康美藥業(yè)資本結構存在的問題及對策

摘要隨著資本結構的發(fā)展，越來越多的企業(yè)開始利用資本結構的相關理論成果對企業(yè)管理進行分析。企業(yè)的資本結構直接影響企業(yè)治理，其不僅影響企業(yè)的業(yè)績，對企業(yè)經營發(fā)展也起重要作用。通過資本結構的理論，分析了康美藥業(yè)目前資本結構的現(xiàn)狀，其存在債務結構不合理、融資渠道單一、流通股比例高以及凈資產負債率低等問題；企業(yè)為解決存在的問題提出的對策為：調整負債結構，優(yōu)化短期借款和長期借款比例；拓寬企業(yè)融資渠道，多元化融資方式；優(yōu)化企業(yè)股本結構，使股權結構適度集中產生股權的激勵作用和加強企業(yè)自身經營能力保證企業(yè)的長期發(fā)展。關鍵詞：資本結構負債結構權益結構多元化融資AbstractWiththedevelopmentofthecapitalstructure,moreandmorecompaniesarebeginningtoanalyzethemanagementofcompaniesbasedontherelevanttheoreticalresultsofthecapitalstructure.Thecompany'scapitalstructurehasadirectimpactoncorporategovernance,whichnotonlyaffectscorporateperformance,butalsoplaysanimportantroleincorporategovernanceanddevelopment.ThecurrentstatusofKangmeiPharmaceutical'scapitalstructureisanalyzedusingthetheoryofcapitalstructure.Theexistingproblemsare:inadequatedebtstructure,asinglefinancingchannel,highproportionofcirculatingsharesandlownetdebtratio.Thecountermeasuresputforwardbyenterprisestosolvetheexistingproblemsareasfollows:adjustingthedebtstructure,optimizingtheratioofshort-termborrowingandlong-termborrowing,expandingcorporatefinancechannelsanddiversifyingfundingmethods;,optimizecorporatecapitalstructure,,makingtheequitystructuremoderatelyconcentratedtoproducetheincentiveeffectofequityandstrengtheningtheenterprise'sownmanagementabilitytoensurethelong-termdevelopmentofenterprises.Keywords:capitalcompositionliabilitycompositionEquitystructureDiversifiedfinancing目錄TOC\o"1-2"\h\u一、引言 廣東康美藥業(yè)資本結構存在的問題及對策一、引言自20世紀50年代以來，人們持續(xù)研究企業(yè)資本結構，資本結構理論成型，MM理論出現(xiàn)。隨著學者不斷深入、全面的研究，資本結構理論不斷完善，考慮的因素更全面、更貼合實際，對企業(yè)資本結構更具有理論指導作用。不同的企業(yè)其資本結構不同，即使是同處一個產業(yè)集群中的具有相同競爭力的兩家企業(yè),其資本結構也大不相同,兩家企業(yè)在處理商業(yè)信用、融資意愿及融資渠道等方面差異也很大。因此，,除了企業(yè)的特征、行業(yè)類型、制度及宏觀經濟等因素之外,需要關注的問題還有:企業(yè)的競爭力與資本結構的調整、優(yōu)化之間是否存在關系等等。為了規(guī)范企業(yè)行為和增加企業(yè)價值，可以采用完善企業(yè)的資本結構。但是從中國的資本結構和融資策略看來，尚存在一些需要優(yōu)化和分析主要不足之處。通過分析康美藥業(yè)資本結構，針對企業(yè)存在的問題，對企業(yè)資本結構進行調整優(yōu)化，實現(xiàn)企業(yè)利潤最大化。資本結構理論 資本結構理論的發(fā)展從1958年MM理論提出到如今的現(xiàn)代資本結構理論，資本結構理論不斷被學者深入研究，經歷了不同的理論階段，取得了重大的理論突破。越來越多的企業(yè)開始重視企業(yè)的資本結構，資本結構擔任企業(yè)融資決策中的核心地位，其地位重大。（一）MM理論MM理論由莫迪格利安妮和米勒提出，如果企業(yè)不考慮企業(yè)所得稅，那么企業(yè)的整體價值保持不變，因此企業(yè)無需考慮融資方式的選擇與的組合。當考慮企業(yè)所得稅時，能稅前扣除企業(yè)債務利息，企業(yè)應交的所得稅減少，從而提高企業(yè)利潤。企業(yè)的債務越多，企業(yè)稅前扣除數(shù)額越大，企業(yè)利潤隨之增加，企業(yè)價值增加。當債務達到百分之一百時，那么企業(yè)就是最有價值的。（二）權衡理論權衡理論考慮了企業(yè)所得稅和負債風險的影響因素。當企業(yè)進行負債融資時，負債產生的利息費用能抵減所得稅；同時企業(yè)需要承擔負債所帶來的的額外風險和成本。企業(yè)通過權衡債務的利弊來確定債務與股權融資的比率。權衡理論認為，受所得稅影響，債務利息使企業(yè)所得稅減少。當企業(yè)負債比例上升時，影響企業(yè)所得稅，企業(yè)利潤增加，企業(yè)價值增加；但是如果負債比例過高，會增加企業(yè)破產的風險，則企業(yè)的價值會降低。因此，為了使企業(yè)價值最大化，企業(yè)權衡債務的收益和成本是很有必要的。（三）代理理論代理理論認為最佳的資本結構是使代理成本最低。代理理論主要是關于企業(yè)資源的提供者與資源的使用者之間的關系。代理成本分為股權代理成本和債權代理成本。委托代理理論中的主要任務是：如何在出現(xiàn)利益沖突和信息不對稱的情況下，結合企業(yè)實際情況，制定出最優(yōu)的合同激勵代理。在代理關系中，代理人與客戶之間往往存在著信息分布的不對稱性，代理人比客戶更準確地了解訂單的，代理人可能會出于自己的利益而投機，導致“道德風險”和“逆向選擇”。康美藥業(yè)資本結構現(xiàn)狀分析廣東康美藥業(yè)于1997年在廣東普寧成立其主要生產中草藥飲片。企業(yè)不斷發(fā)展壯大，現(xiàn)有總資產468.3億元，凈資產283億元，員工6000余人。它是一家大型現(xiàn)代化中藥企業(yè)，被列為“國家重點高新技術企業(yè)”?？得浪帢I(yè)擁有完整的產業(yè)鏈和龐大而廣泛的業(yè)務。企業(yè)追求創(chuàng)新發(fā)展，技術發(fā)展，并建立了一家以服務為導向的智能企業(yè)。積極利用企業(yè)的產業(yè)鏈，研究中國制藥行業(yè)的智能制造4.0，實現(xiàn)了智能制藥的新模式，如今已成為中國五百強企業(yè)、廣東省納稅百強企業(yè)。企業(yè)遵循社會主義的基本價值觀，發(fā)展的同時兼顧社會責任，對共同利益充滿熱情，并獲得了中國慈善獎。（一）負債管理現(xiàn)狀分析資本成本可以分為負債成本和權益成本。首先，企業(yè)負債結構是由負債的不同融資方式形成的，這是負債融資的結果。因此，對債務結構的分析必須考慮以下因素：負債成本、負債規(guī)模、金融風險、償債期限、經濟環(huán)境和融資政策。表1康美藥業(yè)近四年資本結構數(shù)據(jù)表2018年2017年2016年2015年資產負債率62.08%56.33%46.41%50.56%產權比例164.35%129.46%87.36%102.66%流動負債占負債%56.21%70.15%78.69%72.03%非流動負債占負債%43.79%29.85%21.29%27.96%所有者權益負債率（負債/所）163.71%128.96%86.59%102.28%股東權益比率（所/資）37.92%43.68%53.59%49.44%流通股占總股本%88.52%88.52%88.88%100.00%1、負債結構現(xiàn)狀分析企業(yè)通常具有短期負債和長期負債。負債結構是指各負債占總負債的百分比。不同的企業(yè)其負債結構不同，短期債務是作為企業(yè)最為常見的融資方式，盡管債務成本較低，但是企業(yè)必須在短時間內償還貸款，這是一種冒險的融資方法，會對公司的自由資本造成壓力，并可能導致財務困難。長期債務中利率是其缺點，企業(yè)每期支付的利息較多，優(yōu)點是到期還款期長，對企業(yè)現(xiàn)金流的影響較小。表2康美藥業(yè)近四年短期負債結構分析表2018年2017年2016年2015年短期借款115.8億113.7億82.52億46.20億應付票據(jù)及應付賬款31.60億21.04億17.57億16.46億預收款項15.72億17.28億12.19億9.476億短期負債總額260.4億258億200.2億138.8億流動負債占負債總額（%）56.21%70%79%72.03%表3康美藥業(yè)近四年長期負債結構分析表2018年2017年2016年2015年長期借款6.900億26.83萬應付債券167.7億83.07億48.89億48.85億長期應付款18.00億18.00億長期負債總額202.9億109.8億54.16億53.88億非流動負債占負債（%）43.79%30%21%27.96%從表2和表3中，我們可以看到2015年至2018年康美藥業(yè)的負債結構。康美藥業(yè)短期借款額度，其短期借款從46.20億增長至115.8億，總體呈遞增趨勢，總體增幅高于100%，增長幅度較大；其中2015年增幅最大，增幅接近80%，增長強勁。企業(yè)應付票據(jù)及應付賬款從16.46億增長至31.6億，總體呈遞增趨勢；其增幅為90%，增長變動幅度較大。企業(yè)預收款項從9.48億增長至15.72億，總體增幅為66%，總體呈遞增趨勢?？得浪帢I(yè)的各項短期負債均呈現(xiàn)上升趨勢，其中銀行短期借款是企業(yè)最為常用的短期融資方式，企業(yè)流動負債中的短期借款是變動幅度最大。企業(yè)流動負債總額為從2015年的138.8億上升至2018年的260.4億，流動負債占總負債比從2015年的72.03%上升至55.21%，表明總體呈下降趨勢，降幅為18.82%，下降幅度較大?？得浪帢I(yè)長期借款只有2015年和2018年有發(fā)生額，分別為26.83萬元和6.9億元，在2016年和2017年長期借款均為零，表明企業(yè)這兩年未發(fā)生長期借款。在應付債券發(fā)生額中，應付債券從2015年的48.85億元增長至2018年的167.7億元，應付債券近四年呈遞增趨勢，其中2015年和2016年應付債券的數(shù)額基本相同。表明2016年的應付債券是上年的發(fā)生額，企業(yè)在2017年和2018企業(yè)發(fā)行新長期債券。企業(yè)長期應付賬款中，2015年和2016年發(fā)生額均為零，2017年和2018年的發(fā)生額均為18億。說明企業(yè)的長期應付款是從2017年開始，2018年的長期應付款是上年留存。企業(yè)近四年非流動負債總額分別為：202.9億、109.80億、54.16億、53.88億；企業(yè)非流動負債占總負債之比從2015年的27.96%增長至43.79%，增長幅度較大。2、負債相關指標分析負債相關指標是指一個企業(yè)負債的比例，具體比例對應資產比例，其中有資產負債率和產權比率。資產負債率是衡量企業(yè)債務違約風險的一種指標，當企業(yè)資產負債率過高，表明負債總額多于資產總額的標準值，企業(yè)目前資產較少且負債過多，企業(yè)的現(xiàn)有資產不足以支撐現(xiàn)有負債，企業(yè)面臨的違約風險較大，反之則企業(yè)違約風險低。產權比率是評估企業(yè)資金結構是否合理、財務結構是否穩(wěn)定的一種指標，一般標準值為1.2。當產權比率越低，表明企業(yè)負債占所有者權益的比重越低，企業(yè)長期償債能力越強，對投資者投入資本保障程度越高。表4負債相關指標分析分析表2018年2017年2016年2015年負債總額（億元）463.3367.8254.4192.7資產總額（億元）746.3652.9548.2381.1所有者權益（億元）283285.2293.8188.4資產負債率（%）62.08%56.33%46.41%50.56%產權比率（%）164.35%129.46%87.36%102.66%從上表可以看出，康美藥業(yè)2015年至2018年總負債分別為192.7億、254.4億、367.8億、463.3億；資產總額分別：381.1億、548.2億、652.9億和746.3億；所有者權益分別為：188.4億、293.8億、285.2億和283億。近四年來看，康美藥業(yè)的資產負債率分別為50.56%、46.41%、56.33%和62.08%。企業(yè)資產負債率總體呈上升趨勢，其中2016年比率下降，降幅為4.15%，2017和2018年比率均上升，增幅分別為9.92%和5.57%；變動幅度較大的是2017年。資產負債率總體變動幅度較大。近四年康美藥業(yè)產權比率分別為102.66%、87.36%、129.46%、164.35%?？傮w呈上升趨勢，增幅為62%；其中，2016年產權比率下降，從102.66%下降至87.36%，降幅為15.3%；2018年產權比率上升至164.35%，增幅為34.89%。（二）權益管理現(xiàn)狀分析1.權益結構現(xiàn)狀分析企業(yè)所有者權益是指企業(yè)的資產去除負債后享有的權益，其受總資產和總負債的影響。所有者權益既體現(xiàn)投資是否增值，又反映出保護債權人權益。所有者權益以主要用于企業(yè)長期、持續(xù)的經營。投資者無權要求企業(yè)返還資本金，但是投資者享有企業(yè)稅后分配利潤的權利。表5近四年所有者權益結構構成表2018年2017年2016年2015年實收資本（或股本）49.74億49.74億49.47億43.97億資本公積116.5億116.1億113.4億36.57億庫存股3.832億3.860億1.394億--盈余公積16.11億15.21億14.74億11.45億未分配利潤73.78億77.28億85.32億65.84億股東權益合計283.0億285.2億293.8億188.4億流通股43.97億43.97億44.03億44.03億由上表可知，康美藥業(yè)資本結構構成表中，其總股本從2015年至2018年分別為43,97億、49.47億、49.74億和49.74億；庫存股分別為：0、1.394億、3.86億和3.832億。未分配利潤近四年分別為：65.84億、85.32億、77.28億和73.73億，近四年企業(yè)未分配利潤總體上呈下降趨勢。股東所有者權益合計分別為：188.4億、293.8億、285.2億和283.0億，股東所有者權益整體呈上升趨勢。流通股從2015年至2018年分別為43.97億、43.97億、44.03億、44.03億，流通股股數(shù)穩(wěn)定，基本保持不變。權益相關指標分析康美藥業(yè)權益結構的分析是基于權益負債率、股東權益比率、流通股數(shù)和最大股東比例。權益負債率是企業(yè)負債總額除于權益總額的百分比。權益負債率與償債能力成反比。當權益負債率越低，即負債占權益的比率越低，企業(yè)償債能力越強。股東權益比率是企業(yè)股東權益除于總資產的百分比，反映企業(yè)總資產中所有者投入資本所占的比例。當股東權益比率越低，則表明企業(yè)負債累累，面臨破產風險；當股東權益過高，則表明企業(yè)并未發(fā)揮財務杠桿的作用。表6權益相關指標分析表2018年2017年2016年2015年流通股占總股本88.52%88.52%88.88%100.00%第一大股東比例32.91%32.98%32.27%30.42%所有者權益負債率164.35%129.46%87.36%102.66%股東權益比率37.92%43.68%53.59%49.44%從上表可以看出，2015年至2018年，第一大股東的比例分別為30.42%、32.27%、32.98%和32.91%，企業(yè)第一大股東的比例從2015年的30.42%增加到2018年的32.91%，第一大股東的比例呈上升趨勢。所有者權益負債率分別為：102.66%、87.36%、129.46%和164.35%。股東權益比率從2015年至2018年分別為49.44%、53.59%、43.68%和37.92%，其中2015年至2016年股東權益比率呈上升趨勢，從2016年至2018年股東權益比率呈下降趨勢；普通股占2015年至2018年總股本的分別為100%、88.88%、88.52%、88.52%和88.52%，2015年至2018年流通股和總股本的總體變化較小，保持基本穩(wěn)定流通股占總股本的比例從2015年的100%降至88.52%。康美藥業(yè)資本結構存在的問題（一）負債結構不合理負債期限分為短期、中期和長期，企業(yè)債務期限的選擇，將直接影響到企業(yè)融資效益和財務安全。企業(yè)需要平衡債務期限，保持適當?shù)谋壤⒈苊饧袃斶€債務的期限。如果企業(yè)出現(xiàn)還債高峰期，會使企業(yè)資金短缺造成周轉困難，使公司難以扭轉資金局面。負債結構的變化要么是由于負債規(guī)模的增加，要么是由于負債各項目之間的調整。為了能夠清楚明確評估負債結構變化的原因和趨勢，必須考慮負債的規(guī)模。企業(yè)流動負債和非流動負債比例不均衡，流動負債占比多，非流動負債占比少。企業(yè)過于依賴短期負債，則對企業(yè)現(xiàn)金流要求比較高。由于短期負債償還期限短，企業(yè)極可能面臨短期借款集中償還，企業(yè)財務風險大，嚴重時可能面臨資金鏈斷裂而破產。康美藥業(yè)非流動負債主要通過發(fā)行債券取得融資款，非流動負債占比較少。因此，企業(yè)長期借款和短期借款比例失調，企業(yè)普遍缺乏長期穩(wěn)定的資金來源，債務結構尚未達到科學的規(guī)模，企業(yè)負債結構失衡。（二）企業(yè)融資結構單一中國的資本市場，特別是股票、債券和交易所市場，單一的融資和融資工具使資本市場效率低下。當前企業(yè)上市的條件高、標準嚴，一般企業(yè)難以達到上市標準。相關法律法規(guī)既不完善也過于嚴格，而自身資金的缺乏制約著企業(yè)的發(fā)展。我們的商業(yè)銀行又不是嚴格意義上的商業(yè)銀行，它們缺乏具有約束力的債權。商業(yè)銀行資金比例極少，或者說沒有。同時，由于銀行中長期貸款條件嚴苛，企業(yè)很難從銀行貸款取得中長期資金。企業(yè)面臨資金不足，出現(xiàn)資金周轉困難時，企業(yè)為了獲取資金，融資方式主要集中在銀行的間接融資上，只有小部分融資來自直接融資。因此企業(yè)可能會采用“短期貸款，多玫周轉”的方式獲取企業(yè)經營發(fā)展所需的資金?？得浪帢I(yè)的融資方式主要集中短期貸款和發(fā)行債券，企業(yè)融資方式有限，融資渠道單一。（三）流通股本比例偏高我國股權結構最基本的特點是國有股和公司股具有絕對控制權，而企業(yè)中公眾股票的份額相對較小，大多數(shù)國有股和公司股不能被允許流通。如果流通股比例的大小會影響企業(yè)經營決策，當流通股比例過大，公司和市場的控股股東將具有一定的限制性權力?？得浪帢I(yè)流通股占總股本中所占比例較高，表明其股權分布相對分散，分散的股權不利于企業(yè)經營決策。因此，企業(yè)必須重視第一大股東的持股比例，其直接影響企業(yè)的經營。持有該上市公司股份最多個人或企業(yè)，在參與企業(yè)經營決策時，其意見將會直接影響決策結果。為了企業(yè)能夠有效的決策，有必要提高企業(yè)第一大股東的持股比例。一般而言，最大股東在公司管理中的發(fā)言權最大，直接影響到公司業(yè)務和管理決策，但是會出現(xiàn)不同程度的代理問題?？得浪帢I(yè)股本結構主要以流通股為主，國家股和法人股占比小?？得浪帢I(yè)股權相對分散，流通性強，流通股本比例高，康美藥業(yè)最大股東比例為30%，雖然達到相對控股，但是最大股東比例較低，為了對企業(yè)利益表現(xiàn)出積極的效益，企業(yè)最大股東比例有待適當提高。（四）凈資產收益率低凈資產收益率反映企業(yè)盈利能力和經營管理水平。凈資產收益率是企業(yè)凈利潤和凈資產的百分比，與企業(yè)盈利能力和管理水平直接成正比，該比率越高，表明企業(yè)投資回報高、盈利能力強、管理水平高效，未來發(fā)展強勁有力。當凈資產收益率低，則表明企業(yè)盈利水平有限，閑置資金多，自有資金使用效率低。該指標與股權產生凈利潤的能力相關。當企業(yè)凈資產收益率和每股基本收益最低時，企業(yè)盈利能力最弱，股東權益收入水平低，自由資本的利用效率低下。企業(yè)需要對國家、員工、社會和股東參與分配，當一個企業(yè)凈資產回報率低，則表明企業(yè)缺少必要的項目監(jiān)督及運營，導致企業(yè)創(chuàng)造的平均利潤水平下降，股東收入水平隨之降低。一般來說，企業(yè)凈資產收益率的標準值為銀行同期貸款利率，銀行利率是企業(yè)凈資產收益率的合格線。企業(yè)凈資產收益率應高于銀行利率，否則該企業(yè)將會被證監(jiān)會特別關注。五、完善康美藥業(yè)資本結構的對策（一）調整負債結構，優(yōu)化負債比例企業(yè)應充分利用現(xiàn)有資源，優(yōu)化企業(yè)負債結構。當企業(yè)利用財務杠桿時，充分發(fā)揮杠桿作用將幫助企業(yè)實現(xiàn)利潤最大化，但公司債務結構應保持在合理范圍內。企業(yè)應合理安排短期負債和長期負債，以滿足管理層的資金需求。通過調整企業(yè)的債務結構，滿足企業(yè)不同的生產經營需求，并根據(jù)企業(yè)目前的狀況合理的選擇負債的金額和期限。企業(yè)選擇不同的債務方式時要兼顧靈活性，可以有效的避免債務償還過度集中和高峰的償還。如果進行合理的組合并利用負債能使企業(yè)利潤達到最大化，那么康美藥業(yè)可以適當考慮增加長期負債。長期債務的優(yōu)點之一是償還期更長，這使組織有足夠的時間獲得現(xiàn)金流。盡管在這種情況下存在財務風險，但通常不會出現(xiàn)短期債務危機，因為延長的還款期限對財務風險的影響較小。因此，企業(yè)可以通過發(fā)行公司債券或資產證券化來從銀行獲得長期債務；同時，企業(yè)要保持較好的資金籌集和運用能力避免出現(xiàn)資金使用效率低和企業(yè)信用風險等問題，并逐步優(yōu)化企業(yè)資本結構。（二）拓寬企業(yè)融資渠道，實施多元化融資企業(yè)融資方式有內部融資和外部融資，同時企業(yè)需要兼顧債務期限，不能全部短期融資或者全部長期融資，要保持比例均衡，避免一邊倒。根據(jù)“秩序理論”，當企業(yè)進行融資時，首先選擇內部融資方式，其次再選擇外部融資方式。內部融資是企業(yè)利用企業(yè)現(xiàn)有內部的資源，以自主的方式得融資款。內部融資成本低且風險小，企業(yè)能夠自主取得，靈活多變。企業(yè)采取內部融資方式可以從以下方面著手：首先，合理利用企業(yè)現(xiàn)有的資產，例如：閑置的固定資產或存貨可以經營租賃或變賣；其二，利用企業(yè)應收賬款融資，把應收賬款抵押或者讓售；其三，利用企業(yè)現(xiàn)有的留存收益增加投資，企業(yè)應積極探索新的內部融資渠道，充分利用企業(yè)內部資源。外部融資方式是指企業(yè)吸收其他經濟主體的資金。外部融資方式資金來源廣，方式多樣，使用靈活多變。當企業(yè)進行外部融資時，企業(yè)的經營規(guī)模、企業(yè)信譽、盈利能力、財務結構等都要處于良好的水平，要滿足一定的融資條件，否則企業(yè)難以獲得外部融資以支持企業(yè)經營擴大。因此，企業(yè)首先采用內部融資方式是由于增加企業(yè)債務比率，尤其是高風險杠桿比率，會增加企業(yè)的財務風險和破產風險，所以，當企業(yè)內部融資方式取得的資金仍不足時，則采用外部融資方式獲取資金。企業(yè)要盡可能選擇低風險且債務期限合理的債務融資方式，按照從內部融資再到外部融資，實現(xiàn)多元化融資方式，為企業(yè)經營發(fā)展壯大獲取充足的資金。（三）優(yōu)化公司股本結構合適的股權結構對企業(yè)未來的發(fā)展中起著重要作用。企業(yè)的經營狀況和未來的發(fā)展戰(zhàn)略直接受股權結構是否合理的影響。當股東擁有絕對的控制權時，會使企業(yè)股東大會、董事會和監(jiān)事形同虛設；但是企業(yè)擁有絕對的控股股東，企業(yè)被收購的可能性極小。當企業(yè)第一大股東比例過小，企業(yè)經營決策需要多方表決決策，經營決策缺乏效率，容易造成企業(yè)錯失投資發(fā)展良機，同時企業(yè)極大可能存在被收購的風險。因此，企業(yè)的第一大股東持股比例過高時需要降低，反之則適當增加持股比例。股權結構適度集中會產生股權的激勵作用，當企業(yè)高層持有一定數(shù)量的股份時，其股利收入與公司的盈利能力密切相關。提高高管持股比例將有助于激勵高級管理人員從股東利益出發(fā)，確保公司的經營效率，使自己獲得更高的股息。高級管理人員不再擔心公司有太多的債務，并威脅到其經濟來源，因為他們的基本目標是使公司的價值最大化。經營者具有合理的參與率，并且更有可能通過使公司價值最大化來實現(xiàn)雙贏的局面。（四）加強企業(yè)自身經營能力企業(yè)經營的最終目的是實現(xiàn)盈利。企業(yè)自身的盈利能力與關系到企業(yè)能否持續(xù)經營。隨著經濟全球化的發(fā)展，企業(yè)為了贏得發(fā)展，保持市場份額，需要制定一個適合企業(yè)自身發(fā)展的盈利模式。當企業(yè)通過順利規(guī)避各種運營風險并使管理人員獲得真實可靠數(shù)據(jù)，這使得企業(yè)更容易且更高效的做出決策，為企業(yè)帶來更高的利潤。首先，企業(yè)戰(zhàn)略的選擇。企業(yè)需要根據(jù)企業(yè)自己優(yōu)勢和市場的發(fā)展空間，制定合理、全面的經營發(fā)展戰(zhàn)略；然后，企業(yè)要進行經營模式的調整和變革。為了使用市場，企業(yè)需要調整變革發(fā)展模式，去除原本落后的模式，積極變革調整。然而企業(yè)的經營模式不是一個簡單的形式，其直接關系到企業(yè)的經營質量和經營成長。接著，企業(yè)要堅持科技創(chuàng)新與發(fā)展?？萍紕?chuàng)新是企業(yè)第一發(fā)展力，任何一個企業(yè)都無法脫離科技創(chuàng)新談發(fā)展。企業(yè)的競爭說到底就