中小企業(yè)籌資風(fēng)險分析

題 目： 中小企業(yè)籌資風(fēng)險分析 學(xué) 院： 商 學(xué) 院 專 業(yè)： 會計學(xué)（注冊會計師專業(yè)化方向） 姓 名： 豈 爽 指導(dǎo)教師： 張 肅 珣 完成日期： 2014 年 月 日 畢業(yè)論文任務(wù)書畢業(yè)論文題目：中小企業(yè)籌資風(fēng)險分析選題意義、創(chuàng)新性、科學(xué)性和可行性論證：在當(dāng)今大環(huán)境下，我國中小企業(yè)的發(fā)展面臨著諸多方面的挑戰(zhàn)，而籌資便是諸多挑戰(zhàn)之一，要想直面困難，迎接籌資所帶來的挑戰(zhàn)，就應(yīng)該了解籌資，了解籌資所帶來的風(fēng)險，并掌握基本的解決辦法，只有這樣才能及時發(fā)現(xiàn)問題、解決問題，將籌資風(fēng)險降到最低水平，為中小企業(yè)良好的經(jīng)營決策奠定堅實的基礎(chǔ)。主要內(nèi)容： 中小企業(yè)面臨的籌資風(fēng)險從資金來源方面可以分為借入資金籌資風(fēng)險、自有資金籌資風(fēng)險和資本機構(gòu)籌資風(fēng)險三種。本文將綜合考慮三種籌資風(fēng)險，分析形成籌資風(fēng)險的原因，進而探討基本的解決方法，并用實例來闡述其在實踐當(dāng)中的應(yīng)用方法。目的要求： 有助于中小企業(yè)在進行籌資決策前及時發(fā)現(xiàn)潛在的風(fēng)險，選擇籌資風(fēng)險最小的方案作為資金來源；若發(fā)現(xiàn)風(fēng)險的時點在籌資決策以后，依然可以通過本文產(chǎn)生籌資風(fēng)險的原因入手，盡量降低籌資風(fēng)險發(fā)生的可能性。計 劃 進 度 ：開題時間 12月01日12月10 日確定寫作提綱時間 12月10日 12月20日論文初稿寫作時間 01月01日 02月15日論文修改時間 03月03日 03月10日論文定稿時間 03月17日 03月21日指 導(dǎo) 教 師 簽 字： 主管院長（系主任）簽字： 年 月 日遼 寧 大 學(xué)本科畢業(yè)論文（設(shè)計）指導(dǎo)記錄表論文題目中小企業(yè)籌資風(fēng)險分析學(xué)生姓名豈爽學(xué) 號100608243年級、專業(yè)10級會計學(xué)（注會專門化）指導(dǎo)教師姓名張肅珣指導(dǎo)教師職稱教授所在院系商學(xué)院第一次指導(dǎo)：（對確定題目、畢業(yè)論文（設(shè)計）任務(wù)書的指導(dǎo)意見）： 1、確定題目中小企業(yè)籌資風(fēng)險分析 2、根據(jù)題目撰寫大綱 指導(dǎo)方式：（請選擇） 面談 電話 電子郵件 指導(dǎo)教師簽字： 2013 年12月05日第二次指導(dǎo)：（對論文提綱的指導(dǎo)意見）：題目還可以簡練些，如“中小企業(yè)籌資風(fēng)險分析”。具體內(nèi)容可談：籌資有哪些風(fēng)險、這些風(fēng)險對企業(yè)有何影響、如何規(guī)避這些風(fēng)險等。指導(dǎo)方式：（請選擇） 面談 電話 電子郵件 指導(dǎo)教師簽字： 2013年12月20日第三次指導(dǎo)：（對初稿的指導(dǎo)意見）：1、籌資風(fēng)險成因所闡述的原因中有些事重復(fù)的，所以能否歸納認真梳理一下列出幾點（可用3級標(biāo)題）讓人一眼就能看原因所在。2、籌資風(fēng)險對企業(yè)的影響具體內(nèi)容也可以列3級標(biāo)題，是什么影響直接列示出來讓人看了比較清楚。指導(dǎo)方式：（請選擇） 面談 電話 電子郵件 指導(dǎo)教師簽字： 2014年02月11日第四次指導(dǎo)：（對修改稿的指導(dǎo)意見）：1、論文成因分類不妥2、論文語句不夠通順3、調(diào)整一下論文結(jié)構(gòu)指導(dǎo)方式：（請選擇） 面談 電話 電子郵件 指導(dǎo)教師簽字： 2014年03月11日第五次指導(dǎo)（對是否定稿、進入答辯及其它指導(dǎo)意見）： 調(diào)整后可以定稿指導(dǎo)方式：（請選擇） 面談 電話 電子郵件 指導(dǎo)教師簽字： 2014年04月01日主管院長（主任）簽名 院系蓋章 年 月 日注：指導(dǎo)意見如不夠填寫可加附頁指導(dǎo)教師評語 學(xué) 生：豈爽 專 業(yè)：會計學(xué)（注會專門化） 論文題目：中小企業(yè)籌資風(fēng)險分析 論文共 頁，設(shè)計圖紙 0 張。 指導(dǎo)教師評語： 豈爽同學(xué)的論文中小企業(yè)籌資風(fēng)險分析，選題具有一定的現(xiàn)實意義，該文從對籌資風(fēng)險的相關(guān)類型入手，分析了中小企業(yè)在籌資時可能遇到的問題，并針對這些問題提出了相應(yīng)的解決措施。該論文論點正確，論據(jù)較充分，結(jié)構(gòu)合理，層次清楚，段落分明，能夠理論聯(lián)系實際，經(jīng)本人多次修改，該生寫出了基本符合要求的畢業(yè)論文。 指導(dǎo)教師評分： 指導(dǎo)教師簽字： 年 月 日遼寧大學(xué)畢業(yè)論文（設(shè)計）成績評定單評閱人評語：評閱人評分：評閱人簽字： 年 月 日答辯委員會評語：院（系）畢業(yè)論文答辯委員會（小組）于 年 月 日審查了 屆 專業(yè)學(xué)生 的畢業(yè)論文。答辯委員會評語：答辯成績：答辯委員會成員：答辯委員會（小組）組長簽字： 年 月 日 畢業(yè)論文（設(shè)計）成績：評閱人評分： 指導(dǎo)教師評分 ： 答辯成績： 總成績： 院長（系主任）簽字： 年 月 日 注：評閱人評分滿分為100分，指導(dǎo)教師評分滿分為100分，答辯成績滿分為100分；總成績?yōu)槿叩乃阈g(shù)平均值（四舍五入）。摘 要對于中小企業(yè)而言，其經(jīng)營發(fā)展面臨著諸多挑戰(zhàn)，其中，籌資就是挑戰(zhàn)之一。中小企業(yè)為了擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，進而提高經(jīng)濟效益，就要進行籌資活動，毋庸置疑，良好的籌資管理是保證企業(yè)正常運營下去的關(guān)鍵因素，然而要保證籌資的成功，并非易事，這要求企業(yè)通過運用科學(xué)的方法分析籌資活動可能遇到的風(fēng)險，這些風(fēng)險從籌資來源角度可分為自有資金籌資風(fēng)險，借入資金籌資風(fēng)險和資本結(jié)構(gòu)籌資風(fēng)險，同時要考慮這些風(fēng)險的成因以及其對企業(yè)經(jīng)營管理的影響，并從多角度出發(fā)，將各個層面的風(fēng)險降至最低，在籌資活動之前保證籌資過程的順利進行，保證企業(yè)資金周轉(zhuǎn)順利，使企業(yè)健康發(fā)展。全文從中小企業(yè)自身特點出發(fā)，第一部分簡單介紹了籌資風(fēng)險的種類及其基本定義和產(chǎn)生背景；第二部分通過分析籌資風(fēng)險產(chǎn)生的原因，包括內(nèi)部原因和外部原因，來了解籌資風(fēng)險的根源。通過分析籌資風(fēng)險對企業(yè)的雙重影響來使闡述籌資活動兩面性；進而在文章第三部分給出七個解決方案：包括確定最佳資本結(jié)構(gòu)；提高資金使用效率；選擇合適的籌資對象；適時適量的籌借資金；提高自身實力；規(guī)避利率變動及匯率變動帶來的籌資風(fēng)險和實時掌握外部市場環(huán)境。企業(yè)可以利用這些方案防范籌資風(fēng)險的不利影響，并利用籌資風(fēng)險的有利影響，從而使企業(yè)經(jīng)營活動更加順利的進行下去。關(guān)鍵詞：籌資風(fēng)險成因 籌資風(fēng)險影響 防范籌資風(fēng)險AbstractFor Small and medium enterprises（SMEs）, the development of their business faces many challenges, of which financing is one of the challenges. In order to expand production scale, improve economic efficiency, fund-raising activities is necessary for SMES to carried out, there is no doubt that a good management of financing is the key factor for business operations to continue, however, to ensure financing success is not easy, it requires companies analyze the risks that may be encountered in financing activities through scientific methods , from the perspective of the sources of these risks, they can be divided into financing risk in own funds, funding risk in borrowed funds and capital structure financing risks, SMEs should take the reasons and impact of these risks on business management into account at the same time, and from multi-perspective to minimize the risk of all levels of risks, ensure a smooth financing process before financing activities start, which can ensure the cash flow never break so that the enterprise develops healthy way. The whole paper is based on the characteristics of SMEs themselves. The first part of this paper introduces the types of fund-raising risk and the basic definitions and background of it; In the second part, we are going to understand the basic causes(including internal causes and external causes) of these risks by the analysis of the reasons why companies will face fund-raising risk and describe the double sides of fund-raising activities by analyzing how fund-raising activities influence the companies in both positive and negative ways; Thus we gives seven solutions at the third part: determining the best capital structure; improve capital efficiency; choose the right financing object; timely and appropriate for raising funds; improve the strength; avoid interest rate changes and exchange rate changes financing risks and real-time control of the external market environment. This can help SMEs to prevent from the negative influence and take advantage of the positive influences, so that the business activities will be proceed more smoothly.Key words: Causes of fund-raising risk、Impact of fund-raising risk、Control of fund-raising risk II目錄序 言- 1 -一、中小企業(yè)所面臨的籌資風(fēng)險- 2 -1.借入資金籌資風(fēng)險- 2 -2.自有資金籌資風(fēng)險- 2 -3.資本結(jié)構(gòu)籌資風(fēng)險- 3 -二、中小企業(yè)籌資風(fēng)險的原因及對企業(yè)的影響- 3 -1. 籌資風(fēng)險原因- 3 -2. 籌資風(fēng)險對企業(yè)的影響- 6 -三、中小企業(yè)防范籌資風(fēng)險的對策- 7 -1.確定最佳資本結(jié)構(gòu)- 7 -2.提高資金使用效率- 8 -3.選擇合適的籌資對象- 8 -4.適時適量的籌借資金- 8 -5.提高自身實力- 9 -6.規(guī)避利率變動及匯率變動帶來的籌資風(fēng)險- 10 -7.實時掌握外部市場環(huán)境- 10 -參考文獻- 12 -致謝- 13 - 13 -序 言在企業(yè)經(jīng)營管理當(dāng)中，籌資是最關(guān)鍵的一步，其重要目的是擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，進而提高經(jīng)濟效益。良好的籌資管理是保證企業(yè)正常運營下去的關(guān)鍵因素，尤其是對現(xiàn)如今環(huán)境下的中小企業(yè)而言，籌資更為關(guān)鍵，中小企業(yè)能否健康有活力的發(fā)展下去，很大程度上取決于籌資的成功。然而，在企業(yè)擴大規(guī)模的同時，中小企業(yè)卻面臨著很大的籌資風(fēng)險，那么籌資風(fēng)險有那幾種呢，籌資風(fēng)險又是如何形成的呢，籌資風(fēng)險對企業(yè)的影響有哪些呢，中小企業(yè)又應(yīng)該如何規(guī)避這些風(fēng)險呢，本文將通過分析以上幾點問題來分析如何規(guī)避這些風(fēng)險對企業(yè)的不利影響。在經(jīng)濟高速發(fā)展的時代，中小企業(yè)成立的數(shù)量越來越多，同時因為各種籌資風(fēng)險出現(xiàn)問題的中小企業(yè)也在攀升，如何建立高質(zhì)量的企業(yè)，進而服務(wù)社會是眾望所歸。作為剛剛起步的中小企業(yè)，籌資保證企業(yè)日常經(jīng)營順利的重要環(huán)節(jié)，應(yīng)該引起企業(yè)的充分重視。希望能通過本文的分析歸納，為中小企業(yè)的發(fā)展盡一份微薄的力量。中小企業(yè)籌資風(fēng)險分析在企業(yè)經(jīng)營管理當(dāng)中，籌資是最關(guān)鍵的一步，其重要目的是擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，進而提高經(jīng)濟效益。良好的籌資管理是保證企業(yè)正常運營下去的關(guān)鍵因素，尤其是對現(xiàn)當(dāng)今環(huán)境下的中小企業(yè)而言，籌資更為關(guān)鍵，中小企業(yè)能否健康有活力的發(fā)展下去，很大程度上取決于籌資的成功，但在擴大企業(yè)規(guī)模的同時，中小企業(yè)同樣面臨著很大的籌資風(fēng)險，那么籌資風(fēng)險有那幾種呢，各種籌資風(fēng)險對中小企業(yè)的影響有哪些呢，中小企業(yè)又應(yīng)該如何規(guī)避這些風(fēng)險呢，本文將就中小企業(yè)籌資風(fēng)險的內(nèi)容，這些風(fēng)險對企業(yè)的影響，以及規(guī)避這些風(fēng)險的方法等進行詳細的分析，并用實例來闡述其在實踐中的應(yīng)用。一、 中小企業(yè)所面臨的籌資風(fēng)險1. 借入資金籌資風(fēng)險借入資金主要指企業(yè)的長期應(yīng)付款、應(yīng)付賬款等等，而借入資金風(fēng)險指如果企業(yè)不能合理利用借入資金取得預(yù)期收益，則無法按照還款計劃定期還本付息，這樣將會導(dǎo)致企業(yè)付出更高的資金成本，甚至是喪失所抵押資產(chǎn)的所有權(quán)，導(dǎo)致企業(yè)再籌資能力下降，債務(wù)危機重重。在當(dāng)前形勢下，中小企業(yè)的借款來源依然是商業(yè)銀行，如果企業(yè)投資大型項目，想憑借商業(yè)銀行借款，毋庸置疑需要抵押一定的資產(chǎn)作為保證，然而對于中小企業(yè)來講，本身資產(chǎn)價值不高，資產(chǎn)數(shù)量也不多，提供抵押已有一定的困難，若是由于借款而失去抵押資產(chǎn)，可想而知會對企業(yè)正常運營產(chǎn)生不利影響；同時，從商業(yè)銀行等金融機構(gòu)借入的資金具有固定還款日期和利息費用，如果企業(yè)的經(jīng)營收益未能達到預(yù)期利潤率，則會導(dǎo)致企業(yè)無法按期還本付息，一方面影響企業(yè)信譽，在籌資困難，另一方面也會導(dǎo)致企業(yè)資金鏈斷裂，持續(xù)經(jīng)營出現(xiàn)危機。2. 自有資金籌資風(fēng)險自有資金，顯然是企業(yè)所有者投資，包括企業(yè)的資本金及由此衍生的公積金、未分配利潤等等。自有資產(chǎn)籌資風(fēng)險與借入資金的籌資風(fēng)險有相似之處，不同的是不會產(chǎn)生財務(wù)費用，即資金成本，同時也并無還款期限一說。然而，中小企業(yè)自有資金數(shù)量有限，一旦未能按照期望產(chǎn)生應(yīng)有的效益，除了當(dāng)前投資所產(chǎn)生的損失外，在下一步投資計劃中，也會由于資金不足而喪失不小的機會成本，由此會導(dǎo)致投資者期望不能被滿足，對接下來的經(jīng)營活動缺乏投資信心，甚至有可能會因為希望快速回籠資金而做出錯誤決策，因而，自有資金籌資風(fēng)險同樣會對企業(yè)的正常經(jīng)營活動產(chǎn)生不利影響?，F(xiàn)如今，中小企業(yè)普遍存在內(nèi)部管理不完善的問題，我們知道內(nèi)部管理尤其是企業(yè)的財務(wù)管理影響著企業(yè)的發(fā)展方向和發(fā)展愿景的實現(xiàn)，能否合理運用自有資金投入有效的運營來獲取利潤可以說是對企業(yè)，尤其是那些剛剛起步的中小企業(yè)的一個不小的挑戰(zhàn)，這就要求這些企業(yè)引進優(yōu)秀的財務(wù)和管理人員，以嚴(yán)謹?shù)穆殬I(yè)精神為企業(yè)的發(fā)展貢獻力量，增強企業(yè)綜合實力，實習(xí)自有資金的充分利用。3. 資本結(jié)構(gòu)籌資風(fēng)險資本結(jié)構(gòu)籌資風(fēng)險是以上兩種投資風(fēng)險比例分配所產(chǎn)生的效應(yīng)，合理的資本結(jié)構(gòu)會使企業(yè)在保證正常生產(chǎn)經(jīng)營的同時不斷提升效益，擴大企業(yè)規(guī)模。而資本結(jié)構(gòu)不佳所導(dǎo)致的問題將會是一系列的，如果不能及時調(diào)整，將會是企業(yè)發(fā)展遇到不可估計風(fēng)險，甚至?xí)?dǎo)致企業(yè)經(jīng)營失敗。例如，若企業(yè)資產(chǎn)負債率過高，會導(dǎo)致企業(yè)資本機構(gòu)失衡，一方面當(dāng)再次需要進行籌資時則很難達到金融機構(gòu)的要求；另一方面若負債經(jīng)營的比率過高，在債務(wù)到期時能籌齊本息的困難也就加大，若不能即使還本付息，就會影響企業(yè)信譽，導(dǎo)致日后籌資甚至經(jīng)營上的困難。當(dāng)然，對于信譽好的企業(yè)這種影響會稍微延后一段時間，因為這些企業(yè)可以通過舉借新債來償還舊債，但這并非長久之計，畢竟企業(yè)對資金管理的中心不應(yīng)放在無休止的還債循環(huán)當(dāng)中。要想達到資本機構(gòu)的合理性，就要求中小企業(yè)所有者自身擁有充分的財務(wù)知識，或通過向?qū)I(yè)人員咨詢獲取這些內(nèi)容，并不斷更新自身的管理知識內(nèi)容，不能盲目擴大負債經(jīng)營范圍，也不能極端的避免負債經(jīng)營，畢竟財務(wù)杠桿的效應(yīng)會給企業(yè)減少一定的所得稅費用的支出。二、 中小企業(yè)籌資風(fēng)險的原因及對企業(yè)的影響1. 籌資風(fēng)險原因 1.1 內(nèi)部原因借入資金規(guī)模過大。借入資金規(guī)模越大，越容易導(dǎo)致中小企業(yè)在歸還借款時現(xiàn)金流量不足，現(xiàn)金流量短缺會進而降低企業(yè)償還債務(wù)的能力：企業(yè)負債規(guī)模越大，資產(chǎn)所占比例就越低，企業(yè)以資產(chǎn)償還債務(wù)的能力就越低，越容易產(chǎn)生籌資風(fēng)險；除了借款本身，如果負債規(guī)模過大，需要花費利息費用也就越多，既加劇企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，又增大了企業(yè)的經(jīng)營成本，減弱了企業(yè)的競爭力，嚴(yán)重影響企業(yè)的生存能力。借入資金的期限結(jié)構(gòu)不當(dāng)。資金占用時間的長短是決定企業(yè)借款利息的重要因素之一，合理把握借入資金的期限安排可以很大程度上節(jié)約利息成本：當(dāng)企業(yè)需要短期資金時，若借入長期負債就會增加中小企業(yè)資金成本；同時，當(dāng)企業(yè)需要長期資金時，若借入短期負債則會造成重復(fù)的操作，更有可能造成資金鏈的斷裂影響企業(yè)經(jīng)營，形成籌資風(fēng)險。因此，中小企業(yè)應(yīng)按資金運用期限的長短來合理安排和籌集相應(yīng)期限的負債資金，在保證資金儲備的前提下努力降低利息，降低籌資成本。負債利息率過高。借入資金的利息率也是增加中小企業(yè)籌資風(fēng)險的重要原因。在負債規(guī)模相同的情況下，負債利息率越高，企業(yè)承擔(dān)的利息費用的支出就越大，企業(yè)面臨的經(jīng)營風(fēng)險也就越大，產(chǎn)生的籌資風(fēng)險也就相對越高。因此，中小企業(yè)在作出借款決策之前，理應(yīng)綜合考慮多方面因素，盡力找到符合借款要求同時借款利息率較低的金融單位或企業(yè)。經(jīng)營活動失敗。企業(yè)利用資金進行周轉(zhuǎn)后，將會通過盈利來獲得新的資本，從而獲取下一次投資或是企業(yè)擴張的資本。如果中小企業(yè)的管理人員對于企業(yè)的經(jīng)營活動失敗，就會導(dǎo)致企業(yè)沒有能力得到進一步發(fā)展的資金，甚至有可能將原來投入的資的資本虧損掉，使企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)處于癱瘓的局面。預(yù)期的現(xiàn)金流入量不足?，F(xiàn)金的流入量能夠影響企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)能力，支持企業(yè)的進一步投資決策，如果沒有充分現(xiàn)金流入，中小企業(yè)很難保持其生產(chǎn)經(jīng)營的健康發(fā)展，嚴(yán)重者更有可能導(dǎo)致企業(yè)資金鏈斷裂，難以維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動，形成籌資風(fēng)資產(chǎn)的流動性不佳。我們知道，并不是所有的資產(chǎn)都可以用來進行資金周轉(zhuǎn)，我們可以通過觀察近三到四年來企業(yè)流動比率與同行業(yè)的差值大小來判斷企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)能力及其發(fā)展趨勢，如果低于同行業(yè)流動比率指標(biāo)，或是流動比率呈現(xiàn)下降趨勢，則說明企業(yè)資金流動性出現(xiàn)問題，從而導(dǎo)致企業(yè)籌借資金還款環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，影響企業(yè)的信譽和在籌資，導(dǎo)致籌資風(fēng)險的形成。資本結(jié)構(gòu)的統(tǒng)籌安排不當(dāng)。資本結(jié)構(gòu)是指借入資金籌資以及自有資金的比例分配結(jié)構(gòu)。合理的資本結(jié)構(gòu)可以減少不必要的資金風(fēng)險，并有可能為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的順利進行提供便利條件。在中小企業(yè)資金管理中，必須采取適當(dāng)?shù)呢搨鶛C制和投資機制，調(diào)整好企業(yè)的資本和負債的結(jié)構(gòu)。企業(yè)的借入資金和自有資金要保持適當(dāng)?shù)谋壤?。在財?wù)的調(diào)節(jié)作用下，管理者應(yīng)該認識到：當(dāng)借入資金的利率比企業(yè)的投資利潤低時，企業(yè)可以適當(dāng)?shù)財U大負債規(guī)模，調(diào)整企業(yè)的借入資金和自有資金的比例，以增加企業(yè)的經(jīng)濟效益。但當(dāng)借入資金的利率高于企業(yè)的投資利潤時，企業(yè)的負債就越多，借入資金比例超過自有資金的比例越多，企業(yè)的效益就會越低，嚴(yán)重者將會導(dǎo)致企業(yè)資金在周轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難，產(chǎn)生籌資風(fēng)險，甚至?xí)o企業(yè)帶來破產(chǎn)危機。財務(wù)人員職業(yè)素養(yǎng)。財務(wù)人員應(yīng)該充分關(guān)注與企業(yè)財務(wù)相關(guān)的法律法規(guī)的變動，比如稅法規(guī)定，債務(wù)融資所產(chǎn)生的利息可以稅前扣除，利息具有抵稅的效應(yīng)，而采用權(quán)益融資的話，企業(yè)所發(fā)放的股息是不能夠在所得稅稅前扣除的，只能從稅后利潤中支付，這樣一來稅法的規(guī)定使得上述兩種融資方式所產(chǎn)生的實際資金使用成本不同，如果企業(yè)財務(wù)人員不熟悉這一規(guī)定，就可能增加企業(yè)籌資成本，從而加劇企業(yè)的籌資風(fēng)險，因此，企業(yè)財務(wù)人員應(yīng)該加強對稅收法律法規(guī)的研究學(xué)習(xí)，選擇適合企業(yè)本身的籌資方式。1.2 外部成因金融市場變動。金融市場是融通資金的主要場所，企業(yè)的負債經(jīng)營狀況很大程度上受到金融市場的影響。金融市場的波動能夠引起匯率、利率的波動，從而影響企業(yè)的籌資情況：如果企業(yè)把短期借款當(dāng)成主要的籌資方式來進行籌資，一旦金融市場出現(xiàn)變動，導(dǎo)致短期借款的利率上升，那么企業(yè)需要支付的利息就會更大，企業(yè)的財務(wù)壓力也會變大，一些小企業(yè)就會難以承受這些連帶反應(yīng)產(chǎn)生高額的利息，從而加大了籌資風(fēng)險，易導(dǎo)致企業(yè)衰退甚至破產(chǎn)。經(jīng)濟風(fēng)險。經(jīng)濟風(fēng)險主要表現(xiàn)在經(jīng)濟因素的不利變動導(dǎo)致的企業(yè)面臨的籌資風(fēng)險。當(dāng)資本市場經(jīng)濟周期進入衰退期，市場上流通貨幣較多情形下的通貨緊縮風(fēng)險，如果這個時期企業(yè)仍然進行大規(guī)模的籌資活動，就會導(dǎo)致企業(yè)未來多換資金，這是為了對整體經(jīng)濟環(huán)境經(jīng)濟進行宏觀調(diào)控，政府就會出臺新的貨幣政策，這將使得導(dǎo)致企業(yè)在新政策情況下的融資成本下降，而新政策出臺之前規(guī)定的利率比現(xiàn)在的高，因而導(dǎo)致企業(yè)籌資成本因為政策變化而提高，產(chǎn)生籌資風(fēng)險。2. 籌資風(fēng)險對企業(yè)的影響2.1 積極影響通過借款籌資的利息可以抵稅。根據(jù)企業(yè)所得稅稅法相關(guān)規(guī)定，企業(yè)負債利息費用可以計入財務(wù)費用，從而可以從企業(yè)所得稅計稅所得額中扣除，這就相當(dāng)降低了企業(yè)的籌資成本，間接的為企業(yè)帶來經(jīng)濟效益。因此，適當(dāng)?shù)慕杩罨I資可以對企業(yè)產(chǎn)生節(jié)稅效應(yīng)?；I資可以減少貨幣貶值所發(fā)生的損失。當(dāng)資本市場處于通貨膨脹的環(huán)境下時，企業(yè)通過籌資方式擴大生產(chǎn)更有利于企業(yè)盈利，這是因為在持續(xù)通貨膨脹的情況下，企業(yè)再還債時所付出的資本實際價值低于借款時的資本價值，原有負債資本購買力下降，從而將通貨膨脹的風(fēng)險轉(zhuǎn)移到債券人身上，減少了通貨膨脹給企業(yè)帶來的損失。2.2 消極影響提高財務(wù)風(fēng)險。如果企業(yè)負債經(jīng)營，意味著企業(yè)只有在滿足投資收益高于籌資成本的前提下，才能保證如期還本付息，如果由于未能滿足此條件而導(dǎo)致企業(yè)收不抵支發(fā)生虧損，則會降低企業(yè)的還債能力。在籌資規(guī)模不變的情況下，企業(yè)籌資風(fēng)險越大，虧損的可能性越大，以未來某時點（一般為籌借資金的還款日）企業(yè)以資產(chǎn)償還債務(wù)的能力就越低，財務(wù)風(fēng)險也就越高。再融資困難?；I資風(fēng)險也會導(dǎo)致企業(yè)再融資困難。通過前面的敘述我們已經(jīng)知道籌資風(fēng)險會給企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險，而財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生直接會導(dǎo)致企業(yè)無法按期還款，如果多次連續(xù)出現(xiàn)還款危機，則會導(dǎo)致企業(yè)信譽下降。通常信譽好的企業(yè)還可以通過舉借新債償還舊債的方式來暫時緩解當(dāng)前的經(jīng)濟壓力，一旦企業(yè)信譽下降，企業(yè)在籌資能力也一定會下降。而在籌資能力下降反過來也會導(dǎo)致下一步籌資活動的風(fēng)險上升，同樣道理惡性循環(huán)下去，會使企業(yè)逐漸走向破產(chǎn)。影響企業(yè)投資決策?；I資風(fēng)險還會影響企業(yè)的投資決策?；I資風(fēng)險的存在意味著企業(yè)在未來某一段時間內(nèi)很有可能因為償還借款而導(dǎo)致資金緊張，這就要求企業(yè)的管理者提前做好準(zhǔn)備，隨時應(yīng)對資金資源不足的問題。此時，籌資風(fēng)險便會影響到企業(yè)在籌資之后直至借款還清這一段時間內(nèi)更加謹慎的進行投資活動，時刻意識到資金的時間價值，注意考慮企業(yè)所投資的各個項目所占的資金比例協(xié)調(diào)問題，保證較高的資金使用效率，充分利用企業(yè)資金資源，避免不當(dāng)?shù)馁Y金占用，必要時削減利潤低或風(fēng)險大的投資項目，以保證未來不會出現(xiàn)資金鏈斷裂所帶來的一系列問題。三、 中小企業(yè)防范籌資風(fēng)險的對策1. 確定最佳資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)資本總額中資產(chǎn)和負債的比例。確定最佳資本結(jié)構(gòu)的方法包括：首先，當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)凈利潤率高于債務(wù)資本成本率（一般為借款利息率）時，企業(yè)管理層可以適當(dāng)?shù)靥岣邆鶆?wù)資本在資本總額中的比例，這樣更有利于經(jīng)營活動盈利，但要注意不能極端的認為債務(wù)資本越多對企業(yè)的發(fā)展越好；當(dāng)資產(chǎn)凈利潤率高于債務(wù)資本成本時，企業(yè)則應(yīng)該適當(dāng)?shù)亟档蛡鶆?wù)資本在資本總額中的比重，減少財務(wù)杠桿損失，防止企業(yè)在未來的經(jīng)營過程中陷入還債危機，從而維護所有者利益。同時，規(guī)劃資本結(jié)構(gòu)應(yīng)結(jié)合中小企業(yè)在不同發(fā)展階段所處的實際情況，科學(xué)地分析、權(quán)衡后再作出合理的選擇，做到債務(wù)適度，使得中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)達到最佳水平，即能讓企業(yè)盈利基礎(chǔ)出于最佳狀態(tài)，又不至于提高企業(yè)債務(wù)成本。同時，在確定最佳資本結(jié)構(gòu)時，除了考慮資本凈利潤率外，還應(yīng)該考慮各種資本的加權(quán)資本成本，選擇最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)組合，這里提供一種常用的確定最佳資本結(jié)構(gòu)的方法比較資本成本法。比較資本成本法將資本成本的高低，作為選擇最佳資本結(jié)構(gòu)的唯一標(biāo)準(zhǔn)，簡單實用，因而常常在實踐被采用。其具體操作步驟為：首先，擬定幾組可行的籌資方案；然后，確定各方案的資本結(jié)構(gòu)，即各組方案中自有資本和負債資本所占的比重；之后，計算各組方案的加權(quán)資本成本：；最后，通過比較，選擇加權(quán)平均資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)為最佳方案。例如，A企業(yè)為中小企業(yè)，原資本結(jié)構(gòu)為長期借款300萬，長期借款資本成本為10%，股票700萬，股票資本成本為14%，共1000萬，先因公司擴展需求，要追加投資400萬，現(xiàn)根據(jù)實際情況分析，有以下兩種追加方案。方案一，追加長期借款200萬，股票200萬；方案二，追加長期借款100萬，股票300萬，追加方案中長期借款資本成本為8%，股票資本成本為12.5%。此時要想比較兩種情況下的資本成本，就應(yīng)該進行如下計算：方案一：加權(quán)平均成本=300*10%+700*14%+200*8%+200*12.5%=169方案二：加權(quán)平均成本=300*10%+700*14%+100*8%+300*12.5%=173.5由此可見方案一的加權(quán)平均成本更低，也可以說，單從資本成本角度來說，方案中的資本結(jié)構(gòu)更佳。2. 提高資金使用效率無論是自有資金還是借入資金，其主要的風(fēng)險來源之一便是資金的使用效率。這就要求企業(yè)管理者對資金進行妥善的經(jīng)營管理，在充分考量好投入資金的回報率后理性投資。這就要求中小企業(yè)在資金管理層面做到以下幾點：首先，確定企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量，使現(xiàn)金收支在數(shù)量和時間方面相互銜接；其次，制定有效的信用政策，加強應(yīng)收賬款收回的管理，嚴(yán)格控制應(yīng)收賬款的賬齡和壞賬率；第三，保證企業(yè)庫存商品量在合理的范圍，確定符合企業(yè)經(jīng)營的再訂貨點，權(quán)衡存貨功能和存貨成本之間的利弊，在充分發(fā)揮存貨功能的同時降低成本、增加收益從而實現(xiàn)它們的最佳組合。3. 適時適量的籌措資金在企業(yè)不斷發(fā)展和擴張的過程中，由于自有資金流動性和數(shù)量限制等原因，企業(yè)不得不通過籌借資金來滿足其經(jīng)營管理的需要，這時，要求中小企業(yè)管理者不能盲目的實行籌資活動，而應(yīng)當(dāng)合理利用資金的時間價值和資金的投入使用時間，使籌資時間和使用時間盡可能做到相互銜接，避免因為過早籌資而造成的資金限制，也要防止過晚籌資導(dǎo)致喪失最佳投資時機。同時，中小企業(yè)還應(yīng)該確定適當(dāng)?shù)幕I資金額，既要滿足企業(yè)需要，又要避免資金閑置的現(xiàn)象；在籌借資金的同時，還應(yīng)當(dāng)考慮到當(dāng)前的市場情況，如果市場處于通貨膨脹階段，則可以適當(dāng)?shù)脑黾踊I集金額，減小企業(yè)因通脹所帶來的損失；企業(yè)還需制定周全的還款計劃，避免因無法按期還款導(dǎo)致影響企業(yè)信用，甚至給企業(yè)資金周轉(zhuǎn)帶來困難。4. 選擇合適的籌資對象在籌措資金時，中企業(yè)可以選取的籌資對象有很多，這可以是從單一的籌資對象入手，當(dāng)然，也可以是組合的籌資對象。在實踐中，企業(yè)則應(yīng)多選取組合的籌資對象來盡可能減少籌資成本，使籌資總成本在籌資量符合企業(yè)需求的情況下最低，并利用籌資組合來分散籌資風(fēng)險。然而，對于中小企業(yè)而言，其資金渠道比較局限，一般都是靠信貸來完成，這就使得中小企業(yè)在融資時無法通過多渠道獲取資金，因而也很難分散籌資風(fēng)險，因此，中小企業(yè)理應(yīng)拓寬自身的籌資渠道，嘗試通過發(fā)行企業(yè)債券，融資租賃，風(fēng)險投資以及獲得其他企業(yè)投資等方式籌資。這幾種籌資方式各有特點，這里簡單闡述前兩種的籌資方式。對于企業(yè)債券，它是企業(yè)依照法定程序發(fā)行，約定在一定期限內(nèi)還本付息的債券。由于企業(yè)所付的債券利息可以抵扣應(yīng)稅所得額，因此，企業(yè)債券還可以為公司的籌資節(jié)約一定量的成本；此外，公司債券的持有者并不參與超額利潤的分配，這樣有利于保證所有者權(quán)益，使其獲得更多的利潤；同時，企業(yè)債券的持有者并沒有企業(yè)的控股權(quán)，這樣則可以保證企業(yè)所有者權(quán)益不被稀釋。但是公司債券由于有固定的到期日和利息費用，如若日后公司經(jīng)營不善，很容易導(dǎo)致公司陷入財務(wù)危機；此外，公司債券的限制性條款容易影響公司的資金使用及日后的再融資。融資租賃是指出租人根據(jù)承租人對租賃物件的特定要求和對供貨人的選擇，出資向供貨人購買租賃物件，并租給承租人使用，承租人則分期向出租人支付租金，在租賃期內(nèi)租賃物件的所有權(quán)屬于出租人所有，承租人擁有租賃物件的使用權(quán)的租賃方式。中小企業(yè)由于自身缺乏信用擔(dān)保，從金融機構(gòu)借款比較困難，而融資租賃則使得企業(yè)利用項目效益來償還租賃物產(chǎn)生的欠款，有效解決了企業(yè)借款的難題；而且融資租賃還允許承租方很據(jù)自身資金實力，商品銷售的季節(jié)性等因素，靈活的安排分期還款，這也解決了從金融機構(gòu)借款一次性還本付息的壓力。但是，融資租賃的資金成本總體而又有要高于信貸，而且風(fēng)險也要更大一些，這就要求在進行融資租賃之前，企業(yè)管理者進行合理的評估考量。由此可見，每種籌資途徑都有自身的優(yōu)勢和不足，中小企業(yè)應(yīng)當(dāng)充分分析各種籌資方式與自身發(fā)展的匹配程度，結(jié)合當(dāng)下的宏觀經(jīng)濟環(huán)境，法律法規(guī)等，慎重地選擇恰當(dāng)?shù)幕I資方案或籌資組合方案。5. 提高自身實力中小企業(yè)之所以在籌資活動中占據(jù)不利地位，主要原因在于其綜合實力不足，難以在資本市場上占據(jù)重要地位，因此，要想解決籌資難的問題，中小企業(yè)還要從自身實力入手，提高其在社會中的地位，才能取得在資本市場上籌資的基本資格。要做到這一點，中小企業(yè)就應(yīng)該從以下幾個方面出發(fā)：加強內(nèi)部管理，完善制度建設(shè)，健全法人治理結(jié)構(gòu)；優(yōu)化企業(yè)結(jié)構(gòu)，樹立現(xiàn)代企業(yè)的經(jīng)營管理理念；樹立競爭意識，加快技術(shù)的創(chuàng)新和產(chǎn)品的更新，提高盈利能力；增強信息的透明度，建立自己良好的信用等方式取得社會各界的信任和支持，減少籌資障礙，同時降低籌資風(fēng)險。具體而言，公司可以從調(diào)動公司各個部門入手，保證各個部門自身的高效運轉(zhuǎn)以及部門間有效的內(nèi)部溝通：采購部門要保證最佳采購方案的妥善實行，生產(chǎn)部門要最大限度降低生產(chǎn)成本，銷售部門要盡量實現(xiàn)較高的銷售收入和較少的銷售成本支出，這樣公司內(nèi)部便形成一個具有良好運營結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制的優(yōu)秀的管理系統(tǒng)，使得公司從內(nèi)部夯實實力；同時還要保證產(chǎn)品的高性價比，通過多種銷售優(yōu)惠和不斷的產(chǎn)品創(chuàng)新，保持原有銷售渠道暢通的同時開拓新的銷售渠道，從外部塑造企業(yè)形象，盡力打造良好的行業(yè)口碑，營造品牌效應(yīng)。企業(yè)還應(yīng)提高內(nèi)部人才素養(yǎng)，例如，企業(yè)應(yīng)該提高財務(wù)人員對稅收法律的了解程度，使其充分掌握稅收法律法規(guī)的各個細節(jié)，并及時更新稅法相關(guān)知識，運用到實際工作中，尤其是在籌資問題上，對稅收法律法規(guī)的掌握可以有效降低籌資成本，從而降低籌資風(fēng)險。6. 規(guī)避利率變動及匯率變動帶來的籌資風(fēng)險利率變動主要是由貨幣的供求關(guān)系變動和物價上漲率以及政策干預(yù)引起的。如若利率頻繁變動，則會給企業(yè)的籌資帶來很大的風(fēng)險，為了盡量將利率變動的風(fēng)險降到最低，我們應(yīng)該認真研究分析資金市場的供求情況，根據(jù)