太陽能電池項目投資評估與管理手冊

太陽能電池項目

投資評估與管理手冊

目錄

一、項目簡介......................................................3

二、財務(wù)數(shù)據(jù)評估的原則...........................................7

三、財務(wù)評估的主要內(nèi)容與步驟.....................................8

四、項目盈利能力分析.............................................11

五、項目外匯效果分析.............................................16

六、項目總評估的內(nèi)容.............................................16

七、項目總評估的必要性...........................................22

八、項目后評估的概念............................................26

九、項目后評估的作用............................................27

十、項目投資宏觀環(huán)境評估........................................30

十一、項目投資微觀環(huán)境評估......................................40

十二、符合經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整范圍......................................49

十三、符合國家產(chǎn)業(yè)政竟和行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略............................51

十四、公司基本情況...............................................52

十五、經(jīng)濟(jì)效益...................................................54

營業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表...............................55

綜合總成本費用估算表.............................................56

利潤及利潤分配表.................................................58

項目投資現(xiàn)金流量表...............................................60

借款還本付息計劃表...............................................63

十六、投資方案分析...............................................64

建設(shè)投資估算表...................................................66

建設(shè)期利息估算表.................................................67

流動資金估算表...................................................68

總投資及構(gòu)成一覽表...............................................69

項目投資計劃與資金籌措一覽表.....................................70

一、項目簡介

（一）項目單位

項目單位：XXX有限公司

（二）項目建設(shè)地點

本期項目選址位于XXX（以最終選址方案為準(zhǔn)），占地面積約

32.00畝。項目擬定建設(shè)區(qū)域地理位置優(yōu)越，交通便利，規(guī)劃電力、給

排水、通訊等公用設(shè)施條件完備，非常適宜本期項目建設(shè)。

（三）建設(shè)規(guī)模

該項目總占地面積21333.00肝（折合約32.00畝），預(yù)計場區(qū)規(guī)

劃總建筑面積34995.60肝。其中:主體工程24851.99nf,倉儲工程

5852.49m2,行政辦公及生活服務(wù)設(shè)施3289.11nf,公共工程1002.01

2

mo

（四）項目建設(shè)進(jìn)度

結(jié)合該項目建設(shè)的實際工作情況，XXX有限公司將項目工程的建設(shè)

周期確定為24個月，其工作內(nèi)容包括：項目前期準(zhǔn)備、工程勘察與設(shè)

計、土建工程施工、設(shè)備采購、設(shè)備安裝調(diào)試、試車投產(chǎn)等。

（五）項目提出的理由

1、符合我國相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策和發(fā)展規(guī)劃

近年來，我國為推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，先后出臺了多項發(fā)展規(guī)

劃或產(chǎn)業(yè)政策支持行業(yè)發(fā)展。政策的出臺鼓勵行業(yè)開展新材料、新工

藝、新產(chǎn)品的研發(fā)，促進(jìn)行業(yè)加快結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級，有利于本行

業(yè)健康快速發(fā)展。

2、項目產(chǎn)品市場前景廣闊

廣闊的終端消費市場及逐步升級的消費需求都將促進(jìn)行業(yè)持續(xù)增

長。

3、公司具備成熟的生產(chǎn)技術(shù)及管理經(jīng)驗

公司經(jīng)過多年的技術(shù)改造和工藝研發(fā)，公司已經(jīng)建立了豐富完整

的產(chǎn)品生產(chǎn)線，配備了行業(yè)先進(jìn)的染整設(shè)備，形成了門類齊全、品種

豐富的工藝，可為客戶提供一體化染整綜合服務(wù)。

公司通過自主培養(yǎng)和外部引進(jìn)等方式，建立了一支團(tuán)結(jié)進(jìn)取的核

心管理團(tuán)隊，形成了穩(wěn)定高效的核心管理架構(gòu)。公司管理團(tuán)隊對行業(yè)

的品牌建設(shè)、營銷網(wǎng)絡(luò)管理、人才管理等均有深入的理解，能夠及時

根據(jù)客戶需求和市場變化對公司戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)進(jìn)行調(diào)整，為公司穩(wěn)健、

快速發(fā)展提供了有力保障。

4、建設(shè)條件良好

本項目主要基于公司現(xiàn)有研發(fā)條件與基礎(chǔ)，根據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略的

要求，通過對研發(fā)測試環(huán)境的提升改造，形成集科研、開發(fā)、檢測試

驗、新產(chǎn)品測試于一體的研發(fā)中心，項目各項建設(shè)條件已落實，工程

技術(shù)方案切實可行，本項目的實施有利于全面提高公司的技術(shù)研發(fā)能

力，具備實施的可行性。

我國是太陽能電池產(chǎn)銷大國，目前，中國太陽能發(fā)電這一領(lǐng)域在

全球占有很大的優(yōu)勢，中國作為全球最大的太陽能發(fā)電產(chǎn)業(yè)鏈集群、

最大產(chǎn)品出口國，擁有豐富的應(yīng)用市場、良好的投資環(huán)境以及最多的

發(fā)明和應(yīng)用專利。

（六）建設(shè)投資估算

1、項目總投資構(gòu)成分析

本期項目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動資金。根據(jù)謹(jǐn)

慎財務(wù)估算，項目總投資14127.67萬元，其中：建設(shè)投資11099.36

萬元，占項目總投資的78.56%；建設(shè)期利息324.25萬元，占項目總投

資的2.3096；流動資金2704.06萬元，占項目總投資的19.14虬

2、建設(shè)投資構(gòu)成

本期項目建設(shè)投資11099.36萬元，包括工程費用、工程建設(shè)其他

費用和預(yù)備費，其中：工程費用9676.09萬元，工程建設(shè)其他費用

1154.43萬元,預(yù)備費268.84萬元。

（七）項目主要技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)

1、財務(wù)效益分析

根據(jù)謹(jǐn)慎財務(wù)測算，項目達(dá)產(chǎn)后每年營業(yè)收入23500.00萬元，綜

合總成本費用19285.77萬元，納稅總額2042.98萬元，凈利潤

3078.98萬元，財務(wù)內(nèi)部收益率15.63%,財務(wù)凈現(xiàn)值807.77萬元，全

部投資回收期6.61年。

2、主要數(shù)據(jù)及技術(shù)指標(biāo)表

主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)一覽表

序號項目單位指標(biāo)備注

1占地面積m121333.00約32.00畝

1.1總建筑面積m234995.60容積率1.64

1.2基底面積m211733.15建筑系數(shù)55.00%

1.3投資強度萬元/畝336.92

2總投資萬元14127.67

2.1建設(shè)投資萬元11099.36

2.1.1工程費用萬元9676.09

2.1.2工程建設(shè)其他費用萬元1154.43

2.1.3預(yù)備費萬元268.84

2.2建設(shè)期利息萬元324.2b

2.3流動資金萬元2704.06

3資金籌措萬元14127.67

3.1自籌資金萬元7510.26

3.2根行貸款萬元6617.41

4營業(yè)收入萬元23500.00正常運營年份

1111

5總成本嶄用萬元19285.77

IIII

6利潤總額萬元4105.31

7凈利潤萬元3078.98IIH

8所得稅萬元1026.33III(

9增值稅萬元907.73MM

10稅金及附加萬元108.92111?

11納稅總額萬元2042.98IIII

12工業(yè)增加值萬元7081.8011It

13盈虧平衡點萬元9519.71產(chǎn)值

14回收期年6.61含建設(shè)期24個月

15財務(wù)內(nèi)部收益率15.63%所得稅后

16財務(wù)凈現(xiàn)值萬元807.77所得稅后

二、財務(wù)數(shù)據(jù)評估的原則

財務(wù)數(shù)據(jù)估算是一項政策性、技術(shù)性和科學(xué)性很強的工作，在進(jìn)

行這項工作的過程中，我們必須遵循以下原則：

（一）合法性原則

在進(jìn)行財務(wù)數(shù)據(jù)的估算時，我們必須嚴(yán)格執(zhí)行國家現(xiàn)行的法律法

規(guī)，不應(yīng)以項目評估人員的主觀想象作為財務(wù)數(shù)據(jù)估算的依據(jù)。這一

原則的目的在于保證財務(wù)數(shù)據(jù)估算工作的合法性和可行性。隨著我國

社會主義市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深入，國家的各

項經(jīng)濟(jì)法規(guī)也會不斷完善。因此，項目評估人員應(yīng)該隨時注意收集和

掌握有關(guān)的法規(guī)和制度。

（二）真實性原則

財務(wù)數(shù)據(jù)估算必須體現(xiàn)嚴(yán)肅性、科學(xué)性和現(xiàn)實性的統(tǒng)一，應(yīng)本著

實事求是的精神，真實地反映客觀情況。對于比較重要的數(shù)據(jù)和參數(shù),

評估人員應(yīng)該從不同的方面進(jìn)行調(diào)查和核實，根據(jù)各種可靠的數(shù)據(jù)，

測算基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，不應(yīng)以假設(shè)為測算的基礎(chǔ)。

（三）科學(xué)性原則

科學(xué)適用的估算技術(shù)和方法是財務(wù)數(shù)據(jù)估算順利進(jìn)行的基本要求。

在財務(wù)估算中，我們既要保證估算的數(shù)學(xué)模型、計算公式、技術(shù)方法

的科學(xué)性，又要從實際出發(fā)，堅持簡明適用的原則。

（四）準(zhǔn)確性原則

財務(wù)數(shù)據(jù)估算的各項數(shù)據(jù)準(zhǔn)確與否直接關(guān)系經(jīng)濟(jì)評估正確與否，

因此，評估人員必須把握準(zhǔn)確性原則：在數(shù)據(jù)的選擇上，要注意客觀

性；在預(yù)測和分析時，要注意防止主觀性和片面性；還應(yīng)考慮比較重

要的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)和參數(shù)的變動趨勢，以保證財務(wù)數(shù)據(jù)估算和經(jīng)濟(jì)評估結(jié)

果的準(zhǔn)確性。

三、財務(wù)評估的主要內(nèi)容與步驟

（一）財務(wù)評估的主要內(nèi)容

1、財務(wù)分析預(yù)測

在對投資項目進(jìn)行總體了解和對市場、環(huán)境、技術(shù)方案進(jìn)行充分

調(diào)查、研究、掌握的基礎(chǔ)上，收集、預(yù)測財務(wù)分析所需的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)資

料，這一步驟可稱為財務(wù)分析預(yù)測。財務(wù)分析預(yù)測是整個財務(wù)分析的

基礎(chǔ)，是決定項目財務(wù)分析質(zhì)量和成敗的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。財務(wù)分析預(yù)測的

結(jié)果可歸納整理為若干輔助計算用表，以便進(jìn)一步地分析。

2、制訂資金規(guī)劃

這一步驟包括：壽命期內(nèi)各年度資金需要量預(yù)測；對可能的資金

來源與數(shù)量進(jìn)行調(diào)查和估算；制訂債務(wù)償還計劃；在此基礎(chǔ)上編制項

目壽命期內(nèi)資金來源與運用計劃，這個計劃可用資金平衡表表示出各

年度資金的來源與使用情況。一個好的資金規(guī)劃要能滿足資金平衡的

需要，即在每年度的資金來源方案中挑選最經(jīng)濟(jì)、效益最優(yōu)的方案。

一個項目的盈利能力越大、清償能力越強，外匯效果越佳，該方案越

優(yōu)。在財務(wù)效果計算與分析中最重要的是編制現(xiàn)金流量表，然后計算

一系列評價指標(biāo)，進(jìn)行分析。此項內(nèi)容常常和資金規(guī)劃交叉進(jìn)行，利

用財務(wù)效果分析的結(jié)果可反過來分析、調(diào)整資金規(guī)劃，以達(dá)到進(jìn)一步

的優(yōu)化。

3、財務(wù)效益的計算與分析

我們要根據(jù)財務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)及資金規(guī)劃，計算項目的財務(wù)盈利能力,

分析其清償能力。若項目涉及產(chǎn)品出口創(chuàng)匯或替代進(jìn)口節(jié)匯，我們還

需分析外匯效果。

（二）財務(wù)評估的步驟

1、分析與評價項目的財務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)

分析與評價項目的財務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)是指對項目總投資、資金規(guī)劃、

銷售成本、銷售收入、銷售稅金和銷售利潤，以及其他與項目有關(guān)的

財務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析與評價。這些財務(wù)數(shù)據(jù)主要都來自可行性研究

報告的投資、成本、估算、資金規(guī)劃、利潤估算等部分，幾乎涉及項

目可行性研究的所有實際環(huán)節(jié)，因此對項目財務(wù)數(shù)據(jù)的分析、審查與

評價，離不開對項目實體部分的考察與評價。因此，對于財務(wù)數(shù)據(jù)的

評價不僅要分析各種數(shù)據(jù)及輔助報表的準(zhǔn)確性，還應(yīng)注意審查財務(wù)數(shù)

據(jù)與各實際環(huán)節(jié)的協(xié)調(diào)與一致性。

2、分析審查項目的財務(wù)基本報表

財務(wù)基本報表包括資產(chǎn)負(fù)債表、損益表和現(xiàn)金流量表。它是計算

反映項目的盈利水平、償債能力和外匯平衡分析等各種評價指標(biāo)的依

據(jù)，對基本報表的審查，主要是審查其格式是否規(guī)范，表中所填列的

數(shù)據(jù)是否準(zhǔn)確。

3、審查與評價項目財務(wù)效益指標(biāo)

在分析與審查項目財務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)和財務(wù)基本報表的基礎(chǔ)上，審查

項目財務(wù)效果指標(biāo)計算方法是否正確，指標(biāo)體系和基準(zhǔn)折現(xiàn)率等評價

參數(shù)的選擇是否合理，各種財務(wù)效果指標(biāo)的計算是否準(zhǔn)確。有必要注

意一下，在項目的財務(wù)評估中，財務(wù)數(shù)據(jù)的分析、整理、測算和財務(wù)

報表的編制等工作是項目財務(wù)分析成敗的關(guān)鍵所在，因此，在財務(wù)數(shù)

據(jù)的預(yù)測與估算中應(yīng)力求測算方法科學(xué)、數(shù)據(jù)準(zhǔn)確、財務(wù)報表客觀。

項目評估的財務(wù)報表可分為兩類，一類是基本報表，另一類是輔助報

表?；緢蟊碛匈Y金來源與運用表、現(xiàn)金流量表、利潤表、資產(chǎn)負(fù)債

表和對外平衡表等；輔助報表有固定資產(chǎn)投資估算表、流動資金估算

表、投資計劃與資金籌措表、主要投入產(chǎn)出物價格表、單位產(chǎn)品生產(chǎn)

成本估算表、固定資產(chǎn)折舊估算表、無形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)攤銷估算表、

總成本費用估算表、銷售收入和資金估算表、借款還本付息計算表等。

四、項目盈利能力分析

（一）靜態(tài)盈利能力指標(biāo)

靜態(tài)盈利能力指標(biāo)是指不考慮資金的時間價值進(jìn)行計算的，反映

項目在生產(chǎn)期內(nèi)某個代表年份或平均年份的盈利能力的技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo),

主要有投資利潤率、投資利稅率和資本金利潤率三種。

1、投資利潤率

投資利潤率是指項目達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力后的一個正常生產(chǎn)年份的

年利潤總額（所得稅前利潤或者所得稅后利潤）或生產(chǎn)期內(nèi)年平均利

潤總額占總投資額的比率。

2、投資利稅率

投資利稅率是指項目達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力后的一個正常生產(chǎn)年份的,

銷售利潤與銷售稅金及附加之和（或項目生產(chǎn)期內(nèi)的平均銷售利潤與

銷售稅金及附加之和）與靜態(tài)總投資的比率。

投資利稅率是將政府作為項目的凈受益者來考慮項目的盈利能力,

將計算出的項目的投資利稅率與行業(yè)的平均或標(biāo)準(zhǔn)投資利稅率進(jìn)行比

較，在項目的投資利稅率大于或等于后者時項目才是可行的。投資利

稅率高于或等于行業(yè)基準(zhǔn)投資利稅率時，項目可以被采納。

投資利稅率和投資利潤率不同，在效益中較多考慮稅金。這是因

為在財務(wù)效益分析中，為了從國家財政收入的角度衡量項目為國家所

創(chuàng)造的積累，特別是一些稅大利小的企業(yè)，用投資利潤率衡量往往不

夠準(zhǔn)確，用投資利稅率能較合理地反映項目的財務(wù)效益。在市場經(jīng)濟(jì)

條件下，使用投資利稅率指標(biāo)更具有現(xiàn)實意義。

3、資本金利潤率

資本金利潤率是指項目達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力后的一個正常生產(chǎn)年份

的年利潤總額（所得稅后）或生產(chǎn)期內(nèi)年平均利潤總額占資本金的比

率。該指標(biāo)反映投入項目的資本金的盈利能力。

資本金利潤率與企業(yè)財務(wù)分析中的關(guān)鍵指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率很相似,

只是資本金利潤率的分子是利潤總額，而凈資產(chǎn)利潤率的分子為稅后

凈利潤。

其中，項目總投資是建設(shè)投資、建設(shè)期借款利息和流動資金之和。

項目總投資是靜態(tài)概念下的總投資，即由各年投資簡單加起來而形成,

與動態(tài)的總投資概念是不同的，動態(tài)的現(xiàn)值總投資是各年投資折現(xiàn)之

后加起來形成的。前面三個指標(biāo)都是靜態(tài)收益指標(biāo)，分子是靜態(tài)的年

利潤（利稅）或年平均利潤，分母是靜態(tài)概念的總投資或資本金，完

全符合靜態(tài)指標(biāo)的本質(zhì)。靜態(tài)指標(biāo)只是考慮了價值的一部分，時間價

值被忽略了，因此，只作為項目評估中的輔助指標(biāo)，而不是決定性指

標(biāo)。自有資金是一部分，另一部分是資本溢價。一般情況下，資本金

與注冊資本一致。很明顯，資本金收益率并不能真實反映權(quán)益資本的

收益率，因為權(quán)益資本包含資本溢價，而有時資本溢價的數(shù)額是很大

的。但前面已經(jīng)提到，資本金收益率只是一個輔助指標(biāo)，這一指標(biāo)能

否真實反映權(quán)益資本收益率，并不影響項目投資的決策。

靜態(tài)財務(wù)效益指標(biāo)在項目評估的作用主要體現(xiàn)在，這些效益指標(biāo)

一般要高于或等于同行業(yè)的平均效益指標(biāo)，從而有利于做出決策。

（二）動態(tài)盈利能力指標(biāo)

1、財務(wù)凈現(xiàn)值

財務(wù)凈現(xiàn)值亦稱累計凈現(xiàn)值。擬建項目按部門或行業(yè)的基準(zhǔn)收益

率或設(shè)定的折現(xiàn)率，將計算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)起點年

份的現(xiàn)值累計數(shù)，是企業(yè)經(jīng)濟(jì)評價的輔助指標(biāo)。當(dāng)財務(wù)凈現(xiàn)值大于或

等于零的時候，表明項目的盈利率不低于投資機會成本的折現(xiàn)率，項

目被認(rèn)為是可以接受的。而當(dāng)財務(wù)凈現(xiàn)值為負(fù)值時，項目在財務(wù)上不

可行。在進(jìn)行投資額相等的項目方案選擇時，企業(yè)應(yīng)選財務(wù)凈現(xiàn)值大

的方案；當(dāng)各方案的投資額不等時，企業(yè)需用財務(wù)凈現(xiàn)值率來比選方

案。

很顯然，在用財務(wù)凈現(xiàn)值進(jìn)行評估時，我們選擇的折現(xiàn)率不同，

得到的結(jié)果就不同。確定項目評估中的折現(xiàn)率一般有下面幾種方法：

(1)銀行利率。銀行利率可以代表資金使用的機會成本，因此可

以使用銀行相同期限的利率作為折現(xiàn)率。

(2)加權(quán)平均成本。根據(jù)企業(yè)不同的資金來源確定的加權(quán)平均資

金成本反映了企業(yè)使用資金的平均成本水平，因此我們也可以使用加

權(quán)平均成本計算項目的財務(wù)凈現(xiàn)值。

(3)國家或行業(yè)主管部門規(guī)定的行業(yè)基準(zhǔn)收益率。為了指導(dǎo)項目

評估工作，國家計委與建設(shè)部制定并頒布了各行業(yè)的基準(zhǔn)收益率，作

為不同行業(yè)的統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行實行。

2、財務(wù)凈現(xiàn)值率

財務(wù)凈現(xiàn)值率又稱內(nèi)部收益率、企業(yè)內(nèi)部收益率、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量

回收率，是使擬建項目在計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量貼現(xiàn)值的累計數(shù)等

于零的貼現(xiàn)率。它是對投資項目進(jìn)行企業(yè)經(jīng)濟(jì)評價，判斷投資項目盈

利能力及其財務(wù)上是否可行的主要指標(biāo)。

財務(wù)凈現(xiàn)值率是一個衡量投資方案獲利水平的指標(biāo)，常見于投資

項目的財務(wù)評價，表示單位投資現(xiàn)值所能帶來的財務(wù)凈現(xiàn)值，是一個

考察項目、單位投資所能帶來盈利的指標(biāo)。凈現(xiàn)值率是在凈現(xiàn)值基礎(chǔ)

上發(fā)展來的，可作為凈現(xiàn)值的補充標(biāo)準(zhǔn)，反映了凈現(xiàn)值與投資現(xiàn)值的

關(guān)系。凈現(xiàn)值率的最大化，有利于實現(xiàn)優(yōu)先投資的凈貢獻(xiàn)最大化，在

多方案選擇中有重要作用。

3、財務(wù)內(nèi)部收益率

財務(wù)內(nèi)部收益率，是指項目在整個計算期內(nèi)各年財務(wù)凈現(xiàn)金流量

的現(xiàn)值之和等于零時的折現(xiàn)率，也就是使項目的財務(wù)凈現(xiàn)值等于零時

的折現(xiàn)率。

財務(wù)內(nèi)部收益率指標(biāo)考慮了資金的時間價值及項目在整個計算期

內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況，不僅能反映投資過程的收益程度，而且FIRR的大小不

受外部參數(shù)影響，完全取決于項目投資過程凈現(xiàn)金流量系列的情況。

這樣避免了像財務(wù)凈現(xiàn)值之類需事先確定基準(zhǔn)收益率這個難題，而只

需要知道基準(zhǔn)收益率的大致范圍即可。但財務(wù)內(nèi)部收益率計算比較麻

煩，對于具有非常規(guī)現(xiàn)金流量的項目來講，其財務(wù)內(nèi)部收益率在某些

情況下甚至不存在或存在多個內(nèi)部收益率。

五、項目外匯效果分析

（一）財務(wù)外匯凈現(xiàn)值

財務(wù)外匯凈現(xiàn)值是指把項目壽命期內(nèi)各年的凈外匯流量用設(shè)定的

折現(xiàn)率（一般取外匯借款綜合利率）折算到第零年的現(xiàn)值之和。它是

分析、評估項目實施后對國家外匯狀況影響的重要指標(biāo)，用以衡量項

目對國家外匯的凈貢獻(xiàn)。

（二）財務(wù)換匯成本

項目財務(wù)換匯成本是指項目投產(chǎn)為換取一個貨幣單位的外匯所需

要的以人民幣計量抵償?shù)拇鷥r，亦稱換匯率。評估生產(chǎn)出口產(chǎn)品的項

目是否值得興建，其產(chǎn)品在國際市場上是否有競爭能力，必須做項目

財務(wù)換匯成本的預(yù)測，即計算項目整個壽命期內(nèi)為生產(chǎn)出口產(chǎn)品所投

入的國內(nèi)資源（包括投資、原材料、工資及其他投入）的現(xiàn)值與產(chǎn)品

出口創(chuàng)匯的凈現(xiàn)值之比。在評估時，評估人員將項目的換匯成本與法

定匯率比較。

一般說，低于或等于法定匯率的項目才是可取的。不然，除非項

目必不可少，國家要采取相應(yīng)的保護(hù)措施以外，項目將是缺乏競爭力

和不合算的。

六、項目總評估的內(nèi)容

項目總評估的內(nèi)容是由總評估的性質(zhì)和總評估的要求決定的。不

同的項目規(guī)模不同、技術(shù)特征不同、建設(shè)時間不同，總評估的具體內(nèi)

容也就不同。但是，所有項目的總評估都要按國家政策，對擬建項目

技術(shù)、經(jīng)濟(jì)條件及投資效益進(jìn)行全面評價，綜合反映項目狀況，為決

策提供依據(jù)。因此，項目總評估應(yīng)包括如下內(nèi)容：

（一）項目建設(shè)的必要性

項目建設(shè)的必要與否是決定項目是否上馬的前提條件。項目總評

估要著重從以下幾個方面進(jìn)行分析論證。

1、項目是否符合國民經(jīng)濟(jì)長遠(yuǎn)發(fā)展要求

從國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展長遠(yuǎn)要求看，項目總評估要衡量項目建設(shè)

是否符合國家產(chǎn)業(yè)政策要求，是否符合國民經(jīng)濟(jì)長遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)劃、行業(yè)

規(guī)劃和地區(qū)規(guī)劃的要求。

2、項目是否符合國內(nèi)國外市場要求

從市場要求角度看，項目總評估要衡量項目的產(chǎn)品是否短缺，是

否為升級換代產(chǎn)品，品種、性能、質(zhì)量、規(guī)模是否符合國內(nèi)外市場需

求，有無競爭優(yōu)勢。

3、項目是否符合平衡發(fā)展的要求

從國家安全、社會穩(wěn)定及宏觀經(jīng)濟(jì)角度看，項目總評估要衡量項

目是否有利于提高國民經(jīng)濟(jì)的技術(shù)裝備水平，是否有利于生產(chǎn)力的合

理布局，是否有利于提高綜合國力，是否有利于少數(shù)民族地區(qū)的發(fā)展,

是否有利于鞏固國防安全。

（二）項目規(guī)模的恰當(dāng)性

項目規(guī)模是項目取得經(jīng)濟(jì)效益的保證。按照獲得經(jīng)濟(jì)效益的程度,

項目規(guī)?？梢苑譃樘潛p規(guī)模、起始規(guī)模、合理規(guī)模和經(jīng)濟(jì)規(guī)模四類，

項目建設(shè)應(yīng)力求經(jīng)濟(jì)規(guī)模，要考慮以下幾個方面確定最恰當(dāng)?shù)慕ㄔO(shè)規(guī)

模。

1、產(chǎn)品需求規(guī)模

產(chǎn)品需求規(guī)模是買方市場的市場規(guī)模，項目只有形成一定的市場

規(guī)模，才能談項目建設(shè)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模問題。

2、生產(chǎn)建設(shè)條件

技術(shù)、工藝和原材料等生產(chǎn)建設(shè)條件影響經(jīng)濟(jì)規(guī)模的大小，因比,

項目經(jīng)濟(jì)規(guī)模的確定必須予以考慮。

3、產(chǎn)品自身性質(zhì)

經(jīng)濟(jì)規(guī)律決定不同產(chǎn)品有不同的經(jīng)濟(jì)規(guī)模大小，我們要根據(jù)產(chǎn)品

確定經(jīng)濟(jì)規(guī)模。

（三）項目建設(shè)與生產(chǎn)條件

項目具備建設(shè)與生產(chǎn)條件，是項目順利建成并正常投產(chǎn)的基本保

證。評估項目的建設(shè)條件，一般要分析以下幾個方面展開。

（1）廠址布局是否符合客觀規(guī)律。

（2）工程地質(zhì)、水文地質(zhì)條件是否清楚，是否符合建設(shè)要求。

（3）施工力量、施工技術(shù)、施工物資的供應(yīng)有無保證。

（4）設(shè)備采購能否落實、是否配套。

（5）是否有環(huán)保部門批準(zhǔn)的環(huán)境保護(hù)方案。

（6）工程設(shè)計、施工方案是否切實可行。

項目生產(chǎn)條件根據(jù)行業(yè)特點各有不同。比如，一般加工企業(yè)的建

設(shè)，我們要著重分析項目建成投產(chǎn)后所需原材料、燃料、動力、供水、

供電、供熱和交通運輸條件的落實情況，產(chǎn)品方案和資源利用方案是

否合理。礦山資源開發(fā)項目，我們首先要分析資源儲量是否清楚，其

品位是否有開采價值，其工程、水文地質(zhì)狀況如何。

（四）項目是否具有先進(jìn)、適用、安全、經(jīng)濟(jì)的工藝、技術(shù)和設(shè)

備

項目的工藝技術(shù)和設(shè)備是項目能否取得預(yù)期成效的關(guān)鍵?？傇u估

應(yīng)著重分析投資項目所采用的工藝技術(shù)設(shè)備是否符合國家的產(chǎn)業(yè)政策、

技術(shù)發(fā)展政策和技術(shù)進(jìn)步裝備政策，是否有利于資源的綜合利用，是

否有利于提高勞動生產(chǎn)率，是否有利于降低能耗、物耗，是否有利于

改進(jìn)產(chǎn)品的質(zhì)量，以及是否有必要引進(jìn)技術(shù)，技術(shù)與國情是否相符，

等等。一個生產(chǎn)項目建成投產(chǎn)后要正常發(fā)揮作用，將依存于相關(guān)協(xié)作

項目同步配套的建設(shè)與發(fā)展。因此，總評估階段我們必須考察關(guān)系重

大的配套項目是否已有相應(yīng)安排，能否同步建成。

（五）項目籌資方案是否合理

在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中，資金的投付是投資發(fā)揮其對經(jīng)濟(jì)的啟動功能

和持續(xù)推動功能的集中體現(xiàn)，也是先決條件。沒有足夠的資金，項目

無法實施，項目資金來源不合理，項目的實施也會受到影響。在評估

時，一方面，我們必須認(rèn)真地分析投資估算是否落實，所需投資是否

充裕，這些是非常重要的評估事項。另一方面，我們還應(yīng)考察項目投

資來源的合理性和可靠程度，其中，特別要考察項目自有資金是否符

合法律、政策的規(guī)定，所有來源必須有事實依據(jù)。比如，銀行貸款方

面，不能只是一種設(shè)想，必須有與銀行簽訂的意向書或協(xié)議書等書面

憑據(jù)，以保證項目資金來源的可靠性。

（六）項目是否有較高的財務(wù)效益和國民經(jīng)濟(jì)效益

經(jīng)濟(jì)效益（包括財務(wù)效益和國民經(jīng)濟(jì)效益）是項目投資建設(shè)的目

的。前文各項評估最終都會反映在項目經(jīng)濟(jì)效益評估上，總評估時我

們要著重以投資回收期、財務(wù)凈現(xiàn)值、預(yù)期的財務(wù)內(nèi)部收益率、貸款

償還期等指標(biāo)分析企業(yè)的盈利能力，并通過經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值、經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收

益率、投資凈效益率等指標(biāo)分析國家的有限資源是否得到了合理的配

置和充分有效的利用。當(dāng)企業(yè)財務(wù)效益與國民經(jīng)濟(jì)效益的評估結(jié)果不

一致時，我們應(yīng)以國民經(jīng)濟(jì)效益作為總評估的依據(jù)，同時，提出改進(jìn)

意見，盡可能使項目在財務(wù)和國民經(jīng)濟(jì)上均有效益。

（七）項目投資抗風(fēng)險能力的大小

風(fēng)險是項目投資決策的重要影響因素。由于項目在未來實施，影

響項目投資成本與效益的技術(shù)經(jīng)濟(jì)因素多且不確定，對于企業(yè)未來技

術(shù)力量、業(yè)務(wù)素質(zhì)和管理人員的經(jīng)營能力等因素，我們不可能先做出

絕對準(zhǔn)確的預(yù)測；至于影響項目成敗的客觀環(huán)境與條件的變化，更非

項目業(yè)主所能主宰。所有這些情況都具有較大的不確定性，我們難以

做出絕對準(zhǔn)確的預(yù)測。因而，項目的實施面臨很大的風(fēng)險，于是，項

目評估做不確定性分析是必不可少的，項目風(fēng)險分析是項目總評估的

重要組成部分。

（A）提出最終方案選擇的意見及項目決策意見

投資項目評估為項目投資者提供決策依據(jù)和選擇方案，特別是在

多種技術(shù)經(jīng)濟(jì)方案中進(jìn)行選擇是項目評估的重要內(nèi)容?？傇u估要在認(rèn)

真、細(xì)致、切實地比較不同方案的基礎(chǔ)上，分析、判斷、鑒定所選方

案是否可行或相對最優(yōu)，從而提出有關(guān)權(quán)力部門是否批準(zhǔn)項目和給予

貸款的意見。

（九）提出項目存在的問題及改進(jìn)建議

經(jīng)過綜合分析判斷，我們選擇最后可行的方案或評判項目不可行,

無論什么結(jié)果，對項目提出存在的問題及改進(jìn)意見是有必要的。項目

可能存在的問題表現(xiàn)在兩個方面：一是項目規(guī)劃、設(shè)計、選址等方面

的問題，可建議項目建設(shè)單位加以改進(jìn)；二是現(xiàn)行有關(guān)制度不合理的

問題，可建議有關(guān)部門加以修訂。

七、項目總評估的必要性

（一）是綜合各分項評估結(jié)論，全面評價擬建項目的要求

項目評估是個多環(huán)節(jié)的系統(tǒng)工程，但目的只有一個，即為投資決

策服務(wù)。一旦完成產(chǎn)品市場、建設(shè)條件、技術(shù)、效益等評估，分別得

出有關(guān)的結(jié)論之后，我們必須及時把這些成果加以整理匯總，綜合提

煉，得出簡括而明確的結(jié)論，才能使決策者對擬建項目一目了然，便

于及時、正確地做出判斷與決定。

項目評估的內(nèi)容是非常豐富的，從總體上講，這些內(nèi)容既有經(jīng)濟(jì)

的又有非經(jīng)濟(jì)的，既有宏觀的又有微觀的，既有定量的又有定性的。

從項目評估的具體內(nèi)容來看，包括了建設(shè)必要性的評估、市場與規(guī)模

的評估、建設(shè)條件的評估、技術(shù)與方案的評估、財務(wù)數(shù)據(jù)的測算、財

務(wù)效益的評估、項目經(jīng)濟(jì)效益的評估、社會效益的評估和項目風(fēng)險分

析等。這些內(nèi)容又包含了許多更具體的內(nèi)容。例如，建設(shè)條件評估中

就包括了資源、工程與地質(zhì)、原材料、燃料、動力條件、交通運輸、

協(xié)作配套建設(shè)、環(huán)境保護(hù)、項目選址等方面的要求。前面我們所做的

項目評估，雖然對所有的內(nèi)容都做了分析，但它們都是分散在各個部

分中，而且是相互獨立的，同時許多內(nèi)容有很強的專業(yè)性。從決策的

要求來看，這樣的評估論證是很難發(fā)揮其原有作用的，因為過于凌亂,

且沒有形成相互聯(lián)系的整體性結(jié)論，同時專業(yè)性過強也使決策者難以

理解和接受。因此，作為一份合格的項目評估報告，應(yīng)當(dāng)對前面所做

的各局部評估內(nèi)容加以歸納、整理，并提出簡單明了的決策結(jié)論。

（二）對從整體上形成一個正確的評估結(jié)論十分重要

項目建設(shè)可以帶來效益，但建設(shè)過程需要各方面的投入。項目從

建設(shè)到投產(chǎn)，其利弊得失涉及生產(chǎn)發(fā)展、國力消長、人民生活、社會

福利和自然環(huán)境等許多方面。有的項目產(chǎn)品有市場，建設(shè)有條件，投

入少，產(chǎn)出多，對企業(yè)、國家、整個社會的效益都好，無疑該項目是

可行的；反之，必不可取。實際上，大多數(shù)的情況是項目評估中各局

部評估的結(jié)論往往不盡一致，甚至在同一部分內(nèi)容的不同指標(biāo)之間，

其結(jié)果也會有很大不同。這些是從不同角度、不同側(cè)面評估項目的必

然結(jié)果，是十分正常的現(xiàn)象。作為項目評估人員，有責(zé)任從這些互相

矛盾的結(jié)論中，找到適合于本項目的正確結(jié)論，并加以說明。例如，

某一能源建設(shè)項目，如果從項目財務(wù)角度分析，其內(nèi)部收益率為6.8%,

遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于所規(guī)定的10%的財務(wù)收益率要求?？墒菑膰窠?jīng)濟(jì)角度評估這

個項目，我們發(fā)現(xiàn)這個項目的經(jīng)濟(jì)效益是好的，其內(nèi)部收益率達(dá)到了

39.2%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于規(guī)定的10%收益率要求。這是一個由國家投資建設(shè)，

用以解決國民經(jīng)濟(jì)能源短缺問題的建設(shè)項目，其評估自然應(yīng)當(dāng)以國民

經(jīng)濟(jì)評估為主，所以這個項目完全是值得建設(shè)的。有時候各局部評估

結(jié)論相互矛盾的問題十分突出，在這種情況下我們就需要通過總評估

深入分析，統(tǒng)一思想，提出令人信服的意見。

（三）是進(jìn)行方案優(yōu)選的要求

當(dāng)項目只有一種方案時，我們要在可行與不可行中做抉擇；如果

有多個方案，我們必須通過比較選擇，挑選最優(yōu)方案。在實際評估工

作中情況往往比較復(fù)雜，常常出現(xiàn)甲方案的某些分項評估結(jié)果優(yōu)于乙

方案，而乙方案中另一些分項評估結(jié)果優(yōu)于甲方案。以一座水庫大壩

為例，其防洪、灌溉、發(fā)電、航運等多種效益可以組合成許多方案姑

且不論，單就其壩高庫容一方面說，就有高壩、中壩、低壩幾個方案。

高壩方面，我們可以充分利用其水資源多發(fā)電，但上游淹沒區(qū)大，移

民多，對生態(tài)環(huán)境影響大；相反，低壩則淹沒區(qū)小，移民少，對生態(tài)

環(huán)境影響較小，但發(fā)電少，單位電力成本較高?？梢姡桨副冗x不僅

存在于單項評估中，到了總評估階段，我們更要放開眼界，從更大范

圍、更加長遠(yuǎn)的需要方面進(jìn)行綜合比較分析，真正選擇最優(yōu)并最為可

行的方案。

（四）是對分項評估進(jìn)行拾遺補缺、補充完善的要求

項目評估的大量工作是在各個分項評估中進(jìn)行的。分項評估的測

算與分析是分散的，各個分項的評估結(jié)論有可能出現(xiàn)矛盾。從總體上

看，所有分項評估的內(nèi)容還有不盡完備的地方。最常見的事例是，有

的評估人員，只強調(diào)項目建設(shè)的有利條件，而忽視項目上的不利因素,

或者只分析并肯定項目本身建設(shè)的必要性及其可獲效益，而對影響項

目和取得預(yù)期效益的客觀條件估計不足。在這些情況下，我們通過項

目的總評估對前面評估過程中難以完全避免的疏漏，及早加以補充、

修正，使整個評估趨于完善，這是非常必要的。

總之，將建設(shè)項目的各個單項評估結(jié)果加以協(xié)調(diào)、匯總和完善，

并對項目做出總的評價，是直接為項目決策提供依據(jù)所必不可少的。

（五）可以對項目實施計劃提出一些建設(shè)性的建議

一個投資項目從總體上來看是必須建設(shè)的，可是種種因素使它不

具備充分的建設(shè)條件或者不能獲得較理想的經(jīng)濟(jì)效益。在這種情況下

通過總評估提出一些合理性意見和建設(shè)性建議是十分必要的。例如，

某投資項目從國民經(jīng)濟(jì)憑度看很有必要建設(shè)，但是所需原料國內(nèi)無法

保證供應(yīng)，因而不太具備建設(shè)條件。進(jìn)口該種原料，會產(chǎn)生生產(chǎn)成本

過高問題，而且外匯平衡也有問題。在這種情況下，我們可考慮安排

該種原料生產(chǎn)項目的同步建設(shè)，從而解決建設(shè)條件和經(jīng)濟(jì)效益問題。

又如，一些投資項目的國民經(jīng)濟(jì)效益很好，而財務(wù)效益不好，為了鼓

勵地方和項目單位的積極性，建議在稅收、貸款利率等方面對項目單

位采取優(yōu)惠政策。有些特大項目的評估可能涉及國民經(jīng)濟(jì)空間布局、

經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)等一些重大戰(zhàn)略問題。一些合理建議供決策部門參考，將是

總評估的目的所在。

八、項目后評估的概念

項目后評估又稱事后評估。它是指在投資項目建成投產(chǎn)并運行一

段時間后，對項目立項、準(zhǔn)備、決策、實施，直到投產(chǎn)、運營全過程

的投資活動進(jìn)行總結(jié)評估，對投資項目取得的經(jīng)濟(jì)效益、社會效益和

環(huán)境效益進(jìn)行綜合評估，從而作為判別項目投資目標(biāo)實現(xiàn)程度的一種

方法。

投資項目的后評估通過對整個投資項目建設(shè)過程和運行過程各階

段工作進(jìn)行回顧，對項目投資全過程的實際情況與預(yù)計情況進(jìn)行比較

研究，衡量和分析實際情況與預(yù)測情況發(fā)生偏離的程度，說明項目成

功或失敗的原因，全面總結(jié)投資項目管理的經(jīng)驗教訓(xùn)，再反饋到將來

的項目中去，供其參考和借鑒，為改善項目管理工作和制訂科學(xué)合理

的投資計劃及各項規(guī)定提供重要的信息依據(jù)和改進(jìn)措施，以達(dá)到提高

項目投資決策水平、管理水平和提高投資效益的目的。項目后評估既

是投資項目建設(shè)程序中的一個重要工作階段，又是項目投資管理工作

中不可缺少的組成部分和重要一環(huán)。

九、項目后評估的作用

從項目后評估的定義、特點及其與前評估的對比中可以看出，項

目的后評估對于提高項目決策的科學(xué)化水平、改進(jìn)項目管理水平、監(jiān)

督項目的正常生產(chǎn)經(jīng)營、降低投資項目的風(fēng)險和提高投資效益水平等

方面發(fā)揮非常重要的作生。具體地說，項目后評估的作用主要表現(xiàn)在

以下幾個方面。

（一）總結(jié)投資建設(shè)項目管理的經(jīng)驗教訓(xùn)，提高項目管理水平

投資項目管理是一項十分復(fù)雜的綜合性的工作活動，涉及計劃和

主管部門、銀行、物資供應(yīng)部門、勘察設(shè)計部門、施工單位、有關(guān)地

方行政管理部門等較多單位。項目能否順利完成并取得預(yù)期的投資經(jīng)

濟(jì)效果，不僅取決于項目自身因素，而且還取決于這些部門能否相互

協(xié)調(diào)、密切合作、保質(zhì)保量地完成各項任務(wù)和工作。項目后評估通過

對已建成項目的分析研究和論證，較全面地總結(jié)項目管理各個環(huán)節(jié)的

經(jīng)驗教訓(xùn)，指導(dǎo)未來項目的管理活動。不僅如此，通過投資項目后評

估，評估人員可以針對項目實際效果所反映出來的項目建設(shè)全過程

（從項目的立項、準(zhǔn)備、決策、設(shè)計實施和投產(chǎn)，經(jīng)營）各階段存在

的問題提出切實可行的、相應(yīng)的改進(jìn)措施和建議，可以促使項目運營

狀況正常化，使項目盡快實現(xiàn)預(yù)期的效益和效果目標(biāo)，更好地發(fā)揮其

效益。同時，對于一些因決策失誤，或投產(chǎn)后經(jīng)營管理不善，或環(huán)境

變化造成生產(chǎn)、技術(shù)或經(jīng)濟(jì)狀況處于困境的項目，也可通過后評估為

其找出生存和發(fā)展的途徑，這也會對現(xiàn)有投資項目起到一定的監(jiān)督作

用O

（二）提高項目決策的科學(xué)化水平

項目前評估是項目投資決策的依據(jù)，前評估所用的預(yù)測是否準(zhǔn)確,

需要后評估來檢驗。婕立完善的項目后評估制度和科學(xué)的方法體系，

一方面可以增強前評估人員的責(zé)任感，促使評估人員努力做好前評估

工作，提高項目評估的準(zhǔn)確性；另一方面可以通過項目后評估的反饋

信息，及時糾正項目決策存在的問題，從而提高未來項目決策的科學(xué)

化水平，并對相同類型或相似的投資項目決策起到參考和示范作用。

（三）為國家制訂投資計劃、產(chǎn)業(yè)政策和技術(shù)經(jīng)濟(jì)參數(shù)提供重要

依據(jù)

項目后評估對國家建設(shè)項目的投資管理工作起著強化和完善作用,

能夠發(fā)現(xiàn)宏觀投資管理中存在的某些問題，從而使國家及時地修正某

些不適合經(jīng)濟(jì)發(fā)展的技術(shù)經(jīng)濟(jì)政策，修訂某些已經(jīng)過時的指標(biāo)參數(shù)。

同時，國家還可以根據(jù)項目后評估所反饋的信息，合理確定投資規(guī)模

和投資流向，協(xié)調(diào)各產(chǎn)業(yè)、各部門之間及其內(nèi)部的各種比例關(guān)系。此

外，國家還可以充分運住法律、經(jīng)濟(jì)和行政的手段，建立必要的制度

和機構(gòu)，促進(jìn)投資管理的良性循環(huán)。

（四）為銀行部門及時調(diào)整信貸政策提供重要依據(jù)

我國的銀行部門除自身作為投資主體外，還是國家投資資金的供

應(yīng)部門和投資的監(jiān)管部門，擔(dān)負(fù)回收國家投資的職責(zé)。通過開展項目

后評估，及時發(fā)現(xiàn)項目建設(shè)資金，在使用過程中存在的問題，分析貸

款項目成功或者失敗的原因，從而為銀行部門調(diào)整信貸政策提供依據(jù),

并確保投資資金的按期回收。

（五）對項目自身改進(jìn)有重要意義，促使項目運營狀態(tài)正?；?/p>

項目后評估是在運營階段進(jìn)行的，因而可以分析和研究項目投產(chǎn)

初期和達(dá)產(chǎn)時期的實際情況，比較實際情況與預(yù)測狀況的偏離程度，

探索產(chǎn)生偏差的原因，提出切實可行的措施，從而促使項目運營狀態(tài)

的正常化，提高項目的經(jīng)濟(jì)效益和社會效益。建設(shè)項目竣工投產(chǎn)、交

付使用后，通過進(jìn)行項目后評估，評估人員針對項目實際效果反映的

從項目的決策、設(shè)計、實施到生產(chǎn)經(jīng)營各個階段存在的問題，提出相

應(yīng)的改進(jìn)措施的意見，使項目盡快實現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)，更好地發(fā)揮效益。

對于決策失誤或者環(huán)境改變致使生產(chǎn)、技術(shù)或者經(jīng)濟(jì)等方面處于嚴(yán)重

困境的項目，通過進(jìn)行后評估，評估人員可以為其找到生存和發(fā)展的

途徑，并為主管部門重新制訂或優(yōu)選方案提供決策的依據(jù)。此外，把

項目后評估納入基本建設(shè)程序，決策者和執(zhí)行者預(yù)先知道自己行為和

后果要受到日后的評估和審查，就會意識到責(zé)任的重大，將促使決策

者和執(zhí)行者在主觀上認(rèn)真努力地做好工作。從這一點上說，后評估對

項目建設(shè)也有監(jiān)督和檢查作用。

十、項目投資宏觀環(huán)境評估

宏觀環(huán)境又稱一般環(huán)境，是指影響一切行業(yè)和企業(yè)的各種宏觀力

量，一般包括國內(nèi)、國際大環(huán)境中具有全社會性的、對所有產(chǎn)業(yè)部門

和企業(yè)都將產(chǎn)生影響的各種因素和力量的總和。對項目來說，宏觀環(huán)

境只能對其產(chǎn)生一定影響而不可被控制。

國外有學(xué)者認(rèn)為項目的宏觀投資環(huán)境評估主要是分析項目的政治

法律環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、社會文化環(huán)境、技術(shù)環(huán)境，通過對四大類影響

企業(yè)的主要外部環(huán)境的因素進(jìn)行分析，為企業(yè)決策提供參考，這就是

PEST分析。對宏觀環(huán)境因素進(jìn)行分析，不同行業(yè)和企業(yè)根據(jù)自身特點

和經(jīng)營需要，分析的具體內(nèi)容會有差異。根據(jù)PEST分析方法，在對宏

觀環(huán)境進(jìn)行分析時，我們應(yīng)從政治法律環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、社會文化環(huán)

境、技術(shù)環(huán)境方面進(jìn)行分析，把其當(dāng)作影響外部環(huán)境的主要因素，又

因國情的不同，本書增設(shè)對自然環(huán)境的分析，從這五個方面考察投資

項目的宏觀環(huán)境。

（一）政治法律環(huán)境

政治法律環(huán)境分為政治形勢、制度和法律環(huán)境兩個方面。政治環(huán)

境包括一個國家的社會制度，執(zhí)政黨的性質(zhì)，政府的方針、政策、法

令等。不同的國家有不同的社會性質(zhì)，不同的社會制度對組織活動有

不同的限制和要求。即使社會制度不變的同一國家，在不同時期，由

于執(zhí)政黨的不同，其政府的方針、政策對組織活動的影響也是不斷變

化的。

對于政治形勢和制度的分析，我們應(yīng)重點從政治的穩(wěn)定性、戰(zhàn)爭

的風(fēng)險、政策的連續(xù)性和對外政策幾個方面進(jìn)行，其中政治的穩(wěn)定性

和對外政策分析更加重要。對于政治穩(wěn)定性的研究，我們首先要看一

個國家的政權(quán)是否穩(wěn)定長久，政權(quán)的非正常更迭可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)政策發(fā)

生變化，影響經(jīng)濟(jì)的發(fā)展態(tài)勢并給投資者帶來極大的損害。其次應(yīng)看

社會治安狀況，一個地方的治安與該地方的經(jīng)濟(jì)發(fā)展是正相關(guān)的。一

個良好的治安環(huán)境會為投資企業(yè)的正常經(jīng)營帶來方便，營造良好的經(jīng)

營氛圍。關(guān)于對外政策，主要是看該地區(qū)是積極有效地吸引外資，鼓

勵投資，還是對外來投資限制重重。通常來說，一個地區(qū)積極地吸引

投資、鼓勵外商投資，會有利于企業(yè)向更強方向發(fā)展；相反，會壓制

企業(yè)的成長。

對于法律制度的研究主要是看法律法規(guī)的完善程度，法律制度主

要表現(xiàn)在立法和執(zhí)法上面。立法系統(tǒng)能否正常運行是關(guān)系法律是否完

整的關(guān)鍵，法律的完整性主要是看與投資相關(guān)的法律是否健全、配套。

在立法系統(tǒng)完善的地區(qū)，項目可以明確自己的合法權(quán)益，可以指望通

過各種法律和法規(guī)保護(hù)自己的合法利益，同時項目活動及組織者之間

的大部分關(guān)系都受到有關(guān)法律和法規(guī)的制約。執(zhí)法則是保證法律穩(wěn)定

的一個重要環(huán)節(jié)，公正的執(zhí)法會使投資者產(chǎn)生安全感，增強其投資的

信心。如果法律得不到應(yīng)有的支持，投資的風(fēng)險就會很大。完善的執(zhí)

法系統(tǒng)將起到保護(hù)正當(dāng)競爭的作用。

（二）經(jīng)濟(jì)環(huán)境

經(jīng)濟(jì)環(huán)境主要包括宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和微觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境兩個方面的內(nèi)容。

宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境主要指一個國家的人口數(shù)量及其增長趨勢，國民收入、

國民生產(chǎn)總值及其變化情況，以及這些指標(biāo)能夠反映的國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展

水平和發(fā)展速度。微觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境主要指企業(yè)所在地區(qū)或所服務(wù)地區(qū)的

消費者的收入水平、消費偏好、儲蓄情況、就業(yè)程度等因素。這些因

素將直接決定企業(yè)目前的經(jīng)營狀況，以及未來的市場大小。對經(jīng)濟(jì)環(huán)

境進(jìn)行分析要重點監(jiān)視主要的經(jīng)濟(jì)變量，包括生產(chǎn)總值及其增長率、

中國向工業(yè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變貸款的可得性、可支配收入水平、利率、通貨膨

脹率、規(guī)模經(jīng)濟(jì)、政府預(yù)算赤字、消費模式、失業(yè)趨勢、勞動生產(chǎn)率

水平、匯率、證券市場狀況、外國經(jīng)濟(jì)狀況、財政政策和貨幣政策等

因素。本書重點從生產(chǎn)總值、可支配收入及金融和財政形勢進(jìn)行分析,

對經(jīng)濟(jì)環(huán)境進(jìn)行研究評估。

1、生產(chǎn)總值分析

生產(chǎn)總值是指在一定時期里，一個國家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)活動所產(chǎn)生

全部成果的市場價值，可以有效地衡量該國家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r

和發(fā)展水平，是反映經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顟B(tài)的重要數(shù)值。對項目進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)

分析首先要對生產(chǎn)總值進(jìn)行分析，生產(chǎn)總值的總量反映了國家總體的

經(jīng)濟(jì)狀況和發(fā)展水平。生產(chǎn)總值的人均量反映了經(jīng)濟(jì)增長的效果。生

產(chǎn)總值的增長率反映了經(jīng)濟(jì)整體的發(fā)展速度。當(dāng)一個地區(qū)的生產(chǎn)總值

增長數(shù)字處于正數(shù)時，表明該地區(qū)的經(jīng)濟(jì)處于擴張階段，經(jīng)濟(jì)發(fā)展存

在良好的戰(zhàn)略機遇。如果生產(chǎn)總值增長率為負(fù)數(shù)，表明該地區(qū)進(jìn)入經(jīng)

濟(jì)衰退期，此時的投資容易受到投資環(huán)境的干擾，影響投資效果。從

此可以看出，對區(qū)域生產(chǎn)總值的分析是非常必要的。根據(jù)地區(qū)每月公

布的工業(yè)增加值的同比和環(huán)比增長率，我們可以對投資項目必要性進(jìn)

行全方面分析，分析結(jié)果也更加具有代表性。

2、可支配收入分析

可支配收入是指居民家庭獲得并且可以用來自由支配的收入，包

括家庭成員所從事主要職業(yè)的工資及從事第二職業(yè)、其他兼職和偶爾

勞動得到的勞動收入?？芍涫杖肱c人均生產(chǎn)總值、人均收入、消費

物價指數(shù)、經(jīng)濟(jì)周期等概念混雜在一起，非常難以計算，但它對消費

力和購買力有顯著的影響。而項目的經(jīng)濟(jì)效益最終取決于市場需求。

市場需求受市場實際購買力和購買意愿的影響。購買力受現(xiàn)行收入水

平、價格水平、儲蓄率、負(fù)債及信貸狀態(tài)等的影響。其中可支配收入

決定了社會和個人的實際購買力，由此決定了潛在市場力量。因而，

可支配收入與生產(chǎn)總值可以起到影響項目發(fā)展空間的作用。除了可支

配收入的總量之外，可支配收入的分配結(jié)構(gòu)將決定具體產(chǎn)業(yè)所面臨的

市場容量和市場分布結(jié)構(gòu)，影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)布局，進(jìn)而影響具體

產(chǎn)業(yè)的發(fā)展空間。此外，項目環(huán)境分析還要研究居民的消費傾向，了

解居民的消費傾向?qū)τ陧椖康氖袌鲞x擇是必不可少的。

3、金融與財政形勢分析

對投資項目進(jìn)行評估時需要對項目的財務(wù)環(huán)境進(jìn)行研究，銀行利

率、信貸規(guī)模、政府投資、稅收政策、外匯變化、股票行情、國際金

融形勢等，是構(gòu)成項目財務(wù)環(huán)境的重要宏觀因素。它們會對項目的正

常運行和投資者的投資造成重大的影響，所以在對項目進(jìn)行宏觀環(huán)境

評估時，我們要對財務(wù)環(huán)境包含的因素進(jìn)行逐一的分析。對于銀行利

率的分析，要著重分析銀行利率的變化趨勢，預(yù)測銀行利率的未來走

勢，因為銀行利率直接決定項目的財務(wù)費用，決定項目的資金成本。

企業(yè)經(jīng)營中非常重要的一個指標(biāo)便是現(xiàn)金流量，對企業(yè)經(jīng)營的流動性

有重要的影響。信貸規(guī)模是項目資金及其流動性的保證，因此我們要

對國家整體的信貸規(guī)模進(jìn)行研究。政府投資的力度是項目投資人需要

權(quán)衡的。稅收政策和稅率的變化也對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營變化有重要的影

響，稅率的降低會直接降低項目的運行成本，提高企業(yè)經(jīng)營利潤；反

之，會提高企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成本，降低企業(yè)經(jīng)營利潤。涉及進(jìn)出口的項

目會受到外匯匯率變化的影響。股票市場和行情則是資本市場資金寬

松程度的重要標(biāo)志。股市是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的晴雨表，股市的蓬勃發(fā)展表明

企業(yè)的融資條件改善，可利用資源增多。國際金融環(huán)境也會對國內(nèi)的

金融環(huán)境產(chǎn)生影響。因此，在對經(jīng)濟(jì)環(huán)境進(jìn)行分析時我們要對這些指

標(biāo)進(jìn)行綜合評估。

（三）社會文化環(huán)境

社會文化環(huán)境是指在一定的社會形態(tài)下已經(jīng)形成的信念、價值觀

念、宗教信仰、道德規(guī)范、審美觀念及世代相傳的風(fēng)俗習(xí)慣等被社會

所公認(rèn)的各種行為規(guī)范。更大范圍來說，社會文化環(huán)境包括一個國家

或地區(qū)的居民教育程度和文化水平、宗教信仰、風(fēng)俗習(xí)慣、審美觀點、

價值觀念等方面。任何企業(yè)都處于一定的社會文化環(huán)境中，企業(yè)進(jìn)行

的活動必然受到所在社會文化環(huán)境的影響。為此，企業(yè)應(yīng)充分了解和

分析當(dāng)?shù)氐纳鐣幕h(huán)境。具體來說，一個地區(qū)教育程度和文化水平

會影響該地區(qū)居民的需求層次。一般來說，文化程度較高的地區(qū)對高

端商品需求更高，同時也會要求商品和服務(wù)的多樣性。一個地區(qū)的人

們的價值觀念會影響居民對組織目標(biāo)、組織活動及組織存在本身的認(rèn)

可度，地區(qū)內(nèi)大眾的審美觀點會影響人們對組織活動內(nèi)容、活動方式

及活動成果的態(tài)度。對于社會文化環(huán)境的分析要重點關(guān)注文化環(huán)境、

社會服務(wù)環(huán)境和社會統(tǒng)計數(shù)據(jù)。

1、社會文化環(huán)境

社會文化環(huán)境是指影響一個社會的基本價值、觀念、偏好和行為

的風(fēng)俗習(xí)慣及其他的一些因素，人都在社會中活動，社會塑造了人們

的基本信仰和價值觀。對于社會文化環(huán)境的分析主要包括項目所在地

居民的宗教信仰、生活方式、人際交往、對事物的看法、對儲蓄和投

資的態(tài)度、對環(huán)境保護(hù)的態(tài)度、職業(yè)偏好等。這些當(dāng)?shù)鼐用竦娘L(fēng)俗習(xí)

慣與價值觀念能否與投資者的習(xí)慣與觀念相融合也決定了項目的成敗,

即投資者與項目所在地居民的文化習(xí)慣上的一致程度也間接影響投資

項目的經(jīng)濟(jì)效益。

2、社會服務(wù)環(huán)境

當(dāng)前，隨著我國經(jīng)濟(jì)成分、生活方式、社會組織形式和就業(yè)形式

的日益多樣化，社區(qū)居民的物質(zhì)、文化、生活需求日益呈現(xiàn)多樣化、

多層次的趨勢，經(jīng)濟(jì)社會的發(fā)展和居民群眾的多方面需要給社區(qū)服務(wù)

提出了新的更高的要求，當(dāng)?shù)赜行У纳鐣?wù)會促進(jìn)項目的有效運行。

一個有效的社會服務(wù)環(huán)境必定是項目所在地政府機構(gòu)辦事效率高、金

融融資平臺發(fā)展成熟，項目所在地的生活條件、醫(yī)療衛(wèi)生條件等基礎(chǔ)

設(shè)施也會對投資項目未來的發(fā)展產(chǎn)生重大的影響，這些條件的改善和

提高會對投資者有很強的吸引力。

3、社會統(tǒng)計數(shù)據(jù)

社會統(tǒng)計數(shù)據(jù)能夠較為直觀地反映一個地區(qū)發(fā)展的程度，如家庭

人數(shù)、出生率、死亡率、人均壽命、人口地區(qū)分布情況、教育水平和

該地區(qū)的男女人口比例等社會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，都會對項目產(chǎn)生影響。因此,

項目的宏觀環(huán)境評估都應(yīng)對其做出分析。

（四）技術(shù)環(huán)境

技術(shù)對企業(yè)經(jīng)營的影響是多方面的，企業(yè)的技術(shù)進(jìn)步將使社會對

企業(yè)的產(chǎn)品或服務(wù)的需求發(fā)生變化，從而給企業(yè)提供有利的發(fā)展機會。

對技術(shù)環(huán)境的分析除了要考察與企業(yè)所處領(lǐng)域的活動直接相關(guān)的技術(shù)

手段的發(fā)展變化外，還應(yīng)及時了解：國家對科技開發(fā)的投資和支持重

點、該領(lǐng)域技術(shù)發(fā)展動態(tài)、研究開發(fā)費用總額、技術(shù)轉(zhuǎn)移和技術(shù)商品

化速度、專利及其保護(hù)情況，等等，重點從該地的基礎(chǔ)設(shè)施和技術(shù)進(jìn)

步的速度與趨勢分析。

1、基礎(chǔ)設(shè)施

投資項目的基礎(chǔ)設(shè)施環(huán)境是項目發(fā)展的重要技術(shù)因素，包括區(qū)域

的能源、交通、通信設(shè)施等方面的發(fā)展情況。區(qū)域能源方面主要考察

當(dāng)?shù)孛禾俊㈦娝?、油氣燃料等的供?yīng)設(shè)施條件和進(jìn)步發(fā)展的規(guī)劃。區(qū)

域交通設(shè)施方面主要考察鐵路運輸、公路運輸、水上運輸和航空運輸

的完善程度。通信設(shè)施方面主要考察郵政、電報、電話和衛(wèi)星等方面

的服務(wù)設(shè)施和條件等。這些都對項目的運行產(chǎn)生較大的影響。區(qū)域具

有良好的基礎(chǔ)設(shè)施，有利于項目提高工作效率，降低產(chǎn)品成本，提高

盈利水平。因此在項目宏觀環(huán)境分析中必須對其做出評估。

2、技術(shù)進(jìn)步的速度和趨勢

科技是第一生產(chǎn)力，技術(shù)是一個民族向前發(fā)展的動力，是項目存

在和發(fā)展的根本，一個項目的外部技術(shù)環(huán)境會對項目產(chǎn)生重大影響。

比如，隨著電腦信息技犬的應(yīng)用，機器人、衛(wèi)星通信網(wǎng)絡(luò)、光導(dǎo)纖維、

計算機輔助設(shè)計和制造生產(chǎn)中心、CAD/CAM企業(yè)信息化技術(shù)等都得到了

快速發(fā)展，這些都對項目所用技術(shù)產(chǎn)生很大的影響。如果項目的工藝

技術(shù)和設(shè)備不能適應(yīng)這種飛速發(fā)展的技術(shù)進(jìn)步，項目將面臨較大的技

術(shù)風(fēng)險，所以項目的宏觀環(huán)境分析必須對此做出評估。當(dāng)前技術(shù)進(jìn)步

的速度隨著生物工程技術(shù)、納米技術(shù)、航空航天技術(shù)、海洋技術(shù)等的

快速突破已經(jīng)是日新月異了，每一個項目的評估都不能忽視這種宏觀

的技術(shù)評估。

（五）自然環(huán)境

自然環(huán)境是相對社會環(huán)境而言的，是指由水土、地域、氣候等自

然事物形成的環(huán)境。自然環(huán)境對社會的進(jìn)步、企業(yè)的發(fā)展有重要的作

用，對于自然環(huán)境的分析重點從自然地理環(huán)境和自然資源環(huán)境兩方面

著手。

1、自然地理環(huán)境

自然地理環(huán)境是指人類生存的自然地域空間，是人類賴以生存的

自然界，是人類社會存在和發(fā)展的自然基礎(chǔ)。自然地理環(huán)境的優(yōu)劣，

關(guān)系投資項目所在地與原材料供應(yīng)地點、產(chǎn)品銷售市場的遠(yuǎn)近，而這

些客觀條件對于節(jié)約運輸費用、降低投資項目的經(jīng)濟(jì)成本有重要影響。

另外，項目所在區(qū)域良好的氣候條件也會保證投資項目建設(shè)和生產(chǎn)的

順利進(jìn)行，減少不必要事件的發(fā)生概率。

2、自然資源環(huán)境

一個地區(qū)自然資源的情況會對企業(yè)未來的經(jīng)營產(chǎn)生重大的影響，

自然資源是項目存在和實現(xiàn)長遠(yuǎn)發(fā)展的根本和基礎(chǔ)。不同的地區(qū)有著

不同的資源優(yōu)勢，并影響企業(yè)的發(fā)展。一個區(qū)域的自然資源條件主要

表現(xiàn)為各類資源的儲存量、優(yōu)良程度、開采量、剩余量和流通量等方

面。這些會對項目的生產(chǎn)建設(shè)成本產(chǎn)生重要的影響。

十一、項目投資微觀環(huán)境評估

（一）項目的行業(yè)背景和環(huán)境評估

在前文，我們已經(jīng)介紹了對投資項目宏觀環(huán)境的分析和評估，項

目的微觀環(huán)境評估對投資項目起著同樣重要的作用。對于項目進(jìn)行微

觀環(huán)境分析首先要對該項目的行業(yè)背景進(jìn)行分析。一般來說，行業(yè)是

指一些企業(yè)所構(gòu)成的群體，這些企業(yè)的產(chǎn)品有著眾多相同的屬性，以

至許多企業(yè)為了爭取同樣的一個買方群體而展開激烈的競爭。個新的

投資項目就是要加入這樣的行業(yè)中去，所以，企業(yè)必須了解這個行業(yè)

的情況，包括競爭對手、產(chǎn)品需求量、產(chǎn)品發(fā)展前途、產(chǎn)品應(yīng)用范圍、

本項目的競爭地位等，通過這樣的背景資料分析，了解項目所處的微

觀環(huán)境。行業(yè)背景，簡而言之，就是說這個行業(yè)是做什么的，以及這

個行業(yè)所牽扯的部門、人群，產(chǎn)品立足下哪些市場。對于行業(yè)背景的

研究要對該行業(yè)做出基本的解釋，并對該行業(yè)加以分析，從而找出決

定該行業(yè)營利性的各種因素、該行業(yè)目前及預(yù)期的營利性及這些因素

的變動情況。管理層必須確定企業(yè)在以下方面如何與競爭對手區(qū)別開

來：所提供的產(chǎn)品和服務(wù)、提供產(chǎn)品和服務(wù)的方式和地點，以及其在

形成競爭優(yōu)勢前希望達(dá)到的行業(yè)規(guī)模。在本書中，我們對于行業(yè)背景

和環(huán)境的評估主要從行業(yè)基礎(chǔ)、行業(yè)能力、行業(yè)競爭及行業(yè)吸引力四

個方面進(jìn)行分析。

1、行業(yè)基礎(chǔ)評估

行業(yè)基礎(chǔ)主要是指該項目所在行業(yè)目前的發(fā)展現(xiàn)狀、未來的發(fā)展

前景等一系列的行業(yè)基本特性，一個行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀和基本狀況是該

行業(yè)最為直接也是最為重要的微觀環(huán)境。投資者如果要想對一個項目

進(jìn)行投資，首先要判斷該行業(yè)目前的存在和發(fā)展是否合理，在未來是

否有發(fā)展機會，即是否有良好的發(fā)展前景。其次要根據(jù)行業(yè)的生命周

期判斷行業(yè)目前所處的發(fā)展階段，行業(yè)是處于起步期、成長期、成熟

期還是衰退期，這些對于一個新的項目來說是非常重要的。一個項目

只有選對了行業(yè)，在行業(yè)尚未發(fā)展至成熟時進(jìn)入該行業(yè)，才能有一個

良好的發(fā)展基礎(chǔ)。如果選錯了行業(yè)，項目是沒有發(fā)展前途的，項目的

建設(shè)是沒有必要的。

2、行業(yè)能力評估

一個行業(yè)的外部會受宏觀環(huán)境變化的影響，行業(yè)內(nèi)部也存在各種

各樣的競爭和協(xié)作。一個行業(yè)想在整個經(jīng)濟(jì)發(fā)展中做大做強，需要這

個行業(yè)的各個企業(yè)共同協(xié)作，在競爭中走向強大。投資項目在一個發(fā)

展能力較強的行業(yè)中，可以充分利用該行業(yè)的資源優(yōu)勢和技術(shù)優(yōu)勢，

從而得到較快的發(fā)展；反之，如果所投資項目所處行業(yè)規(guī)模較小，行

業(yè)的可利用資源較少，行業(yè)的技術(shù)也不能得到較快的發(fā)展，行業(yè)發(fā)展

能力較弱，在這種情況下，發(fā)展新的投資項目就較為困難，成功率較

低，存在一定的投資風(fēng)險。

3、行業(yè)競爭評估

在一個行業(yè)的發(fā)展之中，不管是與國外企業(yè)之間還是與國內(nèi)企業(yè)

之間，行業(yè)競爭都是不可避免的，在對投資項目進(jìn)行評估時必須要充

分地評估該投資項目加入該行業(yè)時所處的競爭情況。波特認(rèn)為，行業(yè)

的競爭強度是由五種基本競爭力決定的，這五種競爭力是：現(xiàn)有公司

的競爭、新加入者的威脅、替代產(chǎn)品的威脅、購買者討價還價的力量、

供應(yīng)者討價還價的力量。下文會對這五個方面做具體的講解。

4、行業(yè)的吸引力評估

行業(yè)的吸引力是企業(yè)進(jìn)行行業(yè)比較和選擇的價值標(biāo)準(zhǔn)，也稱行業(yè)

價值。行業(yè)的吸引力是項目發(fā)展的重要因素，如果行業(yè)的吸引力大，

并且所投資項目在這個領(lǐng)域有相當(dāng)?shù)母偁幜?，便有機會在這個行業(yè)里

占據(jù)領(lǐng)導(dǎo)地位；反之，就不要輕易進(jìn)入這個行業(yè)，或采取回收投資、

及時退出的戰(zhàn)略。行業(yè)吸引力主要取決于市場規(guī)模、市場增長率、利

潤率、競爭激勵程度、周期性、季節(jié)性、規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益等因素，前三

個因素對于行業(yè)吸引力來說是非常重要的。行業(yè)內(nèi)各企業(yè)所占的市場

規(guī)模決定了所投資項目是否有進(jìn)一步擴大發(fā)展的可能。市場不斷增長

的需求可以保持該行業(yè)的生命力，給行業(yè)內(nèi)的企業(yè)更多的發(fā)展機會。

行業(yè)的利潤率是行業(yè)最具吸引人的地方，也是行業(yè)內(nèi)部競爭激烈的原

因。

(1)項目所處的生命周期評估。行業(yè)的生命周期指行業(yè)從出現(xiàn)到

完全退出社會經(jīng)濟(jì)活動所經(jīng)歷的時間。行業(yè)的生命發(fā)展周期主要包括

四個發(fā)展階段：幼稚期、成長期、成熟期、衰退期。在不同的發(fā)展階

段行業(yè)的特點也是不同的，在對投資項目進(jìn)行評估時，我們要充分了

解行業(yè)生命周期理論，對所投資項目所處的行叱有一個清晰的認(rèn)識。

下面將分別介紹企業(yè)的不同發(fā)展階段：

①幼稚期。這一時期的產(chǎn)品設(shè)計尚未成熟，行業(yè)利潤率較低，市

場增長率較高，需求增長較快，技術(shù)變動較大，行業(yè)中的企業(yè)致力于

開辟新用戶、占領(lǐng)市場。但此時技術(shù)上有很大的不確定性，在產(chǎn)品、

市場、服務(wù)等策略上有很大的余地，對行業(yè)特點、行業(yè)競爭狀況、用

戶恃點等方面的信息掌握不多，企業(yè)進(jìn)入壁壘較低。

②成長期。這一時期的市場增長率很高，需求高速增長，技術(shù)漸

趨定型，行業(yè)特點、行業(yè)競爭狀況及用戶特點已比較明朗。企業(yè)進(jìn)入

壁壘提高，產(chǎn)品品種及競爭者數(shù)量增多。

③成熟期。這一時期的市場增長率不高，需求增長率不高，技術(shù)

上已經(jīng)成熟，行業(yè)特點、行業(yè)競爭狀況及用戶特點非常清楚和穩(wěn)定。

買方市場形成，行業(yè)盈利能力下降，新產(chǎn)品和產(chǎn)品的新用途開發(fā)更為

困難，行業(yè)進(jìn)入壁壘很高。

④衰退期。這一時期的行業(yè)生產(chǎn)能力會出現(xiàn)過?，F(xiàn)象，技術(shù)被模

仿后出現(xiàn)的替代產(chǎn)品充斥市場，市場增長率嚴(yán)重下降，需求下降，產(chǎn)

品品種及競爭者數(shù)目減少。從衰退的原因來看，行業(yè)的衰退可以分為

四種：生產(chǎn)所依賴的資源枯竭導(dǎo)致的資源型衰退、效率低下的比較劣

勢引起的效率型衰退、需求一收入彈性較低導(dǎo)致的收入低彈性衰退、

經(jīng)濟(jì)過度聚集的弊端引起的聚集過渡性衰退。

行業(yè)生命周期在運用上有一定的局限性，因為生命周期曲線是一

條抽象化了的典型曲線，各行業(yè)按照實際銷售量繪制出來的曲線遠(yuǎn)不

是這樣光滑規(guī)則。因此，有時要確定行業(yè)發(fā)展處于哪一階段是困難的,

識別不當(dāng)時容易導(dǎo)致戰(zhàn)略上的失誤。因此，在對投資項目進(jìn)行評估時,

我們要充分了解行業(yè)生命周期理論，對投資項目所處的行業(yè)有一個清

斷的認(rèn)識。

（2）基于五力模型對項目進(jìn)行評估。五力模型是波特在20世紀(jì)

80年代提出的，波特認(rèn)為行業(yè)中存在決定競爭規(guī)模和程度的五種力量,

這五種力量綜合起來影響產(chǎn)業(yè)的吸引力及現(xiàn)有企業(yè)的競爭戰(zhàn)略決策。

五種力量分別為同行業(yè)內(nèi)現(xiàn)有競爭者的競爭能力、潛在競爭者進(jìn)入的

能力、替代品的替代能力、供應(yīng)商的討價還價能力、購買者的討價還

價能力。波特的五力模型多運用于競爭戰(zhàn)略分析，可以有效地分析客

戶的競爭環(huán)境。通常，這種分析法也可用于創(chuàng)業(yè)能力分析，以揭示本

企業(yè)在本產(chǎn)業(yè)或行業(yè)中具有何種盈利空間。

（二）同行業(yè)內(nèi)現(xiàn)有競爭者的競爭能力評估

同行業(yè)企業(yè)的經(jīng)營狀況會對項目的發(fā)展產(chǎn)生一定的影響，因為大

部分行業(yè)中的企業(yè)的利益都是連接在一起的，各企業(yè)的目標(biāo)都是為了

使自己獲得競爭優(yōu)勢，可以戰(zhàn)勝競爭對手，進(jìn)而獲得更大的市場份額,

所以，各個企業(yè)在實施各自目標(biāo)中必然會產(chǎn)生沖突與對抗現(xiàn)象，這些

沖突與對抗就構(gòu)成了現(xiàn)有企業(yè)之間的競爭。現(xiàn)有企業(yè)之間的競爭常常

表現(xiàn)在價格、廣告、產(chǎn)品介紹、售后服務(wù)等方面，其競爭強度與許多

因素有關(guān)。在投資項目評估中對競爭者的評估主要為對主要競爭者的

分析，主要競爭者是指那些對項目未來市場地位構(gòu)成直接威脅或?qū)?/p>

目未來目標(biāo)市場地位構(gòu)成主要挑戰(zhàn)的競爭者。對于主要競爭者的評估

包括主要競爭者目標(biāo)分析、主要競爭者強勢與弱點分析、主要競爭者

反應(yīng)形態(tài)分析及主要競爭者目前戰(zhàn)略和潛在能力分析等方面的內(nèi)容。

新進(jìn)入者在給行業(yè)帶來新生產(chǎn)能力、新資源的同時，希望在已被

現(xiàn)有企業(yè)瓜分完畢的市場中贏得一席之地，這就有可能與現(xiàn)有企業(yè)發(fā)

生原材料與市場份額的競爭，最終導(dǎo)致行業(yè)中現(xiàn)有企業(yè)盈利水平降低,

嚴(yán)重的話還有可能危及這些企業(yè)的生存。競爭性進(jìn)入產(chǎn)生的威脅取決

于兩方面的因素，即進(jìn)入新領(lǐng)域的障礙大小與預(yù)期現(xiàn)有企業(yè)對于進(jìn)入

者的反應(yīng)情況。進(jìn)入障礙主要包括規(guī)模經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)品差異、資本需要、

轉(zhuǎn)換成本、銷售渠道開拓、政府行為與政策、不受規(guī)模支配的成本劣

勢、自然資源、地理環(huán)境等方面，其中有些障礙是很難借助復(fù)制或仿

造的方式進(jìn)行突破。預(yù)期現(xiàn)有企業(yè)對進(jìn)入者的反應(yīng)情況，主要是采取

報復(fù)行動的可能性大小，取決于有關(guān)廠商的財力情況、報復(fù)記錄、固

定資產(chǎn)規(guī)模、行業(yè)增長速度等?？傊?，新企業(yè)進(jìn)入一個行業(yè)的可能性

大小，取決于進(jìn)入者主觀估計進(jìn)入所能帶來的潛在利益、所需花費的

代價與所要承擔(dān)的風(fēng)險三者的相對大小情況。

（三）替代品的替代能力評估

商品與商品之間存在兩種關(guān)系，一種是替代關(guān)系，另一種是互補

關(guān)系，分別對應(yīng)替代品和互補品。替代品指能帶給消費者近似的滿足

度的幾種商品間具有能夠相互替代的性質(zhì)，兩個處于不同行業(yè)的企業(yè),

所生產(chǎn)的產(chǎn)品如果可以互為替代，它們之間會產(chǎn)生競爭行為，這種源

自于替代品的競爭會以各種形式影響行業(yè)中現(xiàn)有企業(yè)的競爭戰(zhàn)略。主

要體現(xiàn)在以下幾個方面：首先是現(xiàn)有企業(yè)產(chǎn)品售價及獲利潛力的提高,

將由于存在著能被用戶方便接受的替代品而受到限制。其次是由于替

代品生產(chǎn)者的進(jìn)入，現(xiàn)有企業(yè)必須提高產(chǎn)品質(zhì)量，或者通過降低成本

來降低售價，或者使其產(chǎn)品具有特色，否則其銷量與利潤增長的目標(biāo)

就有可能受挫。最后是源自替代品生產(chǎn)者的競爭強度，受產(chǎn)品買主轉(zhuǎn)

換成本高低的影響。

總之，替代品價格越低、質(zhì)量越好、用戶轉(zhuǎn)換成本越低，其所能

產(chǎn)生的競爭壓力就強。這種來自替代品生產(chǎn)者的競爭壓力的強度，可

以具體通過考察替代品銷售增長率、替代品廠家生產(chǎn)能力與盈利擴張

情況加以描述。

（四）供應(yīng)