中國(guó)石油股票投資分析

1、證券投資分析報(bào)告 中國(guó)石油化工集團(tuán)公司股票投資分析姓名：奧斯曼班級(jí)：金融0901學(xué)號(hào)：200903909指導(dǎo)老師：黃瑋強(qiáng)一、 公司介紹 中國(guó)石油化工集團(tuán)公司(簡(jiǎn)稱中國(guó)石化集團(tuán)公司，英文縮寫Sinopec Group)是1998年7月國(guó)家在原中國(guó)石油化工總公司基礎(chǔ)上重組成立的特大型石油石化企業(yè)集團(tuán)，是國(guó)家獨(dú)資設(shè)立的國(guó)有公司、國(guó)家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)和國(guó)家控股公司。中國(guó)石化集團(tuán)公司注冊(cè)資本1049億元，總經(jīng)理為法定代表人，總部設(shè)在北京。中國(guó)石化集團(tuán)公司對(duì)其全資企業(yè)、控股企業(yè)、參股企業(yè)的有關(guān)國(guó)有資產(chǎn)行使資產(chǎn)受益、重大決策和選擇管理者等出資人的權(quán)力，對(duì)國(guó)有資產(chǎn)依法進(jìn)行經(jīng)營(yíng)、管理和監(jiān)督，并相應(yīng)承擔(dān)保值增值責(zé)任

2、。中國(guó)石化集團(tuán)公司控股的中國(guó)石油化工股份有限公司先后于2000年10月和2001年8月在境外境內(nèi)發(fā)行H股和A股，并分別在香港、紐約、倫敦和上海上市。2007年底，中國(guó)石化股份公司總股本867億股，中國(guó)石化集團(tuán)公司持股占75.84%，外資股19.35%，境內(nèi)公眾股占4.81%。中國(guó)石化集團(tuán)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍包括：實(shí)業(yè)投資及投資管理；石油、天然氣的勘探、開采、儲(chǔ)運(yùn)（含管道運(yùn)輸）、銷售和綜合利用；石油煉制；汽油、煤油、柴油的批發(fā)；石油化工及其他化工產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售、儲(chǔ)存、運(yùn)輸；石油石化工程的勘探設(shè)計(jì)、施工、建筑安裝；石油石化設(shè)備檢修維修；機(jī)電設(shè)備制造；技術(shù)及信息、替代能源產(chǎn)品的研究、開發(fā)、應(yīng)用、咨詢服

3、務(wù)；自營(yíng)和代理各類商品和技術(shù)的進(jìn)出口（國(guó)家限定公司經(jīng)營(yíng)或禁止進(jìn)出口的商品和技術(shù)除外）。二、基本分析（一）宏觀經(jīng)濟(jì)分析2011年，受國(guó)際金融危機(jī)影響，我國(guó)石油行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生重大而深刻的變化，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)一度十分艱難。然而，中國(guó)石油業(yè)憑借一年來的出色表現(xiàn)，終于成為2009年全球的亮點(diǎn)和熱點(diǎn)。2009年，我國(guó)原油生產(chǎn)繼續(xù)保持平穩(wěn)，1-12月我國(guó)原油產(chǎn)量累計(jì)達(dá)18949.0萬噸，同比下降0.4%原油加工量為37460.1萬噸，同比增長(zhǎng)7.9%，增速已經(jīng)比上年同期高5.4個(gè)百分點(diǎn)。2009年三大主要成品油產(chǎn)量繼續(xù)增長(zhǎng)。其中，汽油產(chǎn)量累計(jì)達(dá)7194.8萬噸，同比增長(zhǎng)13.1%；煤油產(chǎn)量達(dá)1479.4萬噸，同

4、比增長(zhǎng)27.0%；柴油產(chǎn)量達(dá)14126.8萬噸，同比增長(zhǎng)6.0%。從表觀消費(fèi)量來看，2011年初石油行業(yè)市場(chǎng)需求萎縮，價(jià)格大幅下滑，煉廠開工率一度降至70%，成品油庫存居高不下。二季度以后，隨著一系列擴(kuò)大內(nèi)需政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，石油產(chǎn)品需求逐漸恢復(fù)、價(jià)格回升。進(jìn)入四季度，國(guó)內(nèi)成品油需求趨于活躍。2010年1-12月，我國(guó)原油表觀消費(fèi)量為38810.9萬噸，同比增長(zhǎng)6.2%，增速比上年同期加快0.4個(gè)百分點(diǎn)。1-12月三大成品油表觀消費(fèi)量為22061.6萬噸，同比增長(zhǎng)2.5%，增速比上年同期下降9.4個(gè)百分點(diǎn)。相對(duì)于緩慢恢復(fù)的市場(chǎng)需求來說，國(guó)內(nèi)成品油市場(chǎng)總體呈供大于求態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)2012年國(guó)內(nèi)新增煉

5、油能力將超過3000萬噸。如目標(biāo)市場(chǎng)為華南和華東沿海地區(qū)的中海油惠州項(xiàng)目的投產(chǎn)，以及神華煤制油的再次試產(chǎn)都將增加市場(chǎng)供應(yīng)，屆時(shí)煉油業(yè)供需矛盾將進(jìn)一步顯現(xiàn)。預(yù)測(cè)2012年我國(guó)石油表觀消費(fèi)量達(dá)4.27億噸，增速在5%以上。預(yù)測(cè)國(guó)內(nèi)成品油需求較快增長(zhǎng)，但市場(chǎng)仍將延續(xù)供略大于求的局面。從三大主要成品油需求來看，我國(guó)汽車市場(chǎng)的巨大潛力將推動(dòng)汽油需求平衡增長(zhǎng)；受益于物流運(yùn)輸以及農(nóng)村市場(chǎng)的不斷發(fā)展，載貨汽車向重型及輕型方向發(fā)展趨勢(shì)明顯，這將有利于增加對(duì)柴油的需求，但其需求增速仍將低于汽油增速。此外，在2009年國(guó)內(nèi)航空市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇并較快增長(zhǎng)的前提下，2010年上海世博會(huì)又將帶來國(guó)內(nèi)和國(guó)際航線的較大需求，預(yù)計(jì)

6、2012年航空煤油需求增速可能達(dá)到9%以上。（二）行業(yè)分析1、石油產(chǎn)業(yè)對(duì)外的強(qiáng)依賴性長(zhǎng)期存在中國(guó)具有“豐煤少油”的資源稟賦特點(diǎn)，面臨不斷擴(kuò)大的油品需求，原油自供能力明顯不足。2009年中國(guó)生產(chǎn)原油1.89 億噸，凈進(jìn)口量1.99億噸，表觀消費(fèi)量3.88 億噸，同比增長(zhǎng)6.52%。原油進(jìn)口依存度逐年上升，2009年達(dá)到51.19%，首次超過了50%的警戒線。我們認(rèn)為，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展和消費(fèi)升級(jí)，未來中國(guó)能源需求量將保持較快增長(zhǎng)，但是國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量增長(zhǎng)空間有限，中國(guó)原油進(jìn)口量將繼續(xù)增加，對(duì)外國(guó)的強(qiáng)依賴性將長(zhǎng)期存在，并呈不斷加劇的趨勢(shì)。2、大型石化企業(yè)上下游一體化的產(chǎn)業(yè)鏈奠定石化產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)地位石化行業(yè)具

7、有較強(qiáng)周期性，價(jià)格對(duì)市場(chǎng)環(huán)境反應(yīng)較為敏感，國(guó)際油價(jià)、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、市場(chǎng)供求等均能對(duì)行業(yè)造成實(shí)質(zhì)性影響，價(jià)格波動(dòng)幅度較大。另一方面，石化產(chǎn)業(yè)鏈具有高關(guān)聯(lián)度，石化產(chǎn)品如化工原料、基礎(chǔ)化工品、衍生化工品、化學(xué)纖維、化肥、塑料制品等價(jià)格波動(dòng)均具有明顯的趨同性。對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈上單一環(huán)節(jié)的從業(yè)企業(yè)而言，價(jià)格波動(dòng)引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)構(gòu)成顯著不利影響。而對(duì)于擁有完善的上下游一體化產(chǎn)業(yè)鏈的大型石化企業(yè)而言，自產(chǎn)油氣將在很大程度上平抑原料成本，而一體化產(chǎn)業(yè)鏈亦能夠減弱價(jià)格波動(dòng)的影響。除此之外，大型石化企業(yè)對(duì)諸多化工產(chǎn)品均有定價(jià)權(quán)。因此，大型石化企業(yè)在石化行業(yè)具有得天獨(dú)厚的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在市場(chǎng)中處于絕對(duì)控制地位。3、

8、寡頭壟斷的競(jìng)爭(zhēng)格局將持續(xù)石油石化行業(yè)按產(chǎn)業(yè)鏈的前后端主要可以分為石油和天然氣勘探開發(fā)生產(chǎn)、石油煉制與油品銷售、石化產(chǎn)品生產(chǎn)及銷售三大板塊，而中國(guó)的石油石化整條產(chǎn)業(yè)鏈均表現(xiàn)出比較典型的寡頭壟斷競(jìng)爭(zhēng)格局。由于石油石化行業(yè)本身屬于典型的資本密集型和技術(shù)密集型行業(yè)，再加之政府設(shè)置了很高的準(zhǔn)入壁壘，并表現(xiàn)出了向優(yōu)勢(shì)大型企業(yè)傾斜的產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向，因此未來寡頭壟斷的競(jìng)爭(zhēng)格局仍將持續(xù)。（三）公司經(jīng)營(yíng)狀況2010年，中石化公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)額及其他經(jīng)營(yíng)收入人民幣19,131.8億元，同比增長(zhǎng)42.2%。按中國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，歸屬本公司股東的凈利潤(rùn)為人民幣707.1億元，同比增長(zhǎng)12.8%；按國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則，歸屬本公司股

9、東的利潤(rùn)為人民幣718億元，同比增長(zhǎng)13.7%。董事會(huì)建議派發(fā)2010年紅利，全年每股人民幣0.21元，扣除中期已派發(fā)紅利每股人民幣0.08元，年末派發(fā)紅利每股人民幣0.13元。2010年取得的各項(xiàng)成績(jī)?yōu)橹袊?guó)石化全面完成“十一五”目標(biāo)劃上了圓滿句號(hào)。與2005年底相比，本公司營(yíng)業(yè)額、其他經(jīng)營(yíng)收入及其他收入由人民幣8,325.32億元增至人民幣19,131.82億元，提高129.8%；總資產(chǎn)由人民幣5,373.21億元增至人民幣9,951.54億元，提高85.2%；股東權(quán)益由人民幣2,235.56億元增至人民幣4,190.47億元，提高87.45%。原油產(chǎn)量由2.79億桶增至3.28億桶，提高1

10、7.6%，生產(chǎn)天然氣由2,219億立方英尺增至4,414億立方英尺，提高98.9%；原油加工量由1.4億噸增至2.1億噸，成為世界第二大煉油公司；成品油總經(jīng)營(yíng)量由1.05億噸增至1.49億噸，提高41.9%，自營(yíng)加油站數(shù)量由27,367座增至29,601座，加油站總數(shù)位居世界第二；乙烯生產(chǎn)量由531.9萬噸增至905.9萬噸，提高70.3%，成為世界第四大乙烯生產(chǎn)商；五年累計(jì)向國(guó)家上繳稅費(fèi)人民幣7,057億元，向股東派發(fā)股息達(dá)人民幣720億元。（四）財(cái)務(wù)分析資產(chǎn)總額比上期減少-421,400.00萬元，下降率為0.51%?？偖a(chǎn)總額減少的原因如下：固定資產(chǎn)增加7,683,500.00萬元；流動(dòng)資

11、產(chǎn)減少7,368,200萬元，長(zhǎng)期投資減少60,700.00萬元，無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)減少676,000.00萬元共計(jì)減少資產(chǎn)8,104,900.00萬元；相比較而言，流動(dòng)資產(chǎn)大幅減少，減少28.33%，長(zhǎng)期投資有所減少，減少1.95%，固定資產(chǎn)大幅增加，增加16.30%，無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)減少，減少11.65%。從企業(yè)資產(chǎn)數(shù)量來看，長(zhǎng)期資產(chǎn)較增加，流動(dòng)字長(zhǎng)較上期減少，流動(dòng)資產(chǎn)減少的速度快于長(zhǎng)期資產(chǎn)增加的速度，資產(chǎn)總額減少，長(zhǎng)期字長(zhǎng)的比重增加，企業(yè)進(jìn)行了資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整。從資產(chǎn)的質(zhì)量來看，資產(chǎn)總額減少，凈利潤(rùn)增加，總資產(chǎn)凈利率上升，企業(yè)字長(zhǎng)從質(zhì)量上由于上期，減少了無效資產(chǎn)。資產(chǎn)總額比上期增加8，67

12、0,800.00萬元，增長(zhǎng)率為5.85%。資本總額增加的原因如下：非流動(dòng)性負(fù)債增加1,904,500.00萬元，所有者權(quán)益4,546,100.00萬元，共計(jì)增加資本6,450,600.00萬元；流動(dòng)負(fù)債減少6,872,000.00萬元，共計(jì)減少資本6,872,000.00萬元；從單項(xiàng)較上期相比較而言，流動(dòng)負(fù)債大幅減少，減少20.23%，非流動(dòng)性負(fù)債大幅增加，增加12.74%，所有者權(quán)益大幅增加，增加13.72%。從企業(yè)資本整體來看，長(zhǎng)期資本較上期增加，流動(dòng)資本較上期減少，流動(dòng)資本減少的速度快于長(zhǎng)期資本增加的速度，資本總額增加，長(zhǎng)期資本的比重增加，企業(yè)通過增資調(diào)整了資本構(gòu)成的結(jié)構(gòu)，資金風(fēng)險(xiǎn)比上期

13、減弱，成本相比上升。三、技術(shù)分析投資亮點(diǎn)：1、公司的主要業(yè)務(wù)有石油與天然氣勘探開發(fā)、開采、石油煉制以及化工業(yè)務(wù)。是中國(guó)最大的一體化能源化工公司之一,是中國(guó)最大的石油產(chǎn)品和石化產(chǎn)品的生產(chǎn)商和供應(yīng)商,也是中國(guó)第二大原油、天然氣生產(chǎn)商。2、天然氣業(yè)務(wù)是中國(guó)石化“十二五”計(jì)劃中的重點(diǎn):“十二五”計(jì)劃,天然氣將成為公司發(fā)展的重點(diǎn)。隨著普光氣田的建成投產(chǎn),公司天然氣產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)。2010年公司天然氣產(chǎn)量達(dá)到125億立方米,天然氣產(chǎn)品產(chǎn)量的提升對(duì)上游勘探與開采業(yè)務(wù)盈利的增長(zhǎng)也做出了一定貢獻(xiàn)。3、公司的天然氣產(chǎn)出穩(wěn)步增長(zhǎng),未來需關(guān)注特別收益金征收體系調(diào)整和海外油氣資源注入的可能:當(dāng)前的政策體系下,預(yù)計(jì)公司國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)出不太可能大幅度增加,但是天然氣產(chǎn)出存在提升空間。未來需要關(guān)注特別收益金征收體系變化對(duì)公司油氣產(chǎn)出的影響,需要關(guān)注海外油氣資源注入上市公司的可能。4、下游煉油和銷售業(yè)務(wù)毛利已達(dá)國(guó)際市場(chǎng)水平:盡管原油價(jià)格近期大幅度提升,國(guó)內(nèi)煉油和批零銷售綜合毛利仍已超過20 美元/桶,接近發(fā)達(dá)國(guó)家自由市場(chǎng)水平。其實(shí)目前國(guó)內(nèi)的成品油定價(jià)制度,已經(jīng)在快速推進(jìn)終端消費(fèi)定價(jià)的市場(chǎng)化,而今年有望出臺(tái)的定價(jià)制度革新將可能進(jìn)一步提升煉油銷售板塊的一體化毛利水平。5、可轉(zhuǎn)債發(fā)行有助于業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng):2010年5月公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債總額不超過人民幣230億元,募集的資金將用于武漢80萬噸/年乙烯工程、安慶分