國(guó)際金融學(xué)課件03開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的商品市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和經(jīng)常賬戶.ppt

1、7/14/2020,1,第三章 開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的商品市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)與經(jīng)常賬戶,本章要求了解開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下商品市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)的特征，了解開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的相互依存性，掌握開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下簡(jiǎn)單商品市場(chǎng)平衡的條件，掌握開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下商品市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)、經(jīng)常賬戶同時(shí)平衡的條件，掌握開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制，熟練掌握并運(yùn)用對(duì)國(guó)際收支的彈性分析法與吸收分析法。,7/14/2020,2,第一節(jié) 開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的簡(jiǎn)單商品市場(chǎng)平衡,開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的貿(mào)易余額和國(guó)民收入 貶值的經(jīng)濟(jì)效益分析 開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的相互依存性分析,7/14/2020,3,假定條件：,在某一固定價(jià)格水平上，供給無(wú)限大，產(chǎn)出決定于需求 不考慮貨幣因素，下標(biāo)為N的變量是名義變量，名義變量/

2、P為實(shí)際變量 國(guó)際收支只反映商品的進(jìn)出口 一國(guó)只生產(chǎn)一種商品，供國(guó)內(nèi)與國(guó)外消費(fèi),7/14/2020,4,開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下，對(duì)一國(guó)產(chǎn)品的總需求為： YD=C+I+G+X-M 其中：國(guó)內(nèi)吸收 A=C+I+G 貿(mào)易余額 T=X-M 則：YD=A+T 以下將依次分析貿(mào)易余額、國(guó)內(nèi)吸收與國(guó)民收入的關(guān)系,一、開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的貿(mào)易余額和國(guó)民收入,7/14/2020,5,1.貿(mào)易余額與國(guó)民收入的關(guān)系 貿(mào)易余額（名義變量）： TN =XN MN = PM* - ep*M 等式兩邊同除以本國(guó)價(jià)格水平P，得貿(mào)易余額的實(shí)際變量： T = TN / P = M* -（e p* / p) M = M* - qM q(=ep*/p)

3、表示扣除了價(jià)格水平因素后用本國(guó)商品直接表示的所進(jìn)口的外國(guó)商品的相對(duì)價(jià)格，也就是一個(gè)單位的外國(guó)商品的價(jià)值為q個(gè)單位本國(guó)商品。,7/14/2020,6,q實(shí)際匯率 q本國(guó)商品在國(guó)際市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)力 （本幣貶值，外幣升值） q本國(guó)商品在國(guó)際市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)力 （本幣升值，外幣貶值） 本國(guó)出口產(chǎn)品的需求函數(shù)： M* = M*（q，Y*） M*與q、Y*成正比。 本國(guó)進(jìn)口商品的需求函數(shù)： M = M（q，Y) M與q成反比，與Y成正比。,7/14/2020,7,本國(guó)貿(mào)易余額函數(shù)： T = M*（q，Y*) qM(q，Y) = T (q，Y*, Y) = T mY om1 T與本國(guó)國(guó)民收入(增加)無(wú)關(guān)的自主性貿(mào)易余

4、額。m邊際進(jìn)口傾向。,7/14/2020,8,2.國(guó)內(nèi)吸收與國(guó)民收入的關(guān)系 消費(fèi)函數(shù)： C = C + aY C0 , 0 a 1 C自主性消費(fèi)。a邊際消費(fèi)傾向 國(guó)內(nèi)吸收：（設(shè)私人投資和政府支出為外生變量） A = C + I + G = A + aY , A = C+I+G,7/14/2020,9,“窖藏”（hoarding）: H = Y-A （儲(chǔ)蓄：S = Y C） H = Y A = Y （ A + aY）= -A + (1- a)Y = -A + sY s = 1 - a （S為邊際儲(chǔ)蓄傾向）,7/14/2020,10,H = -A + sY= T mY =T Y0 =(A+T) /

5、（s+m）,3.均衡國(guó)民收入的確定 Y = YD = A + T 即：Y A = T,7/14/2020,11,對(duì)簡(jiǎn)單商品市場(chǎng)中的均衡國(guó)民收入的分析 第一，當(dāng)國(guó)民收入處于Y0時(shí),僅僅意味著商品市場(chǎng)的平衡。此時(shí)，T0可以是處在逆差，Y0可能低于充分就業(yè)。 第二，為開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的凱恩斯收入乘數(shù)。該乘數(shù)的意義在于：自主性吸收或自主性貿(mào)易余額的變動(dòng)，將會(huì)依這一比例引起國(guó)民收入的相應(yīng)倍數(shù)的變動(dòng)： Y = （A + T ）,7/14/2020,12,二、貶值的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析,首先假定貶值不影響國(guó)民收入、國(guó)內(nèi)吸收，僅僅影響貿(mào)易余額，隨后再依此放松這些假定。 1.不考慮國(guó)民收入變動(dòng)時(shí)的貶值與貿(mào)易余額 T = M*（

6、q, Y*) qM(q, Y) 本幣貶值意味著q增大。 即：出口增加M* 進(jìn)口減少M(fèi),7/14/2020,13,但是，一國(guó)貨幣對(duì)外貶值，能否改善該國(guó)的貿(mào)易收支狀況，主要取決于貿(mào)易商品的需求和供給彈性，這里要考慮 4個(gè)彈性： （1）貶值國(guó)出口商品的供給彈性 （2）貶值國(guó)進(jìn)口商品的需求彈性 （3）他國(guó)對(duì)貶值國(guó)出口商品的供給彈性 （4）他國(guó)對(duì)貶值國(guó)出口商品的需求彈性 在假定一國(guó)非充分就業(yè)，因而擁有足夠的閑置生產(chǎn)資源使出口商品的供給具有完全彈性的前提下，貶值效果便取決于需求彈性。,7/14/2020,14,出口需求彈性： 進(jìn)口需求彈性： 當(dāng)*+ 1時(shí)，貶值可以改善一國(guó)的貿(mào)易條件。這一條件叫馬歇爾勒納條

7、件。,馬歇爾勒納條件 （The Marshall-Lerner Condition),7/14/2020,15,具體講：,任一國(guó)家（或使用同一貨幣的單獨(dú)貨幣區(qū),如歐元區(qū)）的進(jìn)口商品國(guó)內(nèi)（或區(qū)內(nèi)）需求彈性與出口商品國(guó)外（或區(qū)外）需求彈性兩者之和必須大于1，其貨幣對(duì)外幣的貶值及由此而產(chǎn)生的進(jìn)出口商品價(jià)格漲跌才能改善外匯收支狀況。 若*+1，外匯收支狀況惡化； 若*+= 1，外匯收支狀況不變。,7/14/2020,16,貶值對(duì)貿(mào)易余額的影響分析圖,7/14/2020,17,2.考慮國(guó)民收入變動(dòng)時(shí)的貶值與貿(mào)易余額,貶值后，對(duì)貿(mào)易余額的影響分為兩部分： 1.使自主性貿(mào)易余額 2.自主性貿(mào)易余額國(guó)民收入進(jìn)

8、口貿(mào)易余額。 因此，在考慮國(guó)民收入因素后，貶值對(duì)貿(mào)易余額的影響不如原來(lái)的大。 但是，只要貶值引起的自主性貿(mào)易余額的增加大于因收入帶來(lái)的進(jìn)口上升幅度，則貶值仍然可以改善一國(guó)的貿(mào)易余額。,7/14/2020,18,貶值與國(guó)民收入關(guān)系的數(shù)學(xué)推導(dǎo) TY=Y = M* （* +- 1）q /q Y = (A +T） T = M*（q，Y*) qM(q，Y) = T (q，Y*, Y) = T mY om1,7/14/2020,19,從國(guó)民收入與吸收的角度分析會(huì)使問(wèn)題更清晰,開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下，商品市場(chǎng)均衡的條件： H=YA=T 因此，判斷貶值是否可以改善貿(mào)易余額，實(shí)際上只要看貶值后窖藏?cái)?shù)額是否提高了。 即：貶值

9、后，自主性貿(mào)易余額國(guó)民收入，此時(shí)，只要國(guó)內(nèi)吸收（A）的增長(zhǎng)小于國(guó)民收入（Y）的增長(zhǎng)，（也就是YA）貶值就可以改善貿(mào)易余額。,7/14/2020,20,結(jié)論：在考慮國(guó)民收入的變動(dòng)后，貶值改善貿(mào)易余額的條件是 在貶值可以改善自主性貿(mào)易余額（即滿足馬歇爾勒納條件）時(shí)，還要求由此引起的國(guó)民收入的增加超過(guò)國(guó)內(nèi)吸收的增加幅度（即要求邊際吸收傾向小于1）,7/14/2020,21,3.貶值與自主性吸收 勞爾森梅茨勒效應(yīng)（Lausen-Metzler effects) 貶值本國(guó)商品衡量的外國(guó)商品的相對(duì)價(jià)格本國(guó)居民原有收入的實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力居民實(shí)際消費(fèi)水平在收入沒(méi)有增加的情況下，自主性吸收支出（以維持原有的生活標(biāo)準(zhǔn)）

10、。,7/14/2020,22,“勞爾森梅茨勒效應(yīng)”圖形分析,H=Y-A,H=Y-A,Y,T,T,T,T,H、T,D,D,N,T0,T0,T0,T1,7/14/2020,23,貶值對(duì)貿(mào)易的綜合影響,7/14/2020,24,4.貶值效應(yīng)的時(shí)滯問(wèn)題J曲線效應(yīng),在實(shí)際經(jīng)濟(jì)生活中，即使?jié)M足ML條件，貶值也不能馬上改善貿(mào)易收支。相反，在本幣貶值后剛開(kāi)始的一段時(shí)間內(nèi)，貿(mào)易收支反而可能會(huì)惡化。過(guò)一段時(shí)間以后，待出口供給（這是主要的）和進(jìn)口需求作了相應(yīng)的調(diào)整，貿(mào)易收支才慢慢開(kāi)始改善。 整個(gè)過(guò)程用曲線描述出來(lái)，成J形，這種貶值對(duì)貿(mào)易余額的時(shí)滯效應(yīng)，被稱(chēng)為J曲線效應(yīng)。,7/14/2020,25,7/14/2020

11、,26,原因有五： （1） 貨幣貶值后，本國(guó)出口商品的新價(jià)格信息不能立即為需求方所了解，即存在認(rèn)識(shí)時(shí)滯； （2） 存在著決策時(shí)滯，即供求雙方都需要一定時(shí)間判斷價(jià)格變化的重要性； （3） 供給方國(guó)內(nèi)對(duì)商品和勞務(wù)的供應(yīng)不能立即增加，即生產(chǎn)時(shí)滯； （4） 供給方和需求方都需要一定時(shí)間處理以前的存貨，即存在取代時(shí)滯； （5） 把商品、勞務(wù)運(yùn)經(jīng)國(guó)際市場(chǎng)還需一段時(shí)間，即存在著交貨時(shí)滯。,7/14/2020,27,三、開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的相互依存性分析,1.開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的溢出效應(yīng) T = m Y T* = T = m Y Y*= *(T* +A*) = * m Y 一國(guó)收入的變動(dòng)，通過(guò)貿(mào)易渠道引起另一國(guó)收入的相應(yīng)變動(dòng)，稱(chēng)

12、為“溢出效應(yīng)”（spillover effects)其大小決定于本國(guó)的邊際進(jìn)口傾向和外國(guó)的收入乘數(shù)。,7/14/2020,28,2.開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的反饋效應(yīng) 本國(guó)國(guó)民收入的增加在對(duì)外國(guó)國(guó)民收入產(chǎn)生擴(kuò)張效果后，外國(guó)國(guó)民收入的擴(kuò)張又進(jìn)一步反作用于本國(guó)的國(guó)民收入，這稱(chēng)為反饋效應(yīng)（repercussion effects）。,7/14/2020,29,第二節(jié) 開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的商品市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)與經(jīng)常賬戶均衡,開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的 IS、LM、CA曲線 固定匯率制下的開(kāi)放經(jīng)濟(jì)均衡 浮動(dòng)匯率制下的開(kāi)放經(jīng)濟(jì)均衡,7/14/2020,30,一、開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的IS、LM、CA曲線,1.開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的IS曲線 IS曲線是考慮貨幣因素后

13、，反映商品市場(chǎng)均衡的曲線。 投資函數(shù)：I=I（i）= I0bi, b0 吸收函數(shù)：A = A（G, i, Y）=A+aY-bi 商品市場(chǎng)平衡條件：Y=YD=A+T Y = A +aY -bi +T- mY ； 解之得： Y = ( A bi + T ) ， =1/（1-+m）,7/14/2020,31,開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下 的IS曲線 曲線的斜率為負(fù)； 如果政府支出增加、實(shí)際匯率貶值，則IS曲線向右平移。 與封閉條件相比，斜率及初始位置發(fā)生了變化。斜率較封閉經(jīng)濟(jì)下要大，即更為陡一些。,7/14/2020,32,2.開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的 LM 曲線 MS / P = Ld( i, Y ) = kY hi k0,

14、h0 若固定名義貨幣供給水平，令MS=M0得 Y = ( hi + M0 / P)/ k,第一，曲線的斜率為正； 第二，如果物價(jià)水平不變，名義貨幣供給水平增加，或貨幣供給水平不變，物價(jià)水平下降，LM曲線向右平移。,7/14/2020,33,第三，與封閉條件相比，在固定匯率制度下，國(guó)際收支不平衡時(shí)會(huì)通過(guò)外匯儲(chǔ)備渠道導(dǎo)致貨幣供給的變動(dòng)。 中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債等式： 國(guó)內(nèi)信貸+外匯儲(chǔ)備=基礎(chǔ)貨幣 例如： 國(guó)際收支逆差外匯儲(chǔ)備下降基礎(chǔ)貨幣減少貨幣供給減少LM曲線左移,7/14/2020,34,3.開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的CA曲線,CA曲線是反映經(jīng)常賬戶收支平衡時(shí)利率與國(guó)民收入組合的曲線。 T = T mY = 0

15、Y = T / m,7/14/2020,35,由于CA曲線與利率無(wú)關(guān)，因此表現(xiàn)為與橫軸垂直的一條直線。,在這條曲線的右邊的點(diǎn)，經(jīng)常賬戶為逆差；左邊的點(diǎn)，經(jīng)常賬戶為順差。 q增大時(shí)，CA曲線右移； q降低時(shí)，CA曲線左移。 不考慮資金流動(dòng)時(shí)，CA曲線反映外匯市場(chǎng)平衡。,7/14/2020,36,二、固定匯率制下的開(kāi)放經(jīng)濟(jì)平衡,1.開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的平衡條件,封閉條件下的經(jīng)濟(jì)平衡,不考慮國(guó)際資金流動(dòng)時(shí)的開(kāi)放條件下的經(jīng)濟(jì)平衡,7/14/2020,37,2.開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的自動(dòng)平衡機(jī)制 開(kāi)放經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程中，當(dāng)出現(xiàn)失衡時(shí)，經(jīng)濟(jì)本身會(huì)有自發(fā)力量促進(jìn)平衡的實(shí)現(xiàn)。 著重分析在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下，經(jīng)常賬戶不平衡時(shí)商品市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)尤

16、其是經(jīng)常賬戶收支的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制這一機(jī)制主要有二： （1）收入機(jī)制； （2）貨幣價(jià)格機(jī)制。,7/14/2020,38,第一，收入機(jī)制（短期）,國(guó)際收支逆差,外匯儲(chǔ)備減少,名義貨幣供給下降,國(guó)民收入下降,進(jìn)口支出下降,經(jīng)常賬戶改善,7/14/2020,39,第二，貨幣價(jià)格機(jī)制（長(zhǎng)期）,7/14/2020,40,三、浮動(dòng)匯率制下的開(kāi)放經(jīng)濟(jì)平衡,在浮動(dòng)匯率制下，若不存在國(guó)際資本流動(dòng)時(shí)，經(jīng)常賬戶收支實(shí)際上構(gòu)成了外匯市場(chǎng)的供求，這一供求的變化直接引起了外匯市場(chǎng)上的價(jià)格匯率的調(diào)整。 分析的前提： 1.經(jīng)常賬戶逆差（順差）外匯供不應(yīng)求（供過(guò)于求）。 2.在M-L條件滿足時(shí)，本幣貶值（升值）出口增加（減少），進(jìn)口減少（增加）。,7/14/2020,41,1.浮動(dòng)匯率制下經(jīng)濟(jì)的平衡條件,當(dāng)商品市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)同時(shí)處在平衡狀態(tài)時(shí)，即CA曲線、IS曲線、LM曲線相