企業(yè)投資管理課件.ppt

1、第4章 企業(yè)投資管理 (上),第1節(jié) 投資管理概述 第2節(jié) 投資決策中的現(xiàn)金流量 第3節(jié) 投資決策指標,1,2020/8/15,第1節(jié) 投資管理概述,一、投資的意義 二、投資的分類 三、投資管理的基本要求,2,PPT學習交流,2020/8/15,1. 企業(yè)投資是取得利潤的基本前提 2. 企業(yè)投資是生存發(fā)展的必要手段 3. 企業(yè)投資是降低風險的重要方法,一、投資的意義,3,2020/8/15,二、投資的分類,1. 直接投資與間接投資 直接投資 是指把資金投放于生產經營性資產，以便獲取利潤的投資。 間接投資 是指把資金投放于證券等金融資產，以便取得股利或利息收入的投資。 2. 短期投資與長期投資

2、短期投資 是指能夠并且準備在一年以內收回的投資。 長期投資 是指一年以上才能收回的投資。,4,PPT學習交流,2020/8/15,二、投資的分類,3. 對內投資與對外投資 對內投資 是指把資金投向企業(yè)內部、購置各種生產經營用資產的投資。 對外投資 是指企業(yè)以現(xiàn)金、實物、無形資產等方式或以購買股票、債券等有價證券的方式向其他單位的投資。 4. 初創(chuàng)投資與后續(xù)投資 初創(chuàng)投資 是指在建立新企業(yè)時所進行的各種投資。 后續(xù)投資 是指為了鞏固和發(fā)展企業(yè)再生產所進行的各種投資。,5,PPT學習交流,2020/8/15,三、投資管理的基本要求,1. 認真進行市場調查，及時捕捉投資機會。 2. 建立科學的投資決

3、策程序，認真進行投資項目的可行性分析。 3. 及時足額地籌集資金，保證投資項目的資金供應。 4. 認真分析風險與收益的關系，適當控制投資風險。,6,PPT學習交流,2020/8/15,第2節(jié) 投資決策中的現(xiàn)金流量,一、現(xiàn)金流量的概念 二、現(xiàn)金流量的構成 三、現(xiàn)金流量的計算方法 四、投資決策中采用現(xiàn)金流量的原因,7,PPT學習交流,2020/8/15,一、現(xiàn)金流量的概念,1. 企業(yè)投資中的現(xiàn)金流量 是指與投資決策相關的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量。一定時期內現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出之差，稱為凈現(xiàn)金流量 (NCF)。 2. 只有做出某項決策后會發(fā)生改變的現(xiàn)金流量才是與決策相關的，才需要予以考慮。 沉沒成本與投資

4、決策無關，不需考慮。 機會成本與決策相關，需要考慮。 對其他項目的交叉影響，需要考慮。 3. 投資決策中的現(xiàn)金流量是建立在稅后基礎之上的。,8,PPT學習交流,2020/8/15,二、現(xiàn)金流量的構成,1. 初始現(xiàn)金流量 2. 營業(yè)現(xiàn)金流量 3. 終結現(xiàn)金流量,9,PPT學習交流,2020/8/15,二、現(xiàn)金流量的構成,1. 初始現(xiàn)金流量 固定資產投資 營運資金墊支 其他費用 原有固定資產變價收入,10,PPT學習交流,2020/8/15,二、現(xiàn)金流量的構成,1. 初始現(xiàn)金流量 固定資產投資 包括固定資產的購置或建造成本、運輸成本和安裝成本等帶來的現(xiàn)金流出。,11,PPT學習交流,2020/8/

5、15,二、現(xiàn)金流量的構成,1. 初始現(xiàn)金流量 營運資金墊支 是指投資項目開始時，凈營運資金的變動，包括流動資產和流動負債的變動。 例如，對存貨和應收賬款等流動資產的追加將帶來一部分現(xiàn)金流出，而應付賬款等流動負債的自然增加將導致現(xiàn)金流出減少。,12,PPT學習交流,2020/8/15,二、現(xiàn)金流量的構成,1. 初始現(xiàn)金流量 其他費用 主要指與長期投資有關的職工培訓費、談判費、注冊費等帶來的現(xiàn)金流出。 此部分現(xiàn)金支出通常直接計入當期費用，因此還需考慮其對所得稅的影響。,13,PPT學習交流,2020/8/15,二、現(xiàn)金流量的構成,1. 初始現(xiàn)金流量 原有固定資產變價收入 主要指固定資產更新時，變賣

6、原有固定資產所帶來的現(xiàn)金流入。 如果原有固定資產出售價格與賬面價值不同，則會出現(xiàn)出售損益，給企業(yè)帶來所得稅影響。,14,PPT學習交流,2020/8/15,二、現(xiàn)金流量的構成,2. 營業(yè)現(xiàn)金流量 是指投資項目投入使用后，在其壽命周期內由于生產經營所產生的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量。 現(xiàn)金流入一般指由于營業(yè)收入所帶來的現(xiàn)金流入； 現(xiàn)金流出一般指由需要付現(xiàn)的營業(yè)成本和所得稅引起的現(xiàn)金流出。,15,PPT學習交流,2020/8/15,二、現(xiàn)金流量的構成,3. 終結現(xiàn)金流量 是指投資項目完結時所發(fā)生的現(xiàn)金流量，主要包括固定資產的殘值收入或變價收入、固定資產的清理費用以及原來墊支的營運資金的收回。,16,PP

7、T學習交流,2020/8/15,三、現(xiàn)金流量的計算方法,1. 根據定義直接計算 營業(yè)現(xiàn)金流量營業(yè)收入付現(xiàn)成本所得稅 2. 根據稅后凈利倒推計算 營業(yè)現(xiàn)金流量稅后凈利折舊 3. 根據所得稅的影響計算 營業(yè)現(xiàn)金流量營業(yè)收入(1稅率)付現(xiàn)成本(1稅率) 折舊稅率 假定各年投資在年初進行，各年營業(yè)現(xiàn)金流量在年末發(fā)生，終結現(xiàn)金流量在最后一年末發(fā)生。,營業(yè)成本 - 折舊,17,PPT學習交流,2020/8/15,四、投資決策中采用現(xiàn)金流量的原因,1. 采用現(xiàn)金流量有利于科學地考慮資金的時間價值。 2.采用現(xiàn)金流量使投資決策更加客觀。,18,PPT學習交流,2020/8/15,第3節(jié) 投資決策指標,一、非貼

8、現(xiàn)現(xiàn)金流量指標 二、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標 三、指標的對比分析,19,PPT學習交流,2020/8/15,一、非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標,1. 投資回收期 2. 平均報酬率,非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標 是指不考慮資金時間價值的各種指標。,20,PPT學習交流,2020/8/15,1. 投資回收期,概念：回收初始投資所需要的時間，一般以年為單位。 計算： 如果每年的凈現(xiàn)金流量(NCF)相等： 如果每年營業(yè)現(xiàn)金流量不相等：根據每年年末尚未收回的投資額來確定。假設初始投資在第n年和第n+1年之間收回：,21,2020/8/15,1. 投資回收期,投資回收期的決策規(guī)則： 一個備選方案：低于企業(yè)要求的投資回收期就采納，反之拒

9、絕。 多個互斥方案：選擇低于企業(yè)要求的投資回收期最多者。 投資回收期的優(yōu)缺點： 優(yōu)點：概念易于理解，計算比較簡便。 缺點：沒有考慮資金時間價值，沒有考慮初始投資回收后的情況。,例題：P107，例4-3,22,2020/8/15,2. 平均報酬率,概念：投資項目壽命周期內平均的年投資報酬率， 也稱平均投資報酬率。 計算：,年平均現(xiàn)金流量 指項目投入使用后的年平均現(xiàn)金流量，等于所有營業(yè)現(xiàn)金流量和終結現(xiàn)金流量之和除以投資項目壽命。,23,2020/8/15,2. 平均報酬率,平均報酬率的決策規(guī)則： 一個備選方案：高于必要平均報酬率就采納，反之拒絕。 多個互斥方案：選擇高出必要平均報酬率最多者。 平均

10、報酬率的優(yōu)缺點： 優(yōu)點：概念易于理解，計算比較簡便。 缺點：沒有考慮資金的時間價值。,24,2020/8/15,二、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標,1. 凈現(xiàn)值 2. 獲利指數(shù) 3. 內部報酬率,貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標 是指考慮資金時間價值的各種指標。,25,PPT學習交流,2020/8/15,1. 凈現(xiàn)值 (NPV),概念：從投資開始到項目壽命終結，所有現(xiàn)金流量 (現(xiàn)金流入量為正，現(xiàn)金流出量為負)的現(xiàn)值之和。 計算：,26,2020/8/15,1. 凈現(xiàn)值 (NPV),概念：從投資開始到項目壽命終結，所有現(xiàn)金流量 (現(xiàn)金流入量為正，現(xiàn)金流出量為負)的現(xiàn)值之和。 如果每年的凈現(xiàn)金流量相等，計作NCF，則計算為：,

11、27,PPT學習交流,2020/8/15,1. 凈現(xiàn)值 (NPV),凈現(xiàn)值的決策規(guī)則： 一個備選方案：為正采納，為負不采納。 多個互斥方案：選擇正值中最大者。 凈現(xiàn)值的優(yōu)缺點： 優(yōu)點：考慮了資金時間價值，能反映各方案的凈收益。 缺點：是一個絕對指標，不利于比較不同規(guī)模的投資方案的獲利程度，不能揭示各投資方案的實際報酬率。,28,2020/8/15,2. 獲利指數(shù) (PI),概念：又稱現(xiàn)值指數(shù)，是投資項目投入使用后的現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和與初始投資額之比。 計算：,29,2020/8/15,2. 獲利指數(shù) (PI),獲利指數(shù)的決策規(guī)則： 一個備選方案：大于1采納，小于1拒絕。 多個互斥方案：選擇超過1

12、最多者。 獲利指數(shù)的優(yōu)缺點： 優(yōu)點：考慮了資金時間價值，能反映相對盈虧程度。 缺點：概念不易理解。,30,2020/8/15,3. 內部報酬率,概念：又稱內含報酬率，是使投資方案的凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。 計算：,31,2020/8/15,3. 內部報酬率,(1) 如果投資項目投入使用后每年的NCF相等，計算步驟如下： 計算年金現(xiàn)值系數(shù) 查年金現(xiàn)值系數(shù)表 采用插值法計算內部報酬率 r (2) 如果投資項目投入使用后每年的NCF不相等，計算步驟如下： 采用試誤法，不斷估計貼現(xiàn)率，用估計貼現(xiàn)率計算凈現(xiàn)值，直到找出使凈現(xiàn)值一正一負并接近零的兩個貼現(xiàn)率i1和i2為止，與之相對應的凈現(xiàn)值分別為NPV1和NP

13、V2。 采用插值法計算內部報酬率r,舉例：P110,舉例：P111,32,2020/8/15,3. 內部報酬率,內部報酬率的決策規(guī)則： 一個備選方案：大于資金成本或必要報酬率時采納，反之拒絕。 多個互斥方案：選擇超過資金成本或必要報酬率最多者。 內部報酬率的優(yōu)缺點： 優(yōu)點：考慮了資金時間價值，反映了真實報酬率。 缺點：計算復雜。,33,2020/8/15,三、指標的對比分析,1. 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標與非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標的對比分析 2. 不同貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標之間的對比分析,34,PPT學習交流,2020/8/15,1. 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標與非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標的對比分析,非貼現(xiàn)指標不考慮資金的時間價值

14、；貼現(xiàn)指標考慮資金的時間價值，更具可比性，更加科學。 貼現(xiàn)指標計算相對復雜；非貼現(xiàn)指標計算相對簡單。但計算機的廣泛應用使非貼現(xiàn)指標的這一優(yōu)勢不復存在。,35,PPT學習交流,2020/8/15,2. 不同貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標之間的對比分析,凈現(xiàn)值與獲利指數(shù)的對比分析 凈現(xiàn)值與內部報酬率的對比分析 獲利指數(shù)與內部報酬率的對比分析 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標的選擇,36,PPT學習交流,2020/8/15,凈現(xiàn)值與獲利指數(shù)的對比分析,在一個備選方案的采納與否決策中，凈現(xiàn)值與獲利指數(shù)的結論一致。 在多個互斥方案的取舍決策中，凈現(xiàn)值與獲利指數(shù)可能出現(xiàn)分歧。凈現(xiàn)值是絕對值指標，獲利指數(shù)是相對值指標，因此不同方案的初始

15、投資規(guī)模不同時，二者的結論可能會不一致。,例題：P113，例4-8,37,PPT學習交流,2020/8/15,凈現(xiàn)值與內部報酬率的對比分析,在一個備選方案的采納與否決策中，凈現(xiàn)值與內部報酬率的結論一致。 在多個互斥方案的取舍決策中，凈現(xiàn)值與內部報酬率可能出現(xiàn)分歧。對常規(guī)項目來說，在如下兩種情況，二者的結論可能會不一致。 各方案的初始投資規(guī)模不同。原因是，凈現(xiàn)值是絕對值指標，內部報酬率是相對值指標。 各方案現(xiàn)金流量發(fā)生的時間不一致。原因是，凈現(xiàn)值假定再投資報酬率為企業(yè)的資金成本率或必要報酬率，內部報酬率假定再投資報酬率為內部報酬率。,例題：P114，例4-9,例題：P115，例4-10,38,PPT學習交流,2020/8/15,獲利指數(shù)與內部報酬率的對比分析,在一個備選方案的采納與否決策中，凈現(xiàn)值與獲利指數(shù)的結論一致。 在多個互斥方案的取舍決策中，獲利指數(shù)與內部報酬率可能出現(xiàn)分歧。原因是，獲利指數(shù)假定