服務機器人研究七rewalk與康復機器人_W

1、行業(yè)研究 就是證券研究報告 其它專用機械 服務機器人研究七：ReWalk與康復機器人 2016 年 10 月 31 日推薦( 維持）行業(yè)深度研究報告投資要點相關報告2020 年，全球康復機器人市場規(guī)模預計將達到 17.3 億美元。2015 年全球 康復機器人銷售額為 5.77 億美元，預計到 2020 年，市場規(guī)模將達到 17.3億美元，復合年均增長率達 24.51%?？祻蜋C器人市場在美國歐洲等發(fā)達地區(qū)的市場份額明顯高于發(fā)展中國家。 服務機器人研究六：餐廳機器人2016-10-27 服務機器人研究五：消費級無人機2016-10-17 服務機器人研究四：達芬奇手術機器人2016-10-09 服務

2、機器人研究三： BigDog ReWalk 系列機器人是目前全球最成功的外骨骼康復機器人之一。ReWalkRobotics 旗下共有兩款產品， 分別是 ReWalk Personal 和 ReWalk Rehabilitation。ReWalk 系列機器人主要由 3 個部分組成：1、軟件控制系統(tǒng)；2、機械支撐和動力系統(tǒng)；3、傳感器系統(tǒng)。ReWalk 系列機器人采用了體感芯片，捕捉患者的肢體動作，幫助行走。通過電池驅動關節(jié)部位的電機，組成電動腿部結構，在行走過程中可以感應患者重心的變化，模仿自然行走的步態(tài)，并能根據實際情況控制步行速度?；颊呖勺孕型瓿砂惭b 和拆卸。 與機器人2016-09-27

3、服務機器人研究二： Pepper 與情感機器人2016-09-21 服務機器人研究一： iRobot 與掃地機器人2016-09-19 分析師： 施名軒 S1440514090001 ReWalk Robotics 公司成立于 2001 年，公司處于發(fā)展階段。2016 年上半年，公司實現營業(yè)收入 288 萬美元，較上年同期增長 130%。實現凈利潤 -1604 萬美元，較去年同期下降 39%；公司總資產 2,463.80 萬美元。公司主營業(yè)務為 ReWalk 系列機器人產品銷售與服務。 成尚汶 S0190515070

4、001 外骨骼機器人系統(tǒng)開發(fā)者除了以色列 ReWalk Robotics 公司外，還有日本CYBERDYNE 公司。Cyberdyne 公司是日本筑波大學教授山海嘉之 （Yoshiyuki Sankai）在 2004 年創(chuàng)立的。公司的旗艦產品 HAL 于 2005 年首次亮相于愛知世博會，是目前日本最著名的機器人外骨骼。2008 年 HAL 正式發(fā)布，2013 年成為全球首個獲得安全認證的機器人外骨骼產品 （ISO/DIS 13482）。 研究助理： 滿在朋 張新和 國內康復機器人市場供需缺口巨大，校企聯合加快研究步伐。

5、國內康復機器人的發(fā)展才處于起步階段，相關研發(fā)公司仍較少，產品不成熟，種類不齊全。對于國內日益增長的需求，市場供應無法匹配，存在巨大的供應缺口?，F有的產品及研發(fā)合作包括：璟和技創(chuàng)推出的 Flexbot 多智能康復機器人系統(tǒng)；安陽神方康復機器人有限公司研發(fā)的上肢康復機器人；金明精機與清華大學機械工程系成立聯合研究中心研究的神經康復機器人； 迪馬股份與電子科技大學進行的研發(fā)合作等。 風險提示：技術進步低于預期；消費者需求低于預期。 請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明 行業(yè)深度研究報告目錄1、康復機器人介紹. - 3 -1.1 康復機器人簡介. - 3 -1.2 ReWalk 機器人簡介. - 4 -1

6、.3 ReWalk 系列機器人工作方式. - 5 -1.4 價格與銷售. - 6 -2、ReWalk Robotics 公司介紹. - 6 -2.1 公司發(fā)展歷程. - 6 -2.2 公司財務分析. - 6 -3、外骨骼機器人領域其他可比公司. - 8 -4、發(fā)展前景. - 9 -全球市場需求及現狀分析. - 9 -國內校企聯合，加快了康復機器人研究步伐. - 10 -前景展望. - 11 -圖目錄圖 1、康復機器人. - 3 -圖 2、ReWalk 機器人系列產品. - 5 -圖 3、ReWalk 系列機器人組成部分. - 5 -圖 4、公司總資產波動較大（萬美元） . -

7、 7 -圖 5、公司流動資產和流動負債占比較高. - 7 -圖 6、公司營業(yè)收入情況（萬美元）. - 7 -圖 7、公司毛利率與凈利率情況. - 7 -圖 8、公司現金流情況（單位：萬美元）. - 7 -圖 9、公司整體償債能力情況. - 8 -圖 10、公司營運能力情況. - 8 - 圖 11、CYBERDYNE 公司財務情況（單位：萬美元） . - 9 - 圖 12、璟和技創(chuàng)的 Flexbot 康復機器人. - 10 - 2 -請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明 行業(yè)深度研究報告報告正文1、康復機器人介紹1.1 康復機器人簡介康復機器人是輔助人體完成肢體動作，實現助殘行走、康復治療、負重行走

8、、減輕勞動強度等功能的一種醫(yī)用機器人。康復機器人可被認為是一種特殊環(huán)境下的“可穿戴設備”。 康復機器人作為醫(yī)療機器人的一個重要分支，它的研究貫穿了康復醫(yī)學、生物力學、機械學、機械力學、電子學、材料學、計算機科學以及機器人學等諸多領域，已經成為了國際機器人領域的一個研究熱點。目前，康復機器人已經廣泛地應用到康復護理、假肢和康復治療等方面。 2020 年，全球康復機器人市場規(guī)模預計將達到 17.3 億美元。英國市場研究公司 Technavio 發(fā)布報告稱 2015 年全球康復機器人銷售額（行業(yè)規(guī)模）為 5.77 億美元， 預計到 2020 年，市場規(guī)模將達到 17.3 億美元，復合年均增長率達 2

9、4.51%?？祻蜋C器人市場在美國歐洲等發(fā)達地區(qū)的市場份額明顯高于發(fā)展中國家。 康復機器人是工業(yè)機器人和醫(yī)用機器人的結合。第一次嘗試把為殘疾人服務的機 器人系統(tǒng)產品化是在 20 世紀的 60 年代到 70 年代。實踐證明這些嘗試都失敗了， 其主要有 2 個方面原因:其一是設計的不理想，尤其是人機接口;其二是因為單價太高導致了康復機器人產品化的失敗。20 世紀 80 年代是康復機器人研究的起步階段，美國、英國和加拿大在康復機器人方面的研究處于世界的領先地位。1990 年以前全球的 56 個研究中心分布在 5 個工業(yè)區(qū)內、英、加拿大、歐洲大陸和斯堪的納維亞半島及日本。1990 年以后康復機器人的研究

10、進入到全面發(fā)展時 期。 圖 1、康復機器人康復機器人 康復機械手 智能輪椅 康復治療機器人 資料來源：公司網站，興業(yè)證券研究所- 3 -請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明 行業(yè)深度研究報告目前，康復機器人的研究主要集中在康復機械手、智能輪椅、康復治療機器人等幾個方面。（1）康復機械手：設計康復機器人最初的一個目的就是在殘疾人和環(huán) 境之間放置一個機械臂，通過這個機械臂來部分或全部的實現操作功能。按機械 臂的安裝位置劃分，康復機械手可分為 3 類：基于桌面工作站的機械手、基于輪椅的機械手、基于移動機器人的機械手。（2）智能輪椅：智能輪椅作為下肢殘廢者和失去行走能力的老年人的主要交通工具，近年來發(fā)展得

11、非常迅速。自 1986年英國開始研制第一輛智能輪椅以來，包括美國、法國、德國、加拿大、西班牙、日本等許多國家投入大量資金研究智能輪椅，中國也制定了 863 智能機器人智能輪椅項目。目前智能輪椅方面的國際合作不斷加強，也有一些多國的合作研究項目， 如 SENRIO 項目就是由希臘、德國、英國、法國等 4 個國家的 5 個合作伙伴 共同研究的智能輪椅項目。（3）康復治療機器人：康復治療機器人是康復醫(yī)學和機器人技術的完美結合，不再把機器人當作輔助患者的工具，而是把機器人和計 算機當作提高臨床康復效率的新型治療工具?？祻椭委煓C器人在醫(yī)療實踐上主要是用于恢復患者肢體運動系統(tǒng)的功能。 1.2 ReWalk

12、 機器人簡介ReWalk 系列機器人是以色列 ReWalk Robotics 公司研發(fā)的一款外骨骼機器人。由總部位于以色列 2001 年成立的外骨骼系統(tǒng)提供商 ReWalk Robotics 自行開發(fā)。產品線有 ReWalk Personal 個人版外骨骼以及 Rewalk Rehablitation 臨床醫(yī)用版本。這些產品都是由公司創(chuàng)始人古菲（Amit Goffer）所研發(fā)，他是一名四肢癱瘓者。古菲從 1997 年就開始研發(fā) Rewalk，歷經十年完成?，F在 Rewalk Robotics 推出了 第六代個人版產品 ReWalk Personal 6.0。 ReWalk 系列機器人是目前全球

13、最成功的外骨骼康復機器人之一。ReWalkRobotics 旗下共有兩款產品，分別是 ReWalk Personal 和 ReWalk Rehabilitation，前者主要適合家庭、工作或社交環(huán)境中使用，通過傳感器和監(jiān)控器，使患者站立、行走和爬樓。后者則是用于臨床修復，為癱瘓患者提供物理治療方式，包括減緩癱瘓導致的肢體疼痛、肌肉痙攣、幫助腸道消化系統(tǒng)、加速新陳代謝等。400 多名癱瘓患者練習使用了 ReWalk 產品。公司近期推出的 ReWalk 6.0 最大的用處是可以幫助腰部以下癱瘓者擺脫輪椅，重新獲得行走能力。為了不過多增加使用者的負擔，ReWalk 6.0 使用了更為輕盈的塑料材質，

14、并將背負式電池倉改為安裝在臀側部位，降低負重感的同時了增加穿戴的舒適度。 - 4 -請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明 行業(yè)深度研究報告圖 2、ReWalk 機器人系列產品資料來源：公司官網，興業(yè)證券研究所1.3 ReWalk 系列機器人工作方式ReWalk 系列機器人主要由 3 個部分組成：1、軟件控制系統(tǒng)；2、機械支撐和動力系統(tǒng)；3、傳感器系統(tǒng)。ReWalk 系列機器人采用了體感芯片，捕捉患者的肢體 動作，幫助行走。通過電池驅動關節(jié)部位的電機，組成電動腿部結構，在行走過程中可以感應患者重心的變化，模仿自然行走的步態(tài)，并能根據實際情況控制步 行速度?；颊哌€能自行完成安裝和拆卸。 圖 3、ReW

15、alk 系列機器人組成部分資料來源：公司官網，興業(yè)證券研究所軟件控制系統(tǒng)：軟件控制系統(tǒng)包括電腦、軟件和電池。其是信息處理中樞，通過 - 5 -請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明 行業(yè)深度研究報告對檢測的數據進行分析做出下一步行走的操作指令。機械支撐和動力系統(tǒng)：其組成機器人的主體部分，通過電機的驅動，帶動整個機 械結構的運動，從而實現帶動使用者行走的功能。此機構模擬了人體下肢的形態(tài) 結構。 傳感器系統(tǒng)：主要是傳感器對于人體重心微小變化的檢測，傳遞數據給軟件控制 系統(tǒng)，從而判斷使用者的運動狀態(tài)。 1.4 價格與銷售銷售價格：ReWalk Personal 6.0 售價約 7.75 萬美元。2、ReW

16、alk Robotics 公司介紹2.1 公司發(fā)展歷程ReWalk 的前身是 Argo Medical Technologies 醫(yī)療科技公司。該公司致力于制造可 穿戴外骨骼動力設備，幫助腰部以下癱瘓者重獲行動能力。 ReWalk 于 2012 年獲得歐盟認證，打入歐洲市場，此前在以色列和美國已經進行 了數年臨床測試。 2014 年 6 月ReWalk 的外骨骼產品通過了美國藥物與食品管理局（FDA）的審批 ， 這是迄今唯一一款也是首款獲得 FDA 批準的外骨骼產品。 2.2 公司財務分析資產狀況分析。公司近三年資產狀況良好。2016 年上半年，公司總資產 2,463.80萬美元，同比下降 3

17、7%，其中流動資產占比 89.62%；公司總負債 1,658.80 萬美元， 同比上升 202%，其中流動負債占比 59.32%。 盈利能力分析。公司 2015 年實現營業(yè)收入 375 萬美元，同比減少 5.06%，實現凈 利潤-2542 萬美元，同比增長 17.31%。2016 年上半年實現營業(yè)收入 288 萬元，較 上年同期增長 130%。實現凈利潤-1604 萬美元，較去年同期下降 39%。公司主營業(yè)務為 ReWalk 系列機器人產品銷售與服務。 - 6 -請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明 行業(yè)深度研究報告圖 4、公司總資產波動較大（萬美元）圖 5、公司流動資產和流動負債占比較高數據來源

18、：wind，興業(yè)證券研究所數據來源：wind，興業(yè)證券研究所圖 6、公司營業(yè)收入情況（萬美元）數據來源：wind，興業(yè)證券研究所現金流量分析。公司 2016 年上半年經營活動產生的現金流量凈額為-1351 萬美元，投資活動產生的現金流量凈額為-40 萬美元，籌資活動產生的現金流量凈額為1173萬美元，現金及現金等價物凈增加額-218 萬美元。 圖 7、公司毛利率與凈利率情況圖 8、公司現金流情況（單位：萬美元）數據來源：wind，興業(yè)證券研究所資料來源：wind，興業(yè)證券研究所- 7 -請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明 30%0% 20%-200% 10%-400% 0% -10%-600%

19、-20%-800% -30%-1000% 2013201420152016Q2 毛利率-左軸凈利率-右軸 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 2013201420152016Q2 經營活動產生的現金流量凈額投資活動產生的現金流量凈額籌資活動產生的現金流量凈額現金及現金等價物凈增加額 1000200% 500150% 0 22014201520100% -500 -100050% -15000%-2000 -2500-50% -3000-100% 營業(yè)總收入凈利潤YOY%YOY% 6Q2 13 6000350% 300% 5000 250% 4000200% 150% 30

20、00 100% 200050% 0% 1000 -50% 0-100% 2013201420152016Q2 總資產總負債YOY%YOY% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 2013201420152016Q2 資產負債率 流動資產/總資產 流動負債/總負債 行業(yè)深度研究報告償債能力分析。公司 2016 年上半年的流動比率是 2.25，速動比率是 1.90。周轉率分析。公司營運能力保持穩(wěn)定。2015 年，公司應收賬款周轉率為 1.83，存 貨周轉率為 2.13，總資產周轉率為 0.10。 圖 9、公司整體償債能力情況資料來源：wind，興業(yè)證券研究所圖 10、公司營運能

21、力情況7.00.306.00.255.00.204.00.153.00.102.00.051.00.000.02013201420152016Q2應收賬款周轉率-左存貨周轉率-左總資產周轉率-右資料來源：wind，興業(yè)證券研究所3、外骨骼機器人領域其他可比公司外骨骼機器人系統(tǒng)開發(fā)者除了以色列 ReWalkRobotics 公司外， 還有日本CYBERDYNE 公司。Cyberdyne 公司是日本筑波大學教授山海嘉之（Yoshiyuki Sankai）在 2004 年創(chuàng)立的。公司的旗艦產品 HAL 于 2005 年首次亮相于愛知世博會，是目前日本最著名的機器人外骨骼。2008 年 HAL 正式發(fā)

22、布，2013 年成為全球首個獲得安全認證的機器人外骨骼產品（ISO/DIS 13482）。2014 年 3 月， - 8 -請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明 14 12 10 8 6 4 2 0 2013201420152016Q2 流動比率速動比率 行業(yè)深度研究報告Cyberdyne 在東京證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市，是日本首家生產醫(yī)用及社會福利事業(yè)用機器人的公司上市。公司 2013 年接收到診所使用的 CE 認證，積極推廣在歐洲的市場，目前打算申請美國 FDA 認證。 Cyberdyne 公司研發(fā)的人體機械外骨骼產品，被稱為“混合輔助肢體”（HAL）。該產品可以讓殘疾人和老年人的日常行動更加便捷

23、安全。HAL 是世界上第一款可以由人的意念控制行走的機械外骨骼。人體神經系統(tǒng)和肌肉在大腦打算移動肢體的時候會發(fā)出的微弱電信號，而外骨骼上安裝的一系列傳感器會持續(xù)監(jiān)測這些信號，并做出相應的動作。 圖 11、CYBERDYNE 公司財務情況（單位：萬美元）資料來源：wind，興業(yè)證券研究所；（年報期間：2012 年 3 月-2013 年 3 月）4、發(fā)展前景4.1 全球市場需求及現狀分析康復機器人的功用決定了其廣闊的市場發(fā)展空間。其使用人群主要是殘障和 老齡人口。全球共有 6.5 億殘疾人，約占世界總人口的 10%，其中 80%分布在發(fā)展中國家。而且，世界人口老齡化程度較深的國家有日本、意大利、德

24、國等，其高達 25%以上，而我國 65 歲以上的老年人口占總人口 7%。隨著人口老齡化的加 劇、人群生活品質要求的提高，康復機器人未來蘊藏著巨大的發(fā)展空間。 外骨骼機器人市場規(guī)模預計到 2021 年會增長到 21 億美元。美國市場調研機構 WinterGreen Research 在 2015 年 3 月份發(fā)表報告稱，康復機器人行業(yè)（這里把康復機器人和外骨骼機器人區(qū)別劃分）規(guī)模將由 2014 年的 2.03 億美元增長到 2021 年11 億美元，預期年均復合增長率為27.3%；而體外骨骼機器人行業(yè)規(guī)模將由2014年的 1650 萬美元暴增到 2021 年 21 億美元，預期年均復合增長率為

25、99.8%，幾乎 - 9 -請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明 1500200% 1000150% 500 0100% -50050% -1000 0% -1500 -2000-50% 20122013201420152016 總營業(yè)收入營業(yè)利潤 研發(fā)費用營業(yè)收入同比 營業(yè)利潤同比研發(fā)費用占營業(yè)收入比例 行業(yè)深度研究報告年規(guī)模翻翻。國內康復機器人市場供需缺口巨大，發(fā)展空間廣闊。我國已步入老齡化進程，老 年人口占比不斷攀升。2014 年我國 65 歲以上老年人口數達到 1.38 億，所占人口比重不斷攀升，達到 10.1%；老年人撫養(yǎng)比在 2014 年達到 13.7%，維持不斷增加的趨勢。國內康復機

26、器人的發(fā)展才處于起步階段，相關研發(fā)公司仍較少，產品不成熟，種類不齊全。對于國內日益增長的需求，市場供應無法匹配，存在巨大的 供應缺口。 國外產品價格昂貴，導致國內普及率低。由于目前外科手術機器人生產商的技術 和市場壟斷，使得康復機器人的購置費用高。國內醫(yī)院的康復機器人大都是購買國外的產品。國內企業(yè)康復機器人市場份額占比遠遠低于國外。相比于其他類別的機器人技術，康復機器人技術壟斷更容易然趨勢。 破，康復機器人成本的下降是必 4.2 國內校企聯合，加快了康復機器人研究步伐璟和技創(chuàng)：由前璟集團和章和電氣合資成立的公司，推出的 Flexbot 多智能康 復機器人系統(tǒng)針對腦卒中、顱腦損傷、脊髓損傷等患者

27、輔助康復。Flexbot 為患者 提供了一個下肢康復訓練的工作站，能準確模擬正常人的步態(tài)，應用于下肢康復訓練，提高下肢步行功能訓練的康復效果。 圖 12、璟和技創(chuàng)的 Flexbot 康復機器人數據來源：wind，興業(yè)證券研究所安陽神方：安陽神方康復機器人有限公司研發(fā)的上肢康復機器人正式通過醫(yī)療器械市場準入審查，是國內康復機器人行業(yè)首家應用于臨床、取得醫(yī)療器械注冊證的產品。它的上市將打破國內上肢康復機器人依賴進口產品的局面。 - 10 -請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明 行業(yè)深度研究報告金明精機：金明精機與清華大學機械工程系成立聯合研究中心，開展對神經康復機器人的研究。與國外同類技術相比，清華大

28、學季林紅團隊研制的神經康復機器人已具備國際領先水平，尤其在將反饋控制技術應用于臨床的訓練模式以及對緩解痙攣等康復治療等技術方面。 迪馬股份：迪馬股份于 2015 年與電子科技大學合作，將在基于外骨骼技術的個人 作業(yè)平臺、人機耦合技術及助力型外骨骼、康復醫(yī)療外骨骼等方面進行研發(fā)合作。 4.3 前景展望隨著技術的發(fā)展，機器人將向醫(yī)療行業(yè)的各個領域滲透，將涵蓋包括外科手術、醫(yī)院服務、助殘、家庭看護和康復等所有層面?？祻蜋C器人作為醫(yī)療機器人的一個重要分支，它的研究貫穿了康復醫(yī)學、生物力學、機械學、機械力學、電子學、材料學、計算機科學以及機器人學等諸多領域，已經成為了國際機器人領域的一個研究熱點。目前，

29、康復機器人已經廣泛地應用到康復護理、假肢和康復治療等方面，這不僅促進了康復醫(yī)學的發(fā)展，也帶動了相關領域的新技術和新理論的發(fā) 展。 - 11 -請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明 行業(yè)深度研究報告投資評級說明行業(yè)評級報告發(fā)布日后的12 個月內行業(yè)股票指數的漲跌幅度相對同期上證綜指/深圳成指的漲跌幅為基準,投資建議的評級標準為： 推中回薦：相對表現優(yōu)于市場；性：相對表現與市場持平避：相對表現弱于市場 公司評級報告發(fā)布日后的 12 個月內公司的漲跌幅度相對同期上證綜指/深圳成指的漲跌幅為基準,投資建議的評級標準為：買增中減入：相對大盤漲幅大于 15% ； 持：相對大盤漲幅在 5%15%之間性：相對大盤

30、漲幅在-5%5%； 持：相對大盤漲幅小于-5%- 12 -請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明 機構銷售經理聯系方式機構銷售負責人鄧亞萍上海地區(qū)銷售經理姓名辦公電話郵箱姓名辦公電話郵箱羅龍飛盛英君楊忱馮誠王溪

31、顧超李遠帆胡巖王立維地址：上海浦東新區(qū)長柳路 36 號興業(yè)證券大廈 12 層 （200135）傳真京地區(qū)銷售經理姓名辦公電話郵箱姓名辦公電話郵箱朱圣誕鄭小平肖霞

32、陳楊劉曉瀏吳磊何嘉地址：北京西城區(qū)錦什坊街 35 號北樓 601-605（100033）傳真圳地區(qū)銷售經理姓名辦公電話郵箱姓名辦公電話郵箱朱元彧李昇ishengxyzq

33、.楊劍邵景麗王維宇地址：福田區(qū)中心四路一號嘉里建設廣場第一座 701（518035）傳真外銷售經理姓名辦公電話郵箱姓名辦公電話郵箱劉易容徐皓張珍嵐陳志云 02

34、1-38565439曾雅琪申勝雄 趙新莉地址：上海浦東新區(qū)長柳路 36 號興業(yè)證券大廈 12 層 （200135）傳真募及企業(yè)客戶負責人劉俊文私募銷售經理姓名辦公電話郵箱姓名辦公電話郵箱徐瑞楊雪婷angxuetingxyzq.

35、唐恰韓立峰地址：上海浦東新區(qū)長柳路 36 號興業(yè)證券大廈 12 層 （200135）傳真行業(yè)深度研究報告【信息披露】本公司在知曉的范圍內履行信息披露義務?？蛻艨傻卿?股情況。 交易防控欄內查詢靜默期安排和關聯公司持【分析師聲明】本人具有中國證券業(yè)協會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并注冊為證券分析師，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨立、客觀地出具本報告。本報告清晰準確地反映了本人的研究觀點。本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補償。 【法律聲明】興業(yè)證券股份有限公司經中國證券監(jiān)督管理委員會批準，已具備證券投資咨詢業(yè)務資格。本報告僅供興業(yè)證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客