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企業(yè)研究論文-試論企業(yè)并購動機論文摘要：在全球經(jīng)濟一體化的背景下，越來越多的企業(yè)通過并購行為擴大企業(yè)規(guī)模、重置資產(chǎn)，以增強企業(yè)自身實力，在激烈的競爭中立于不敗之地。本文結合案例介紹了當前比較常見的幾種并購動機，并對這幾種并購動機的理論依據(jù)進行了分析，最后簡單闡述了這幾種并購動機之間的邏輯關系。論文關鍵詞：并購動機；并購理論一、常見并購動機簡介(一)擴大市場占有率市場占有型并購動機，顧名思義就是指以擴大企業(yè)市場占有率為目標，實施對目標企業(yè)的并購。這種并購動機在企業(yè)并購浪潮的早期較為常見。在我國改革開放初期，西方資本主義國家正值市場經(jīng)濟發(fā)展成熟期，國外市場競爭非常激烈，各種資本已找不到更好的投資去處，于是各種外資紛紛涌向中國。此時我國的市場發(fā)展不完善，尤其是資本市場不成熟，在這種背景下，外資很快在一些行業(yè)找到了合資對象。這是典型的以市場占有率為導向的并購動機案例。(二)追求規(guī)模經(jīng)濟，以期低成本優(yōu)勢規(guī)模經(jīng)濟是指隨著生產(chǎn)能力的擴大使單位成本下降。企業(yè)可以通過吸收式并購或控股式并購，達到規(guī)模內部經(jīng)濟。并購可以給_企業(yè)帶來更大的生產(chǎn)規(guī)模，更多的銷售渠道。：能一旦擴大，根據(jù)規(guī)模經(jīng)濟理淪，成本優(yōu)勢也就突顯出來。并購形成的規(guī)模內部經(jīng)濟也同樣符合內部化理論。內部化理論的基本思想是：市場是不完全的，各種交易障礙和機制的缺陷妨礙了許多交易及大量貿易利益的取得，跨國公司可以通過對外直接投資，籽交易活動改存公司所屬的企業(yè)之間進行，從而形成一個內部市場部分地取代外部市場，借以克服市場交易障礙和機制缺陷，以獲得更大的貿易利益。內部化理論是交易費用經(jīng)濟學在跨國公司對外直接投資領域的應用，對跨國投資產(chǎn)生的市場內部化做出了很好解釋。(三)價值低估觀點“價值低估觀點”認為企業(yè)并購的動因在于目標企業(yè)價值的低估。除外部因素外，目標企業(yè)價值低估的一個重要原因就是企業(yè)內部的低效率。該理論指出，當目標企業(yè)股票的市場價格因為某種原因而沒有能反映其真實價值或潛在價值，或者沒有反應出在其他管理者手中的價值時，并購活動就會發(fā)生。該理論還認為，由于通貨膨脹也可以造成資產(chǎn)的市場價值與重置成本的差異，導致企業(yè)的市場價值低于重置成本，企業(yè)價值被低估。價值低估觀點可以用美國經(jīng)濟學家詹姆斯托賓的Q理論來解釋。Q值是企業(yè)的市場價值MV與企業(yè)的重置成本RC之比。當Q1時，股票價值被高估套利空間形成。當Q：l時，套利空間消失，資本將處于動態(tài)平衡狀態(tài)。當Q時，價值被低估，企業(yè)將更愿意投資金融產(chǎn)品。這個理論能很好的解釋跨國公司并購中國企業(yè)：中國的產(chǎn)業(yè)資本定價偏低。(四)政府引導型動機政府引導型動機可以理解成由于政府出臺的一系列優(yōu)惠政策導致企業(yè)決定并購。改革開放初期，我們國家大力引進外資，外資具有財力、技術、品牌等各方面的優(yōu)勢，外資的注入可以帶動我國國有企業(yè)改制、提高管理效率、加快邁向現(xiàn)代管理型企業(yè)的步伐。事實證明引進外資這一舉措確實為我國的發(fā)展帶來了歷史性的契機，提升了我國的綜合實力。改革開放初期我國大部分企業(yè)都是被動接受外資，導致了目前部分行業(yè)的龍頭企業(yè)已由過去的國內企業(yè)主導變?yōu)楝F(xiàn)在的外資主導，這多少為我國的經(jīng)濟安全帶來了不穩(wěn)定的因素。面對這明顯變化，國家又出臺了一系列針對國內企業(yè)的政策，耶就是鼓勵企業(yè)走出國門，走海外擴張之路。且不說這項政策的效果如何，但是這也確實體現(xiàn)出企業(yè)并購有時候并不是完全出于自身發(fā)展的考慮，政府的引導在并購過程中起到了一定的催化作用。(五)戰(zhàn)略發(fā)展型動機基于戰(zhàn)略導向的并購動機可以理解為企業(yè)實施并購行為并不是出于短期利益，而是考慮了企業(yè)的長遠發(fā)展，從企業(yè)長期戰(zhàn)略規(guī)劃角度出發(fā)實施的并購行為。筆者認為這是相對來說比較理智的種并購動機，它反映出企業(yè)高層管理人員是站在戰(zhàn)略的高度上考慮企業(yè)的長遠發(fā)展，是綜合了多方面的因素后做出的并購舉措。2005年初，聯(lián)想并購IBMPC業(yè)務的案例就很好的說明了這一動機。聯(lián)想之所以做出這一并購行為，我們可以從聯(lián)想的戰(zhàn)略規(guī)劃來考慮。聯(lián)想當初的長期目標是在20l0年之前以一個高技術企業(yè)的形象進入世界5O0強企業(yè)之中，然而國內的市場此時競爭激烈，發(fā)展空間非常小，也正是在這樣的背景下，聯(lián)想做出了并購IBMPC業(yè)務的決定。PC業(yè)務是聯(lián)想的核心業(yè)務，要想實現(xiàn)自己的長期目標，收購IBMPC業(yè)務無疑是一個很好的機遇。聯(lián)想可以借助IBM在國際市場上的品牌價值、市場容量來彌補自己在國際市場的缺陷，也可以更快的實現(xiàn)它的長期戰(zhàn)略目標。二、常見并購動機的理論依據(jù)(一)古典經(jīng)濟學理論在上面介紹的5種并購動機中，擴大市場占有率、追求規(guī)模經(jīng)濟以期低成本優(yōu)勢是以傳統(tǒng)的古典經(jīng)濟學理論為依據(jù)。古典經(jīng)濟學理論以利潤最大化為基本假設前提，在利潤驅使下，企業(yè)并購動機表現(xiàn)為占有更大的市場，追求低成本，降低稅收成本等。在古典經(jīng)濟學的假設下產(chǎn)生的并購動機表現(xiàn)出企業(yè)在并購方面追求短期利益，這在企業(yè)并購初期比較常見，表現(xiàn)出的企業(yè)并購動機比較單純，這也折射出企業(yè)并購規(guī)劃做得不夠周密。(二)X效率理論價值低估觀點以x效率理論為依據(jù)。在X效率理論下，企業(yè)之間在管理效率上是存在差別的，是有可比性的，并因此產(chǎn)生了優(yōu)勢企業(yè)井購劣勢企業(yè)的動因。在x效率理論下，除了前面介紹的價值低估觀點以外還有其他的并購動機諸如管理協(xié)同觀點，財務協(xié)同觀點，戰(zhàn)略重組觀點等等。這些觀點雖然表現(xiàn)形式不同，但是本質上都是高效率管理的企業(yè)去并購低效率管理的企業(yè)，這里的管理效率可以表現(xiàn)在企業(yè)的管理機制大功夫，充分利用人的自私、白利、自主、自我成就意識，將其轉化到自動、自覺、自我、自主管理的境界，以建立一個適合于你這一群“復雜的自主人”的企業(yè)文化。我們的一些民營企業(yè)家之所以會產(chǎn)生“沒有一個好員工”的哀嘆，是因為他的理想模式、理想人格與現(xiàn)實的“復雜的自主人”發(fā)生矛盾，他在用自己的模式來套現(xiàn)實，希望每一個員工都放棄自我，象他一樣忘我為企，這怎么可能呢?在“復雜的自主人”假設面前，我們寧可假設沒有一個人是完全與我同心同德的，而不能假設他們跟我都是一樣的，更不能要求他們都得跟我一樣。不要說我國的勞動者素質水平與先進國家相比還是比較低的，就是在發(fā)達國家，在任何企業(yè)，“復雜的自主人”都是一種普遍存在，這種普同性是人性的現(xiàn)實。期望人人都是王進喜，個個都是羅文，是不現(xiàn)實的，同樣，希望每一位員工都像企業(yè)家本人一樣，或者說都能達到他理想的模式，也是不現(xiàn)實的。這一點，老板只要從人性的角度推己及人地想想就會明白。面對現(xiàn)實，面對這一群“復雜的自主人”，我認為有三點值得我們的企業(yè)去做。首先需要做的是化抱怨為尊重，從加強內部情感聯(lián)系人手，加強企業(yè)對職工的吸引力和企業(yè)內部人際關系的吸引力，這就一定要尊重每一個人、關心每一個人，要和職工交朋友，尤其要注意培養(yǎng)人，培養(yǎng)人是最大的激勵，培育員工是人本管理的精髓和根本。其次要著力樹立良好的企業(yè)形象，以增強對內對外的吸引力，使企業(yè)成員產(chǎn)生在這一個企業(yè)工作的自豪感、榮譽感、價值感，從而激發(fā)員工的歸屬感和獻身精神。再次，要強化全體成員對企業(yè)愿景目標的共享意識，把企業(yè)的持續(xù)成長和員工的全面發(fā)展融合在一起，從而把職工行為吸引到實現(xiàn)企業(yè)