傳媒行業(yè)專題研究：《黑神話：悟空》及國產(chǎn)端游市場：蟄伏數(shù)載今朝啟航

證券研究報告蟄伏數(shù)載，今朝啟航證券研究報告請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明|分析師及聯(lián)系人|分析師及聯(lián)系人請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明股傳媒仍處低配，港股互聯(lián)網(wǎng)持倉繼續(xù)回機會，以及基本面穩(wěn)健、產(chǎn)品儲備豐富、競爭格局較好的研發(fā)商愷英網(wǎng)絡(luò)、吉比請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明產(chǎn)品儲備豐富、競爭格局較好的頭部研發(fā)商請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明 5 7 3.未來展望：國產(chǎn)端游有望打開千億市場空間 4.投資建議：關(guān)注游戲板塊整體性機會及頭部研發(fā)商 5 5 6 6 6 7 7 8 8 8 9 請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明050性，滿足用戶“平日移動端做任務(wù)+周末跨平臺深度游玩”的請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明00打開了國產(chǎn)端游的銷量天花板。此外，由游戲科學(xué)研請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明平，增長至2023年的約5500萬。我們認為，其背后原因包括2016年支研情況，截至2023年，國內(nèi)客戶端游戲用戶中，44.7%為近五年來18.4%用戶最早是移動游戲玩家，近年來才開始玩客戶端游戲端游供給側(cè)的持續(xù)豐富，PC+主機玩家數(shù)量有望維持增長態(tài)勢，對高也隨之增長。請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明國內(nèi)核心端游玩家對“第一款國產(chǎn)3A游戲”的期待。2.1盈利測算：銷量有望達2000萬份，對應(yīng)利潤總額28億元98請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明平均人工成本（人/年）平均工作時長（年）《黑神話：悟空》開發(fā)成本測算（億元）4.91資料來源：網(wǎng)易-S、電魂網(wǎng)路、友誼時光公司公告，觸樂，收入請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明 開發(fā)成本（億元）4.91wegame收入收入2427427話：悟空》團隊極高的人效是控制成本的關(guān)鍵因素。請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明5000+請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明推升。請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明的PC+主機場景加速滲透，同時優(yōu)質(zhì)供給有望023到2028年，國內(nèi)PC+主機游戲用戶滲透率或有望提升至40%，ARPU值提升10%至447億元，市場規(guī)模有望增長76%至121游戲海外市占率有望達到5%，對應(yīng)市場規(guī)模約300億元。請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明4.投資建議：關(guān)注游戲板塊整體性機會及頭部研增速，成為重要增量。此外5月起多款頭部移動游戲2023年同期，有望支撐下半年行業(yè)景氣度繼續(xù)上行請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明分析師聲明本報告署名分析師在此聲明：我們具有中國證評級說明報告中投資建議所涉及的評級分為股票評級和行業(yè)期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)的漲跌幅作為基準。其相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅在-5%一般聲明開資料，但國聯(lián)證券對這些信息的準確性及完整性不作請或要約。該等信息、意見并未考慮到獲取本報告人員的具應(yīng)當對本報告中的信息和意見進行獨立評估，并應(yīng)同時考量各自專家的意見。對依據(jù)或者使用本報告所造成的一切后果，國聯(lián)證券及/或其的預(yù)示和擔保。在不同時期，國聯(lián)證券可能會的市場評論和/或交易觀點。國聯(lián)證券沒有將此意見及建議向報告所有接收者進