企業(yè)研究論文-我國中小企業(yè)財(cái)務(wù)困境預(yù)測與對策分析.doc

企業(yè)研究論文-我國中小企業(yè)財(cái)務(wù)困境預(yù)測與對策分析摘要：中小企業(yè)財(cái)務(wù)困境的產(chǎn)生既有內(nèi)部的原因，又有外部的原因。及早發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)困境的征兆才能采取有效措施加以預(yù)防，企業(yè)理財(cái)者可以采取定量預(yù)測與定性預(yù)測相結(jié)合的方法發(fā)現(xiàn)中小企業(yè)是否存在財(cái)務(wù)困境的跡象，一旦發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；財(cái)務(wù)困境；預(yù)測；1中小企業(yè)的財(cái)務(wù)困境是指中小企業(yè)在理財(cái)活動中，出現(xiàn)的一系列的理財(cái)困難的統(tǒng)稱，習(xí)慣上也稱之為財(cái)務(wù)危機(jī)，主要包括：喪失支付能力，無力支付到期債務(wù)和費(fèi)用，出現(xiàn)巨額虧損或者連續(xù)虧損，以及資不抵債、破產(chǎn)清算等等。債務(wù)拖欠是企業(yè)財(cái)務(wù)困境的起點(diǎn)，破產(chǎn)是財(cái)務(wù)困境的終極表現(xiàn)，在二者之間一般存在一22.1(1)負(fù)債問題。中小企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營活動離不開負(fù)債，適度的負(fù)債并沒有問題，但是，不合理的負(fù)債則是財(cái)務(wù)困難的重要誘因。負(fù)債問題主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是負(fù)債總額過高，具體表現(xiàn)為企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率偏高；二是負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理，通常情況下，表現(xiàn)為短期負(fù)債比重高，中長期負(fù)債比重低，企業(yè)短期償債的壓力(2)成本費(fèi)用過高。一是由于管理人員偏多，資產(chǎn)使用效率低下致使管理費(fèi)用、租金、折舊費(fèi)、利息等固定成本高；二是由于工藝技術(shù)落后，產(chǎn)量偏低，致使單位產(chǎn)品或勞務(wù)的變動成本高。成本費(fèi)用過高，必然導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)兩種不利的后果：產(chǎn)品定價(jià)偏高，產(chǎn)品在市場上沒有競爭力，銷售萎縮；產(chǎn)品按市場定價(jià)，(3)經(jīng)營管理不善。有資料顯示，1980年美國企業(yè)倒閉的原因中有94%是因?yàn)槠髽I(yè)經(jīng)營者缺乏管理經(jīng)驗(yàn)與管理無能。我國中小企業(yè)的管理者在管理經(jīng)驗(yàn)與管理能力上也是有待提高的，很多中小企業(yè)的失敗，或是因?yàn)楣芾碚呒惫鴽Q2.2(1)國家宏觀政策的調(diào)整。國家的財(cái)政貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策、環(huán)境保護(hù)政策等對中小企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營、財(cái)務(wù)狀況會產(chǎn)生明顯的影響。如近年我國的出口退稅政策的大幅調(diào)整直接導(dǎo)致外向型中小企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益迅速下滑，從緊的貨幣政策使得企業(yè)融資困難，嚴(yán)(2)行業(yè)競爭激烈。中小企業(yè)所處在的行業(yè)，進(jìn)入門檻比較低，產(chǎn)品成長期的高額利潤吸引大量中小企業(yè)不斷進(jìn)入，隨著產(chǎn)品成熟期的到來，競爭的不斷加劇，產(chǎn)品售價(jià)降低，促銷費(fèi)用增加，企業(yè)利潤下降，許多中小企業(yè)難逃虧損厄運(yùn)，33.1對Edmister1972年，國外學(xué)者埃德米斯特(Edmister)專門針對小企業(yè)建立了一個(gè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警分析模型，該模型涉及以下7個(gè)變量：X1=（稅前凈利+折舊）/流動負(fù)債；X2=所有者權(quán)益/銷售收入；X3=（凈營運(yùn)資金/銷售收入）/行業(yè)平均值；X4=流動負(fù)債/所有者權(quán)益；X5=（存貨/銷售收入）/行業(yè)平均值；X6=速動比率/行業(yè)平均值趨向值；X7=速動比率/行業(yè)平均值。該模型假設(shè)所有變量服從N（0，1）分布，以標(biāo)準(zhǔn)值界限進(jìn)行判別，變量值只能為1或0，模型如下：Z=0.951-0.423X1-0.293X2-0.482X3+0.227X4-0.452X5-0.3526X6-0.924X7。埃德米斯特對各變量的取值作了規(guī)定：當(dāng)X10.05時(shí)，取值為1；當(dāng)X10.05是時(shí)，取值為0。當(dāng)X20.07時(shí)，取值為1；當(dāng)X20.07時(shí)，取值為0。當(dāng)X3-0.02時(shí)，取值為1；當(dāng)X3-0.02時(shí)，取值為0。當(dāng)X40.48時(shí)，取值為1；當(dāng)X40.48時(shí)，取值為0。當(dāng)連續(xù)3年的X5有上升趨勢，X5取值為1；反之，取值為0。當(dāng)X6有下降趨勢并且小于0.342時(shí),X6取值為1；否則，取值為0。當(dāng)連續(xù)3年X7有下降趨勢時(shí)，X7取值為1；否則，取值為0。但是，埃德米斯特沒有公布Z值的最佳分界點(diǎn)，使得我們在理解和運(yùn)按照我國傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析理論來解讀Edmister模型，筆者認(rèn)為，該模型的核心是將企業(yè)的償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力數(shù)量化，X1、X4、X6、X7都是與償債能力相關(guān)的指標(biāo)，X3、X5是與營運(yùn)能力相關(guān)的指標(biāo)，X2反映了資本與收入之間的關(guān)系，可以反映企業(yè)的盈利能力。但是基于下面的原因，筆者以為該模其一，該模型是建立在國外小企業(yè)的研究基礎(chǔ)之上，并不符合我國的國情；其二，該模型不僅計(jì)算比較煩瑣，而且部分指標(biāo)的設(shè)計(jì)與我國現(xiàn)行的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)相反（如X2、X3、X5），令人費(fèi)解；其三，不僅各個(gè)變量的取值難以令人信服，而且財(cái)務(wù)狀況惡化程度的概率值Z缺少一個(gè)公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)，使得該模型運(yùn)用起3.2中小企業(yè)的財(cái)務(wù)困境與大企業(yè)的財(cái)務(wù)困境在本質(zhì)上并無差別，只是中小企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，其發(fā)生財(cái)務(wù)困境的偶然性更大、頻率更高。由于中小企業(yè)的財(cái)務(wù)管理水平總體上不及大企業(yè)，因此，我們在中小企業(yè)財(cái)務(wù)困境預(yù)測方法的設(shè)計(jì)上，應(yīng)遵循簡單實(shí)用的原則，采用定性預(yù)測與定量預(yù)測相結(jié)合的方法，以定量預(yù)測方法為主，以定性預(yù)（1單變量預(yù)測法是指通過個(gè)別的財(cái)務(wù)比率來預(yù)測財(cái)務(wù)困境的方法，這種方法運(yùn)用簡便，因此可以作為中小企業(yè)的財(cái)務(wù)困境預(yù)測的主要方法。結(jié)合國內(nèi)外現(xiàn)有的研究成果，筆者以為預(yù)測指標(biāo)應(yīng)以反映企業(yè)的三大能力的關(guān)鍵指標(biāo)為主。在償債能力指標(biāo)中，資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率、速動比率、債務(wù)保障率（現(xiàn)金流量/債務(wù)總額）為關(guān)鍵指標(biāo)；在盈利能力指標(biāo)中，權(quán)益凈利率、資產(chǎn)收益率為關(guān)鍵指標(biāo)；在營運(yùn)能力指標(biāo)中，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率為關(guān)鍵指標(biāo)。在進(jìn)行預(yù)測時(shí)，在每組關(guān)鍵指標(biāo)中只需選擇一到兩個(gè)指標(biāo)，將選定的指標(biāo)與行業(yè)平均水平、歷史水平進(jìn)行比較，即可進(jìn)行財(cái)務(wù)危機(jī)的初步判斷。在償債能力指標(biāo)中，如果資產(chǎn)負(fù)債率偏高或者上升，流動比率、速動比率、債務(wù)保障率偏低或者下降，則表明企業(yè)存在財(cái)務(wù)困境的可能性；反之，則表明沒有財(cái)務(wù)困境的跡象。在盈利能力指標(biāo)中，如果權(quán)益凈利率、資產(chǎn)收益率偏低或者下降，則表明企業(yè)存在財(cái)務(wù)困境的潛在危險(xiǎn)；反之，則表明企業(yè)沒有財(cái)務(wù)困境的跡象。在營運(yùn)能力指標(biāo)中，如果資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率偏低或者下降，則表明企業(yè)存在財(cái)務(wù)困境的可能性；多變量預(yù)測法是通過多個(gè)指標(biāo)來建立一個(gè)數(shù)學(xué)模型，來確定財(cái)務(wù)困境的程度。上面介紹的Edmister模型就是多變量預(yù)測法的一種。下面介紹幾種在國內(nèi)外運(yùn)第一種，Z計(jì)分模型。該模型是美國的阿爾曼教授在20世紀(jì)60年代提出的，是目前財(cái)務(wù)困境預(yù)測最常用的模型之一。模型為：Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5，其中：Z代表財(cái)務(wù)狀況惡化程度的概率值；X1=凈營運(yùn)資金/資產(chǎn)總額，反映企業(yè)的折現(xiàn)能力與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)特征；X2=留存收益/資產(chǎn)總額，反映企業(yè)的累計(jì)獲利能力；X3=息稅前利潤/資產(chǎn)總額，反映企業(yè)在1年內(nèi)的資產(chǎn)獲利能力；X4=股本的市價(jià)/負(fù)債的帳面價(jià)值，反映企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)；X5=銷售收入/資產(chǎn)總額，反映企業(yè)的營運(yùn)能力。該模型的判別方法是：Z值越小，表明企業(yè)遭受財(cái)務(wù)困境的可能性越大；Z值越大，表明企業(yè)遭受財(cái)務(wù)困境的可能性越小。阿爾曼教授針對美國企業(yè)研究得出Z值的臨界值為1.8，如果Z1.8，則表明企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)困境的可能性非常大。該模型計(jì)算簡單，評價(jià)方便，所用指標(biāo)接近我國現(xiàn)行的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)。我國中小企業(yè)