基于杜邦分析體系方法的企業(yè)盈利能力分析-以愛爾眼科醫(yī)院集團為例

摘要目錄1引言 11.1研究背景和研究意義 11.1.1研究背景 11.1.2研究意義 11.2國內外研究現狀 21.2.1國外研究現狀 21.2.2國內研究現狀 21.3研究內容 21.4研究方法 32相關概念及理論基礎 42.1盈利能力 42.2杜邦分析體系 43愛爾眼科醫(yī)院集團盈利能力現狀分析 63.1公司簡介 63.2凈資產收益率影響因素分析 63.2.1模型簡介和相關數據說明 63.2.2凈資產收益率因素分解分析 73.3銷售凈利率影響因素分析 83.3.1銷售凈利率影響因素分解分析 83.3.2同行業(yè)銷售凈利率指標的比較分析 93.4總資產周轉率影響因素分析 103.4.1總資產周轉率影響因素分解分析 103.4.2同行業(yè)總資產周轉率指標的比較分析 123.5權益乘數影響因素分析 124愛爾眼科盈利能力方面存在的主要問題及原因 154.1成本費用增加，凈利潤降低 154.2資產急速增加，總資產周轉率低下 154.3沒有充分利用財務杠桿 155提升愛爾眼科盈利能力的對策建議 165.1加強成本費用管理控制，提高財務管理水平 165.2提高資本利用效率 165.3合理利用財務杠桿，提高企業(yè)經濟效益 17致謝 18參考文獻 191引言1.1研究背景和研究意義1.1.1研究背景目前我國國內的社會經濟發(fā)展速度較快，世界經濟的聯系較為密切，使得行業(yè)內部競爭尤為激烈，一定程度上加重了經營以及財務的風險。公司財務情況以及運營成果主要以財務報表的形式來體現，同時財務報表也是由會計主體監(jiān)督負責的，公司財務人員通過使用財務研究方式開展準確地統(tǒng)計、不斷地細化分析以及全方位地研究，并結合財務報表來展現真實的財務信息，這樣便可以了解公司能夠最大擔負的債務數額，公司所擁有的各種資源，公司日常營運的具體情況以及全面了解公司的綜合盈利能力。盈利能力就是公司通過利用自身資源來獲取最大利益的能力，同時也是公司日常營運成果的主要體現。公司盈利能力關系到公司內部所有員工、債權人以及股東的權益，因此他們會重視宏觀經濟的發(fā)展情況，并格外重視公司的利潤率，預估此后的發(fā)展趨勢，盡早做出正確的判斷和決策。因此，提升公司的盈利能力是每一個公司發(fā)展的重中之重和核心目標。公司財務人員通過研究盈利水平,結合公司發(fā)展業(yè)績，重點分析盈利能力的指標，便可以針對日常營運管理中出現的現實問題尋找處理以及合適的改善方案。本文主要使用杜邦分析體系來對民營醫(yī)療企業(yè)的盈利能力進行著重分析。上述分析體系的主要特點是將公司財務狀況與經營效率等眾多比率指標全面綜合地分析結合，以凈資產收益率為研究中心，建立出比較完整的指標分析體系，作為企業(yè)盈利能力的重要數據指標，體現出一定的系統(tǒng)性特征。1.1.2研究意義近年來，隨著醫(yī)療企業(yè)的日益發(fā)展壯大，行業(yè)競爭也越來越激烈，大部分企業(yè)將成長的著重點便放在了如何在激烈的市場競爭中保有企業(yè)發(fā)展的一席之地。杜邦分析體系就是將評價企業(yè)經營狀況和財務狀況等相關的指標比率，為了使得企業(yè)獲得對自身更為清晰、深層次的認識，為企業(yè)經營決策提供可靠的依據，我們將各比率間存在的內在聯系結合起來，構建出全面性、綜合化的評價標準指標體系，進而能夠對企業(yè)盈利能力、償債能力以及整體經營能力等系統(tǒng)性分析。因此，本文對公司進行盈利能力的分析采用了杜邦分析體系，具有一定的現實意義，有利于進一步充實和完善財務分析理論體系。1.2國內外研究現狀1.2.1國外研究現狀KathrynJ.Chang(2016)在《OntheDuPontanalysisinthehealthcareindustry》中提出杜邦分析體系中凈資產收益率（利潤率和資產周轉率）的組成部分是一個關于公司營運特征的增量信息來源，是市場參與者的有用工具。美國哈佛大學教授KrishnaPileup(2017)將補充并發(fā)展起來的財務體系稱為“帕里普財務分析體系”，這是對杜邦財務分析體系進行了變形。KrishnaPileup在其《企業(yè)分析與評價》書中提出，資產管理效率比率、償債能力比率、現金流量比率、盈利比率是財務分析體系中的常用財務比率的四大類。1.2.2國內研究現狀侯鑫瑤(2019)在《淺析企業(yè)的盈利能力》中指出，企業(yè)的盈利水平和盈利能力的長久性是公司盈利能力的重要證明?？傮w來說，企業(yè)利潤率的高低與其盈利能力息息相關，營業(yè)利潤率高盈利能力強以及與企業(yè)的盈利能力成正比的利潤率能夠為公司創(chuàng)造更高的利潤。由此看來，公司的盈利能力直接反映了公司經營的績效水平。張曌然(2019)以Y公司為案例，采用杜邦分析法，結合趨勢分析法和因素分析法，全面的分析和評估了Y公司2013-2017年的財務狀況。他通過分析各個指標之間固有的緊密的關系，清楚地了解公司的經營和財務績效，并找出了影響盈利能力水平的主要因素。宋亦寧(2019)利用三種分析方法即對比分析法、趨勢分析法和因素分析法，對M上市公司2008年至2017年合并資產負債表和合并利潤表數據進行收集和整理，同時通過實踐與理論相結合的方法，利用三個核心體系，分別為財務報表分析體系、管理用財務報表體系和改進的杜邦分析體系。他通過利用杜邦分析體系對盈利能力核心指標進行分析發(fā)現：在2013年至2017年期間，M上市公司主要是由于凈經營資產獲利能力的下降而引起了盈利能力的下降。1.3研究內容本文主要以杜邦分析法為基礎，對該企業(yè)進行基本概述，研究其盈利能力的情況及所存在的問題，并根據研究結果探討企業(yè)在管理中存在問題的原因及對策。全文共分為六個部分：第一部分，引言，首先介紹了本文的研究背景和意義，然后是對國內外研究現狀進行理論綜述，最后說明研究內容和采用的研究方法。第二部分，相關理論概述，包括盈利能力、杜邦分析法的概念，闡述盈利能力的提升對愛爾眼科醫(yī)院集團股份有限公司發(fā)展的意義。第三部分，企業(yè)盈利能力現狀分析，基于杜邦分析法，利用2017-2019年財務報表數據資料以及與同行業(yè)平均水平的比較，對銷售凈利率、總資產周轉率、權益乘數等在內的多個指標，全面細致地分析和探討企業(yè)盈利能力。第四部分，愛爾眼科盈利能力方面存在的主要問題及原因分析，探討該企業(yè)盈利能力的影響因素，以及企業(yè)管理中存在的問題及原因。第五部分，提升愛爾眼科盈利能力的對策，針對問題及原因，提出相應的對策。1.4研究方法案例分析法：通過網絡及圖書館查閱大量的文獻資料，系統(tǒng)化地收集該公司有關資料和相關數據，根據公司現狀，進行深入研究分析，探討提升盈利能力的解決方案。比率分析法：以愛爾眼科醫(yī)院集團為研究對象，從財務角度評價企業(yè)績效，通過分析與凈資產收益率等相關的財務指標比率，進而通過該方法來評價公司盈利能力水平和股東權益回報水平。比較分析法：通過實際數與行業(yè)平均水平的對比來提示實際數與行業(yè)平均水平之間的差異，借以了解該企業(yè)經濟活動的成績和問題的方法。2相關概念及理論基礎2.1盈利能力盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力，通常又稱之為企業(yè)的資本或資金的增值能力，是反映企業(yè)財務狀況和經營狀況的重要方面。隨著研究的不斷深入，現代企業(yè)盈利能力被定義為是企業(yè)某個時間段中，運用所有經濟資源獲得收益的能力。盈利能力分析是財務分析的重要組成部分，是評價企業(yè)財務狀況和經營狀況的核心指標，也是企業(yè)各利益相關體最為關注的部分。盈利能力能夠有效呈現出公司的營銷水平和取得現金的水平，也能呈現出公司縮減成本的水平和防范風險的水平等，同時它也是公司營運成績優(yōu)劣的主要體現。從企業(yè)的財務報表中，能夠分析出企業(yè)的盈利情況和利潤結構，通過對企業(yè)的盈利能力的分析，能夠了解不同業(yè)務所創(chuàng)造出的具體價值大小，為企業(yè)管理者進行業(yè)務結構及模式的優(yōu)化升級提供了重要決策依據。2.2杜邦分析體系杜邦分析體系為以財務的角度對企業(yè)幾個指標進行評價的典型方法之一，是基于重要的財務數據之間的強關聯性，進而對企業(yè)的財務狀況評價的主要方法形式。要使企業(yè)的經營狀況探索更具有系統(tǒng)性，就可以把一個企業(yè)的凈資產收益率用多項財務重要指標的乘積來表達，這也正是此方法的主要目的性。美國杜邦公司也將其稱作杜邦財務模型，并最早使用此評價系統(tǒng)，所以，杜邦分析主要包括以下幾個方面：2.2.1凈資產收益率凈資產收益比率被當作杜邦財務模型的中心，也稱作權益凈利比率。這個指標的高低不僅可以將企業(yè)的資產經營以及籌資等活動的能力表現出來，還可以將企業(yè)盈利水平的高低表現出來。凈資產收益率取決于三個重要數據，它們是權益乘數、總資產周轉率、銷售凈利率。凈資產收益比率是評定企業(yè)資金利用效率的關鍵的財務指標之一。如果凈資產收益率越低，則這個企業(yè)的投資回報就越少，反之，如果凈資產收益率較高，則這個企業(yè)的投資回報就較大。企業(yè)的資產一般包括以下兩種：一種為該企業(yè)的所有者權益，另一種為企業(yè)從外借入的資產。企業(yè)想要提高其對資金的利用效率，通常采取一定的財務杠桿，然而杠桿水平太高會使企業(yè)負擔的風險加大，同時卻能夠將企業(yè)的利潤收入增加，且從外借用的資金越少，與之相反，企業(yè)資金的盈利能力水平則會出現下降。凈資產收益率=銷售凈利率×總資產周轉率×權益乘數凈資產收益率=凈利潤/凈資產=(凈利潤/銷售收入)×(銷售收入/總資產)×(總資產/凈資產)2.2.2總資產收益率總資產凈利率為影響凈資產收益率的關鍵的指標之一，它和銷售凈利率及總資產周轉率的大小相關?？傎Y產的周轉效率可以以總資產周轉率體現出來，在探究資產周轉率時，需對導致資產周轉變化的各種要素進行具體分析，進而將導致企業(yè)資產周轉變化的關鍵要素明確，企業(yè)的銷售收益水平能由銷售凈利率表現出來，把企業(yè)的實際經營費用減少，銷售收入提高，不但對企業(yè)提高銷售凈利率有益，也對企業(yè)提高資產周轉率有非常大的幫現。總資產收益率=凈利潤/資產總額2.2.3權益乘數權益乘數是用資產總額除以股東權益得到的商的指標。如果權益乘數越小，則可證明持有者投進公司的資本在企業(yè)所有資產中占的比例越高，企業(yè)的負債就越低，企業(yè)就能更好的保護債權人的權利；與之相反，若權益乘數越大，可證明持有者投入企業(yè)的資本在企業(yè)所有資產中占的比例越低，企業(yè)的負債就越高。在企業(yè)的經營過程中，若權益乘數越大，企業(yè)的負債就越大，往往會引起企業(yè)的杠桿比率更大，企業(yè)負擔的風險就更大，為此，尋覓最合理的資產布局，使企業(yè)獲得最大的利潤，成為必然趨勢。權益乘數=資產總額/股東權益總額=1/(1-資產負債率)杜邦財務分析體系結構圖如圖2-1所示。圖2-1杜邦財務分析結構

3愛爾眼科醫(yī)院集團盈利能力現狀分析3.1公司簡介愛爾眼科醫(yī)院集團成立于2003年1月24日，于2009年10月31日上市，是中國第一家IPO上市的醫(yī)療機構，也是中國最大規(guī)模的眼科醫(yī)療機構之一，已經在全國12個?。ㄖ陛犑校┰O立了40余家連鎖眼科醫(yī)院，主要向患者提供各種眼科疾病的診斷、治療及醫(yī)學驗光配鏡等眼科醫(yī)療服務。愛爾眼科醫(yī)院集團作為專業(yè)眼科連鎖醫(yī)療機構，主要從事手術服務、各類眼科疾病診療與醫(yī)學驗光配鏡，目前初步奠定了全球發(fā)展的戰(zhàn)略格局，醫(yī)療網絡已遍及中國大陸、中國香港、歐洲、美國等地區(qū)。公司獨具特色的“分級連鎖”發(fā)展模式及其配套的經營管理體系，高度適應中國國情和市場環(huán)境，不斷拓展醫(yī)療網絡的深度、廣度和密度，通過不同層級醫(yī)院的功能定位，提高醫(yī)療水平、資源共享效率，持續(xù)增強集團的整體實力和各家醫(yī)院的競爭力，實現了經濟效益和社會效益的和諧統(tǒng)一，為保持長期健康快速發(fā)展奠定了堅實的基礎。在2018年度報告期內，公司門診量5,735,650人次，比去年增長了13.00%；手術量564,542例，同比增長9.07%，；實現營業(yè)收入800,857.40萬元，同比漲幅34.31%；實現營業(yè)利潤155,773.80萬元，與去年相較增長40.05%；實現凈利潤106,584.91萬元，同比大幅增長34.45%；實現歸屬于母公司的凈利潤為100,893.73萬元，同比增長了35.88%。3.2凈資產收益率影響因素分析3.2.1模型簡介和相關數據說明杜邦分析體系是一種能夠對企業(yè)盈利能力水平進行客觀全面評估的方法，也是目前應用較為普遍且備受研究者青睞的研究方法。它能夠通過銷售凈利率、權益乘數等在內的多個指標全面細致地探討公司財務經營情況。本文通過愛爾眼科醫(yī)院集團近3年財務信息建立可操作性較強的杜邦分析體系模型，同時，選取了凈資產收益率、權益乘數等多個指標對愛爾眼科醫(yī)院集團的盈利能力展開了全面分析研究。關于愛爾眼科醫(yī)院集團在2016-2018年間的財務信息及各相關指標信息可參考表3-1、3-2：表3-1愛爾眼科醫(yī)院集團財務數據比較表單位：萬元年份/指標凈利潤利潤總額銷售收入總成本總資產總權益2016年56711.1568421.72400040.17332108.87406593.25293703.702017年79276.10102709.48596284.56492015.14931283.02547204.712018年106584.91138021.51800857.40648331.31962658.03597054.95表3-2愛爾眼科醫(yī)院集團各項財務指標表年份/指標凈資產收益率銷售凈利率總資產周轉率權益乘數2016年19.0%14.1%0.981.382017年14.5%13.3%0.641.702018年17.3%13.3%0.811.613.2.2凈資產收益率因素分解分析表3-3愛爾眼科醫(yī)院集團2016-2018年杜邦分析因素分解杜邦分析2016年2017年2018年凈資產收益率19.0%14.5%17.3%總資產凈利率13.8%8.4%10.8%銷售凈利率14.1%13.3%13.3%總資產周轉率0.980.640.81權益乘數1.381.701.61基于財務比率間的關系，可將凈資產收益率定義為：凈資產收益率=銷售凈利率×總資產周轉率×權益乘數因此，2017年凈資產收益率=13.3%×0.64×1.70=14.5%2018年凈資產收益率=13.3%×0.81×1.61=17.3%凈資產收益率變動=17.3%-14.5%=2.8%通過上述的計算我們可以知道，相比于2017年的凈資產收益率，可以發(fā)現2018年的凈資產收益率上漲了2.8%，這是因為2018年總資產周轉率上升了0.17，通過對該企業(yè)2018年所計算出的數值進行研究，以此為基礎來對影響該因素的幾個方面進行分析，對其影響進行具體的研究使用連環(huán)替代法。2017年凈資產收益率=13.3%×0.64×1.70=14.5%①替代后銷售凈利率13.3%×0.64×1.70=14.5%②替代后總資產周轉率13.3%×0.81×1.70=18.3%③替代后權益乘數13.3%×0.81×1.61=17.3%④2018年銷售凈利率對凈資產收益率的影響為：②-①=14.5%-14.5%=0%，2018年總資產周轉率對凈資產收益率的影響為：③-②=18.3%-14.5%=3.8%，2018年權益乘數對凈資產收益率的影響為：④-③=17.3%-18.3%=-1.0%，三因素綜合影響為0%+3.8%-1.0%=2.8%。通過分解可以看出，銷售凈利率沒有明顯變化；總資產周轉率提高了0.17（0.81-0.64），從而使得凈資產收益率提高了3.8%；而由于權益乘數減小了0.09（0.70-0.61），使得凈資產收益率減少了1.0%。將這三個因素進行綜合分析，可以發(fā)現凈資產收益率總體提高了2.8%。綜上所述，該公司凈資產收益率所產生最大的影響是因為2017年至2018年期間總資產周轉率的提高。3.3銷售凈利率影響因素分析3.3.1銷售凈利率影響因素分解分析表3-4愛爾眼科醫(yī)院集團2016-2018年銷售凈利率情況表杜邦分析2016年2017年2018年銷售凈利率14.1%13.3%13.3%凈利潤（萬元）56711.1579276.10106584.91銷售收入（萬元）400040.17596284.56800857.40圖3-1銷售凈利率變化趨勢圖圖3-2凈利潤變化趨勢圖圖3-3銷售收入變化趨勢圖由表3-4和圖3-1、圖3-2、圖3-3我們可以很明顯的看出來，該公司的銷售凈利率的數值自2016年開始直到2018年波動較小，相對平穩(wěn)略有下降。銷售凈利率的高低代表著銷售利潤的獲利能力，它與銷售利潤呈正相關關系，和收入呈負相關。這說明，在利潤與銷售收入同時增長的情況下，只有利潤增長比率大于銷售收入的增長比率時，銷售凈利率才會提高。上述分析可知，利潤作為企業(yè)銷售收益能力的核心要素，企業(yè)要想提高銷售凈利率，就要抓住根源，從利潤入手。要想保持銷售凈利率的穩(wěn)步發(fā)展，就必須提高產品利潤，從而提高企業(yè)的盈利能力。3.3.2同行業(yè)銷售凈利率指標的比較分析某一段時間內，企業(yè)運用銷售收入來獲取凈利潤的能力可以用來衡量公司的銷售盈利能力，還可以通過銷售凈利率來進行評估。下面本文將比較分析愛爾眼科醫(yī)院集團和行業(yè)內兩家上市公司在2016-2018年期間的銷售凈利率指標的水平，以此可對該公司在行業(yè)內的銷售盈利能力有整體把握。下圖為比較分析結果圖。圖3-4同行業(yè)銷售凈利率比較圖由圖可以看出，愛爾眼科的銷售凈利率在2016-2018年這三年間，均高于同行業(yè)上市公司美年健康和迪安診斷。2017年愛爾眼科的銷售凈利率有了小幅的降低，2018年保持基本不變，這說明該公司的銷售盈利能力還是可觀的。從整個行業(yè)來看，該公司的銷售盈利能力相對較強，銷售收入不斷增高的同時，凈利潤也大幅提高，使得銷售凈利率指標的水平處于行業(yè)較高水平。3.4總資產周轉率影響因素分析3.4.1總資產周轉率影響因素分解分析企業(yè)的總資產周轉率可以反映企業(yè)所有資產自投入至產出的流轉速度，運用總資產周轉率可對企業(yè)資產的管理質量以及利用效率進行評估，在衡量企業(yè)資產運營效率時通常會運用到該指標。銷售收入與總資產之比即為總資產周轉率，該公司2016-2018年的總資產周轉率數據及變動趨勢圖如下所示：表3-5愛爾眼科醫(yī)院集團2016-2018年總資產周轉率情況表杜邦分析2016年2017年2018年總資產周轉率（次）0.980.640.81銷售收入（萬元）400040.17596284.56800857.40總資產（萬元）406593.25931283.02962658.03圖3-5總資產周轉率變化趨勢圖圖3-6銷售收入變化趨勢圖圖3-7總資產變化趨勢圖結合上述圖表來看，2016年到2017年間，總資產周轉率從0.98降到0.64，在2017年到2018年期間，總資產周轉率提高了0.17。從影響總資產周轉率的兩個重要指標（即營業(yè)收入和總資產）來分析，可以得知，在銷售收入穩(wěn)步增長的情況下，2017年總資產周轉率下降的原因主要來自于總資產在2017年有較為明顯的增多。2018年營業(yè)收入持續(xù)升高，而總資產數額變化較小，使得2017年到2018年期間，總資產周轉率有所提高。通過上述分析可知，近三年的時間里，該公司在2017年對于總資產的投入有明顯的增多，不斷在提升其整體資產的運營效率，而促進公司總資產周轉率的持續(xù)增強。3.4.2同行業(yè)總資產周轉率指標的比較分析一個企業(yè)的所有資產的利用效率與經營質量可通過總資產周轉率來進行評估，一般來說，該指標越大則意味著企業(yè)有著越高的資產利用效率與資產經營質量。比較2016-2018年期間愛爾眼科和行業(yè)內上市公司指標可幫助我們對愛爾眼科在整個行業(yè)內的資產利用率與經營質量情況有整體了解和把握。下圖為對比結果：圖3-8同行業(yè)總資產周轉率比較圖結合上圖來看，2016-2018年期間，除了2017年愛爾眼科因投入大量資產而使得資產周轉率有所下降之外，2016年和2018年總資產周轉率的水平均高于其他公司，可見愛爾眼科提高了其總資產的利用效率與經營質量，從而使得資產周轉管理水平相對較高。從2016年開始，行業(yè)內上市公司的總資產周轉率呈現出下降的趨勢，這可能是醫(yī)療服務行業(yè)競爭越來越激烈所導致的。3.5權益乘數影響因素分析3.5.1權益乘數影響因素分解分析就企業(yè)而言，權益乘數作為財務杠桿的一種形式之一，它的主要作用在于放大凈資產收益率。企業(yè)負債經營的程度可通過企業(yè)權益乘數的高低體現出來，企業(yè)在經營過程當中如能夠對負債進行合理使用則可有效幫助其對生產規(guī)模進行擴張，開拓新的市場，進而在激烈的市場競爭當中占據有利地位。不過，負債經營程度不宜過高，否則必定會加劇企業(yè)的還債壓力。通常來說，有著較高的資產周轉效率的企業(yè)在短期償債能力方面占有優(yōu)勢，因此會有著相對高一些的權益乘數。反之，若是企業(yè)的短期償債能力較弱的話，那么財務杠桿程度的使用不宜過高，否則一旦企業(yè)降低了盈利能力，那么就很容易讓企業(yè)陷入到債務危機當中。下圖為該公司2016-2018年期間的權益乘數對比圖。圖3-9權益乘數變化趨勢圖從圖中可以看出，該公司在2016年至2017年期間，權益乘數提升了0.32，而在2017至2018年期間又從1.7降低到1.61，說明該公司的負債水平不穩(wěn)定，尤其2017年權益比重較小，而負債的程度較高。表3-6權益乘數情況表杜邦分析2016年2017年2018年權益乘數1.381.701.61資產總額（萬元）406593.25931283.02962658.03負債總額（萬元）112889.55384178.31365603.08權益總額（萬元）293703.70547104.71597054.95資產負債率27.8%41.3%38.0%從表中可以看出，該公司的資產負債率在2017年的權益乘數指標大幅提升了13.5%，在2018年有小幅降低，降低幅度為3.3%，這表明該企業(yè)在近三年時間里，主要由于資產總額數額的提高，使得該公司的資產負債率大幅提高，權益乘數隨權益在資產總額中占比的減少而有所提高，進而促使企業(yè)的凈資產收益率有所降低。通過上述分析，該公司在控制財務風險的前提條件下對財務杠桿的使用程度稍有降低，從經營角度來對其資本結構進行了優(yōu)化和調整，使得公司所獲得的負債經營效益與整體盈利能力有小幅降低。3.5.2與同行業(yè)比較分析企業(yè)使用財務杠桿的程度一般可通過權益乘數來進行反映，一般來說，企業(yè)有著越高的權益乘數，那么在其所有資本當中，企業(yè)以負債方式來進行經營的資本占比就越高。2016-2018年期間愛爾眼科和行業(yè)內上市公司的權益乘數指標具體對比結果見下圖。圖3-10同行業(yè)權益乘數指標比較圖結合上圖來看，愛爾眼科這三年時間里的權益乘數指標整體呈上升趨勢，但是相較于行業(yè)內上市公司水平來說，整體上偏低。因此，通過上述分析本文認為，愛爾眼科在有效控制財務風險的前提條件下，應基于穩(wěn)健經營來對資本機構進行持續(xù)優(yōu)化，對財務杠桿的使用程度進行適當提高，從而讓公司所獲得的整體盈利能力與負債經營收益都能不斷增強。

4愛爾眼科盈利能力方面存在的主要問題及原因4.1成本費用增加，凈利潤降低2016-2018年期間銷售凈利率從14.1%下降到13.3%，銷售收入的增幅大于凈利潤的增幅，導致銷售凈利率稍有下降。利潤是企業(yè)在報表期間所賺取的收益，在市場競爭這一大環(huán)境下，利潤必然是企業(yè)得以生存和發(fā)展的基礎，盈利能力越強的企業(yè)越可以在市場中穩(wěn)定發(fā)展，獲得競爭優(yōu)勢。然而，利潤是由收入與成本費用相減得到的，企業(yè)收入大多數情況下是由行業(yè)大環(huán)境和消費者的購買力決定的，因此，在一定程度上降低人力工資以及其他相關費用以提高利潤，進一步提高利潤和盈利能力就必須從自身著手。4.2資產急速增加，總資產周轉率低下愛爾眼科醫(yī)院集團總資產周轉率在2016-2018三年期間，由0.98降低至0.64，后又回升至0.81，但仍有所下降。其中2017年資產總額比重大幅增加，其中公司本期收購及新設醫(yī)院增加以及老醫(yī)院加大投入的增加，使得公司總資產周轉率降低，從而導致凈資產收益率下降。企業(yè)在發(fā)展的過程中能夠獲得較為充足的發(fā)展動力，和其總資產周轉率情況息息相關?？傎Y產在周轉過程當中不夠順暢，就會影響企業(yè)的流動資金周轉率，進而導致企業(yè)資金運轉出現問題，導致企業(yè)盈利能力水平出現波動。4.3沒有充分利用財務杠桿從愛爾眼科醫(yī)院集團公司發(fā)展趨勢來說，正處于一個快速擴張時期，該時期想要實現利潤的提升，就必須要在負債經營上進行優(yōu)化。權益乘數作為與公司財務杠桿息息相關的指標，在2018年數值逐年降低，這說明該公司在財務杠桿的運用方面存在一定的問題?，F如今，該公司正處于發(fā)展的上升期，要想促進其凈資產收益率的提升，就要適當提高負債經營程度，這樣更有助于公司創(chuàng)造出更為豐厚的利潤。對于同行業(yè)內的兩個企業(yè)而言，如過其實力相當，且所處的市場環(huán)境相同，那么占優(yōu)勢方必然是懂得怎么樣利用債務資本來將該公司的盈利能力進行充分挖掘的企業(yè)，這樣必然也能夠實現長遠健康的發(fā)展。

5提升愛爾眼科盈利能力的對策建議5.1加強成本費用管理控制，提高財務管理水平對于愛爾眼科醫(yī)院集團來說，公司想要持續(xù)健康地發(fā)展下去，就要不斷的盈利。從公司的財務指標分析不難發(fā)現公司的凈利潤雖然在增加，但是成本也不斷地增加，那么就導致了公司的銷售凈利率在不斷地降低。因此，該公司必須重視服務成本費用管理問題，以此來促進其經營活動獲利能力不斷增強。要注意員工培訓管理費用以及技術項目開發(fā)費用的控制，在保證安全正常的醫(yī)療服務的同時，將醫(yī)療器械和藥品控制在合適的水平，通過控制成本費用，進一步提高營業(yè)收入，從而提高凈利潤，以實現醫(yī)院的經營目標。5.2提高資本利用效率公司要合理地建立資本結構，理論上來說，最優(yōu)資本結構是存在的，但因為影響資本結構的因素非常廣泛，而且其具有很大的不確定因素，因此在實務中確定最優(yōu)資本結構幾乎是不可能實現的。但是，我們就可以綜合各種影響因素構建一個目標資本結構，使籌資決策所追尋的資本結構和目標資本結構保持一致。所以，應針對產品生產銷售狀況、公司的類型、財務狀況、稅率與利率的變化水平、資產結構和管理者與投資人的心理狀況等因素，搭建適合自己的合理的資本結構。首先公司應強化資本結構的合理化意識，加強資本結構的深入研究。目前，有一部分經營管理者水平較差，只注重發(fā)展規(guī)模，可能使公司造成高額負債，也可能使公司現有資金閑置。因此必須要加強公司的資本結構觀念，逐步推廣以“資本保值增值率”、“流動比率”和“資產負債率”為主的指標的公司考核制度，促使公司強有力地控制好債務的風險。與此同時，還應加強資本結構的理論探索，從而找出比較合理的企業(yè)資本結構量化標準，并將會指導公司實踐活動。公司可以通過利用資本結構的作用積極拓展資金，努力尋找市場機會，激活企業(yè)資產優(yōu)勢，尋求適合公司發(fā)展的新項目和新形式，進行資本運營和兼并與收購，再采取加強資源控制等措施，提高營業(yè)收入。同時，充分利用不同類型合作伙伴的專業(yè)知識和發(fā)揮上市公司資本平臺的作用，積極拓展信息技術平臺、資金和空間，努力推動公司轉型升級，向多元化業(yè)務發(fā)展。5.3合理利用財務杠桿，提高企業(yè)經濟效益首先，科學預測未來可能影響財務杠桿效益的企業(yè)內部環(huán)境和外部環(huán)境因素的變化，并在此基礎上制定企業(yè)相應的對策。從企業(yè)外部環(huán)境來說，由于影響財務杠桿效用的主要因素是企業(yè)的債務利息費用在企業(yè)利潤中所占比重的大小，因此，在企業(yè)負債融資時，金融市場利率直接影響了企業(yè)的債務利息費用，它的變化勢必會對企業(yè)財務杠桿水平的選擇產生一定的影響。從企業(yè)內部環(huán)境來說，正處于快速發(fā)展過程中的企業(yè)，可以利用財務杠桿來擴大企業(yè)規(guī)模，打造企業(yè)在行業(yè)競爭中的優(yōu)勢地位，以爭取更多的市場份額。其次，盡量采取增加企業(yè)資本結構彈性的融資措施，如股權出讓、發(fā)行企業(yè)債券融資、產權交易、合資合作經營、引進風險投資等方式。目前企業(yè)財務杠桿發(fā)揮正效應的企業(yè)，可利用期權性質的融資工具，如可轉換債券。當企業(yè)