《阿里巴巴并購網(wǎng)易考拉動因探析案例報(bào)告》4700字（論文）

阿里巴巴并購網(wǎng)易考拉動因分析案例報(bào)告目錄TOC\o"1-2"\h\u11880一、引言 121074二、阿里巴巴并購網(wǎng)易考拉動因及過程 29426（一）并購雙方概述 21865（二）并購動因 321485三、阿里巴巴并購網(wǎng)易考拉存在的風(fēng)險(xiǎn) 419479（一）并購前的估值風(fēng)險(xiǎn) 523241（二）并購中的融資風(fēng)險(xiǎn) 521718（三）并購后的整合風(fēng)險(xiǎn) 54407四、阿里巴巴并購網(wǎng)易考拉風(fēng)險(xiǎn)防范 617833（一）估值風(fēng)險(xiǎn)防范 628671（二）融資風(fēng)險(xiǎn)防范 619623（三）整合風(fēng)險(xiǎn)防范 719365五、結(jié)語 722524參考文獻(xiàn) 7摘要：隨著全球經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，“互聯(lián)網(wǎng)+”的概念備受關(guān)注，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為了獲得競爭優(yōu)勢，獲取較多的市場占有率，開展并購業(yè)務(wù)是其中最卓有成效的一種戰(zhàn)略行動。本文以阿里巴巴并購網(wǎng)易考拉為例，重點(diǎn)圍繞并購前的估值風(fēng)險(xiǎn)，并購過程中的融資風(fēng)險(xiǎn)以及并購后的整合風(fēng)險(xiǎn)這三個(gè)角度來分析阿里集團(tuán)并購網(wǎng)易考拉過程中的風(fēng)險(xiǎn)。最后就如何應(yīng)對這些風(fēng)險(xiǎn)提出了具體的控制性建議。關(guān)鍵詞：并購；動因分析；風(fēng)險(xiǎn)研究一、引言由于經(jīng)濟(jì)全球化，“互聯(lián)網(wǎng)+”的概念不斷的得到推廣，我國經(jīng)濟(jì)市場的發(fā)展越來越不能離開互聯(lián)網(wǎng)。近些年來，隨著科學(xué)技術(shù)不斷發(fā)展，促進(jìn)了生產(chǎn)力不斷進(jìn)步，也增強(qiáng)了各行各業(yè)的生產(chǎn)能力，為了實(shí)現(xiàn)利潤最大化，企業(yè)一定要不斷地提高產(chǎn)品的市場占有率和自身的核心競爭力。當(dāng)下，越來越多企業(yè)通過并購構(gòu)建完善的制度體系，從而在激烈的市場環(huán)境下爭得領(lǐng)先地位，形成競爭對手所無法模仿的競爭優(yōu)勢。由于并購過程中涉及巨大金額，這便意味著其中一定藏有巨大的風(fēng)險(xiǎn)，其中最具有影響力的就是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。由于“互聯(lián)網(wǎng)+”時(shí)代的到來，進(jìn)一步促進(jìn)了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展，同時(shí)也增加了企業(yè)經(jīng)營活動中的不確定性，所以對于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來說應(yīng)該更加關(guān)注并購過程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題。本文以阿里巴巴并購網(wǎng)易考拉為例，對并購的原因、風(fēng)險(xiǎn)分析與控制進(jìn)行研究，并提出系統(tǒng)的分析和建議。二、阿里巴巴并購網(wǎng)易考拉動因及過程（一）并購雙方概述1.阿里巴巴公司概況阿里巴巴于2014年9月正式在美國紐交所掛牌上市，并且在當(dāng)天，阿里巴巴的市值高達(dá)2300億美元。直到2019年1月底，阿里巴巴的市值已達(dá)到4040億美元，僅用了5年時(shí)間，就實(shí)現(xiàn)了令人震驚的經(jīng)營規(guī)模。同年11月，阿里巴巴在香港聯(lián)交所主板正式掛牌上市。圖2.1阿里巴巴股權(quán)結(jié)構(gòu)圖2.網(wǎng)易考拉公司概況網(wǎng)易考拉于2014年11月成立，為網(wǎng)易旗下的一個(gè)分公司，業(yè)務(wù)范圍是電子商務(wù)、技術(shù)咨詢及計(jì)算機(jī)軟件開發(fā)等。在這當(dāng)中，電子商務(wù)業(yè)務(wù)主要集中在跨境電商進(jìn)口業(yè)務(wù)和給予倉儲物流服務(wù)，其主要的產(chǎn)品有：生活家居、母嬰用品、數(shù)碼電器、營養(yǎng)保健等。網(wǎng)易考拉自從成立以來，在營銷方式、經(jīng)營模式、誠實(shí)守信等方面取得優(yōu)秀的成績，獲得了良好的口碑，發(fā)展越來越好，經(jīng)濟(jì)增長速度快，并且擁有九千多個(gè)海外品牌，成為2019年度上半年的跨境電商行業(yè)的龍頭老大，市場占有率高達(dá)27.1%。圖2.2網(wǎng)易考拉股權(quán)結(jié)構(gòu)（二）并購動因1.并購方阿里巴巴并購動因（1）擴(kuò)大市場份額，增加經(jīng)濟(jì)收益阿里巴巴收購網(wǎng)易考拉，其根本目的就是拓展經(jīng)營范圍，提高經(jīng)濟(jì)效益，以確保其在行業(yè)內(nèi)的競爭優(yōu)勢。在2018年，我國跨境進(jìn)口零售電商的市場規(guī)模已增長到1613.3億元，與去年同期相比增長了44.9%，跨境網(wǎng)絡(luò)購物的常用用戶超過了350萬人。2019年3月，艾媒發(fā)表了《2018-2019中國跨境電商市場分析報(bào)告》，根據(jù)圖2.3可知，網(wǎng)易考拉以27.1%的市場占有率位居榜首，其次是天貓國際，市場占比25.2%，居于第三的則是海囤全球，市場占比13.3%。所以，阿里巴巴收購網(wǎng)易考拉，不僅使得企業(yè)在市場份額上保持遙遙領(lǐng)先的位置，同時(shí)也消滅了一個(gè)強(qiáng)勁有力的競爭對手，在一定程度上也緩解了企業(yè)在市場中面臨的競爭壓力。圖2.32019年中國跨境電商平臺市場份額分布圖（2）實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)天貓國際的核心業(yè)務(wù)是美妝彩妝，其主要消費(fèi)市場為高端消費(fèi)人群，主要經(jīng)營的是國際一線大牌；而網(wǎng)易考拉自營為主，主打母嬰用品，與天貓國際的市場定位大不相同，主要經(jīng)營的是二三線品牌，更加傾向于大眾消費(fèi)者。由此可見，天貓國際和網(wǎng)易考拉實(shí)現(xiàn)了優(yōu)勢互補(bǔ)，不僅可以互補(bǔ)市場，擴(kuò)大商業(yè)布局，還能共享資源，不斷提高在行業(yè)內(nèi)的競爭力。（3）提升供應(yīng)鏈的基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)易考拉從創(chuàng)立以來就堅(jiān)持使用“保稅電商+自營直采”的運(yùn)營模式，擁有豐富的海外資源，在全球范圍內(nèi)建立了大量的海外采購網(wǎng)絡(luò)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，網(wǎng)易考拉與九千多個(gè)品牌建立了供銷合作關(guān)系，銷售商品類型超過50萬種。更加值得重視的是，網(wǎng)易考拉擁有超多100平方米的保稅倉網(wǎng)絡(luò)，這將有助于阿里集團(tuán)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。綜上所述，收購網(wǎng)易考拉不僅能夠補(bǔ)充海外資源供應(yīng)鏈，也可以極大的改善供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)。2.被并購方網(wǎng)易考拉并購動因由于網(wǎng)易考拉占據(jù)了較大的市場份額，但是市場份額大不代表盈利能力強(qiáng)，由于其采取的自營直采的營業(yè)模式屬于重資產(chǎn)模式，這就要求網(wǎng)易必須建立起一條完整的供應(yīng)鏈條，例如直營門店、保稅倉儲等，整個(gè)構(gòu)建過程需要較高的成本，同時(shí)也需要網(wǎng)易集團(tuán)的協(xié)作運(yùn)營各項(xiàng)業(yè)務(wù)，而網(wǎng)易集團(tuán)的主營業(yè)務(wù)是網(wǎng)游，所以集團(tuán)與平臺之間缺少了合作關(guān)系，正是由于這種因素，導(dǎo)致平臺發(fā)展只退不進(jìn)。網(wǎng)易考拉專注于跨境進(jìn)口業(yè)務(wù)，其核心業(yè)務(wù)在行業(yè)中遙遙領(lǐng)先，擁有龐大的消費(fèi)群體，這使得網(wǎng)易考拉在被阿里集團(tuán)收購之后，在集團(tuán)強(qiáng)大的資金和協(xié)同運(yùn)作下又再次獲得新生，進(jìn)一步提高盈利能力。圖2.4阿里巴巴收購網(wǎng)易考拉過程圖三、阿里巴巴并購網(wǎng)易考拉存在的風(fēng)險(xiǎn)（一）并購前的估值風(fēng)險(xiǎn)2015年，網(wǎng)易考拉正式投入市場開始運(yùn)營，直到2019年被阿里集團(tuán)全資收購，這之間的運(yùn)營期僅有4年左右的時(shí)間，企業(yè)對于自身的未來發(fā)展方向不夠明確。其次，由于網(wǎng)易考拉采用的是保稅進(jìn)口模式，在全球各個(gè)區(qū)域建立自己的保稅倉庫，而保稅倉庫中依然還有不少存貨，其存貨情況難以預(yù)估，所以其價(jià)值也就很難得到透明公正的評估。除此以外，網(wǎng)易考拉屬于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，經(jīng)營模式與傳統(tǒng)企業(yè)大不相同，其最突出的特點(diǎn)就是輕資產(chǎn)占比較大，由無形資產(chǎn)來決定企業(yè)的價(jià)值，如技術(shù)、資源、信息等。由于這些資產(chǎn)不反映在企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表中，也很難從外界直接獲取或者獲取難度較大，這就使得并購方受到信息不對稱的影響，無法對并購方做出準(zhǔn)確評估。并購前期，阿里集團(tuán)僅僅通過由并購方網(wǎng)易考拉公考披露的數(shù)據(jù)和信息做出分析和評估，受到信息不對稱的影響，失去了并購過程中的主導(dǎo)地位，處于弱勢一方，這也是造成最終收購成本過高的主要原因。（二）并購中的融資風(fēng)險(xiǎn)阿里在并購網(wǎng)易考拉期間，資產(chǎn)負(fù)債表的主要指標(biāo)都在穩(wěn)步上升。從融資結(jié)構(gòu)包含兩種，其中以資產(chǎn)負(fù)債率表示債務(wù)融資情況，股權(quán)融資情況用產(chǎn)權(quán)比率來表示。阿里巴巴近幾年的資產(chǎn)負(fù)債率一直維持在35%左右，整體較為穩(wěn)定，相關(guān)比率也是比較穩(wěn)定，只發(fā)生了小幅度變動，先是逐步遞增至2019年中達(dá)到了這一時(shí)間段的峰值，后發(fā)生小幅度下滑，2019年數(shù)據(jù)較2018年有些許滑落，但這個(gè)比率對于上市公司來說有些偏低，但互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)整體的資產(chǎn)負(fù)債率較其他行業(yè)都較低。從債務(wù)融資方面來看，一方面表明阿里巴巴的資本結(jié)構(gòu)較為合理，償債能力較強(qiáng)，另一方面說明企業(yè)舉債能力不足，也就是說阿里巴巴較少采用債務(wù)融資這一方式。此外阿里巴巴的產(chǎn)權(quán)比率均小于1，維持在0.5-0.6之間。綜上，阿里巴巴的運(yùn)營狀況比較穩(wěn)定，并具備極強(qiáng)的償債能力，在融資時(shí)大多采用股權(quán)融資，目的是為了將風(fēng)險(xiǎn)降至最低?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)融資更加偏向于股權(quán)融資，而比較排斥債務(wù)融資，因而在運(yùn)用股權(quán)融資的時(shí)候要格外關(guān)注，一旦公司股價(jià)跌幅較大，公司的融資成本和風(fēng)險(xiǎn)就會無限增大，導(dǎo)致公司資產(chǎn)大幅度縮減，最終影響生存和發(fā)展。（三）并購后的整合風(fēng)險(xiǎn)在并購活動之前，網(wǎng)易考拉與阿里巴巴旗下的天貓國際兩家之間存在著競爭關(guān)系，并且經(jīng)營活動范圍有一定的重疊。若完成并購后的阿里集團(tuán)，由于對網(wǎng)易考拉運(yùn)營不夠熟悉，不能對網(wǎng)易考拉和天貓國際的業(yè)務(wù)范圍做出合理規(guī)劃，那么，不僅會浪費(fèi)了大量的資金財(cái)力，人力物力，也會對阿里集團(tuán)的資金鏈?zhǔn)┘右欢ǖ膲毫Γ绊懫髽I(yè)的日常經(jīng)營活動。如何將開設(shè)線下門店與建立保稅物流倉兩者相協(xié)調(diào)，發(fā)揮出物流倉儲的協(xié)調(diào)效應(yīng)這個(gè)，這對阿里集團(tuán)來說也是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)。四、阿里巴巴并購網(wǎng)易考拉風(fēng)險(xiǎn)防范（一）估值風(fēng)險(xiǎn)防范對于并購企業(yè)來說，在并購活動開始前，需要對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的債務(wù)債權(quán)情況進(jìn)行全面的調(diào)查分析，審查每一份大額交易或關(guān)聯(lián)交易的債務(wù)合同等，保持警惕，采取相應(yīng)的措施對存在疑慮的地方進(jìn)行深究，保證被并購方的債權(quán)債務(wù)是完全真實(shí)合法的。在對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進(jìn)行復(fù)核考察后，根據(jù)其的真實(shí)情況，得出相應(yīng)的企業(yè)估值。由于采用不恰當(dāng)?shù)墓乐捣绞娇赡軙沟貌①彿降墓乐递^高，因此選擇合適的估值方式也很關(guān)鍵。并購方評估企業(yè)價(jià)值的主要是根據(jù)其資產(chǎn)，所以要對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行調(diào)查分析，防止出現(xiàn)為了抬高自身估值，而故意虛增資產(chǎn)的假象。并購方可以安排一部分專業(yè)的審計(jì)人員對企業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行盤點(diǎn)清查，進(jìn)一步核實(shí)財(cái)務(wù)報(bào)表的真實(shí)性，從而規(guī)避并購企業(yè)虛增資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步提高估值的準(zhǔn)確程度。（二）融資風(fēng)險(xiǎn)防范在此次并購過程當(dāng)中，阿里巴巴采用的是現(xiàn)金支付的方式，并沒有采用多種渠道融資模式，這增加了企業(yè)資金鏈的壓力，加大了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)最突出的特點(diǎn)就是“輕資產(chǎn)”為主，擁有商譽(yù)、產(chǎn)品專利、商標(biāo)等無形資產(chǎn)，因此在并購過程中，會出現(xiàn)融資相對困難的情況。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)可以發(fā)展例如應(yīng)收票據(jù)等信用貸款，或者與擔(dān)保機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，利用其在市場上的影響力，減輕企業(yè)的壓力。為了避免一些不必要的融資風(fēng)險(xiǎn)，可以采用更多的融資方式到降低風(fēng)險(xiǎn)，通過多種渠道組合配置資金，可以減小企業(yè)資金鏈的壓力，增強(qiáng)應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)的能力，減輕企業(yè)的負(fù)債。我國企業(yè)與西方企業(yè)的融資方式不太相同，主要原因在于就目前來看，金融工具種類較少，企業(yè)可選擇范圍較小，融資方式也略顯單一。因此，企業(yè)可以選用更加多樣化的融資方式，調(diào)節(jié)企業(yè)內(nèi)部資本結(jié)構(gòu)，大幅度降低融資風(fēng)險(xiǎn)，推動企業(yè)更加穩(wěn)健的發(fā)展。（三）整合風(fēng)險(xiǎn)防范在此次案例當(dāng)中，由于網(wǎng)易集團(tuán)的主營業(yè)務(wù)是游戲，而阿里集團(tuán)是以電商平臺為基礎(chǔ)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，兩者側(cè)重點(diǎn)顯然不同，所以在核算資產(chǎn)的過程當(dāng)中，必然也會出現(xiàn)一定的分歧。并購?fù)瓿珊螅行У呢?cái)務(wù)整合制度可以幫助企業(yè)發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，促進(jìn)運(yùn)營。企業(yè)應(yīng)針對不同行業(yè)的不同的外部環(huán)境進(jìn)行深入分析，并找到其自身的優(yōu)勢。由于并購雙方在社會地位、經(jīng)營狀況等方面存在差異，使得雙方在企業(yè)規(guī)劃和經(jīng)營戰(zhàn)略上存在著分歧。在整合過程中，財(cái)務(wù)整合的問題通常是造成并購不成功的一個(gè)最關(guān)鍵的因素。因此，規(guī)劃經(jīng)營的過程中，應(yīng)當(dāng)適度規(guī)避一系列的風(fēng)險(xiǎn)，重視整合規(guī)劃財(cái)務(wù)制度，減少并購雙方在財(cái)務(wù)核算方式的分歧與爭議。同時(shí)，管理部門應(yīng)當(dāng)關(guān)注財(cái)務(wù)部分的工作，是否責(zé)任到人，且分工明確，避免出現(xiàn)由于分工不當(dāng)，導(dǎo)致的業(yè)務(wù)重疊的會計(jì)核算問題。所以并購雙方為了更好的整合兩家企業(yè)，就需要通過明確的會計(jì)政策，選擇合適的會計(jì)核算方法，采取統(tǒng)一的財(cái)務(wù)核算制度，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)對財(cái)務(wù)制度的整合，通過整合財(cái)務(wù)制度，建立財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)共享中心，發(fā)揮企業(yè)之間的財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。五、結(jié)語目前隨著互聯(lián)網(wǎng)的迅速普及，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的數(shù)量大幅增加，我國互聯(lián)網(wǎng)并購也隨著互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展趨勢逐漸火熱起來，研究互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就愈發(fā)重要，本文選擇了阿里巴巴并購網(wǎng)易考拉這一案例，結(jié)合國內(nèi)外研究現(xiàn)狀，追蹤并購全過程，深入研究并購前、中、后三個(gè)階段的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，最后根據(jù)對案例分析得出的結(jié)論，將其整理并加以延伸，形成具體的防范措施，希望本文的結(jié)論能夠?qū)φ麄€(gè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的并購有借鑒作用。參考文獻(xiàn)[1]張琳若,姚正海.基于平衡計(jì)分卡的海外并購協(xié)同效應(yīng)研究——以互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)騰