場(chǎng)被稱(chēng)為聯(lián)邦基金市場(chǎng)。我國(guó)的同業(yè)拆借市場(chǎng)近年也得到較快發(fā)展。目前已經(jīng)形成了全國(guó)統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場(chǎng)格局，生成了由市場(chǎng)供求關(guān)系決定的、統(tǒng)一的同業(yè)拆借利率（CHIBOR），實(shí)現(xiàn)了同業(yè)拆借利率的市場(chǎng)化，市場(chǎng)交易效率不斷提高，同業(yè)拆借行為逐步規(guī)范。第二節(jié)金融市場(chǎng)的分類(lèi)4、貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)短期國(guó)債市場(chǎng)短期國(guó)債市場(chǎng)又常被稱(chēng)為國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)。短期國(guó)債是國(guó)家財(cái)政為滿足短期資金需求而發(fā)行的一種債券。短期國(guó)債特點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)極小，而且期限短、流動(dòng)性高，在一些國(guó)家，其收益還可享受稅收方面的優(yōu)惠，所以，是一般金融機(jī)構(gòu)熱衷于投資的對(duì)象，因而成了各國(guó)中央銀行開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)、實(shí)施貨幣政策的有效工具。第二節(jié)金融市場(chǎng)的分類(lèi)4、貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)短期國(guó)債市場(chǎng)短期國(guó)債市場(chǎng)是最主要的貨幣市場(chǎng)之一。短期國(guó)債每次發(fā)行的數(shù)量取決于財(cái)政預(yù)算的資金需求和貨幣政策的需要，發(fā)行的時(shí)間有定期和不定期兩種。在國(guó)庫(kù)券流通市場(chǎng)上，市場(chǎng)參與者有商業(yè)銀行、中央銀行、證券交易商、企業(yè)和個(gè)人投資者。國(guó)庫(kù)券行市的變動(dòng)，要受景氣動(dòng)向、國(guó)庫(kù)券供求關(guān)系、市場(chǎng)利率水平等諸多因素的影響。第二節(jié)金融市場(chǎng)的分類(lèi)4、貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)國(guó)債回購(gòu)交易是一種以國(guó)債為抵押品拆借資金的信用行為，買(mǎi)賣(mài)雙方在成交同時(shí)，就約定于未來(lái)某一時(shí)間以某一價(jià)格雙方再行反向成交，并由融資方商定利率支付利息。融資方以相應(yīng)的國(guó)債庫(kù)存作足額抵押，獲取一段時(shí)間內(nèi)的資金使用權(quán)；另一方——融券方則拆出資金，獲得相應(yīng)期限的國(guó)債抵押權(quán)以及高于銀行的利息收入。第二節(jié)金融市場(chǎng)的分類(lèi)4、貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)具有多重功能：對(duì)于金融機(jī)構(gòu)——通過(guò)回購(gòu)交易，它們得以最大限度地保持資產(chǎn)的流動(dòng)性、收益性和安全性的統(tǒng)一，從而實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)多元化和合理化；對(duì)于各類(lèi)非金融機(jī)構(gòu)——它們可以進(jìn)行短期投資；對(duì)于中央銀行——回購(gòu)市場(chǎng)則是進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)操作的場(chǎng)所和貫徹貨幣政策的渠道。第二節(jié)金融市場(chǎng)的分類(lèi)4、貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)是以國(guó)債為質(zhì)押的資金交易市場(chǎng)，由于與現(xiàn)券交易相比，以國(guó)債為抵押品的債券回購(gòu)交易有著諸多優(yōu)勢(shì)。近幾年來(lái)，債券回購(gòu)市場(chǎng)已成為我國(guó)貨幣市場(chǎng)乃至金融體系中最為活躍的部分。債券回購(gòu)市場(chǎng)已成為我國(guó)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行流動(dòng)性管理的最重要的場(chǎng)所。第二節(jié)金融市場(chǎng)的分類(lèi)4、貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)是指各類(lèi)票據(jù)發(fā)行、流通及轉(zhuǎn)讓的場(chǎng)所，主要包括商業(yè)票據(jù)的承兌市場(chǎng)和貼現(xiàn)市場(chǎng)，也包括其他融資性票據(jù)市場(chǎng)，主要有融資性票據(jù)市場(chǎng)和中央銀行票據(jù)市場(chǎng)。票據(jù)市場(chǎng)上有各種投資者，其中商業(yè)銀行是票據(jù)市場(chǎng)上的大買(mǎi)主。普通的商業(yè)票據(jù)與融資性票據(jù)的銷(xiāo)售方式不同，后者有直接出售和間接銷(xiāo)售兩種。第二節(jié)金融市場(chǎng)的分類(lèi)4、貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)票據(jù)的信用評(píng)估一般由專(zhuān)門(mén)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)根據(jù)對(duì)各種項(xiàng)目的評(píng)價(jià)把發(fā)行人分成若干等級(jí)。商業(yè)票據(jù)是貨幣市場(chǎng)中歷史最為悠久的融資工具之一，在19世紀(jì)30年代就已被廣泛使用。由于商業(yè)票據(jù)的信用質(zhì)量高、期限短、信息透明，得到廣大投資者的青睞，目前商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)已經(jīng)成為很多公司短期資金的重要來(lái)源。第二節(jié)金融市場(chǎng)的分類(lèi)4、貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)美國(guó)商業(yè)銀行票據(jù)發(fā)行額的變動(dòng)情況第二節(jié)金融市場(chǎng)的分類(lèi)4、貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)我國(guó)的票據(jù)市場(chǎng)建立于20世紀(jì)初，發(fā)展歷程較為曲折。早期的票據(jù)也大多是商業(yè)銀行進(jìn)行的票據(jù)承兌、貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。2005年5月25日，《短期融資券管理辦法》以及《短期融資券承銷(xiāo)規(guī)程》、《短期融資券信息披露規(guī)程》出臺(tái)，允許符合條件的企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)向合格機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行短期融資券，標(biāo)志著以短期融資券為代表的商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)在我國(guó)資本市場(chǎng)上的正式啟動(dòng)。第二節(jié)金融市場(chǎng)的分類(lèi)4、貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)銀行承兌匯票市場(chǎng)匯票是由債權(quán)人開(kāi)出要求債務(wù)人付款的命令書(shū)。這種匯票得到銀行的付款承諾后，即成為銀行承兌匯票。銀行承兌匯票與商業(yè)票據(jù)有所不同，商業(yè)票據(jù)的擔(dān)保人僅為其發(fā)行者，而銀行承兌匯票有承兌銀行的額外擔(dān)保。因此，銀行承兌匯票的收益率略低于商業(yè)票據(jù)。銀行承兌匯票作為短期融資工具，期限一般為30天到180天，90天的最為普遍。第二節(jié)金融市場(chǎng)的分類(lèi)4、貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)銀行承兌匯票市場(chǎng)銀行承兌匯票沒(méi)有票面收益，匯票的價(jià)格是按其面額打一定的折扣，買(mǎi)價(jià)和面額的差額即為持有人的利潤(rùn)，匯票到期由承兌銀行按面額償付。在美國(guó)，銀行承兌匯票的投資者包括承兌銀行自身，即自己持有承兌后的匯票、其它銀行、外國(guó)中央銀行、貨幣市場(chǎng)共同基金、工商企業(yè)及其它國(guó)內(nèi)外的機(jī)構(gòu)投資者。銀行承兌匯票的二級(jí)市場(chǎng)很發(fā)達(dá)，它也是美國(guó)中央銀行的購(gòu)買(mǎi)對(duì)象。第二節(jié)金融市場(chǎng)的分類(lèi)4、貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)銀行承兌匯票市場(chǎng)盡管我國(guó)的銀行承兌市場(chǎng)起步較晚，但是近幾年來(lái)，作為票據(jù)業(yè)務(wù)主要形式的銀行承兌匯票，得到了銀行和企業(yè)越來(lái)越廣泛的重視，已經(jīng)成為商業(yè)銀行擴(kuò)大信貸投入、企業(yè)擴(kuò)大融資的重要手段，并進(jìn)入新一輪的高速發(fā)展期。第二節(jié)金融市場(chǎng)的分類(lèi)4、貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)大額存單市場(chǎng)大額存單就是銀行發(fā)行的可以流通的短期存款單，通常簡(jiǎn)稱(chēng)為CD（certificateofdeposit）。對(duì)發(fā)行銀行來(lái)說(shuō)，存單與定期存款沒(méi)有區(qū)別，但由于存單可以流通，因此對(duì)持有人來(lái)說(shuō)，其流動(dòng)性高于定期存款。大額存單于1961年起源于美國(guó)的花旗銀行。在美國(guó)，存單的面額通常以100萬(wàn)美元為單位，初始償還期為1到6個(gè)月。存單以面額發(fā)行，到期還本付息，利率有固定的、也有浮動(dòng)的。第二節(jié)金融市場(chǎng)的分類(lèi)4、貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)大額存單市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)存單（MMCD）就是一種浮動(dòng)利率存單，它的利率以某種貨幣市場(chǎng)的指標(biāo)利率為基礎(chǔ)，按約定的時(shí)間間隔浮動(dòng)。存單的利率高于短期國(guó)債利率，又有發(fā)達(dá)的二級(jí)市場(chǎng)，對(duì)投資者具有很大的吸引力。到1980年代末期，大額存單市場(chǎng)衰落。第二節(jié)金融市場(chǎng)的分類(lèi)4、貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)大額存單市場(chǎng)到1980年代末期，大額存單市場(chǎng)衰落，其主要原因是：第一，隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展，直接融資在資金融通中所占的比重上升，企業(yè)、特別是大企業(yè)對(duì)銀行資金的需求降低，從而使得銀行的籌資積極性下降。第二，利率管制取消，使銀行發(fā)行存單的動(dòng)因消失。第三，存款票據(jù)（depositnotes）產(chǎn)生，使銀行有了更好的籌資工具。存款票據(jù)對(duì)銀行來(lái)說(shuō)也是一種定期存款，但它可以轉(zhuǎn)讓?zhuān)卸?jí)市場(chǎng)，初始償還期為18個(gè)月到5年。第二節(jié)金融市場(chǎng)的分類(lèi)4、貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)資本市場(chǎng)包括：股票市場(chǎng)長(zhǎng)期債券市場(chǎng)外匯市場(chǎng)第二節(jié)金融市場(chǎng)的分類(lèi)4、貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)股票市場(chǎng)股票市場(chǎng)是股票發(fā)行和交易的場(chǎng)所。根據(jù)市場(chǎng)的功能劃分，股票市場(chǎng)可以分為發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)。發(fā)行市場(chǎng)是通過(guò)發(fā)行股票進(jìn)行籌集資金活動(dòng)的市場(chǎng)，一方面為資本的需求者提供籌集資金的渠道，另一方面為資本的供應(yīng)者提供投資場(chǎng)所。第二節(jié)金融市場(chǎng)的分類(lèi)4、貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)股票市場(chǎng)發(fā)行市場(chǎng)是實(shí)現(xiàn)資本職能轉(zhuǎn)化的場(chǎng)所，通過(guò)發(fā)行股票，把社會(huì)閑散資金轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)資本。由于發(fā)行活動(dòng)是股市一切活動(dòng)的源頭和起始點(diǎn)，故又稱(chēng)發(fā)行市場(chǎng)為“一級(jí)市場(chǎng)”。流通市場(chǎng)是已發(fā)行股票進(jìn)行轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng)，又稱(chēng)“二級(jí)市場(chǎng)”。流通市場(chǎng)一方面為股票持有者提供隨時(shí)變現(xiàn)的機(jī)會(huì)，另一方面又為新的投資者提供投資機(jī)會(huì)。與發(fā)行市場(chǎng)的一次性行為不同，在流通市場(chǎng)上股票可以不斷地進(jìn)行交易。第二節(jié)金融市場(chǎng)的分類(lèi)4、貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)股票市場(chǎng)發(fā)行市場(chǎng)是流通市場(chǎng)的基礎(chǔ)和前提，流通市場(chǎng)又是發(fā)行市場(chǎng)得以存在和發(fā)展的條件。發(fā)行市場(chǎng)的規(guī)模決定了流通市場(chǎng)的規(guī)模，影響著流通市場(chǎng)的交易價(jià)格。發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)是相互依存、互為補(bǔ)充的整體。股票市場(chǎng)的交易主要通過(guò)交易所進(jìn)行場(chǎng)內(nèi)交易，也有部分在場(chǎng)外市場(chǎng)交易。第二節(jié)金融市場(chǎng)的分類(lèi)4、貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)國(guó)家股票交易所美國(guó)紐約股票交易所日本東京股票交易所英國(guó)倫敦股票交易所德國(guó)法蘭克福股票交易所法國(guó)巴黎股票交易所中國(guó)香港股票交易所

新加坡新加坡股票交易所

加拿大多倫多股票交易所世界主要的股票交易所第二節(jié)金融市場(chǎng)的分類(lèi)4、貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)股票市場(chǎng)我國(guó)的股票市場(chǎng)在1990年代初產(chǎn)生以來(lái)，得到較快發(fā)展。1990年12月，上海證券交易所成立，深圳證券交易所試營(yíng)業(yè)。1991年開(kāi)始發(fā)行B股1993年后出現(xiàn)H股和N股等境外上市外資股。與此同時(shí)，股市迅速擴(kuò)容，目前在上海證券交易所和深圳證券交易所上市公司已達(dá)1500余家。第二節(jié)金融市場(chǎng)的分類(lèi)4、貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)長(zhǎng)期債券市場(chǎng)：政府債券和公司債券政府債券包括三類(lèi)：中央政府債券、地方政府債券和政府機(jī)構(gòu)債券。與其它有價(jià)證券相比，政府債券具有安全性高，易變現(xiàn)，并可能享有納稅優(yōu)惠等顯著特征。我國(guó)目前只有中央政府債券。中央政府債券又叫財(cái)政債券，即由中央政府發(fā)行、中央財(cái)政擔(dān)保的債券，是最高級(jí)別的債券。第二節(jié)金融市場(chǎng)的分類(lèi)4、貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)長(zhǎng)期債券市場(chǎng)：政府債券和公司債券中期財(cái)政債券的償還期一般從2年到10年，長(zhǎng)期財(cái)政債券的償還期在10年以上。

美國(guó)的中長(zhǎng)期財(cái)政債券通常以拍賣(mài)方式發(fā)行，與短期國(guó)債不同，它們都有息票收益率。中長(zhǎng)期財(cái)政債券的投資者除了本國(guó)的銀行、保險(xiǎn)公司、基金、工商企業(yè)和其它金融機(jī)構(gòu)外，還有外國(guó)的中央銀行。第二節(jié)金融市場(chǎng)的分類(lèi)4、貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)長(zhǎng)期債券市場(chǎng)：政府債券和公司債券地方政府債券是地方政府為資本項(xiàng)目融資而發(fā)行的債券。完全責(zé)任債券：地方政府對(duì)債券的還本付息負(fù)完全責(zé)任的債券；收入債券：擔(dān)保僅來(lái)自發(fā)行債券的市政機(jī)構(gòu)、或使用資金的項(xiàng)目所帶來(lái)的收入。

第二節(jié)金融市場(chǎng)的分類(lèi)4、貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)長(zhǎng)期債券市場(chǎng)：政府債券和公司債券政府債券是政府的有關(guān)部門(mén)成立的專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)為向國(guó)民經(jīng)濟(jì)的某些特定方面提供信貸而發(fā)行的債券。政府債券通常都是政策性金融機(jī)構(gòu)的資金來(lái)源。我國(guó)當(dāng)前政府債券市場(chǎng)只有中央政府債券即國(guó)債，缺乏地方政府債券，形成了以國(guó)債為主，金融債和企業(yè)債券比重較小的債券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。第二節(jié)金融市場(chǎng)的分類(lèi)4、貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)長(zhǎng)期債券市場(chǎng)：政府債券和公司債券公司債券是指由工商企業(yè)和金融企業(yè)發(fā)行的償還期在一年以上的債券。公司債券通常半年支付一次利息，到期歸還本金。公司債券的風(fēng)險(xiǎn)大于國(guó)債。抵押債券（securedbond）；無(wú)抵押債券（debenture）；次等無(wú)抵押債券（subordinateddebenture）第二節(jié)金融市場(chǎng)的分類(lèi)4、貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)長(zhǎng)期債券市場(chǎng)：政府債券和公司債券贖回，是指在債券到期之前，債務(wù)人可通過(guò)提前償付本金而將債券買(mǎi)回。轉(zhuǎn)換，是指?jìng)钟腥擞袡?quán)按規(guī)定的比例將債券轉(zhuǎn)換為股票。第二節(jié)金融市場(chǎng)的分類(lèi)4、貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)長(zhǎng)期債券市場(chǎng)：政府債券和公司債券公司債券的發(fā)行方法通常有兩種：公募和私募。公募是指在公開(kāi)市場(chǎng)上向任何投資者發(fā)行債券；采用公募的債券發(fā)行人必須向社會(huì)公開(kāi)企業(yè)的一切情況，取得社會(huì)公認(rèn)的證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)定。私募則是指把債券賣(mài)給少數(shù)事先約定的投資者，如某些保險(xiǎn)公司和投資公司，由它們將債券持有到期。第二節(jié)金融市場(chǎng)的分類(lèi)4、貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)長(zhǎng)期債券市場(chǎng)：政府債券和公司債券公司債券的發(fā)行價(jià)格是指?jìng)l(fā)行時(shí)賣(mài)給初始投資者的價(jià)格。當(dāng)票面利率低于市場(chǎng)利率時(shí)，發(fā)行價(jià)格就會(huì)低于債券面額，這種發(fā)行被稱(chēng)為折價(jià)發(fā)行；票面利率高于市場(chǎng)利率，發(fā)行價(jià)格高于債券的面額，則稱(chēng)溢價(jià)發(fā)行；發(fā)行價(jià)格等于債券面額的發(fā)行稱(chēng)為平價(jià)發(fā)行。第二節(jié)金融市場(chǎng)的分類(lèi)4、貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)長(zhǎng)期債券市場(chǎng)：政府債券和公司債券公司債券相對(duì)于股票風(fēng)險(xiǎn)較小，相對(duì)于政府債券收益率又較高，是金融機(jī)構(gòu)、特別是保險(xiǎn)公司、儲(chǔ)蓄銀行、投資公司等長(zhǎng)期資金來(lái)源比重較高的機(jī)構(gòu)所樂(lè)于投資的對(duì)象。公司債券市場(chǎng)的狀況對(duì)公司融資決策非常重要。在中國(guó)，公司債券被稱(chēng)為企業(yè)債券。第二節(jié)金融市場(chǎng)的分類(lèi)4、貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)外匯市場(chǎng)一般而言，凡是在外匯市場(chǎng)上進(jìn)行交易活動(dòng)的人都可以定義為外匯市場(chǎng)的參與者。但外匯市場(chǎng)的主要參與者大體有以下幾類(lèi)：外匯銀行的政府或中央銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人和顧客。

外匯銀行是外匯市場(chǎng)的首要參與者，具體包括專(zhuān)