資金時(shí)間價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值課件

第二章資金時(shí)間價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)性章節(jié)應(yīng)重點(diǎn)記憶、理解和掌握1可編輯版考點(diǎn)透析歷年考點(diǎn)考核要求考題舉例考頻統(tǒng)計(jì)分值題數(shù)資金時(shí)間價(jià)值識(shí)記⑧⑦211終值和現(xiàn)值識(shí)記⑦⑩⑨⑦49后付年金（普通年金）識(shí)記⑩⑨26先付年金（預(yù)付年金）識(shí)記⑨⑨⑦38投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值識(shí)記

⑨12風(fēng)險(xiǎn)程度的衡量領(lǐng)會(huì)⑩⑩⑨⑧⑧510注：1、⑧—高分值題，數(shù)字為出題年號(hào)；⑧—低分值提。2、“分值”為每個(gè)考點(diǎn)近四次所考題目的總分值，“題數(shù)”為每個(gè)考點(diǎn)近四次所考題目的總題數(shù)。本章強(qiáng)力推薦2可編輯版第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值一、資金時(shí)間價(jià)值的概念（一）資金時(shí)間價(jià)值的含義一定量的貨幣資金在不同的時(shí)間點(diǎn)上具有不同的價(jià)值-P40定義——資金在周轉(zhuǎn)使用中由于時(shí)間因素而形成的差額價(jià)值，即資金在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中帶來(lái)的增值額，稱為資金時(shí)間價(jià)值。-P413可編輯版第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值一、資金時(shí)間價(jià)值的概念（一）資金時(shí)間價(jià)值的含義資金時(shí)間價(jià)值是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和沒(méi)有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均（資金）利潤(rùn)率。-P41社會(huì)平均資金利潤(rùn)率是指社會(huì)各部門利潤(rùn)率的一種平均化趨勢(shì)。其公式是：4可編輯版第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值資金時(shí)間價(jià)值通常以利息率進(jìn)行計(jì)量，利息率不應(yīng)高于社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。-P41否則都去銀行獲利了，社會(huì)平均資金利潤(rùn)率可以發(fā)生變化，銀行會(huì)根據(jù)情況去調(diào)整利息率嚴(yán)格意義上講：資金時(shí)間價(jià)值用利息率表示是為了計(jì)算方便5可編輯版第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值利息率的實(shí)際內(nèi)容是社會(huì)資金利潤(rùn)率。-P41因?yàn)椋捍驺y行拿利息也是企業(yè)獲利的一種手段所以利息率只是社會(huì)資金利潤(rùn)率的一種表現(xiàn)形式而已，與正常經(jīng)營(yíng)獲利沒(méi)有本質(zhì)區(qū)別∵∴6可編輯版（二）資金時(shí)間價(jià)值的實(shí)質(zhì)西方經(jīng)濟(jì)學(xué)者的觀點(diǎn)——貨幣所有者要進(jìn)行投資，就必須犧牲現(xiàn)時(shí)消費(fèi)，因此要求對(duì)推遲消費(fèi)的耐心和損失給與報(bào)酬-P42“時(shí)間利息論”：現(xiàn)在的10元錢比未來(lái)的10元錢更值錢，因?yàn)橹辽俣嗔藗€(gè)利息關(guān)于貼水和升水舉例——大豆現(xiàn)貨價(jià)3500元/噸，三個(gè)月大豆期貨價(jià)3620元/噸，即期貨價(jià)大于現(xiàn)貨價(jià)，則說(shuō)“期貨升水”，也稱“現(xiàn)貨貼水”7可編輯版（二）資金時(shí)間價(jià)值的實(shí)質(zhì)“流動(dòng)偏好論”：時(shí)間價(jià)值是放棄流動(dòng)偏好的報(bào)酬流動(dòng)偏好——持有貨幣以應(yīng)付日常交易、預(yù)防意外和投機(jī)，放棄需要報(bào)酬流動(dòng)偏好是一種防范風(fēng)險(xiǎn)的偏好“節(jié)欲論”：時(shí)間價(jià)值是貨幣所有者不將貨幣用于生活消費(fèi)所得的報(bào)酬是為積累資本放棄當(dāng)前消費(fèi)而“節(jié)欲”的報(bào)酬此理論假定人們都是熱衷消費(fèi)的8可編輯版（二）資金時(shí)間價(jià)值的實(shí)質(zhì)要正確理解資金時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生的原因馬克思：并非因?yàn)橥七t消費(fèi)而產(chǎn)生；只有貨幣作為資金（不僅是貨幣資金，還有物質(zhì)形態(tài)資金）投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)才能產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值-P42資金只有進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)才有資金時(shí)間價(jià)值，否則沒(méi)有時(shí)間價(jià)值9可編輯版（二）資金時(shí)間價(jià)值的實(shí)質(zhì)要正確認(rèn)識(shí)資金時(shí)間價(jià)值的真正來(lái)源馬克思資金時(shí)間價(jià)值不是由“時(shí)間”和“耐心”創(chuàng)造它只能由工人的勞動(dòng)創(chuàng)造資金時(shí)間價(jià)值的真正來(lái)源是工人創(chuàng)造的剩余價(jià)值-P4310可編輯版（二）資金時(shí)間價(jià)值的實(shí)質(zhì)要合理解決資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)量原則資金時(shí)間價(jià)值要按復(fù)利方法計(jì)算-P44資金時(shí)間價(jià)值應(yīng)以社會(huì)平均資金利潤(rùn)率為基礎(chǔ)，但不高于它-P44通貨膨脹貼水：假設(shè)只考慮通貨膨脹，即貨幣貶值，1元貶值0.2元，即貼水為-0.2元，貼水率為-20%11可編輯版（三）在我國(guó)運(yùn)用資金時(shí)間價(jià)值的必要性-P44衡量企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益、考核經(jīng)營(yíng)成果的重要依據(jù)資金時(shí)間價(jià)值問(wèn)題，實(shí)際上是資金使用的經(jīng)濟(jì)效益問(wèn)題。研究資金時(shí)間價(jià)值，就是要考察企業(yè)資金在周轉(zhuǎn)使用一定時(shí)期后，增值或貶值的程度進(jìn)行投資、籌資、收益分配決策的重要條件投資決策中，折現(xiàn)不同時(shí)點(diǎn)投資和收益以科學(xué)比較；籌資決策中，科學(xué)比較各籌資方案的綜合資本成本；收益分配決策中，科學(xué)分配股利12可編輯版（三）在我國(guó)運(yùn)用資金時(shí)間價(jià)值的必要性送股——股利以股票形式發(fā)放，股東不需出資，所有者權(quán)益、各股東持股結(jié)構(gòu)未變，股票數(shù)量增加，公司要有盈余-P45-P496轉(zhuǎn)股——由資本公積轉(zhuǎn)增股本（股票面值與股票數(shù)量的乘積），所有者權(quán)益、各股東持股結(jié)構(gòu)未變，股票數(shù)量增加，公司不一定有盈余配股——配售新股，股東追加投資，所有者權(quán)益增加，一種籌資方式，公司不一定有盈余舉例說(shuō)明送股、轉(zhuǎn)股股東不需出錢，配股需要出錢買新股票13可編輯版舉例說(shuō)明-P538-資產(chǎn)負(fù)債表所有者權(quán)益（股東權(quán)益）＝股本＋資本公積＋盈余公積＋未分配利潤(rùn)＝600000＋600000＋40000＋80000假設(shè)股東出資比例為10W：20W：30W（股本）送股一般用可供分配利潤(rùn)來(lái)進(jìn)行，按股東持股比例發(fā)股票股利，股本增加，持股比仍為1：2：3資本公積轉(zhuǎn)股后持股為20W:40W:60W，比例不變配股增加股本數(shù)，所有者權(quán)益也增加14可編輯版二、一次性收付款項(xiàng)終值和現(xiàn)值的計(jì)算（一）單利終值和現(xiàn)值的計(jì)算單利終值（FutureValue）本利和，就是若干期以后本金（現(xiàn)值，PV0）和利息在內(nèi)的未來(lái)價(jià)值計(jì)算公式-P46復(fù)利是利滾利（利息在下期轉(zhuǎn)列為本金與原本金一起計(jì)息）15可編輯版單利終值公式推導(dǎo)過(guò)程1元一個(gè)計(jì)息期要養(yǎng)成畫時(shí)間軸的好習(xí)慣財(cái)務(wù)計(jì)算有年初年末之分，所以起始為0年16可編輯版單利現(xiàn)值（PresentValue）以后年份收到或付出的資金的現(xiàn)在價(jià)值由終值求現(xiàn)值，叫折現(xiàn)（Discount）計(jì)算公式（倒求本金的方法計(jì)算）-P4717可編輯版（二）復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算復(fù)利終值（FutureValue）本利和，利息在下期轉(zhuǎn)列為本金與原本金一起計(jì)息（利滾利）計(jì)算公式（要掌握推導(dǎo)過(guò)程）-P48終值都是本利和的概念，只是利息計(jì)算方式不同復(fù)利終值系數(shù)18可編輯版復(fù)利終值公式推導(dǎo)過(guò)程1元利息在下期轉(zhuǎn)列為本金19可編輯版復(fù)利現(xiàn)值（PresentValue）以后年份收到或付出的資金的現(xiàn)在價(jià)值計(jì)算公式（倒求本金的方法計(jì)算）-P48復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)P48例題2-1、2-220可編輯版年金（Annuity）概念——是指一定期間內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)。如，每月交房租1000元，1000元即為年金后付年金——每期期末收付款，即普通年金先付年金——每期期初收付款遞延年金——距今若干期以后發(fā)生的每期期末收付款（遞延年金都是后付年金）永續(xù)年金——無(wú)限期連續(xù)收付款三、年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算21可編輯版012m-1mm+1m+2m+n-1m+n012n-1nAAAAAAAAAAAAAAAAm+n期后付年金m+n期先付年金AAAAm期后的n期遞延年金22可編輯版三、年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算（一）后付年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算后付年金終值（已知年金A

求年金終值FVAn）后付年金終值猶如零存整取的本利和，它是一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額系列收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。計(jì)算公式年金終值符號(hào)解釋t為每筆收付款項(xiàng)的計(jì)息期數(shù)t最大為n23可編輯版符號(hào)解釋表示多項(xiàng)相加之和的符號(hào)相加項(xiàng)目總數(shù)t的起始值為1，最大值為n24可編輯版后付年金終值公式推導(dǎo)過(guò)程1元1元1元1元1元復(fù)利終值公式相加的和為年金終值25可編輯版年金終值系數(shù)公式的推導(dǎo)（1）（2）（2）-（1）得26可編輯版P51例2-32000200020002000200027可編輯版三、年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算（一）后付年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算年償債基金（已知年金終值FVAn，求年金A）償債基金是指為了在約定的未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)清償某筆債務(wù)或積聚一定數(shù)額資金而必須分次等額提取的存款準(zhǔn)備金。計(jì)算公式（年金終值逆運(yùn)算）28可編輯版P52例2-4AAAAA或：29可編輯版三、年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算（一）后付年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算后付年金現(xiàn)值（已知年金A，求年金現(xiàn)值PVA0）后付年金現(xiàn)值通常為每年投資收益的現(xiàn)值綜總和，它是一定時(shí)期內(nèi)每期期末收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。計(jì)算公式年金現(xiàn)值系數(shù)30可編輯版后付年金現(xiàn)值公式推導(dǎo)過(guò)程1元1元1元1元1元復(fù)利現(xiàn)值公式相加的和為年金現(xiàn)值31可編輯版年金現(xiàn)值系數(shù)公式的推導(dǎo)（1）（2）（2）-（1）得32可編輯版P54例2-5400004000040000400004000033可編輯版三、年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算（一）后付年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算年資本回收額（已知年金現(xiàn)值PVA0，求年金A）年資本回收額是指在約定的年限內(nèi)等額回收的初始投入資本額或等額清償所欠的債務(wù)額。（如，初始投1000萬(wàn)每年收多少等額才可10年收回）計(jì)算公式34可編輯版P55例2-6AAAAAAAA或：35可編輯版三、年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算（二）先付年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算先付年金與后付年金的差別，僅在于收付款的時(shí)間不同?？稍谟?jì)算后付年金的基礎(chǔ)上計(jì)算先付年金36可編輯版1.先付年金終值n期先付年金012n-1nAAAA012n-1nAAAAn期后付年金復(fù)利終值公式年金終值公式終值為各年金終值的和即系數(shù)相加乘以A終值為各年金終值的和即系數(shù)相加乘以A37可編輯版n期先付年金終值與n期后付年金終值的關(guān)系∵（1）∴38可編輯版1.先付年金終值n期先付年金終值相加乘以A012n-1nAAAAn+1期后付年金終值相加乘以A復(fù)利終值公式012n-1nn+1AAAAA先付年金終值第二種計(jì)算方法39可編輯版n期先付年金終值與n期后付年金終值的關(guān)系∵（2）∴40可編輯版P56例2-720002000200020002000或：P58141可編輯版2.先付年金現(xiàn)值n期先付年金現(xiàn)值相加乘以An期后付年金現(xiàn)值相加乘以A復(fù)利現(xiàn)值公式年金現(xiàn)值公式012n-1nAAAA012n-1nAAAA42可編輯版n期先付年金現(xiàn)值與n期后付年金現(xiàn)值的關(guān)系∵（1）∴43可編輯版2.先付年金現(xiàn)值n期先付年金現(xiàn)值相加乘以An-1期后付年金現(xiàn)值相加乘以A復(fù)利現(xiàn)值公式012n-1nAAAA012n-1nAAA先付年金現(xiàn)值第二種計(jì)算方法44可編輯版n期先付年金現(xiàn)值與n期后付年金現(xiàn)值的關(guān)系∵（2）∴45可編輯版P57例2-840004000400040004000或：P58546可編輯版三、年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算（三）遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算遞延年金是指在最初若干期沒(méi)有收付款項(xiàng)的情況下，隨后若干期等額的系列收付款項(xiàng)。遞延年金是后付年金方式收付款m期以后的n期年金47可編輯版遞延年金現(xiàn)值計(jì)算m期以后n期年金現(xiàn)值V0AAAA復(fù)利現(xiàn)值公式012m-1mm+1m+2m+n-1m+n年金現(xiàn)值公式（1）012n-1n48可編輯版遞延年金現(xiàn)值計(jì)算m期以后n期年金現(xiàn)值V0AAAA012m-1mm+1m+2m+n-1m+n年金現(xiàn)值公式012n-1n（2）49可編輯版P58例2-9或：P5840123456789101112131415400004000040000400004000040000400004000040000400002001年2006年2007年2016年5年后的10年遞延年金P576P584P58450可編輯版三、年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算（四）永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算①優(yōu)先股股利、②未規(guī)定償還期限的債券利息、③可永續(xù)發(fā)生作用的無(wú)形資產(chǎn)的超額收益等都可作永續(xù)年金計(jì)算永續(xù)年金現(xiàn)值系數(shù)51可編輯版永續(xù)年金現(xiàn)值系數(shù)公式的推導(dǎo)∵∴52可編輯版四、不等額系列收付款項(xiàng)現(xiàn)值的計(jì)算（一）全部不等額系列付款現(xiàn)值的計(jì)算不等額系列付款現(xiàn)值之和等于每次付款的復(fù)利現(xiàn)值之和計(jì)算公式53可編輯版四、不等額系列收付款項(xiàng)現(xiàn)值的計(jì)算（二）年金與不等額系列付款混合情況下的現(xiàn)值分段計(jì)算其年金現(xiàn)值和復(fù)利現(xiàn)值，然后加總計(jì)算公式同（一）注意其中遞延年金的計(jì)算——P61例題54可編輯版P61例2-14或：P5856789年金和不等額系列付款P57754321010002000200020002000200030003000300055可編輯版第二節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值-P69揭示風(fēng)險(xiǎn)同收益的關(guān)系，同資金時(shí)間價(jià)值一樣都是財(cái)務(wù)決策基本依據(jù)一、投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的概念

投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（RiskValueofInvestment）就是投資者由于冒著風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過(guò)資金時(shí)間價(jià)值的額外收益，又稱投資風(fēng)險(xiǎn)收益。56可編輯版一、投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的概念（一）投資決策的類型確定性投資決策風(fēng)險(xiǎn)性投資決策——未來(lái)不確定，但各種情況發(fā)生概率已知不確定性投資決策——未來(lái)不確定，且各種情況發(fā)生概率未知1很少見，財(cái)務(wù)管理中對(duì)2、3不做嚴(yán)格區(qū)分57可編輯版一、投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的概念（二）投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的表示方法風(fēng)險(xiǎn)收益額和風(fēng)險(xiǎn)收益率-P70風(fēng)險(xiǎn)收益額——投資者由于冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過(guò)資金時(shí)間價(jià)值的額外收益風(fēng)險(xiǎn)收益率＝風(fēng)險(xiǎn)收益額÷投資額不考慮物價(jià)變動(dòng)情況下，有等式（P71/P77）通常用風(fēng)險(xiǎn)收益率表示58可編輯版一、投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的概念（三）風(fēng)險(xiǎn)與收益的權(quán)衡-P71風(fēng)險(xiǎn)不同于危險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)可能帶來(lái)好結(jié)果，也可能帶來(lái)壞結(jié)果收益越多越好，風(fēng)險(xiǎn)越低越好，至少要使收益和所冒風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)59可編輯版二、概率分布和預(yù)期收益（一）概率概率的定義-P71一個(gè)事件的概率是指這一事件的某種后果可能發(fā)生的機(jī)會(huì)。概率分布的定義--P71把某一事件的所有可能結(jié)果都列示出來(lái)，對(duì)每一結(jié)果給予一定概率，便可構(gòu)成概率的分布。舉例說(shuō)明60可編輯版拋硬幣的概率和概率分布排除極個(gè)別情況（小概率事件）哪面朝上概率正面0.5反面0.561可編輯版二、概率分布和預(yù)期收益（一）概率用Pi表示Pi最大為1，最小為0全部概率之和必須等于1，n為可能出現(xiàn)的所有結(jié)果的個(gè)數(shù)62可編輯版二、概率分布和預(yù)期收益（二）預(yù)期收益又稱收益期望值，是某一投資方案未來(lái)收益的各種可能結(jié)果，用概率為權(quán)數(shù)計(jì)算出來(lái)的加權(quán)平均數(shù)，是加權(quán)平均的中心值。Xi為第i種實(shí)際可能結(jié)果的收益Pi

為第i種可能結(jié)果的概率n為可能結(jié)果的個(gè)數(shù)預(yù)期收益舉例：P72表2-463可編輯版表2-4（P72）經(jīng)濟(jì)情況概率（Pi）收益額（隨機(jī)變量Xi）（萬(wàn)元）A方案B方案繁榮P1=0.20X1=60X1=70一般P2=0.60X2=50X2=50較差P3=0.20X3=40X3=30實(shí)際收益64可編輯版二、概率分布和預(yù)期收益（三）概率分布所有可能結(jié)果及其概率列示，構(gòu)成概率分布-P71P73-預(yù)期收益相同情況下（表2-4的例子），概率分布越集中，實(shí)際收益就會(huì)越接近預(yù)期收益（如A方案與B方案比其實(shí)際收益60、50、40更接近預(yù)期收益50），投資風(fēng)險(xiǎn)程度就越小，反之越大。預(yù)期收益相同情況下，可用標(biāo)準(zhǔn)離差或標(biāo)準(zhǔn)離差率去分析，離差小的風(fēng)險(xiǎn)小（P75，計(jì)算式）65可編輯版表2-4（P72）經(jīng)濟(jì)情況概率（Pi）收益額（隨機(jī)變量Xi）（萬(wàn)元）A方案B方案繁榮P1=0.20X1=60X1=70一般P2=0.60X2=50X2=50較差P3=0.20X3=40X3=30預(yù)期收益50實(shí)際收益A概率分布集中，投資風(fēng)險(xiǎn)小66可編輯版三、投資風(fēng)險(xiǎn)收益的計(jì)算計(jì)算題南方公司某投資項(xiàng)目有甲、乙兩個(gè)方案，投資額均為10000元，其收益的概率分布如表所示，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)為8%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為6%，判斷甲乙兩方案的可行性。P74經(jīng)濟(jì)情況概率（Pi）收益（隨機(jī)變量Xi）A方案B方案繁榮P1=0.30X1=20%X1=30%一般P2=0.50X2=10%X2=10%較差P3=0.20X3=5%X3=0是用收益率表示的67可編輯版三、投資風(fēng)險(xiǎn)收益的計(jì)算步驟（一）計(jì)算預(yù)期收益-P75（二）計(jì)算預(yù)期標(biāo)準(zhǔn)離差（三）計(jì)算預(yù)期標(biāo)準(zhǔn)離差率（四）計(jì)算應(yīng)得風(fēng)險(xiǎn)收益率（五）計(jì)算預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)收益率，權(quán)衡投資方案是否可?。ū容^預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)收益率和應(yīng)得風(fēng)險(xiǎn)收益率）P7468可編輯版三、投資風(fēng)險(xiǎn)收益的計(jì)算（二）計(jì)算預(yù)期標(biāo)準(zhǔn)離差標(biāo)準(zhǔn)離差是由各種可能值（即實(shí)際收益的隨機(jī)變量）與期望值（預(yù)期收益）之間的差距所決定的標(biāo)準(zhǔn)離差是用來(lái)反映隨機(jī)變量離散程度的一個(gè)指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)離差只能用來(lái)比較預(yù)期收益相同的投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度69可編輯版表2-5（P75）經(jīng)濟(jì)情況概率（Pi）收益（隨機(jī)變量Xi）A方案B方案繁榮P1=0.30X1=20%X1=30%一般P2=0.50X2=10%X2=10%較差P3=0.20X3=5%X3=0預(yù)期收益12%14%實(shí)際收益率70可編輯版三、投資風(fēng)險(xiǎn)收益的計(jì)算（三）計(jì)算預(yù)期標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差率可用來(lái)比較預(yù)期收益不同的投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度甲風(fēng)險(xiǎn)小71可編輯版三、投資風(fēng)險(xiǎn)收益的計(jì)算（四）計(jì)算應(yīng)得風(fēng)險(xiǎn)收益率應(yīng)得風(fēng)險(xiǎn)收益率——為彌補(bǔ)現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)收益率，相當(dāng)于一種“成本”如果計(jì)算出的投資的風(fēng)險(xiǎn)收益，還不足以彌補(bǔ)這