濟南大學(xué)公司金融期末考試題庫期末考試試題復(fù)習備考

公司金融

復(fù)習題及答案

一、單選題

1、資本成本包括用資費用和籌資費用兩部分內(nèi)容，（）是屬于資金成本中的用

資費用。

A、向銀行支付的借款手續(xù)費B、發(fā)行股票的印花稅

C、向債權(quán)人支付的利息D、發(fā)行債券的公證費

2、（）是指證券公司將發(fā)行人的證券按照協(xié)議全部購入或者在承銷期結(jié)束時將

售后剩余證券全部自行購入的承銷方式。

A、自銷B、包銷C、代銷D、它銷

3、凈收益理論認為，當負債比例達到（）時，公司價值最大。

A、0%B、50%C、75%D、100%

4、息稅前利潤減去（）就是企業(yè)的利潤總額。

A、利息B、普通股股利C、所得稅D、優(yōu)先股股利

5、下面那種股利分配方式是屬于股利分配與盈利脫節(jié)（）

A、剩余鼓勵政策B、固定股利政策

C、固定股利支付率政策D、低正常股利加額外股利政策

6、股利相關(guān)論認為MM的無關(guān)論有太多的假定，在現(xiàn)實生活這是不存在的。其分析

的角度不同又分兩派：風險差別理論和（）。

A、收益差別理論B、利息差別理論C、稅收差別理論D、股利差別理論

7、當債券的票面利率低于市場利率時，該債券應(yīng)該（）發(fā)行。

A、平價B、溢價C、折價D、不確定

8、下列那種融資方式的融資數(shù)額有限（）

A、銀行借款B、發(fā)行股票C、發(fā)行債券D、租賃

9、根據(jù)還本付息的能力，標準普爾中的評級符號（）是最好的。

A、DDDB、CCCC、BBBD、AAA

10、（）是指在正常的生產(chǎn)經(jīng)營過程中或商品交易中自發(fā)形成的短期資金來源。

A、商業(yè)信用B、自然籌資C、直接籌資D、內(nèi)部籌資

11、下面各項中屬于權(quán)益性資本的是（）

A、銀行借款B、發(fā)行股票C、發(fā)行債券D、融資租賃

12、每張票面價值為1000元的公司債券，如持有人可轉(zhuǎn)換成發(fā)行公司的普通股股

票80股，則轉(zhuǎn)換價格為（）

A、80B、100C、12D、12.5

13、某企業(yè)與銀行商定的周轉(zhuǎn)信貸額度為5000萬元，年度內(nèi)實際使用了3000萬元，

承諾率為1.5%,企業(yè)應(yīng)向銀行支付的承諾費為（）萬元。

A、75B、45C、30D、15

14、下面（）不是普通股籌資的優(yōu)點。

A、能增強公司的信譽B、風險小

C、分散公司的控制權(quán)D、普通股沒有固定的股利負擔。

15、如果企業(yè)的負債籌資為0,那么該企業(yè)的財務(wù)杠桿系數(shù)為（）

A、1B、0C、-1D、無窮大

16、企業(yè)資金中資本與負債的比例關(guān)系稱為（）

A、財務(wù)結(jié)構(gòu)B、資本結(jié)構(gòu)C、成本結(jié)構(gòu)D、利潤結(jié)構(gòu)

17、按時價或中間價格發(fā)行股票，股票的價格低于其面額，稱為（）

A、等價發(fā)行B、折價發(fā)行C、溢價發(fā)行D、平價發(fā)行

18、剩余股利政策的理論依據(jù)是（）

A、信號理論B、稅差理論C、MM理論D、“一鳥在手”理論

19、利用財務(wù)杠桿，給企業(yè)帶來破產(chǎn)風險或普通股收益發(fā)生大幅度變動的風險，稱

為（）

A、經(jīng)營風險B、財務(wù)風險C、投資風險D、資金風險

20、企業(yè)的支出所產(chǎn)生的效益僅與本年度相關(guān)，這種支出是（）

A、債務(wù)性支出B、營業(yè)性支出C、資本性支出D、收益性支出

21、下面各項中屬于權(quán)益性資本的是（）

A、銀行借款B、發(fā)行股票C、發(fā)行債券D、融資租賃

22、下面那種股利分配方式是屬于股利分配與盈利脫節(jié)（）

A、剩余股利政策B、固定股利政策

C、固定股利支付率政策D、低正常股利加額外股利政策

23、某企業(yè)向銀行借款100萬元，借款名義利率為8%,補償性余額的比例為10胎

則實際利率為：（）

A、8%B、10%C、9%D、8.89%

24、某企業(yè)新籌的100萬資金中50%是長期借款，50%是普通股；其各自的資金成本

為8隊12%,那么該筆籌資的成本率為（）

A、8%B、12%C、10%D、20%

25、屬于綜合財務(wù)分析法的有（）。

A、比率分析法B、比較分析法C、杜邦分析法D、趨勢分析法

26、存貨周轉(zhuǎn)率是銷售成本與（）之間的比率，它是反映存貨利用情況的一個重

要指標。

A、期初存貨B、期末存貨C、平均存貨D、以上均可

27、每股利潤變動率相當于銷售額變動率的倍數(shù)，表示（）。

A、營業(yè)杠桿系數(shù)B、財務(wù)杠桿系數(shù)C、復(fù)合杠桿系數(shù)D、邊際資本成本

28、資金運動的本質(zhì)是其所體現(xiàn)的企業(yè)與各個方面的（）。

A、物資關(guān)系B、金錢關(guān)系C、經(jīng)濟關(guān)系D、以上均錯

29、下列各項屬于流動資產(chǎn)的有（）。

A、機器設(shè)備B、原材料C、無形資產(chǎn)D、遞延資產(chǎn)；

30、在證券投資中，因通貨膨脹帶來的風險是（）。

A、違約風險B、利息率風險C、流動性風險D、購買力風險

31、法定資本金是國家規(guī)定的開辦企業(yè)必須籌集的（）。

A、最高資本金數(shù)額B、最低資本金數(shù)額C、注冊資本數(shù)額D、主權(quán)資本數(shù)額

32、在下列項目中，變現(xiàn)能力最強的是（）。

A、短期投資B、應(yīng)收賬款C、存貨D、預(yù)付貨款

33、企業(yè)籌資的方式有（）。

A、個人資金B(yǎng)、外商資金C、銀行資金D、融資租賃

34、根據(jù)我國有關(guān)規(guī)定，股票不得（）o

A、平價發(fā)行B、時價發(fā)行C、溢價發(fā)行D、折價發(fā)行

35、假設(shè)年利率為10%,計息期為一個季度復(fù)利計息。在這種計息期下，200元本

金在第10年年末的價值計算中f=200（l+2.5盼0的n為多少（）？

A.10B.20C.30D.40

36、某企業(yè)擬建立一項基金，每年初投入100000元，若利率為10%,五年后該項基

金本利和將為（）。

A.671600元B.564100元C.871600元D.610500元

37、現(xiàn)金持有量的隨機模式中，已知最佳現(xiàn)金持有量Z和下限L,則上限H（）

A.H=3Z+2LB.H=4Z+3LC.H=3Z-2LD.H=4Z-3L

38、下列各項中，不能通過證券組合分散的風險是（）

A.非系統(tǒng)性風險B.公司特別風險C.可分散風險D.市場風險

39、下列各項中，可能導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)負債率變化的經(jīng)濟業(yè)務(wù)是（）

A.收回應(yīng)收賬款B.用現(xiàn)金購買債券

C.接受所有者投資轉(zhuǎn)入的固定資產(chǎn)D.以固定資產(chǎn)對外投資（按賬面價值作價）

40.已知某投資項目按1蝴折現(xiàn)率計算的凈現(xiàn)值大于零，按16%折現(xiàn)率計算的凈現(xiàn)值

小于零，則該項目的內(nèi)部收益率肯定（）

A.大于14%,小于16%B.小于14%C.等于15%D.大于16%

答案：

1.C2.B3.D4.A5.B6.C7.C8.A9.D10.B

11.B12.D13.C14.C15.A16.B17.B18.C19.B20.D

21.B22.B23.D24.C25.C26.C27.A28.C29.B30.D

31.B32.A33.D34.D35.D36.B37.C38.D39.C40.A

二、判斷題

1、非銀行金融機構(gòu)資本即可成為權(quán)益資本，也可以成為債務(wù)資本。（）2、西方

頗為盛行的信用卡購物方式本質(zhì)上就具有應(yīng)收賬款籌資的功能。（）

3、用資費用是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營、投資過程中因使用資本而付出的費用，屬于固

定性費用，可視作等資數(shù)額的一項扣除。（）

4、我們國家的股票的發(fā)行允許平價、溢價和折價發(fā)行（）

5、資本結(jié)構(gòu)是評價投資項目、比較投資方案和追加投資決策的主要經(jīng)濟標準。（）

6、由于固定成本的存在，使銷量的微量變化引起息稅前收益大幅度變動的現(xiàn)象叫

做經(jīng)營杠桿。（）7、企業(yè)同其所有者之間的財務(wù)關(guān)系，體現(xiàn)著監(jiān)督與被監(jiān)督的關(guān)

系。（）

8、債券價格由面值和票面利率決定。（）

9、經(jīng)營租出與融資租入固定資產(chǎn)不提折舊。（）

10、當應(yīng)收帳款增加時，其機會成本和管理成本上升，而壞帳成本會降低。（）

11、聯(lián)營企業(yè)的投資形式有股票、貨幣資金、實物、無形資產(chǎn)。（）

12、企業(yè)內(nèi)部資本既可以成為權(quán)益資本也可以成為債務(wù)資本。（）

13、優(yōu)先認股權(quán)、認股權(quán)、可轉(zhuǎn)債等都是具有股權(quán)性質(zhì)的籌資。（）

14、優(yōu)先股就是股利、企業(yè)清算時對剩余財產(chǎn)的分配以及控制權(quán)都優(yōu)先于普通股。

（）

15、西方頗為盛行的信用卡購物方式本質(zhì)上就具有應(yīng)收賬款籌資的功能。（）

16、在現(xiàn)值和利率一定的情況下，計息期數(shù)越多，則復(fù)利終值越小。（）

17、企業(yè)發(fā)行股票的財務(wù)風險高于發(fā)行債券的財務(wù)風險。（）

18、當財務(wù)杠桿系數(shù)為1,營業(yè)杠杠系數(shù)亦為1時，則復(fù)合杠桿系數(shù)亦為1。（）

19、企業(yè)外部投資只能以購買有價證券的方式進行。（）

20、某貼現(xiàn)率可以使某投資方案的凈現(xiàn)值為零，則該貼現(xiàn)率為該方案的內(nèi)含報酬率。

（）

21、一般說來，企業(yè)股票投資的風險要小于債券投資風險。（）

22、訂貨成本一般與訂貨次數(shù)無關(guān)，與訂貨數(shù)量有關(guān)。（）

23、利用商業(yè)信用籌資肯定有資金成本。（）

24、稅前利潤是沒有扣除利息的經(jīng)營利潤（）

25、負債比率越高，說明企業(yè)償債能力越強。（）

26.資金時間價值通常被認為是沒有風險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均利潤率,

這是利潤率平均化規(guī)律作用的結(jié)果。（）

27、資產(chǎn)負債率與產(chǎn)權(quán)比率的乘積等于1。（）

28、相互獨立的幾個項目，根據(jù)NPV、IRR、PI可以做出完全一致的接受或舍棄的

決策。（）

29、現(xiàn)金折扣是企業(yè)為了鼓勵客戶多買商品而給予的價格優(yōu)惠，每次購買的數(shù)量越

多，價格也就越便宜。（）

30、留存收益是企業(yè)利潤所形成的，所以留存收益沒有資金成本。（）

31、企業(yè)最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)是指在一定條件下使企業(yè)自有資金成本最低的資金結(jié)構(gòu)。（）

32、因為企業(yè)的價值與預(yù)期的報酬成正比，與預(yù)期的風險成反比，因此企業(yè)的價值

只有在報酬最大風險最小時才能達到最大。（）

33、現(xiàn)金比率是評價公司短期償還能力強弱最可信的指標，其主要作用在于評價公

司最壞情況下的短期償還能力?，F(xiàn)金比率越低，公司短期償債能力越強，反之則越

低。（）

34、相關(guān)系數(shù)介于T和1之間；其數(shù)值越大，說明其相關(guān)程度越大。（）

35、投資組合的有效集是最小方差組合向下的一段曲線。（）

36、套利定價理論用套利概念定義均衡，不需要市場組合的存在性，而且所需的假

設(shè)比資本資產(chǎn)定價模型（CAPM模型）更少、更合理。（）

37、以股東財富最大化作為財務(wù)管理的目標有益于社會資源的合理配置，從而實現(xiàn)

社會效益最大化。（）

38、企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)是使公司每股收益最大化的資本結(jié)構(gòu)。（）

39、西方資本市場的實證研究表明，如果存在信息不對稱，則對于異常盈利的投資

項目，公司一般會發(fā)行新股籌資。（）

40、達到每股收益無差別點時，公司選擇何種資本結(jié)構(gòu)對股東財富沒有影響。（）

答案:

1.X2.V3.X4.X5.X6.V7.X8.X9.X10.X

11.X12.X13.X14.X15.V16.X17.X18.X19.X20.X

21.V22.V23.X24.V25.V26.X27.V28.X29.V30.X

31.X32.X33.X34.X35.X36.V37.V38.X39.X40.V

三、簡答題

1、簡述股權(quán)融資的定義及其特點。

答：股權(quán)融資是指資金不通過金融中介機構(gòu)，借助股票這一載體直接從資金盈

余部門流向資金短缺部門，資金供給者作為所有者（股東）享有對企業(yè)控制權(quán)的融資

方式。它具有以下幾個特點：

（1）長期性。股權(quán)融資籌措的資金具有永久性，無到期日，不需歸還。

（2）不可逆性。企業(yè)采用股權(quán)融資勿須還本，投資人欲收回本金，需借助于流通市

場。

⑶無負擔性。股權(quán)融資沒有固定的股利負擔，股利的支付與否和支付多少視公司

的經(jīng)營需要而定。

2、簡述資金成本的作用。

答：（1）資本成本是比較籌資方式、選擇追加籌資方案的依據(jù)。

①個別資本成本是比較各種籌資方式優(yōu)劣的一個尺度。

②綜合資本成本是企業(yè)進行資本結(jié)構(gòu)決策的基本依據(jù)。

③邊際資本成本是比較選擇追加籌資方案的重要依據(jù)。

（2）資本成本是評價投資項目、比較投資方案和追加投資決策的主要經(jīng)濟標準。

（3）資本成本還可作為衡量企業(yè)整個經(jīng)營業(yè)績的最低尺度。

3、簡述債券融資與股票融資各自的優(yōu)缺點。

答：（1）股票籌資的優(yōu)缺點

①普通股籌資的優(yōu)點：a.發(fā)行股票籌集的是主權(quán)資金，能提高公司的信譽；

b.沒有固定的到期日，無須償還；

c.沒有固定的利息負擔；

d.籌資的風險小。

②普通股籌資的缺點：

籌資的成本較高（稅后分紅，籌資方式中成本最高）；容易分散公司的控制權(quán);

給市場以不利信號；被收購的風險加大

（2）債券籌資的優(yōu)缺點:

優(yōu)點：資金成本較低(籌資方式中最低)；具有財務(wù)杠桿作用；可保障原有股

東對公司的控制權(quán)。

缺點：財務(wù)風險高；限制條件多；籌資額有限。

4、什么是資金時間價值？什么是投資風險價值？正確認識時間價值的意義何在？

答：(1)資金時間價值：是指資金在周轉(zhuǎn)使用中由于時間因素而形成的差額價

值，實質(zhì)上它是資金周轉(zhuǎn)使用后的增殖額。(即貨幣的時間價值，指貨幣經(jīng)歷一定

時間的投資和再投資所增加的價值，從量的規(guī)定性來看，它是在沒有風險和沒有通

貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率。)

(2)投資風險價值：是指投資者由于冒著風險進行投資而獲得的超過資金時間價

值的額外收益。

(3)時間價值的意義

(a)時間價值是評價投資方案是否可行的基本依據(jù)；

(b)時間價值是企業(yè)進行生產(chǎn)經(jīng)營決策的重要依據(jù)；

(c)時間價值是評價企業(yè)財務(wù)管理目標是否合理的重要依據(jù)。

5、簡述應(yīng)收賬款信用政策所包括的主要內(nèi)容。

答：信用政策：即應(yīng)收帳款的管理政策，是指企業(yè)對應(yīng)收賬款進行規(guī)劃與控制

而確立的基本原則和行為規(guī)范，包括信用標準，信用條件，收帳政

策。

信用標準：是客戶獲得企業(yè)商業(yè)信用所應(yīng)具備的最低條件，通常以預(yù)期的壞賬

損失率表示。

信用條件：就是企業(yè)接受客戶信用時所提出的付款要求，主要包括信用期限，

折扣期限及現(xiàn)金折扣。

收帳政策：是指當客戶違反信用條件，拖欠甚至拒付帳款式企業(yè)所采取的收帳

策略與措施。

6、為什么在投資決策中評價投資項目的基礎(chǔ)是凈現(xiàn)金流量，而不是會計利潤？

答：會計利潤是按權(quán)責發(fā)生制計算的，所以不一定是實際的現(xiàn)金流量，而凈現(xiàn)

金流量是按收付實現(xiàn)制計算的。最重要的是凈現(xiàn)金流量能科學(xué)的計算資金的時間價

值。

7、如何理解投資回收期是累計凈現(xiàn)金流量等于零時年份？投資回收期的優(yōu)缺點是

什么？

答：投資回收期就是用凈收益回收總投資所需要的時間。所以當凈現(xiàn)值之和等

于總投資就是凈現(xiàn)金流量等于0時所需要的時間。優(yōu)點：概念清晰直觀，簡單易用，

反映項目的盈利能力。在一定程度反映了項目的風險的大小。缺點：（1）忽視了資

金的時間價值（2）忽略回收期以后的現(xiàn)金流量，導(dǎo)致決策上的短視。

8、內(nèi)含報酬率的優(yōu)缺點是什么？內(nèi)含報酬率最大能否作為互斥項目比較的標準？

答：優(yōu)點：內(nèi)含報酬率是效率型指標，概念易于理解，避免了不同項目規(guī)模的

問題。內(nèi)含報酬率是完全根據(jù)項目的現(xiàn)金流計算出來的，它在一定程度上反映了

項目的內(nèi)在特征。

缺點：計算比較復(fù)雜，需要多次測算。對于非常規(guī)項目，內(nèi)含報酬率可能出現(xiàn)無解

的情況

內(nèi)含報酬率最大不可以作為互斥項目比較的標準。

9、當公司股東將其所獲得的股票股利部分在證券市場上出售變現(xiàn)時，其性質(zhì)與現(xiàn)

金股利的股利支付形式有沒有分別？

答：有區(qū)別。首先現(xiàn)金股利的發(fā)放要收取所得稅，而股票股利則沒有所得稅，

有助于增加股東的收益，發(fā)放現(xiàn)金股利對公司來說實際上會減少管理層可支配的自

由現(xiàn)金量，但股票股利相當于變相的內(nèi)部融資，盡管股東把股票股利拿到市場去出

售變現(xiàn)，但公司的資金并沒有因此而減少。

10、什么是低于正常股利加額外股利政策？它的優(yōu)缺點是什么？

答：公司一般情況下每年只支付一固定的、數(shù)額較低的股利，在盈余多的年份，

再根據(jù)實際情況向股東發(fā)放額外股利。但額外股利并不固定化。優(yōu)點：1這種股利

政策使公司具有較大的靈活性。當公司盈余較少時，可維持較低的股利，股東不會

有股利跌落感，又不會給公司帶來過大的財務(wù)負擔。2當盈余有較大幅度增加時，

適度提高股利支付額，可增強股東對公司的信心，有利于穩(wěn)定股票價格。缺點：公

司支付額外股利的次數(shù)過于頻繁，股東會形成較高的預(yù)期，一旦公司減少支付額外

股利，可能會給投資者造成不良的印象，不利于公司股價的穩(wěn)定。

11、簡述資本資產(chǎn)定價模型基本假設(shè)。

答：1）、投資決策是針對一個確定的階段而言的，其決策標準是使其預(yù)期效用

最大化；2）、投資者以資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率和標準差來評價資產(chǎn)組合；3）、投資

者的預(yù)測具有同質(zhì)性，即每個投資者對證券的預(yù)期收益、標準差和協(xié)方差都具有相

同的估計；4）、投資者可以無風險利率Rf進行無限制的借貸；5）、所有資產(chǎn)都是

完全可分的，投資者可以任何比例投資；6）、每個投資者都單獨進行決策，個人的

投資行為不可能影響到整個市場的價格；7）、市場處于均衡狀態(tài)，無個人所得稅,

無交易成本，所有投資者都可以免費得到有價值的信息。

12、簡述B系數(shù)的含義。

答：貝塔系數(shù)是反映個別股票相對于平均風險股票變動程度的指標。它可以衡

量個別股票的市場風險，而非公司特有風險。B系數(shù)是表示某種單項證券變動相對

于證券組合實際收益變化的敏感程度。是用單項證券收益的協(xié)方差與市場組合收

益的方差的比率，即可得到該項資產(chǎn)的B系數(shù)。B系數(shù)的計算公式：B=8mi/8

2m=PimX5i/8m式中：Bi為第i種證券的B系數(shù)。B值可正可負，其絕對

值越大，說明單項證券收益率的波動程度越高。當市場組合的B系數(shù)等于1時，反

映所有風險資產(chǎn)的平均風險水平。B系數(shù)大于1,表明某風險資產(chǎn)的風險水平超過

平均風險水平；B系數(shù)小于1,表明某風險資產(chǎn)的風險水平低于平均風險水平；B

系數(shù)等于0,表明某風險資產(chǎn)不存在系統(tǒng)風險，而存在非系統(tǒng)風險，且通過分散化

投資能予以化解。無風險資產(chǎn)的B系數(shù)等于0。

13、企業(yè)籌集長期資金的方式有哪些？

答：企業(yè)籌集長期資金的方式有：①折舊一一內(nèi)部籌資；②留存受益一一內(nèi)部

籌資；③銀行長期貸款一一外部間接債務(wù)籌資；④發(fā)行公司債券一一外部直接債務(wù)

籌資；⑤發(fā)行股票一一外部直接權(quán)益籌資。

14、簡述證券市場線SMLo

答：證券市場線是表明單個風險證券或各種非有效證券的風險一收益關(guān)系的。

當市場處于均衡中，任何一種證券或證券組合所表示的點均落在證券市場線上。

同樣,整個證券市場的均衡關(guān)系，也可以用證券市場線表示出來，其線上的每一個

點都代表著不同系統(tǒng)風險的的證券。3.用公式表示為：E（ri）=rf+B（E（rm）

-rf）即：資本資產(chǎn)定價模型。

15、簡述影響債券價值的因素。

答：債券價值與投資者要求的收益率（當前市場利率）成反向變動關(guān)系；當債

券的收益率不變時，債券的到期時間與債券價格的波動幅度之間成正比關(guān)系；債券

的票面利率與債券價格的波動幅度成反比關(guān)系（不適用于1年期債券或永久債券）；

當市場利率變動時，長期債券價格的波動幅度大于短期債券的波動幅度；債券價值

對市場利率的敏感性與債券所要產(chǎn)生的預(yù)期未來現(xiàn)金流的期限結(jié)構(gòu)有關(guān)。

16、內(nèi)含報酬率與凈現(xiàn)值法比較。

答：1）內(nèi)含報酬率隱含的假設(shè)條件是，以IRR進行在投資；而凈現(xiàn)值法隱含的假

設(shè)是以資本成本率進行再投資，后者更切合實際。

2）當現(xiàn)金流出現(xiàn)正負交錯的情況是，內(nèi)含報酬率會出現(xiàn)多個解，但凈現(xiàn)值不會

出現(xiàn)這種情況。

17、4.哪幾個因素決定了一個企業(yè)投資項目的凈現(xiàn)值？用凈現(xiàn)值方法來評價存

在哪些缺陷？

答：影響項目凈現(xiàn)值的因素有每年營業(yè)現(xiàn)金凈流量、折現(xiàn)率、投資期長短

以及初始投資現(xiàn)值。但是凈現(xiàn)值法存在一定的局限性，一是不能揭示各個投資

項目本身可能達到的實際報酬率是多少；二是在互斥項目決策時，沒有考慮互

斥項目的投資規(guī)模差異。

18、為什么說投資回收期指標只能判斷方案的可行性，而不能用它來進行方案

之間的優(yōu)選？

答：不管是靜態(tài)投資回收期還是動態(tài)投資回收期，都不能指出該項投資究

竟能獲得多少收益，因此不能用作方案的選優(yōu)。只能與凈現(xiàn)值法結(jié)合使用，當

方案具有相同或近似的收益率時，必須再參考回收期來確定最優(yōu)方案。

19、風險與不確定性的區(qū)別是什么？

答：風險是指那些涉及以已知概率或可能性形式出現(xiàn)的隨機問題，但排除

了未數(shù)理化的不確定性問題。不確定性則是指那些每個結(jié)果的發(fā)生概率尚未不

知的事件。即那些決策的結(jié)果明顯依賴于決策者不能控制的事件，并且僅在作

出決策后，決策者才知道其決策結(jié)果的一類問題。

20、什么是系統(tǒng)風險？什么是非系統(tǒng)風險？

答：系統(tǒng)風險也稱不可分散風險，是影響所有資產(chǎn)的、不能通過資產(chǎn)組合

而消除的風險，這部分風險由那些影響整個市場的風險因素所引起的。包括利

率風險和通貨膨脹風險等。非系統(tǒng)風險指單個證券所存在的風險，它僅僅影響

單個證券或一小類類似的證券?？梢酝ㄟ^分散投資來避免或減少風險。它包括

違約風險、流動性風險、證券的報酬率風險等。

四、計算題

1、某股票股權(quán)登記日的收盤價為35元，每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利10.00元，送1股，

配4股，配股價為3.5元/股，則次日除權(quán)除息價為多少？

解:(35-1+3.5*0.4)/(1+0.1+0.4)=32元

2、某企業(yè)按“2/10,n/30”的條件購買一批商品，價值100,000元。試問當融資

利率為10%時，該企業(yè)應(yīng)不應(yīng)該享受現(xiàn)金折扣？

解:放棄現(xiàn)金折扣的實際利率=[2%/(1-2%)>[360/(30-10)]=36.72%

由于36.72%>10除所以該企業(yè)應(yīng)該享受現(xiàn)金折扣。

3、某公司現(xiàn)有普通股100萬股，每股市價為100元。公司擬采用認股權(quán)發(fā)行方式

發(fā)行新股籌資1000萬元，每股發(fā)行價80元。計算每一權(quán)認股權(quán)證的價值。

解:發(fā)行的新股數(shù)=10,000,000/80=125,000股

購買一股新股所需的認權(quán)數(shù)=1，000,000/125,000=8權(quán)

一份認股權(quán)的價值=(100-80)/(8+1)=2.22

4、某企業(yè)籌集長期資金400萬元，發(fā)行長期債券1.6萬張，每張面值100元，票

面利率10%,籌集費率2%,所得稅率33%；以面值發(fā)行優(yōu)先股8萬股，每股10

元，籌集費率3%,股息率12%；以面值發(fā)行普通股100萬張，每股1元，籌集費

率4%,第一年末每股股利0.096元，股利預(yù)計年增長率為5%；保留盈余60萬元。

要求：計算企業(yè)個別資金成本率及綜合資金成本率

解:長期債券”=10%(1-33%)/(1-2%)=6.84%

優(yōu)先股i2=12%/(1-3%)=12.37%

普通股i3=9.6%/(1-4%)+5%=15%

保留盈余i4=9.6%+5%=14.6%

所以K=40%*6.84%+20%*12.37%+25%*15%+15%*14.6%=11.15%

5、假設(shè)某公司年度計劃預(yù)計存貨周轉(zhuǎn)期為60天，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期為40天，應(yīng)付

賬款周轉(zhuǎn)期為40天，每年現(xiàn)金需求量為840萬元，根據(jù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式計算最佳現(xiàn)

金持有量。

解：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=60+40-40=60天

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率=360+60=6次

最佳現(xiàn)金持有量=840+6=140萬

6、某公司利潤總額80萬元，債務(wù)資本60萬元，年利率10%,所得稅率30%,流

通股發(fā)行股數(shù)為10萬股。

要求計算：(1)財務(wù)杠桿系數(shù)；(2)每股盈余；(3)若下期息稅前利潤增加20%,

預(yù)測下期每股盈余。

解：①DFL=86/80=1.08(1.075)

②EPS=80*(1-30%)/10=5.6

③EPS增長=1.08*20%=21.6%

③5.6*(1+21.6%)=6.81

7、某公司原來的資金結(jié)構(gòu)為：債券(年利率10強)800萬元，普通股(每股面值1

元，發(fā)行價10元，80萬股)800萬元。股票目前的價格也為10元，今年期望股利

為1元/股，預(yù)計股利今后每年增加5%0企業(yè)所得稅稅率為30%,假設(shè)發(fā)行的各種

證券均無籌資費。

該企業(yè)現(xiàn)擬增資400萬元以擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，現(xiàn)有如下三個方案可供選擇：

方案1：全部發(fā)行債券，因負債增加，投資人風險加大，債券利率為12%o預(yù)

計普通股股利不變，但由于風險加大，普通股市價降至8元/股。

方案2：發(fā)行債券200萬元，年利率為10%,發(fā)行股票20萬股，每股發(fā)行價10

元，預(yù)計普通股股利不變。

方案3：發(fā)行股票36.36萬股，股票價格增至11元/股。

問應(yīng)采用哪一方案？

解：WACC!=800/2000*10%*(1-30%)+400/2000*12%*(1-30%)+800/2000*(1/8+5%)

=11.48%

WACC2=1000/2000*10*(1-30%)+1000/2000*(1/10+5%)=11%

WACC3=800/2000*10*(1-30%)+1200/2000*(1/11+5%)=11.26%8、某公司現(xiàn)有普

通股100萬股，股本總額1000萬元，公司債券600萬元。公司擬擴大籌資規(guī)模，

有兩個備選方案：一是增發(fā)普通股50萬股，發(fā)行價15元；一是平價發(fā)行債券750

萬元。若公司債券年利率為12%,所得稅率為33猊計算：(1)籌資方式的每股利

潤無差異點；(2)如果該公司預(yù)期稅前利潤為400萬元，則作出最優(yōu)決策。

解：(1)計算EBIT無差異點(EBIT-600X12給X(1-33%)/150=(EBIT-1350X12%)X

(1-33%)/100解得：EBIT=342萬元

(2)若公司預(yù)期EBIT為400萬元,大于無差異點342萬元,所以,應(yīng)選擇負債籌資

方案.

9、某公司財務(wù)杠桿系數(shù)=1.36,普通股每股利潤=1.23元元。問：當息稅前利潤增

長15%時，(減少20%)普通股每股利潤分別是多少？解:EPS=1.23*(1+15%*1.36)

=1.48元

EPS=1.23*(1-27.2%)=0.89元

10、某種股票為固定成長股票，年收益率增長5臨預(yù)計一年后股利為6元，現(xiàn)行我

國國庫券收益率為11%，平均風險股票的必要收益率為16虬而該股票的B為1.2,

則該股票的價值為？

股票的必要報酬率=1遙+1.2(16%-11%)=17%P=6/(17%-5%)=50元

11＞已知宏達公司擬于2000年初用自有資金購置設(shè)備一臺，需一次性投資100萬

元。經(jīng)測算，該設(shè)備使用壽命為5年，設(shè)備投入運營后每年可新增利潤20萬元。

假定該設(shè)備接直線法折舊，預(yù)計的凈殘值率為5%；不考慮建設(shè)安裝期和公司所得

稅。

要求：(1)計算使用期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量。(2)計算該設(shè)備的靜態(tài)投資回收期。(3)

如果以10%作為折現(xiàn)率，計算其凈現(xiàn)值。解：(1)NCF=(1-4年)=20+(100-5)

/5=39萬元NCF(5)=20+(100-5)/5+5=44(萬元)(2)靜態(tài)投資回收

期=100/39=2.56(年)

(3)該投資項目的凈現(xiàn)值=39*3.791+100*5%*0.621-100=44.74萬元

12、剛畢業(yè)參加工作的小王準備買保險，每年投保金額為2,400元，投保年限為25

年，則在投保收益率為8%的條件下，(1)如果每年年末支付保險金25年后可得到

多少現(xiàn)金？(2)