注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理（資本結(jié)構(gòu)）模擬試卷2（共121題）

注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理（資本結(jié)構(gòu)）模擬試卷2（共4套）（共121題）注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理（資本結(jié)構(gòu)）模擬試卷第1套一、單項(xiàng)選擇題(本題共10題，每題1.0分，共10分。)1、下列關(guān)于經(jīng)營杠桿的說法中，錯(cuò)誤的是()。A、經(jīng)營杠桿反映的是營業(yè)收入的變化對(duì)每股收益的影響程度B、如果沒有固定性經(jīng)營成本，則不存在經(jīng)營杠桿效應(yīng)C、經(jīng)營杠桿的大小是由固定性經(jīng)營成本和息前稅前利潤共同決定的D、如果經(jīng)營杠桿系數(shù)為1，表示不存在經(jīng)營杠桿效應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)答案：A知識(shí)點(diǎn)解析：經(jīng)營杠桿反映的是營業(yè)收入的變化對(duì)息前稅前利潤的影響程度。2、某企業(yè)某年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2．5，息前稅前利潤(EBIT)的計(jì)劃增長率為10％，假定其他因素不變，則該年普通股每股收益(EPS)的增長率為()。A、4％B、5％C、20％D、25％標(biāo)準(zhǔn)答案：D知識(shí)點(diǎn)解析：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=每股收益變動(dòng)率／息前稅前利潤變動(dòng)率，即2．5=每股收益增長率／10％，所以每股收益增長率=2．5×10％=25％。3、已知經(jīng)營杠桿系數(shù)為4，每年的固定成本為9萬元，利息費(fèi)用為1萬元，則利息保障倍數(shù)為()。A、2B、2．5C、3D、4標(biāo)準(zhǔn)答案：C知識(shí)點(diǎn)解析：經(jīng)營杠桿系數(shù)=(息前稅前利潤+固定成本)／息前稅前利潤=(息前稅前利潤+9)／息前稅前利潤=4，解得：息前稅前利潤=3(萬元)，故利息保障倍數(shù)=3／1=3。4、甲公司目前存在融資需求。如果采用優(yōu)序融資理論，管理層應(yīng)當(dāng)選擇的融資順序是()。A、內(nèi)部留存收益、公開增發(fā)新股、發(fā)行公司債券、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券B、內(nèi)部留存收益、公開增發(fā)新股、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、發(fā)行公司債券C、內(nèi)部留存收益、發(fā)行公司債券、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、公開增發(fā)新股D、內(nèi)部留存收益、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、發(fā)行公司債券、公開增發(fā)新股標(biāo)準(zhǔn)答案：C知識(shí)點(diǎn)解析：優(yōu)序融資理論遵循先內(nèi)源融資后外源融資的基本順序。在需要外源融資時(shí)，按照風(fēng)險(xiǎn)程度的差異，優(yōu)先考慮債權(quán)融資(先普通債券后可轉(zhuǎn)換債券)，不足時(shí)再考慮股權(quán)融資。5、甲公司因擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模需要籌集長期資本，有發(fā)行長期債券、發(fā)行優(yōu)先股、發(fā)行普通股三種籌資方式可供選擇。經(jīng)過測(cè)算，發(fā)行長期債券與發(fā)行普通股的每股收益無差別點(diǎn)為120萬元，發(fā)行優(yōu)先股與發(fā)行普通股的每股收益無差別點(diǎn)為180萬元。如果采用每股收益無差別點(diǎn)法進(jìn)行籌資方式?jīng)Q策，下列說法中，正確的是()。A、當(dāng)預(yù)期的息前稅前利潤為100萬元時(shí)，甲公司應(yīng)當(dāng)選擇發(fā)行長期債券B、當(dāng)預(yù)期的息前稅前利潤為150萬元時(shí)。甲公司應(yīng)當(dāng)選擇發(fā)行普通股C、當(dāng)預(yù)期的息前稅前利潤為180萬元時(shí)。甲公司可以選擇發(fā)行普通股或發(fā)行優(yōu)先股D、當(dāng)預(yù)期的息前稅前利潤為200萬元時(shí)，甲公司應(yīng)當(dāng)選擇發(fā)行長期債券標(biāo)準(zhǔn)答案：D知識(shí)點(diǎn)解析：因?yàn)樵霭l(fā)普通股的每股收益線的斜率低，增發(fā)優(yōu)先股和增發(fā)債券的每股收益線的斜率相同，由于發(fā)行優(yōu)先股與發(fā)行普通股的每股收益無差別點(diǎn)(180萬元)高于發(fā)行長期債券與發(fā)行普通股的每股收益無差別點(diǎn)(120萬元)，可以肯定發(fā)行債券的每股收益線在發(fā)行優(yōu)先股的每股收益線上，即本題按每股收益判斷始終債券籌資優(yōu)于優(yōu)先股籌資。因此當(dāng)預(yù)期的息前稅前利潤高于120萬元時(shí)，甲公司應(yīng)當(dāng)選擇發(fā)行長期債券；當(dāng)預(yù)期的息前稅前利潤低于120萬元時(shí)，甲公司應(yīng)當(dāng)選擇發(fā)行普通股。6、實(shí)證研究表明，共同基金沒有“跑贏大盤”，說明市場達(dá)到了()。A、弱式有效市場B、強(qiáng)式有效市場C、半強(qiáng)式有效市場D、弱式有效市場或半強(qiáng)式有效市場標(biāo)準(zhǔn)答案：C知識(shí)點(diǎn)解析：檢驗(yàn)弱式有效市場的方法是考察股價(jià)是否是隨機(jī)變動(dòng)，不受歷史價(jià)格的影響。評(píng)價(jià)股價(jià)隨機(jī)性的方法主要有兩種：“隨機(jī)游走模型”和“過濾檢驗(yàn)”；檢驗(yàn)半強(qiáng)式有效市場的方法主要是“事件研究”和“共同基金表現(xiàn)研究”；對(duì)強(qiáng)式有效市場的檢驗(yàn)，主要考察“內(nèi)幕信息獲得者”參與交易時(shí)能否獲得超常盈利。7、某企業(yè)債務(wù)資本和權(quán)益資本的比例為1：1，則該企業(yè)()。A、只有經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)B、只有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)C、既有經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)又有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)D、沒有風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)榻?jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可以相互抵消標(biāo)準(zhǔn)答案：C知識(shí)點(diǎn)解析：經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是由于企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)形成的，只要企業(yè)經(jīng)營，就有經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)；而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由于借債或發(fā)行優(yōu)先股形成的，本企業(yè)存在債務(wù)籌資，因此，二者都存在。8、某企業(yè)本年息前稅前利潤10000元，測(cè)定的經(jīng)營杠桿系數(shù)為2，預(yù)計(jì)明年銷售增長率為5％，則預(yù)計(jì)明年的息前稅前利潤為()元。A、10000B、10500C、20000D、11000標(biāo)準(zhǔn)答案：D知識(shí)點(diǎn)解析：經(jīng)營杠桿系數(shù)反映營業(yè)收入變動(dòng)對(duì)息前稅前利潤的影響程度，而且引起息前稅前利潤以更大幅度變動(dòng)，本題中，經(jīng)營杠桿系數(shù)為2，表明營業(yè)收入增長1倍，引起息前稅前利潤以2倍的速度增長，那么，預(yù)期的息前稅前利潤應(yīng)為：10000×(1+2×5％)=11000(元)。9、某公司沒有發(fā)行優(yōu)先股，年?duì)I業(yè)收入為500萬元，變動(dòng)成本率為40％，經(jīng)營杠桿系數(shù)為1．5，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2。如果固定性經(jīng)營成本增加50萬元，那么，聯(lián)合杠桿系數(shù)將變?yōu)?)。A、2．4B、3C、6D、8標(biāo)準(zhǔn)答案：C知識(shí)點(diǎn)解析：在沒有優(yōu)先股的情況下，聯(lián)合杠桿系數(shù)則：300-(F+I)=F+I=200(萬元)當(dāng)F增加50萬元時(shí)，總杠桿系數(shù)==6。10、“過度投資問題”是指()。A、企業(yè)面臨財(cái)務(wù)困境時(shí)，企業(yè)超過自身資金能力投資項(xiàng)目，導(dǎo)致資金匱乏B、企業(yè)面臨財(cái)務(wù)困境時(shí)，管理者和股東有動(dòng)機(jī)投資于凈現(xiàn)值為負(fù)的高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目C、企業(yè)面臨財(cái)務(wù)困境時(shí)，不選擇凈現(xiàn)值為正的新項(xiàng)目投資D、企業(yè)面臨財(cái)務(wù)困境時(shí)，管理者和股東有動(dòng)機(jī)投資于凈現(xiàn)值為正的項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)答案：B知識(shí)點(diǎn)解析：“過度投資問題”：企業(yè)面臨財(cái)務(wù)困境時(shí)，管理者和股東有動(dòng)機(jī)投資于凈現(xiàn)值為負(fù)的高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目；“投資不足問題”：企業(yè)面臨財(cái)務(wù)困境時(shí)，它可能不會(huì)選擇凈現(xiàn)值為正的新項(xiàng)目投資。二、多項(xiàng)選擇題(本題共9題，每題1.0分，共9分。)11、根據(jù)有效市場假說，下列說法中正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,C,D知識(shí)點(diǎn)解析：市場有效的條件有三個(gè)：理性的投資人、獨(dú)立的理性偏差和套利行為，只要有一個(gè)條件存在，市場就是有效的；理性的投資人是假設(shè)所有的投資人都是理性的，選項(xiàng)A正確；獨(dú)立的理性偏差是假設(shè)樂觀的投資者和悲觀的投資者人數(shù)大體相同，他們的非理性行為就可以相互抵消，選項(xiàng)B錯(cuò)誤，選項(xiàng)C正確；專業(yè)投資者的套利活動(dòng)，能夠控制業(yè)余投資者的投機(jī)，使市場保持有效，選項(xiàng)D正確。12、如果資本市場半強(qiáng)式有效，投資者()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,B,C知識(shí)點(diǎn)解析：如果市場半強(qiáng)式有效，技術(shù)分析、基本分析和各種估價(jià)模型都是無效的，各種共同基金就不能取得超額收益。并且半強(qiáng)式有效市場沒有反應(yīng)內(nèi)部信息，所以可以利用非公開信息獲取超額收益。13、下列關(guān)于MM理論的說法中，正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,B知識(shí)點(diǎn)解析：無企業(yè)所得稅條件下的MM理論認(rèn)為：企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值無關(guān)，企業(yè)加權(quán)平均資本成本與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本隨著財(cái)務(wù)杠桿的提高而增加。選項(xiàng)A、B正確；有企業(yè)所得稅條件下的MM理論認(rèn)為：企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)有關(guān)。隨負(fù)債比例的增加而降低，所以選項(xiàng)C錯(cuò)誤；有負(fù)債企業(yè)在有稅時(shí)的權(quán)益資本成本比無稅時(shí)的要小。所以選項(xiàng)D錯(cuò)誤。14、市場有效的外部標(biāo)志有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,B知識(shí)點(diǎn)解析：選項(xiàng)C、D屬于市場有效的條件而不是外部標(biāo)志。15、在一個(gè)達(dá)到弱式有效的證券市場上，下列表述正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,B,C知識(shí)點(diǎn)解析：如果證券價(jià)格的時(shí)間序列存在系統(tǒng)性的變動(dòng)趨勢(shì)，使用過濾原則買賣證券的收益率將超過“簡單購買／持有”策略的收益率，賺取超額收益，說明市場沒有達(dá)到弱式有效，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。16、下列有關(guān)強(qiáng)式有效市場的表述中正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,B,C,D知識(shí)點(diǎn)解析：在強(qiáng)式有效市場下，由于市價(jià)能充分反映所有公開和私下的信息，對(duì)于投資人來說，不能從公開的和非公開的信息分析中獲得超額利潤，所以內(nèi)幕消息無用，選項(xiàng)A正確；強(qiáng)式有效市場的價(jià)格不僅反映歷史的和公開的信息，還能反映內(nèi)部信息，內(nèi)幕信息獲得者不會(huì)獲得超額收益，選項(xiàng)B、C、D正確。17、若不考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，利用每股收益無差別點(diǎn)進(jìn)行企業(yè)資本結(jié)構(gòu)分析時(shí)，下列說法正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：B,C知識(shí)點(diǎn)解析：根據(jù)每股收益無差別點(diǎn)，可以分析判斷在什么樣的銷售水平下每股收益高。當(dāng)預(yù)計(jì)銷售額高于每股收益無差別點(diǎn)的銷售額時(shí)，采用債務(wù)籌資方式可以獲得較高的每股收益；當(dāng)預(yù)計(jì)銷售額低于每股收益無差別點(diǎn)的銷售額時(shí)，采用權(quán)益籌資方式可以獲得較高的每股收益；當(dāng)預(yù)計(jì)銷售額等于每股收益無差別點(diǎn)的銷售額時(shí)，兩種籌資方式的每股收益相同。18、下列說法中正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,B,C知識(shí)點(diǎn)解析：選項(xiàng)A、B、C表述均正確。選項(xiàng)D不正確，因?yàn)槿艚?jīng)營杠桿較大，表明企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較大，此時(shí)若財(cái)務(wù)杠桿較高，則企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)較高，企業(yè)的總體風(fēng)險(xiǎn)會(huì)較大。19、下列有關(guān)杠桿的表述中正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：B,C,D知識(shí)點(diǎn)解析：經(jīng)營杠桿的作用是在固定經(jīng)營成本不變的情況下，營業(yè)收入對(duì)息前稅前利潤產(chǎn)生的作用。財(cái)務(wù)杠桿的作用，才是用來估計(jì)息前稅前利潤變動(dòng)所引起的每股收益的變動(dòng)幅度，選項(xiàng)A錯(cuò)誤；權(quán)益乘數(shù)是表示企業(yè)負(fù)債程度的，權(quán)益乘數(shù)越大，資產(chǎn)負(fù)債率越高，而財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)就是因?yàn)樨?fù)債等因素而形成的，負(fù)債程度越高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，選項(xiàng)B正確；DOL=(S-VC)／(S-VC-F)，當(dāng)企業(yè)保本經(jīng)營時(shí)，S-VC-F=0，則DOL趨近于無窮大，選項(xiàng)C正確；在其他因素不變時(shí)，固定成本為0，不再具有經(jīng)營杠桿作用，使得營業(yè)收入和息前稅前利潤二者變化的幅度趨于一致，選項(xiàng)D正確。三、計(jì)算分析題(本題共4題，每題1.0分，共4分。)20、某企業(yè)計(jì)劃期銷售收入將在基期基礎(chǔ)上增加40％，其他有關(guān)資料如下表：要求：計(jì)算表中未填列數(shù)字，并列出計(jì)算過程。標(biāo)準(zhǔn)答案：(1)計(jì)劃期銷售收入=400000×(1+40％)=560000(元)(2)基期邊際貢獻(xiàn)=400000×75％=300000(元)(3)計(jì)劃期邊際貢獻(xiàn)=560000×75％=420000(元)(4)基期息前稅前利潤=300000-240000=60000(元)(5)計(jì)劃期息前稅前利潤=420000-240000=180000(元)(6)息前稅前利潤增長率=(180000-60000)／60000=200％(7)經(jīng)營杠桿系數(shù)(DOL)=息前稅前利潤增長率／銷售額增長率=200％／40％=5(8)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(DFL)=聯(lián)合杠桿系數(shù)(DTL)／經(jīng)營杠桿系數(shù)(DOL)=7．5／5=1．5(9)每股收益增長率=息前稅前利潤增長率×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=200％×1．5=300％(10)(計(jì)劃期每股收益-基期每股收益)／基期每股收益=每股收益增長率即(3．5-基期每股收益)／基期每股收益=300％所以，基期每股收益=3．5／(1+300％)=0．88(元)。知識(shí)點(diǎn)解析：暫無解析某公司息前稅前利潤為600萬元，且未來保持不變，公司適用的所得稅稅率為25％，公司目前總資本為2000萬元，其中80％由普通股資本構(gòu)成，股票賬面價(jià)值為1600萬元，20％由債務(wù)資本構(gòu)成，債務(wù)賬面價(jià)值為400萬元，假設(shè)債務(wù)市場價(jià)值與其賬面價(jià)值基本一致，凈利潤全部用來發(fā)放股利。該公司認(rèn)為目前的資本結(jié)構(gòu)不夠合理，準(zhǔn)備用發(fā)行債券購回股票的辦法予以調(diào)整。經(jīng)咨詢調(diào)查，目前債務(wù)利息率和權(quán)益資本成本的情況見表1：要求：21、填寫表1中用字母表示的空格。標(biāo)準(zhǔn)答案：根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型：A=6％+1．3×(16％-6％)=19％20．2％=6％+1．42×(B-6％)，得：B=16％22％=C+1．6×(16％-C)，得：C=6％知識(shí)點(diǎn)解析：暫無解析22、填寫表2公司市場價(jià)值與企業(yè)加權(quán)平均資本成本(以市場價(jià)值為權(quán)重)中用字母表示的空格。標(biāo)準(zhǔn)答案：E=凈利潤／權(quán)益資本成本=(600-400×8％)×(1-25％)／19％=2242．11(萬元)F=400+2242．11=2642．11(萬元)G=8％×(1-25％)=6％H=A=19％I=6％×15．14％+19％×84．86％=17．03％J=(600-1000×14％)×(1-25％)／26％=1326．92(萬元)K=1326．92+1000=2326．92(萬元)L=1000／2326．92=42．98％M=1326．92／2326．92=57．02％N=14％×(1-25％)=10．5％0=26％P=10．5％×42．98％+26％×57．02％=19．34％。知識(shí)點(diǎn)解析：暫無解析23、根據(jù)表2的計(jì)算結(jié)果，確定該公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。標(biāo)準(zhǔn)答案：由于債務(wù)資本為400萬元時(shí)，公司價(jià)值最大同時(shí)加權(quán)平均資本成本最低，所以目前的結(jié)構(gòu)為公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，不應(yīng)調(diào)整。知識(shí)點(diǎn)解析：暫無解析四、綜合題(本題共5題，每題1.0分，共5分。)某公司目前的資本來源包括每股面值1元的普通股800萬股和平均利率為10％的3000萬元債務(wù)。該公司現(xiàn)在擬投產(chǎn)一個(gè)新產(chǎn)品，該項(xiàng)目需要投資4000萬元，預(yù)期投產(chǎn)后每年可增加息前稅前利潤400萬元。該項(xiàng)目備選的籌資方案有三個(gè)：(1)按11％的利率平價(jià)發(fā)行債券；(2)按面值發(fā)行股利率為12％的優(yōu)先股；(3)按20元／股的價(jià)格增發(fā)普通股。該公司目前的息前稅前利潤為1600萬元；公司適用的所得稅稅率為25％；證券發(fā)行費(fèi)可忽略不計(jì)。要求：24、計(jì)算按不同方案籌資后的普通股每股收益(填列“普通股每股收益計(jì)算表”)。標(biāo)準(zhǔn)答案：知識(shí)點(diǎn)解析：暫無解析25、計(jì)算增發(fā)普通股和債券籌資的每股(指普通股，下同)收益無差別點(diǎn)(用息前稅前利潤表示，下同)以及增發(fā)普通股和優(yōu)先股籌資的每股收益無差別點(diǎn)。標(biāo)準(zhǔn)答案：債券籌資與普通股籌資的每股收益無差別點(diǎn)：[(EBIT-300-440)×0．75]／800=[(EBIT-300)×0．75]／1000EBIT=2500(萬元)優(yōu)先股籌資與普通股籌資的每股收益無差別點(diǎn)：[(EBIT-300)×0．75-480]／800=[(EBIT-300)×0．75]／1000EBIT=3500(萬元)。知識(shí)點(diǎn)解析：暫無解析26、計(jì)算籌資前的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和按三個(gè)方案籌資后的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。標(biāo)準(zhǔn)答案：籌資前的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=1600／(1600-300)=1．23發(fā)行債券籌資的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=2000／(2000-300-440)=1．59發(fā)行優(yōu)先股籌資的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=2000／(2000-300-480／0．75)=1．89增發(fā)普通股籌資的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=2000／(2000-300)=1．18。知識(shí)點(diǎn)解析：暫無解析27、根據(jù)以上計(jì)算結(jié)果分析，該公司應(yīng)當(dāng)選擇哪一種籌資方式?理由是什么?標(biāo)準(zhǔn)答案：該公司應(yīng)當(dāng)采用增發(fā)普通股(方案3)籌資。該方式在新增息前稅前利潤400萬元時(shí)，每股收益較高、風(fēng)險(xiǎn)(財(cái)務(wù)杠桿)較低，最符合財(cái)務(wù)目標(biāo)。知識(shí)點(diǎn)解析：暫無解析28、如果新產(chǎn)品可提供1000萬元或4000萬元的新增息前稅前利潤，在不考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的情況下，公司應(yīng)選擇哪一種籌資方式?標(biāo)準(zhǔn)答案：在不考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的情況下，當(dāng)項(xiàng)目新增息前稅前利潤為1000萬元時(shí)應(yīng)選擇債券籌資方案(方案1)；如果新產(chǎn)品可提供4000萬元的新增息前稅前利潤，公司應(yīng)選擇方案1(發(fā)行債券)。知識(shí)點(diǎn)解析：方案1新增稅前利息=4000×11％=440(萬元)；方案2新增稅前優(yōu)先股股利=4000×12％÷(1-25％)=480÷(1-25％)=640(萬元)，由于分母股數(shù)一致，而方案2新增的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)多，所以方案1的每股收益一定比方案2每股收益高，所以排除發(fā)行優(yōu)先股方案。當(dāng)項(xiàng)目新增息前稅前利潤為1000萬元時(shí)，由于預(yù)計(jì)總息前稅前利潤為1600+1000=2600(萬元)，大于增發(fā)普通股與增加債務(wù)兩種增資方式下的每股收益無差別點(diǎn)(2500萬元)，所以應(yīng)采用增加發(fā)行債券的方式；當(dāng)項(xiàng)目新增息前稅前利潤為4000萬元時(shí)，由于預(yù)計(jì)總息稅前利潤為1600+4000=5600(萬元)，大于增發(fā)普通股與增加債務(wù)兩種增資方式下的每股收益無差別點(diǎn)(2500萬元)，所以應(yīng)采用增加發(fā)行債券的方式?；蛞部梢酝ㄟ^計(jì)算每股收益進(jìn)行比較：①當(dāng)項(xiàng)目新增息前稅前利潤為1000萬元時(shí)：②當(dāng)項(xiàng)目新增息前稅前利潤為4000萬元時(shí)：注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理（資本結(jié)構(gòu)）模擬試卷第2套一、單項(xiàng)選擇題(本題共19題，每題1.0分，共19分。)1、以下各種資本結(jié)構(gòu)理論中，認(rèn)為籌資決策無關(guān)緊要的是()。A、代理理論B、無稅MM理論C、融資優(yōu)序理論D、權(quán)衡理論標(biāo)準(zhǔn)答案：B知識(shí)點(diǎn)解析：按照MM理論(無稅)，不存在最佳資本結(jié)構(gòu)，籌資決策也就無關(guān)緊要。2、根據(jù)有稅的MM理論，下列各項(xiàng)中會(huì)影響企業(yè)價(jià)值的是()。A、財(cái)務(wù)困境成本B、債務(wù)代理收益C、債務(wù)代理成本D、債務(wù)利息抵稅標(biāo)準(zhǔn)答案：D知識(shí)點(diǎn)解析：選項(xiàng)A屬于權(quán)衡理論，選項(xiàng)BC屬于代理理論。只有選項(xiàng)D是有稅MM理論需要考慮的。3、根據(jù)有稅的MM理論，當(dāng)企業(yè)負(fù)債比例提高時(shí)，()。A、權(quán)益資本成本上升B、債務(wù)資本成本上升C、加權(quán)平均資本成本上升D、加權(quán)平均資本成本不變標(biāo)準(zhǔn)答案：A知識(shí)點(diǎn)解析：有稅的MM理論下，有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本等于相同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的無負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本加上與以市值計(jì)算的債務(wù)與權(quán)益比例成比例的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，且風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬取決于企業(yè)的債務(wù)比例以及所得稅稅率。即：rsL=rsu+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬=rsu+(rsu-rd)(1-T)D／E。當(dāng)企業(yè)負(fù)債比例提高時(shí)，股權(quán)資本成本上升。4、在信息不對(duì)稱和逆向選擇的情況下，根據(jù)優(yōu)序融資理論，選擇融資方式的先后順序應(yīng)該是()。A、普通股、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券、公司債券B、普通股、可轉(zhuǎn)換債券、優(yōu)先股、公司債券C、公司債券、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券、普通股D、公司債券、可轉(zhuǎn)換債券、優(yōu)先股、普通股標(biāo)準(zhǔn)答案：D知識(shí)點(diǎn)解析：優(yōu)序融資理論的觀點(diǎn)是，考慮信息不對(duì)稱和逆向選擇的影響，管理者偏好首選留存收益籌資，其次是債務(wù)籌資，最后是發(fā)行新股籌資。5、甲公司設(shè)立于2018年12月31日，預(yù)計(jì)2019年年底投產(chǎn)。假定目前的證券市場屬于成熟市場，根據(jù)優(yōu)序融資理論的基本觀點(diǎn)，甲公司在確定2019年籌資順序時(shí)，應(yīng)當(dāng)優(yōu)先考慮的籌資方式是()。A、內(nèi)部籌資B、發(fā)行債券C、增發(fā)普通股票D、增發(fā)優(yōu)先股票標(biāo)準(zhǔn)答案：B知識(shí)點(diǎn)解析：根據(jù)優(yōu)序融資理論的基本觀點(diǎn)，企業(yè)的籌資優(yōu)序模式首選留存收益籌資，然后是債務(wù)籌資，將發(fā)行新股作為最后的選擇。但本題甲公司2018年12月31日才設(shè)立，2019年年底才投產(chǎn)，因而還沒有內(nèi)部留存收益的存在，所以2019年無法利用內(nèi)部籌資，因此，退而求其次，只好選債務(wù)籌資。6、從企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)考慮，下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)各理論的說法中不正確的是()。A、有稅MM結(jié)構(gòu)理論認(rèn)為最佳資本結(jié)構(gòu)是負(fù)債比率為100％B、權(quán)衡理論認(rèn)為債務(wù)抵稅收益值等于財(cái)務(wù)困境成本時(shí)的資本結(jié)構(gòu)為最佳資本結(jié)構(gòu)C、無稅MM理論認(rèn)為企業(yè)價(jià)值與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)D、代理理論認(rèn)為在確定資本結(jié)構(gòu)時(shí)在權(quán)衡理論的基礎(chǔ)上還需要考慮債務(wù)的代理成本和代理收益標(biāo)準(zhǔn)答案：B知識(shí)點(diǎn)解析：權(quán)衡理論認(rèn)為債務(wù)抵稅收益的邊際價(jià)值等于增加的財(cái)務(wù)困境成本現(xiàn)值時(shí)的資本結(jié)構(gòu)為最佳資本結(jié)構(gòu)。7、某公司息稅前利潤為1000萬元，債務(wù)資金為400萬元，債務(wù)稅前利息率為6％，所得稅稅率為25％，權(quán)益資金為5200萬元，普通股資本成本為12％，則在企業(yè)價(jià)值比較法下，公司此時(shí)股票的市場價(jià)值為()萬元。A、2200B、6050C、6100D、2600標(biāo)準(zhǔn)答案：C知識(shí)點(diǎn)解析：股票的市場價(jià)值=(1000-400×6％)×(1-25％)／12％=6100(萬元)。8、甲公司因擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模需要籌集長期資本，有發(fā)行長期債券、發(fā)行優(yōu)先股、發(fā)行普通股三種籌資方式可供選擇。經(jīng)過測(cè)算，發(fā)行長期債券與發(fā)行普通股的每股收益無差別點(diǎn)為120萬元，發(fā)行優(yōu)先股與發(fā)行普通股的每股收益無差別點(diǎn)為180萬元。如果采用每股收益無差別點(diǎn)法進(jìn)行籌資方式?jīng)Q策，下列說法中，正確的是()。A、當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤為100萬元時(shí)，甲公司應(yīng)當(dāng)選擇發(fā)行長期債券B、當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤為150萬元時(shí)．甲公司應(yīng)當(dāng)選擇發(fā)行普通股C、當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤為180萬元時(shí)，甲公司可以選擇發(fā)行普通股或發(fā)行優(yōu)先股D、當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤為200萬元時(shí)，甲公司應(yīng)當(dāng)選擇發(fā)行長期債券標(biāo)準(zhǔn)答案：D知識(shí)點(diǎn)解析：首先要知道，由于發(fā)行長期債券和發(fā)行優(yōu)先股兩種籌資方式都不會(huì)增加普通股股數(shù)，因此，每股收益計(jì)算表達(dá)式中，分母的普通股股數(shù)相同，即發(fā)行長期債券和發(fā)行優(yōu)先股兩種籌資方式不存在每股收益無差別點(diǎn)；其次，根據(jù)“發(fā)行長期債券與發(fā)行普通股的每股收益無差別點(diǎn)為120萬元，發(fā)行優(yōu)先股與發(fā)行普通股的每股收益無差別點(diǎn)為180萬元”可知，在息稅前利潤相同的情況下，發(fā)行長期債券的每股收益高于發(fā)行優(yōu)先股。所以，任何一種息稅前利潤的情況下，發(fā)行優(yōu)先股都不可能是最佳方案。所以，實(shí)際上，只需要考慮“發(fā)行長期債券與發(fā)行普通股的每股收益無差別點(diǎn)”即可，即如果息稅前利潤大于120萬元，則選擇發(fā)行長期債券，如果息稅前利潤小于120萬元，則選擇發(fā)行普通股。因此，選項(xiàng)A、B、C的說法不正確，選項(xiàng)D的說法正確。9、甲公司2016年銷售收入1000萬元，變動(dòng)成本率60％，固定成本200萬元，利息費(fèi)用40萬元。假設(shè)不存在資本化利息且不考慮其他因素，該企業(yè)聯(lián)合杠桿系數(shù)是()。A、1．25B、2C、2．5D、3．75標(biāo)準(zhǔn)答案：C知識(shí)點(diǎn)解析：該企業(yè)聯(lián)合杠桿系數(shù)=邊際貢獻(xiàn)／(邊際貢獻(xiàn)-固定成本-利息費(fèi)用)=1000×(160％)／[1000×(1-60％)-200-40]=2．5。10、甲公司2018年邊際貢獻(xiàn)總額300萬元，2019年經(jīng)營杠桿系數(shù)為3，假設(shè)其他條件不變，如果2019年銷售收入增長20％，息稅前利潤預(yù)計(jì)是()萬元。A、100B、150C、120D、160標(biāo)準(zhǔn)答案：D知識(shí)點(diǎn)解析：2018年息稅前利潤=300／3=100(萬元)，2019年息稅前利潤增長率=20％×3=60％，2019年息稅前利潤=100×(1+60％)=160(萬元)。11、某公司當(dāng)期利息全部費(fèi)用化，沒有優(yōu)先股，其利息保障倍數(shù)為5，則財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為()。A、1．25B、1．52C、1．33D、1．2標(biāo)準(zhǔn)答案：A知識(shí)點(diǎn)解析：根據(jù)利息保障倍數(shù)=EBIT／I=5，可知EBIT=5I，而財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT／(EBIT-I)，所以，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=51／(5I-I)=1．25。12、下列關(guān)于經(jīng)營杠桿的說法中，錯(cuò)誤的是()。A、經(jīng)營杠桿反映的是營業(yè)收入的變化對(duì)每股收益的影響程度B、如果沒有固定性經(jīng)營成本，則不存在經(jīng)營杠桿效應(yīng)C、經(jīng)營杠桿的大小是由固定經(jīng)營成本和息稅前利潤共同決定的D、如果經(jīng)營杠桿系數(shù)為1，表示不存在經(jīng)營杠桿效應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)答案：A知識(shí)點(diǎn)解析：經(jīng)營杠桿具有放大企業(yè)營業(yè)收入變化對(duì)息稅前利潤變動(dòng)的程度，所以選項(xiàng)A的說法不正確。13、已知某企業(yè)年固定成本為100萬元，盈虧臨界點(diǎn)的銷售額為200萬元，當(dāng)銷售額為600萬元時(shí)經(jīng)營杠桿系數(shù)為()。A、1．60B、2．0C、1．5D、1．15標(biāo)準(zhǔn)答案：C知識(shí)點(diǎn)解析：盈虧臨界點(diǎn)的銷售額=固定成本／邊際貢獻(xiàn)率，可以得出邊際貢獻(xiàn)率=100／200=50％，經(jīng)營杠桿系數(shù)=邊際貢獻(xiàn)(邊際貢獻(xiàn)-固定成本)=600×50％／(600×50％-100)=1．5。14、甲企業(yè)上年的資產(chǎn)總額為800萬元，資產(chǎn)負(fù)債率為50％，負(fù)債利息率為8％，固定成本為60萬元，優(yōu)先股股利為30萬元，所得稅稅率為25％，根據(jù)這些資料計(jì)算出的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2，則邊際貢獻(xiàn)為()萬元。A、184B、204C、169D、164標(biāo)準(zhǔn)答案：B知識(shí)點(diǎn)解析：負(fù)債利息=800×50％×8％=32(萬元)，2=EBIT／[EBIT-32-30／(1-25％)]，解得：EBIT=144(萬元)，邊際貢獻(xiàn)=EBIT+固定成本=144+60=204(萬元)。15、已知經(jīng)營杠桿系數(shù)為4，每年的固定成本為9萬元，利息費(fèi)用為1萬元，不存在資本化利息，則利息保障倍數(shù)為()。A、2B、2．5C、3D、4標(biāo)準(zhǔn)答案：C知識(shí)點(diǎn)解析：經(jīng)營杠桿系數(shù)=(息稅前利潤+固定成本)／息稅前利潤=1+9／息稅前利潤=4，解得：息稅前利潤=3(萬元)，利息保障倍數(shù)=3／1=3。16、甲公司只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，產(chǎn)品單價(jià)為6元，單位變動(dòng)成本為4元，產(chǎn)品銷量為10萬件／年，固定成本為5萬元／年，利息支出為3萬元／年。甲公司的財(cái)務(wù)杠桿為()。A、1．18B、1．25C、1．33D、1．66標(biāo)準(zhǔn)答案：B知識(shí)點(diǎn)解析：甲公司的財(cái)務(wù)杠桿=[10×(6-4)-5]／[10×(6-4)-5-3]=1．25。17、某企業(yè)某年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2．5，息稅前利潤(EBIT)的計(jì)劃增長率為10％，假定其他因素不變，則該年普通股每股收益(EPS)的增長率為()。A、4％B、5％C、20％D、25％標(biāo)準(zhǔn)答案：D知識(shí)點(diǎn)解析：財(cái)務(wù)杠桿=每股收益的變動(dòng)率／息稅前利潤的變動(dòng)率，2．5=每股收益的變動(dòng)率／10％，因此每股收益的變動(dòng)率=2．5×10％：25％。18、某企業(yè)借入資本和權(quán)益資本的比例為1：1，則該企業(yè)()。A、既有經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)又有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)B、只有經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)C、只有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)D、沒有風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)榻?jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可以相互抵消標(biāo)準(zhǔn)答案：A知識(shí)點(diǎn)解析：經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是由企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)形成的，只要企業(yè)存在經(jīng)營活動(dòng)，就有經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)；而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由借債形成的。19、在考慮企業(yè)所得稅但不考慮個(gè)人所得稅的情況下，下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)有稅MM理論的說法中，錯(cuò)誤的是()。A、財(cái)務(wù)杠桿越大，企業(yè)價(jià)值越大B、財(cái)務(wù)杠桿越大，企業(yè)利息抵稅現(xiàn)值越大C、財(cái)務(wù)杠桿越大，企業(yè)權(quán)益資本成本越高D、財(cái)務(wù)杠桿越大，企業(yè)加權(quán)平均資本成本越高標(biāo)準(zhǔn)答案：D知識(shí)點(diǎn)解析：在考慮企業(yè)所得稅的條件下，有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本隨著債務(wù)籌資比例的增加而降低。因此，財(cái)務(wù)杠桿越大，企業(yè)加權(quán)平均資本成本越低。二、多項(xiàng)選擇題(本題共5題，每題1.0分，共5分。)20、下列關(guān)于有企業(yè)所得稅情況下的MM理論的說法中，正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：B,D知識(shí)點(diǎn)解析：MM理論認(rèn)為，在考慮所得稅的條件下，權(quán)益資本成本隨著債務(wù)籌資比例的增加而增加，債務(wù)資本成本不變，加權(quán)平均資本成本隨著債務(wù)籌資比例的增加而降低，因此選項(xiàng)A錯(cuò)誤、選項(xiàng)B正確、選項(xiàng)C錯(cuò)誤。在有稅MM理論下，有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值等于具有相同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的無負(fù)債企業(yè)的價(jià)值加上債務(wù)利息抵稅收益的現(xiàn)值，說明隨著企業(yè)負(fù)債比例的提高，企業(yè)價(jià)值也隨之提高，因此選項(xiàng)D正確。21、關(guān)于資本結(jié)構(gòu)理論的以下表述中，正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,B知識(shí)點(diǎn)解析：代理理論在權(quán)衡理論模型基礎(chǔ)上進(jìn)一步考慮企業(yè)債務(wù)的代理成本和代理收益，所以，選項(xiàng)C是錯(cuò)誤的。權(quán)衡理論認(rèn)為能使債務(wù)抵稅收益的邊際價(jià)值等于增加的財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值的資本結(jié)構(gòu)是最佳資本結(jié)構(gòu)，所以，選項(xiàng)D是錯(cuò)誤的。22、下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)理論的表述中，正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,B,D知識(shí)點(diǎn)解析：按照有稅的MM理論，有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值等于具有相同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的無負(fù)債企業(yè)的價(jià)值加上債務(wù)利息抵稅收益的現(xiàn)值，因此負(fù)債越多企業(yè)價(jià)值越大，選項(xiàng)A正確；權(quán)衡理論就是強(qiáng)調(diào)在平衡債務(wù)利息的抵稅收益與財(cái)務(wù)困境成本的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化時(shí)的最佳資本結(jié)構(gòu)，選項(xiàng)B正確。根據(jù)代理理論，在企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境時(shí)，更容易引起過度投資問題與投資不足問題，導(dǎo)致發(fā)生債務(wù)代理成本，過度投資是指企業(yè)采用不盈利項(xiàng)目或高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目而產(chǎn)生的損害股東以及債權(quán)人的利益并降低企業(yè)價(jià)值的現(xiàn)象，投資不足問題是指企業(yè)放棄凈現(xiàn)值為正的投資項(xiàng)目而使債權(quán)人利益受損并進(jìn)而降低企業(yè)價(jià)值的現(xiàn)象，所以選項(xiàng)C錯(cuò)誤；根據(jù)優(yōu)序融資理論，當(dāng)企業(yè)存在融資需求時(shí)，首先是選擇內(nèi)源融資，其次會(huì)選擇債務(wù)融資，最后選擇股權(quán)融資，所以選項(xiàng)D正確。23、降低經(jīng)營杠桿系數(shù)，進(jìn)而降低企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的途徑有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,B,C知識(shí)點(diǎn)解析：根據(jù)經(jīng)營杠桿系數(shù)計(jì)算公式，提高產(chǎn)品單價(jià)、提高產(chǎn)品銷售量和節(jié)約固定成本開支可以降低經(jīng)營杠桿系數(shù)，進(jìn)而降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。提高資產(chǎn)負(fù)債率會(huì)影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。24、在企業(yè)盈利的情況下，下列措施中有利于降低企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,B,D知識(shí)點(diǎn)解析：衡量企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)是聯(lián)合杠桿系數(shù)，聯(lián)合杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，在企業(yè)盈利的情況下，選項(xiàng)A、B、D均可以導(dǎo)致經(jīng)營杠桿系數(shù)降低，聯(lián)合杠桿系數(shù)降低，從而降低企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)；選項(xiàng)C會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)增加，聯(lián)合杠桿系數(shù)變大，從而提高企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)。三、計(jì)算分析題(本題共13題，每題1.0分，共13分。)某公司年銷售額為90萬元，變動(dòng)成本率為60％，全部固定經(jīng)營成本和財(cái)務(wù)費(fèi)用合計(jì)為18萬元，總資產(chǎn)為45萬元，資產(chǎn)負(fù)債率為30％，負(fù)債的平均利率為8％，假設(shè)所得稅稅率為30％。該公司擬改變經(jīng)營計(jì)劃，追加投資35萬元，每年固定經(jīng)營成本增加4萬元，可以使銷售額增加20％，并使變動(dòng)成本率下降至50％。該公司以將聯(lián)合杠桿系數(shù)降到1．8作為改進(jìn)經(jīng)營計(jì)劃的標(biāo)準(zhǔn)。該公司不存在優(yōu)先股股息。要求：25、所需資金以追加實(shí)收資本取得，計(jì)算經(jīng)營杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和聯(lián)合杠桿系數(shù)，判斷是否采納該經(jīng)營計(jì)劃。標(biāo)準(zhǔn)答案：利息費(fèi)用=45×30％×8％=1．08(萬元)，固定經(jīng)營成本=(18-1．08)+4=20．92(萬元)，息稅前利潤：90×(1+20％)×(1-50％)-20．92=33．08(萬元)，經(jīng)營杠桿系數(shù)=1+20．92／33．08=1．63．財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=33．08／(33．08-1．08)=1．03，聯(lián)合杠桿系數(shù)：1．63×1．03=1．68<1．8該經(jīng)營計(jì)劃可以采納。知識(shí)點(diǎn)解析：暫無解析26、所需資金以10％的利率借入，計(jì)算經(jīng)營杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和聯(lián)合杠桿系數(shù)，判斷是否采納該經(jīng)營計(jì)劃。標(biāo)準(zhǔn)答案：利息費(fèi)用=1．08+35×10％=4．58(萬元)，經(jīng)營杠桿系數(shù)=1+20．92／33．08=1．63，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=33．08／(33．08-4．58)=1．16，聯(lián)合杠桿系數(shù)=1．63×1．16=1．89>1．8該經(jīng)營計(jì)劃不可以采納。知識(shí)點(diǎn)解析：暫無解析某公司目前的資本來源包括每股面值1元的普通股800萬股和平均利率為10％的3000萬元債務(wù)?，F(xiàn)在擬投產(chǎn)一個(gè)新產(chǎn)品，該項(xiàng)目需要投資4000萬元，預(yù)期投產(chǎn)后每年可增加息稅前利潤400萬元。該項(xiàng)目備選的籌資方案有：(1)按11％的利率平價(jià)發(fā)行債券；(2)按面值發(fā)行股利率為12％的優(yōu)先股；(3)按20元／股的價(jià)格增發(fā)普通股。該公司目前的息稅前利潤為1600萬元；公司適用的所得稅稅率為40％；證券發(fā)行費(fèi)可忽略不計(jì)。要求：27、計(jì)算按不同方案籌資后的普通股每股收益(填列下表)。標(biāo)準(zhǔn)答案：知識(shí)點(diǎn)解析：暫無解析28、計(jì)算增發(fā)普通股和債券籌資的每股(指普通股，下同)收益無差別點(diǎn)(用息稅前利潤表示，下同)，以及增發(fā)普通股和優(yōu)先股籌資的每股收益無差別點(diǎn)。標(biāo)準(zhǔn)答案：債券籌資與普通股籌資的每股收益無差別點(diǎn)：[(EBIT-740)×(1-40％)]／800=[(EBIT-300)×(1-40％)]／1000，解得：EBIT=2500(萬元)。優(yōu)先股籌資與普通股籌資的每股收益無差別點(diǎn)：[(EBIT-300)×(1-40％)-480]／800=[(EBIT-300)×(1-40％)]／1000，解得：EBIT=4300(萬元)。知識(shí)點(diǎn)解析：暫無解析29、)計(jì)算籌資前的財(cái)務(wù)杠桿和按三個(gè)方案籌資后的財(cái)務(wù)杠桿。標(biāo)準(zhǔn)答案：籌資前的財(cái)務(wù)杠桿=1600／(1600-300)=1．23，發(fā)行債券籌資的財(cái)務(wù)杠桿=2000／(2000-300-4000×11％)=1．59，優(yōu)先股籌資的財(cái)務(wù)杠桿=2000／(2000-300-4000×12％／0．6)=2．22，普通股籌資的財(cái)務(wù)杠桿=2000／(2000-300)=1．18。知識(shí)點(diǎn)解析：暫無解析30、根據(jù)以上計(jì)算結(jié)果分析，該公司應(yīng)當(dāng)選擇哪一種籌資方式?理由是什么?標(biāo)準(zhǔn)答案：該公司應(yīng)當(dāng)采用增發(fā)普通股籌資。該方式在新增息稅前利潤400萬元(預(yù)計(jì)息稅前利潤2000萬元)時(shí)，每股收益較高、風(fēng)險(xiǎn)(財(cái)務(wù)杠桿)較低，最符合財(cái)務(wù)目標(biāo)。知識(shí)點(diǎn)解析：暫無解析31、)如果新產(chǎn)品可提供1000萬元或4000萬元的新增息稅前利潤，在不考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的情況下，公司應(yīng)選擇哪一種籌資方式?標(biāo)準(zhǔn)答案：當(dāng)項(xiàng)目新增息稅前利潤為1000萬元時(shí)，公司息稅前利潤總額為2600萬元，在不考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的情況下應(yīng)選擇債券籌資方案；當(dāng)項(xiàng)目新增息稅前利潤為4000萬元時(shí)，公司息稅前利潤總額為5600萬元，在不考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的情況下應(yīng)選擇債券籌資方案。知識(shí)點(diǎn)解析：暫無解析乙公司是一家上市公司，適用的企業(yè)所得稅稅率為25％，當(dāng)年息稅前利潤為900萬元，預(yù)計(jì)未來年度保持不變。為簡化計(jì)算，假定凈利潤全部分配，債務(wù)資本的市場價(jià)值等于其賬面價(jià)值，確定債務(wù)資本成本時(shí)不考慮籌資費(fèi)用。證券市場平均收益率為12％，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為4％，兩種不同的債務(wù)水平下的稅前利率和β系數(shù)、公司價(jià)值和資本成本如下表所示。要求：32、確定表2中英文字母代表的數(shù)值(不需要列示計(jì)算過程)。標(biāo)準(zhǔn)答案：)A=6％×(1-25％)=4．5％，B=4％+1．25×(12％-4％)=14％，C=4．5％×(1000／5500)+14％×(4500／5500)=12．27％，D=(900-1500×8％)×(1-25％)／16％=3656．25，E=1500+3656．25=5156．25。知識(shí)點(diǎn)解析：暫無解析33、依據(jù)公司價(jià)值分析法，確定上述兩種債務(wù)水平的資本結(jié)構(gòu)哪種更優(yōu)，并說明理由。標(biāo)準(zhǔn)答案：債務(wù)市場價(jià)值為1000萬元時(shí)，加權(quán)平均資本成本最低，公司總價(jià)值最大，所以債務(wù)市場價(jià)值為1000萬元時(shí)的資本結(jié)構(gòu)更優(yōu)。知識(shí)點(diǎn)解析：暫無解析甲公司目前發(fā)行在外普通股1000萬股(每股面值1元)，已發(fā)行票面利率為10％的債券4000萬元。該公司打算為一個(gè)新的投資項(xiàng)目融資5000萬元，新項(xiàng)目投產(chǎn)后公司每年息稅前利潤增加到2000萬元?，F(xiàn)有兩個(gè)籌資方案可供選擇，公司適用的所得稅率為25％。(1)平價(jià)發(fā)行票面利率為8％的債券(方案1)；(2)按每股25元增發(fā)普通股(方案2)。要求：34、計(jì)算兩個(gè)方案的每股收益。標(biāo)準(zhǔn)答案：知識(shí)點(diǎn)解析：暫無解析35、計(jì)算兩個(gè)方案的每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤。標(biāo)準(zhǔn)答案：(EBIT-400-400)×(1-25％)／1000=(EBIT-400)×(1-25％)／1200，解得：EBIT=2800(萬元)。知識(shí)點(diǎn)解析：暫無解析36、計(jì)算兩個(gè)方案的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。標(biāo)準(zhǔn)答案：方案1的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=2000／(2000-400-400)=1．67，方案2的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=2000／(2000-400)=1．25。知識(shí)點(diǎn)解析：暫無解析37、判斷哪個(gè)方案更好。標(biāo)準(zhǔn)答案：由于方案2每股收益(1元)大于方案1(0．9元)，且其財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(1．25)小于方案1(1．67)，即方案2收益性高且財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低，所以方案2優(yōu)于方案1。知識(shí)點(diǎn)解析：暫無解析注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理（資本結(jié)構(gòu)）模擬試卷第3套一、單項(xiàng)選擇題(本題共5題，每題1.0分，共5分。)1、聯(lián)合杠桿可以反映()。A、營業(yè)收入變化對(duì)息稅前利潤的影響程度B、營業(yè)收入變化對(duì)每股收益的影響程度C、息稅前利潤變化對(duì)每股收益的影響程度D、營業(yè)收入變化對(duì)邊際貢獻(xiàn)的影響程度標(biāo)準(zhǔn)答案：B知識(shí)點(diǎn)解析：選項(xiàng)A反映的是經(jīng)營杠桿；選項(xiàng)C反映的是財(cái)務(wù)杠桿；聯(lián)合杠桿系數(shù)=每股收益變動(dòng)率／營業(yè)收入變動(dòng)率，所以選項(xiàng)B正確。2、甲公司設(shè)立于2021年12月31日，預(yù)計(jì)2022年年底投產(chǎn)。假定目前的證券市場屬于成熟市場，根據(jù)優(yōu)序融資理論的基本觀點(diǎn)，甲公司在確定2022年籌資順序時(shí)，應(yīng)當(dāng)優(yōu)先考慮的籌資方式是()。A、內(nèi)源籌資B、銀行借款C、發(fā)行普通股股票D、發(fā)行優(yōu)先股股票標(biāo)準(zhǔn)答案：B知識(shí)點(diǎn)解析：根據(jù)優(yōu)序融資理論的基本觀點(diǎn)，企業(yè)的籌資優(yōu)序模式首選留存收益籌資，然后是債務(wù)籌資，而將發(fā)行新股作為最后的選擇。但本題甲公司2021年12月31日才設(shè)立，預(yù)計(jì)2022年年底才投產(chǎn)，因而還沒有留存收益的存在，2022年無法利用內(nèi)源籌資，因此，退而求其次，只好選債務(wù)籌資。3、確定企業(yè)資本結(jié)構(gòu)時(shí)，下列說法正確的是()。A、如果企業(yè)的銷售不穩(wěn)定，則可較多地籌措債務(wù)資金B(yǎng)、經(jīng)營杠桿系數(shù)較高的公司通常可以在較高程度上利用財(cái)務(wù)杠桿C、若預(yù)期市場利率會(huì)上升，企業(yè)應(yīng)盡量利用短期負(fù)債D、一般而言，現(xiàn)金流量波動(dòng)較大的企業(yè)要比現(xiàn)金流量較穩(wěn)定的類似企業(yè)的負(fù)債水平低標(biāo)準(zhǔn)答案：D知識(shí)點(diǎn)解析：籌措債務(wù)資金會(huì)負(fù)擔(dān)固定的財(cái)務(wù)費(fèi)用，如果企業(yè)的銷售不穩(wěn)定，將冒較大的風(fēng)險(xiǎn)，因此應(yīng)較少地籌措債務(wù)資金，選項(xiàng)A錯(cuò)誤；經(jīng)營杠桿系數(shù)較低的公司通?？梢栽谳^高程度上利用財(cái)務(wù)杠桿，選項(xiàng)B錯(cuò)誤；若預(yù)期市場利率會(huì)上升，企業(yè)應(yīng)盡量舉借長期負(fù)債，從而在若干年內(nèi)把利率固定在較低水平，選項(xiàng)C錯(cuò)誤。4、已知經(jīng)營杠桿系數(shù)為4，每年的固定經(jīng)營成本為9萬元，利息費(fèi)用為1萬元，則利息保障倍數(shù)為()。A、2B、2．5C、3D、4標(biāo)準(zhǔn)答案：C知識(shí)點(diǎn)解析：經(jīng)營杠桿系數(shù)=(息稅前利潤+固定經(jīng)營成本)／息稅前利潤=(息稅前利潤+9)／息稅前利潤=4，解得：息稅前利潤=3(萬元)，故利息保障倍數(shù)=3／1=3。5、某公司沒有發(fā)行優(yōu)先股，年?duì)I業(yè)收入為500萬元，變動(dòng)成本率為40％，經(jīng)營杠桿系數(shù)為1．5，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2。如果固定經(jīng)營成本增加50萬元，那么，聯(lián)合杠桿系數(shù)將變?yōu)?)。A、2．4B、3C、6D、8標(biāo)準(zhǔn)答案：C知識(shí)點(diǎn)解析：在沒有優(yōu)先股的情況下，聯(lián)合杠桿系數(shù)==1.5×2=3則：300—(F+1)＝300／3，F(xiàn)+1＝200(萬元)當(dāng)F增加50萬元時(shí)，聯(lián)合杠桿系數(shù)==6二、多項(xiàng)選擇題(本題共4題，每題1.0分，共4分。)6、根據(jù)資本結(jié)構(gòu)的代理理論，下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的表述中，正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：B,C,D知識(shí)點(diǎn)解析：在債務(wù)合同中引入限制性條款將增加債務(wù)代理收益，選項(xiàng)A表述錯(cuò)誤。關(guān)于D選項(xiàng)，企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境，企業(yè)需要優(yōu)先償還債權(quán)人債務(wù)，股東很有可能得不到收益，這時(shí)股東希望投資高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，高風(fēng)險(xiǎn)高收益，如果項(xiàng)目成功，不但債權(quán)人可以得到償付，股東也是可以獲得收益的，如果失敗，債權(quán)人則承擔(dān)損失，股東同樣得不到收益，對(duì)于股東來說投資高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目是有利于股東盈利的，即導(dǎo)致債權(quán)人財(cái)富向股東轉(zhuǎn)移的資產(chǎn)替代問題。7、下列表述中正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：B,C,D知識(shí)點(diǎn)解析：每股收益無差別點(diǎn)法沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素，因此不能準(zhǔn)確反映財(cái)務(wù)杠桿、資本成本與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系，選項(xiàng)A錯(cuò)誤。每股收益分析法在判斷資本結(jié)構(gòu)是否合理時(shí)，認(rèn)為能提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)是合理的，反之則不夠合理。但是公司的最佳資本結(jié)構(gòu)不一定是每股收益最大的資本結(jié)構(gòu)，而是使市凈率最高的資本結(jié)構(gòu)(假設(shè)市場有效)。假設(shè)股東投資資本和債務(wù)價(jià)值不變，該資本結(jié)構(gòu)也是使企業(yè)價(jià)值最大化的資本結(jié)構(gòu)。因此每股收益無差別點(diǎn)分析不能用于確定公司最佳資本結(jié)構(gòu)，選項(xiàng)B正確。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是由于生產(chǎn)經(jīng)營的不確定性引起的，并不是經(jīng)營杠桿引起的，但由于存在經(jīng)營杠桿作用，會(huì)使銷量較小的變動(dòng)引起息稅前利潤較大的變動(dòng)，選項(xiàng)C正確。選項(xiàng)D是經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的含義，表述正確。8、在息稅前利潤為正的前提下，下列與經(jīng)營杠桿系數(shù)保持同向變化的因素有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,D知識(shí)點(diǎn)解析：影響經(jīng)營杠桿的因素包括：企業(yè)成本結(jié)構(gòu)中的固定成本比重；息稅前利潤水平。其中，息稅前利潤水平又受產(chǎn)品銷售數(shù)量、銷售價(jià)格、成本水平(單位變動(dòng)成本和固定成本總額)高低的影響。固定成本、單位變動(dòng)成本越高，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大。產(chǎn)品銷量和銷售價(jià)格越高，經(jīng)營杠桿系數(shù)越小。所得稅稅率不影響經(jīng)營杠桿系數(shù)。9、下列各項(xiàng)中，影響財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,C,D知識(shí)點(diǎn)解析：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤／[息稅前利潤—利息費(fèi)用—優(yōu)先股股息／(1—所得稅稅率)]，因此選項(xiàng)A、C、D正確。三、計(jì)算分析題(本題共10題，每題1.0分，共10分。)A公司目前資本結(jié)構(gòu)為：總資本3500萬元，其中債務(wù)資本1400萬元(年利息140萬元)；普通股股本1210萬元(1210萬股，面值1元，市價(jià)5元)，留存收益890萬元。企業(yè)由于擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，需要追加籌資2800萬元，所得稅稅率25％，不考慮發(fā)行費(fèi)用因素。有三種籌資方案：甲方案：增發(fā)普通股400萬股，每股發(fā)行價(jià)6元；同時(shí)向銀行借款400萬元，利率保持原來的10％。乙方案：增發(fā)普通股200萬股，每股發(fā)行價(jià)6元；同時(shí)溢價(jià)發(fā)行1600萬元面值為1000萬元的公司債券，票面利率15％。丙方案：不增發(fā)普通股，溢價(jià)發(fā)行2500萬元面值為2300萬元的公司債券，票面利率15％；由于受債券發(fā)行數(shù)額的限制，需要補(bǔ)充銀行借款300萬元。利率為10％。要求：10、計(jì)算甲方案與乙方案的每股收益無差別點(diǎn)息稅前利潤；標(biāo)準(zhǔn)答案：解得：EBIT=1065．5(萬元)知識(shí)點(diǎn)解析：暫無解析11、計(jì)算乙方案與丙方案的每股收益無差別點(diǎn)息稅前利潤；標(biāo)準(zhǔn)答案：解得：EBIT=1876．25(萬元)知識(shí)點(diǎn)解析：暫無解析12、計(jì)算甲方案與丙方案的每股收益無差別點(diǎn)息稅前利潤；標(biāo)準(zhǔn)答案：解得：EBIT=1528．38(萬元)知識(shí)點(diǎn)解析：暫無解析13、若不考慮風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)預(yù)計(jì)的息稅前利潤為500萬元，企業(yè)應(yīng)如何籌資。標(biāo)準(zhǔn)答案：EPS甲=(500—140—400×10％)×(1—25％)／(1210+400)=0．15(元／股)EPS乙=(500—140—1000×15％)×(1—25％)／(1210+200)=0．11(元／股)EPS丙=(500—140—2300×15％—300×10％)×(1—25％)／1210=-0．01(元／股)因?yàn)榧追桨傅拿抗墒找孀畲?，所以企業(yè)應(yīng)選擇甲方案籌資。知識(shí)點(diǎn)解析：暫無解析某公司2021年稅后利潤為450萬元，所得稅稅率為25％。公司全年固定成本和利息總額為3000萬元，公司當(dāng)年年初發(fā)行了一種5年期每年付息，到期還本的債券，發(fā)行債券數(shù)量為1萬張，每張債券市價(jià)為989．9元，面值為1000元，債券年利息為當(dāng)年利息總額的20％。該公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2。要求：14、計(jì)算2021年稅前利潤；標(biāo)準(zhǔn)答案：稅前利潤=450／(1—25％)=600(萬元)知識(shí)點(diǎn)解析：暫無解析15、計(jì)算2021年利息總額；標(biāo)準(zhǔn)答案：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=(稅前利潤+利息費(fèi)用)／稅前利潤=1+利息費(fèi)用／稅前利潤即2=1+1／6001=1／6001=600(萬元)知識(shí)點(diǎn)解析：暫無解析16、計(jì)算2021年息稅前利潤；標(biāo)準(zhǔn)答案：息稅前利潤=600+600=1200(萬元)知識(shí)點(diǎn)解析：暫無解析17、計(jì)算2021年利息保障倍數(shù)；標(biāo)準(zhǔn)答案：利息保障倍數(shù)=1200／600=2知識(shí)點(diǎn)解析：暫無解析18、計(jì)算經(jīng)營杠桿系數(shù)；標(biāo)準(zhǔn)答案：固定成本=3000—600=2400(萬元)邊際貢獻(xiàn)=息稅前利潤+固定成本=1200+2400=3600(萬元)經(jīng)營杠桿系數(shù)=3600／1200=3知識(shí)點(diǎn)解析：暫無解析19、計(jì)算2021年債券籌資的資本成本。標(biāo)準(zhǔn)答案：債券年利息額=600×20％=120(萬元)每一張債券利息額=120／1=120(元)989．9=120×(P／A，rd，5)+1000×(P／F，rd，5)設(shè)折現(xiàn)率=12％時(shí)：120×(P／A，12％，5)+1000×(P／F，12％，5)=120×3．6048+1000×0．5674=999．98(元)設(shè)折現(xiàn)率=13％時(shí)：120×(P／A，13％，5)+1000×(P／F，13％，5)=120×3．5172+1000×0．5428=964．86(元)rd=12.29％債券稅后資本成本=12．29％×(1—25％)=9．22％。知識(shí)點(diǎn)解析：暫無解析四、綜合題(本題共4題，每題1.0分，共4分。)ABC公司正在考慮改變它的資本結(jié)構(gòu)，有關(guān)資料如下：(1)公司目前債務(wù)的賬面價(jià)值1000萬元，利息率為5％；普通股4000萬股，每股價(jià)格1元，所有者權(quán)益賬面金額4000萬元；假設(shè)不存在優(yōu)先股，每年的息稅前利潤為500萬元。該公司的所得稅稅率為15％。(2)公司將保持現(xiàn)有的資產(chǎn)規(guī)模和資產(chǎn)息稅前利潤率，每年將全部稅后凈利潤分派給股東，因此預(yù)計(jì)未來股利增長率為零。(3)為了提高企業(yè)價(jià)值，該公司擬改變資本結(jié)構(gòu)，舉借新的債務(wù)，替換舊的債務(wù)，剩余部分回購部分普通股?？晒┻x擇的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整方案有兩個(gè)：①舉借新債務(wù)的總額為2000萬元，預(yù)計(jì)利息率為6％；②舉借新債務(wù)的總額為3000萬元，預(yù)計(jì)利息率為7％。(4)假設(shè)債務(wù)的市場價(jià)值與賬面價(jià)值相同，當(dāng)前資本市場上無風(fēng)險(xiǎn)利率為4％，市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為5％。要求：20、計(jì)算該公司目前的權(quán)益資本成本和貝塔系數(shù)(β系數(shù)的計(jì)算結(jié)果保留4位小數(shù))。標(biāo)準(zhǔn)答案：由于凈利潤全部發(fā)放股利：股利=凈利潤=(息稅前利潤—利息費(fèi)用)×(1—所得稅稅率)=(500—1000×5％)×(1—15％)=382．5(萬元)根據(jù)股利折現(xiàn)模型：權(quán)益資本成本=股利／市價(jià)=382．5／4000=9．56％由于：權(quán)益資本成本=無風(fēng)險(xiǎn)利率+β×市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)所以：B=(權(quán)益資本成本一無風(fēng)險(xiǎn)利率)／市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=(9．56％—4％)／5％=1．1120知識(shí)點(diǎn)解析：暫無解析21、計(jì)算該公司無負(fù)債的貝塔系數(shù)和無負(fù)債的權(quán)益資本成本(提示：根據(jù)賬面價(jià)值的權(quán)重調(diào)整貝塔系數(shù)，下同)。標(biāo)準(zhǔn)答案：β資產(chǎn)=β權(quán)益／[1+產(chǎn)權(quán)比率×(1—所得稅稅率)]=1．1120／(1+1／4×0．85)=0．9171權(quán)益資本成本=4％+5％×0．9171＝8．59％知識(shí)點(diǎn)解析：暫無解析22、計(jì)算兩種資本結(jié)構(gòu)調(diào)整方案的權(quán)益β系數(shù)、權(quán)益資本成本、權(quán)益市場價(jià)值和實(shí)體價(jià)值(實(shí)體價(jià)值計(jì)算結(jié)果保留整數(shù)，以萬元為單位)。標(biāo)準(zhǔn)答案：①負(fù)債水平為2000萬元的β系數(shù)、權(quán)益資本成本、權(quán)益市場價(jià)值和實(shí)體價(jià)值：β權(quán)益=β資產(chǎn)×[1+負(fù)債／權(quán)益×(1—所得稅稅率)]＝0．9171×(1+2／3×0．85)＝1．4368權(quán)益資本成本=4％+5％×1．4368＝11．18％權(quán)益市場價(jià)值=股利／權(quán)益資本成本＝(500-2000×6％)×(1—15％)／11．18％=323／11．18％=2889(萬元)債務(wù)市場價(jià)值=2000萬元公司實(shí)體價(jià)值=2889+2000=4889(萬元)②負(fù)債水平為3000萬元的B系數(shù)、權(quán)益資本成本、權(quán)益市場價(jià)值和實(shí)體價(jià)值：β權(quán)益=0．9171×(1+3／2×0．85)=2．0864權(quán)益資本成本=4％+5％×2．0864＝14．43％權(quán)益市場價(jià)值=(500—3000×7％)×(1—15％)／14．43％=246．5／14．43％=1708(萬元)債務(wù)市場價(jià)值=3000萬元實(shí)體價(jià)值=1708+3000=4708(萬元)知識(shí)點(diǎn)解析：暫無解析23、判斷企業(yè)應(yīng)否調(diào)整資本結(jié)構(gòu)并說明依據(jù)，如果需要調(diào)整應(yīng)選擇哪一個(gè)方案?標(biāo)準(zhǔn)答案：企業(yè)不應(yīng)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)目前的價(jià)值最大，加權(quán)平均資本成本最低。知識(shí)點(diǎn)解析：暫無解析注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理（資本結(jié)構(gòu)）模擬試卷第4套一、單項(xiàng)選擇題(本題共12題，每題1.0分，共12分。)1、當(dāng)邊際貢獻(xiàn)超過固定成本后，下列措施有利于降低聯(lián)合杠桿系數(shù)的是()。A、降低產(chǎn)品銷售單價(jià)B、提高資產(chǎn)負(fù)債率C、增加固定成本支出D、增加產(chǎn)品銷售量標(biāo)準(zhǔn)答案：D知識(shí)點(diǎn)解析：本題考核聯(lián)合杠桿系數(shù)的影響因素。聯(lián)合杠桿系數(shù)與單價(jià)、銷售量(銷售額)呈反方向變動(dòng)，與單位變動(dòng)成本、固定成本、資產(chǎn)負(fù)債率、利息、優(yōu)先股股利、所得稅稅率呈同方向變動(dòng)。2、某公司年固定成本為100萬元，經(jīng)營杠桿系數(shù)為1．5，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2。如果年利息增加50萬元，那么，聯(lián)合杠桿系數(shù)將變?yōu)?)。A、3B、6C、5D、4標(biāo)準(zhǔn)答案：B知識(shí)點(diǎn)解析：本題考核聯(lián)合杠桿系數(shù)。根據(jù)(EBIT+100)／EBIT=1．5，解出EBIT=200(萬元)，根據(jù)，200／(200－原有的利息)=2，解得原有的利息=100(萬元)，所以利息增加后的聯(lián)合杠桿系數(shù)=(200+100)／(200－100－50)=6。3、采用資本成本比較法進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策，所選擇的方案是()。A、加權(quán)平均資本成本最小的方案B、股權(quán)資本成本最小的方案C、每股收益最大、風(fēng)險(xiǎn)最小的方案D、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最小的方案標(biāo)準(zhǔn)答案：A知識(shí)點(diǎn)解析：資本成本比較法選擇加權(quán)平均資本成本最小的融資方案作為最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。4、甲公司因擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模需要籌集長期資本，有發(fā)行長期債券、發(fā)行優(yōu)先股、發(fā)行普通股三種籌資方式可供選擇。經(jīng)過測(cè)算，發(fā)行長期債券與發(fā)行普通股的每股收益無差別點(diǎn)為120萬元，發(fā)行優(yōu)先股與發(fā)行普通股的每股收益無差別點(diǎn)為180萬元。如果采用每股收益無差別點(diǎn)法進(jìn)行籌資方式?jīng)Q策，下列說法中，正確的是()。A、當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤為100萬元時(shí)，甲公司應(yīng)當(dāng)選擇發(fā)行長期債券B、當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤為150萬元時(shí)，甲公司應(yīng)當(dāng)選擇發(fā)行普通股C、當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤為180萬元時(shí)，甲公司可以選擇發(fā)行普通股或發(fā)行優(yōu)先股D、當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤為200萬元時(shí)，甲公司應(yīng)當(dāng)選擇發(fā)行長期債券標(biāo)準(zhǔn)答案：D知識(shí)點(diǎn)解析：根據(jù)題中的條件可知，當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤小于120萬元時(shí)，發(fā)行普通股的每股收益高于發(fā)行長期債券，故選項(xiàng)A的說法不正確；當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤大于120萬元時(shí)，發(fā)行長期債券的每股收益高于發(fā)行普通股，故選項(xiàng)B的說法不正確；當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤小于180萬元時(shí)，發(fā)行普通股的每股收益高于發(fā)行優(yōu)先股，當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤大于180萬元時(shí)，發(fā)行優(yōu)先股的每股收益高于發(fā)行普通股；另外，由于發(fā)行長期債券的直線在發(fā)行優(yōu)先股的直線的左側(cè)，因此，不管息稅前利潤為多少，發(fā)行長期債券的每股收益總是高于發(fā)行優(yōu)先股，故選項(xiàng)C的說法不正確，選項(xiàng)D的說法正確。5、通常情況下，下列企業(yè)中，財(cái)務(wù)困境成本最高的是()。A、汽車制造企業(yè)B、軟件開發(fā)企業(yè)C、石油開采企業(yè)D、日用品生產(chǎn)企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)答案：B知識(shí)點(diǎn)解析：財(cái)務(wù)困境成本的大小因行業(yè)而異。比如，如果高科技企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境，由于潛在客戶和核心員工的流失以及缺乏容易清算的有形資產(chǎn)．招致的財(cái)務(wù)困境成本可能會(huì)很高。相反，不動(dòng)產(chǎn)密集性高的企業(yè)的財(cái)務(wù)困境成本可能會(huì)較低，因?yàn)槠髽I(yè)價(jià)值大多來自于相對(duì)容易出售和變現(xiàn)的資產(chǎn)。所以選項(xiàng)B正確。6、下列有關(guān)資本結(jié)構(gòu)理論的說法中，不正確的是()。A、權(quán)衡理論認(rèn)為，負(fù)債在為企業(yè)帶來抵稅收益的同時(shí)也給企業(yè)帶來了陷入財(cái)務(wù)困境的成本B、財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值由發(fā)生財(cái)務(wù)困境的可能性以及企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)困境的成本大小這兩個(gè)因素決定C、財(cái)務(wù)困境成本的大小不能解釋不同行業(yè)之間的企業(yè)杠桿水平的差異D、優(yōu)序融資理論揭示了企業(yè)籌資時(shí)對(duì)不同籌資方式選擇的順序偏好標(biāo)準(zhǔn)答案：C知識(shí)點(diǎn)解析：財(cái)務(wù)困境成本的大小和現(xiàn)金流的波動(dòng)性有助于解釋不同行業(yè)之間的企業(yè)杠桿水平的差異，所以選項(xiàng)C的說法不正確。7、某公司有負(fù)債的股權(quán)資本成本為20％，債務(wù)稅前資本成本為6％，以市值計(jì)算的債務(wù)與企業(yè)價(jià)值的比為1：3。若公司目前處于免稅期，則無負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本為()。A、15．33％B、16．5％C、27％D、21．2％標(biāo)準(zhǔn)答案：A知識(shí)點(diǎn)解析：根據(jù)無稅的MM理論可知：20％=Keu+1／2×(Keu－6％)，所以Keu=15．33％。8、下列各項(xiàng)中，不屬于MM理論的假設(shè)條件的是()。A、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)可以用息稅前利潤的方差來衡量B、投資者等市場參與者對(duì)公司未來的收益和風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期是相同的C、在股票與債券進(jìn)行交易的市場中沒有交易成本，且個(gè)人與機(jī)構(gòu)投資者的借款利率與公司相同D、全部現(xiàn)金流是永續(xù)增長的標(biāo)準(zhǔn)答案：D知識(shí)點(diǎn)解析：MM理論的假設(shè)前提包括：(1)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)可以用息稅前利潤的方差來衡量，具有相同經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的公司稱為風(fēng)險(xiǎn)同類；(2)投資者等市場參與者對(duì)公司未來的收益和風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期是相同的；(3)完善資本市場。即在股票與債券進(jìn)行交易的市場中沒有交易成本，且個(gè)人與機(jī)構(gòu)投資者的借款利率與公司相同；(4)借債無風(fēng)險(xiǎn)。即公司或個(gè)人投資者的所有債務(wù)利率均為無風(fēng)險(xiǎn)利率，與債務(wù)數(shù)量無關(guān)；(5)全部現(xiàn)金流是永續(xù)的。即公司息稅前利潤具有永續(xù)的零增長特征，以及債券也是永續(xù)的。9、某企業(yè)2012年的邊際貢獻(xiàn)總額為100萬元，固定成本為50萬元，利息為10萬元。若預(yù)計(jì)2013年的銷售額增長20％，則2013年的息稅前利潤為()萬元。A、75B、60C、70D、62．5標(biāo)準(zhǔn)答案：C知識(shí)點(diǎn)解析：本題考核經(jīng)營杠桿系數(shù)的衡量。2013年的經(jīng)營杠桿系數(shù)=100／(100－50)=2，2013年的息稅前利潤增長率=2×20％=40％，2013年息稅前利潤=(100－50)×(1+40％)=70(萬元)。10、若某一企業(yè)的經(jīng)營處于盈虧臨界狀態(tài)，則下列相關(guān)表述中，錯(cuò)誤的是()。A、此時(shí)銷售額正處于銷售收入線與總成本線的交點(diǎn)B、此時(shí)的經(jīng)營杠桿系數(shù)趨近于無窮小C、此時(shí)的營業(yè)銷售利潤率等于零D、此時(shí)的邊際貢獻(xiàn)等于固定成本標(biāo)準(zhǔn)答案：B知識(shí)點(diǎn)解析：當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營處于盈虧臨界狀態(tài)時(shí)，說明此時(shí)企業(yè)不盈不虧，利潤為零，即此時(shí)企業(yè)的總收入與總成本相等，因此選項(xiàng)A的說法正確。由于利潤為零，營業(yè)銷售利潤率自然也為零，選項(xiàng)C的說法正確。又由于：邊際貢獻(xiàn)：固定成本+息稅前利潤，所以選項(xiàng)D的說法是正確的。又因?yàn)椋航?jīng)營杠桿系數(shù)=邊際貢獻(xiàn)÷息稅前利潤，由于此時(shí)企業(yè)息稅前利潤為零，所以，經(jīng)營杠桿系數(shù)趨向無窮大。11、已知銷售增長10％可使每股收益增長45％，又已知銷量的敏感系數(shù)為1．5，則該公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為()。A、3B、2C、1D、4標(biāo)準(zhǔn)答案：A知識(shí)點(diǎn)解析：公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=每股收益變化的百分比／息稅前利潤變化的百分比=45％／(10％×1．5)=3。12、某公司20×1年平均負(fù)債為1000萬元，負(fù)債的平均利率為10％，20×2年財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2，則該公司20×1年的利息保障倍數(shù)為()。A、2B、3C、4D、6標(biāo)準(zhǔn)答案：A知識(shí)點(diǎn)解析：利息費(fèi)用=1000×10％=100(萬元)，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤／(息稅前利潤－利息)，息稅前利潤／(息稅前利潤－100)=2，因此可以計(jì)算出息稅前利潤=200(萬元)，利息保障倍數(shù)=200／100=2。二、多項(xiàng)選擇題(本題共11題，每題1.0分，共11分。)13、下列關(guān)于企業(yè)管理層對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管理的說法中正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：C,D知識(shí)點(diǎn)解析：本題考核聯(lián)合杠桿系數(shù)。經(jīng)營杠桿系數(shù)較高的公司應(yīng)在較低程度上使用財(cái)務(wù)杠桿，所以選項(xiàng)A的說法錯(cuò)誤；管理層在控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，不能簡單考慮負(fù)債融資的絕對(duì)量，而是關(guān)注負(fù)債利息成本與盈利水平的相對(duì)關(guān)系，所以選項(xiàng)B的說法錯(cuò)誤。14、每股收益無差別點(diǎn)法的決策原則是()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,C知識(shí)點(diǎn)解析：決策原則：如果預(yù)期的息稅前利潤大于每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤，則運(yùn)用負(fù)債籌資方式；反之，如果預(yù)期的息稅前利潤小于每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤，則運(yùn)用權(quán)益籌資方式。15、下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的決策的各種方法，說法正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,B知識(shí)點(diǎn)解析：資本成本比較法的缺點(diǎn)是難以確定各種融資方式的資本成本，選項(xiàng)C不正確；企業(yè)價(jià)值比較法下，在公司總價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)下，公司的資本成本也是最低的，但每股收益不一定最大，選項(xiàng)D不正確。16、下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)理論的說法中，正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,C,D知識(shí)點(diǎn)解析：按照有企業(yè)所得稅條件下的MM理論，有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值=無負(fù)債企業(yè)的價(jià)值+債務(wù)利息抵稅收益的現(xiàn)值，隨著企業(yè)負(fù)債比例的提高，企業(yè)價(jià)值也隨之提高，在理論上．全部融資來源于負(fù)債時(shí)，企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大；按照權(quán)衡理論的觀點(diǎn)，有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值=無負(fù)債企業(yè)的價(jià)值+利息抵稅的現(xiàn)值－財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值；按照代理理論的觀點(diǎn)，有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值=無負(fù)債企業(yè)的價(jià)值+利息抵稅的現(xiàn)值－財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值－債務(wù)的代理成本現(xiàn)值+債務(wù)的代理收益現(xiàn)值，由此可知，權(quán)衡理論是有企業(yè)所得稅條件下的MM理論的擴(kuò)展，而代理理論又是權(quán)衡理論的擴(kuò)展，所以，選項(xiàng)A、C、D的說法正確。優(yōu)序融資理論的觀點(diǎn)是，考慮信息不對(duì)稱和逆向選擇的影響，管理者偏好首選留存收益籌資，然后是債務(wù)籌資(先普通債券后可轉(zhuǎn)換債券)，而將發(fā)行新股作為最后的選擇。故選項(xiàng)B的說法不正確。17、代理理論下影響有負(fù)債企業(yè)價(jià)值的因素有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,B,C,D知識(shí)點(diǎn)解析：因?yàn)榇砝碚撓拢篤L=VU+PV(利息抵稅)－PV(財(cái)務(wù)困境成本)－PV(債務(wù)的代理成本)+PV(債務(wù)的代理收益)。18、下列說法中正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,B,C知識(shí)點(diǎn)解析：不管是否存在企業(yè)所得稅，無負(fù)債公司的權(quán)益資本成本不變。19、下列關(guān)于MM理論的表述中，正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,C,D知識(shí)點(diǎn)解析：在有企業(yè)所得稅的情況下，MM理論認(rèn)為，如果事先設(shè)定債務(wù)總額，有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值等于無負(fù)債企業(yè)的價(jià)值加上債務(wù)總額與所得稅稅率的乘積。20、某企業(yè)只生產(chǎn)A產(chǎn)品，銷售單價(jià)為50元，單位變動(dòng)成本為20元，年固定成本總額為45萬元，2014年的銷售量為2萬件。下列說法正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,B,D知識(shí)點(diǎn)解析：盈虧平衡點(diǎn)的銷售量=45／(50－20)=1．5(萬件)，銷售量為2萬件時(shí)的經(jīng)營杠桿系數(shù)=2×(50－20)／[2×(50－20)－45]=4，如果2009年?duì)I業(yè)收入增加10％，則息稅前利潤增加10％×4=40％，2008年的息稅前利潤=2×(50－20)－45=15(萬元)。21、下列各項(xiàng)措施中，不能導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)下降的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：B,D知識(shí)點(diǎn)解析：經(jīng)營杠桿系數(shù)=銷量×(單價(jià)－單位變動(dòng)成本)／[銷量×(單價(jià)－單位變動(dòng)成本)－固定成本]=1／{1－固定成本／[銷量×(單價(jià)－單位變動(dòng)成本)]}，可以看出，選項(xiàng)A、C導(dǎo)致經(jīng)營杠桿系數(shù)下降，從而導(dǎo)致經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)下降；選項(xiàng)B導(dǎo)致經(jīng)營杠桿系數(shù)上升，從而導(dǎo)致經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)提高。選項(xiàng)D影響財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，并不影響經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。22、關(guān)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)杠桿，下列說法正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,B,