培訓(xùn)教材期貨基礎(chǔ)知識.ppt

1、,期貨基礎(chǔ)知識培訓(xùn),培訓(xùn)內(nèi)容,期貨基礎(chǔ)知識培訓(xùn)期貨概念,期貨概念,什么是期貨？ 交易雙方不必在買賣發(fā)生的初期就交收實貨，而是共同約定在未來的某一時候交收實貨。 例如農(nóng)民與糧食加工商談好，3個月后以5元/kg的價格把50噸大米賣給糧食加工商。 最初的期貨交易是從現(xiàn)貨遠(yuǎn)期交易發(fā)展而來，但是期貨不同于遠(yuǎn)期交易。,期貨交易與現(xiàn)貨交易的差別,市場交易方式的歷程： 期貨交易和現(xiàn)貨交易的區(qū)別：,期貨交易與遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易的差別,期貨交易從遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易演變而來，具有相同外在形式：集中交易、公開競價、電子化交易等； 期貨交易和遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易的區(qū)別：,期貨交易特征,期貨交易的特征： 合約標(biāo)準(zhǔn)化 交易集中化 雙向交易和對

2、沖機(jī)制 杠桿機(jī)制 每日無負(fù)債結(jié)算制度,期貨概念,什么是期貨？ 所謂期貨，一般指期貨合約，就是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。 從某種意義上來說，期貨是未來的東西，是一種可以買賣的標(biāo)準(zhǔn)化了的合約。,期貨概念,什么是期貨？,期貨概念,期貨基礎(chǔ)知識培訓(xùn)市場介紹,期貨市場,什么是期貨市場？ 期貨市場就是買賣期貨合約的市場，分廣義和狹義之分。 狹義：期貨交易所 廣義：期貨交易所、期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)、期貨經(jīng)紀(jì)公司、期貨投資者。 1848年芝加哥期貨交易所（CBOT）（現(xiàn)代意義上期貨誕生的標(biāo)志） 1874年芝加哥商業(yè)交易所（CME）的誕生 1876年倫敦金屬

3、交易所（LME）的產(chǎn)生 商品期貨金融期貨期貨期權(quán),開展期貨交易的目的,期貨市場的功能 發(fā)現(xiàn)價格 規(guī)避風(fēng)險,期貨市場的作用 有助于現(xiàn)貨市場的完善 有利于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營 有利于國民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，有助于政府的宏觀決策 有助于增強(qiáng)在國際價格形成中的主導(dǎo)權(quán),期貨市場結(jié)構(gòu),交易所介紹,中國金融期貨交易所 中國金融期貨交易所是經(jīng)國務(wù)院同意，中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，由上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所、上海證券交易所和深圳證券交易所共同發(fā)起設(shè)立的金融期貨交易所。中國金融期貨交易所于2006年9月8日在上海成立，注冊資本為5億元人民幣。中國金融期貨交易所的成立，對于深化金融市場改革，完善金融市場體系，發(fā)揮金融

4、市場功能，具有重要的戰(zhàn)略意義。 2010年4月16日，第一個股指期貨品種IF上市交易。,由上海證券交易所和深圳證券交易所，聯(lián)合編制的滬深300指數(shù)于2005年4月8日正式發(fā)布 滬深300指數(shù)簡稱:滬深300； 指數(shù)代碼:滬市000300,深市399300； 滬深300指數(shù)以2004年12月31日為基日,基日點位1000點。 滬深300指數(shù)是由上海和深圳證券市場中選取300只A股作為樣本，其中滬市有179只，深市121只。樣本選擇標(biāo)準(zhǔn)為規(guī)模大、流動性好的股票。滬深300指數(shù)樣本覆蓋了滬深市場六成左右的市值,具有良好的市場代表性。 滬深300指數(shù)誕生過程:1998年啟動2001年上交所首先研究方案

5、證監(jiān)會協(xié)調(diào)滬深交易所共同開發(fā)2003年達(dá)成共識細(xì)節(jié)設(shè)計2005年4月8日正式推出,滬深300指數(shù),滬深300股指期貨合約,期貨基礎(chǔ)知識培訓(xùn)投資交易,交易流程,期貨交易流程：,開戶流程,開戶流程： 選擇一家信譽(yù)好的期貨經(jīng)紀(jì)公司開立個人賬戶。 開戶手續(xù)包括三個方面： 第一是閱讀并理解期貨交易風(fēng)險說明書后，在該說明書上簽字； 第二是與期貨經(jīng)紀(jì)公司簽署期貨經(jīng)紀(jì)合同，取得客戶代碼； 第三是存入開戶保證金，開戶之后即可下單交易。,投資者的類型,期貨投資者的類型有哪些？ 根據(jù)進(jìn)入市場的目的不同，期貨市場投資者分為三類： 套期保值者：規(guī)避現(xiàn)貨價格波動風(fēng)險的機(jī)構(gòu)或個人； 套利者：通過市場價格不合理關(guān)系，賺取市場

6、間價差收益的機(jī)構(gòu)和個人； 投機(jī)者：看漲時買進(jìn)、看跌時賣出以獲利的機(jī)構(gòu)或個人。,期貨交易流程,交易類型,交易指令 期貨中的開倉、平倉、和持倉 期貨中的多頭與空頭 舉例：某投資者在2006年12月15日開倉買進(jìn)0701滬深300股指期貨10手（張），成交價為1400點，這時，他就有了10手多頭持倉。到12月17日，該投資者見期貨價格上漲了，于是在1415點的價格賣出平倉6手IF0701股指期貨合約，成交之后，該投資者的實際持倉就只有4手多頭持倉了。,交易策略,套期保值,舉例： 在2006年11月29日，某投資者所持有的股票組合總價值為500萬元，當(dāng)時的滬深300指數(shù)為1650點。IF0703滬深3

7、00股指期貨的價格為1670點，則該投資者需要賣出10張（即500萬元/（1670點*300元/點）IF0703合約。 如果至2007年3月1日滬深300指數(shù)下跌至1485點，該投資者的股票組合總市值也跌至450萬元，損失50萬元。但此時IF0703滬深300股指期貨價格相應(yīng)下跌至1503點，于是該投資者平倉其期貨合約，將獲利（1670-1503）點*300元/點*10=50.萬元，正好彌補(bǔ)在股票市場的損失，從而實現(xiàn)套期保值。,套期保值,套利交易,套利交易,股指期貨的套利交易在一定程度上能夠糾正股指期貨的錯誤定價和過度投機(jī)導(dǎo)致的市場無效性，而且通過這種方法能夠鎖定并獲得一定的無風(fēng)險收益。,套利

8、交易,舉例： 假設(shè)9月1日滬深300指數(shù)為3500點，而10月份到期的股指期貨合約價格為3600點（被高估），那么套利者可以借款108萬元（借款年利率為6%），在買入滬深300指數(shù)對應(yīng)的一籃子股票（假設(shè)股票指數(shù)對應(yīng)的成分股在套利期間不分紅）的同時，以3600點的價格開倉賣出1張該股指期貨合約（合約乘數(shù)為300元/點）。 當(dāng)該股指期貨合約到期時，假設(shè)滬深300指數(shù)為3580點，則該套利者在股票市場可獲利108萬*（3580/3500）-108萬=2.47萬元，由于股指期貨合約到期時是按交割結(jié)算價（交割結(jié)算價按現(xiàn)貨指數(shù)依一定的規(guī)則得出）來結(jié)算的，其價格也近似于3580點，則賣空1張股指期貨合約將獲

9、利（3600-3580）*300=6000元。2個月期的借款利息為2*108萬元*6%/12=1.08萬元，這樣該套利者通過期現(xiàn)套利交易可以獲利2.47+0.6-1.08=1.99萬元。,投機(jī)交易,交易策略,結(jié)算,結(jié)算： 根據(jù)交易結(jié)果和交易所有關(guān)規(guī)定對會員交易保證金、盈虧、手續(xù)費(fèi)、交割貨款和其他有關(guān)款項進(jìn)行計算和劃撥。 國內(nèi)實行分級結(jié)算制度： 交易所對結(jié)算會員進(jìn)行結(jié)算 結(jié)算會員對交易會員進(jìn)行結(jié)算 會員對客戶進(jìn)行結(jié)算,每日結(jié)算,舉例： 假定股指期貨合約的保證金為10%，每點價值100元。若在1000點買入一手股指期貨合約，則合約價值為10萬元，手續(xù)費(fèi)收取萬分之二。 假設(shè)： 第一天，結(jié)算價為100

10、0點，則繳存的保證金=10萬*10%=1萬元，繳納手續(xù)費(fèi)=10萬*2=20元，當(dāng)日盈虧=0； 第二天，結(jié)算價為1050點，則繳存的保證金=10.5萬*10%=1.05萬元，當(dāng)日盈利=（1050-1000）* 100=0.5萬元。,交割,期貨基礎(chǔ)知識培訓(xùn)期權(quán),什么是期權(quán)？ 期權(quán)（Option），是指某一標(biāo)的物的買賣權(quán)或選擇權(quán)。 其賦予購買方在規(guī)定期限按買賣雙方約定的價格（簡稱協(xié)議價格（Striking Price）或執(zhí)行價格（Exercise Price）購買或出售一定數(shù)量某種商品或金融資產(chǎn)（稱為標(biāo)的資產(chǎn) Underlying Assets）的權(quán)利。,期權(quán),從境外成熟市場的金融衍生品發(fā)展情況來看

11、，股票期權(quán)、股指期貨、股指期權(quán)交易占據(jù)主要地位,期權(quán)的現(xiàn)狀,期權(quán)合約,行使時限,行權(quán)價格,標(biāo)的資產(chǎn),合約類型,看跌期權(quán),合約乘數(shù),歐式期權(quán),中式期權(quán),美式期權(quán),看漲期權(quán),期權(quán)合約,股指期權(quán)合約,期權(quán)合約：與期貨合約一樣的標(biāo)準(zhǔn)化合約，由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定買方有權(quán)在將來特定時間以特定價格買入或賣出相關(guān)標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。 如：IO1503-C-2300 表示執(zhí)行價格為2300點/手，合約月份為2015年03月，標(biāo)的滬深300指數(shù)的看漲期權(quán)合約 執(zhí)行價格：又稱為履約價、敲定價格、約定價格，是指期權(quán)的買方行使權(quán)利時事先規(guī)定的買賣價格。執(zhí)行價格通常由交易所按遞增的形式給出一組來，投資者在進(jìn)行期權(quán)

12、交易時必須選擇其中的一個價格。 執(zhí)行價格間距：是指兩個相鄰兩個執(zhí)行價格的差。 行權(quán)(Exercise)：也稱為履約。通常情況下，期權(quán)合約中要載明買方履約或行權(quán)的時間和其他相關(guān)內(nèi)容。,期權(quán)要素,期貨期權(quán),看漲期權(quán),看跌期權(quán),【買入】 支付權(quán)利金， 行權(quán)日或到期 日有權(quán)以執(zhí)行 價格買入相應(yīng) 的期貨合約建 立期貨 多頭開倉,【賣出】 收取權(quán)利金， 行權(quán)日或到期 日有義務(wù)以執(zhí) 行價格賣出相 應(yīng)的期貨合約,【買入】 支付權(quán)利金， 行權(quán)日或到期 日有權(quán)以執(zhí)行 價格賣出相應(yīng) 的期貨合約建 立期貨 空頭開倉,【賣出】 收取權(quán)利金， 行權(quán)日或到期 日有義務(wù)以執(zhí) 行價格買入相 應(yīng)的期貨合約,看漲看跌（認(rèn)購認(rèn)沽）,按執(zhí)行時間劃分，期權(quán)可以分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)（中式期權(quán)）。 歐式期權(quán)是指期權(quán)合約買方在合約到期日才能決定其是否執(zhí)行權(quán)利的一種期權(quán)。 美式期權(quán)是指期權(quán)合約的買方，在期權(quán)合約的有效期內(nèi)的任何一個交易日，均可決定是否執(zhí)行權(quán)利的一種期權(quán)。 美式期權(quán)比歐式期權(quán)更靈活，賦于買方更多的選擇，而賣方則時刻面臨著履約的風(fēng)險，因此，美式期權(quán)的權(quán)利金相對較高。 鄭商所設(shè)計中的小麥期權(quán)為美式