財(cái)務(wù)管理第五章長(zhǎng)期投資與固定資產(chǎn)管理.ppt

1、第五章 長(zhǎng)期投資與固定資產(chǎn)管理,第一節(jié) 投資及固定資產(chǎn)概述 第二節(jié) 固定資產(chǎn)投資決策 第三節(jié) 固定資產(chǎn)日常財(cái)務(wù)控制 第四節(jié) 折舊政策,一、投資概念與目的,1、概念 投資是指將財(cái)力投放于一定的對(duì)象，以期望在未來(lái)獲取收益的行為。 2、特點(diǎn)： 投放的對(duì)象性 時(shí)機(jī)的選擇性 經(jīng)營(yíng)上的預(yù)付性 目標(biāo)上的收益性 收益的不確定性 資產(chǎn)上的專用性 3、目的 投資的目的是為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化，在投資活動(dòng)中的具體體現(xiàn)是以較低的投資風(fēng)險(xiǎn)與投資總額獲取較多的投資收益。,第一節(jié) 投資及固定資產(chǎn)概述,具體包括： 取得投資收益 取得規(guī)模效益 維持現(xiàn)有規(guī)模效益 降低投資風(fēng)險(xiǎn) 承擔(dān)社會(huì)義務(wù),二、 投資種類,實(shí)體投資與金融投資投資

2、對(duì)象的存在形態(tài) 長(zhǎng)期投資與短期投資回收時(shí)間長(zhǎng)短 對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資投出的方向 獨(dú)立投資、互斥投資和互補(bǔ)投資投資項(xiàng)目的關(guān)系 先決投資和后決投資時(shí)間順序,第一節(jié) 投資及固定資產(chǎn)概述,三、固定資產(chǎn)的概念與特點(diǎn)等,概念：固定資產(chǎn)是使用年限超過(guò)一個(gè)會(huì)計(jì)年度，為生產(chǎn)商品、提供勞務(wù)、出租或經(jīng)營(yíng)管理而持有的，成本能可靠計(jì)量，有關(guān)經(jīng)濟(jì)利益很可能流入企業(yè)的有形資產(chǎn)。 特征：專用性強(qiáng)，技術(shù)含量高； 收益能力高，風(fēng)險(xiǎn)較大； 價(jià)值雙重存在。 管理原則 正確預(yù)測(cè)固定資產(chǎn)的需要量； 合理確認(rèn)固定資產(chǎn)的價(jià)值； 加強(qiáng)固定資產(chǎn)實(shí)物管理，提高其利用效率； 正確計(jì)提折舊，確保固定資產(chǎn)的及時(shí)更新。,第一節(jié) 投資及固定資產(chǎn)概述,一、固定

3、資產(chǎn)投資決策的基本指標(biāo),1、現(xiàn)金流量 （1）定義：現(xiàn)金流量是指與投資決策有關(guān)的現(xiàn)金流入、流出的數(shù)量，它是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性的基礎(chǔ)。 （2）構(gòu)成：,第二節(jié) 固定資產(chǎn)投資決策,投產(chǎn)時(shí),生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)時(shí)期,終結(jié)時(shí),一、固定資產(chǎn)投資決策的基本指標(biāo),A、初始現(xiàn)金流量（投產(chǎn)時(shí)發(fā)生）主要是流出 流出量固定資產(chǎn)上投資（購(gòu)建成本） 流動(dòng)資產(chǎn)上投資（墊支） 其它投資 流入量更新改造時(shí)，舊設(shè)備的變價(jià)收入 B、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量（生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期投產(chǎn)后發(fā)生） 流入量營(yíng)業(yè)收入 流出量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金支出和稅金 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量流入量流出量,第二節(jié) 固定資產(chǎn)投資決策,一、固定資產(chǎn)投資決策的基本指標(biāo),營(yíng)業(yè)凈流量（NCF） 營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)現(xiàn)金支出(付

4、現(xiàn)成本)所得稅 =營(yíng)業(yè)收入付現(xiàn)成本所得稅 =營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)成本所得稅+非付現(xiàn)成本 =利潤(rùn)所得稅+非付現(xiàn)成本 凈利折舊 C、終結(jié)現(xiàn)金流量（項(xiàng)目完結(jié)時(shí)發(fā)生）主要是流入 流入量殘值收入或變價(jià)收入 墊支流動(dòng)資金收回,第二節(jié) 固定資產(chǎn)投資決策,非付現(xiàn)成本+非付現(xiàn)成本,甲方案：需投資100萬(wàn)元，使用壽命為5年，采用直線法計(jì)提折舊，5年后設(shè)備無(wú)殘值。5年中每年銷售收入為60萬(wàn)元，每年的付現(xiàn)成本為20萬(wàn)元。 乙方案：需投資120萬(wàn)元。另外，在第一年墊支營(yíng)運(yùn)資金20萬(wàn)元，采用直線法計(jì)提折舊，使用壽命也為5年，5年后有殘值收入20萬(wàn)元。每年銷售收入80萬(wàn)元，付現(xiàn)成本第一年為30萬(wàn)元，以后隨著設(shè)備陳舊，逐年增加修理費(fèi)

5、5萬(wàn)元。,甲：初始現(xiàn)金流量 -100萬(wàn)元 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量： 60-20-（60-20-100/5）2535 終結(jié)現(xiàn)金流量 0萬(wàn)元 乙：初始現(xiàn)金流量 -（120萬(wàn)元 20萬(wàn)元） 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量： 第1年 80-30-80-30-(120-20)/5*25%42.5 第2年 80-35-80-35-(120-20)/5*25%38.75 35（第3年） 31.25 （第4年） 第5年 80-50-80-50-(120-20)/5*25%27.5 終結(jié)現(xiàn)金流量 20萬(wàn)元(殘值)20萬(wàn)元（回收）,A公司是一家鋼鐵企業(yè)，擬進(jìn)入前景良好的汽車制造業(yè)?，F(xiàn)找到一個(gè)投資項(xiàng)目，是利用B公司的技術(shù)生產(chǎn)汽車零件，并將零件

6、出售給B公司。預(yù)計(jì)該項(xiàng)目需固定資產(chǎn)投資750萬(wàn)元，可以持續(xù)5年。財(cái)會(huì)部門估計(jì)每年的付現(xiàn)成本為760萬(wàn)元。固定資產(chǎn)折舊采用直線法，折舊年限5年，凈殘值為50萬(wàn)元。營(yíng)銷部門估計(jì)各年銷售量均為40 000件，B公司可以接受250元件的價(jià)格。生產(chǎn)部門估計(jì)需要250萬(wàn)元的凈營(yíng)運(yùn)資本投資。假設(shè)所得稅稅率為40。估計(jì)項(xiàng)目相關(guān)現(xiàn)金流量。,初始投資-（750+250）萬(wàn)元 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 =4*250-760-【1000-760-（750-50）/5】*40% =200（萬(wàn)元） 終結(jié)現(xiàn)金流：（250+50）萬(wàn)元 第0年：-1000 第1-4年：200 第5年：200+300,海洋公司擬購(gòu)進(jìn)一套新設(shè)備來(lái)替換一套尚可

7、使用6年的舊設(shè)備，預(yù)計(jì)購(gòu)買新設(shè)備的投資為400 000元，沒(méi)有建設(shè)期，可使用6年。期滿時(shí)凈殘值估計(jì)有10 000元。變賣舊設(shè)備的凈收入160000元，若繼續(xù)使用舊設(shè)備，期滿時(shí)凈殘值也是10 000元。使用新設(shè)備可使公司每年的營(yíng)業(yè)收入從200 000元增加到300 000元，付現(xiàn)經(jīng)營(yíng)成本從80 000元增加到100 000 元。新舊設(shè)備均采用直線法折舊。該公司所得稅稅率為30。要求計(jì)算該方案各年的差額凈現(xiàn)金流量。,初始投資差額：40-16=24（萬(wàn)元） 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流差額： 10-2-【10-2-（40-1）/6-（16-1）/6】*30% =6.8（萬(wàn)元） 終結(jié)現(xiàn)金流差額：0 第0年：-24萬(wàn)元

8、第1-6年：6.8萬(wàn)元,下列中正確計(jì)算營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量的公式有： A.稅后收入稅后付現(xiàn)成本稅負(fù)減少 B.稅后收入稅后付現(xiàn)成本折舊抵稅 C.收入（1-稅率）付現(xiàn)成本（1稅率）折舊稅率 D.稅后利潤(rùn)折舊 E.營(yíng)業(yè)收入付現(xiàn)成本所得稅,ABCDE,一、固定資產(chǎn)投資決策的基本指標(biāo),（3）投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因 考慮時(shí)間價(jià)值因素； 用現(xiàn)金流量才能使投資決策更符合客觀實(shí)際情況。,第二節(jié) 固定資產(chǎn)投資決策,一、固定資產(chǎn)投資決策的基本指標(biāo),2、非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)： 投資回收期和平均報(bào)酬率 投資回收期原始投資額 / 每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量 甲的回收期100/352.86（年） 乙的回收期3+3.75/31.253.1

9、2（年） 平均報(bào)酬率平均現(xiàn)金余額 / 原始投資額 甲的平均報(bào)酬率35/10035 乙的平均報(bào)酬率 （42.5+38.75+35+31.25+67.5）/5/140 30.7,第二節(jié) 固定資產(chǎn)投資決策,to,大華公司準(zhǔn)備購(gòu)入一設(shè)備以擴(kuò)充生產(chǎn)能力?，F(xiàn)有甲乙兩個(gè)方案可供選擇，甲方案需投資10 000元，使用壽命為5年，采用直線法計(jì)提折舊，5年后設(shè)備無(wú)殘值。5年中每年銷售收入為6 000元，每年的付現(xiàn)成本為2 000元。乙方案需投資12 000元，采用直線折舊法計(jì)提折舊，使用壽命也為5年，5年后有殘值收入2 000元。5年中每年的銷售收入為8 000元，付現(xiàn)成本第一年為3000元，以后隨著設(shè)備陳舊，逐

10、年增加修理費(fèi)400元，另需墊支營(yíng)運(yùn)資金1 500元，假設(shè)所得稅率為40。要求： (1)計(jì)算兩個(gè)方案的現(xiàn)金流量。 (2)計(jì)算兩個(gè)方案的回收期。 (3)計(jì)算兩個(gè)方案的平均報(bào)酬率。,6000-2000-（6000-2000-10000/5）*40%=3200,8000-3000-（8000-3000-10000/5）*40%=3800,2840+3500=6340,投資回收期： 甲：10000/3200=3.125 乙：3+2820/3080=3.916 平均報(bào)酬率： 甲：3200/10000=32% 乙：（3800+3560+3320+3080+6340）/5/13500=29.78%,一、固定資

11、產(chǎn)投資決策的基本指標(biāo),3、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)： 凈現(xiàn)值 內(nèi)含報(bào)酬率 現(xiàn)值指數(shù),第二節(jié) 固定資產(chǎn)投資決策,to,一、固定資產(chǎn)投資決策的基本指標(biāo),凈現(xiàn)值法： 凈現(xiàn)值是投資項(xiàng)目使用后的凈現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值減去原始投資額后的余額。 凈現(xiàn)值=(未來(lái)收益折現(xiàn)值)-原始投資額,第二節(jié) 固定資產(chǎn)投資決策,一、固定資產(chǎn)投資決策的基本指標(biāo),例1：某項(xiàng)初始投資6000元，在第1年末現(xiàn)金流入2500 元，第2年末流入現(xiàn)金3000元，第3年末流入現(xiàn)金3500 元。求該投資在資金成本為10時(shí)的收益（凈現(xiàn)值） 為多少？ NPV2500（110） -1 3000（110） -2 3500（110） -36000 1379 NPV

12、2500PVIF10%,13000PVIF10%,2 3500PVIF10%,36000 25000.90930000.826 35000.7516000 1379,第二節(jié) 固定資產(chǎn)投資決策,某公司借入520 000元，年利率為10，期限5年，5年內(nèi)每年付息一次，到期一次還本。該款用于購(gòu)入一套設(shè)備，該設(shè)備可使用10年，預(yù)計(jì)殘值20 000元。該設(shè)備投產(chǎn)后，每年可新增銷售收入300 000元，采用直線法折舊，除折舊外，該設(shè)備使用的前5年每年總成本費(fèi)用232 000元，后5年每年總成本費(fèi)用180 000元，所得稅率為35，該企業(yè)的資金成本率為10%。求該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值。,初始投資：-52萬(wàn)元 折舊=（

13、52-2）/10=5（萬(wàn)元） 前5年NCF=30-23.2-（30-23.2-5）*35%=6.17 后5年NCF=30-18-（30-18-5）*35*=9.55 NPV=6.17* PVIFA10%，5+7.55* PVIFA10%，5* PVIF10%，5+2* PVIFA10%，10-52 =-10.068（萬(wàn)元）,一、固定資產(chǎn)投資決策的基本指標(biāo),內(nèi)含報(bào)酬率法： 內(nèi)含報(bào)酬率使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于0的貼現(xiàn)率。 如各年NCF相等（年金）：由凈現(xiàn)值為0利用公式轉(zhuǎn)換求年金現(xiàn)值系數(shù)，倒查表（必要時(shí)采用插值法）求 i。 如各年NCF不相等：選用一貼現(xiàn)率測(cè)試凈現(xiàn)值，若凈現(xiàn)值恰等于0，則該貼現(xiàn)率即為所

14、求；若不等于0，繼續(xù)測(cè)試，找到凈現(xiàn)值由正到負(fù)并且比較接近于零的兩個(gè)貼現(xiàn)率，最后運(yùn)用插值法，求出內(nèi)含報(bào)酬率。 現(xiàn)值指數(shù)法： 投資項(xiàng)目未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值與原始投資額的現(xiàn)值之比。,第二節(jié) 固定資產(chǎn)投資決策,一、固定資產(chǎn)投資決策的基本指標(biāo),例2：有三項(xiàng)投資，資料如下表所示。試用內(nèi)含報(bào)酬率法進(jìn)行決策。 0 一年末 二年末 A 5000 9000 B 5000 4000 4000 C 5000 7000 PVIFi,25000/90000.556 300.592 ? 0.556 35%0.549 x/50.036/0.043 x4.2 iA34.2 iB38% iC40% C項(xiàng)目最有利。,第二節(jié) 固定資產(chǎn)投

15、資決策,某公司決定進(jìn)行一項(xiàng)投資，投資期為3年。每年年初投資2 000萬(wàn)元，第四年初開(kāi)始投產(chǎn)，投產(chǎn)時(shí)需墊支500萬(wàn)元營(yíng)運(yùn)資金，項(xiàng)目壽命期為5年，5年中會(huì)使企業(yè)每年增加銷售收入3 600萬(wàn)元，每年增加付現(xiàn)成本1 200萬(wàn)元；假設(shè)該企業(yè)所得稅率為30，資本成本為10，固定資產(chǎn)無(wú)殘值。計(jì)算該項(xiàng)目投資回收期、凈現(xiàn)值。,NCF=3600-1200-(3600-1200-6000/5)*30% =2040 投資回收期=6500/2040=3.186年 NPV=2040* PVIFA10%，5* PVIF10%，3 +500* PVIF10%，8-2000* PVIFA10%，2 -2000-500* PVI

16、F10%，3 =193.96（萬(wàn)元）,二、投資決策指標(biāo)的應(yīng)用,1、固定資產(chǎn)更新決策 例題見(jiàn)教材133頁(yè)： 舊設(shè)備的年折舊額（4020）/5=4 舊設(shè)備的年凈利（50304）（140）9.6 舊設(shè)備的年?duì)I業(yè)凈流量9.6413.6 舊設(shè)備的凈現(xiàn)值13.6PVIFA10%,51536.5576 新設(shè)備的年折舊額（605）/5=11 新設(shè)備的年凈利(804011)(140)17.4 新設(shè)備的年?duì)I業(yè)凈流量17.41128.4 新設(shè)備的凈現(xiàn)值=28.4PVIFA10%,5+5PVIF10%,5-60 50.7694 后者比前者的凈現(xiàn)值多14.21萬(wàn)元，因此設(shè)備應(yīng)進(jìn)行更新.,第二節(jié) 固定資產(chǎn)投資決策,二、投

17、資決策指標(biāo)的應(yīng)用,2、資本限量決策 現(xiàn)值指數(shù)法： 計(jì)算所有項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)PI，并列出每一個(gè)項(xiàng)目的初始投資。 接受PI 1的項(xiàng)目，如果這些項(xiàng)目都有足夠的資金，則資本沒(méi)有限量。 如果資金不足，則對(duì)所有的項(xiàng)目在資本限量?jī)?nèi)進(jìn)行各種可能的組合，然后計(jì)算出各種組合的加權(quán)平均現(xiàn)值指數(shù)。 接受加權(quán)平均現(xiàn)值指數(shù)最大的一組項(xiàng)目。,第二節(jié) 固定資產(chǎn)投資決策,p135,A1B1C1、 A1B1C2、A1B2C1、A1B2C2 A1B1 、A1B2、A1C1、 A1C2 B1C1、B1C2、 B2C1、B2C2 A1B1C1,二、投資決策指標(biāo)的應(yīng)用,凈現(xiàn)值法： 計(jì)算所有項(xiàng)目的凈現(xiàn)值NPV，并列出每一個(gè)項(xiàng)目的初始投資。

18、接受NPV 0的項(xiàng)目，如果這些項(xiàng)目都有足夠的資金，則資本沒(méi)有限量。 如果資金不足，則對(duì)所有的項(xiàng)目在資本限量?jī)?nèi)進(jìn)行各種可能的組合，然后計(jì)算出各種組合的凈現(xiàn)值總額。 接受凈現(xiàn)值合計(jì)數(shù)最大的一組項(xiàng)目。,第二節(jié) 固定資產(chǎn)投資決策,凈現(xiàn)值67000+79500+21000167500,二、投資決策指標(biāo)的應(yīng)用,3、項(xiàng)目壽命不等的投資決策 最小公倍壽命法 首先求出兩個(gè)項(xiàng)目使用年限的最小公倍數(shù)，按此最小公倍數(shù)的年限計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，然后比較其大小，進(jìn)行決策。 年均凈現(xiàn)值法 首先計(jì)算各項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，然后利用年金現(xiàn)值系數(shù)計(jì)算各項(xiàng)目的年均凈現(xiàn)值，最后比較其大小，進(jìn)行決策。,第二節(jié) 固定資產(chǎn)投資決策,第三節(jié) 固定

19、資產(chǎn)日常財(cái)務(wù)控制,固定資產(chǎn)日常管理是企業(yè)對(duì)固定資產(chǎn)的投資、使用、保管、維護(hù)、修理等各個(gè)環(huán)節(jié)和各使用部門所進(jìn)行的管理。 基本目標(biāo)： 保證固定資產(chǎn)正常運(yùn)轉(zhuǎn)，完整無(wú)缺； 充分發(fā)揮固定資產(chǎn)的效能，提高其利用效果。 具體方法： 固定資產(chǎn)歸口分級(jí)管理 固定資產(chǎn)的制度管理 按現(xiàn)行制度規(guī)定執(zhí)行固定資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)； 建立健全固定資產(chǎn)賬卡和記錄； 定期清查盤點(diǎn)固定資產(chǎn)。 固定資產(chǎn)報(bào)廢與清理管理,一、折舊與折舊政策的概念,折舊的概念： 折舊是將固定資產(chǎn)成本在其使用年限內(nèi)分?jǐn)?，并以費(fèi)用形式逐次地計(jì)入產(chǎn)品成本，通過(guò)產(chǎn)品銷售以貨幣資金的形式收回的這一過(guò)程。 折舊政策的概念： 企業(yè)根據(jù)自身的財(cái)務(wù)狀況及其變化趨勢(shì)，對(duì)固定資產(chǎn)的折

20、舊方法和折舊年限所作出的選擇。 折舊政策的特點(diǎn)： 政策選擇的權(quán)變性 政策運(yùn)用的相對(duì)穩(wěn)定性 政策要素的簡(jiǎn)單性和決策因素的復(fù)雜性,第四節(jié) 折舊政策,二、折舊政策對(duì)財(cái)務(wù)的影響,對(duì)企業(yè)籌資的影響 對(duì)企業(yè)投資的影響 對(duì)分配的影響,第四節(jié) 折舊政策,思考題一,某企業(yè)計(jì)劃進(jìn)行某項(xiàng)投資活動(dòng)，有甲、乙兩個(gè)投資方案資料如下： （1）甲方案原始投資150萬(wàn)元，其中固定資產(chǎn)投資100萬(wàn)元，流動(dòng)資金50萬(wàn)元（墊支，期末收回），全部資金于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，經(jīng)營(yíng)期5年，到期殘值收入5萬(wàn)元，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后年?duì)I業(yè)收入90萬(wàn)元，年總成本（含折舊）60萬(wàn)元。 （2）乙方案原始投資額200萬(wàn)元，其中固定資產(chǎn)120萬(wàn)元，流動(dòng)資金投資80萬(wàn)元（墊支，期末收回），建設(shè)期2年，經(jīng)營(yíng)期5年，流動(dòng)資金于建設(shè)期結(jié)束時(shí)投入，固定資產(chǎn)殘值收入8萬(wàn)元，投產(chǎn)后，年收入170萬(wàn)元，付現(xiàn)成本80萬(wàn)元/年。,固定資產(chǎn)按直線法計(jì)提折舊，全部流動(dòng)資金于終結(jié)點(diǎn)收回。該企業(yè)為免稅企業(yè)，可免交所得稅。 要求（1）計(jì)算甲、乙方案各年的凈現(xiàn)金流量； （2）計(jì)算甲、乙方案的投資回收期； （3）該企業(yè)所在行業(yè)的必要報(bào)酬率為10，計(jì)算甲、乙兩方案的凈現(xiàn)值。（部分系數(shù)如下表）,（1）甲折舊：（100-5）/519 甲方案第0年：-150 第1、2、3、4年：90-60+1949 第5年：49+50+5104 乙方案第0年：-120 第