風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估投資學(xué)培訓(xùn)資料

風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估投資學(xué)培訓(xùn)資料風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估投資學(xué)培訓(xùn)資料風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估投資學(xué)培訓(xùn)資料1、如何控制風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)？風(fēng)險(xiǎn)投資顧名思義，就是承受風(fēng)險(xiǎn)以其得到應(yīng)有的投資效益的投資。風(fēng)險(xiǎn)投資通常以部分參股的形式進(jìn)行，它具有強(qiáng)烈的“承受風(fēng)險(xiǎn)”之特征，而作為高投資風(fēng)險(xiǎn)的回報(bào)則是得到中長(zhǎng)期高收益的機(jī)會(huì)。但不可否認(rèn)的是風(fēng)險(xiǎn)投資必須要有具備風(fēng)險(xiǎn)管理的能力以及對(duì)主要風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)措施。一般來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)管理分為四個(gè)步驟：識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)、衡量風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)控項(xiàng)目進(jìn)程與狀態(tài)。而我認(rèn)為其中最為關(guān)鍵的也最后總要的就是第一個(gè)步驟——識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)。我們只有清楚的識(shí)別了導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的原因，才能更為準(zhǔn)確的衡量風(fēng)險(xiǎn)，更好的管理風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)控項(xiàng)目進(jìn)程與狀態(tài)。一旦我們看中了一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，我們勢(shì)必會(huì)對(duì)其存在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析和識(shí)別。在風(fēng)險(xiǎn)資本投入前，作為投資方的我們，要完整和準(zhǔn)確的認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的信息，防止信息不對(duì)稱而造成的風(fēng)險(xiǎn)。在這一環(huán)節(jié)，我們要著重分析一下商業(yè)計(jì)劃書，通過(guò)與有關(guān)人員的交流來(lái)證實(shí)商業(yè)計(jì)劃書的真實(shí)性、可靠性，而且從中我們可以發(fā)現(xiàn)可能存在的問(wèn)題。在風(fēng)險(xiǎn)投資公司內(nèi)部建立起一個(gè)由多領(lǐng)域?qū)＜医M成的技術(shù)評(píng)審委員會(huì)，或者建立企業(yè)智囊顧問(wèn)團(tuán)，依靠專家團(tuán)隊(duì)的智慧，深入分析投資項(xiàng)目，從多角度展開分析論證，預(yù)估風(fēng)險(xiǎn)，采取措施，降低投資失敗的可能。采取辛迪加投資方式，即在投資過(guò)程中幾家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)共同對(duì)一個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行投資。這樣既可以擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)間接觸優(yōu)秀投資項(xiàng)目的渠道，又可以分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。為此，可十一的采取組合投資方式、分段投資方式、專業(yè)化的投資方式等多種投資方式中的一種或者多種，已達(dá)到減小和控制風(fēng)險(xiǎn)的目的。在風(fēng)險(xiǎn)資本投入后，我們會(huì)合理的通過(guò)投資契約的方式防范事后信息不對(duì)稱以及可能由此產(chǎn)生的道德風(fēng)險(xiǎn)。例如利用雙方認(rèn)可的投資契約防范風(fēng)險(xiǎn)。我們可以通過(guò)在協(xié)議中隊(duì)投資的形式、投資工具、退出安排以及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的制度要求等等一些條款的設(shè)計(jì)，來(lái)達(dá)到激勵(lì)與約束機(jī)制的要求、股東安排的要求、表決權(quán)的要求等等，從而減少道德風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。除此之外，風(fēng)險(xiǎn)投資的后續(xù)管理也是十分重要的。因此我們還要對(duì)我們所投資的項(xiàng)目本身所面臨的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行有效的應(yīng)對(duì)，派專家參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的管理。另外，企業(yè)管理水平的高低直接影響風(fēng)險(xiǎn)投資的成敗，風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)除遵循現(xiàn)代企業(yè)管理思想、管理制度外，還應(yīng)在以下三個(gè)方面加大力度：增強(qiáng)企業(yè)的創(chuàng)新意識(shí)和能力、構(gòu)建高效的組織架構(gòu)、建立講求實(shí)效的激勵(lì)機(jī)制。其中企業(yè)的創(chuàng)新意識(shí)和能力是現(xiàn)在的企業(yè)尤其需要注意的。創(chuàng)新精神是高科技企業(yè)的核心動(dòng)力，世界先進(jìn)企業(yè)的成功經(jīng)驗(yàn)告訴我們，欲在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中爭(zhēng)得一席之地，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)、員工的創(chuàng)新意識(shí)的培養(yǎng)和發(fā)揮是非常重要的，只有不斷創(chuàng)新，不斷進(jìn)取，不斷開發(fā)適銷對(duì)路的新產(chǎn)品，才能有效地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、化解風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。中國(guó)的海爾，美國(guó)的微軟就是很好的例證。深入企業(yè)的管理不僅可以給風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供技術(shù)和人力上的幫助，在一定的程度上，還可以監(jiān)督和控制風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的重大決策，可以更好的完善內(nèi)控，提高企業(yè)抗擊風(fēng)險(xiǎn)的能力。最后要說(shuō)的一點(diǎn)是適時(shí)退出，它作為一個(gè)不得已的方式，其實(shí)也是一個(gè)最為行之有效的方式。風(fēng)險(xiǎn)投資的進(jìn)入是為了取得收益，那么適時(shí)的退出就是為了實(shí)現(xiàn)收益。如果我們所投資的項(xiàng)目本身資金難以為繼或者難以公開上市，甚至發(fā)展前途堪憂，作為投資方的我們，會(huì)及時(shí)對(duì)其解散，以此來(lái)達(dá)到減少損失的目的，也是在風(fēng)險(xiǎn)投資中應(yīng)對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的有效措施。2、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)要成功獲得風(fēng)險(xiǎn)投資應(yīng)具備的條件要想成功的獲得風(fēng)險(xiǎn)投資，就不得不對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)有較為清楚的認(rèn)識(shí)。風(fēng)險(xiǎn)投資是由資金、技術(shù)、管理、專業(yè)人才和等要素所共同組成的投資活動(dòng)，他一般有以下幾個(gè)特點(diǎn)：以投資換股權(quán)方式，積極參與對(duì)新興企業(yè)的投資；協(xié)助企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理，參與企業(yè)的重大決策活動(dòng)；投資風(fēng)險(xiǎn)大、回報(bào)高；并由專業(yè)人員周而復(fù)始地進(jìn)行各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)投資；追求投資的早日回收，而不以控制被投資公司所有權(quán)為目的；風(fēng)險(xiǎn)投資公司與創(chuàng)業(yè)者的關(guān)系是建立在相互信任與合作的基礎(chǔ)之上的；投資對(duì)象一般是高科技、高成長(zhǎng)潛力的企業(yè)。一般投資方在選擇風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的時(shí)候勢(shì)必會(huì)想到這幾點(diǎn)，作為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)這一方必然也要抓好這些環(huán)節(jié)。首先，要能成功吸引到投資方的投資，首先你必須要讓投資方對(duì)我們風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)有個(gè)深刻的認(rèn)識(shí)，因此就必須把我們確定要做的，或者已經(jīng)要做的事情做一份嚴(yán)密的商業(yè)計(jì)劃書，其中要包含公司的介紹，自己對(duì)公司所處市場(chǎng)的分析以及競(jìng)爭(zhēng)性的分析；對(duì)企業(yè)的產(chǎn)品的服務(wù)和銷售也要有一個(gè)詳細(xì)的介紹；最后也要有一個(gè)財(cái)務(wù)計(jì)劃。其中公司介紹、產(chǎn)品與服、市場(chǎng)與銷售財(cái)務(wù)計(jì)劃這幾個(gè)部分很重要。對(duì)公司未來(lái)的運(yùn)營(yíng)做比較成體系的描述，并對(duì)公司未來(lái)盈利點(diǎn)進(jìn)行分析，說(shuō)白了就是要看看投資商想要或者需要看到的東西。財(cái)務(wù)計(jì)劃部分要計(jì)算公司達(dá)到各發(fā)展目標(biāo)所需要的投金投入，并要計(jì)算出公司運(yùn)營(yíng)后的投資回收期。其次，作為被投資的一方，我們不能一味的等待投資方的觀察，要主動(dòng)去尋找相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資商，尋找投資商就是尋找投資機(jī)會(huì)。然而，作為成功獲得投資的基礎(chǔ)部分還只是一個(gè)開始。作為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的我們還要做好如下準(zhǔn)備：一、要在短短的三五分鐘內(nèi)，能夠簡(jiǎn)要地把你的創(chuàng)業(yè)計(jì)劃說(shuō)清楚。核心問(wèn)題主要有三個(gè)：第一，市場(chǎng)有多大？一定給VC算出來(lái)金額；第二，憑什么是你？為什么只有你才能做好；第三，你的商業(yè)模式到底是怎么一回事？周鴻祎介紹說(shuō)，年輕的創(chuàng)業(yè)者往往會(huì)犯這樣的錯(cuò)誤：喜歡定性不定量的描述，說(shuō)了半天卻沒有多少信息量；喜歡繞彎子，不能直接切入到商業(yè)核心；常常在假設(shè)條件下描述產(chǎn)品的價(jià)值。但是，聰明、傲慢的投資人沒有太多時(shí)間，如果陳述在3、5分鐘內(nèi)不能闡明要點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)者就可能永遠(yuǎn)失去機(jī)會(huì)。二、準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)各種提問(wèn)。在不同的場(chǎng)合，面對(duì)想要融資的各式創(chuàng)業(yè)者，周鴻祎經(jīng)常會(huì)用這樣一連串的問(wèn)題，打斷對(duì)方的闡述：“你做了什么東西？跟別人做的有什么不一樣？能提供什么樣的功能？這個(gè)東西能給客戶創(chuàng)造什么樣的價(jià)值？誰(shuí)會(huì)用你的東西？為什么要用你的東西？”接下來(lái)可能是尷尬的冷場(chǎng)，也可能是更多讓創(chuàng)業(yè)者更加防不勝防的“苛刻”提問(wèn)。一些小企業(yè)通常會(huì)認(rèn)為自己對(duì)所從事的投資項(xiàng)目和內(nèi)容非常清楚，但是你還要給予高度重視和充分準(zhǔn)備，不僅要自己想，更重要的是讓別人問(wèn)。企業(yè)家可以請(qǐng)一些外界的專業(yè)顧問(wèn)和敢于講話的行家來(lái)模擬這種提問(wèn)過(guò)程，從而使自己思得更全，想得更細(xì)，答得更好。三、準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)投資人對(duì)管理的查驗(yàn)。也許你為自己多年來(lái)取得的成就而自豪，但是投資人依然會(huì)對(duì)你的投資管理能力表示懷疑，并會(huì)問(wèn)道：“你憑什么可以將投資項(xiàng)目做到設(shè)想的目標(biāo)？”大多數(shù)人可能對(duì)比反應(yīng)過(guò)敏，但是在面對(duì)投資人時(shí)，這樣的懷疑卻是會(huì)經(jīng)常碰到的，這已構(gòu)成了投資人對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行檢驗(yàn)的一部分，因此創(chuàng)業(yè)者需要正確對(duì)待。四、準(zhǔn)備作出妥協(xié)。從一開始，創(chuàng)業(yè)者就應(yīng)該明白，自己的目標(biāo)和創(chuàng)業(yè)投資人的目標(biāo)不可能完全相同。因此，在正式談判之前，創(chuàng)業(yè)者要做的一項(xiàng)最重要的決策就是：為了滿足投資人的要求，創(chuàng)業(yè)者自身能作出多大的妥協(xié)。一般來(lái)講，由于創(chuàng)業(yè)資本不愁找不到項(xiàng)目來(lái)投資，寄望于投資人來(lái)作出種種妥協(xié)是不大現(xiàn)實(shí)的，所以創(chuàng)業(yè)者作出一定的妥協(xié)也是確有必要的。五、對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)絕不夸夸其談。隨著與投資人接觸的深入，雙方越來(lái)越向企業(yè)核心的問(wèn)題前進(jìn)，即財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)。但是絕大多數(shù)中國(guó)企業(yè)并不熟悉財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和預(yù)測(cè)，比如說(shuō)你的商業(yè)模式、團(tuán)隊(duì)、現(xiàn)有的市場(chǎng)形式、競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境、服務(wù)對(duì)象等等。從提交商業(yè)計(jì)劃書開始，業(yè)績(jī)便會(huì)一直作為記錄，投資商會(huì)在跟蹤半年或者一年之后，拿出計(jì)劃書和現(xiàn)在的業(yè)績(jī)對(duì)比，如果看到當(dāng)時(shí)說(shuō)的東西是海市蜃樓，則會(huì)對(duì)創(chuàng)業(yè)者留下一個(gè)非常負(fù)面的印象，反之則會(huì)得到充分肯定和認(rèn)可。3、風(fēng)險(xiǎn)投資家的共同特點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)投資是一種長(zhǎng)期的流動(dòng)性差的權(quán)益資本。一般情況下，風(fēng)險(xiǎn)投資家不會(huì)將風(fēng)險(xiǎn)資本一次全部投入風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，而是隨著企業(yè)的成長(zhǎng)不斷地分期分批地注入資金。那么，對(duì)于風(fēng)投家的共同特點(diǎn)，我有以下體會(huì)。首先，風(fēng)險(xiǎn)投資家既是投資者又是經(jīng)營(yíng)者。風(fēng)險(xiǎn)投資家與銀行家不同，他們不僅是金融家，而且是企業(yè)家，他們既是投資者，又是經(jīng)營(yíng)者。風(fēng)險(xiǎn)投資家在向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)投資后，便加入企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理。也就是說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)投資家為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供的不僅僅是資金，更重要的是專業(yè)特長(zhǎng)和管理經(jīng)驗(yàn)。其次，風(fēng)險(xiǎn)投資家在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)持有約30%的股份，他們的利益與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的利益緊密相連。風(fēng)險(xiǎn)投資家不僅參與企業(yè)的長(zhǎng)期或短期的發(fā)展規(guī)劃、企業(yè)生產(chǎn)目標(biāo)的測(cè)定、企業(yè)營(yíng)銷方案的建立，還要參與企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)過(guò)程，為企業(yè)追加投資或創(chuàng)造資金渠道，甚至參與企業(yè)重要人員的雇用、解聘。另外，風(fēng)險(xiǎn)投資家還是是一群天性簡(jiǎn)單的人：“我們要么決定投資你，并且說(shuō)服自己直覺正確，要么你連拿到一個(gè)子兒的可能都沒有?！彪m說(shuō)天性簡(jiǎn)單，卻不一定樂(lè)直言相告。所以，如果你發(fā)現(xiàn)很難從風(fēng)險(xiǎn)投資家那里得到肯定回答的時(shí)候，就該明白結(jié)論是否定的。這是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資家說(shuō)出一個(gè)否定性的決定沒什么好處。那樣的話，只會(huì)使創(chuàng)業(yè)者更早地討厭他們－－所以游戲規(guī)則就變?yōu)轱L(fēng)險(xiǎn)投資家寧愿哄騙創(chuàng)業(yè)者們，萬(wàn)一以后發(fā)生奇跡，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的前景變好，風(fēng)險(xiǎn)投資家也好有條后路。此外，要想成為分為風(fēng)險(xiǎn)投資家，你必須具備有分析市場(chǎng)的能力，能夠準(zhǔn)確的洞察一個(gè)企業(yè)的能力、一個(gè)企業(yè)是否有發(fā)展前途等，因此風(fēng)險(xiǎn)投資家的職業(yè)背景多數(shù)以分析師為起點(diǎn)。在投資之前，風(fēng)險(xiǎn)投資家都要完整和準(zhǔn)確的認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的信息，防止信息不對(duì)稱而造成的風(fēng)險(xiǎn)。他們會(huì)著重分析一下商業(yè)計(jì)劃書，通過(guò)與有關(guān)人員的交流來(lái)證實(shí)商業(yè)計(jì)劃書的真實(shí)性、可靠性，而且從中我們可以發(fā)現(xiàn)可能存在的問(wèn)題。風(fēng)險(xiǎn)投資家還會(huì)在風(fēng)險(xiǎn)投資公司內(nèi)部建立起一個(gè)由多領(lǐng)域?qū)＜医M成的技術(shù)評(píng)審委員會(huì)，或者建立企業(yè)智囊顧問(wèn)團(tuán)，依靠專家團(tuán)隊(duì)的智慧，深入分析投資項(xiàng)目，從多角度展開分析論證，預(yù)估風(fēng)險(xiǎn)，采取措施，降低投資失敗的可能。采取辛迪加投資方式，即在投資過(guò)程中幾家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)共同對(duì)一個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行投資。在風(fēng)險(xiǎn)資本投入后，風(fēng)險(xiǎn)投資家會(huì)合理的通過(guò)投資契約的方式防范事后信息不對(duì)稱以及可能由此產(chǎn)生的道德風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)除遵循現(xiàn)代企業(yè)管理思想、管理制度外，一般也會(huì)在以下三個(gè)方面加大力度：增強(qiáng)企業(yè)的創(chuàng)新意識(shí)和能力、構(gòu)建高效的組織架構(gòu)、建立講求實(shí)效的激勵(lì)機(jī)制。其中企業(yè)的創(chuàng)新意識(shí)和能力是現(xiàn)在的企業(yè)尤其需要注意的。創(chuàng)新精神是高科技企業(yè)的核心動(dòng)力，世界先進(jìn)企業(yè)的成功經(jīng)驗(yàn)告訴我們，欲在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中爭(zhēng)得一席之地，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)、員工的創(chuàng)新意識(shí)的培養(yǎng)和發(fā)揮是非常重要的，只有不斷創(chuàng)新，不斷進(jìn)取，不斷開發(fā)適銷對(duì)路的新產(chǎn)品，才能有效地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、化解風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)投資家一般都有明確的目的。風(fēng)險(xiǎn)投資不僅僅是投資那么簡(jiǎn)單，風(fēng)險(xiǎn)投資家一旦看上了一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，一般還會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供技術(shù)和人才。風(fēng)險(xiǎn)投資家會(huì)幫助企業(yè)成長(zhǎng)，但他們最終都會(huì)尋求尋求渠道將投資撤出，以實(shí)現(xiàn)增殖。當(dāng)然為了實(shí)現(xiàn)這最后一個(gè)目的，有的風(fēng)險(xiǎn)家是會(huì)“不擇手段”的。4、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)簽訂融資協(xié)議時(shí)，應(yīng)注意哪些方面？和風(fēng)險(xiǎn)投資商一樣，在被投資之前，一樣要對(duì)投資公司有一定深刻的認(rèn)識(shí)和了解，當(dāng)確定開始著手融資之后，就要做好企業(yè)建設(shè)、特定融資戰(zhàn)略、尋找風(fēng)險(xiǎn)投資商和選擇融資顧問(wèn)這幾個(gè)重要環(huán)節(jié)了。其一，做好企業(yè)建設(shè)：企業(yè)自身是最重要的方面，一個(gè)能夠獲得投資公司青睞的企業(yè)，必然是一個(gè)成功的企業(yè)。對(duì)于創(chuàng)業(yè)企業(yè)而言，企業(yè)成功的要素包括三個(gè)方面：管理團(tuán)隊(duì)、市場(chǎng)和產(chǎn)品技術(shù)三大要素。雖然一個(gè)完全依賴于企業(yè)家一個(gè)人的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，只能會(huì)令投資商望而卻步。但是作為管理團(tuán)隊(duì)的靈魂人物，企業(yè)家的重要性不可否認(rèn)，企業(yè)在選擇企業(yè)家的是很也需要著重考慮。至少要找一個(gè)必備的行業(yè)知識(shí)、有領(lǐng)袖魅力、精力充沛、有創(chuàng)造力的人。在市場(chǎng)方面，企業(yè)可以從企業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)需求很大、有出口潛力并在國(guó)際市場(chǎng)上有競(jìng)爭(zhēng)力、能夠替代進(jìn)口產(chǎn)品并在質(zhì)量和價(jià)格上有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、有合適的分銷渠道或戰(zhàn)略聯(lián)盟對(duì)象這幾個(gè)方面來(lái)增強(qiáng)投資者的信心。在產(chǎn)品技術(shù)方面，企業(yè)為投資商說(shuō)提供的必須具有一定的獨(dú)特性與技術(shù)或市場(chǎng)進(jìn)入壁壘、具有較高的利潤(rùn)空間、較低的流動(dòng)資金占用量等特征，讓投資方相信你又迅速增長(zhǎng)的潛力。其二，特定的融資戰(zhàn)略：創(chuàng)業(yè)融資可能是一個(gè)耗時(shí)耗力的工作。也許企業(yè)的歷史太短、產(chǎn)品還沒有經(jīng)過(guò)市場(chǎng)檢驗(yàn)；也許時(shí)運(yùn)不好，資本市場(chǎng)低迷，投資人只看成熟項(xiàng)目、只肯給很低的估價(jià)。所以，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家除了考慮股權(quán)融資之外，還應(yīng)該從全局的戰(zhàn)略高度考慮各種的融資途徑。對(duì)于一個(gè)有良好信用，經(jīng)營(yíng)狀況良好的企業(yè)，可以向銀行、客戶、供應(yīng)商或其他戰(zhàn)略伙伴請(qǐng)求幫助。融資的途徑有很多：銀行貸款、流動(dòng)資金融資、抵押貸款、買方信貸、債券、政府補(bǔ)貼等。從理論上來(lái)說(shuō)，企業(yè)在融資時(shí)最先考慮到的是內(nèi)部融資。如果企業(yè)家對(duì)項(xiàng)目的前景看好，而且項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)很小的話，他應(yīng)該先考慮取消分紅或自籌資金等方式進(jìn)行融資；在內(nèi)部資金不夠的情況下，先應(yīng)考慮銀行貸款或債權(quán)融資，其次才是股權(quán)融資。而如果項(xiàng)目的前景不確定，風(fēng)險(xiǎn)很大的話，企業(yè)家應(yīng)該先考慮股權(quán)融資，其次才考慮債權(quán)融資。一般來(lái)說(shuō)，早一些開始融資可以讓企業(yè)家放下包袱迅速開拓市場(chǎng)，而遲一些待企業(yè)的前景比較明朗再開始融資可以在融得同樣的資金額的情況下少出讓一些股份。這是由于一方面初創(chuàng)企業(yè)很難獲得創(chuàng)業(yè)投資，另一方面企業(yè)發(fā)展一段時(shí)間后企業(yè)家有事實(shí)可以證明自己的經(jīng)營(yíng)能力，從而更容易說(shuō)服投資商作出投資決定。因此，作為風(fēng)險(xiǎn)公司，根據(jù)自己的情況和發(fā)展的階段，對(duì)所需資金的數(shù)量和資金投入的時(shí)機(jī)進(jìn)行分析，選擇適合的融資手段和途徑。其三，尋找風(fēng)險(xiǎn)投資商。一般投資人大概有這么幾類：親朋好友、業(yè)務(wù)合作伙伴、天使投資人、風(fēng)險(xiǎn)投資家、創(chuàng)業(yè)投資公司、戰(zhàn)略投資者。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在尋找資金時(shí)可能會(huì)遇到一些陷阱。有時(shí)你會(huì)遇到不知從何處冒出來(lái)的“投資家”，打電話或用網(wǎng)上免費(fèi)的電子郵箱向你要商業(yè)計(jì)劃書，或者約你在某個(gè)咖啡廳面談，他們往往會(huì)要求你先支付一定的現(xiàn)金以便進(jìn)行盡職調(diào)查，或者要求你先付錢幫你寫一份“標(biāo)準(zhǔn)的商業(yè)計(jì)劃書”，那這些很可能是假投資者。還有一些投資商會(huì)不斷地要求你提供資料，不厭其煩向你了解情況，實(shí)際上他們已經(jīng)自己干了起來(lái)，或者正在投資給你的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。因此對(duì)于不熟悉的投資商，要先問(wèn)問(wèn)他們的投資金是從何而來(lái)。如果投資商對(duì)此閃爍其詞，那么其可信度就應(yīng)該大打折扣，也就不必跟他浪費(fèi)時(shí)間了。投資者與創(chuàng)業(yè)企業(yè)家之間不是一種一次性的買賣關(guān)系，而是一種長(zhǎng)期的合作關(guān)系。選擇投資伙伴就像選擇結(jié)婚對(duì)象，雙方在簽訂長(zhǎng)期合作協(xié)議之前必須充分相互了解。和創(chuàng)業(yè)投資公司在做投資決定前一樣，企業(yè)在選擇投資公司前也應(yīng)該做充分地盡職調(diào)查。投資機(jī)構(gòu)往往會(huì)在公司簡(jiǎn)介中說(shuō)他們?cè)敢庠谀衬愁I(lǐng)域投資，并能提供良好服務(wù)，但僅憑這些簡(jiǎn)介是不足信的。例如創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)說(shuō)他們可以提供管理咨詢，那就請(qǐng)他們介紹成功的實(shí)例和投資經(jīng)理本身的管理經(jīng)驗(yàn)。企業(yè)家還應(yīng)該從各方面打聽創(chuàng)業(yè)投資公司的實(shí)際情況，特別是向他們?cè)?jīng)投資過(guò)的企業(yè)詢問(wèn)，這種詢問(wèn)獲得的信息往往最為可靠。尋求投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)家可以向接受過(guò)投資的企業(yè)詢問(wèn)的問(wèn)題有：1.你對(duì)投資者是否足夠信任?2.你認(rèn)為他們是否公正?3.他們是否難以對(duì)付?4.要花費(fèi)多長(zhǎng)時(shí)間才能得到他們的資助?5.你的投資者愿與你在一個(gè)持續(xù)的基礎(chǔ)上合作嗎?6.他們?cè)趨⑴c管理方面有多活躍?7.在你遇到困難時(shí)，他們是如何做的?8.在后繼融資這件事上，他們有多大的幫助?9.他們做事是像你的合伙人還是像局外建議人?10.如果你從頭再來(lái)，你是否還會(huì)從他們那里籌措資金?如果以上問(wèn)題的答案是令人滿意或基本令人滿意，則表明這個(gè)投資者是一個(gè)好的合作伙伴，否則就應(yīng)該另覓他人。其實(shí)，融資顧問(wèn)。融資顧問(wèn)可能是專業(yè)的融資中介公司，也可能是會(huì)計(jì)師、稅務(wù)師和律師。在中國(guó)，熟悉創(chuàng)業(yè)投資操作的會(huì)計(jì)師和律師還不多，在這種情況下專業(yè)融資顧問(wèn)的作用就顯得更重要。對(duì)于初創(chuàng)性公司來(lái)說(shuō)，手頭現(xiàn)金不多，請(qǐng)咨詢師的費(fèi)用可能顯得很高，所以需要仔細(xì)考慮選擇最合適的融資顧問(wèn)。因此在選擇融資顧問(wèn)的時(shí)候可以考慮以下幾點(diǎn)：1.他們有一些什么樣的成功實(shí)例?2.他們成功地找來(lái)過(guò)多少錢?3.他們與私募投資界有廣泛密切的聯(lián)系嗎?還是找一份電子郵箱地址清單到處發(fā)商業(yè)計(jì)劃書?4.與他們合作過(guò)的企業(yè)對(duì)他們的評(píng)價(jià)怎樣?5.他們對(duì)你所處的行業(yè)熟不熟悉?他們能夠很好地向投資商解釋你們的產(chǎn)品和技術(shù)嗎?6.他們準(zhǔn)備怎樣推介你的項(xiàng)目?除了把商業(yè)計(jì)劃書轉(zhuǎn)交給投資商，他們還能做什么?7.他們的專業(yè)水準(zhǔn)怎樣?你信任他們?nèi)ゴ砟愕墓九c投資商談嗎?8.與融資顧問(wèn)的咨詢合同。在商定融資顧問(wèn)費(fèi)時(shí)，融資企業(yè)也不能馬虎。如果融資咨詢費(fèi)過(guò)高，投資的金額一下子被融資顧問(wèn)公司切去一大塊，投資公司可能就會(huì)放棄這個(gè)項(xiàng)目了。因此融資咨詢費(fèi)用一定要合理。5、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供的增值性服務(wù)案例：奇力公司項(xiàng)目?？谄媪χ扑幱邢薰荆ㄏ路Q“奇力公司”），創(chuàng)辦于1997年8月，是一家集新藥研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為一體的民營(yíng)制藥企業(yè)。由于創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)銳意進(jìn)取，具有良好的醫(yī)藥行業(yè)背景資源，在短短的6年時(shí)間里，起始注冊(cè)資本僅為200萬(wàn)元的加工型藥廠，已經(jīng)發(fā)展成為擁有13條GMP生產(chǎn)線，生產(chǎn)數(shù)十個(gè)品種，以抗生素為主，兼營(yíng)中西藥，囊括心血管病、糖尿病、抗病毒、感冒及消化系統(tǒng)疾病治療藥的綜合性制藥企業(yè)。盡管如此，有著上市公司管理經(jīng)驗(yàn)的創(chuàng)業(yè)者卻備感企業(yè)快速發(fā)展所帶來(lái)的重壓：第一，資金嚴(yán)重短缺，導(dǎo)致新廠區(qū)建設(shè)停滯不前，新藥研發(fā)、臨床、報(bào)批進(jìn)度緩慢；第二，現(xiàn)有銷售網(wǎng)絡(luò)難以勝任發(fā)展需要；第三，國(guó)家宏觀調(diào)控力度漸大，藥品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更為激烈，利潤(rùn)日薄等。如何在現(xiàn)有生產(chǎn)規(guī)模的前提下，保證企業(yè)的快速發(fā)展，再上一個(gè)新臺(tái)階，已成為奇力公司發(fā)展的重要議題。（一）?？谑姓难?qǐng)?jiān)趶V東省委、省政府提出“泛珠三角（9＋2）區(qū)域經(jīng)貿(mào)合作”后的2004年6月中旬，廣東省風(fēng)險(xiǎn)投資集團(tuán)副總經(jīng)理彭星國(guó)作為廣東省赴海南經(jīng)貿(mào)考察團(tuán)副團(tuán)長(zhǎng)，率集團(tuán)經(jīng)貿(mào)考察人員赴海南省進(jìn)行經(jīng)貿(mào)考察。經(jīng)過(guò)第一次的實(shí)地考察以及此后的多次溝通、交流，廣東科技風(fēng)險(xiǎn)公司對(duì)奇力公司的價(jià)值形成了初步肯定的判斷，同時(shí)與主要?jiǎng)?chuàng)業(yè)者在企業(yè)發(fā)展和經(jīng)營(yíng)理念等方面達(dá)成共識(shí)。（二）簽署投資協(xié)議在項(xiàng)目組的盡職調(diào)查過(guò)程中，奇力公司的配合較為到位，資料提供及時(shí)也較詳盡。項(xiàng)目組深入了解了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)運(yùn)營(yíng)能力、企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值、產(chǎn)品鏈及公司的發(fā)展?jié)摿?、未?lái)盈利能力等方面的情況，也充分考慮到企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)：企業(yè)資金鏈存在的風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)者及區(qū)域資信風(fēng)險(xiǎn)、醫(yī)藥行業(yè)的調(diào)整（主要是抗生素降價(jià)）對(duì)企業(yè)沖擊的風(fēng)險(xiǎn)、跨海經(jīng)營(yíng)監(jiān)管不便及其他一些問(wèn)題。經(jīng)過(guò)廣州、?？趦傻匚鍌€(gè)回合的考察、談判，鑒于奇力公司在產(chǎn)品及其技術(shù)儲(chǔ)備、生產(chǎn)設(shè)施的產(chǎn)能、市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)以及品牌等方面的良好基礎(chǔ)，清晰有效的盈利模式和持續(xù)的發(fā)展后勁，以及管理團(tuán)隊(duì)豐富的管理經(jīng)驗(yàn)和在業(yè)內(nèi)的號(hào)召力，最終廣東科技風(fēng)險(xiǎn)公司向奇力公司注資2000萬(wàn)元人民幣。（三）增值服務(wù)助奇力公司顯神奇廣東科技風(fēng)險(xiǎn)公司投資奇力公司，不但解決了企業(yè)發(fā)展過(guò)程中的資金問(wèn)題，而且利用風(fēng)險(xiǎn)投資的自有優(yōu)勢(shì)進(jìn)行增值服務(wù)，助力企業(yè)經(jīng)營(yíng)班子理順了企業(yè)未來(lái)發(fā)展的思路、改善了公司的治理結(jié)構(gòu)、完善了公司的運(yùn)作機(jī)制、理清了企業(yè)的一些不足與缺陷并進(jìn)行改善、認(rèn)識(shí)了憑借自有優(yōu)勢(shì)打造發(fā)展核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要性，為奇力公司這一民營(yíng)企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展注入更大的活力。廣東科技風(fēng)險(xiǎn)公司采用了以下做法：第一，在公司股份及治理結(jié)構(gòu)方面，為了公司未來(lái)的決策及發(fā)展運(yùn)作便利，清理零散股東，相對(duì)集中股權(quán)，同時(shí)成立公司董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)，完善治理結(jié)構(gòu)，嚴(yán)格規(guī)范決策程序。第二，在經(jīng)營(yíng)運(yùn)作方面，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，在確保“奇力”品牌市場(chǎng)客戶占有量不滑坡的前提下，減少微利產(chǎn)品的供應(yīng)量，盡量擴(kuò)大高利潤(rùn)率產(chǎn)品的市場(chǎng)，提高企業(yè)產(chǎn)品利潤(rùn)率。對(duì)銷售運(yùn)作，普藥主要以區(qū)域代理為主，讓利占有市場(chǎng)，培植奇力品牌，新特藥構(gòu)建自有核心銷售網(wǎng)絡(luò)，以沿海發(fā)達(dá)地區(qū)為主基點(diǎn)，逐步覆蓋全國(guó)，新特藥作利潤(rùn)培植核心競(jìng)爭(zhēng)力；新藥開發(fā)上要有所為而有所不為，先消化現(xiàn)有品種，研發(fā)上主攻一類新藥“頭孢曲松他唑巴坦”等兩三個(gè)特色品種，暫緩其他研發(fā)投入；在遠(yuǎn)景上考慮構(gòu)建或控股化學(xué)原料制藥廠及自有中藥保護(hù)產(chǎn)品“腸胃康”、“益氣服脈”的基礎(chǔ)上構(gòu)建或控股中藥廠。第三，在財(cái)務(wù)管理方面，清理高利息的私募資金，調(diào)整資金結(jié)構(gòu)，理順財(cái)務(wù)管理程序，調(diào)整財(cái)務(wù)管理人員，聘請(qǐng)高水平的財(cái)務(wù)總監(jiān)，減輕總經(jīng)理在財(cái)務(wù)運(yùn)作籌劃等方面的工作負(fù)擔(dān)。廣東科技風(fēng)險(xiǎn)公司的投資及其提供的后續(xù)增值服務(wù)，推動(dòng)奇力公司改善了股權(quán)和資本結(jié)構(gòu)，降低了該公司的資產(chǎn)負(fù)債比例，提升了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)運(yùn)作能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力；促使奇力公司新廠建設(shè)進(jìn)度加快，多條生產(chǎn)線在2005年上半年通過(guò)國(guó)家GMP認(rèn)證，一批舊生產(chǎn)線也順利通過(guò)GMP的認(rèn)證復(fù)核；加快了奇力公司的新藥開發(fā)進(jìn)度，2005年上半年多個(gè)產(chǎn)品獲得生產(chǎn)批文；完善了奇力公司銷售網(wǎng)絡(luò)，構(gòu)建了全新的營(yíng)銷模式。此外，由于廣東科技風(fēng)險(xiǎn)公司的投資使奇力公司在銀行的信用度得到較大提高，2005年獲得銀行較大額度的信貸資金。由此案例我們可以看出，首先，被投資企業(yè)都是屬于從成長(zhǎng)期向成熟期邁進(jìn)的企業(yè)；其次，風(fēng)險(xiǎn)資本的介入，不僅帶來(lái)了企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵資金，更導(dǎo)致了企業(yè)深刻的變革，投資方的增值服務(wù)在項(xiàng)目中發(fā)揮了很大的作用。一般來(lái)說(shuō)，創(chuàng)業(yè)企業(yè)面臨以下問(wèn)題：股權(quán)結(jié)構(gòu)問(wèn)題、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和規(guī)模問(wèn)題、財(cái)務(wù)制度問(wèn)題、團(tuán)隊(duì)建設(shè)問(wèn)題、市場(chǎng)和營(yíng)銷模式問(wèn)題、今后發(fā)展目標(biāo)定位問(wèn)題。針對(duì)這些問(wèn)題，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)可以提供的增值服務(wù)包括：企業(yè)診斷、股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、財(cái)務(wù)融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化、物色高管人員、市場(chǎng)拓展策略的制定、協(xié)助企業(yè)實(shí)現(xiàn)管理規(guī)范化特別是財(cái)務(wù)管理規(guī)范化、協(xié)助擬定企業(yè)中、長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃和上市計(jì)劃、引入會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)、引入證券公司進(jìn)行上市前輔導(dǎo)及擔(dān)任保薦人等等。由此可見，風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)企業(yè)的增值服務(wù)是大有可為的，而且不僅僅是依靠自身的力量，更多的是要引入和充分調(diào)動(dòng)社會(huì)的資源，借助各種有利于高科技企業(yè)發(fā)展的機(jī)構(gòu)等社會(huì)力量來(lái)達(dá)到為企業(yè)提供增值服務(wù)的目的。這一點(diǎn)也是風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)參股比其他股東更加有優(yōu)勢(shì)的地方。6.政府資本介入風(fēng)險(xiǎn)投資的作用和弊端風(fēng)險(xiǎn)投資是指把資金投向蘊(yùn)藏著失敗危險(xiǎn)的高科技項(xiàng)目及其產(chǎn)品開發(fā)領(lǐng)域，以期在促進(jìn)新技術(shù)成果盡快商品化過(guò)程中獲得資本收益的一種投資行為。它在中國(guó)是一項(xiàng)方興未艾的新生產(chǎn)業(yè)。迄今為止，它以其特有的投融資方式為解決高科技中小企業(yè)資金缺口問(wèn)題提供了選擇。但是，中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)才剛剛起步，它的進(jìn)一步發(fā)展在很大程度上有賴于政府的扶持，因此，研究政府在中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資中的作用問(wèn)題具有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。從我國(guó)目前風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的發(fā)展情況看，政府的作用不可小視。首先，科技風(fēng)險(xiǎn)投資需要一系列的規(guī)范投資、保障必要的社會(huì)支撐條件和保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的法律制度，只有政府才能提供這樣的制度供給。政府應(yīng)該創(chuàng)造有利于風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的政策法律環(huán)境，健全和完善與風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展相關(guān)的法律、法規(guī)。包括幾個(gè)方面：保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的法律法規(guī)，關(guān)于支持中小企業(yè)發(fā)展和技術(shù)創(chuàng)新的法律法規(guī)，鼓勵(lì)向高新技術(shù)領(lǐng)域投資的法律法規(guī)，規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)投資基金和風(fēng)險(xiǎn)投資公司運(yùn)作的法律法規(guī)等?？萍硷L(fēng)險(xiǎn)投資是一種高風(fēng)險(xiǎn)的投資，具有很大的外部性和不確定性。由于外部性的存在，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投資成功時(shí)，眾多廠商蜂擁而至導(dǎo)致投資達(dá)不到預(yù)期的盈利；而失敗的所有損失由風(fēng)險(xiǎn)投資者自己承擔(dān)。所以，不確定性進(jìn)一步加劇了純粹競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)條件下風(fēng)險(xiǎn)投資的成本。因此就要求政府采取適當(dāng)?shù)拇胧┘m正風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的市場(chǎng)失靈，增加風(fēng)險(xiǎn)投資的供給。例如通過(guò)優(yōu)惠的稅收政策、對(duì)專利產(chǎn)品實(shí)行保護(hù)等手段以促使風(fēng)險(xiǎn)投資的外部正效應(yīng)內(nèi)部化。又如可制定一些吸引投資的優(yōu)惠政策：政府可為獨(dú)立性的中小企業(yè)提供擔(dān)保；對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)不敢投入的領(lǐng)域提供政府補(bǔ)貼；為減少投資回收的風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn)政府簽訂產(chǎn)品購(gòu)銷合同以給予切實(shí)的保證等。另外，科技風(fēng)險(xiǎn)投資需要良好的市場(chǎng)環(huán)境、公正的中介機(jī)構(gòu)和完善的支撐服務(wù)體系。這就迫切要求政府打擊仿冒行為、規(guī)范中間機(jī)構(gòu)的行為和強(qiáng)化服務(wù)職能?？萍硷L(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程中需要有多種中介機(jī)構(gòu)，包括技術(shù)成果交易所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所和風(fēng)險(xiǎn)投資公司等。這些中介機(jī)構(gòu)是否公正和行為是否正當(dāng)，嚴(yán)重影響著風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作要求一種制度或支持體系來(lái)支持，而這個(gè)制度或支持體系要靠政府來(lái)提供。這個(gè)支持體系主要包括：投資主體、市場(chǎng)條件、中介組織監(jiān)管機(jī)構(gòu)及有關(guān)金融機(jī)構(gòu)?？萍硷L(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)高利潤(rùn)的分享是以上市和出售為蛻資前提的，這就需要政府在金融制度中設(shè)計(jì)出風(fēng)險(xiǎn)資本的退出出口。此外，政府還應(yīng)鼓勵(lì)一些有實(shí)力的企業(yè)對(duì)處于發(fā)展中的高科技風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行兼并或聯(lián)合，為風(fēng)險(xiǎn)投資另建退出渠道。由于風(fēng)險(xiǎn)投資具有極強(qiáng)的專業(yè)性和對(duì)人才要求的特殊性，對(duì)人才的激勵(lì)是風(fēng)險(xiǎn)投資成功的關(guān)鍵，需要有多個(gè)具有不同專業(yè)特長(zhǎng)的人共同完成。政府需建立一種技術(shù)共享、信息共用、利益分享的制度，來(lái)調(diào)動(dòng)創(chuàng)新者、創(chuàng)業(yè)者和投資者的積極性和創(chuàng)造性。由于起步較晚，國(guó)情方面的原因，我國(guó)政府在介入風(fēng)險(xiǎn)投資中也存在諸多弊端。最大的瓶頸就是政府主導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)投資的方向，抑制了民間主體的積極性。風(fēng)險(xiǎn)投資歸根結(jié)底是一種商業(yè)行為，這種政府主導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展模式并不符合風(fēng)險(xiǎn)投資自身的性質(zhì)。第二，風(fēng)險(xiǎn)投資退出難。在我國(guó)，資本市場(chǎng)主要是為國(guó)有大中型企業(yè)服務(wù)的，難以顧及規(guī)模較小、且一般為民營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)；在我國(guó)主板市場(chǎng)尚缺乏有效的監(jiān)管手段、風(fēng)險(xiǎn)較高的條件下，發(fā)展我國(guó)的二板市場(chǎng)也不是一蹴而就的事。因此，對(duì)于我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資而言，其融資渠道是相當(dāng)狹窄的。第三，風(fēng)險(xiǎn)投資的項(xiàng)目源頭不足，可供風(fēng)險(xiǎn)投資轉(zhuǎn)化的科研成果少。第四，風(fēng)險(xiǎn)資本規(guī)模偏小，融資渠道單一。目前，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本的主要來(lái)源仍是政府財(cái)政撥款和銀行科技開發(fā)貸款，沒有調(diào)動(dòng)起民間主體投資的積極性，投資主體單一。第五，風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展所需要的市場(chǎng)環(huán)境和相關(guān)法律法規(guī)不健全還不完善。最后，還有專業(yè)人才匱乏。要發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)，就應(yīng)積極培養(yǎng)大批有創(chuàng)業(yè)精神的職業(yè)金融家，為風(fēng)險(xiǎn)投資的提供智力支持。國(guó)外的成功經(jīng)驗(yàn)表明，風(fēng)險(xiǎn)投資不但需要既懂工程技術(shù)又懂企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理、有極強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、豐富金融投資經(jīng)驗(yàn)的風(fēng)險(xiǎn)投資家，而且需要富于進(jìn)取精神、掌握高新技術(shù)創(chuàng)新的開拓型風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家。目前我國(guó)缺少這種高素質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)投資人才。以色列的風(fēng)險(xiǎn)投資源于上世紀(jì)90年代，經(jīng)過(guò)近30年的發(fā)展，以色列已成為世界上風(fēng)險(xiǎn)投資最發(fā)達(dá)的國(guó)家之一，被譽(yù)為“第二硅谷”，就規(guī)模而言，它是目前僅次于美國(guó)的全球第二大風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)。在其中不能不提到的是以色列政府主導(dǎo)設(shè)立的YOZMA基金。其目的是：第一，在以色列建立風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制；第二，吸引國(guó)內(nèi)及國(guó)外投資者對(duì)以色列進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資。而實(shí)際上，在第一次風(fēng)險(xiǎn)投資高潮中，以色列政府還通過(guò)其控制的保險(xiǎn)公司積極參與風(fēng)險(xiǎn)投資，使具有政府背景的資金量占到了風(fēng)險(xiǎn)投資基金總量的1／3。從中可看出政府強(qiáng)力推動(dòng)是一色里風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的顯著特點(diǎn)，也是它得以迅速成長(zhǎng)的重要原因。據(jù)了解，以色列風(fēng)險(xiǎn)投資支持的產(chǎn)業(yè)主要有：通訊、軟件、互聯(lián)網(wǎng)、半導(dǎo)體、生命科學(xué)、安全技術(shù)等。這與以色列的科研長(zhǎng)項(xiàng)相吻合。而且，由于產(chǎn)業(yè)分布比較合理（而不是清一色的“．ｃｏｍ”公司），以色列的高科技產(chǎn)業(yè)盡管也受到２０００年納斯達(dá)克泡沫破滅的影響，但損失相對(duì)較小。那么，以色列的風(fēng)險(xiǎn)投資商如何鑒別各種技術(shù)的成熟度和發(fā)展?jié)摿?，如何甄別那些林林總總的萌芽企業(yè)？這里有必要重點(diǎn)提及以色列風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)（ＩＶＡ）。成立