宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)之利率的決定

第三節(jié)利率的決定學(xué)習(xí)內(nèi)容利率是由什么決定的影響貨幣需求的因素什么是流動(dòng)偏好陷阱貨幣需求函數(shù)貨幣供求均衡和利率的決定一、利率的決定因素凱恩斯認(rèn)為:利率不是由儲(chǔ)蓄與投資決定，而是由貨幣的供給和貨幣需求共同決定。貨幣的實(shí)際供給量一般由國家加以控制，是一個(gè)外生變量，貨幣需求是內(nèi)生變量，需要著重進(jìn)行分析。二、流動(dòng)性偏好與貨幣需求動(dòng)機(jī)流動(dòng)性偏好的概念對(duì)貨幣的需求,又稱為流動(dòng)性偏好。所謂“流動(dòng)性偏好”,是指由于貨幣具有使用上的靈活性,人們寧肯犧牲利息收入而儲(chǔ)存不生息的貨幣來保持財(cái)富的心理傾向。這一概念首先是由凱恩斯提出來的。二、流動(dòng)性偏好與貨幣需求動(dòng)機(jī)貨幣需求動(dòng)機(jī)交易動(dòng)機(jī)謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)（預(yù)防性動(dòng)機(jī)）投機(jī)動(dòng)機(jī)貨幣需求動(dòng)機(jī)交易動(dòng)機(jī)交易動(dòng)機(jī)是指個(gè)人和企業(yè)需要貨幣是為了進(jìn)行正常的交易活動(dòng)。個(gè)人或企業(yè)出于這種交易動(dòng)機(jī)所需求的貨幣量,決定于收入水平以及慣例和商業(yè)制度,而慣例和商業(yè)制度在短期內(nèi)一般可假定為固定不變。因此出于交易動(dòng)機(jī)的貨幣需求量主要決定于收入,收入越高,交易數(shù)量越大,為應(yīng)付日常開支所需要的貨幣量就越大。貨幣需求動(dòng)機(jī)謹(jǐn)慎性動(dòng)機(jī)謹(jǐn)慎性動(dòng)機(jī)是指為預(yù)防意外支出而持有一部分的動(dòng)機(jī),如個(gè)人或企業(yè)為應(yīng)付事故、失業(yè)、疾病等意外事故而需要事先持有一定數(shù)量的貨幣。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為,個(gè)人對(duì)貨幣的預(yù)防需求量主要決定于他對(duì)意外事件的看法,但從全社會(huì)來看,這一貨幣需求大體上也和收入成正比。貨幣需求動(dòng)機(jī)因此，如果用L1表示交易動(dòng)機(jī)和謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)所產(chǎn)生的全部實(shí)際貨幣需求量，用y表示實(shí)際收入，則這種貨幣需求量和收入的關(guān)系可表示為:L1=L1(y)或L1=ky其中k為出于上述二動(dòng)機(jī)所需貨幣量同實(shí)際收入的比例關(guān)系，y為具有不變購買力的實(shí)際收入。貨幣需求動(dòng)機(jī)投機(jī)動(dòng)機(jī)指人們?yōu)榱俗プ∮欣馁徺I有價(jià)證券的機(jī)會(huì)而持有一部分貨幣的動(dòng)機(jī)。凱恩斯假定可供人們選擇的金融產(chǎn)品只有兩種:貨幣和債券。人們對(duì)利率的看法都有一個(gè)正常值水平。貨幣需求動(dòng)機(jī)投機(jī)動(dòng)機(jī)有價(jià)證券（債券）價(jià)格與利率成反比貨幣的投機(jī)性需求與利率成反比如果用L2表示貨幣的投機(jī)需求，用r表示利率，則這一貨幣需求量和利率的關(guān)系可表示為:L2=L2(r)或L2=-hr其中h是貨幣投機(jī)性需求的利率系數(shù)，負(fù)號(hào)表示貨幣投機(jī)需求與利率變動(dòng)有負(fù)向關(guān)系。三、流動(dòng)偏好陷阱定義當(dāng)利率極低時(shí),人們會(huì)認(rèn)為這時(shí)利率不大可能再下降,或者說有價(jià)證券市場(chǎng)不大可能再上升而只會(huì)跌落,因而人們會(huì)將所持有的有價(jià)證券全部換成貨幣。人們不管有多少貨幣都愿意持有手中,這種情況稱為“凱恩斯陷阱”或“流動(dòng)偏好陷阱”。四、貨幣需求函數(shù)貨幣總需求函數(shù)對(duì)貨幣的總需求是人們對(duì)貨幣的交易需求、預(yù)防需求和投機(jī)需求的總和。其中交易需求和預(yù)防需求決定于收入，投機(jī)需求決定于利率，因此貨幣總需求函數(shù)可表示為：L=L1+L2=L1(y)+L2(r)=ky-hr注意：上式中的L、L1.L2都是代表對(duì)貨幣的實(shí)際需求量，即具有不變購買力的實(shí)際貨幣需求量，是剔除了價(jià)格因素的貨幣需求量。四、貨幣需求函數(shù)名義貨幣量、實(shí)際貨幣量和價(jià)格指數(shù)M-名義貨幣量m-實(shí)際貨幣量P-價(jià)格指數(shù)則有:因此名義貨幣需求函數(shù)L=(ky-hr)Pk表示貨幣需求收入系數(shù)h表示貨幣需求利率系數(shù)貨幣需求曲線L(m)(%)0L1=L1(y)L2=L2(r)r說明圖中的垂線L1表示為滿足交易動(dòng)機(jī)和謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)的貨幣需求曲線,它和利率無關(guān),因而垂直于橫軸。L2線表示滿足投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求曲線,它起初向右下方傾斜,表示貨幣的投機(jī)需求隨著利率下降而增加,最后為水平狀,表示“流動(dòng)性偏好陷阱”。貨幣需求曲線

(a)貨幣需求曲線L(m)(%)0L1L=L1+L2r貨幣需求曲線

(b)L2說明圖中的L線表示是包括L1和L2在內(nèi)的全部貨幣需求量。這條貨幣需求量表示在一定收入水平上貨幣需求量和利率的關(guān)系:利率上升時(shí)，貨幣需求量減少，利率下降時(shí)，貨幣需求量增加。貨幣需求曲線L(m)(%)0L1=ky1-hrr不同收入水平下的貨幣需求曲線L1L2=ky2-hrL3=ky3-hrL2L3r1r2說明圖中三條貨幣需求曲線分別表示收入水平為y1、y2.y3時(shí)的三條貨幣需求曲線?？梢娯泿判枨笈c收入的的正向變動(dòng)關(guān)系是通過貨幣需求曲線向右上方和左下方移動(dòng)來表示的。而貨幣需求曲線與利率的反向變動(dòng)關(guān)系是通過每一條需求曲線都是向右下方傾斜來表示的。五、其他貨幣需求理論（了解）貨幣需求的存貨理論貨幣需求的投機(jī)理論六、貨幣供求均衡和利率的決定貨幣供給的概念狹義的貨幣供給M1=硬幣+紙幣+銀行活期存款廣義的貨幣供給M2=M1+定期存款更廣義的貨幣供給M3=M2+個(gè)人和企業(yè)所持有的政府債券等流動(dòng)資產(chǎn)或“貨幣近似物”這里我們所講的貨幣供給是指M1供給。六、貨幣供求均衡和利率的決定貨幣供給貨幣供給是一個(gè)存量概念,它是一個(gè)國家在某一個(gè)時(shí)點(diǎn)上所保持的不屬政府和銀行所有的硬幣、紙幣和銀行存款的總和。貨幣供給量是由國家用貨幣政策來調(diào)節(jié)的,因而是一個(gè)外生變量,其大小與利率高低無關(guān)。六、貨幣供求均衡和利率的決定L(m)r(%)m=M/PLr00E說明圖中的m直線表示貨幣供給曲線,它與利率無關(guān),因而是一條垂直于橫軸的直線,這條m直線與貨幣需求曲線L交于E點(diǎn),E點(diǎn)決定了利率的均衡水平為r0,它表明只有當(dāng)貨幣供給等于貨幣需求時(shí),貨幣市場(chǎng)才達(dá)到均衡狀態(tài)。如果市場(chǎng)利率低于均衡利率,如r1<r0,此時(shí)貨幣需求L1大于貨幣供給L0,人們會(huì)感到手中持有的貨幣太少,就會(huì)賣出有價(jià)證券,證券價(jià)格就會(huì)下降,利率會(huì)上升,對(duì)貨幣需求量的減少,一直持續(xù)到貨幣供求相等時(shí)為止。同理可說明市場(chǎng)利率為r2時(shí),貨幣供求達(dá)到均衡的過程。r1r2L0

L1

L2

貨幣需求曲線與供給曲線的變動(dòng)L(m)r(%)mLr00Er2r1LL′m′E′說明當(dāng)人們對(duì)貨幣的交易需求或投機(jī)需求增加時(shí),貨幣需求曲線會(huì)向右上方移動(dòng),如圖中曲線L移動(dòng)到曲線L′。當(dāng)政府增加貨幣供給量時(shí),貨幣供給曲線會(huì)向右方移動(dòng),如圖中m直線移動(dòng)到m′直線的位置。當(dāng)貨幣供給不變,貨幣需求曲線從L移動(dòng)到L′時(shí),均衡利率由原來的r0上升到r2。當(dāng)貨幣需求不變,貨幣供給曲線由