6償債能力分析

引導(dǎo)案例

猴王股份有限公司于1993年11月在深圳證券交易所上市，是全國(guó)最早的上市公司之一。在2000年1月之前，猴王股份拿給股東們的成績(jī)單一直都不錯(cuò)。1998年年報(bào)，它還保有配股資格。但是，2001年2月，上市公司猴王股份第一大股東猴王集團(tuán)被裁定破產(chǎn)。經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)調(diào)查，短短幾年間，猴王集團(tuán)拖欠上市公司8.9億元，猴王股份還為猴王集團(tuán)提供擔(dān)保金額為2.44億元，兩項(xiàng)合計(jì)11.3億元，猴王股份的總資產(chǎn)才9.34億元，這意味著猴王股份已被大股東掏空，資不抵債戴上ST帽子。

由上例可知，企業(yè)在追求利潤(rùn)之前，首先必須能夠“健康地活著”，即具有良好的資本結(jié)構(gòu)和償債能力，這是企業(yè)生存和發(fā)展的基礎(chǔ)。猴王股份有限公司§6償債能力分析P152-168

償債能力分析的概述短期償債能力分析長(zhǎng)期償債能力分析§6.1償債能力分析的概述

P152-152◆什么是償債能力◆償債能力分析的意義◆償債能力分析的內(nèi)容§6.1.1什么是償債能力

償債能力是指企業(yè)償還各種到期債務(wù)的能力.

短期償債能力長(zhǎng)期償債能力

短期償債能力是指企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力。長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)償還長(zhǎng)期負(fù)債的能力。

§6.1.2.償債能力分析的意義（1）有利于投資者進(jìn)行正確的投資決策。

（2）有利于企業(yè)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行正確的經(jīng)營(yíng)決策(優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和降低融資成本)。

（3）有利于債權(quán)人進(jìn)行正確的借貸決策。

（4）有利于政府有關(guān)機(jī)構(gòu)進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)管理。§6.1.3償債能力分析的內(nèi)容

短期償債能力分析長(zhǎng)期償債能力分析

§6.2短期償債能力分析P153-158資產(chǎn)的流動(dòng)性對(duì)企業(yè)短期償債能力的影響短期償債能力指標(biāo)的計(jì)算與分析影響短期償債能力的表外因素§6.2.1資產(chǎn)的流動(dòng)性對(duì)企業(yè)短期償債能力的影響

▲資產(chǎn)的流動(dòng)性是指企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的能力，包括是否能不受損失地轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金以及轉(zhuǎn)換需要的時(shí)間。能迅速變換為現(xiàn)金的資產(chǎn)，其流動(dòng)性強(qiáng)；不能或不準(zhǔn)備變換為現(xiàn)金的資產(chǎn)，其流動(dòng)性弱。資產(chǎn)按照流動(dòng)性強(qiáng)流動(dòng)資產(chǎn)

流動(dòng)性分類(lèi)流動(dòng)性弱非流動(dòng)資產(chǎn)(長(zhǎng)期資產(chǎn))

注意：非流動(dòng)資產(chǎn)并非不流動(dòng)，只是流動(dòng)性較慢，變現(xiàn)能力較弱。

▲流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性從根本上決定了企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力。

企業(yè)資產(chǎn)若能及時(shí)地變現(xiàn)為現(xiàn)金，則能夠順利的償還到期債務(wù)，否則將導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)的強(qiáng)行出售，甚至使企業(yè)清算破產(chǎn)。因此，企業(yè)短期償債能力分析實(shí)際是對(duì)企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性的分析。

一般地說(shuō)，流動(dòng)資產(chǎn)越多,企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)。

§6.2.2短期償債能力指標(biāo)的計(jì)算與分析

營(yíng)運(yùn)資金

流動(dòng)比率主要速動(dòng)比率

分析指標(biāo)現(xiàn)金比率

現(xiàn)金流量比率（現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比）

1.營(yíng)運(yùn)資金的計(jì)算與分析

★含義:營(yíng)運(yùn)資金是指流動(dòng)資產(chǎn)總額減流動(dòng)負(fù)債總額后的剩余部分，也稱(chēng)凈營(yíng)運(yùn)資本.

★公式：

營(yíng)運(yùn)資金=流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債

經(jīng)濟(jì)意義:該指標(biāo)表明企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)在償還全部流動(dòng)負(fù)債后還有多少剩余。

★分析

▲營(yíng)運(yùn)資金越多，說(shuō)明企業(yè)可用于償還流動(dòng)負(fù)債的資金越充足，企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人收回債權(quán)的安全性越高。

債權(quán)人尤其是短期債權(quán)人希望營(yíng)運(yùn)資金越多越好.

▲但營(yíng)運(yùn)資金過(guò)多,會(huì)對(duì)資產(chǎn)盈利性產(chǎn)生不良影響,所以規(guī)模應(yīng)適度。

★實(shí)例:教材P153-154（資料P76-78資產(chǎn)負(fù)債表）

案例:根據(jù)某電器公司資產(chǎn)負(fù)債表有關(guān)資料,計(jì)算該企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金并進(jìn)行分析.

營(yíng)運(yùn)資金計(jì)算表單位：萬(wàn)元

2009年2010年①流動(dòng)資產(chǎn)635771712334②流動(dòng)負(fù)債175243243838③營(yíng)運(yùn)資金①-②460528468496

分析：

由上表可知，從公司2010年末營(yíng)運(yùn)資金看，公司短期有一定的償債能力，因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)抵補(bǔ)流動(dòng)負(fù)債后還有一定剩余，即營(yíng)運(yùn)資金為468496萬(wàn)元。從動(dòng)態(tài)上分析，2010年公司的營(yíng)運(yùn)資金狀況比2009年要好,增加了7968萬(wàn)元的營(yíng)運(yùn)資金。營(yíng)運(yùn)資金的增加是因?yàn)楫?dāng)期流動(dòng)資產(chǎn)增加超過(guò)流動(dòng)負(fù)債增加所致。從營(yíng)運(yùn)資金的對(duì)比看，公司可用于日常經(jīng)營(yíng)需要的資金增多了,公司的短期償債能力有所提高.★注意:該指標(biāo)是絕對(duì)數(shù)指標(biāo),不太適合同業(yè)比較。

舉例說(shuō)明:C公司和D公司營(yíng)運(yùn)資金情況如下:

單位:萬(wàn)元

C公司D公司流動(dòng)資產(chǎn)5001300流動(dòng)負(fù)債2001000營(yíng)運(yùn)資金300300

從上表可知,C、D公司的營(yíng)運(yùn)資金相同，但償債能力顯然是不同的。2.流動(dòng)比率的計(jì)算與分析

★含義:流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的之間的比率.

★公式：

流動(dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債

★意義:該比率表明每一元流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)來(lái)保證償還，反映了企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期時(shí)可變現(xiàn)用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力。

★流動(dòng)比率分折

☆該比率越高，說(shuō)明企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)，流動(dòng)負(fù)債得到償還的保障越大，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小,反之則相反。但過(guò)高則非好現(xiàn)象,會(huì)影響獲利能力.

☆

一般認(rèn)為企業(yè)的流動(dòng)比率2：1比較適宜。但并不絕對(duì).部分行業(yè)流動(dòng)比率參考指標(biāo)汽車(chē)房地產(chǎn)制藥建材化工1.11.21.31.251.2家電啤酒計(jì)算機(jī)電子商業(yè)1.51.7521.451.65機(jī)械玻璃食品飯店1.81.3＞2＞2

★實(shí)例:教材P154（資料P76-78資產(chǎn)負(fù)債表）★案例：根據(jù)某電器公司資產(chǎn)負(fù)債表有關(guān)資料,計(jì)算流動(dòng)比率并進(jìn)行分析.

流動(dòng)比率計(jì)算表單位：萬(wàn)元

項(xiàng)目

2008年

2009年

2010年①流動(dòng)資產(chǎn)689878635771712334②流動(dòng)負(fù)債178229170571243838流動(dòng)比率

③=①/②

3．87

3．73

2．92分析

由上表可知，從流動(dòng)比率的數(shù)值來(lái)看，該公司短期償債能力較強(qiáng)；從發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，該公司連續(xù)3年流動(dòng)比率呈逐年下降的態(tài)勢(shì)，表明短期償債能力減弱。其原因除了2009年流動(dòng)資產(chǎn)降低的速度快于流動(dòng)負(fù)債降低的速度和2010年流動(dòng)資產(chǎn)提高的速度慢于流動(dòng)負(fù)債提高的速度，致使流動(dòng)比率逐年降低外，還可能存在引起流動(dòng)比率變動(dòng)的深層次因素，應(yīng)分析流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量和流動(dòng)負(fù)債的構(gòu)成。至于流動(dòng)比率是否偏高，應(yīng)結(jié)合同行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行評(píng)價(jià)?！锸褂昧鲃?dòng)比率分析應(yīng)注意問(wèn)題：

①流動(dòng)比率不一定越高越好。從短期債權(quán)人的角度看，自然希望流動(dòng)比率越高越好。但從企業(yè)經(jīng)營(yíng)角度看，過(guò)高的流動(dòng)比率通常意味著企業(yè)閑置現(xiàn)金的持有量過(guò)多，必然造成企業(yè)機(jī)會(huì)成本的增加和獲利能力的降低。

②未考慮流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量和結(jié)構(gòu)。

雖然流動(dòng)比率越高，企業(yè)償還短期債務(wù)的保證程度越強(qiáng)，但這并不等于說(shuō)企業(yè)已有足夠的現(xiàn)金或存款用來(lái)償債。流動(dòng)比率高也可能是存貨積壓、應(yīng)收賬款增多且收賬期延長(zhǎng)，以及待攤費(fèi)用和待處理財(cái)產(chǎn)損失增加所致，而真正可用來(lái)償債的現(xiàn)金和存款卻嚴(yán)重短缺。所以，企業(yè)應(yīng)在分析流動(dòng)比率的基礎(chǔ)上進(jìn)一步對(duì)現(xiàn)金流量加以考察。

③用該指標(biāo)時(shí)，應(yīng)密切結(jié)合行業(yè)的特點(diǎn)和企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)。一般認(rèn)為，如果企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周期較長(zhǎng)，那么，流動(dòng)比率就可以相應(yīng)地高一些；如果企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周期較短，那么，流動(dòng)比率就可以相應(yīng)地低一些。在對(duì)該指標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，應(yīng)與同行業(yè)的其他企業(yè)進(jìn)行比較，與行業(yè)的平均水平進(jìn)行比較。

④在分析流動(dòng)比率時(shí)應(yīng)當(dāng)剔除一些虛假因素的影響。例如年終時(shí)故意將借款還清，下年初再借入等等，偽造流動(dòng)比率，以掩飾其償債能力。

3.速動(dòng)比率的計(jì)算與分析

★含義:速動(dòng)比率是速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。速動(dòng)比率也被稱(chēng)為酸性測(cè)試比率?！锕?

速動(dòng)比率＝速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)資產(chǎn)是指流動(dòng)資產(chǎn)減去變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的存貨、待攤費(fèi)用等后的余額。待攤費(fèi)用等金額往往較小可忽略.

★意義：表明每一元流動(dòng)負(fù)債有多少速動(dòng)資產(chǎn)來(lái)保證償還?？梢院饬科髽I(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中可以很快變現(xiàn)用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力。

÷

★為什么在計(jì)算速動(dòng)比率時(shí)要把存貨從流動(dòng)資產(chǎn)中剔除，其主要原因是：

①在流動(dòng)資產(chǎn)中存貨的變現(xiàn)速度最慢；

②由于某種原因，部分存貨可能已損失報(bào)廢但還沒(méi)作處理；③部分存貨可能已抵押給某債權(quán)人；④存貨估價(jià)還存在著成本與合理市價(jià)相差懸殊的問(wèn)題。★速動(dòng)比率分析

☆比率越高，說(shuō)明企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)，流動(dòng)負(fù)債得到償還的保障越大，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越??；反之則相反。但過(guò)高并非好現(xiàn)象（原因同流動(dòng)比率）。

☆一般認(rèn)為，正常的速動(dòng)比率為1，但不絕對(duì)。

例如，采用大量現(xiàn)金銷(xiāo)售的商店，幾乎沒(méi)有應(yīng)收賬款，大大低于l的速動(dòng)比率是很正常的。相反，一些應(yīng)收賬款較多的企業(yè)，速動(dòng)比率可能要大于1.

部分行業(yè)速動(dòng)比率參考指標(biāo)汽車(chē)房地產(chǎn)制藥建材化工0.850.650.90.90.9家電啤酒計(jì)算機(jī)電子商業(yè)0.90.91.250.950.45機(jī)械玻璃食品飯店0.90.45＞1.5＞2★實(shí)例:教材P155-156（資料P76-78資產(chǎn)負(fù)債表）

案例：根據(jù)某電器公司資產(chǎn)負(fù)債表有關(guān)資料,計(jì)算速動(dòng)比率并進(jìn)行分析.

（表1）

速動(dòng)比率計(jì)算表單位：萬(wàn)元

項(xiàng)目

2008年

2009年

2010年①速動(dòng)資產(chǎn)381212312360415043②流動(dòng)負(fù)債178229170571243838速動(dòng)比率③=①/②

2.14

1.83

1.70

分析：由上表可知，從速動(dòng)比率的數(shù)值來(lái)看，該公司短期償債能力較強(qiáng)；從發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，該公司連續(xù)三年速動(dòng)比率呈逐年下降的態(tài)勢(shì)，表明短期償債能力減弱。該公司2008年速動(dòng)比率為2.14偏高，而2009年和2010年速動(dòng)比率為1.83和1.70，說(shuō)明其流動(dòng)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)比重趨于合理?！锸褂盟賱?dòng)比率應(yīng)注意的問(wèn)題：

——與流動(dòng)比率相同。

（1）速動(dòng)比率不一定越高越好。

因?yàn)?，速?dòng)資產(chǎn)是流動(dòng)資產(chǎn)中盈利能力最低的，該指標(biāo)如果過(guò)高，也可能意味著企業(yè)的資金沉淀，資金使用效益低下，盈利能力較弱，對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展不利。

（2）使用該指標(biāo)時(shí)，也應(yīng)密切結(jié)合行業(yè)的特點(diǎn)和企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)。如果企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周期較長(zhǎng)，那么，速動(dòng)比率就可以相應(yīng)地高一些；如果企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周期較短，那么，速動(dòng)比率就可以相應(yīng)地低一些。另列,應(yīng)與同行業(yè)的其他企業(yè)進(jìn)行比較，與行業(yè)的平均水平進(jìn)行比較。

（3）未考慮應(yīng)收賬款的可回收性和期限，易于被操縱。如果企業(yè)的應(yīng)收賬款中，有較大部分不易收回，可能會(huì)成為壞賬，那么速動(dòng)比率就不能真實(shí)地反映企業(yè)的償債能力。

（4）各種預(yù)付款項(xiàng)(及預(yù)付費(fèi)用)的變現(xiàn)能力也很差。

4.現(xiàn)金比率的計(jì)算與分析

★含義：現(xiàn)金比率是指企業(yè)的現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率?，F(xiàn)金貨幣資金現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)現(xiàn)金等價(jià)物有價(jià)證券特點(diǎn)是隨時(shí)可以變現(xiàn).

★公式：現(xiàn)金比率=現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債★意義：反映企業(yè)的即時(shí)付現(xiàn)能力，即隨時(shí)可以還債的能力。

★分析:

該比率越高說(shuō)明企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)。但該比率過(guò)高,可能意味著企業(yè)擁有過(guò)多的獲利能力較低的現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)，企業(yè)的資產(chǎn)未能得到有效的運(yùn)用，收益能力不強(qiáng)。注意：現(xiàn)金比率不是越高越好。一般認(rèn)為現(xiàn)金比率應(yīng)在20%左右.

★實(shí)例:教材P156（資料P76-78資產(chǎn)負(fù)債表）案例：根據(jù)某電器公司資產(chǎn)負(fù)債表有關(guān)資料，計(jì)算該企業(yè)現(xiàn)金比率。（表1）

現(xiàn)金比率計(jì)算表

項(xiàng)日2008年2009年2010年①現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)98108132950135974②流動(dòng)負(fù)債178229170571243838現(xiàn)金比率③=①/②

0．7l

0．780．565.現(xiàn)金流量比率(現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比)的計(jì)算與分析

★含義：現(xiàn)金流量比率是企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與流動(dòng)負(fù)債的比率。

★公式:

現(xiàn)金流量比率＝經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/流動(dòng)負(fù)債

★意義：該比率反映本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量足以抵付流動(dòng)負(fù)債的倍數(shù)，反映了企業(yè)本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量用以支付流動(dòng)負(fù)債的能力?！锓治觯涸摫嚷试礁?，說(shuō)明償還短期債務(wù)的能力越強(qiáng)。

★實(shí)例:教材P157（資料P76-78資產(chǎn)負(fù)債表）

案例：根據(jù)某電器公司資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表有關(guān)資料,計(jì)算該企業(yè)現(xiàn)金流量比率并進(jìn)行分析。

項(xiàng)目

2008年

2009年

2010年①經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量151648113749

68671②流動(dòng)負(fù)債178229170571243838經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金比率③=①/②

0．85

0．67

0．28現(xiàn)金流量比率(現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比)計(jì)算表單位：萬(wàn)元分析:

從上表中可以看出，該公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金比率，2008年為0.85，2009年為0.67，2010年為0.28，呈不斷下降的態(tài)勢(shì)。這與該公司流動(dòng)比率、速動(dòng)比率以及現(xiàn)金比率等指標(biāo)數(shù)值偏高的情況相比較，應(yīng)有所警覺(jué)，因?yàn)槠髽I(yè)的償還債務(wù)能力最終依賴(lài)于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金，還必須根據(jù)具體環(huán)境，結(jié)合相關(guān)指標(biāo)作比較，才能作出正確判斷?！锸褂矛F(xiàn)金流量比率應(yīng)注意問(wèn)題:

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是過(guò)去一個(gè)會(huì)計(jì)年度的經(jīng)營(yíng)結(jié)果，而流動(dòng)負(fù)債則是未來(lái)一個(gè)會(huì)計(jì)年度需要償還的債務(wù)，二者的會(huì)計(jì)期間不同。因此，使用這一財(cái)務(wù)比率時(shí)，需要考慮未來(lái)一個(gè)會(huì)計(jì)年度影響經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量變動(dòng)的因素。6.流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率以及現(xiàn)金流量比率的相互關(guān)系

★流動(dòng)比率是以全部流動(dòng)資產(chǎn)作為償付流動(dòng)負(fù)債的基礎(chǔ)計(jì)算的指標(biāo)。它包括了變現(xiàn)能力較差的存貨和不能變現(xiàn)的待攤費(fèi)用，若存貨中存在超儲(chǔ)積壓物資時(shí)，會(huì)造成企業(yè)短期償債能力較強(qiáng)的假象。

★速動(dòng)比率以扣除變現(xiàn)能力較差的存貨和不能變現(xiàn)的待攤費(fèi)用作為償付流動(dòng)負(fù)債的基礎(chǔ)，它彌補(bǔ)了流動(dòng)比率的不足。

★現(xiàn)金比率以現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)作償付流動(dòng)負(fù)債的基礎(chǔ)，但現(xiàn)金持有量過(guò)大會(huì)對(duì)企業(yè)資產(chǎn)利用效果產(chǎn)生負(fù)作用，這一指標(biāo)僅在企業(yè)面臨財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)使用，相對(duì)于流動(dòng)比率和速動(dòng)比率來(lái)說(shuō)，其作用程度較小。

★經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金比率是從現(xiàn)金流量的角度考察企業(yè)的短期償債能力，它是以上三個(gè)指標(biāo)的補(bǔ)充分析工具，它可彌補(bǔ)以上三個(gè)指標(biāo)的不足(如時(shí)點(diǎn)數(shù)據(jù)的偏差、人為粉飾等)?！?.2.3影響短期償債能力的表外因素

P158

★增加變現(xiàn)能力的因素

（1）可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)。銀行已同意、企業(yè)未辦理貸款手續(xù)的銀行貸款限額，可以隨時(shí)增加企業(yè)的現(xiàn)金，提高支付能力。

（2）準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn)。由于某種原因，企業(yè)可能將一些長(zhǎng)期資產(chǎn)很快出售變?yōu)楝F(xiàn)金，增強(qiáng)短期償債能力。

（3）償債能力的聲譽(yù)。如果企業(yè)的償債能力一貫很好，有一定的聲譽(yù)，在短期償債方面出現(xiàn)因難時(shí)，可以很快地通過(guò)發(fā)行債券和股票等辦法解決資金的短缺問(wèn)題，提高短期償債能力?！餃p少變現(xiàn)能力的因素

(1)未作記錄的或有負(fù)債

如未決訴訟、仲裁形成的或有負(fù)債、尚未解決的稅額爭(zhēng)議可能出現(xiàn)的不利后果等，都沒(méi)有在報(bào)表中反映。這些或有負(fù)債一旦成為事實(shí)上的負(fù)債，將會(huì)加大企業(yè)的償債負(fù)擔(dān)。

(2)擔(dān)保責(zé)任引起的負(fù)債

企業(yè)有可能以自己的一些流動(dòng)資產(chǎn)為他人提供擔(dān)保，如為他人向金融機(jī)構(gòu)借款提供擔(dān)保,為他人購(gòu)物擔(dān)?；?yàn)樗寺男杏嘘P(guān)經(jīng)濟(jì)責(zé)任提供擔(dān)保等。這種擔(dān)保有可能成為企業(yè)的負(fù)債，增加償債負(fù)擔(dān)?！?.3長(zhǎng)期償債能力分析P158-164

◆影響長(zhǎng)期償債能力的因素◆長(zhǎng)期償債能力的比率分析

◆影響長(zhǎng)期償債能力的其他因素

§6.3.1影響長(zhǎng)期償債能力的因素

長(zhǎng)期償債能力是企業(yè)償還長(zhǎng)期債務(wù)的現(xiàn)金保障程度。資本結(jié)構(gòu)

主要影響因素：獲利能力

1、資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種長(zhǎng)期籌資來(lái)源的構(gòu)成和比例關(guān)系。

資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的影響主要體現(xiàn)在：

（1）權(quán)益資本是承擔(dān)長(zhǎng)期債務(wù)的基礎(chǔ)。

（2）資本結(jié)構(gòu)影響企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響企業(yè)的償債能力。2、獲利能力

長(zhǎng)期償債能力與獲利能力密切相關(guān)。企業(yè)能否有充足的現(xiàn)金流入償還長(zhǎng)期負(fù)債，在很大程度上取決于企業(yè)的獲利能力。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)，長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)；反之，則越弱。§6.2.2衡量長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)

資產(chǎn)負(fù)債率

所有者權(quán)益比率和權(quán)益乘數(shù)產(chǎn)權(quán)比率常用比率有形凈值債務(wù)率已獲利息倍數(shù)營(yíng)運(yùn)資金與長(zhǎng)期負(fù)債的比率長(zhǎng)期負(fù)債比率

1.資產(chǎn)負(fù)債率（負(fù)債比率或舉債經(jīng)營(yíng)比率）

★概念：資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率。

★公式：資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）×100%

式中的負(fù)債總額指企業(yè)的全部負(fù)債,不僅包括長(zhǎng)期負(fù)債，而且包括流動(dòng)負(fù)債。式中的資產(chǎn)總額指企業(yè)的全部資產(chǎn)總額.

★意義：表明資產(chǎn)總額中，債權(quán)人提供資金所占的比重，以及企業(yè)資產(chǎn)對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度。★分析

☆資產(chǎn)負(fù)債率是衡量企業(yè)負(fù)債水平及風(fēng)險(xiǎn)程度的重要標(biāo)志。該比率越小，資產(chǎn)中來(lái)自于負(fù)債的比重越小，長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小，同時(shí)說(shuō)明管理當(dāng)局比較保守，對(duì)前途信心不足；反之則相反。

☆一般認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債率的適宜水平是40%-60%。

我國(guó)不同行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率不盡相同，交通、運(yùn)輸、電力等基礎(chǔ)行業(yè)平均為50％左右，加工業(yè)為65％左右，商貿(mào)業(yè)為80％左右。

英國(guó)和美國(guó)公司的資產(chǎn)負(fù)債率很少超過(guò)50%,而亞洲和歐盟企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率要明顯高于50%,有的成功企業(yè)甚至達(dá)到70%。

☆對(duì)于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)比較高的企業(yè)，為減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)選擇比較低的資產(chǎn)負(fù)債率；對(duì)于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)低的企業(yè)，為增加股東收益應(yīng)選擇比較高的資產(chǎn)負(fù)債率。

★注意:對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債率，企業(yè)的債權(quán)人、股東和企業(yè)經(jīng)營(yíng)者往往從不同的角度來(lái)評(píng)價(jià)。

①?gòu)膫鶛?quán)人的角度看，資產(chǎn)負(fù)債率越低越好。企業(yè)償債有保證，貸款不會(huì)有太大的風(fēng)險(xiǎn)。

②從股東的角度看，在全部資本利潤(rùn)率高于借款利息率時(shí)，資產(chǎn)負(fù)債率越高越好。③從經(jīng)營(yíng)者的角度看，他們最關(guān)心的是在充分利用借入資金給企業(yè)帶來(lái)好處的同時(shí)，盡可能降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。所以資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)適度。★實(shí)例：教材P159（資料P76-78資產(chǎn)負(fù)債表）

案例：根據(jù)某電器公司公司的資產(chǎn)負(fù)債表資料,計(jì)算該企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率并進(jìn)行分析.

資產(chǎn)負(fù)債率計(jì)算表單位：萬(wàn)元

項(xiàng)目

2008年

2009年

2010年（1）資產(chǎn)總額

825344

830250

881876（2）負(fù)債總額

179080

17l361

244267（3）資產(chǎn)負(fù)債率

（2）/（1）

21．70％

20．64%

27．70%分析：

由上表可知，該公司融資渠道較單一，總資產(chǎn)中的70％以上是由投資人提供的，投資人面臨的風(fēng)險(xiǎn)較大。2010年資產(chǎn)負(fù)債率上升為27．70％，表明投資人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)減弱，債權(quán)人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)有所提高,該公司正處于成熟期，可以考慮運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿，提高資產(chǎn)負(fù)債率，有利于利潤(rùn)增長(zhǎng)。2.所有者權(quán)益比率和權(quán)益乘數(shù)

（1）所有者權(quán)益比率(股東權(quán)益比率)★含義：是企業(yè)所有者權(quán)益總額與資產(chǎn)總額的比率。★公式：所有者權(quán)益比率=所有者權(quán)益總額

/資產(chǎn)總額×100%

公式中的“所有者權(quán)益”在股份有限公司是指“股東權(quán)益”?！镆饬x：反映企業(yè)資產(chǎn)中有多少來(lái)自于股東投入，可以反映企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力?！锓治?/p>

所有者權(quán)益比率與資產(chǎn)負(fù)債率之和等于1

，所有者權(quán)益比率越大，資產(chǎn)負(fù)債率就越小，長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng),財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越小，反之則相反。2）權(quán)益乘數(shù)★含義：權(quán)益乘數(shù)是所有者(股東)權(quán)益比率的倒數(shù).

★計(jì)算公式：

權(quán)益乘數(shù)＝1/所有者權(quán)益比率＝資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益總額＝1／（1-資產(chǎn)負(fù)債率）

★意義：該指標(biāo)反映企業(yè)資產(chǎn)相當(dāng)于所有者(股東)權(quán)益的倍數(shù)，表示企業(yè)的負(fù)債程度?！锓治?權(quán)益乘數(shù)越大，所有者權(quán)益比率越小，資產(chǎn)中來(lái)自權(quán)益資金的比重越小，負(fù)債比重越大，長(zhǎng)期償債能力越差，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大;反之則相反.★案例：根據(jù)某電器公司的資產(chǎn)負(fù)債表資料,計(jì)算該企業(yè)所有者權(quán)益比率及權(quán)益乘數(shù).

所有者權(quán)益比率及權(quán)益乘數(shù)計(jì)算表單位：萬(wàn)元項(xiàng)目

2008年

2009年

2010年（1）資產(chǎn)總額

825344

830250

881876（2）所有者權(quán)益總額

646264

658889

637609（3）所有者權(quán)益比率

（2）/（1）

78．30％

79．36％

72．30％（4）權(quán)益乘數(shù)

1/（3）

1．28

1．26

1．38

3.產(chǎn)權(quán)比率(負(fù)債與所有者權(quán)益比率或資本負(fù)債率)

★含義：是指負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額的比率。

★公式：

產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額×100%

★意義：該指標(biāo)反映企業(yè)在償還債務(wù)時(shí)所有者權(quán)益對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度，是企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健與否的重要標(biāo)志。

★分析:①產(chǎn)權(quán)比率越低，說(shuō)明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，對(duì)債權(quán)權(quán)益的保障程度越高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小，是低風(fēng)險(xiǎn)、低收益的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu),反之則相反。②該比率過(guò)低，說(shuō)明企業(yè)不能充分發(fā)揮負(fù)債的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。所以，企業(yè)在評(píng)價(jià)產(chǎn)權(quán)比率適度與否時(shí)，應(yīng)從提高獲利能力與增強(qiáng)償債能力兩個(gè)方面綜合進(jìn)行，即在保障債務(wù)償還安全的前提下，應(yīng)盡可能提高產(chǎn)權(quán)比率。

★實(shí)例:教材P160（資料P76-78資產(chǎn)負(fù)債表）

案例：根據(jù)某電器公司的資產(chǎn)負(fù)債表資料.計(jì)算該企業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率.

產(chǎn)權(quán)比率計(jì)算表

單位：萬(wàn)元

項(xiàng)目2008年2009年2010年（1）負(fù)債總額179080171361244267（2）所有者權(quán)益總額646264658889637609（3）產(chǎn)權(quán)比率

（1）/（2）27.7l％26.0l％38.31%★運(yùn)用產(chǎn)權(quán)比率應(yīng)注意問(wèn)題：

①產(chǎn)權(quán)比率與資產(chǎn)負(fù)債率都是用于衡量長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)，兩者可以互相補(bǔ)充。對(duì)產(chǎn)權(quán)比率的分析可以參考對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率的分析。對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率分析時(shí)應(yīng)注意的問(wèn)題,在產(chǎn)權(quán)比率分析中也應(yīng)引起注意。②產(chǎn)權(quán)比率與資產(chǎn)負(fù)債率的區(qū)別:產(chǎn)權(quán)比率側(cè)重于揭示債務(wù)資本與權(quán)益資本的相互關(guān)系，說(shuō)明企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)性，以及所有者權(quán)益對(duì)償債風(fēng)險(xiǎn)的承受能力;資產(chǎn)負(fù)債率側(cè)重于揭示總資本中有多少是靠負(fù)債取得的，說(shuō)明債權(quán)人權(quán)益的受保障程度。

③產(chǎn)權(quán)比率所反映的償債能力是以凈資產(chǎn)為物質(zhì)保障的。但是，凈資產(chǎn)中的某些項(xiàng)目，如無(wú)形資產(chǎn)、長(zhǎng)期待攤費(fèi)用等，其價(jià)值具有極大的不確定性，且不易形成支付能力。因此，在使用產(chǎn)權(quán)比率時(shí)，必須結(jié)合有形凈值債務(wù)率指標(biāo)，做進(jìn)一步分析。4.有形凈值債務(wù)率

★含義:是企業(yè)負(fù)債總額與有形凈值之間的比率。

★公式：

有形凈值債務(wù)率=負(fù)債總額/（所有者權(quán)益-無(wú)形資產(chǎn)凈值）×100%

說(shuō)明:有形凈值債務(wù)率=負(fù)債總額/（所有者權(quán)益-無(wú)形資產(chǎn)凈值-長(zhǎng)期待攤費(fèi)用）×100%

★意義：有形凈值負(fù)債率是產(chǎn)權(quán)比率的延伸，更為謹(jǐn)慎、保守地反映企業(yè)清算時(shí)債權(quán)人投入資本受所有者權(quán)益的保障程度。

★分析:該比率越低，說(shuō)明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，有形凈值對(duì)債權(quán)權(quán)益的保障程度越高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越?。环粗畡t相反。

★實(shí)例:教材P161-162（資料P76-78資產(chǎn)負(fù)債表）案例：根據(jù)某電器公司的資產(chǎn)負(fù)債資料,計(jì)算該企業(yè)有形凈值債務(wù)率并進(jìn)行分析.

有形凈值債務(wù)率計(jì)算表單位：萬(wàn)元負(fù)債總額

項(xiàng)目

2008年

2009年

2010年（1）有形凈值635702630052613878（2）179080171361244267（3）有形凈值債務(wù)率

（2）/（1）28.17％27.20％39.79％

由上表可知:

該公司2008年和2009年有形凈值債務(wù)比率為28.17％、27.20％，且比產(chǎn)權(quán)比率的27.71％、26.01％略高，長(zhǎng)期債權(quán)人面臨的風(fēng)險(xiǎn)較小。

2010年有形凈值債務(wù)率明顯上升，即39.79％，該指標(biāo)與產(chǎn)權(quán)比率的38.31％相比，差距不大，尚可接受。這表明債權(quán)人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)加大，而投資人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)減少，公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增高，債權(quán)人利益受保護(hù)的程度下降。

5.利息保障倍數(shù)（已獲利息倍數(shù)、利息償付倍數(shù)）

★含義：是企業(yè)息稅前利潤(rùn)與利息費(fèi)用的比率。

公式：

利息保障倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)/利息費(fèi)用

式中：①“息稅前利潤(rùn)”是指損益表中未扣除利息費(fèi)用和所得稅稅前的利潤(rùn)。即：

稅息前利潤(rùn)=（稅前利潤(rùn)+利息費(fèi)用）

②“利息費(fèi)用”指本期發(fā)生的全部應(yīng)付利息。既包括

計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息，也包括資本化利息。

★意義：該指標(biāo)反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)收益（息稅前利潤(rùn)）與所支付的利息費(fèi)用的倍數(shù)關(guān)系，反映了經(jīng)營(yíng)所得支付債務(wù)利息的能力?！锓治?

①該比率越高，說(shuō)明企業(yè)支付債務(wù)利息的能力越強(qiáng)；該比率越低，說(shuō)明企業(yè)支付債務(wù)利息的能力越差；②企業(yè)所處的行業(yè)不同，利息保障倍數(shù)有不同的標(biāo)準(zhǔn)界限。一般公認(rèn)的利息保障倍數(shù)為3。(利息保障倍數(shù)至少應(yīng)該大于1。)

★實(shí)例：教材P162（資料P105利潤(rùn)表）

案例:根據(jù)某電器公司報(bào)表資料,測(cè)算出該公司的利息支出分別為:2008年5236萬(wàn)元、2009年757萬(wàn)元、2010年1315萬(wàn)元。根據(jù)A公司報(bào)表資料,計(jì)算利息保障倍數(shù)并進(jìn)行分析.

某電器公司的利息保障倍數(shù)計(jì)算表

單位：萬(wàn)元

項(xiàng)目

2008年

2009年

2010年（1）利息費(fèi)用

5236

7571315（2）稅前利潤(rùn)+利息費(fèi)用

36286

17105

6895（3）利息保障倍數(shù)（2）/（1）

6.93

22.60

5.24

由上表可知：

某電器公司利息保障倍數(shù)均大于3，說(shuō)明該公司償債能力較強(qiáng)，有能力償付利息。該公司2009年利息保障倍數(shù)比2008