貴州茅臺(tái)XXXX年度財(cái)務(wù)報(bào)告分析-副本.ppt

1、貴州茅臺(tái)財(cái)務(wù)報(bào)告分析,貴州茅臺(tái)財(cái)務(wù)報(bào)告分析,總體框架：,一、公司簡介 二、償債能力分析 三、營運(yùn)能力分析 四、盈利能力分析 五、發(fā)展能力分析 六、杜邦分析體系 七、建議和總結(jié),貴州茅臺(tái)償債能力分析,短期償債能力 長期償債能力,比率分析,流動(dòng)比率: 一般流動(dòng)比率越高，說明企業(yè)的流動(dòng)性越強(qiáng)，其償債能力也越強(qiáng)，對(duì)債權(quán)人也越有保障。但并不是越高越好，一般為2左右比較合理，具體視其行業(yè)狀況和經(jīng)營狀況具體分析。 貴州茅臺(tái)流動(dòng)比率近年來穩(wěn)定在3左右。2012年為3.80，說明其短期償債能力很強(qiáng)，但都高于2，過高的流動(dòng)比率并不意味著公司財(cái)務(wù)狀況良好。 說明其短期負(fù)債不足或是流動(dòng)資產(chǎn)過多。日后要加強(qiáng)管理，逐步改

2、善。,速動(dòng)比率是衡量企業(yè)在某一個(gè)時(shí)點(diǎn)上運(yùn)用隨時(shí)可變現(xiàn)的資產(chǎn)償付到期債務(wù)的能力。速動(dòng)比率越高，說明企業(yè)的流動(dòng)性越強(qiáng)，其償債能力越強(qiáng)，短期債券人到期收回本息的可能性越大。通常認(rèn)為速動(dòng)比率在1左右比較正常。 貴州茅臺(tái)的速動(dòng)比率近五年來數(shù)值相當(dāng)，略大于2，但都大于標(biāo)準(zhǔn)值1，這表現(xiàn)出與流動(dòng)比率同樣的趨勢(shì)變化狀況。 公司兩比例顯然過高，這主要是由于企業(yè)現(xiàn)金和存貨的金額逐年升高。企業(yè)對(duì)存貨的管理有待提高，也不能保留過多的現(xiàn)金，因?yàn)楝F(xiàn)金不會(huì)為企業(yè)創(chuàng)造更多價(jià)值,比率分析,從反應(yīng)貴州茅臺(tái)的長期償債能力的比率看，資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)穩(wěn)定，都在26%左右。 資產(chǎn)負(fù)債率反應(yīng)了企業(yè)資產(chǎn)對(duì)負(fù)債的保障程度、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)狀況以及企業(yè)

3、的財(cái)務(wù)杠桿程度。資產(chǎn)負(fù)債率越高，表明資產(chǎn)對(duì)負(fù)債的保障程度越低，資產(chǎn)負(fù)債率越低，企業(yè)的負(fù)債越安全，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小，但是資產(chǎn)負(fù)債率并不是越低越好，因此26%資產(chǎn)負(fù)債率表明企業(yè)沒能充分利用財(cái)務(wù)杠桿，即沒能充分發(fā)揮負(fù)債經(jīng)營的好處。,利息保障倍數(shù)越高，說明企業(yè)支付利息的能力越強(qiáng)，反之，說明企業(yè)支付利息的能力越弱，貴州茅臺(tái)的利息保障倍數(shù)都為負(fù)數(shù)，主要是財(cái)務(wù)費(fèi)用都是負(fù)數(shù)，說明公司的利潤足以支付它的利息支出。 權(quán)益乘數(shù)越大，說明股東投資在資產(chǎn)中所占比重越小。茅臺(tái)公司的權(quán)益乘數(shù)穩(wěn)定在1.3左右，說明股東權(quán)益總額在資產(chǎn)中所占比重較大，但財(cái)務(wù)杠桿較小。,VS,貴州茅臺(tái),五糧液,可以看出貴州茅臺(tái)的流動(dòng)比率比五糧液的流動(dòng)

4、比率相對(duì)較高，從流動(dòng)比率上判斷貴州茅臺(tái)在流動(dòng)性和短期償債能力上優(yōu)于五糧液，貴州茅臺(tái)的速動(dòng)比率比五糧液的速動(dòng)比率也要高，可以判斷貴州茅臺(tái)在流動(dòng)性和短期償債能力上優(yōu)于五糧液，而貴州茅臺(tái)的資產(chǎn)負(fù)債率和權(quán)益乘數(shù)低于五糧液?？梢哉f明茅臺(tái)長期償債能力優(yōu)于五糧液，但茅臺(tái)的資產(chǎn)負(fù)債率過低，說明其財(cái)務(wù)杠桿比率較低，企業(yè)沒有充分利用負(fù)債經(jīng)營的好處。,貴州茅臺(tái)VS五糧液（2010年）,貴州茅臺(tái)20102012年度營運(yùn)能力指標(biāo),貴州茅臺(tái)20102012營運(yùn)能力趨勢(shì)分析,。,由以上圖表可以看出：貴州茅臺(tái)20102012的存貨周轉(zhuǎn)率穩(wěn)中有升，且小于1，（白酒行業(yè)是一個(gè)生產(chǎn)周期較長的行業(yè)，尤其是好酒，如果存貨周轉(zhuǎn)率大于1，

5、也就是說白酒釀造實(shí)際平均沒有超過一年）說明它的存貨周轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)小，質(zhì)量可信度高。 另外貴州茅臺(tái)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)穩(wěn)定上升趨勢(shì)，資產(chǎn)管理效率顯著提高，這說明企業(yè)的資產(chǎn)管理不錯(cuò)。,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率上升，尤其是2011年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率急劇上升，這意味著企業(yè)的大部分銷售收入可以實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流入，銷售收入穩(wěn)定增加，應(yīng)收賬款逐年減少，資金利用充分，實(shí)現(xiàn)了資源的優(yōu)化配置，整個(gè)企業(yè)朝著良性發(fā)展的方向邁進(jìn)。但過快的應(yīng)收賬款反而會(huì)阻礙資產(chǎn)的營運(yùn)。,2012貴州茅臺(tái)與五糧液各項(xiàng)營運(yùn)能力指標(biāo)對(duì)比,2012貴州茅臺(tái)與五糧液各項(xiàng)營運(yùn)能力指標(biāo)對(duì)比（1）,五糧液的存貨周轉(zhuǎn)率高于茅臺(tái)，貴州茅臺(tái)的存貨周轉(zhuǎn)率小于1，說明茅臺(tái)的

6、存貨水平比五糧液高，質(zhì)量可信度較好。相比可以發(fā)現(xiàn)兩公司今年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率趨同，資產(chǎn)管理還行。而茅臺(tái)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率略低，應(yīng)適當(dāng)加強(qiáng)管理。,2012貴州茅臺(tái)與五糧液各項(xiàng)營運(yùn)能力指標(biāo)對(duì)比（2）,貴州茅臺(tái)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率明顯高于五糧液，說明茅臺(tái)應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)低于五糧液，其中可能是由于茅臺(tái)的信用政策較不寬松導(dǎo)致。,盈利能力分析,銷售凈利率 資產(chǎn)凈利率 銷售毛利率,盈利能力分析：銷售凈利潤率,結(jié)論：,從以上三年數(shù)據(jù)可得貴州茅臺(tái)的銷售凈利潤率明顯高于五糧液的銷售凈利潤率！2008年至2010年茅臺(tái)有下降的趨勢(shì)，之后呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，而五糧液雖然近五年一直呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，可是茅臺(tái)的銷售凈利率明顯高于五糧液，說明茅臺(tái)賺

7、取利潤能力比五糧液要強(qiáng)。,盈利能力分析：資產(chǎn)凈利率,結(jié)論：,資產(chǎn)凈利率是凈利潤與平均資產(chǎn)總額的比值，該指標(biāo)越高表明資產(chǎn)的利用效率越高。從08到10年茅臺(tái)的資產(chǎn)凈利率有下降的趨勢(shì)，可能是因?yàn)槊┡_(tái)在運(yùn)用資產(chǎn)增加收入和節(jié)約資本使用等方面有一個(gè)下降的過程。而五糧液變動(dòng)幅度不大，說明企業(yè)利潤的穩(wěn)定，具有良好的獲利能力?？墒菑恼w上看，貴州茅臺(tái)的資產(chǎn)凈利率明顯高于五糧液，說明茅臺(tái)的盈利能力較強(qiáng)。,盈利能力分析：銷售毛利率,結(jié)論：,但從五糧液來說，企業(yè)銷售毛利率呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，說明企業(yè)的獲利能力逐年在穩(wěn)定提高，公司有良好控制能力，具有形成利潤的保證。與茅臺(tái)比較，可以看出茅臺(tái)的銷售毛利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于五糧液。原因是茅

8、臺(tái)的高位酒所貢獻(xiàn)的毛利潤遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于五糧液，而且銷售利潤率也高于五糧液。,2012年度貴州茅臺(tái)發(fā)展能力分析,主營業(yè)務(wù)收入增長率比較,2008年至2010年五糧液收入增長一直高于茅臺(tái)，說明茅臺(tái)銷售情況不行，但在2011年、2012年實(shí)現(xiàn)反超，銷售狀況改善，但2012年優(yōu)勢(shì)差距縮小，茅臺(tái)需加強(qiáng)銷售管理，保持優(yōu)勢(shì)。,銷售增長率不斷上升，越來越快，盈利能力很強(qiáng)，12年下滑但較前幾年相比仍保持著快速發(fā)展勢(shì)頭。 資產(chǎn)增長率呈穩(wěn)步增長趨勢(shì)，發(fā)展前景好,2012年度貴州茅臺(tái)與五糧液發(fā)展能力 比較 二 凈利潤增長率,凈利潤增長率比較,貴州茅臺(tái)凈利潤近2年實(shí)現(xiàn)較高增長。前3年雖有增長，但沒五糧液好，2011年有所改善

9、但2012年又略低于五糧液，所以茅臺(tái)應(yīng)該多關(guān)注成本和相關(guān)費(fèi)用問題，以此來提高凈利潤。,杜邦分析體系,股東權(quán)益報(bào)酬率=主營業(yè)務(wù)凈利率* 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*平均權(quán)益乘數(shù) 總資產(chǎn)報(bào)酬率=主營業(yè)務(wù)凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,股東權(quán)益報(bào)酬率 0.2302,資產(chǎn)凈利率 0.3498,平均權(quán)益乘數(shù) 0.6581,銷售凈利率 0.5295,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 0.66,凈利潤17,銷售收入 26455335152.99,銷售收入 26455335152.99,資產(chǎn)總額 期初：34900868975.41 期末：44998208953.46,總收入 26455335152.99,營業(yè)外支出 13700

10、5880.68,管理費(fèi)用 2204190581.13,總成本 12456744233.01,預(yù)付賬款 期初：1861027424.03 期末：3872870407.89,營業(yè)成本 2044306468.76,非流動(dòng)資產(chǎn) 期初：70712367094.98 期末：8773132339.58,存貨 期初：7187117552.86 期末：9665727593.42,財(cái)務(wù)費(fèi)用 -420975922.49,流動(dòng)資產(chǎn) 期初：27829632180.43 期末：36225076613.88,應(yīng)收賬款 期初：2225396.48 期末：17818147.27,所得稅費(fèi)用 4692039766.99,貨幣資金

11、 期初04 期末：22061999850.17,長期股權(quán)投資 期初：4000000 期末：4000000,固定資產(chǎn) 期初：54260123499.61 期末：6897333231.09,銷售費(fèi)用 1224553444.02,在建工程 期初：251446326.43 期末：392672323.95,持有至到期投資 期初：6000萬 期末：5000萬,待攤費(fèi)用 期初：13805361.44 期末：10177029.43,遞延所得稅資產(chǎn) 期初：502628950.53 期末：643656913.32,工程物資 期初：4918294.64 期末：2676942.59,無形資產(chǎn)及其他非流 動(dòng)資產(chǎn) 期初：808425512.33 期末：862615899.20,其他應(yīng)收款 期初：47287488.89 期末：137968684.11,應(yīng)收利息 期初：225182760.05 期末：264612813.22,應(yīng)收票據(jù) 期初：252101396.08 期末：204079117.80,營業(yè)稅金及附加 2572644755.42,資產(chǎn)減值損失 2979258.50,貴州茅臺(tái)財(cái)務(wù)分析總結(jié)語,優(yōu)勢(shì)：就目前的市場(chǎng)看來，茅臺(tái)是占據(jù)相當(dāng)大市場(chǎng)地位，具有龍頭