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2024/4/291互換合約1.互換市場簡介2024/4/2921.1金融互換的定義與發(fā)展歷程定義:金融互換(FinancialSwaps)是兩個或兩個以上當(dāng)事人按照約定的條件,在約定時間內(nèi),交換一系列現(xiàn)金流的合約。
起源互換市場的起源可以追溯到20世紀(jì)70年代末,當(dāng)時的貨幣交易商為了逃避英國的外匯管制而開發(fā)了貨幣互換。發(fā)展
1981年IBM與世界銀行之間簽署的利率互換協(xié)議是世界上第一份利率互換協(xié)議。從那以后,互換市場發(fā)展迅速。利率互換和貨幣互換名義本金額從1987年底的8656億美元猛增到2002年中的82,3828.4億美元,15年增長了近100倍??梢哉f,這是增長速度最快的金融產(chǎn)品市場。2024/4/2931.2互換的原理比較優(yōu)勢理論比較優(yōu)勢(ComparativeAdvantage)理論是英國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家大衛(wèi)
李嘉圖(DavidRicardo)提出的。他認(rèn)為,在兩國都能生產(chǎn)兩種產(chǎn)品,且一國在這兩種產(chǎn)品的生產(chǎn)上均處于有利地位,而另一國均處于不利地位的條件下,如果前者專門生產(chǎn)優(yōu)勢較大的產(chǎn)品,后者專門生產(chǎn)劣勢較?。淳哂斜容^優(yōu)勢)的產(chǎn)品,那么通過專業(yè)化分工和國際貿(mào)易,雙方仍能從中獲益。2024/4/2941.2互換的原理互換是比較優(yōu)勢理論在金融領(lǐng)域最生動的運(yùn)用。根據(jù)比較優(yōu)勢理論,只要滿足以下兩種條件,就可進(jìn)行互換:雙方對對方的資產(chǎn)或負(fù)債均有需求;雙方在兩種資產(chǎn)或負(fù)債上存在比較優(yōu)勢。2024/4/2951.3互換市場的特點互換在場外交易;互換市場幾乎沒有政府監(jiān)管;互換合約不容易達(dá)成;互換合約流動性差;互換合約存在較大的信用風(fēng)險。2024/4/2961.4金融互換合約的功能通過金融互換可在全球各市場之間進(jìn)行套利,從而一方面降低籌資者的融資成本或提高投資者的資產(chǎn)收益,另一方面促進(jìn)全球金融市場的一體化;利用金融互換,可以管理資產(chǎn)負(fù)債組合中的利率風(fēng)險和匯率風(fēng)險;金融互換為表外業(yè)務(wù),可以逃避外匯管制、利率管制及稅收限制。2024/4/2971.5金融互換合約的信用風(fēng)險由于互換是兩個公司之間的私下協(xié)議,因此存在信用風(fēng)險。當(dāng)互換對公司而言價值為正時,互換實際上是該公司的一項資產(chǎn),同時是合約另一方的負(fù)債,該公司就面臨合約另一方不執(zhí)行合同的信用風(fēng)險。將互換合約的信用風(fēng)險和市場風(fēng)險區(qū)分開來是十分重要的。信用風(fēng)險是互換合約對公司而言價值為正時候?qū)Ψ讲粓?zhí)行合同的風(fēng)險,而市場風(fēng)險是由于利率、匯率等市場變量發(fā)生變動引起互換價值變動的風(fēng)險。市場風(fēng)險可以用對沖交易來規(guī)避,信用風(fēng)險則比較難規(guī)避。2024/4/2982.金融互換合約的種類2024/4/2992.1利率互換定義:利率互換(InterestRateSwaps,也稱利率掉期)是指雙方同意在未來的一定期限內(nèi)根據(jù)同種貨幣的同樣的名義本金交換現(xiàn)金流,其中一方的現(xiàn)金流根據(jù)浮動利率計算,另一方的現(xiàn)金流根據(jù)固定利率計算。期限:互換的期限通常在2年以上,有時甚至在15年以上。前提:利率市場化、有市場化的基準(zhǔn)利率、投資銀行2024/4/29102.1利率互換例1:假定A、B公司都想借入5年期的1000萬美元,A想借入與6個月期相關(guān)的浮動利率借款,B想借入固定利率借款。但兩家公司信用等級不同,故市場向它們提供的利率也不同,如下表所示。固定利率浮動利率A公司
10.00%6個月期LIBOR+0.30%B公司11.20%6個月期LIBOR+1.00%2024/4/29112.1利率互換情形1,不做利率互換,即A以浮動利率借款,B以固定利率借款。6個月之后需要支付的利息為
A=1000×(LIBOR+0.30%)×0.5;B=1000×11.20%×0.5;
總支付=500×(LIBOR+11.50%)。情形2,做利率互換,即A以固定利率借款,B以浮動利率借款。6個月之后需
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