第一講證券投資分析概述教學(xué)幻燈片

第一講證券投資分析概述主講人何小明一、證券與證券投資（一）證券概述1、證券的概念

各種財產(chǎn)權(quán)利憑證的統(tǒng)稱，用來證明持有人依所持憑證記載的內(nèi)容享有的權(quán)益。如股票、債券、基金、票據(jù)、提單、保險單等。

2、證券的分類

證券無價證券有價證券廣義的有價證券狹義的有價證券資本證券商品證券貨幣證券資本證券證據(jù)證券私權(quán)證券借據(jù)收據(jù)存折土地使用證股票債券支票本票匯票提貨單運(yùn)貨倉庫棧單投資的分類基本建設(shè)投資更新改造投資固定資產(chǎn)投資流動資產(chǎn)投資直接投資間接投資信用投資證券投資信貸投資信托投資債券投資股票投資基金投資實(shí)物資產(chǎn)投資投資方式證券投資與實(shí)物投資區(qū)別：1）對象不同前者為有價證券，后者為實(shí)體經(jīng)營活動2）內(nèi)容不同前者通過基本面、技術(shù)面分析進(jìn)行決策，后者要復(fù)雜得多。3）投資制約度不同前者獨(dú)立性強(qiáng)，進(jìn)入門檻低；后者受諸多因素限制聯(lián)系：1）相互影響相互制約后者決定前者的業(yè)績和收益，后者的規(guī)模、資金供給受前者影響。2）可以相互轉(zhuǎn)化前者為后者提供融資功能，只有轉(zhuǎn)化成后者才能對生產(chǎn)力產(chǎn)生作用，后者是前者的基礎(chǔ)。

證券投資與儲蓄存款區(qū)別1）性質(zhì)不同前者體現(xiàn)政府、公司或銀行及投資者的關(guān)系是資本信用，后者體現(xiàn)銀行與儲蓄者間的關(guān)系，是債權(quán)債務(wù)關(guān)系2）法律地位不同前者投資者是股東以投資為限承擔(dān)責(zé)任，后者投資者是債權(quán)人，不承擔(dān)經(jīng)營活動的風(fēng)險。3）收益不同債券收益通常高于銀行存款，股票的收益與風(fēng)險成正比可能高也可能虧損。4）存續(xù)時間與轉(zhuǎn)讓條件不同前者不能退回本金，可以買賣、轉(zhuǎn)讓；后者到期時可收回本金。5）風(fēng)險不同前者高于后者高風(fēng)險高收益，投資者的關(guān)注度要大證券投資與證券投機(jī)證券投機(jī)是一種短期買賣證券獲取資本差的過程，對資本市場有積極作用。區(qū)別1）對風(fēng)險態(tài)度不同投資者希望資金更安全，將風(fēng)險降到最低，投機(jī)者以厚利為目標(biāo)，承擔(dān)較高風(fēng)險2）時間不同投機(jī)者則熱衷于交易的快速周轉(zhuǎn)，從頻繁的買進(jìn)賣出中獲得價差利潤。投機(jī)也可稱為“短時間的投資”。3）分析方法不同投資者注重于基本分析，立足于對證券的質(zhì)地、公司的業(yè)績、宏觀經(jīng)濟(jì)背景及行業(yè)發(fā)展前景等因素作細(xì)密的分析和評價，從而作投資決策。投機(jī)者著重于技術(shù)分析，注重于證券市場的價格表現(xiàn)，研究價格變化的規(guī)律，尋求買進(jìn)與賣出的時機(jī)。4）交易方式不同前者現(xiàn)貨交易并實(shí)際交割；后者不進(jìn)行交割，多信用交易，買空賣空。

第二講證券投資的種類一、股票（一）股票的定義與特征股份有限公司發(fā)行的證明股東所持股份的憑證（二）股票的性質(zhì)有價證券、要式證券、證權(quán)證券、資本證券、綜合權(quán)利證券（三）股票的特征收益性、風(fēng)險性、流動性、永久性、參與性（四）股票的分類（1）普通股和優(yōu)先股（2）記名股和無記名股（3）有面額股票和無面額股票（五）股票與相關(guān)概念的區(qū)別1、股票與股單（1）適用范圍不同（2）性質(zhì)不同（3）內(nèi)容不同2、股票與認(rèn)股權(quán)證3、股票與票據(jù)股票的收益（一）股票升值（二）獲取股利三種形式：現(xiàn)金股利、股票股利、商品股利

四個日期：董事會公告日、股東大會決議公告日、股權(quán)登記日、除權(quán)除息日（三）股價的修正1、除息：Pd=Pt－PcPd除息報價Pt除息日前的交易收盤價

Pc公司準(zhǔn)備發(fā)放的現(xiàn)金股息2、除權(quán)：Pr＝Pt/（1+Rd）

Pr送股的除權(quán)報價

Pt除息日前的交易收盤價

Rd送股比例3、配股除權(quán)：Pr＝（Pt+PaxRd）/(1+Rd)Pr送股的除權(quán)報價

Pt除息日前的交易收盤價

Rd送股比例Pa配售股票的單價普通股與優(yōu)先股（一）普通股票1、普通股票1）股東的權(quán)利（1）重大決策參與權(quán)（2）公司資產(chǎn)收益權(quán)和剩余資產(chǎn)分配權(quán)（3）其他權(quán)利2）股東的義務(wù)（二）優(yōu)先股票1）股東享有優(yōu)先權(quán)利的股票2）特征（1）股息率固定（2）股息分派優(yōu)先（3）剩余資產(chǎn)分配優(yōu)先（4）一般無表決權(quán)3）優(yōu)先股的分類（1）累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股票（2）可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股票（3）參與優(yōu)先股票和非參與優(yōu)先股票（4）股息率調(diào)整優(yōu)先股和股息率固定優(yōu)先股（5）可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股（三）我國的股票類型國家股；法人股；公眾股；外資股（境內(nèi)上市外資股B股和境外上市外資股H、N、S股）(四）我國的股權(quán)分置改革G股新老劃段債券一、債券概述（一）債券含義經(jīng)濟(jì)主體為籌集資金而向債券投資者出具的、承諾安一定利率支付利息的、到期還本的債權(quán)債務(wù)憑證。性質(zhì)：有價證券、虛擬資本、債權(quán)的表現(xiàn)特征：償還性、流動性、安全性、收益性（二）債券分類：1、按發(fā)行主體的不同分為政府債券、金融債券、公司債券、國際債券。2、按計息的方式分為附息債券、附息債券、息票累積債券。3、按債券形態(tài)分為實(shí)物債券、憑證式債券和記帳式債券。（三）債券與股票的比較1、相同點(diǎn)（1）同屬有價證券（2）都屬籌資手段（3）收益率相互影響區(qū)別（1）權(quán)利不同（4）收益不同（2）目的不同（5）風(fēng)險不同（3）期限不同政府債券一、政府債券概述（一）定義（二）性質(zhì)有價證券；彌補(bǔ)赤字的手段（三）特征：安全性高；流通性強(qiáng)；收益穩(wěn)定；免稅待遇（三）國債（四）地方政府債券（五）金融債券（六）公司債券可轉(zhuǎn)換公司債券、附新股認(rèn)股權(quán)公司債券（七）國際債券外國債券、歐洲債券證券投資基金一、證券投資基金的概念與特征：（一）證券投資基金是什么證券投資基金是指通過發(fā)行基金份額募集資金形成獨(dú)立的財產(chǎn)，由基金管理人管理、基金托管人托管，以資產(chǎn)組合方式進(jìn)行證券投資，基金份額有人按其所持份額享有收益和承擔(dān)風(fēng)險的投資組織。（二）證券投資基金的特征1、是一種專門投資于股票、債券等有價的投資基金，根據(jù)法律規(guī)定，投資于證券市場的資金不得少于資金總量的70%。2、基本原則是共同投資、共擔(dān)風(fēng)險、共享收益。3、是一種獨(dú)立核算的投資組織。證券投資基金相關(guān)關(guān)系人基金份額持有人：即基金投資人，指基金單位或受益憑證的持有人，是基金資產(chǎn)的最終所有人，可以是法人或自然人?；鸸芾砣耍褐妇哂袑I(yè)投資知識和經(jīng)驗，根據(jù)法律、法規(guī)及基金章程或基金契約的規(guī)定，經(jīng)營管理基金資產(chǎn)，謀求基金資產(chǎn)的不斷增值，以使基金持有人收益最大化的機(jī)構(gòu)。（在英國稱為投資管理公司，在美國稱為基金管理公司，在日本稱為投資信托公司）基金托管人：是投資權(quán)益的代表，是基金資產(chǎn)的名義持有人或管理機(jī)構(gòu)。按照資產(chǎn)管理和資產(chǎn)保管分開的原則，基金設(shè)有專門的基金托管人保管基金資產(chǎn)，從而保證基金資產(chǎn)的安全?；痄N售代理人：是基金管理人的代理人，代表基金管理人與基金投資人進(jìn)行基金單位的買賣活動。基金銷售代理人一般由商業(yè)銀行、證券公司或信托投資公司擔(dān)任。（三）證券投資基金的類型1、開放式基金和封閉式基金

開放式基金是指基金份額總額不固定，在基金存續(xù)期間基金份額可以隨時贖回的基金.封閉式基金指基金份額總額固定，在存續(xù)期間只能轉(zhuǎn)讓份額不能贖回的基金。

2、據(jù)主要投資領(lǐng)域的不同分為：1）股票基金投資于股票包括普通股和優(yōu)先股的基金，具較強(qiáng)變現(xiàn)性和流動性，風(fēng)險較個人投資股票低；2）債券基金投資于政府債券、金融債券、企業(yè)債券等各類債券的投資基金。一般定期派息，風(fēng)險和收益水平較股票基金低；3）貨幣基金指由短期金融工具構(gòu)成投資組合，協(xié)助投資者參與貨幣市場投資，賺取高額利息的投資基金。投資對象包括銀行短期存款、國庫券、銀行承兌票據(jù)及商業(yè)票據(jù)等。風(fēng)險小、成本低、安全性和流動性較高。4）期貨基金投資于期貨市場以獲取較高投資回報的投資基金。具高風(fēng)險、高回報的特點(diǎn)。（四）據(jù)證券投資風(fēng)險與收益的不同分為：1、成長型投資基金以資本長期增值為投資目標(biāo)的基金。投資對象：市場中有較大升值潛力的小公司股票和新興行業(yè)的股票。將投資所得的股息、紅利和盈利進(jìn)行再投資，以實(shí)現(xiàn)資本增值。2、收入型投資基金以追求基金當(dāng)期收入為目標(biāo)的基金，投資對象為績優(yōu)股、債券、可轉(zhuǎn)讓大額定期存單等收入較穩(wěn)的有價證券。3、平衡型基金指既追求長期資本增值，又追求當(dāng)期收入的基金。主要投資于債券、優(yōu)先股和部分普通股。一般將資產(chǎn)總額的25％－50％用于優(yōu)先股和債券，其余用于普通股投資。其風(fēng)險和收益狀況介于成長型基金和收入型基金之間。（五）其他基金1、指數(shù)基金指按某種指數(shù)的構(gòu)成，購買該指數(shù)包含的全部或一部分證券的基金。其特點(diǎn)如下：費(fèi)用低廉（費(fèi)用包括管理費(fèi)用、交易成本和銷售費(fèi)用）；分散和防范風(fēng)險；延遲納稅；監(jiān)控較少。2、雨傘基金指在一個母基金之下再設(shè)立若干個子基金，各子基金獨(dú)立進(jìn)行投資決策。特點(diǎn)：在基金內(nèi)部為投資者提供多種投資選擇。3、基金中的基金即以其他證券投資基金為投資對象的基金，其投資組合由各種基金組成。4、對沖基金（套期保值基金或避險基金）指在金融市場上進(jìn)行套期保值交易，利用現(xiàn)貨市場和衍生市場對沖的基金。5、套利基金指在不同金融市場上利用價格差異低買高賣進(jìn)行套利的基金，屬低風(fēng)險穩(wěn)回報的基金。（六）交易所交易的開放式基金（1）ETF（2）LOF（七）基金費(fèi)用1）管理費(fèi)2）托管費(fèi)3）其他費(fèi)用（八）基金的評價與選擇在選擇基金時，投資者需要注意瀏覽各種報紙、銷售網(wǎng)點(diǎn)公告或基金管理公司的信息，了解基金的收益、費(fèi)用和風(fēng)險特征，判斷某種基金是否切合個人的投資目標(biāo)。具體說來，投資者應(yīng)該考慮以下幾點(diǎn)：

(1)基金管理公司。基金管理公司是否值得信賴，是否擁有豐富的基金產(chǎn)品供投資者做備選，是否具有相當(dāng)?shù)倪\(yùn)作經(jīng)驗和良好的管理能力。

(2)基金是否適合個人需要，基金的投資目標(biāo)、投資對象、風(fēng)險水平是否與個人目標(biāo)相符。比如說，投資目標(biāo)：每個人因年齡、收入、家庭狀況的不同而具有不同的投資目標(biāo)。一般而言，年輕人適合選擇風(fēng)險高一些的基金，而即將退休的人適合選擇風(fēng)險較低的基金?？沙惺艿娘L(fēng)險：一般來說，高風(fēng)險投資的回報潛力也較高。然而，如果投資者對市場的短期波動較為敏感，便應(yīng)該考慮投資一些風(fēng)險較低及價格較為穩(wěn)定的基金。假使投資者的投資取向較為進(jìn)取，并不介意市場的短期波動，同時希望賺取較高回報，那么一些較高風(fēng)險的基金或許符合投資者的需要。

(3)基金經(jīng)理?；鸾?jīng)理的投資理念、投資風(fēng)格等與基金的業(yè)績表現(xiàn)息息相關(guān)，投資人應(yīng)盡可能詳細(xì)了解基金經(jīng)理的投資經(jīng)歷、過往業(yè)績水平和投資思想等多方面的信息。

(4)在其他條件相當(dāng)?shù)那闆r下，投資者還可以關(guān)注一下基金的費(fèi)用水平是否適當(dāng)，如果能夠有機(jī)會降低投資成本當(dāng)然更好。

(5)了解自己的個性，分析個人的投資屬性(風(fēng)險承受度)。與其談基金好不好，倒不如說適不適合自己更重要。如果愿意也能夠承擔(dān)較大的短期波動風(fēng)險，可考慮投資股票基金；如果風(fēng)險承受度屬于中等，高收益?zhèn)?、保本基金是不錯的選擇；若只能夠忍受非常小的損失風(fēng)險，債券基金、目標(biāo)基金值得放入您的參考之列。1、測定自己的投資類型以下問題答案可測定投資者類型（1）投資者是否喜歡有明顯賭博性質(zhì)的游戲或活動？（2）在有壓力的情況下，投資者是否能發(fā)揮好？（3）投資者是否能緩解過多的疑慮？（4）投資者是否寧愿購買股票而不愿存銀行？（5）投資者是否對自己的投資決定具有信心？（6）投資者是否寧愿管理自己的投資？（7）在投資時投資者是否能控制自己的情緒，沉著、冷靜？六至七個肯定屬激進(jìn)型、一個肯定屬極端保守型、兩到六個肯定屬中庸型和保守型。

介紹幾個實(shí)用的基金網(wǎng)站晨星網(wǎng)（）東方財富網(wǎng)（）天天基金網(wǎng)（）2、主觀因素的評估（1）投資動機(jī)a、保守型：以安全性為第一考慮，適宜買入衡平型基金和債券型基金b、激進(jìn)型：愿承擔(dān)高風(fēng)險以追求高收益，適宜買入股票型基金，買入股票和投資于外匯市場c、混合獲利動機(jī)：希望投資與投機(jī)相結(jié)合的中期投資者，追求風(fēng)險與收益相平衡。適宜買入低比例的股票和外匯，中比例的股票型基金與較高比例的債券型基金與債券相結(jié)合的模式。a、個人目標(biāo)購買租用住宅、子女教育、生活享受b、財務(wù)目標(biāo)資本安全、資本升值、收入穩(wěn)定、通脹防止3、客觀因素評估（1）生活狀況評估

a、粗略估計目前及未來預(yù)期收入，盡量保守。b、估計目前及未來的支出（必須現(xiàn)在做準(zhǔn)備）。c、收入與支出的差額是投資者資金安排的最大限額。d、考慮到流動性及不可預(yù)見的因素、確定一個比例得出可投資比例。金融衍生工具一、概述1、概念：建立在基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量上，由其價格變動決定并派生的金融產(chǎn)品。金融衍生工具根據(jù)原生資產(chǎn)分為四類：股票、利率、匯率和商品。金融衍生工具根據(jù)產(chǎn)品形態(tài)分為遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和掉期四類。金融衍生工具根據(jù)交易方法分為場內(nèi)交易和場外交易。2、基本特征跨期性、杠桿性、聯(lián)動性、不確定性3、遠(yuǎn)期合約1）遠(yuǎn)期合約是指交易雙方約定在未來的某一確定時間，按照事先商定的價格（如匯率、利率或股票價格等），以預(yù)先確定的方式買賣一定數(shù)量的某種標(biāo)的物的合約。2）損益多方：收益＝St-K空方：收益＝K－St4、期貨合約1）概念：期貨合約是指買賣雙方簽訂的一份合法的有約束力的購銷合約，它規(guī)定以事先約定好的價格在未來特定的時間內(nèi)交割一定數(shù)量的標(biāo)的物并支付貨款。2）與現(xiàn)貨的不同（1）交易對象不同（2）交易目的不同（3）交易價格含義不同（4）交易方式不同（5）結(jié)算方式不同3）金融期貨的主要交易制度（1）集中交易制度

（2）標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約和對沖機(jī)制（3）保證金及其杠桿作用（4）結(jié)算所和無負(fù)債結(jié)算制度（5）限倉制度（6）大戶報告制度4）期貨的基本功能套期保值、價格發(fā)現(xiàn)、投機(jī)和套利功能5、金融互換交易1）貨幣互換2）利率互換二、期權(quán)、權(quán)證、可轉(zhuǎn)換債1、期權(quán)概念：又叫選擇權(quán)，指一種能在未來某特定時間以特定價格買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的某種特定商品的權(quán)利。金融期權(quán)是以金融商品或金融期貨合約為標(biāo)的物的期權(quán)交易形式。在金融期權(quán)交易中，期權(quán)購買者向期權(quán)出售者支付一定費(fèi)用后，就獲得了能在未來某特定時間以某一特定價格向期權(quán)出售者買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的某種金融商品或金融期貨合約的權(quán)利。金融期權(quán)的分類1）據(jù)期權(quán)內(nèi)容不同分為：看漲期權(quán)（即買入期權(quán)）和看跌期權(quán)（即賣出期權(quán)）。2）據(jù)履約時間的不同分為：歐式期權(quán)指期權(quán)購買者只能在期權(quán)到期日行使其選擇權(quán)利，而不能提前或推遲。美式期權(quán)指期權(quán)購買者既可在期權(quán)到期日行使其選擇權(quán)，也可在到期日之前的任何一個營業(yè)日行使其選擇權(quán)。2、期權(quán)理論價格內(nèi)在價值看漲期權(quán)內(nèi)在價值和看跌期權(quán)的內(nèi)在價值3、權(quán)證1）概念：是指基礎(chǔ)證券發(fā)行人或其以外的第三人發(fā)行的，約定持有人在規(guī)定期間內(nèi)或特定到期日，有權(quán)按約定價格向發(fā)行人購買或出售標(biāo)的證券，或以現(xiàn)金結(jié)算方式收取結(jié)算差價的有價證券。2）分類（1）股權(quán)類、債權(quán)類及其他類（2）股權(quán)權(quán)證和備兌權(quán)證（3）認(rèn)購權(quán)證和認(rèn)沽權(quán)證3）權(quán)證要素4、可轉(zhuǎn)換債券1）概念：可轉(zhuǎn)化債券是指其持有者可以在一定時期內(nèi)按一定比例或價格將之轉(zhuǎn)換成一定數(shù)量的另一種證券的證券。2）特征（1）可轉(zhuǎn)換債券具有債權(quán)和期權(quán)的雙重特性。（2）雙重選擇權(quán)3）可轉(zhuǎn)換債券要素（1）有效期限和轉(zhuǎn)換期限（2）票面利率或股息率（3）轉(zhuǎn)換比例或轉(zhuǎn)換價格轉(zhuǎn)換比例＝可轉(zhuǎn)換債券面值/轉(zhuǎn)換價格(4)贖回條款與回售條款第三講證券投資價值分析一、貨幣的時間價值1、復(fù)利終值公式s=p*(1+i)^n2、復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值是指未來某期的一定量的貨幣，按復(fù)利計算的現(xiàn)在的價值。P=F*1/(1+i)^n其中的1/(1+i)^n就是復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)二、證券投資價值一般估價模型1、（1）評估現(xiàn)金流量（2）確定每期現(xiàn)金流所要求的收益率（3）將每期現(xiàn)金流按收益率折現(xiàn)V=∑CFt/(1+rt)^nV=資產(chǎn)的價值；n=資產(chǎn)的壽命；CFt=資產(chǎn)在時期t產(chǎn)生的現(xiàn)金流量rt=反映預(yù)期未來現(xiàn)金流量風(fēng)險的折現(xiàn)率2、股票投資價值確定及影響因素外部因素1）宏觀經(jīng)濟(jì)因素經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、經(jīng)濟(jì)周期、通貨變動、貨幣政策、財政政策監(jiān)管政策及國際形勢2）行業(yè)因素行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r和趨勢、國家的行業(yè)政策、發(fā)展水平內(nèi)部因素1）公司凈資產(chǎn)2）贏利水平3）股利政策4）增資和減資5）公司資產(chǎn)重組3、股票投資價值1）折現(xiàn)法V……內(nèi)在價值dt……第t年現(xiàn)金流入k……貼現(xiàn)率，則(1+k)t為第t年貼現(xiàn)率（1）零增長模型（每期股利增長率g=0）（2）不變增長模型（3）多元增長模型3、債券投資價值內(nèi)部因素（1）期限長短（2）票面利率（3）稅收待遇（4）提前贖回條款（5）主體信用度（6）市場性外部因素（1）銀行利率（2）市場利率（3）其他因素債券價值的確定

P=C/1+r+C/(1+r)^2+C/(1+r)^3+...+C/(1+r)^n+M/(1+r)^n=∑C/(1+r)^t+M/(1+r)^nP--債券的內(nèi)在價值，即貼現(xiàn)值。

C--每年收到的利息；M--票面價值；n--剩余年數(shù)；

r--必要收益率；t--第t次，0<=t<=n。4、開放基金價值確定申購價格贖回價格5、封閉式基金價值確定六個方面影響：基金凈值、市場供求、宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場、基金管理人水平、基金政策認(rèn)股權(quán)證的理論價值認(rèn)股權(quán)證的理論價值＝股票市場價格－預(yù)購股票價格溢價＝認(rèn)股權(quán)證的市場價格－理論價值認(rèn)股權(quán)證的杠桿作用第四講證券市場一、概念1、定義有價證券發(fā)行和交易的場所。2、特征（1）價值直接交換場所（2）產(chǎn)權(quán)直接交換場所（3）風(fēng)險交換場所二、參與者1、發(fā)行人2、投資者3、中介機(jī)構(gòu)（1）經(jīng)營機(jī)構(gòu)（2）服務(wù)機(jī)構(gòu)4、自律性組織5、監(jiān)管機(jī)構(gòu)三、證券發(fā)行市場1、定義發(fā)行證券以吸收資金的市場2、結(jié)構(gòu)（1）發(fā)行人（2）投資人（3）中介人3、基本功能籌資功能、產(chǎn)權(quán)復(fù)合功能4、發(fā)行方式1）按對象分類公募發(fā)行、私募發(fā)行2）按有無中介直接發(fā)行、間接發(fā)行5、影響股票發(fā)行方式（1）凈資產(chǎn)（2）贏利水平（3）成長潛力（4）發(fā)行數(shù)量（5）行業(yè)特點(diǎn)（6）股市狀況2、發(fā)行價我國的固定價格方式新股發(fā)行價＝每股稅后利潤x發(fā)行市盈率因素：每股稅后利潤、市盈率3、發(fā)行程序注冊制、核準(zhǔn)制我國的發(fā)行程序四、交易市場1、證券交易所1）定義2）產(chǎn)生和發(fā)展3）特征4）組織形式公司制、會員制5、場外交易市場第五講證券投資基本分析一、基本面分析含義二、宏觀經(jīng)濟(jì)分析1、GDP2、經(jīng)濟(jì)周期3、通貨膨脹4、財政政策1）國家預(yù)算2）稅收3）國債4）財政補(bǔ)貼5）財政管理體制6）轉(zhuǎn)移支付制度財政政策1、松的財政政策1）減稅、降稅2)擴(kuò)大財政支出3）減少國債發(fā)行4）增加財政補(bǔ)貼2、緊的財政政策3、短期財政政策目標(biāo)的運(yùn)作及影響4、中長期財政政策目標(biāo)的運(yùn)作及期對證券影響5、財政政策的分析貨幣政策主要通過利率變動與貨幣供給量變動來實(shí)現(xiàn)。（1）利率變動對證券市場的影響利率對證券價格的影響極其復(fù)雜，一般而言，利率水平下降，證券價格就會上升；反之利率水平上升，證券價格就會下降。原因主要在于：A、理論股價等于股息除以利息率。股價與利息率呈反比例變化。B、從企業(yè)的角度：借款成本+融資難易C、從投資者的角度：各種投資渠道的選擇。（2）貨幣供給量變動對證券市場的影響央行可以通過存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)政策和公開市場業(yè)務(wù)調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，從而影響市場資金供求，進(jìn)而影響證券市場。首先，貨幣供給量的變動對證券市場有直接的影響。貨幣供給量增加時，購買證券的資金增多，股價上漲；貨幣供給量減少，使股價下跌。其次，貨幣供給量變動還會間接影響證券市場。貨幣供給量過多，導(dǎo)致通貨膨脹。行業(yè)分析一、行業(yè)分析定義、分類二、行業(yè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)分析1、完全競爭型2、壟斷競爭型3、寡頭壟斷型4、完全壟斷型三、經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)分析1、增長型行業(yè):其運(yùn)行狀態(tài)與經(jīng)濟(jì)活動總水平周期及其振幅無關(guān)，其收入增加速率并不與經(jīng)濟(jì)周期變動同步，而主要依靠技術(shù)進(jìn)步、新產(chǎn)品推出及更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，從而使其經(jīng)常呈現(xiàn)增長狀態(tài)。2、周期型行業(yè):其運(yùn)行狀態(tài)直接與宏觀經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于上升時期，這些行業(yè)隨之?dāng)U張，當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時，也相應(yīng)萎縮。如消費(fèi)類行業(yè)、耐用品制造業(yè)及其他依賴于需求的收入彈性的行業(yè)。3、防御型行業(yè):其產(chǎn)品需求相對穩(wěn)定，不受經(jīng)濟(jì)衰退的影響。如食品業(yè)和公用事業(yè)屬此類行業(yè)，這類行業(yè)的收入相對穩(wěn)定。4、增長/周期型行業(yè):既有增長的運(yùn)動形態(tài)，又有周期的運(yùn)動形態(tài)。這類行業(yè)有時穩(wěn)定增長，有時又隨著經(jīng)濟(jì)的起伏而變動，這是因為重大技術(shù)改進(jìn)會不時地刺激新的增長時期到來。所謂行業(yè)的生命周期是指行業(yè)從誕生到衰退的整個發(fā)展演變過程，與產(chǎn)品的生命周期相類似，行業(yè)的生命周期也分為初創(chuàng)期、成長期、成熟期和衰退期四個階段。（一）初創(chuàng)期新興行業(yè)剛剛誕生或起步階段。企業(yè)數(shù)量較少，只有為數(shù)不多的創(chuàng)業(yè)公司投資于這些新興行業(yè)。由于創(chuàng)業(yè)投資和新興產(chǎn)品的研制、開發(fā)和宣傳費(fèi)用較高，而產(chǎn)品市場需求尚狹小，銷售收入較低。因而，很多創(chuàng)業(yè)公司在初創(chuàng)階段少有盈利，甚至虧損。較高的產(chǎn)品成品與較小的市場需求，使得這些公司面臨很大的風(fēng)險，因此，初創(chuàng)期的公司股票價格較低。（二）成長期隨著產(chǎn)品不斷完善和廣泛宣傳及推廣使用，產(chǎn)品市場需求開始增加，銷售額迅速上升，企業(yè)利潤開始增加。相當(dāng)數(shù)量的企業(yè)被吸引加入新行業(yè)。產(chǎn)品逐步從單一、低質(zhì)、高價向多樣、優(yōu)質(zhì)和低價方向發(fā)展，開始出現(xiàn)生產(chǎn)企業(yè)和產(chǎn)品之間相互競爭的局面。這一時期，由于行業(yè)的發(fā)展有一定的可測性，不確定因素影響較小，行業(yè)波動減弱，風(fēng)險開始降低，收益明顯增加，因而該行業(yè)上市公司的股價前景看好，投資者蒙受經(jīng)營失敗而導(dǎo)致投資損失的可能性大為降低，分享行業(yè)增長帶來收益的可能性大大提高。（三）成熟期是一個相對較長的時期。在該時期，產(chǎn)品需求繼續(xù)增加，銷售量不斷放大，但銷售增長率開始下降，市場價格趨于穩(wěn)定，競爭也比較激烈。同時，在競爭中生存下來的少數(shù)大企業(yè)一定程度上壟斷了行業(yè)市場，每個企業(yè)都占有相當(dāng)比例的市場份額。由于彼此勢均力敵，市場份額比例發(fā)生變化程度較小。企業(yè)與產(chǎn)品之間的競爭手段逐漸由價格手段轉(zhuǎn)向各種非價格手段。如提高質(zhì)量、改善性能和加強(qiáng)售后服務(wù)等。產(chǎn)業(yè)的利潤由于一定程度壟斷而達(dá)到了較高的水平，而風(fēng)險卻較為穩(wěn)定。同時，在這一時期，行業(yè)增長速度降低到一個適度的水平，在某些情況下，整個行業(yè)的增長可能會完全停止，因此該行業(yè)股票價格一般較高，但由于利潤開始從頂峰下降，股票投資孕育了一定的風(fēng)險。（四）衰退期行業(yè)生命周期的最后階段。隨著科學(xué)技術(shù)進(jìn)步，消費(fèi)水平提高和社會習(xí)慣的變化，任何行業(yè)經(jīng)過一段時間發(fā)展后，總會進(jìn)入衰退期，由于大量新產(chǎn)品或替代品的出現(xiàn)，原行業(yè)市場需求開始減少，產(chǎn)品銷售額也隨著下降，行業(yè)內(nèi)的一些企業(yè)開始向其他有利可圖的行業(yè)轉(zhuǎn)移資金，因而該行業(yè)出現(xiàn)了企業(yè)數(shù)目減少、利潤下降的蕭條景象。在這一階段，由于企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的不斷增大，該行業(yè)的股票價格一般都較低。以上所述只是對行業(yè)生命周期的一個一般性解釋；而在實(shí)際的行業(yè)發(fā)展過程中，由于受到行業(yè)性質(zhì)、政府干預(yù)和國外競爭等因素的影響，行業(yè)的發(fā)展軌跡較為復(fù)雜，并不一定與上述四個階段完全吻合。三、影響行業(yè)興衰的主要因素（一）自然環(huán)境條件（二）政治因素（三）政府的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略與產(chǎn)業(yè)政策（四）社會條件（如消費(fèi)觀念、傾向、習(xí)慣等）（五）技術(shù)因素（六）行業(yè)競爭情況公司分析一、公司基本素質(zhì)分析（一）公司經(jīng)營管理能力分析1、管理人員及各層人員素質(zhì)及能力分析2、企業(yè)經(jīng)營管理效率分析3、公司經(jīng)營理念分析（二）公司市場競爭能力分析1、技術(shù)與產(chǎn)品質(zhì)量條件2、產(chǎn)品競爭能力、市場開拓能力和市場占有率3、資本與規(guī)模效益（三）公司成長性分析1、公司經(jīng)營戰(zhàn)略分析2、公司規(guī)模變動特征及擴(kuò)張潛力分析（四）公司的行業(yè)地位分析領(lǐng)導(dǎo)行業(yè)、價格影響力、壟斷性等二、公司財務(wù)分析（一）公司主要的財務(wù)報表1、資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表是反映企業(yè)在某一特定時點(diǎn)（年末或季末）財務(wù)狀況的會計報表（靜態(tài)），它表明企業(yè)在某一特定日期所擁有或控制的經(jīng)濟(jì)資源（資產(chǎn)）、所承擔(dān)的義務(wù)（負(fù)債）和所有者對凈資產(chǎn)的要求權(quán)（所有者權(quán)益）。左方：資產(chǎn)右方：負(fù)債+所有者權(quán)益2、利潤表利潤表是反映企業(yè)一定期間（會計核算期間）生產(chǎn)經(jīng)營成果的會計報表，表明企業(yè)運(yùn)用所擁有的資產(chǎn)的獲利能力。利潤表把一定期間的營業(yè)收入與其同一會計期間相關(guān)的營業(yè)費(fèi)用進(jìn)行配比，以計算出企業(yè)一定時期的凈利潤（或凈虧損）。3、現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表反映企業(yè)一定期間現(xiàn)金的流入和流出，表明企業(yè)獲得現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的能力?，F(xiàn)金流量表主要分經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量三個部分。（三）財務(wù)分析具體內(nèi)容（主要財務(wù)比率）1、公司獲利能力分析公司盈利能力就是企業(yè)賺取利潤的能力。是投資者、債權(quán)人、企業(yè)管理者都十分重視和關(guān)心的問題。企業(yè)盈利能力是投資者財務(wù)報表分析的核心。資產(chǎn)收益率資產(chǎn)收益率＝（稅后利潤/平均資產(chǎn)總額）×100%平均資產(chǎn)總額=（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）/2（1）總資產(chǎn)報酬率（ROA）總資產(chǎn)報酬率=息稅前利潤總額/平均資產(chǎn)總額×100%總資產(chǎn)收益率指標(biāo)存在歧義：即分子的稅前利潤還是稅后利潤的區(qū)別。（2）凈資產(chǎn)收益率（ROE）凈資產(chǎn)收益率＝（稅后利潤/（平均）凈資產(chǎn)）×100%資本收益率：此概念存在很大的歧義，有人認(rèn)為與凈資產(chǎn)收益率相同，有人認(rèn)為不同，即資本收益率=（稅后利潤/實(shí)收資本）×100%（3）主營業(yè)務(wù)利潤率主營業(yè)務(wù)利潤與主營業(yè)務(wù)收入（不是成本）的比率。主營業(yè)務(wù)利潤率=（主營業(yè)務(wù)利潤/主營業(yè)務(wù)收入）×100%（4）銷售利潤率銷售利潤率=（銷售利潤（非稅后利潤）/銷售收入）×100%＝（銷售收入－銷售成本）／銷售收入（5）普通股每股收益普通股每股收益=（稅后利潤-優(yōu)先股股息）/普通股總數(shù)（6）市盈率市盈率=普通股每股市價/普通股每股收益2、公司償債能力分析A、短期償債能力分析（1）流動比率流動比率＝流動資產(chǎn)/流動負(fù)債流動比率可以反映短期償債能力。它表示每單位流動負(fù)債有多少單位的流動資產(chǎn)作為償還保障。（2）速動比率速動比率又稱酸性試驗比率，是衡量公司短期償債能力的另一項重要指標(biāo)。速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債=（流動資產(chǎn)-存貨）/流動負(fù)債（3）現(xiàn)金流動負(fù)債比率現(xiàn)金流動負(fù)債比率=（年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/流動負(fù)債）×100%該指標(biāo)越大表明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越多，越能保障企業(yè)按期償還到期債務(wù)。也有人認(rèn)為：現(xiàn)金流動負(fù)債比率=現(xiàn)金及等價物/流動負(fù)債現(xiàn)金比率亦存在歧義：現(xiàn)金比率＝現(xiàn)金及其等價物/流動資產(chǎn)；現(xiàn)金比率＝現(xiàn)金及其等價物/流動負(fù)債B、長期償債能力分析（1）資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率＝（負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）×100%（2）股東權(quán)益比率（所有者權(quán)益比率）該指標(biāo)反映股東權(quán)益與資產(chǎn)總額的比率股東權(quán)益比率＝（股東權(quán)益總額/資產(chǎn)總額）×100%（3）長期負(fù)債比率長期負(fù)債比率=（長期負(fù)債/資產(chǎn)總額）×100%（4）利息支付倍數(shù)（利息保障倍數(shù)）利息支付倍數(shù)＝稅息前利潤/利息費(fèi)用3、公司營運(yùn)能力分析是衡量公司資產(chǎn)運(yùn)作和管理效率的財務(wù)指標(biāo)。主要包括：（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入凈額/平均應(yīng)收賬款余額主營業(yè)務(wù)收入凈額=主營業(yè)務(wù)收入-銷售折扣與折讓平均應(yīng)收賬款余額=（應(yīng)收賬款余額年初數(shù)+應(yīng)收賬款余額年末數(shù)）÷2（2）存貨周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）存貨周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)成本/平均存貨余額（3）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入凈額/平均流動資產(chǎn)總額（4）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入凈額/平均固定資產(chǎn)凈（5）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入凈額/平均資產(chǎn)總額（四）公司財務(wù)分析應(yīng)注意的問題1、防止公司利用關(guān)聯(lián)交易粉飾報表或轉(zhuǎn)移利潤會計準(zhǔn)則規(guī)定，在企業(yè)財務(wù)和經(jīng)營決策中，如果一方有能力直接或間接控制，或與他方共同控制另一方或?qū)α硪环绞┘又卮笥绊?，則他們之間存在關(guān)聯(lián)方關(guān)系；如果兩方或多方同受一方控制，則他們之間也存在關(guān)聯(lián)方關(guān)系。關(guān)聯(lián)方之間進(jìn)行的交易即為關(guān)聯(lián)交易。根據(jù)規(guī)定，關(guān)聯(lián)交易應(yīng)遵循等價、公平的原則，按照公允價值進(jìn)行計價。但由于歷史和體制上的原因，我國上市公司與其母公司、集團(tuán)公司之間存在千絲萬縷的關(guān)系，關(guān)聯(lián)交易已經(jīng)成為上市公司進(jìn)行報表粉飾或利潤轉(zhuǎn)移的常用工具。上市公司常用的關(guān)聯(lián)交易手段主要包括：資產(chǎn)置換、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、托管經(jīng)營、內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價、出售無形資產(chǎn)、甚至還有無償贈予等。例如，母公司將盈利的資產(chǎn)置換出上市公司難以收回的貨款。案例贛南果業(yè)（000829）董事會2002年11月通過一資產(chǎn)購買方案，根據(jù)此方案，贛南果業(yè)以20790萬元收購中國新聞發(fā)展深圳公司持有的深圳天音通信發(fā)展有限公司51%的股權(quán)。天音通信帳面凈資產(chǎn)僅為10324萬元，但其評估值卻高達(dá)40765萬元。出讓天音通信股權(quán)的中國新聞發(fā)展深圳公司是贛南果業(yè)的第一大股東。本次關(guān)聯(lián)交易最終被證監(jiān)會叫停。2、注意或有事項可能掩蓋的公司潛在風(fēng)險或有事項是企業(yè)由于過去的交易或事項形成的一種狀況，其結(jié)果須由未來不確定事項的發(fā)生或不發(fā)生予以證實(shí)。常見的或有事項主要包括未決訴訟、未決仲裁、提供產(chǎn)品質(zhì)量保證、商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)、為其他單位提供債務(wù)擔(dān)保等形成的或有事項。譬如，當(dāng)企業(yè)因為侵犯了別人的專利權(quán)受到控訴時候，很可能輸?shù)艄偎径驅(qū)Ψ街Ц兑欢ń痤~的賠償；另一方面，如果企業(yè)在未來不一定輸?shù)艄偎?，只是不排除這種可能，或者即使可能付錢，但不清楚要付多少錢的話，則只需要在附注中披露。相反，對于或有資產(chǎn)，如可能贏得的訴訟所得賠償金額一般不披露，如果很有可能發(fā)生，則在報表附注中披露。所以投資者在閱讀財務(wù)報表時要注意其披露的或有負(fù)債的情況。上市公司發(fā)生或有負(fù)債有以下幾個重要原因:上市公司為關(guān)聯(lián)方借款提供擔(dān)保。由于公司融資渠道的限制，上市公司的大股東或關(guān)聯(lián)公司往往利用上市公司的擔(dān)保向銀行借款，如果在貸款到期無法償還，上市公司則需要負(fù)連帶還款責(zé)任，造成連鎖的或有負(fù)債。大量的擔(dān)保不僅給上市公司帶來了潛在的風(fēng)險，而且也影響了公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營。產(chǎn)品擔(dān)保負(fù)債。此事項較易發(fā)生。尤其是對于家電類企業(yè)，由于銷售產(chǎn)品時做出了保修的承諾，意味著公司在將來可能支付一定的維修費(fèi)用，所以必須提前提取足夠的產(chǎn)品擔(dān)保負(fù)債，才能降低企業(yè)未來的財務(wù)風(fēng)險。關(guān)注公司或有事項披露需注意：公司將或有事項的披露分散在財務(wù)報告中的幾個部分，而沒有按要求在會計報表附注的或有事項一欄中集中披露；企業(yè)沒有披露或有負(fù)債可能對公司產(chǎn)生的財務(wù)和經(jīng)營上的影響；沒有確認(rèn)或有負(fù)債。根據(jù)會計準(zhǔn)則的要求，如果很有可能發(fā)生支付義務(wù)且金額可以計量的話，應(yīng)該在“預(yù)計負(fù)債”科目確認(rèn)并披露。對于那些項目滿足確定的條件，而沒有在報表中確認(rèn)或有負(fù)債的公司，投資者應(yīng)從謹(jǐn)慎性原則出發(fā)，在分析時將這部分金額在利潤中扣除。第六講技術(shù)分析一、技術(shù)分析概念所謂技術(shù)分析，就是利用市場交易資料及相關(guān)信息（市場過去與現(xiàn)在的交易行為），應(yīng)用數(shù)學(xué)或邏輯的方法，通過繪制和分析證券價格變化的動態(tài)趨勢圖表，或計算、分析有關(guān)交易指標(biāo)，探索價格運(yùn)行規(guī)律，從技術(shù)上對整個市場或個別證券價格的未來變動方向與程度（變動趨勢）做出預(yù)測和判斷的分析方法。二、技術(shù)分析的假定前提（一）市場行為涵蓋一切信息該假設(shè)是技術(shù)分析的基礎(chǔ)。認(rèn)為市場中不斷變化的價格已經(jīng)包含了所有信息，且投資者在決定交易時，已充分考慮了影響市場價格的各項因素。因此，只要研究市場交易行為就能夠了解目前的市場狀況，而無須關(guān)心背后的影響因素。（二）價格沿一定趨勢運(yùn)行“趨勢”概念是技術(shù)分析的核心，該假設(shè)是技術(shù)分析最根本、最核心的因素。認(rèn)為趨勢的運(yùn)行將會繼續(xù)，直到有反轉(zhuǎn)的力量產(chǎn)生為止（這一行為也會由市場行為本身體現(xiàn)出來）。通過技術(shù)分析可以盡早確定目前的價格趨勢并及時發(fā)現(xiàn)反轉(zhuǎn)的信號。技術(shù)分析的假定前提（續(xù)）（三）歷史會在相似的背景下重演在心理因素的作用下，人們的交易行為將趨于一定的模式，而導(dǎo)致歷史重演，因此股票價格的變動會在相似的市場狀態(tài)下顯示出相似的發(fā)展趨勢與特征。三、技術(shù)分析的要素：價、量、時、空1、價格(price)：這是最為基本的技術(shù)分析要素。2、成交數(shù)量(volume)：價格的形成總是與成交數(shù)量存在著密不可分的關(guān)系，因此技術(shù)分析通?？偸前褍烧呓Y(jié)合起來進(jìn)行考察。3、時間(time)：指股票價格變動的時間因素和分析周期。主要說明股票價格在一定價格區(qū)間或一定趨勢中停留、運(yùn)行的長短。一個已經(jīng)形成的趨勢在短期內(nèi)不會發(fā)生根本改變，中途出現(xiàn)的反方向波動對原來趨勢不會產(chǎn)生大的影響。一個形成的趨勢又不可能永遠(yuǎn)不變，經(jīng)過一定時間又會有新的趨勢出現(xiàn)。4、空間(space)：主要指股票價格波動的范圍，或股票所處的區(qū)間價位?？臻g因素考慮的就是趨勢運(yùn)行的幅度有多大。四、K線理論一、K線的基本形態(tài)與一般涵義（一）K線畫法與典型形態(tài)釋義

1、K線的畫法：K線=矩形（實(shí)體）+影線矩形反映的是一定時間內(nèi)股票開盤與收盤的價格區(qū)間。矩形上下兩邊延伸的直線分別稱之為上影線與下影線，上下影線的端點(diǎn)分別表示股價波動過程中的最高價和最低價。

1、K線的畫法：K線=矩形（實(shí)體）+影線2、典型K線釋義K線收盤價大于開盤價，稱為陽線，用空心矩形或紅色表示；K線，收盤價小于開盤價，稱為陰線，一般用黑色或綠色矩形來表示。3、常見的三K線的組合a、兩陽夾一陰：陰線表明空方曾試圖阻止多方的上攻，但第三天的較長的陽線，意味著多方已控制住局勢，上升走勢不變。b、兩陰夾一陽：與a相反。c、一陽吃兩陰：長陽將兩陰跌幅全部填補(bǔ)，表明多方反攻力量很強(qiáng)，空方已無力阻止，走勢可能止跌轉(zhuǎn)升。d、一陰吃兩陽：與c相反。e、跳空三陽線：后兩陽均為跳空高開，仿佛走勢很強(qiáng)，但第三根陽線的實(shí)體已很短，且出現(xiàn)很長的上影線。表明經(jīng)過連續(xù)大幅上攻，高位拋壓已很重，短期可能出現(xiàn)調(diào)整。f、跳空三陰線：與e相反。g、兩陽一陰上攻型：大幅上攻后第三天繼續(xù)高開上攻，但遇一定阻力，最后收出長下影線的小陰線。意味上攻面臨一定壓力，但多方仍能控制局勢。h、兩陰一陽上攻型：位置逐步提高的兩根陰線之后出現(xiàn)低開高走的大陽線，常見于行情啟動初期，預(yù)示股價通常還會有一定的上升空間。i、兩陽一陰下跌型：實(shí)體次第縮短且收盤價逐日降低的兩根陽線，第二根陽線帶長上影而無下影線，表明上行壓力很重，且支撐較弱，第三天的大陰線以最低價收盤，可判斷股價的走勢趨弱。j、兩陰一陽下跌型：兩陰表明股價處于下跌趨勢中，第三天的陽線實(shí)體較短且?guī)в虚L上影線，表明多方尚無力扭轉(zhuǎn)下降趨勢。二、趨勢型指標(biāo)（一）移動平均線指標(biāo)(MA)（movingaverage）1、移動平均線的繪制第一步：選擇適合投資者要求的計算時間范圍。eg：短期3、5、10日，中期30、60日，長期120、250日。第二步：按選定的時間范圍計算移動平均數(shù)。其公式為：Mt=∑Pt/n第三步：在橫軸表示日期、縱軸表示股價的坐標(biāo)上，將一定期限內(nèi)的移動平均數(shù)在坐標(biāo)系中逐一對應(yīng)描點(diǎn)、再將各點(diǎn)連接起來，即可繪出該時期的移動平均線。2、移動平均線的特點(diǎn)和分析價值（1）反映和追蹤趨勢：移動平均線相對于日常的股價波動曲線，在形態(tài)上更為平滑，這有助于消除偶然波動帶了的股價走勢錯覺，從而較為準(zhǔn)確的反映一定時期股價的大致趨勢。（2）反映平均交易成本：移動平均線在一定程度上可以看作是一定時期的平均交易成本，將其與成交量結(jié)合，可用于測算股價變動的趨勢、基礎(chǔ)與程度。（3）具有助漲、助跌性，起支撐線或壓力線的作用：當(dāng)股價突破移動平均線時，該線就會成為股價繼續(xù)沿突破方向前行的支持力量，向上突破該線助漲；向下突破，該線助跌。3、運(yùn)用移動平均線進(jìn)行分析美國投資專家葛蘭威爾（Granvile）提出了運(yùn)用移動平均線的八法則。其中四條屬買進(jìn)時機(jī)/信號，另四條則是賣出時機(jī)/信號，如圖9-28所示：（1）移動平均線從下降逐漸走平，而股價也自下方突破平均線，是買進(jìn)信號。（2）平均線持續(xù)上揚(yáng)，股價雖一度接近平均線或跌破平均線，當(dāng)再度站上平均線時為買進(jìn)時機(jī)。（3）股價在平均線上，股價突然下跌，但未破平均線，當(dāng)股價又再上升時，可以加碼買進(jìn)。（4）股價走勢低于平均線，突然暴跌，遠(yuǎn)離平均線，跌幅過大，賣出方很可能低位回補(bǔ)，股價會再度趨向平均線，因此是短線買入時機(jī)。（5）移動平均線上升后保持平行或下降，而股價由上往下切入時，是賣出信號。（6）股價上升突破平均線，但馬上回到平均線之下，且平均線持續(xù)下跌時，是賣出信號。（7）股價比平均線低，股價上升而未達(dá)平均線即回跌時，為賣出信號。（8）股價直線上升，突然暴漲，升幅過大，很可能會再下跌趨向平均線，為賣出信號。葛蘭威爾買賣信號圖不同時間口徑的移動平均線相互位置關(guān)系的主要判斷標(biāo)準(zhǔn)1、短期均線位于長期均線上方時稱均線系統(tǒng)多頭排列，是典型的上升多頭趨勢；反之，長期均線位于短期均線上方，稱均線系統(tǒng)空頭排列，是典型的下跌趨勢形態(tài)。2、當(dāng)多條均線糾纏在一起時，趨勢并不明朗，此時要結(jié)合其他分析方法進(jìn)行。不過，若這種情況是在原來的均線系統(tǒng)呈明顯的多頭或空頭排列后迅速形成的，可能發(fā)生盤變，值得關(guān)注。3、在一段時間下跌后，若短期均線開始上翹，繼而穿越長期均線，則稱為黃金交叉，通常意味著趨勢轉(zhuǎn)變，屬上升突破形態(tài)，是買入時機(jī)；反之，在經(jīng)過一段時間的上漲之后，若短期均線開始下降，繼而穿透長期均線。（二）平滑異同移動平均線（MACD）MovingAverageConvergenceDivergence平滑異同移動平均線（MACD）是在指數(shù)平滑的基礎(chǔ)上，或者說是在對移動平均線法進(jìn)行變形處理的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的分析指標(biāo)，又稱指數(shù)離差指標(biāo)。它是根據(jù)短期和長期移動平均線之間聚合和分離的特征，進(jìn)行雙重平滑后得出的。該指標(biāo)可以去除移動平均線經(jīng)常出現(xiàn)的假訊號，又保留了移動平均線的優(yōu)點(diǎn)。但由于該指標(biāo)對價格變動的靈敏度不高，屬于中長線指標(biāo)，所以在盤整行情中不太適用。MACD由正負(fù)差（DIF）和異同平均值（DEA）兩部分組成，將它們結(jié)合起來進(jìn)行分析，是MACD指標(biāo)分析的思路。MACD的計算第一步，計算出快速（通常為12天）和慢速（通常為26天）的平滑移動平均線。EMA（12）=2/13×今日收盤價+11/13×昨日EMA（12）EMA（26）=2/27×今日收盤價+25/27×昨日EMA（26）第二步，計算正負(fù)差值DIF。正負(fù)差值DIF=EMA（12）-EMA（26）第三步，計算異同平均值DEA（或DEM）。DEA是DIF的平滑移動平均（通常取10日或9日）。DEA（10）=2/11×今日DIF+9/11×昨日DEA輔助指標(biāo)：BAR=2×(DIF－DEA)利用MACD指標(biāo)進(jìn)行研判MACD指標(biāo)主要是通過EMA、DIF和DEA（或稱MACD、DEM）這三值之間關(guān)系的研判，DIF和DEA連接起來的移動平均線的研判以及DIF減去DEM值而繪制成的柱狀圖（BAR）的研判等來分析判斷行情，預(yù)測股價中短期趨勢的主要的股市技術(shù)分析指標(biāo)。其中，DIF是核心，DEA是輔助。1、DIF>0且DEA>0，市場處于升勢（多頭行情）中；DIF<0且DEA<0，市場處于降勢（空頭行情）中。升勢持續(xù)時，正值將日趨增大；跌勢持續(xù)時，負(fù)值將日趨減小。2、DIF>0,DEA>0時,若DIF由下而上突破DEA為買入信號（黃金交叉）；反之，股價回?fù)酰叹€賣出信號。3、DIF<0,DEA<0時,若DIF由下向上突破DEA，行情由弱變強(qiáng)，短線買入信號；反之，行情弱勢形態(tài)加劇，賣出。4、DIF由負(fù)值轉(zhuǎn)為正值，是買入信號；反之是賣出信號。5、當(dāng)紅（綠）柱狀持續(xù)放大時，表明股市處于牛市（熊市）行情，股價將繼續(xù)上漲（下跌），這時應(yīng)持股或短線買入股票（持幣觀望或賣出股票）。6、當(dāng)股價K線圖上的股票走勢一峰比一峰高，股價一直在向上漲，而MACD指標(biāo)圖形上的紅柱走勢一峰比一峰低，即股價創(chuàng)出新高、而DIF和DEA指標(biāo)卻未創(chuàng)出新高甚至降低，形成頂背離現(xiàn)象。是股價在高位即將反轉(zhuǎn)的信號，表明股價短期內(nèi)即將下跌，是賣出股票的信號；反之，出現(xiàn)底背離，信號意義相反。（三）隨機(jī)指標(biāo)（KDJ）KD是在WMS的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，所以KD具有WMS的一些特性。在反映價格變化時，WMS最快，K其次，D最慢。在使用KD指標(biāo)時，往往稱K指標(biāo)為快指標(biāo)，D指標(biāo)為慢指標(biāo)。1、計算公式和理論上的依據(jù)產(chǎn)生KD以前，先產(chǎn)生未成熟隨機(jī)值RSV(RowStochasticValue)。其計算公式為：N日RSV=[(Ct-Ln)/(Hn-Ln)]×100（符號意義同威廉指標(biāo)）2．對RSV進(jìn)行指數(shù)平滑，得到K值：今日K值=2/3×昨日K值+1/3×今日RSV式中，1/3是平滑因子，可人為選擇，目前已約定俗成，固定為1/3。3．對K值進(jìn)行指數(shù)平滑，得到D值：今日D值=2/3×昨日D值+1/3×今日K值式中，1/3為平滑因子，可改成別的數(shù)字，同樣已成約定，1/3已固定。在使用KD時，往往還考慮另一個J指標(biāo)，計算公式為：J=3D-2K=D+2(D-K)可見J是D加上一個修正值。J的實(shí)質(zhì)是反映D和D與K的差值。此外，J指標(biāo)計算公式也可為：J=3K-2D2、KD指標(biāo)的分析法則第一，KD的取值范圍都是0—l00，將其劃分為幾個區(qū)域：超買區(qū)、超賣區(qū)、徘徊區(qū)。按一般的劃分法，80以上為超買區(qū)，20以下為超賣區(qū)，其余為徘徊區(qū)。第二，從KD指標(biāo)曲線的形態(tài)方面考慮。當(dāng)KD指標(biāo)在較高或較低的位置形成了頭肩形和多重頂(底)時，是采取行動的信號。第三，從KD指標(biāo)的交叉方面考慮。K與D的關(guān)系就如同股價與MA的關(guān)系，也存在死亡交叉和黃金交叉。K上穿D是金叉，為買入信號。但是否應(yīng)該買入，還要看其他條件：⑴金叉的位置應(yīng)該比較低，⑵與D相交的次數(shù)越多越好，⑶“右側(cè)相交”原則：K是在D已經(jīng)抬頭向上時才同D相交，比D還在下降時與之相交要可靠得多。死叉的分析，與此相反。第四，從KD指標(biāo)的背離方面考慮。當(dāng)KD處在高位，并形成兩個依次向下的峰，而此時股價上漲，這叫頂背離，是賣出的信號；與之相反，KD處在低位，并形成一底比一底高，而股價還繼續(xù)下跌，構(gòu)成底背離，是買入信號。第五，J指標(biāo)取值超過100和低于0，都屬于價格的非正常區(qū)域，大于100為超買，小于0為超賣，并且，J值的訊號不會經(jīng)常出現(xiàn)，一旦出現(xiàn)，則可靠度相當(dāng)高。（一）相對強(qiáng)弱指標(biāo)（RSI）RelativeStrengthIndex1、相對強(qiáng)弱指標(biāo)是投資者利用一定時期股價（或指數(shù)）的漲跌變化來推斷其未來變化情況，以掌握買賣時機(jī)的指標(biāo)。2、計算公式：RSI=100*（T日內(nèi)）上升幅度平均數(shù)/（上升平均數(shù)+下降平均數(shù)）注意：平均數(shù)均以T日為除數(shù)計算。3、RSI的變化范圍為0-100：通常RSI值位于30-70之間，表明股價處于正常波動狀態(tài)；若RSI突破50尤其是70后并不斷上升，表明股價漲勢強(qiáng)勁；若RSI突破80時，表明存在超買現(xiàn)象，應(yīng)考慮賣出；RSI突破90，說明有嚴(yán)重超買現(xiàn)象，股價反轉(zhuǎn)危險極大。RSI降至50尤其是30以下，表明賣方勢強(qiáng)；當(dāng)RSI低于20時，表明市場有超賣現(xiàn)象，應(yīng)考慮伺機(jī)買進(jìn)；RSI低于10，表明市場有嚴(yán)重超賣現(xiàn)象，股價反彈可能極大。RSI指標(biāo)出現(xiàn)頂背離，是指股價在一個上升趨勢當(dāng)中，先創(chuàng)出一個新高點(diǎn)，這時RSI指標(biāo)也相應(yīng)在80以上創(chuàng)出一個新高點(diǎn)，之后股價出現(xiàn)一定幅度回落，RSI也隨著股價的回落走勢出現(xiàn)調(diào)整。但是如果之后股價再度出現(xiàn)沖高，并且超越前期高點(diǎn)時，而RSI雖然隨股價繼續(xù)上揚(yáng)，但是并沒有超過前期高點(diǎn)，這就形成RSI的頂背離。RSI出現(xiàn)頂背離后，股價見頂?shù)目赡苄暂^大。道氏理論一、基本觀點(diǎn)1、市場平均指數(shù)包容消化一切——除了上帝“上帝的行為”市場平均指數(shù)反映了無數(shù)投資者的綜合市場行為，平均指數(shù)在其每日的波動過程中包容消化了各種已知的可預(yù)見的事情，以及各種可能影響證券供給和需求關(guān)系的情況2、價格運(yùn)動有三種趨勢：基本趨勢、次級趨勢、短期趨勢，短期趨勢持續(xù)幾個小時至數(shù)天；中期趨勢，持續(xù)數(shù)個星期至數(shù)個月；長期趨勢，持續(xù)數(shù)個月至數(shù)年。3.根據(jù)成交量判斷趨勢的變化成交量可以對基本趨勢做出判斷。通常，在多頭市場，價位上升，成交量增加；價位下跌，成交量減少。在空頭市場，當(dāng)價格滑落時，成交量增加；在反彈時，成交量減少。但價格是決定因素，成產(chǎn)量僅在一些有疑問的情況下提供參考。4、“盤局”可以代替次級趨勢盤局就是價格作橫向運(yùn)動，這種形狀顯示買進(jìn)和賣出兩者的力量平衡。一般來說，盤局的時間愈久，價位愈窄，它最后的突破愈容易；盤局經(jīng)常發(fā)展成重要的頂部和底部。5、把收盤價放在首位6、只有當(dāng)反轉(zhuǎn)信號明確顯示出來，才意味著一輪趨勢的結(jié)束二、道氏理論的缺陷1.道氏理論注重長期趨勢，對中期趨勢不能做出明確啟示2.信號太遲，可操作性較差3.道氏理論對選股幫助不大道氏理論是技術(shù)分析的基礎(chǔ)。近三十年來，出現(xiàn)了很多新的技術(shù)，有相當(dāng)部分是道氏理論的延伸，這在一定程度上彌補(bǔ)了道氏理論的不足。切線理論一、切線及其理論內(nèi)涵按一定方法和原則在由股票價格數(shù)據(jù)所繪制的圖表中畫出一些直線，然后根據(jù)這些直線的情況推測股票價格的未來趨勢，這些直線稱之為切線。據(jù)切線進(jìn)行的技術(shù)分析理論稱之為切線理論。二、切線的分類1、按切線在分析中的作用可分為壓力線（阻力線）和支撐線。2、按切線具體分析方法可區(qū)為趨勢線、百分比線、黃金分割線、布林線、甘氏線、角度線等。三、股價運(yùn)行趨勢與趨勢線1、股價運(yùn)行趨勢：一定時期的股價運(yùn)行的基本方向。包括上升方向、水平方向和下降方向三種趨勢。操作時需順勢而為。2、趨勢線：是將波動運(yùn)行股價的低點(diǎn)和低點(diǎn)或高點(diǎn)和高點(diǎn)連接的直線。（1）上升趨勢線：股價是按一個低點(diǎn)比一個低點(diǎn)高的運(yùn)行方式運(yùn)行,連接低點(diǎn)所畫出來的趨勢線是上升趨勢線。屬支撐線的一種。（2）下降趨勢線：股價是按一個高點(diǎn)比一個高點(diǎn)低的運(yùn)行方式運(yùn)行,連接高點(diǎn)所畫出來的趨勢線為下降趨勢線，屬阻力線的一種。（3）水平趨勢線：股價的低點(diǎn)和高點(diǎn)橫向延伸,沒有明顯的上升和下降趨勢,所畫出來的趨勢線為水平趨勢線。這種趨勢往往稱之為橫盤整理或箱型整理.。3、趨勢線的應(yīng)用⑴反映股價的運(yùn)行趨勢能有效反映趨勢的切線，須具備以下特征：①能夠得到第三個以上連接點(diǎn)的支撐：切線被股價觸及的次數(shù)越多，其對趨勢的反映越準(zhǔn)確。②切線延伸的時間越長，其對趨勢的確認(rèn)越有效。⑵指示股價的阻力與支撐：有效的股價支撐線表明股價運(yùn)行處于某一趨勢時，暫時的回落一旦觸及支撐切線，通常會止跌，回到原來的趨勢運(yùn)行過程。有效的股價壓力線則相反。切線可以直線延伸，假定趨勢不變，能提前預(yù)測股價將來在什么位置回落或反彈。⑶確定黃金走廊——運(yùn)行通道（股價運(yùn)行的空間和范圍）市場的價格運(yùn)行經(jīng)常處于兩條平行線之間，形成美妙的通道。趨勢線與平行的通道線決定了在趨勢不變時股價運(yùn)行的空間范圍。分為股價上升通道和股價下降通道。四、切線的突破及其轉(zhuǎn)換1、支撐線和壓力線的突破作為支撐線或壓力線的股價切線，有時會被穿透：（1）股價稍稍出軌，但并未進(jìn)一步延伸就又回到支撐和壓力切線的約束范圍內(nèi)，或者股價雖然顯著逾越了切線，但很快又被拉回到原來的通道內(nèi)。（2）股價大幅擊穿原來的阻力線或支撐線，隨后又進(jìn)一步上升或下降，且不再回到原來的運(yùn)行通道內(nèi)。第（2）種情況是所謂的突破，突破可以是原有趨勢意義上的，也可以是反轉(zhuǎn)意義上的。2、有效突破的兩個基本特征⑴明顯掙脫了原來切線的束縛，相對原來的通道，已經(jīng)產(chǎn)生了明顯的距離。⑵掙脫原通道后，雖然可能出現(xiàn)向原通道再度趨近的走勢，但最終不會再返回原通道內(nèi)，充其量觸及到原切線便會返回。3、阻力線和支撐線的轉(zhuǎn)換切線一旦被突破，其指示意義也發(fā)生了反轉(zhuǎn)，原來的阻力線將變成支撐線，原來的支撐線將變成阻力線。五、黃金分割線與百分比線黃金分割線與百分比線的原理是運(yùn)用黃金分割和百分比率預(yù)先給出價格運(yùn)行的支撐位或壓力位,以便于在可能的目標(biāo)位附近提前做好操作上的準(zhǔn)備。（一）百分比線百分比線考慮問題的出發(fā)點(diǎn)是人們的心理因素和一些整數(shù)的分界點(diǎn)，是利用百分比率進(jìn)行的切線畫法。以近期走勢中重要的高點(diǎn)和低點(diǎn)之間的漲跌幅作為計量的基數(shù)，將其按1/8、2/8、1/3、3/8、4/8、5/8、2/3、6/8、7/8的比率生成百分比線，形成重要的支撐線或壓力線。在各比率中,4/8最為重要,1/3、3/8及5/8、2/3四條距離較近的比率也十分重要,往往起到重要的支撐與壓力位作用。實(shí)際上,上述5條百分比線位置與黃金分割線位置基本相互重合或接近。當(dāng)階段性低點(diǎn)在左、高點(diǎn)在右,計算得出的百分比線是回檔的支撐位。相反，則是反彈的阻力位。（二）黃金分割線黃金分割線與百分比線原理相似,只是所引用的比率不同。但在對同一行情或個股進(jìn)行分析時,所揭示的關(guān)鍵性點(diǎn)位的位置卻基本一致,因此在實(shí)際的應(yīng)用中,二者可相互替代。黃金分割中最常用的比率為0.382、0.618，該等比率所對應(yīng)價位位置一般易產(chǎn)生較強(qiáng)的支撐或壓力。以最近一次趨勢行情中的重要高點(diǎn)和低點(diǎn)之間的漲跌幅作為分析的區(qū)間范圍,將原漲跌幅按0.191、0.382、0.50、0.618、0.809劃分為5個黃金分割點(diǎn),股價在行情反轉(zhuǎn)后將可能在這些黃金分割點(diǎn)上遇到暫時的阻力或支撐。當(dāng)階段性高點(diǎn)在左、低點(diǎn)在右,計算得出的黃金位是回檔的支撐位。相反，計算出的黃金位則是重要的反彈阻力位。黃金分割應(yīng)遵循的原則1.通常情況下,0.382以上的回檔稱作強(qiáng)勢回檔,一旦行情在該位附近獲得足夠支撐,還有繼續(xù)創(chuàng)新高的能力,可考慮逢低吸納;反之,0.382以下的反彈被稱作弱勢反彈,可考慮逢高派發(fā)。2.通常將0.618以下的回檔稱作弱勢回檔,一旦行情在該位不能堅守支撐,則其原來整體的上升趨勢將會改變而形成下跌趨勢,可考慮破位停損殺跌;反之,0.618以上的反彈稱作強(qiáng)勢反彈,可考慮破位后跟單追漲。3.無論是回檔或反彈,一般0.5的黃金位有較大的止跌和滯漲意義,但多空雙方在該位附近的操作策略多是飄忽不定,需結(jié)合其他技術(shù)指標(biāo)以綜合研判。形態(tài)理論一、形態(tài)理論概念與股價形態(tài)基本類型1、形態(tài)理論（分析）概念根據(jù)股價曲線所顯示的某些典型形態(tài)，對股價的未來走勢進(jìn)行研判、預(yù)測。2、股價形態(tài)的基本類型（1）持續(xù)整理形態(tài)是一種相對平衡的形態(tài)，其特征是股價在波瀾不驚中維持著原有趨勢，等時機(jī)成熟后再繼續(xù)以往的走勢，或在平行的箱體內(nèi)保持著方向不明朗的窄幅波動。（2）突破形態(tài)是打破原有平衡的形態(tài)，其特征是造成股價原有運(yùn)行趨勢的改變。具體又分為兩種：一是仍保持原來的運(yùn)行方向，但運(yùn)行的空間已經(jīng)改變，即類似上（下）臺階的突破，這是一種量變型突破；二是改變原有運(yùn)行方