二季度機構策略大盤點.docVIP

二季度機構策略大盤點財品l股票=季度機構策略大盤點文l本刊記考李金明離盛高華滬深300指數目標3500.4000點政策從密集從緊到節(jié)奏趨緩,維持二季度末至今年年底滬深300指數35004000點的目標區(qū)間.二季度與一季度相比,a股市場面臨的最決定性的因素,是旨在抑制通脹和調控房地產而密集出臺的緊縮政策.在調控效果初現的情況下,其節(jié)奏有望趨緩.當前盈利風險較小,壓力測試業(yè)績對油價沖擊的風險,盡管年初至今經歷了密集宏觀調控,中東北非動蕩以及日本地震等沖擊,a股市場的盈利風險依然有限.總體上,我們建議超配地產,煤炭,建材,家電,而資本品,汽車,保險,集運等行業(yè)調低至中配,低配電信,公用事業(yè),石油石化.光大證券空問打開,在擾動中買人緊縮政策已經開始產生作用,經濟降溫,通脹環(huán)比趨勢已經趨緩,或將見頂回落.流動性將逐步見底回升,存量流動性依然相對充裕.a股估值處于歷史低位,與歷史上三大底部1995年,2005年n2008年的水平相當.經濟平穩(wěn),下行風險不大.政府做了政策對沖,包括保障房,水利,內河水運,軌道交通等投資,同時,企業(yè)roe在高位,企業(yè)存在投資沖動.行業(yè)配置:低估值藍籌是首選,推薦中游+金融.目前我們主要推薦水泥,鋼鐵,機械.推薦金融的邏輯主要來自低估值和低位置已經反應了很差的行業(yè)預期,未來伴隨著預期改善,股價將有表現.2011.04.16pi(大鴦將再上層樓還是原地踏步走?pi(投資策略上是攻還是守?華融證券滬指核心波動區(qū)問在2850.3200點綜合判斷,二季度滬指運行核心區(qū)間在28503200點之間.市場半年線支撐有效,這形成滬指運行的區(qū)間下限.在低估值藍籌板塊的帶動下,市場將不斷挑戰(zhàn)前期的密集成交區(qū),而且挑戰(zhàn)的力度會越來越大.但二季度市場尚不具備有效突破31003300點這一密集成交區(qū)的條件.投資可遵循以下3條主線:低估值和增長確定的金融,商業(yè)地產和受益保障房城建類地產;經濟轉型時期增加值延伸的有色,煤炭,精細化工,工程機械等;國家中長期規(guī)劃落實的信息技術,新能源汽車,新能源(除核能),物流等.宏源證券通脹陰霾難散,投資由攻轉守展望二季度,通脹上行風險依然嚴峻,調控之劍依然高懸.國際油價等輸入型通脹因素預計將繼續(xù)面臨上行風險,國內投資結構轉型,此消彼長的投資難現顯著回落,長期負利率持續(xù)加劇金融脫媒現象.企業(yè)盈利增速將受通脹侵蝕而顯著回落,上市公司整體的盈利增長將由目前3040%的高增速,回落至23季度的10.15%的中性增速.行業(yè)配置:關注政策支持的主題性投資,包括生產性服務業(yè),如物流業(yè),商貿服務,信息技術等;高油價下的煤炭,煤化工,煤炭機械,替代能源等;低空領域開放政策下的通航產業(yè);央企,地方國企的重組和資產證券化機會.一一一-釜姜全主瑟明媚的日子里,各渤海證券市場流動性再現充裕局面當前,市場流動性再現充裕局面.短期貨幣政策強度不會出現較大程度放緩,未來政策加碼的強度,取決于經濟增長,結構調整與通脹控制的平衡.展望二季度貨幣政策動向,我們認為,4月存款準備金率再次上調的可能性較大,整個二季度存款準備金還將上調2次左右;二季度加息i次;5月可能處于觀察期而政策相對真空.在前一年gdp慣性回落的帶動下,今年gdp呈逐季遞增態(tài)勢,經濟增長的內生動力和市場的基礎性作用將更加突出.短期來看,消費成為推動經濟增長的首要力量尚待時日.物價方面,二季度上漲壓力依然存在,初步預計cp1上漲5o%左右,ppi上漲58%左右.?-?中信建投加息并非靴子落地加息并非靴子落地,因為不是最后一只.從2010年1o月份啟動加息周期以來,已經加息4次,100個基點.對于這次加息,不必如釋重負,也不必憂慮更重.預測到底是倒數第幾只沒有意義,理解加息周期的必然性,消化加息預期,才是市場的應有策略.我們維持去年底一貫的判斷,加息尚未結束,1年期存款利率應加到35%.2月開始的行情有流動性充足的配合,但并非流動性政策轉向寬松引發(fā).我們判斷的緊縮觸底,并非緊縮結束,而是指現在已經是信貸控制最緊的時期.不能輕言加息結束,也不能從加息的間隔尋找市場的機會,而是在于消化加息預期,加息就不再是決定市場的主要因素.pk股票l財品齊魯證券資金流人相對有限流動性方面,a股市場的資金流入相對有瘍蟄釜禿裕螞.限.雖然貨幣和信貸的增長總體處于歷,0,l,_,一,l:,pi(加息對市場的影響是否到頭了?,一一,0,l,一,0,i,羹0,0,l,史均值水平,但考慮順差的劇烈下降和資本流入增速的放緩,當前國內流動性的增量變化可能是2004年以來的最低值.結合直接融資快速增長,地產調控僵局和經濟增長中期的不確定性,我們判斷a股二級市場的資金流入相對有限.在經濟層面,實體企業(yè)的補庫存,很大程度上屬于漲價預期下的囤積,且正由上游向下游擴散.展望二季度,我們預期低估值,高周朝景氣與高通脹,緊貨幣,將上演針鋒相對的撞擊.a股市場存在沖高的機會,但總體看來,趨勢上升的可能性不太.-?-?t?高華證券加息周期臨近尾聲25個基點的加息幅度很小,更多的是發(fā)揮信號作用.我們認為,年初以來實施的一攬子緊縮政策的幅度,足以令總需求降溫,從而緩解通脹壓力.具體措施包括貨幣政策收緊;收緊財政政策,今年前兩個月財政存款迅速增長,增幅較去年同期高出人民幣2910億元;對房地產行業(yè)和汽車行業(yè)(以限購令形式推行)的行政調控措施.展望未來,鑒于cpi同比增幅較高,我們預計2