2-財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念

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財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念[教學(xué)內(nèi)容]

資金流轉(zhuǎn)和現(xiàn)金流量資金的時(shí)間價(jià)值投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值[教學(xué)重點(diǎn)和難點(diǎn)]

資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)程度的衡量2.1

資金流轉(zhuǎn)和現(xiàn)金流量2.1.1資金

對資金幾種不同的理解：（1）資金是全部財(cái)務(wù)資源（2）資金是營運(yùn)資金（流動(dòng)資產(chǎn)減流動(dòng)負(fù)債）（3）資金是速動(dòng)資產(chǎn)（現(xiàn)金、短期投資、應(yīng)收帳款等流動(dòng)資產(chǎn)）（4）資金是現(xiàn)金及短期投資（5）資金是現(xiàn)金（庫存現(xiàn)金、銀行存款）共性：資金是流通中價(jià)值的一種貨幣表現(xiàn)。2.1.2資金流轉(zhuǎn)

資金的常用定義（1）廣義：營運(yùn)資金（2）狹義：現(xiàn)金

籌集貨幣資金購建廠房設(shè)備購材料雇人工生產(chǎn)銷售收入與再分配循環(huán)周轉(zhuǎn)2.1.3現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量是指一個(gè)項(xiàng)目引起的企業(yè)一定時(shí)期的現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入增加的數(shù)量。

1）現(xiàn)金流出量一個(gè)項(xiàng)目（方案）的現(xiàn)金流出量是該項(xiàng)目（方案）所引起的企業(yè)現(xiàn)金支出的增加額。

固定資產(chǎn)投資：固定資產(chǎn)購入、建造成本、運(yùn)輸成本、安裝成本等。

流動(dòng)資產(chǎn)投資：對材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品和現(xiàn)金等流動(dòng)資產(chǎn)的投資；

其他投資：與長期投資有關(guān)的職工培訓(xùn)費(fèi)、談判費(fèi)、注冊費(fèi)等。例如：企業(yè)購置一條新生產(chǎn)線生產(chǎn)新產(chǎn)品甲，通常會引起以下現(xiàn)金支出的增加：（1）購置、安裝生產(chǎn)線的價(jià)款。（2）墊支的流動(dòng)資金。這部分資金一般在營業(yè)終了或出售（報(bào)廢）該生產(chǎn)線時(shí)才能收回。（3）為制造和銷售新產(chǎn)品甲所發(fā)生的各種付現(xiàn)成本。付現(xiàn)成本是指從財(cái)務(wù)會計(jì)的產(chǎn)品制造成本和期間費(fèi)用中扣除固定資產(chǎn)折舊后的差額。

2）現(xiàn)金流入量：一個(gè)項(xiàng)目（方案）的現(xiàn)金流入量是該項(xiàng)目（方案）所引起的企業(yè)現(xiàn)金收入的增加額。通常包括銷售收入、費(fèi)用節(jié)約、固定資產(chǎn)變價(jià)收入收回墊支的流動(dòng)資金等。以上例，企業(yè)通常會引起以下現(xiàn)金收入的增加：（1）新生產(chǎn)線投產(chǎn)后各期的營業(yè)收入（銷售收入）或成本費(fèi)用節(jié)約額。（2）新生產(chǎn)線中途轉(zhuǎn)讓或報(bào)廢時(shí)的固定資產(chǎn)變價(jià)收入。（3）新生產(chǎn)線期滿報(bào)廢或中途轉(zhuǎn)讓時(shí)，企業(yè)可以相應(yīng)減少流動(dòng)資金而收回以前所墊支的流動(dòng)資金。

3）現(xiàn)金凈流量一定期間現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的差額?，F(xiàn)金凈流量＝現(xiàn)金流入量－現(xiàn)金流出量＝銷售收入－付現(xiàn)成本

＝銷售收入－（產(chǎn)品制造成本＋期間費(fèi)用－折舊）

＝利潤＋折舊現(xiàn)金凈流量來自兩部分：利潤和折舊若考慮企業(yè)所得稅現(xiàn)金凈流量＝稅后利潤＋折舊

＝稅后收入－稅后成本＋折舊×稅率＝（銷售收入－付現(xiàn)成本）（1－稅率）＋折舊×稅率例題一投資方案年銷售收入2300萬元，年銷售成本200萬元，其中折舊80萬元，所得稅率為25％，求該方案的年現(xiàn)金凈流量。年付現(xiàn)成本=200－80=120

年現(xiàn)金凈流量=（2300－120）（1－25％）＋80×25％

=1655萬元存在所得稅的情況下，以“利潤十折舊”估計(jì)經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量時(shí)，“利潤”是指（）。

A.凈利潤B.利潤總額

C.營業(yè)利潤D.息稅前利潤2.2.1

資金時(shí)間價(jià)值的概念

1）資金時(shí)間價(jià)值的定義資金時(shí)間價(jià)值是指資金在周轉(zhuǎn)使用中隨著時(shí)間的推移而發(fā)生的價(jià)值增值。也稱為貨幣的時(shí)間價(jià)值。實(shí)質(zhì)是資金周轉(zhuǎn)使用后的增值額想想今天的一元錢與一年后的一元錢相等嗎？

如果一年后的1元變?yōu)?.1元，這0.1元代表的是什么？

2.2資金的時(shí)間價(jià)值

2）資金時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)形式

資金時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)形式有兩種：

絕對數(shù)（利息）

相對數(shù)（利率）

不考慮通貨膨脹和風(fēng)險(xiǎn)的作用

3）資金時(shí)間價(jià)值的確定

從絕對量上看，資金時(shí)間價(jià)值是使用貨幣的機(jī)會成本；

從相對量上看，資金時(shí)間價(jià)值是指不考慮通貨膨脹和風(fēng)險(xiǎn)情況下的社會平均資金利潤率。

實(shí)務(wù)中，通常以相對量（利率或稱貼現(xiàn)率）代表資金的時(shí)間價(jià)值，人們常常將政府債券利率視為資金時(shí)間價(jià)值。

4）資金時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生的條件

商品經(jīng)濟(jì)的高度發(fā)展

——資金所有權(quán)與使用權(quán)分離借貸關(guān)系的普遍存在

——貨幣轉(zhuǎn)化為資本2.2.2

資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算

資金時(shí)間價(jià)值的相關(guān)概念

現(xiàn)值(P)：又稱為本金，是指一個(gè)或多個(gè)發(fā)生在未來的現(xiàn)金流量相當(dāng)于現(xiàn)在時(shí)刻的價(jià)值。

終值(F)：又稱為本利和，是指一個(gè)或多個(gè)現(xiàn)在或即將發(fā)生的現(xiàn)金流量相當(dāng)于未來某一時(shí)刻的價(jià)值。

利率(i)：又稱貼現(xiàn)率或折現(xiàn)率，是指計(jì)算現(xiàn)值或終值時(shí)所采用的利息率或復(fù)利率。

期數(shù)(n)：是指計(jì)算現(xiàn)值或終值時(shí)的期間數(shù)。單利：僅按本金計(jì)算利息，上期的利息在提出前不計(jì)算利息。復(fù)利：復(fù)利不同于單利，它是指在一定期間按一定利率將本金所生利息加入本金再計(jì)利息。即“利滾利”。

現(xiàn)值

終值0

1

2

n計(jì)息期數(shù)(n)利率或折現(xiàn)率(i)本金+利息=本息和利息的計(jì)算有單利法和復(fù)利法（1）單利利息的計(jì)算

I=P×i×n（2）單利終值的計(jì)算

F=P+P×i×n=P(1+i×n)

（3）單利現(xiàn)值的計(jì)算

P=F/(1+i×n)

資金的時(shí)間價(jià)值通常按復(fù)利計(jì)算

??！單利終值和現(xiàn)值的計(jì)算

（1）復(fù)利終值的計(jì)算

復(fù)利終值是指一定量的本金按復(fù)利計(jì)算若干期后的本利和。如果已知現(xiàn)值、利率和期數(shù)，則復(fù)利終值的計(jì)算公式為：

F=P（1+i）n=P(F/P,i,n)

復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算

請看例題2-1例題2-1

某公司現(xiàn)有資金10000元，投資5年，年利率為8%，則5年后的終值為：

F=P（1+i）n=10000（1+8%

）5=14693.28

（2）復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算

復(fù)利現(xiàn)值是復(fù)利終值的逆運(yùn)算，是指今后某一規(guī)定時(shí)間收到或付出的一筆款項(xiàng)，按貼現(xiàn)率i所計(jì)算的貨幣的現(xiàn)在價(jià)值。如果已知終值、利率和期數(shù)，則復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式為：

請看例題2-2例題2-2某公司準(zhǔn)備將暫時(shí)閑置的資金一次性存入銀行，以備3年后更新500000元設(shè)備之用，銀行存款年利率為5%，按復(fù)利法計(jì)算該公司目前應(yīng)該存入多少資金？

P=500000×（P/F，5%，3）

=500000×0.8638（查表得到）

=431900（元）

（1）年金的內(nèi)涵

年金是指在一定時(shí)期內(nèi)每隔相同的時(shí)間發(fā)生相同數(shù)額的系列收付款項(xiàng)。如折舊、租金、利息、保險(xiǎn)金等。

年金

普通年金：收入或支出發(fā)生在每期期末

即付年金：收入或支出發(fā)生在每期期初

遞延年金：收入或支出發(fā)生在二期或二期以后

永續(xù)年金：無限期的連續(xù)收入或支出年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算

（2）普通年金（后付年金）終值的計(jì)算

普通年金（A）是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額的系列收付款項(xiàng)。

普通年金終值是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。

普通年金終值猶如零存整取的本利和F=A+A(1+i)+A(1+i)2+……+A(1+i)n-1

請看例題2-3例題2-3某公司擬在今后10年中，每年年末存入銀行10000元，銀行存款年利率為6%，10年后的本利和是多少？

10年后的本利和為：

F=10000×（F/A，6%，10）

=10000×13.181=131810（元）

（3）年償債基金的計(jì)算(已知年金F，求A)

償債基金是指為了在約定的未來某一時(shí)點(diǎn)清償某筆債務(wù)或積聚一定數(shù)額的資金而必須分次等額提取的存款準(zhǔn)備金。償債基金的計(jì)算實(shí)際上是年金終值的逆運(yùn)算。其計(jì)算公式為：

請看例題2-4例題2-4

某公司打算在10年后改造廠房，預(yù)計(jì)需要500萬元，假設(shè)銀行的存款利率為8%，10年內(nèi)不變，那么該企業(yè)在10年中，每年年末要存多少元才能滿足改造廠房的資金需要。

A=F（A/F，i，n）

=500（A/F，8%，10）

=500÷14.487=34.514（萬元）

（4）普通年金現(xiàn)值的計(jì)算

普通年金現(xiàn)值是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。普通年金現(xiàn)值的計(jì)算是已知年金、利率和期數(shù)，求年金現(xiàn)值的計(jì)算，其計(jì)算公式為：

請看例題2-5例題2-5

某企業(yè)租入一臺設(shè)備，每年年末需支付租金120萬元，年利率為8%，租期5年，問現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢。

P=A（P/A，i，n）

=120（P/A，8%，5）

=120×3.9927=479.124（萬元）

（5）年資本回收額的計(jì)算（已知年金P，求A）

資本回收額是指在給定的年限內(nèi)等額回收或清償初始投入的資本或所欠的債務(wù)，這里的等額款項(xiàng)為年資本回收額。它是年金現(xiàn)值的逆運(yùn)算。其計(jì)算公式為：

請看例題2-6例題2-6

假設(shè)某企業(yè)欲投資100萬元購建一臺生產(chǎn)設(shè)備，預(yù)計(jì)可試用三年，社會平均利潤率為8%，問該設(shè)備每年至少給公司帶來多少收益才是可行的。

A=P（A/P，i，n）

=100（A/P，8%，3）

=100÷2.5771=38.803

（6）即付年金終值與現(xiàn)值的計(jì)算

即付年金又稱為預(yù)付年金（A’），是指一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額的系列收付款項(xiàng)。預(yù)付年金與普通年金的差別僅在于收付款的時(shí)間不同。

其終值與現(xiàn)值的計(jì)算公式分別為：

普通年金終值系數(shù)的期數(shù)加一，系數(shù)減一；普通年金終值系數(shù)乘以（1＋i）普通年金現(xiàn)值系數(shù)的期數(shù)減一，系數(shù)加一；普通年金現(xiàn)值系數(shù)乘以（1＋i）

請看例題2-7例題2-7

某公司急需一臺設(shè)備，買價(jià)16000元，可用10年；若租賃，需每年年初付2000元租金。其余條件均相同，設(shè)年利率為6%，問何種方式較優(yōu)?

租賃的租金現(xiàn)值為：

P=2000×（P/A,6%,10）（1＋6%）

=15603.4（元）

（7）永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算

永續(xù)年金是指無限期支付的年金，永續(xù)年金沒有終止的時(shí)間，即沒有終值。

當(dāng)n→∞時(shí)，(1+i)-n的極限為零，故上式可寫成：

永續(xù)年金的現(xiàn)值可以通過普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式導(dǎo)出：

請看例題2-8

某大學(xué)欲設(shè)立一筆“助成獎(jiǎng)學(xué)基金”。獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃為每年特等獎(jiǎng)1人，獎(jiǎng)1萬元；一等獎(jiǎng)2人，每人獎(jiǎng)5000元；二等獎(jiǎng)4人，每人獎(jiǎng)3000元；三等獎(jiǎng)8人，每人獎(jiǎng)1000元假設(shè)銀行存款年利率維持為4%不變，問該筆基金額為多少錢?

解：

P=A÷i=

（10000＋5000×2＋3000×4＋1000×8）÷4%=1000000(元)

例題2-8

（8）遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算

遞延年金是指第一次收付款發(fā)生在第二期，或第二期以后的等額的系列收付款項(xiàng)。用m表示遞延期，共發(fā)生了n期，其現(xiàn)值的計(jì)算公式如下：P=A[(P/A,i,m＋n)-(P/A,i,m)]P=A（P/A,i,n）（P/F,i,m）

（9）遞延年金終值的計(jì)算

遞延年金終值的大小與遞延期數(shù)無關(guān)，與普通年金終值的計(jì)算方法相同。

F=A(F

/A,i,n)

請看例題2-9

某公司2003年1月1日取得一筆銀行貸款，貸款利率為6%，銀行要求前三年不用還本付息，但從2006年12月31日起至2010年12月31日止，每年末要償還本息2萬元。問公司當(dāng)初的貸款額為多少？至2010年12月31日共向銀行償還本息是多少？

P=2×（P/A，6%，5）（P/F，6%，3）

=2×4.2124×0.8396=7.0735（萬元）

F=2×（F/A，6%，5）=2×5.6371=11.2742（萬元）12345678

222220P例題2-9名義利率和實(shí)際利率當(dāng)每年復(fù)利次數(shù)超過一次時(shí)，給定的年利率叫名義利率，而每年只復(fù)利一次的利率為實(shí)際利率。將名義利率調(diào)整為實(shí)際利率的方法：若：i為實(shí)際利率，r為名義利率，m為年復(fù)利次數(shù)方法一：

i=（1+r/m）m-1方法二：不計(jì)算實(shí)際利率，直接計(jì)算有關(guān)指標(biāo)利率為r/m

期數(shù)為m·n

請看例題2-10例題2-10

本金1000元，投資5年，年利率8%，每季度復(fù)利一次，問5年后終值是多少？方法一：

i=（1+r/m）m-1

=（1+8%/4）4-1=8.24%

F=1000×（F/P，8.24%，5）

=1000×1.486=1486(元)方法二：每季度利率＝8%÷4＝2%復(fù)利的次數(shù)＝5×4＝20

F=1000×（F/P，2%，20）

=1000×1.486=1486練習(xí)1.在下列各項(xiàng)中，無法計(jì)算出確切結(jié)果的是（D）。

A.普通年金終值

B.預(yù)付年金終值

C遞延年金終值

D.永續(xù)年金終值2.在普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上期數(shù)減一、系數(shù)加一所得的結(jié)果，在數(shù)值上等于（B）。

A.普通年金現(xiàn)值系數(shù)

B.預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)

C.普通年金終值系數(shù)

D.預(yù)付年金終值系數(shù)3.下列表述中，正確的有（ACD）。

A.復(fù)利終值系數(shù)和復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)

B.普通年金終值系數(shù)和普通年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)

C.普通年金終值系數(shù)和償債基金系數(shù)互為倒數(shù)

D.普通年金現(xiàn)值系數(shù)和資本回收系數(shù)互為倒數(shù)4.資金時(shí)間價(jià)值是（

BD）。

A.貨幣的天然增值屬性，它與價(jià)值創(chuàng)造無關(guān)

B.貨幣經(jīng)過一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值

C.考慮通貨膨脹后的社會平均資金利潤

D.沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率

5.下列各項(xiàng)中，其數(shù)值等于預(yù)付年金終值系數(shù)的有（CD）。

A.（P/A，i，n）（1+i）

B.（P/A，i，n-1）+1C.（F/A，i，n）（1+i）

D.（F/A，i，n+1）-1已知（F/A，10％，9）＝13.579，（F/A，10％，11）＝18.531，10年期，利率為10%的預(yù)付年金終值系數(shù)值為（）。

A.12.579B.15.937C.14.579D.17.5312.3

投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的概念風(fēng)險(xiǎn)程度的衡量2.3.1風(fēng)險(xiǎn)及投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值

風(fēng)險(xiǎn)的概念風(fēng)險(xiǎn)是指事件本身的不確定性，或某一不利事件發(fā)生的可能性。財(cái)務(wù)管理中的風(fēng)險(xiǎn)通常是指由于企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的不確定性而影響財(cái)務(wù)成果的不確定性。一般而言，我們?nèi)绻軐ξ磥砬闆r作出準(zhǔn)確估計(jì)，則無風(fēng)險(xiǎn)。對未來情況估計(jì)的精確程度越高，風(fēng)險(xiǎn)就越小；反之，風(fēng)險(xiǎn)就越大。

風(fēng)險(xiǎn)的種類

風(fēng)險(xiǎn)按其形成的原因可分為經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是指由于生產(chǎn)經(jīng)營上的原因給企業(yè)的利潤額或利潤率帶來的不確定性。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)源于兩個(gè)方面：企業(yè)外部條件的變動(dòng)如：經(jīng)濟(jì)形式、市場供求、價(jià)格、稅收等的變動(dòng)企業(yè)內(nèi)部條件的變動(dòng)如：技術(shù)裝備、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、設(shè)備利用率、工人勞動(dòng)生產(chǎn)率、原材料利用率等的變動(dòng)

投資風(fēng)險(xiǎn)也是一種經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，通常指企業(yè)投資的預(yù)期收益率的不確定性。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)由于籌措資金上的原因而給企業(yè)財(cái)務(wù)成果帶來的不確定性。它源于企業(yè)資金利潤率與借入資金利息率差額上的不確定因素和借入資金對自有資金比例的大小。

投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的概念

投資者由于冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而要求獲得的超過資金時(shí)間價(jià)值的那部分報(bào)酬，稱為投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值或投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬、投資風(fēng)險(xiǎn)收益。投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值通常有絕對數(shù)（風(fēng)險(xiǎn)收益額）和相對數(shù)（風(fēng)險(xiǎn)收益率）兩種表示方法。財(cái)務(wù)管理中，通常使用相對數(shù)計(jì)量。

投資收益率＝無風(fēng)險(xiǎn)投資收益率＋風(fēng)險(xiǎn)投資收益率

與風(fēng)險(xiǎn)衡量相關(guān)的概念

衡量風(fēng)險(xiǎn)程度的大小與以下幾個(gè)概念相聯(lián)系：隨機(jī)變量、概率、期望值、平方差、標(biāo)準(zhǔn)差、標(biāo)準(zhǔn)離差率。（1）隨機(jī)變量與概率隨機(jī)變量（Xi）是指經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，在相同的條件下可能發(fā)生也可能不發(fā)生的某一事件。概率（Pi）是用來表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值。特點(diǎn)：0≤Pi≤1∑Pi=12.3.2

風(fēng)險(xiǎn)程度的衡量ni=1（2）期望值（預(yù)期收益）

期望值（K）是指隨機(jī)變量以其相應(yīng)概率為權(quán)數(shù)計(jì)算的加權(quán)平均值。計(jì)算公式如下：（3）平方差與標(biāo)準(zhǔn)差

平方差即方差（σ2）和標(biāo)準(zhǔn)差（σ）都是反映不同風(fēng)險(xiǎn)條件下的隨機(jī)變量和期望值之間離散程度的指標(biāo)。平方差和標(biāo)準(zhǔn)離差越大，風(fēng)險(xiǎn)也越大。實(shí)務(wù)中，常常以標(biāo)準(zhǔn)差從絕對量的角度來衡量風(fēng)險(xiǎn)的大小。平方差和標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算公式如下：（4）標(biāo)準(zhǔn)離差率

標(biāo)準(zhǔn)差只能從絕對量的角度衡量風(fēng)險(xiǎn)的大小，但不能用于比較不同方案的風(fēng)險(xiǎn)程度，在這種情況下，可以通過標(biāo)準(zhǔn)離差率進(jìn)行衡量。標(biāo)準(zhǔn)離差率（q）是指標(biāo)準(zhǔn)差與期望值的比率。

計(jì)算公式如下：

風(fēng)險(xiǎn)衡量的步驟（1）根據(jù)給出的隨機(jī)變量和相應(yīng)的概率計(jì)算期望值（2）計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差（3）計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率(不同方案比較時(shí))請看例題2-11例題2-11某企業(yè)有兩個(gè)投資方案，其未來的預(yù)期報(bào)酬率及發(fā)生的概率如下表：經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生概率預(yù)期報(bào)酬率（Xi）甲方案乙方案繁榮0.380%30%一般0.520%20%衰退0.2-70%5%合計(jì)11、計(jì)算期望報(bào)酬率（E）

K甲=20%K乙=20%

2、計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)偏差（σ）

σ甲=51.96%

σ乙=8.66%3、計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)偏差率（q）

q甲=259.8%q乙=43.3%

甲方案的標(biāo)準(zhǔn)偏差率大于乙方案，所以甲方案的風(fēng)險(xiǎn)要比乙方案大。練習(xí)1.下列各項(xiàng)中，能夠衡量風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)有（ABD）。

A.方差B.標(biāo)準(zhǔn)差

C.期望值D.標(biāo)準(zhǔn)離差率2.關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，下列表述中正確的有（ABCD）。

A.投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過資金時(shí)間價(jià)值的額外收益，稱為投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值

B.風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值又稱為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬、風(fēng)險(xiǎn)收益

C.風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值有兩種表示方法，即風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額

D.風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn)大小有關(guān)，風(fēng)險(xiǎn)越大，則要求的報(bào)酬率也越高

已知甲乙兩個(gè)方案投資收益率的期望值分別為10％和12％，兩個(gè)方案都存在投資風(fēng)險(xiǎn)，在比較甲乙兩方案風(fēng)險(xiǎn)大小時(shí)應(yīng)使用的指標(biāo)是（）。

A.標(biāo)準(zhǔn)離差率B.標(biāo)準(zhǔn)差

C.協(xié)方差D.方差風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)投資方案的取舍分析2.4

投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算與分析

1）計(jì)算投資方案的預(yù)期收益

K甲=20%K乙=20%

2）計(jì)算投資方案收益的標(biāo)準(zhǔn)差

σ甲=51.96%

σ乙=8.66%

3）計(jì)算投資方案收益的標(biāo)準(zhǔn)差率

q甲=259.8%q乙=43.3%4）計(jì)算投資方案的應(yīng)得風(fēng)險(xiǎn)收益率（RR）

5）計(jì)算投資方案的投資收益率，權(quán)衡投資方案是否可取。2.4.1

投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算步驟

計(jì)算投資方案的應(yīng)得風(fēng)險(xiǎn)收益率（RR）

應(yīng)得風(fēng)險(xiǎn)收益率與風(fēng)險(xiǎn)程度有關(guān)，風(fēng)險(xiǎn)越大，要求的收益率越高。計(jì)算公式：

RR=風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率×風(fēng)險(xiǎn)程度

=b·q它取決于投資者對風(fēng)險(xiǎn)的回避程度！根據(jù)以往同類項(xiàng)目確定或組織專家確定以標(biāo)準(zhǔn)偏差率表示若例2-11中，甲、乙兩個(gè)方案的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率分別為0.2和0.1，則：

RR甲=0.2×259.8%=51.96%RR乙=0.1×43.3%=4.33%

計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)收益風(fēng)險(xiǎn)收益=總投資額×風(fēng)險(xiǎn)收益率若例2-11中，甲、乙方案的總投資額均為100萬元，則：

甲方案的風(fēng)險(xiǎn)收益=100×51.96%=51.96（萬元）

乙方案的風(fēng)險(xiǎn)收益=100×4.33%=4.33（萬元）

計(jì)算投資方案的投資收益率（K）

K=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率

=RF+RR

=RF+b·q資金的時(shí)間價(jià)值單一投資方案

2.4.2風(fēng)險(xiǎn)投資方案的取舍分析預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)收益率≥應(yīng)得風(fēng)險(xiǎn)收益率可取預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＜應(yīng)得風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率不可取預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)收益率=預(yù)測投資收益率－無風(fēng)險(xiǎn)收益率預(yù)測投資收益率=投資收益率期望值（預(yù)期收益）

在例2-11中，設(shè)無風(fēng)險(xiǎn)收益率為4%,則甲、乙兩方案的預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)收益率均為16%。

16%＜51.96%甲方案不可取

16%＞4.33%

乙方案可取

多個(gè)投資方案如各方案的k相同,取q較小的方案北方公司2010年陷入經(jīng)營困境，現(xiàn)擬開發(fā)兩種新產(chǎn)品，所需投資額均為1000萬元，市場預(yù)測資料如下表，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為4%,請為該公司選擇最優(yōu)方案。

如各方案的q相同,取k較大的方案例題2-12：市場銷路開發(fā)A產(chǎn)品開發(fā)B產(chǎn)品預(yù)計(jì)年利潤概率預(yù)計(jì)年利潤概率好150萬元0.6180萬元0.5一般60萬元0.285萬元0.2差－10萬元0.2－25萬元0.3風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)0.050.071.計(jì)算期望值

KA＝150×0.6＋60×0.2－10×0.2＝100KB

＝180×0.5＋85×0.2－25×0.3＝99.52.計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差

σA

=65

σB

=893.計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率

qA=65/100=65%qB=89/99.5=89%4.計(jì)算應(yīng)得風(fēng)險(xiǎn)收益率

RRA=0.05×65%=3.25%RRB=0.07×89%=6.23%5.計(jì)算預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)收益率

A：100/1000－4%=6%B：99.5/1000－4%=5.95%結(jié)論：開發(fā)A產(chǎn)品預(yù)測收益率較高,風(fēng)險(xiǎn)較小,屬首選方案。

風(fēng)險(xiǎn)量化后，投資決策應(yīng)遵循的原則總原則：投資收益率越高越好，風(fēng)險(xiǎn)程度越低越好。具體原則：☆兩個(gè)