建筑材料行業(yè)周報(bào)：牛市仍需房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)

證券分析師daimingyu@huayuanstwangbinpeng@聯(lián)系人tangzhiwei@huayuanst板塊表現(xiàn)：牛市仍需房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)牛市仍需房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)——建筑材料行業(yè)周報(bào)（24/10/21-——建筑材料行業(yè)周報(bào)（24/10/21-24/10/27）參考2015年，牛市仍需房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)。隨著自上而下針對股市的積極板塊對比來看，當(dāng)下與2015年既相似又不同，具有借鑒意義：相似點(diǎn)看，后續(xù)預(yù)期回暖后消費(fèi)建材基本面改善斜率存在超市場預(yù)1.板塊跟蹤 51.1.板塊跟蹤 51.2.行業(yè)動(dòng)態(tài) 62.數(shù)據(jù)跟蹤 2.1.水泥：全國市場漲多跌少，上漲行情或近尾聲 2.2.浮法玻璃：漲跌互現(xiàn)，供需結(jié)構(gòu)改善 92.3.光伏玻璃：整體交投平穩(wěn)，庫存波動(dòng)不大 102.4.玻璃纖維：需求平淡，市場價(jià)格窄幅走弱 112.5.碳纖維：供需矛盾仍存，市場價(jià)格弱勢維穩(wěn) 123.風(fēng)險(xiǎn)提示 13請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的評級說明和重要圖表1：申萬一級分類漲跌幅 5圖表2：板塊指數(shù)漲跌幅 5圖表3：建材板塊漲跌幅前五 5圖表4：全國水泥價(jià)格（元/噸） 圖表5：分大區(qū)水泥價(jià)格（元/噸） 圖表6：水泥價(jià)格環(huán)比（元/噸） 圖表8：水泥庫容比（%） 8圖表9：分大區(qū)水泥庫容比（pct） 8圖表10：水泥庫容比環(huán)比（pct） 8圖表11：水泥庫容比同比（pct） 8圖表12：水泥出貨率（%） 8圖表13：分大區(qū)水泥出貨率（pct） 8圖表14：水泥出貨率環(huán)比（pct） 9圖表15：水泥出貨率同比（pct） 9圖表16：全國5mm浮法玻璃價(jià)格（元/噸） 9圖表17：浮法玻璃期貨價(jià)格及基差（元/噸） 9圖表18：浮法玻璃全國13省庫存（萬重箱） 10 10圖表20：2.0mm鍍膜光伏玻璃價(jià)格（元/平方米） 10圖表21：3.2mm光伏玻璃價(jià)格（元/平方米） 10圖表22：光伏玻璃產(chǎn)能（噸/天，%） 11圖表23：光伏玻璃庫存天數(shù)（天，%） 11圖表24：無堿玻璃纖維紗均價(jià)（元/噸） 11圖表25：合股紗均價(jià)（元/噸） 11圖表26：纏繞直接紗均價(jià)（元/噸） 12 12圖表28：碳釬維價(jià)格（元/千克） 12圖表29：碳纖維-丙烯腈價(jià)差（元/千克） 12圖表30：PAN基T300碳纖維盈利（元/千克） 13圖表31：碳纖維企業(yè)周平均開工率（%） 13圖表32：重點(diǎn)公司估值表 13請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的評級說明和重要聲明1.板塊跟蹤本周上證指數(shù)上升1.2%、深證成指上升2.5%、創(chuàng)業(yè)板指上升2.0%，同期建筑材料指數(shù)（申萬）上升4.4%。建材行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域中，水泥、玻璃玻纖、裝修建材指數(shù)（申萬）分別上升1.9%、上升7.8%、上升5.1%。個(gè)股方面，漲幅前五的分別為：華立股份(+61.0%)、雄塑科技(+32.5%)、金剛光伏(+30.9%)、萬里石(+29.0%)、寧波富達(dá)(+24.1%)，跌幅前五的分別為：四川金頂(-14.8%)、西部建設(shè)(-12.1%)、四方新材(-9.6%)、西藏天路(-4.4%)、青龍管業(yè)(-3.0%)。圖表1：申萬一級分類漲跌幅圖表2：板塊指數(shù)漲跌幅圖表3：建材板塊漲跌幅前五請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的評級說明和重要聲明國家發(fā)改委：近一半增量政策已出臺實(shí)施，還有一批政策“在路上”。根據(jù)國家發(fā)改委，截至目前，有將近一半增量政策已出臺實(shí)施，其余增量政策也將加快出臺。國家發(fā)展改革委將密切跟蹤形勢變化，及時(shí)研究新的增量政策。一攬子增量政策涉及5個(gè)方面，它們分別是：加強(qiáng)宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)、進(jìn)一步擴(kuò)大國內(nèi)需求、加大助企幫扶力度、推動(dòng)房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)、努力提振資本市場。目前，有將近一半增量政策已出臺實(shí)施，具體舉措包括：提前下達(dá)2025年1000億元中央預(yù)算內(nèi)投資計(jì)劃；1000億元“兩重”建設(shè)項(xiàng)目清單、降息降準(zhǔn)、調(diào)整住房限購政策等。國家發(fā)展改革委表示，接下來，還將有一批增量政策繼續(xù)出臺實(shí)施，比如，提高學(xué)生資助補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)并擴(kuò)大政策覆蓋面，提高本?？粕芯可鷩抑鷮W(xué)貸款額度并推動(dòng)降低貸款利率，最大限度擴(kuò)大專項(xiàng)債券投向領(lǐng)域等。此外，一批改革舉措在陸續(xù)推出。國家發(fā)展改革委將加快研究修訂擴(kuò)大鼓勵(lì)外商投資產(chǎn)業(yè)目錄、制定國有經(jīng)濟(jì)布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整指引目錄，盡快出臺全國統(tǒng)一大市場建設(shè)指引等。央行主管金融時(shí)報(bào)：降低存量房貸利率政策落地將對宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一系列積極影響。央行主管的金融時(shí)報(bào)發(fā)文稱，從今日起，大部分存量房貸將完成批量調(diào)整。符合條件的存量房貸利率在LPR基礎(chǔ)上的加點(diǎn)幅度將調(diào)整至-30BP，預(yù)計(jì)存量房貸利率平均下降0.5個(gè)百分點(diǎn)左右，總體上，將節(jié)省借款人利息支出1500億元，惠及5000萬戶家庭、1.5億人口。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，降低存量房貸利率政策落地將對宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一系列積極影響。首先，降低存量房貸利率政策能有效提振市場信心。其次，降低存量房貸利率政策有力支持消費(fèi)和投資。再次，降低存量房貸利率政策有助于房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)。市場人士認(rèn)為，近期房地產(chǎn)支持政策組合提振居民購房預(yù)期，疊加各地政府積極實(shí)施因城施策，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)一定筑底止跌跡象。據(jù)克而瑞數(shù)據(jù)，土地周報(bào)，10.14-10.20，成交規(guī)模環(huán)比上漲，供地規(guī)模維持年內(nèi)高位。周內(nèi)土地成交規(guī)模延續(xù)環(huán)比上行，流拍率指標(biāo)再度回落。重點(diǎn)城市本周監(jiān)測供應(yīng)建筑面積794萬平方米，環(huán)比下降1%，成交建筑面積620萬平方米，環(huán)比上升26%。市場熱度方面，本周平均溢價(jià)率1.3%，環(huán)比下降1個(gè)百分點(diǎn)，流拍率4.5%，環(huán)比下降11.3個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)克而瑞數(shù)據(jù)，二手房周報(bào)，10.14-10.20，14城成交環(huán)比再增18%，京蓉蘇廈等增幅居前。14個(gè)重點(diǎn)監(jiān)測城市二手房成交面積199.2萬平方米，環(huán)比增長18%，同比增長31%，較今年周平均值增長32%。成交套數(shù)總計(jì)20817套，環(huán)比增長19%，同比增長34%。環(huán)比來看，近9成城市成交繼續(xù)回升，北京、成都、蘇州等增幅居前，增幅達(dá)到2成以上。同比來看，除了蘇州等3個(gè)城市以外，其余城市成交規(guī)模都高于去年同期，深圳、杭州更是同比倍增。2.數(shù)據(jù)跟蹤上周全國水泥市場表現(xiàn)：1）全國42.5水泥平均價(jià)為411.2元/噸，環(huán)比上升2.5元/噸，同比上升41.7元/噸。環(huán)比上升地區(qū)是華東、中南、西南；2）全國水泥庫容比為66.2%，環(huán)比上升1.9pct，同比下降6.2pct。環(huán)比上升地區(qū)是華北、東北、華東、中南、西北；3）水泥出貨率為54.4%，環(huán)比下降0.9pct，同比下降7.6pct。環(huán)比上升地區(qū)是華東、中南，環(huán)比下降地區(qū)是華北、東北、西北。圖表4：全國水泥價(jià)格（元/噸）圖表6：水泥價(jià)格環(huán)比（元/噸）圖表5：分大區(qū)水泥價(jià)格（元/噸）圖表7：水泥價(jià)格同比（元/噸）圖表8：水泥庫容比（%）圖表10：水泥庫容比環(huán)比（pct）圖表12：水泥出貨率（%）圖表9：分大區(qū)水泥庫容比（pct）圖表11：水泥庫容比同比（pct）圖表13：分大區(qū)水泥出貨率（pct）請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的評級說明和重要圖表14：水泥出貨率環(huán)比（pct）圖表15：水泥出貨率同比（pct）上周浮法玻璃市場表現(xiàn)：比上升地區(qū)是華北、華南、東北，環(huán)比下降地區(qū)是西南、西北；2）全國重點(diǎn)13省生產(chǎn)企業(yè)庫存總量為5059萬重箱，環(huán)比下降1.6%，同比上升25.9%。環(huán)比上升地區(qū)是廣東、湖北、四川，環(huán)比下降地區(qū)是河北、山東、江蘇、浙江、安徽、福建、湖南、山西、陜西、遼寧。圖表16：全國5mm浮法玻璃價(jià)格（元/噸）圖表17：浮法玻璃期貨價(jià)格及基差（元/噸）請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的評級說明和重要聲明圖表18：浮法玻璃全國13省庫存（萬重箱）圖表19：浮法玻璃盈利（元/噸）上周光伏玻璃市場表現(xiàn)：價(jià)為12.3元/平，環(huán)比不變，同比下降5.5元/平；3.2mm鍍膜均價(jià)為20.3元/平，環(huán)比下降2）全國光伏玻璃在產(chǎn)生產(chǎn)線共計(jì)485條，日熔量合計(jì)103270噸/日，環(huán)比下上升8.4%；3）光伏玻璃庫存天數(shù)為38.03天，環(huán)比上升0.5%，同比上升100.7%。圖表20：2.0mm鍍膜光伏玻璃價(jià)格（元/平方米）圖表21：3.2mm光伏玻璃價(jià)格（元/平方米）圖表22：光伏玻璃產(chǎn)能（噸/天，%）圖表23：光伏玻璃庫存天數(shù)（天，%）上周玻璃纖維市場表現(xiàn)1）無堿玻璃纖維紗均價(jià)為4625.0元/噸，環(huán)比下降10.0元/噸，同比上升480.0元/噸；2）合股紗均價(jià)為5225.0元/噸，環(huán)比不變，同3）纏繞直接紗均價(jià)為3725.0元/噸，環(huán)比下降25.0元/噸，同比上升362.5圖表24：無堿玻璃纖維紗均價(jià)（元/噸）圖表25：合股紗均價(jià)（元/噸）圖表26：纏繞直接紗均價(jià)（元/噸）圖表27：電子紗均價(jià)（元/噸）上周碳纖維市場表現(xiàn)：1）大絲束碳纖維均價(jià)為72.5元/千克，環(huán)比不變，同比下降5.0元/千克，小絲束碳纖維均價(jià)2）大絲束碳纖維-丙烯腈價(jià)差為48.36元/千克，環(huán)比下降0.46元/千克，同比上升0.18元/千克，小絲束碳纖維-丙烯腈價(jià)差為70.49元/千克，環(huán)比下降0.46元/千克，同比下降13.543）PAN基T300-24K碳纖維盈利-7.73元/千克，環(huán)比下降0.38元/千克，同比下降0.58元/千克，PAN基T300-12K碳纖維盈利2.27元/千克，環(huán)比下降0.38元/千克，同比上升1.414）碳纖維企業(yè)平均開工率為47.59%，環(huán)比不變，同比上升4.43pct。圖表28：碳釬維價(jià)格（元/千克）圖表29：碳纖維-丙烯腈價(jià)差（元/千克）圖表30：PAN基T300碳纖維盈利（元/千克）圖表31：碳纖維企業(yè)周平均開工率（%）3.風(fēng)險(xiǎn)提示經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期：逆周期調(diào)節(jié)背景下，經(jīng)濟(jì)有望企穩(wěn)回升，但仍存在不確定性?；ㄍ顿Y不及預(yù)期：“穩(wěn)增長”拉動(dòng)基建投資，但具體投資落地仍有不確定性。地產(chǎn)復(fù)蘇低于預(yù)期：地產(chǎn)政策邊際寬松，但整體復(fù)蘇程度仍然較弱，地產(chǎn)需求仍有不確定性。圖表32：重點(diǎn)公司估值表2024E2024EEPS2026E2026E2024E2024EPE2025E2026E2026EPB2025E9-5-98資料來源：Wind，華源證券研究（重點(diǎn)公司盈利預(yù)測均使用Wind一致預(yù)期）證券分析師聲明本報(bào)告署名分析師在此聲明，本人具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并注冊為證券分析師，本報(bào)告表述的所有觀點(diǎn)均準(zhǔn)確反映了本人對標(biāo)的證券和發(fā)行人的個(gè)人看法。本人以勤勉的職業(yè)態(tài)度，專業(yè)審慎的研究方一般聲明本報(bào)告是機(jī)密文件，僅供本公司的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報(bào)告而視其為本公司客戶。本報(bào)告是基于本公司認(rèn)為可靠的已公開信息撰寫，但本公司不保證該等信息的準(zhǔn)確性或完整性。本報(bào)告所載的資料、工具、意見及推測等只提供給客戶作參考之用，并非作為或被視為出售或購買證券或其他投資標(biāo)的的邀請或向人作在任何時(shí)候均不構(gòu)成對任何人的個(gè)人推薦?？蛻魬?yīng)對本報(bào)告中的信息和意見進(jìn)行獨(dú)立評估，并應(yīng)同時(shí)考量各自的投資目的、財(cái)務(wù)狀況和特殊需求，必要時(shí)就法律、商業(yè)、財(cái)務(wù)、稅收等方面咨詢專家的意見。對依據(jù)或法律責(zé)任。任何形式的分享證券投資收益或者分擔(dān)證券投資損失的書面或口頭承諾均為本報(bào)告所載的意見、評估及推測僅反映本公司于發(fā)布本報(bào)告當(dāng)日的觀點(diǎn)和判斷，在不同時(shí)期，本公司可發(fā)出與本報(bào)告所載意見、評估及推測不一致的報(bào)告。本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的的價(jià)格、價(jià)值及投資收入可能會波動(dòng)。除非另行說明，本報(bào)告中所引用的關(guān)于業(yè)績的數(shù)據(jù)代表過往表現(xiàn)，過往的業(yè)績表現(xiàn)不應(yīng)作為日后回報(bào)的預(yù)示。本公司不承諾也不保證任何預(yù)示的回報(bào)會得以實(shí)現(xiàn)，分析中所做的預(yù)測可能是基于相應(yīng)的假設(shè)，任何假設(shè)的變化可能會顯著影響所預(yù)測的回報(bào)。本公司不保證本報(bào)告所含信息保持在最新狀態(tài)。本公司對本報(bào)告所含信息可在不發(fā)出通知本報(bào)告的版權(quán)歸本公司所有，屬于非公開資料。本公司對本報(bào)告保留一切權(quán)利。未經(jīng)本公司事先書面授權(quán)，本報(bào)告的任何部分均不得以任何方式修改、復(fù)制或再次分發(fā)給任何其他人，或以任何侵犯本公司版權(quán)的其他方式使用。如征得本公司許可進(jìn)行引用、刊發(fā)的，需在允許的范圍內(nèi)告中使用的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記及標(biāo)記均為本公司的商標(biāo)、服務(wù)本公司銷售人員、交易人員以及其他專業(yè)人員可能會依據(jù)不同的假設(shè)和標(biāo)準(zhǔn)，采用不同的分析方法而口頭或書面發(fā)表與本報(bào)告意見及建議不一致的市場評論或交易觀點(diǎn)，本公司沒有就此意見及建議向報(bào)告所有接收者進(jìn)行更新的義務(wù)。本公司的資產(chǎn)管理部門、自營部門以及其他投資業(yè)務(wù)部門可能獨(dú)立做出與本報(bào)告中的意見或建議不一信息披露聲明在法律許可的情