第八章外匯風(fēng)險(xiǎn).ppt

1、第十一章 外匯風(fēng)險(xiǎn)防范與外匯管制,第一節(jié) 外匯風(fēng)險(xiǎn)概述,一、外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念Foreign Exchange (Rate) Risk,外匯風(fēng)險(xiǎn)又稱匯率風(fēng)險(xiǎn)，是指在外匯市場(chǎng)上或一定時(shí)期的國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易中，因匯率變動(dòng)可能給交易的任何一方或持有外匯資產(chǎn)和負(fù)債的經(jīng)濟(jì)主體帶來的經(jīng)濟(jì)收益或損失。外匯風(fēng)險(xiǎn)通常包含兩層含義：獲利和受損。外匯風(fēng)險(xiǎn)一般與三個(gè)因素有關(guān)：即本幣、外幣和時(shí)間。,二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的類型,（一）交易風(fēng)險(xiǎn)Transaction Risk 是指在運(yùn)用外幣進(jìn)行計(jì)價(jià)收付的交易中，因匯率變化而引起實(shí)際損益的可能性。,種類 （1）外匯買賣風(fēng)險(xiǎn) 又稱金融性風(fēng)險(xiǎn)，主要存在于資本輸 出入與外匯銀行等金融機(jī)構(gòu)的外匯交

2、易中。 資本輸出(輸入)中,若匯率在外幣債權(quán)債務(wù)清償時(shí)較債權(quán)債務(wù)關(guān)系形成時(shí)下跌(上漲),債權(quán)人(債務(wù)人)就只能收回(付出)相對(duì)較少(更多)的本幣或其他貨幣。中介外匯買賣時(shí)也會(huì)存在風(fēng)險(xiǎn),（2）交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn) 又稱商業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)，主要存在于進(jìn)出口商貿(mào)企業(yè)對(duì)貨物或勞務(wù)的外匯結(jié)算中。 商品勞務(wù)的進(jìn)口(出口)交易中,若匯率在支付(收進(jìn))外幣貨款時(shí)較合同簽定時(shí)上漲(下跌),則進(jìn)口方(出口方)就會(huì)付出(收進(jìn))更多(較少)的本國(guó)貨幣或其他貨幣。,（二）會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)Accounting Risk 又稱折算風(fēng)險(xiǎn)或轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)，是指從事 國(guó)際經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的主體對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行會(huì) 計(jì)處理時(shí)，在將外幣金額折算為本幣或其 他外幣金額時(shí)，因

3、匯率變化而出現(xiàn)賬面價(jià) 值的損失。,（三）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)Economic Risk 又稱經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，是指意料之外的外匯 匯率變動(dòng)通過影響企業(yè)生產(chǎn)銷售數(shù)量、價(jià) 格、成本，引起企業(yè)在未來一定時(shí)期內(nèi)預(yù) 期收入減少的一種潛在損失。潛在的經(jīng)濟(jì) 風(fēng)險(xiǎn)直接關(guān)系到企業(yè)在海外的經(jīng)營(yíng)效果或 銀行在海外的投資收益。,（四）儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn) 是指由于匯率變化對(duì)外匯儲(chǔ)備的影響。 （五）稅收風(fēng)險(xiǎn) 是指因匯率變動(dòng)而引起的應(yīng)稅收益或減稅損失。,第二節(jié) 外匯風(fēng)險(xiǎn)防范,一、防范交易風(fēng)險(xiǎn)的方法與措施,1、做好計(jì)價(jià)貨幣的選擇，優(yōu)化貨 幣組合 本幣計(jì)價(jià)法 出口選硬幣，進(jìn)口選軟幣 軟、硬貨幣搭配法 多種貨幣組合法,2、加列合同條款 貨幣保值條款 貨幣保值

4、，是選擇某種幣值較穩(wěn)定的 貨幣作為合同貨幣的參照物，將合同貨幣 的金額同所選貨幣的幣值掛鉤，在交易結(jié) 算或清償時(shí)，按當(dāng)時(shí)所選貨幣的幣值進(jìn)行 償付。,均攤損益條款 均攤損益是在交易結(jié)算或清償時(shí)，根 據(jù)匯率的變動(dòng)情況，直接按一定規(guī)則對(duì)合 同中的價(jià)格總額或借貸本金總值作相應(yīng)的 調(diào)整均攤。,3、調(diào)整價(jià)格或利率（基本原則） 適當(dāng)提高以軟幣計(jì)價(jià)結(jié)算的出口價(jià)格，或提高以軟幣計(jì)值清償?shù)馁J款利率； 適當(dāng)壓低以硬幣計(jì)價(jià)結(jié)算的進(jìn)口價(jià)格，或壓低以硬幣計(jì)值清償?shù)慕杩罾省?4、外匯交易 即期外匯交易法 具有外匯債權(quán)或債務(wù)的企業(yè)，通過與 外匯銀行進(jìn)行即期外匯交易，買進(jìn)或賣出 與債務(wù)或債權(quán)同額的貨幣，從而實(shí)現(xiàn)了資 金的反方

5、向流動(dòng)，消除了兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)的 匯率波動(dòng)可能帶來風(fēng)險(xiǎn)的方法。,遠(yuǎn)期外匯交易法 具有遠(yuǎn)期外匯債權(quán)或債務(wù)的企業(yè)，與銀行進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易，通過買賣遠(yuǎn)期外匯來消除外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。,掉期交易法 是指簽訂買進(jìn)或賣出即期外匯合同的同時(shí)，再簽訂賣出或買進(jìn)遠(yuǎn)期外匯合同。這也是消除時(shí)間與價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)的一種方法 。,外匯期貨交易法 是指具有外匯債權(quán)或債務(wù)的企業(yè)，通過外匯期貨市場(chǎng)進(jìn)行外匯期貨買賣，以消除或減少外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。 主要做法包括： 多頭套期保值 空頭套期保值,外匯期權(quán)交易法 是具有外匯債權(quán)或債務(wù)的企業(yè)，通過外匯期權(quán)市場(chǎng)進(jìn)行外匯期權(quán)交易，以消除或減少外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法，具體做法有： 進(jìn)口商買進(jìn)看漲期權(quán) 出口商買進(jìn)看跌期

6、權(quán),5、借款與投資 是通過創(chuàng)造與遠(yuǎn)期外匯收入或支出相同幣種、相同金額、相同期限的債務(wù)或債權(quán)的方式，達(dá)到防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的目的。 其主要方法有：,借款法 有遠(yuǎn)期外匯收入的企業(yè)通過向銀行借進(jìn)一筆與其遠(yuǎn)期收入相同金額、相同期限、相同貨幣的貸款，以達(dá)到融通資金、防止外匯風(fēng)險(xiǎn)和改變外匯風(fēng)險(xiǎn)時(shí)間結(jié)構(gòu)的一種方法。,投資法 是指具有遠(yuǎn)期外匯支出的企業(yè)，通過將一筆資金投放于某一市場(chǎng)，一定時(shí)期后連同利息收回這筆資金，從而使這筆資金增值，以改變時(shí)間結(jié)構(gòu)而防止外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。,6、借款現(xiàn)匯交易投資 （BSI）是將這三種方法綜合運(yùn)用以防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。它既適用于有遠(yuǎn)期外匯收入的場(chǎng)合，也適應(yīng)于有外匯支出的場(chǎng)合。,7、提前或

7、推后收付外匯 是指有關(guān)交易各方根據(jù)對(duì)方計(jì)價(jià)結(jié)算或計(jì)值清償貨幣匯率走勢(shì)的預(yù)測(cè)，將收付外匯的結(jié)算日或清償日提前或推后，以達(dá)到防范外匯風(fēng)險(xiǎn)或獲取外匯變動(dòng)受益的目的。,8、“福費(fèi)廷”交易 Forfaiting 是一種中期、固定匯率、無追索權(quán)的出口貿(mào)易融資方式。“福費(fèi)廷”一詞，意思是放棄或讓出對(duì)某項(xiàng)事務(wù)的權(quán)利。進(jìn)行福費(fèi)廷交易，就是出口商向進(jìn)口商提供貨物或服務(wù)，然后從辦理福費(fèi)廷機(jī)構(gòu)取得這些貨物或服務(wù)的現(xiàn)金支付，并向其出讓對(duì)這些貨物或服務(wù)收款的權(quán)利。,對(duì)出口商的優(yōu)勢(shì)： 立即得到貨款 賬戶上無此項(xiàng)負(fù)債，無違約壞帳風(fēng)險(xiǎn) 無須監(jiān)督貨款的按期償還和防止匯率風(fēng)險(xiǎn) 可按時(shí)支付，手續(xù)簡(jiǎn)便 利率在初期商定，便于確定成本 對(duì)

8、進(jìn)口商的好處： 便于核算成本 可不受政府信用保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的限制 進(jìn)口商可自行選擇可自由兌換的貨幣,9、“配對(duì)”交易 Matching 是指交易雙方在一種交易發(fā)生的同時(shí)，再進(jìn)行另一種與該筆交易方向相反,但在幣種、金額、收付日上完全相同的交易，使兩筆交易所面臨匯率變動(dòng)的影響相互抵消的一種做法。,二、防范會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的方法,資產(chǎn)負(fù)債表保值法 這種方法要求在資產(chǎn)負(fù)債表上各種功能貨幣表示的受險(xiǎn)資產(chǎn)與受險(xiǎn)負(fù)債的數(shù)額相等，以使其會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)頭寸（受險(xiǎn)資產(chǎn)與受險(xiǎn)負(fù)債之間的差額）為零。只有這樣，匯率變動(dòng)才不致帶來任何折算上的損失。,三、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理,經(jīng)營(yíng)多樣化 是指在國(guó)際范圍內(nèi)將企業(yè)產(chǎn)品的原料 來源、生產(chǎn)、銷售地進(jìn)行分散

9、化，使企業(yè) 能夠在匯率變動(dòng)時(shí)，以某些市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu) 勢(shì)抵消另一些市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)，從而消除 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。,財(cái)務(wù)多樣化 是指在多個(gè)金融市場(chǎng)以多種貨幣形式尋找資金來源和去向，即實(shí)行籌資多樣化和投資多樣化。,第三節(jié) 外匯管制,一、外匯管制概述,外匯管制Foreign Exchange Control 是一國(guó)政府或貨幣當(dāng)局為防止資本逃避或流入，平衡國(guó)際收支，維持本國(guó)貨幣匯率的穩(wěn)定以及其他目的，對(duì)外匯買賣和國(guó)際結(jié)算采取的限制性措施。它是發(fā)展中國(guó)家加強(qiáng)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)與國(guó)際結(jié)算管理的集中反映。,外匯管制的歷史演進(jìn),兩次世界大戰(zhàn)期間的外匯管制 第二次世界大戰(zhàn)后的外匯管制,二、外匯管制的原因和目的,基本原因 調(diào)節(jié)外部經(jīng)濟(jì)

10、失衡,外匯管制的目的,防止資本外逃，改善國(guó)際收支逆差 加強(qiáng)黃金、外匯儲(chǔ)備，增加本幣信譽(yù) 增加財(cái)政收入，平抑物價(jià) 穩(wěn)定匯率，擴(kuò)大出口 保護(hù)本國(guó)產(chǎn)業(yè)，緩和失業(yè)矛盾,三、外匯管制的機(jī)構(gòu)和對(duì)象 外匯管制的主體 （類型） 由國(guó)家設(shè)立專門的外匯管制機(jī)構(gòu)（如，法國(guó)、意大利和中國(guó)由國(guó)家設(shè)立專門的外匯管理局 ） 由國(guó)家授權(quán)中央銀行直接負(fù)責(zé)外匯管制工作（如，英國(guó)是由英格蘭銀行負(fù)責(zé)外匯管制工作 ） 由國(guó)家行政管理部門直接負(fù)責(zé)外匯管制工作（如，美國(guó)是財(cái)政部負(fù)責(zé)，日本由大藏省、通產(chǎn)省負(fù)責(zé)）,外匯管制的對(duì)象 對(duì)人的管制 對(duì)物的管制 對(duì)地區(qū)的管制 對(duì)行業(yè)的管制,四、外匯管制的措施,貿(mào)易外匯收支管制 非貿(mào)易外匯收支管制 資本

11、輸出入的管制 匯率管制 銀行賬戶存款管制 黃金、外匯現(xiàn)鈔輸出入管制,五、外匯管制的作用與弊端,作用 可以起到獎(jiǎng)出限入，保護(hù)本國(guó)經(jīng)濟(jì)獨(dú)立發(fā)展的作用 。 防止資本外逃和外匯儲(chǔ)備的大量流失，促進(jìn)國(guó)內(nèi)投資 。,可以控制由于資本在國(guó)際市場(chǎng)上大量轉(zhuǎn)移而造成一國(guó)國(guó)際收支短期失衡，引起匯率劇烈波動(dòng)和國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)混亂 。 有利于控制國(guó)內(nèi)通貨膨脹，維持本幣穩(wěn)定。 有利于國(guó)內(nèi)財(cái)政、貨幣政策的獨(dú)立貫徹。,弊端 阻礙了國(guó)際貿(mào)易的順利發(fā)展，不利于國(guó)際范圍內(nèi)資源的有效配置。 加大了市場(chǎng)交易成本，易形成外匯黑市交易。 導(dǎo)致國(guó)際貿(mào)易摩擦。,第四節(jié) 中國(guó)的外匯管理,一、1979年前的外匯管理體制,外匯由國(guó)家統(tǒng)收統(tǒng)支 官方規(guī)定的匯

12、率釘住美元，定值偏高 匯率僅是記帳核算工具 官方外匯經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)單一,二、19791993年的外匯管理體制,成立了專門管理外匯的機(jī)構(gòu) 頒布了一系列外匯管理?xiàng)l例 實(shí)行外匯留成制 建立外匯調(diào)劑市場(chǎng),三、1994年我國(guó)外匯管理體制改革的主要內(nèi)容,1、建立單一的、以市場(chǎng)供求關(guān)系為基礎(chǔ)的有管理的浮動(dòng)匯率制 匯率并軌，實(shí)行單一匯率 實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的，有管理的浮動(dòng)匯率制,2、實(shí)行外匯收入結(jié)匯制，取消外匯分成 3、實(shí)行銀行結(jié)售匯制，允許人民幣在經(jīng)常項(xiàng)目下有條件可兌換 4、建立銀行間外匯市場(chǎng)，改革匯率形成機(jī)制，保持合理及相對(duì)穩(wěn)定的人民幣匯率 5、強(qiáng)化外匯指定銀行的依法經(jīng)營(yíng)和服務(wù)職能,6、對(duì)資本項(xiàng)目的外匯收支仍

13、繼續(xù)實(shí)行計(jì)劃管理和審批制度 對(duì)境內(nèi)機(jī)構(gòu)境外借款、發(fā)行外幣債券的管理 對(duì)境外外匯擔(dān)保的管理 對(duì)境內(nèi)機(jī)構(gòu)境外發(fā)行股票的管理 對(duì)資本輸出實(shí)行計(jì)劃管理和審批制度,7、外商投資企業(yè)的外匯收支管理 8、取消境內(nèi)外幣計(jì)價(jià)結(jié)算，禁止外幣在境內(nèi)流通 9、加強(qiáng)國(guó)際收支的宏觀管理,四、加入WTO后我國(guó)外匯管理體制的主要變化,改革外匯賬戶管理 簡(jiǎn)化進(jìn)出口核銷管理手續(xù) 支持跨國(guó)公司服務(wù)貿(mào)易售付匯 放寬境外投資外匯限制 有選擇分步驟地開放證券投資 積極創(chuàng)新資本項(xiàng)目外匯管理 放寬個(gè)人購(gòu)匯用匯限制,第五節(jié) 人民幣可兌換,一、貨幣的可兌換,在國(guó)際貨幣基金協(xié)定和國(guó)際經(jīng)濟(jì)文獻(xiàn)中常提到“可自由使用貨幣”，也稱“自由的可兌換貨幣”。它是一個(gè)具有特定含義的專門術(shù)語(yǔ)，特指該貨幣在國(guó)際交易中被廣泛使用，在主要外匯市場(chǎng)上普遍進(jìn)行交易（買賣）的貨幣。,二、經(jīng)常項(xiàng)下對(duì)外支付限制的主要措施和內(nèi)容,對(duì)無形交易的限制 對(duì)非居民投資所得轉(zhuǎn)移的限制 對(duì)經(jīng)常項(xiàng)下支付實(shí)行核批制 外匯預(yù)算分配制 對(duì)外支付的拖延 居民以自有外匯資金對(duì)外支付,三、經(jīng)常項(xiàng)目下貨幣可兌換的標(biāo)準(zhǔn)和內(nèi)容,對(duì)經(jīng)常項(xiàng)下支付轉(zhuǎn)移不加限制 不采取差別性的復(fù)匯率措施 兌換其他會(huì)員國(guó)積累的本幣,四、人民幣的可兌換性,一國(guó)貨幣走向完全可兌換通常需要經(jīng)歷經(jīng)常項(xiàng)目的有條件可兌換，經(jīng)常項(xiàng)目可兌換，經(jīng)常項(xiàng)目可兌換加上資本項(xiàng)目的有條件可兌換，經(jīng)常項(xiàng)目可兌換加上資