第5章營運資金管理

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營運資金管理WORKINGCAPITALMANAGEMENTChapter5財務管理FinancialManagement華中農(nóng)業(yè)大學·

經(jīng)濟管理學院第五章營運資金管理本章結(jié)構(gòu)：第一節(jié)現(xiàn)金管理第二節(jié)應收賬款管理第三節(jié)存貨管理第五章營運資金管理本章難點：最佳現(xiàn)金余額的確定方法應收賬款信用政策的制定存貨經(jīng)濟訂貨批量的確定第一節(jié)現(xiàn)金管理一、現(xiàn)金管理的目的和內(nèi)容1．

企業(yè)持有現(xiàn)金的動機（1）交易動機（2）預防動機

取決于三個因素：對現(xiàn)金流量預測的可靠程度、承擔風險的意愿程度、發(fā)生不測事件時的臨時籌資能力。（3）投機動機

一、現(xiàn)金管理的目的和內(nèi)容2．

有關(guān)現(xiàn)金的成本（1）持有成本：企業(yè)因保留一定現(xiàn)金余額而增加的管理費用及喪失的再投資收益。（2）轉(zhuǎn)換成本：企業(yè)用現(xiàn)金購入有價證券以及轉(zhuǎn)讓有價證券換取現(xiàn)金時付出的交易費用。轉(zhuǎn)換成本總額=證券變現(xiàn)次數(shù)×每次的轉(zhuǎn)換成本一、現(xiàn)金管理的目的和內(nèi)容（3）短缺成本：現(xiàn)金持有量不足而又無法及時通過有價證券變現(xiàn)加以補充而給企業(yè)造成的損失。一、現(xiàn)金管理的目的和內(nèi)容3.現(xiàn)金管理的目的由于現(xiàn)金的流動性最強，而盈利性最差，因而，現(xiàn)金管理的目的是在保證生產(chǎn)經(jīng)營所需現(xiàn)金的同時，盡可能少的閑置現(xiàn)金。流動性盈利性——確定最佳現(xiàn)金持有量4.現(xiàn)金管理內(nèi)容編制現(xiàn)金收支計劃企業(yè)現(xiàn)金收支進行現(xiàn)金日常管理確定最佳現(xiàn)金余額當現(xiàn)金短缺時采用短期融資策略當現(xiàn)金多余時還款或有價證券投資二、最佳現(xiàn)金持有量的確定最佳現(xiàn)金余額確定

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式存貨模型隨機模型成本分析模型二、最佳現(xiàn)金持有量的確定1．

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式（1）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期：企業(yè)從購買材料支付現(xiàn)金到銷售商品收回現(xiàn)金的時間?，F(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應收賬款周轉(zhuǎn)期-應付賬款周轉(zhuǎn)期（2）最佳現(xiàn)金余額：需求總額/360×現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期

二、最佳現(xiàn)金持有量的確定例：某公司的原料購買和產(chǎn)品銷售均采用賒銷方式，應付款的平均付款天數(shù)30天，應收款的收款天數(shù)70天，平均存貨期限80天，計劃年現(xiàn)金需求額360萬元。最佳現(xiàn)金余額=360/360×（80+70-30）=120（萬元）（3）假設：企業(yè)計劃期內(nèi)現(xiàn)金總需求量可以預知；現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)可以測算（80+70-30）。2、鮑摩爾模型（BaumolModel，存貨模型）

1952年美國學者WilliamBaumol提出了此模型，他認為現(xiàn)金最佳余額在很多方面與存貨相似，存貨經(jīng)濟批量模型可以用于確定目標現(xiàn)金余額。

二、最佳現(xiàn)金持有量的確定

二、最佳現(xiàn)金持有量的確定（1）鮑摩爾模型的假設與基本原理

假設:企業(yè)在一定時期內(nèi)現(xiàn)金流出與流入是均勻的且可以預測，即企業(yè)最初持有一定量的現(xiàn)金，每天平均流出量大于流入量，到現(xiàn)金余額降為零時，企業(yè)就出售有價證券進行補充，使下一周期的期初現(xiàn)金余額恢復到最高點，再重復上面的過程。

二、最佳現(xiàn)金持有量的確定（1）鮑摩爾模型的假設與基本原理存貨模型的基本原理是將現(xiàn)金持有量和有價證券聯(lián)系起來權(quán)衡，即將現(xiàn)金的持有成本同轉(zhuǎn)換有價證券的成本進行權(quán)衡，以求得兩者相加總成本最低時的現(xiàn)金余額從而得出目標現(xiàn)金余額。二、最佳現(xiàn)金持有量的確定

（2）鮑摩爾模型的公式TC=（C/2）K+（T/C）FTC-總成本

C-最佳現(xiàn)金余額

K-有價證券在一定時期內(nèi)的利率T-一定時期的現(xiàn)金需求總量

F-每次的轉(zhuǎn)換成本min目標現(xiàn)金持有量（c﹡）=

例：某企業(yè)預計一個月經(jīng)營所需現(xiàn)金320000元，企業(yè)現(xiàn)金支出過程較穩(wěn)定，故準備用短期有價證券取得，平均每次證券變現(xiàn)費用為50元，證券市場利率為6%，則最佳現(xiàn)金持有量是多少？3．

成本分析模式4．

隨機模式適用于企業(yè)未來的流量呈不規(guī)則的波動，無法準確預測情況下采用的一種模式。Z=〖（3bδ2）÷（4i/360）〗1/3＋LZ—最佳現(xiàn)金余額

b—每次有價證券的固定轉(zhuǎn)換成本

δ—日現(xiàn)金凈流量標準差i—有價證券預期收益率（年）L—下限H=3Z－2LH—上限

圖

最佳現(xiàn)金余額的隨機模型LH例：某企業(yè)日現(xiàn)金凈流量標準差為1000元，有價證券的年利率為12%，每次有價證券的固定轉(zhuǎn)換成本為96元，現(xiàn)金持有量下限為2000元。解：最佳現(xiàn)金余額=〖(3×96×10002)÷(4×12%÷360)〗1/3＋2000=8000（元）上限=3×8000－2×2000=20000（元）四、現(xiàn)金的日常管理措施力求現(xiàn)金流量同步加速收款控制付款集中銀行鎖箱制度其他程序四現(xiàn)金的日常管理

（一）加速收款企業(yè)收款的時間包括三個階段：客戶開出支票企業(yè)收到支票支票交付銀行現(xiàn)金收回支票郵寄時間支票停留時間支票結(jié)算時間（一）加速收款1、集中銀行（concentrationbanking）設立多個策略性收款中心，加速收款，目的是縮短向顧客寄出賬單到收入企業(yè)賬戶的時間2、鎖箱系統(tǒng)（locksystem）承租多個郵政信箱，以縮短從收到顧客付款到存入銀行的時間3、其他程序（派專人收款;減少內(nèi)部各部門不合理的現(xiàn)金占用）1、使用現(xiàn)金浮游量2、推遲應付款的支付3、工資的支付方式（二）控制付款（三）現(xiàn)金收支的綜合控制

1、力爭現(xiàn)金流入和現(xiàn)金支出同步2、實行內(nèi)部牽制制度3、及時進行現(xiàn)金的清理4、適當進行證券投資第二節(jié)

應收賬款管理一、應收賬款的功能和成本1．

功能（1）

增加銷售（2）

減少存貨2．

應收賬款的成本（1）機會成本（2）管理成本（3）壞賬成本欲取之，必先予之

應收賬款的機會成本=應收賬款占用資金×資本成本應收賬款占用資金=應收賬款平均余額×變動成本率應收賬款平均余額=賒銷收入凈額/應收賬款周轉(zhuǎn)率應收賬款周轉(zhuǎn)率=日歷天數(shù)（360）/應收賬款周轉(zhuǎn)期例題某企業(yè)預測的年度銷售收入凈額為3000000元，變動成本率為60%,應收賬款周轉(zhuǎn)期60天，資金成本率10%，求應收賬款的機會成本。解：應收賬款周轉(zhuǎn)率=360/60=6（次）應收賬款占用資金=3000000/6×60%=300000（元）應收賬款的機會成=300000×10%=30000（元）1、信用標準企業(yè)同意向顧客提供商業(yè)信用而提出的最低要求。同行業(yè)競爭對手情況企業(yè)承擔違約風險的能力客戶的資信程度制定信用標準應考慮二、應收賬款政策的制定1、信用標準如何對客戶的資信程度進行評估？(1)5C評估法品德(Character)能力(Capacity)資本(Capital)擔保(Collateral)條件(Condition)(2)信用評分法指先對一系列財務比率和信用情況指標進行評分，然后進行加權(quán)平均，得出顧客的綜合信用分數(shù)，并以此進行信用評估的一種方法。信用標準的選擇信用標準銷售利潤①機會成本②管理成本③壞賬成本④差異①－②－③－④放寬增加增加增加增加大于零，則方案可行。定嚴減少減少減少減少小于零，則方案可行。

信用條件是企業(yè)要求顧客支付賒銷款項的條件，包括信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣。出發(fā)點：為了減少壞賬而采取鼓勵政策思考：信用期限、現(xiàn)金折扣如何影響利潤、機會成本、收賬費用、壞賬損失、現(xiàn)金折扣成本？2、信用條件2、信用條件項目變化利潤機會成本收賬費用壞賬損失現(xiàn)金折扣成本信用期限延長增加增加增加增加—現(xiàn)金折扣提供增加減少減少減少增加企業(yè)要求顧客支付賒銷款項的條件。2、信用條件對銷售的影響：提供優(yōu)惠的信用條件可以增加銷售。對成本的影響：見上表凈收益=增加的收益-增加的成本A(n/30)B(n/60)C(n/90)年賒銷額120013201500應收帳款周轉(zhuǎn)率1264應收帳款平均余額100220375維持賒銷業(yè)務所需資金100×

60%=60220×60%=132375×60%=225壞帳損失2439.675壞帳損失/年賒銷額2%3%5%收賬費用121546舉例說明：不同信用期限被選方案（單位：萬元）A(n/30)B(n/60)C(n/90)年賒銷額120013201500變動成本720792900信用成本前收益480528600信用成本應收賬款機會成本60×10%=6132×10%=13.2225×10%=22.5壞帳損失2439.675收賬費用121546小計4267.8143.5信用成本后收益438460.2456.5信用期延長對企業(yè)收益的影響若企業(yè)目前選擇B方案，但是為了加速應收賬款的回收，企業(yè)將出臺D方案，即：2/10，1/20，n/60，估計約有40%的客戶將利用2%的折扣；10%的客戶將利用1%的折扣。壞帳損失率降為2%，收賬費用降為13萬。此時，企業(yè)應選擇何種方案？B(n/60)D(2/10,1/20,n/60)年賒銷額13201320

減：現(xiàn)金折扣——年賒銷凈額1320變動成本792信用成本前收益528信用成本應收賬款機會成本132×10%=13.2壞帳損失39.6收賬費用15小計67.8信用成本后收益460.2現(xiàn)金折扣存在對企業(yè)收益的影響？B(n/60)D(2/10,1/20,n/60)年賒銷額13201320

減：現(xiàn)金折扣——11.88年賒銷凈額13201308.12變動成本792792信用成本前收益528516.12信用成本應收賬款機會成本132×10%=13.279.2×10%=7.92壞帳損失39.626.4收賬費用1513小計67.847.32信用成本后收益460.2468.8現(xiàn)金折扣存在對企業(yè)收益的影響思考計算信用成本前收益時，為什么沒有考慮固定成本？應收賬款機會成本如何得到？方案A、B、C的比較說明了前面所講的那個知識點？方案B、

D的比較說明了前面所講的那個知識點?3、收賬政策定義：企業(yè)向客戶收取的逾期未付款的收賬策略與措施。目的：減少壞賬。成本：會增加應收賬款的管理費用，具體而言就是收賬費用。影響：是階段性的。收賬費用飽和點階段性影響壞帳損失收賬費用OAB應收賬款的日常管理我們已經(jīng)揭不開鍋了，就靠這筆錢活命，求你快點還我們！信用標準信用條件收賬政策應收賬款政策應收賬款政策對銷售和成本的的影響政策影響因素嚴格的信用標準優(yōu)惠的信用條件積極的收賬政策銷售下降上升無影響應收賬款的機會成本下降上升or下降下降應收賬款的管理成本下降下降上升應收賬款的現(xiàn)金折扣成本—上升—應收賬款的壞賬成本下降下降下降第三節(jié)存貨管理一、持有存貨的動機保證生產(chǎn)和銷售的正常進行規(guī)模效應二、存貨成本訂貨成本購置成本儲存成本缺貨成本存貨成本二、存貨成本1、訂貨成本（orderingcost)是為了訂貨而發(fā)生的各種成本按照與訂貨次數(shù)的關(guān)系分為:固定性訂貨成本（F1）和變動性訂貨成本（D/Q?K）二、存貨成本2、購置成本（purchasingcost)由買價和運雜費構(gòu)成的成本，其數(shù)額取決于采購數(shù)量和單位成本注：假設單位采購成本不隨采購數(shù)量的變動而變動。因此，采購成本在采購批量決策中屬于無關(guān)成本；但在有“數(shù)量折扣”時，采購成本就成為決策的相關(guān)成本了。二、存貨成本3、儲存成本（storagecost)是指因儲存存貨而發(fā)生的成本（倉儲費、存貨占用資金的利息支出或放棄利息、保險費、損耗費等）。按照與儲存數(shù)量的關(guān)系可分為：固定性儲存成本（F2）和變動性儲存成本（Q'?KC）二、存貨成本4、缺貨成本（shortagecost)是指由于存貨數(shù)量不足而給生產(chǎn)和銷售帶來的損失（停工損失、失去的銷售機會、采取補救措施而發(fā)生的成本）。三、存貨控制

（一）經(jīng)濟訂貨批量（economicorderquantity，EOQ）經(jīng)濟訂貨批量是在給定預期用量、每次訂貨成本和單位存貨儲存成本的條件下，確定某一類特定存貨的最優(yōu)訂購批量，即既能夠滿足生產(chǎn)經(jīng)營需要又能使存貨成本達到最低的一次采購數(shù)量。

（一）經(jīng)濟訂貨批量（economicorderquantity，EOQ）1、基本模型假設：①存貨的年需求量和日需求量是固定不變的；

②從定貨到貨物到達企業(yè)的時間間隔是0；

③每批貨物均一次全額到達；

④沒有商業(yè)折扣；

⑤不允許缺貨。圖基本模型的存貨變動情況經(jīng)濟訂貨批量模型1、基本模型

存貨相關(guān)總成本TC=（Q/2）?KC+（D/Q）?K經(jīng)濟定貨批量為：

總成本2、經(jīng)濟訂貨量模型的擴展（1）經(jīng)濟訂貨點（orderpoint）訂貨點是指訂購下一批存貨時本批存貨的儲存量。影響訂貨點的因素有：平均每天正常耗用量n；提前期（交貨期），從發(fā)出訂單到收到存貨的一段時間t在不考慮安全儲備情況下的訂貨點為：

OP=nt2、經(jīng)濟訂貨量模型的擴展（2）存貨陸續(xù)供應和使用情況下的經(jīng)濟批量模型在考慮存貨陸續(xù)到達情況下的經(jīng)濟批量為：

其中：d—平均每天正常耗用量

P—平均每天送貨數(shù)量2、經(jīng)濟訂貨量模型的擴展（3）存在商業(yè)折扣時的經(jīng)濟批量模型相關(guān)總成本比較經(jīng)濟訂貨量和數(shù)量折扣下的相關(guān)總成本，取總成本小的訂購量（二）ABC控制法（重點管理方法）關(guān)鍵存貨重點管理,實現(xiàn)對存貨的有效控制1、計算每一種存貨在一定時間內(nèi)的資金占用額2、計算每一種存貨資金占用額占全部資金占用額的百分比，并按大小順序排列，編成表格（二）ABC控制法（重點管理方法）3、根據(jù)事先測定好的標準，把最重要的存貨劃分為A類，把一般存貨劃分為B類，不部重要的存貨劃分為C類，并畫圖表示出來。

（二）ABC控制法（重點管理方法）4、對A類存貨進行重點規(guī)劃和控制，對B類存貨進行次重點管理，對C類存貨只進行一般管理。對A類存貨，應集中主要力量管理，對其經(jīng)濟批量進行認真規(guī)劃，對收入、發(fā)出進行嚴格控制。對C類存貨，經(jīng)濟批量可以憑經(jīng)驗確定，不必花大量的時間和精力進行規(guī)劃和控制。B類則介于A與C類之間。

（二）ABC控制法（重點管理方法）四、存貨資金占用量的測定1、周轉(zhuǎn)期計算法2、分析法3、比率計算法

1、周轉(zhuǎn)期計算法（儲備、生產(chǎn)、成品）資金數(shù)額=平均每天周轉(zhuǎn)額×資金周轉(zhuǎn)日數(shù)2、分析法存貨資金占用額

=（存貨上年平均余額-不合理占用數(shù)）

×（1+本年度生產(chǎn)增